导读

8 月乘用车零售销量 145.3 万辆，同比-14.7%，主要受芯片供给影响；新能源汽车逆势增长，批发渗透率超 20%，呈现出对传统车的强替代作用。新能源产业链将受益于全球电动化，同时，自主品牌崛起正当时。

投资要点

• 受缺芯影响，8 月汽车销量下滑

8 月狭义乘用车批发销量 151.2 万辆，同比下滑 12.9%，1-8 月批发 1284.3 万辆，同比增长 16.2%。销量较去年同期下滑主要有两方面原因：一是去年同期基数较高；二是芯片供给不足。8 月马来西亚疫情导致部分芯片企业停产，进而影响到国内乘用车产量和批发，随着东南亚疫情得到控制，芯片企业逐渐复产，预计 9 月芯片供给端将会改善，行业产销有望改善。

• 自主正崛起，头部自主快速增长

8 月自主品牌零售 60 万辆，同/环比分别为 6%/-5%，相对 2019 年 8 月同比增长 10%。自主品牌国内零售份额为 42.1%，同比增加 8.3 pct。头部自主崛起势头强劲，其中比亚迪 8 月乘用车销量 6.8 万辆，同比增长 90.5%，市占率提升至 4.6%，广汽埃安、上汽乘用车等品牌同比均呈高幅增长。

• 新能源替代，头部车企逐步分化

新能源乘用车与传统车走势形成鲜明对比，8 月批发销量为 30.4 万辆，同/环比增长 202%/ 23.7%，达到我们月中预期的上限，销量超预期；批发/零售渗透率分别为 20.1%/17.1%，再创新高。新能源车企表现分化，比亚迪 6.1 万辆、特斯拉 4.4 万辆、通用五菱 4.4 万辆、上汽乘用车 1.7 辆、广汽埃安 1.2辆；新势力小鹏/理想/理想销量亮眼，哪吒/零跑等二线新势力逐步崛起。

• 投资策略

8 月乘用车整体批发和零售销量均出现不同程度的下滑，除去年同期销量基数较高外，芯片供给不足也是重要的影响因素，短期芯片对汽车板块存在一定的扰动，但预计四季度芯片供给将逐月改善，经销商库存较低，行业有望补库存。从结构上来看，新能源车销量超出市场预期，自主品牌同比实现正增长，站在当前时点，我们认为汽车板块的投资应该轻总量、重结构，新能源车和自主品牌将会成为未来的投资主线。新能源车月度渗透率已经超过15%，处于新技术渗透率 10%-50%的快速提升的区间，8月销量的超预期印证了我们的观点，因此建议增配新能源车。

新能源：我们认为新能源板块未来仍有较好的行情，主要催化因素有两点，一是新能源车销量的超预期，二是国内新能源产业链受益于全球电动化。重点关注宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、德方纳米、天赐材料、富临精工等；

乘用车：自主品牌在电动智能化时代崛起势不可挡，头部自主市场份额有望持续提升，重点推荐吉利汽车、长城汽车，近期比亚迪回调，考虑到下半年动力电池外供的催化，建议重点关注；

零部件：重点推荐新泉股份、精锻科技、拓普集团等，重点关注中鼎股份(空气悬架)、文灿股份(一体压铸)、南山铝业(有色)、爱柯迪(轻量化)、福耀玻璃、星宇股份等。

• 风险提示

乘用车销量不及预期；宏观经济不及预期；芯片供应不及预期。