SMM12月1日讯：自2021年二季度开始，全球电解铜库存进入到去化阶段，11月29日SMM社会库存总数（含保税）仅为27.86万吨，较5月下旬年内高点是下降63.17%，而11月30日LME电解铜库存总计76450吨，较年内库存高点降幅高达70%。10月中旬LME铜市场一度出现“挤仓”行情， LME 0-3升贴水飙升至1100美元/吨之上，创下上世纪70年代以来的最高记录，库存紧张格局可见一斑！
11月对于铜市场来说可谓利空重重，美元持续走强、国际原油市场崩塌、煤炭价格下跌、奥密克戎疫情等宏观面重压铜价，但在低库存的支撑下，月内铜价表现出顽强的抗跌性，全月呈现震荡走势，月度跌幅仅为0.93%，11月30日，沪铜主力合约收报69450元/吨。
现货方面，整体价格走势与期货相近。11月初，SMM1#电解铜价格震荡运行，下旬在供需担忧情绪影响下铜价小幅走高，但月底疫情担忧令铜价再次回落，11月30日，SMM1#电解铜现货均价报70665元/吨。
11月铜市基本面分析
供应方面：从11月冶炼厂计划来看，虽然广西地区两家冶炼厂均逐渐从检修中恢复，但由于遇到不同程度的意外事件，导致其产量爬坡速度较缓。虽然大部分地区限电政策得到缓解，但江苏地区限电干扰依旧，当地冶炼厂或将维持60-70%产能利用率；与此同时，云南地区部分冶炼厂也难以快速从限电中恢复。好在安徽以及部分长江流入冶炼厂虽然遇到潜在胀库问题小幅缩减投矿量，但到目前未波及电解铜产量，使11月国内电解铜产量小幅回暖。
消费方面：11月各地限电力度逐渐减弱，限电影响逐渐消退，铜消费较10月有所好转。
铜杆：11月开始各地区的限电力度有所减弱，对铜杆企业的影响也明显减少。消费方面，随着铜价重新回至7万元/吨附近，下游需求也有所释放，但由于房地产表现不景气，下游线缆企业接单表现谨慎，对铜杆的需求有所抑制。
电线电缆：11月初江苏常州地区再次出现疫情，物流运输时间延长，销售均受阻，但进入11月份各省在电力缺口降低下，各地限电有所缓解，但下游并未见到明显增量，尤其是近期房地产订单下滑趋势明显，而汽车、家电方面订单也表现不尽人意。除了电子通信行业（海缆、控制电缆）、新能源行业（光伏用缆、充电桩用缆）等订单表现稳定外，其他终端行业始终难见消费亮点。
漆包线：进入11月绝大多数企业表示已经不受相当影响，再加上没有国庆的干扰，漆包线订单有所回升，但仍未及往年同期。据了解，往年四季度是漆包线行业的旺季，但今年受到高铜价、下游限电等因素影响，订单一直未见旺盛，十月份漆包线行业的订单表现也十分不理想。总的来看，近期订单出现了回温，但仍处于旺季不旺的行情。
12月市场展望
临近年末，各行业均会继续赶工，但受资金紧张和春节较早影响，预计12月总的增量有限。海外疫情再次严重，多国实行封国措施，出口订单将会受到影响。
消费端来看，12月铜下游行业消费较11月略有上升。分开来看：
建筑行业：尽管11月国家略微放松了对房地产行业的调控力度，但没有全面放松，尤其是在21年年底或22年初可能会出台房产税的试点城市，届时可能对房地产市场造成新一轮冲击，因此房地产市场仅预计反弹。另外，进入年末公司加快资金回笼速度，且今年春节到来较早以及环保要求等，预计12月建筑行业小幅下降。
电力行业：年末电网下单量有所减少，且受地产行业开工率下降等因素影响，电力行业12月表现不佳。
电子行业：房地产行业不景气下，叠加疫情影响逐渐减弱，居家办公和生活方面对电视、显示器、家电等需求有所下降，不过新能源汽车等板块发展持续强劲，对电子铜箔、板带等需求维持良好，预计电子行业12月总体表现略微增长。
交通行业：芯片短缺问题逐渐缓解，年末汽车行业积极冲量，新出口订单在新能源汽车的刺激下持续走高，生产和订单增加再加上目前原材料价格不是高位，车企采购积极性增加，预计12月将上升。
家电行业：虽然家电行业已经进入生产旺季，但是在房地产行业的影响下，家电行业表现一般。
总体来看，进入12月，随着年末的到来，铜消费表现较为温和，虽全球铜库存仍处于低位，但冶炼厂在年底前赶产计划，同时随着东营方圆复产产能的释放，12月国内电解铜产量有望达到85万吨以上，国内铜库存拐点或将到来。另外高升水已经回落至相对正常的水平，对铜价支撑力减弱，多空因素交织下，预计12月铜价将维持震荡偏弱运行。
预知年末及2022年铜市基本面走向及价格趋势，敬请参与
