出于对大宗商品超级周期的关注，看涨的投资者将资金投入铜，但由于担心中国收紧货币政策、美元走强以及欧洲新一轮抗疫封锁，他们已经减少对铜的风险敞口。

Marex Spectron的大宗商品经纪商Anna Stablum表示：“目前没有必要买入铜，因为不会上涨到哪去。”

“短期资金已经消失了，去能够获得更多短期收益的地方，但是仍有大量的长期资金存在。”

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜在2月飙升至纪录高位10,190美元后，因市场缺乏新的看涨催化剂，自那以来一直在8,500- 9,300美元之间浮动。

但对一些铜用户来说，铜价仍很昂贵。

分析师He Tianyu表示，“线材生产商受到的影响最大……(他们的消费者)不会接受价格上涨给他们带来生产成本负担。”其补充称，电缆生产商可能会推迟到4月中旬购买。

洋山铜价跌至每吨51.50美元，为11月24日以来最低，表明中国对进口金属的需求放缓。

与此同时，伦敦金属交易所3月库存几乎翻了一番，上海期货交易所库存接近7个月高点。

惠誉解决方案(Fitch Solutions)大宗商品主管Aurelia Britsch表示，预计来自矿山和冶炼厂的铜供应将大幅增长。

其预计来自美国、秘鲁、巴拿马、刚果民主共和国和印度尼西亚的供应将增长。

用户也转而使用相对便宜的废料。

Wood Mackenzie分析师Liu Zhifei表示：“废铜的替代效应很可能导致今年中国精炼铜总需求增速低于2020年的增速。”

然而，并非所有人都持悲观态度。

一位中国的铜交易员表示，“第二季度的空调旺季将使铜价维持在高位。在第三和第四季度，如果西方国家的消费增加，铜价可能会再次上涨。”

一位管材生产商表示，管材生产商从固定的加工费中获得稳定收入，而不断上涨的成本则被转嫁给消费者。

“空调工厂提高了销售价格，以抵消原材料成本的影响。我认为铜价不会下跌太多，”该生产商表示，因全球大规模刺激计划带来充裕的货币供应。

Wood Mackenzie的Liu称，与此同时，来自中国家电和汽车行业的需求好于预期，建筑和可再生能源行业的消费在未来几年将保持稳定。

不过，随着中国强劲的需求季似乎将被推迟，看涨铜的人继续持仓的代价将变得高昂。

上海期货交易所的数据显示，截至上周五，4月至7月铜合约的多头头寸从2月25日的近10年高点削减了40%。

Britannia Global Markets的经纪人Neil Welsh表示，现货投资者认为价格应该接近6000-7000美元，而投机市场的目标则在1万美元以上。他预计价格会下跌，然后在8,660-8,670美元左右寻获支撑。

“这基本上取决于在实体市场参与者和投机者之间谁会赢。”