锌：

现货方面，LME 锌现货升水61.75 美元/吨，前一交易日升水68.50 美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23160~23200 元/吨，双燕成交于23160~23230 元/吨；0#锌普通对2201 合约报升水30~100 元/吨，双燕对2201 合约报升水80~100 元/吨；1#锌主流成交于22990~23080 元/吨。昨日锌价小幅上涨，早间持货商普通锌锭对均价报至升水20 元/吨，对2201 合约报至升水30~50 元/吨，市场接货人数明显多于出货人数，贸易商持续调高升水出货。进入第二阶段，升水再度大幅上行，持货商普通锌锭对2201 合约报至升水100 元/吨。整体看，昨日市场接货人数增加，同时近期市场存在倒票及走量的情况，叠加部分宁波消费转移，上海地区流通货紧缺，推动升水大幅上行，升水上行至三位数，整体成交回暖。

库存方面，12 月08 日，LME 库存为15 万吨，较此前一日下降1425 吨。根据SMM 讯，12 月03 日，国内锌锭库存为12.25 万吨，较此前一周减少0.05 万吨观点：昨日沪锌小幅回升。宏观方面，欧元区第三季度GDP 终值符合预期，重振市场对经济复苏的信心。海外方面，欧洲电价维持高位，不排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。国内方面，北方环保督查已启动数日，部分冶炼企业停工检修，12 月产量存在进一步收紧的可能。需求端，宁波地区受疫情影响，当地采购需求转移至上海。镀锌厂、锌合金厂家订单较为疲弱，预计年前消费都不会有所改善。随着冬奥会的到来预计北方环保政策或将加强，持续扰动上下游开工。库存方面，锌锭社会库存较上周五小幅累库。价格方面，锌市场价格基本回归基本面，需警惕海外及宏观相关消息对市场的刺激 ，预计锌价高位震荡为主，建议单边观望。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME 铝现货升水8.14 美元/吨，前一交易日升水13.50 美元/吨。据 SMM 讯，昨日沪铝主力2201 合约早盘开于18815 元/吨，午前窄幅震荡于18800-18900 元/吨区间，摸高18945 元/吨，后空头增仓，盘面快速下行，触底18720 元/吨，尾盘回涨，全天呈现“V”型走势，终收于18870 元/吨。较昨结涨115 元/吨，涨幅0.61%。持仓量减9306 手至17.8 万手，成交量27.8 万手。

隔夜沪铝重心有所提升，较前一交易日收盘上涨超100 元/吨，早间市场报价贴水小幅扩大至贴50~贴60 元/吨附近。午前交易时段，沪铝下探触及18720 元/吨后反弹，现货市场接货意愿较低，成交贴水扩大至贴60 元/吨，华东现货成交集中18780-18790 元/吨。

中原(巩义)地区早盘反馈市场货源较少，成交对盘面贴水收窄至30 元/吨附近，对盘面贴水较昨日收窄近20 元/吨。

库存方面，截止12 月08 日，LME 库存为89.44 万吨，较前一交易日上升0.07 万吨。截至12 月06 日，铝锭社会库存较上周下降2.4 万吨至97.8 万吨。

观点：昨日沪铝高位窄幅震荡。据统计，2021 年11 月份国内铝线缆行业综合开工率为41.39%，环比增长2.19%，同比增长2%，其中大型企业开工率持续回暖，环比增加3.65%至52.79%。2021 年11 月中国电解铝产量306.8 万吨，同比下降3%，环比持平。

2021 年1-11 月中国共生产电解铝产量3531.7 万吨，累计同比增4.35%。近日山西省发改委印发通知放开全部燃煤发电量上网电价。基本面上，目前西南地区产能缓慢复产，但能耗双控政策与冬奥会环保限产仍在推进，供给端增量有限，依旧维持偏紧。成本端方面，近日随着氧化铝价格回落，电解铝冶炼企业亏损情况有所缓解，部分企业生产重回盈亏平衡线。近期下游补库补订单需求表现尚可，消费阶段性好转，但需警惕下游加工企业因采暖季环保要求及冬奥会影响再度限产，以及房地产消费仍存在走弱的预期风险。库存方面，国内铝锭社库持续去库。价格方面，当前国内电解铝市场多空矛盾较为温和，需警惕宏观和消息面对市场情绪的扰动，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。