钢材 | RB2201&HC2201

核心观点：1月新增专项债同比大幅增加 钢铁行业碳达峰延后至2030年震荡偏强运行

主要逻辑：

①钢铁行业碳达峰时间由2025年延后至2030年，钢铁行业产量控制节奏较预期将放松，利多原料。春节期间螺纹库存增加312万吨，累库幅度一般。昨唐山钢坯累计上涨100，上海螺纹涨60，上海热卷涨100。

②宏观政策逆周期调节的预期较强。12月地产数据继续全面大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月地产销售同比下降16%、投资同比下降14%，12月施工同比下降35%，新开工同比下降31%，地产对钢材的消费形成最大拖累。2022年1月新增专项债4844亿，同比大幅增加。2022年1月制造业PMI为49.1，月环比下降1.8%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

投资建议：单边暂且观望。螺纹5-10正套持有

铁矿石 | I2205

核心观点：《促进钢铁工业高质量发展的指导意见》正式发布，碳达峰目标延缓至2030年，震荡偏强

①供给总量宽松，港口去库。澳洲发运1618.9万吨(+33.1)，发中国的比例79.97%(-4.19%)，巴西发运498.7万吨(-66.2)，澳巴发运合计2117.6万吨(-33.1)，全球发运合计2725.3万吨(-161.4)。45港到港量2183.7万吨(-225.1)，在港船舶174条(-4)，45港库存15310万吨(-126)。

②铁水产量增加，钢厂库存升高。节前进口矿周消耗量1903.58万吨(+0.49)，以疏港量推算的铁矿石需求为2272.13万吨(-24.7)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1535.45万吨(+8.05)，钢厂铁矿石库存11757.57万吨(+47.02)。

③综合来看，短期受节日和冬奥限制，高炉检修较多，铁水产量下降。钢厂进口矿可用天数充足，节后补库驱动不大。由于宏观政策稳经济，钢铁工业碳达峰目标延缓，冬奥后复产可期，铁矿石驱动向上，关注复产进度和钢厂利润变化。

市场研判：震荡偏强，逢低做多。