事件：比亚迪发布 6 月份销量数据：6 月份共销售汽车 5.1 万台，同比增长 51.27%。

6 月销量创历史新高，纯电、混动同发力。公司 6 月份共销售新能源乘用车 4.01 万辆，同比增长 207.07%，环比增长 26.62%，6 月份新能源车销量创历史新 高。我们预计环比销量表现较好的原因在于：

1）汉 EV/DM（6 月份销量 8386 台，环比增加 172 台）持续保持较高的销量水平；

2）DM-i 车型产能、销量持续 爬坡；

3）3、4 月份上市的搭载刀片电池的新车型：秦 Plus EV、宋 Plus EV 持续 放量。

DM-i 产能持续爬坡，产销有望持续向上。6 月份公司插电混动乘用车销量 2.01 万台，比 5 月份增加 7130 台，我们预计主要是 DM-i 的贡献（秦 plus dmi 环比增 长 67.3%）。根据懂车帝社区等消费者反馈，目前 DMi 等车周期依然较长（约 3 个月），我们预计目前 dmi 车型的未交付订单仍较多，随着产能的加速爬坡，未 来数月公司产销量有望持续向上。

重磅新车陆续上市，2021 有望量利齐升。

1）2021 年 7 月初，搭载比亚迪刀片 电池的元 pro 重装上市，指导价仅 7.98-9.98 万元，性价比高，预计后续有望热销。

2）搭载 e 平台 3.0 的首款车型海豚已经进入工信部 345 批《公告》，其车长仅有 4070/4125mm，但轴距达到 2700mm，比肩普通 A 级燃油车，新车有望于 3 季度 上市，上市后有望持续热销。基于 e 平台 3.0，未来更多有竞争力的车型有望陆 续面世。

3）工信部第 345 批《公告》中，比亚迪多款 DM-i 混动车型在列：汉 DMi、宋 pro dmi、宋 max dmi、宋 plus 四驱等，预计这些重磅车型将在 3、4 季 度上市，届时，有望给公司带来显著销量增量。 我们认为，随着公司新能源汽车销量加速扩张，公司单车利润有望持续向上（结 构优化、单车折旧&摊销减少），因此，公司 2021 年有望实现量利齐升，我们对 比亚迪全年的汽车销量、业绩均较为乐观。 

投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司 2021-2023 年归母净利润分 别为 62.46、112.79 以及 136.32 亿元，对应当前市值，PE 分别为 114.3、63.3 以及 52.4 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价 290 元/股。

风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期