本周观点：稀土永磁具备长期成长属性，下游需求景气度有望持续：从稀土永磁下游终端需求来看：1)风电领域：2022 年底是2019 年和2020 年风电平价上网项目的并网截止时间。2021 年以来风电项目投资收益率可观，1-4 月国内风电投资额468 亿元，同比增长8.0%。风电领域短期内具有抢装需求，能够提供未来1-2 年内的快速增长，同时未来有望保持稳定。2)变频空调领域：目前国内变频空调渗透率26.32%，预计在国内双碳目标指引、民用电价格提升背景下存在长期的、较大幅度的提升空间。3)新能源车领域：根据中汽协预估未来国内几年内新能源车增速达到41%以上，我们预计2025 年新能源车国内市场对于高性能钕铁硼的需求量有望达到11000 吨以上。其他诸如3C、工业机器人领域未来对钕铁硼磁材的需求也有望长期增长。我们认为，稀土永磁终端需求有望长期保持高景气，由于钕铁硼磁材，特别是高端钕铁硼磁材投产、认证时间周期长、难度大，稀土永磁板块具备长期的成长属性。建议关注标的：金力永磁。

市场表现及估值：本周有色金属板块下跌-1.0%，在28 个申万一级行业中排名第6 位；板块估值方面，截至07.02 日，有色金属板块PE 估值34.2 倍，28 个申万一级行业中排名第9，较上周持平。PB 估值3.1 倍，28 个申万一级行业中排名第10，较上周上升1 位。整体来看，板块当前估值处于合理偏低水平。

本周有色金属行业各子板块市场表现来看：钨、磁性材料、锂涨幅分别为8.2%、6.8%、1.0%，子板块市场表现排名前三；铅锌、铜、铝跌幅分别为-3.5%、-3.5%、-3.6%，子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面：截至07.02 日，锂(109.6X)、金属新材料(58.1X)、稀土(53.0X)PE 估值排名前三；锂(15.1X)、稀土(6.1X)、非金属新材料(4.4X)PB 估值排名前三。

工业金属抛储落地带动情绪回暖，价格普遍上升：铜：本周LME 铜报收9379美元/吨，相比上周(06.25)下跌-0.6%；铝：本周LME 铝报收2558 美元/吨，较上周(06.25)上涨2.5%；铅：本周LME 铅报收2297 美元/吨，相比上周(06.25)上涨2.9%；锌：本周LME 锌报收2936 美元/吨，相比上周(06.25)上涨0.9%；锡：本周LME 锡报收31520 美元/吨，相比上周(06.25)上涨2.2%。

PCE 通胀走高带动贵金属价格小幅反弹：黄金：COMEX 黄金本周报收1787.7美元/盎司，较上周(06.25)小幅上涨0.33%；截至07.02 日，SDPR 黄金ETF持仓为1042.6 吨，相较于上周(06.25)下跌-0.03%。白银：COMEX 白银本周报收26.6 美元/盎司，较上周(06.25)上涨1.55%；截至07.02 日，SLV 白银ETF 持仓为17353.6 吨，相较于上周(06.25)下跌-0.24%。

风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全球疫情再次升级；贵金属：全球流动性超预期收紧；稀土：总量管控超预期增加。