1月美元指数在触及2018年3月底之后有所反弹，月度涨幅为0.66%，美元的上涨对金属的走势形成一定的抑制作用。而随着春节的临近，金属市场进入假期状态需求逐渐走弱的预期也令多头有所顾虑，在经历2020年3月低点以来的持久大涨后，金属期货价格在1月普遍进行回调，沪市金属期货多录得月度跌幅，现货价格也多与期货走势趋同。
春节即将到来，企业放假逐渐增加，最后几个交易日市场多空或都将离场避险为主，等待节后再战。
节后市场走势无疑是市场关注的焦点，SMM统计了近十年内基本金属春节后首日和首周期现货价格涨跌情况，从历史规律上我们能发现点什么规律呢？
回顾国内金属市场，近十年来看，沪铜、沪铝、沪铅、沪锡春节后首日收盘价与首周收盘价基本跌多涨少，沪锌、沪镍、螺纹、热卷、铁矿则涨跌互半。其中，2020年因遭遇疫情黑天鹅事件，导致市场出现大幅下跌，各金属春节后首日收盘价与首周收盘价全部收跌且跌幅较深。
近十年各基本金属期货涨跌幅：
近十年各基本金属现货涨跌幅：
作为2021年首个七天长假，春节假期期间，全球金融市场继续交易，加之国际宏观形势多变，国外的一些经济指标的波动也将在一定程度上影响节后国内商品期货走势。进入2月以来，美元指数不断缓慢上行，但2月5日（上周五），美元小幅下跌，扭转了连续四日的涨势，跌破91关口，令人失望的美国1月就业数据给美元带来下行压力，据悉，美国劳工部发布1月非农就业报告，1月新增非农就业人数4.90万人，明显不及预期的增加10.5万人，但仍为七个月来首次录得增加，分析人士称，1月非农数据增大了美股出台新一轮抗疫纾困刺激措施的可能性，将使政府增大举债规模、导致美元走软。
据汇通网报道，尽管一些人认为美元重新走强可能反映出市场看跌情绪的消退，但多数人认为，美元自上月初以来展开的反弹只是对去年累计近7%的巨大跌幅的一种修正。随着大规模的财政刺激措施落地和超宽松货币政策的持续，全球经济复苏前景改善，美元将重新贬值。根据2月1日至4日对逾70名分析师的调查，所有支撑美元强势的因素预计都是短暂的。分析师对未来一年美元疲软的预测与1月份的调查基本持平。超过85%的分析师(即73位分析师中的63位)预计未来三个月美元将维持在当前水平或下跌。只有10位预计它会从当前水平上涨。
交易所风控制提示
近日，上期所发布2021年春节期间有关工作安排的通知：2021年2月7日（星期日）周末休市，2月10日（星期三）晚上不进行夜盘交易。2月11日（星期四）至2月17日（星期三）休市。 2月18日（星期四）08:55-09:00所有期货、期权合约进行集合竞价。2月20日（星期六）周末休市。
另外，各基本金属保证金比例也有所调整，自2月9日（星期二）起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时：螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢期货合约的交易保证金比例调整为9%，涨跌停板幅度调整为7%； 铜、铝、锌、铅、镍、锡、黄金期货合约的交易保证金比例调整为10%，涨跌停板幅度调整为8%。白银期货合约的交易保证金比例调整为14%，涨跌停板幅度调整为12%。2月18日（星期四）交易后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，螺纹钢、线材、热轧卷板、不锈钢期货合约的交易保证金比例调整为8%，涨跌停板幅度调整为6%； 其他品种期货各合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。
2月金属市场展望
SMM观点：
【SMM月度展望】1月沪锌跌超6% 节后消费相对看好2月锌价或震荡偏强
机构观点：
铜：
一德期货 李金涛：2月铜市进入春节消费淡季和信用收紧期，铜价因流动性收紧有回调的迹象。不过我们认为开年货币政策收紧不是当下可选项，在极低的通胀率下，年后仍需要稳定的宽松环境呵护经济启动。铜产业上自身基本面良好，海外矿山干扰事件上升，铜精矿港口库存持续下滑，加工费 TC 创新低，影响冶炼厂投产进度。 铜库存历史低位，现货升水同期偏高，春节后需求恢复升水有望继续走强。 疫苗在全球进入实质接种阶段，美国新增感染人数较之前高峰明显下降，随着气温回升疫情的恐慌的将很快淡化。况且美国还有纾困刺激计划，悬着未落地的对市场才有吸引力 。所以春节前后这个时间段是铜价值洼地，比较适合补库存操作。
长安期货 屈亚娟：随着节前需求转淡及美元指数持续反弹，近日铜价重心不断下移，突破前期震荡区间下沿。宏观环境来看，长期美债收益率上行速度放缓，1季度海外宽松格局料将持续，国内短期资金紧缺也有所缓解，全球经济复苏共振仍是主旋律，不过仍需注意美元反弹以及节前资金流出带来的压力。基本面上，铜精矿加工费仍处低位，短期矿端供应偏紧将持续；贸易商多进入放假状态，废铜供应比较有限。上期所铜和LME铜库存均延续下降之势，1季度是国内传统累库阶段，目前尚未开始，当前库存处于绝对低位，对铜价有较强的支撑。需求端上，春节临近，下游企业逐渐放假停产，需求转淡，各地均鼓励在当地过年，今年春节人员流动或有减少，节后开工有保障，需求近弱远强。总体来看，节前铜价或震荡偏弱，而节后或重拾涨势。
铅：
广州期货 黎俊：进入2月，虽然库存有所下降，但下游企业陆续开始放假，备货接近尾声，现货成交趋于清淡，市场进入季节性消费淡季，需求表现趋弱，铅价上行乏力，技术上看，主力合约2103跌破布林带中轨，MACD指标绿柱放大，预计节前铅价承压运行，关注14500一线的支撑力度。
金瑞期货 罗平：随着节前备库节奏近尾声，且物流逐步停运因素，市场或将从去库逐步转为累库，库存面临向上拐点。参考往年季节性因素，国内春节假期社会库存增加或超过2万吨，预期2月铅价将承压，铅价波动区间14500/15200元，伦铅波动区间1950/2100美元。
锌：
广州期货 黎俊：宏观面，近期美元指数有所回暖，打压锌价。基本面，临近春节，下游企业陆续开始放假，需求季节性回落，利空锌价。目前新精矿加工费持续处于低位，部分精炼锌冶炼厂出现亏损，生产意愿有所减弱，对锌价或有支撑，预计节前锌价承压运行，关注19000一线支撑力度。
金瑞期货 曾童：近期锌价大幅下挫，与此同时，锌精矿加工费继续走低，国产矿普遍回落至3600-3800元/吨以下，这令冶炼生产出现亏损，供应减少的量级将超出前期预测。另一方面，消费虽如期进入季节性淡季，但部分地区企业响应就地过年继续生产，需求表现良好。因而，锌价下方存在支撑，预计核心运行区域2550-2650美元/吨。
一德期货：进入2月，国内真正迎来春节期间的消费淡季。与去年相比，今年疫情干扰大幅降温，2月国内锌消费将较去年疫情期间出现同比大幅提升。因此，预计今年的累库时长或同比大幅缩短。此外，对于节后国内下游的回归，我们也持谨慎乐观态度。一方面，国内出口表现仍有望维持强势格局；另一方面，尽管今年国内资金面小幅收紧，但国内房产和基建投资韧性仍在，市场对宏观面强预期氛围犹存。节后我们仍可关注宏观经济刺激政策是否对价格起到提振作用。
西南期货：国内矿企时值季节性生产淡季，且进口锌精矿量有限，锌精矿加工费难以摆脱低位，同时，冶炼企业生产趋于亏损，计划检修的企业数量增多；消费端，节前锌下游消费转淡，但优于预期，节后中大型企业复工速度和时间同比将提前，料锌锭社会库存累库幅度有限。预计节前锌价维持弱势下探，节后锌价重心有望上修。
镍：
国信期货 尹心 ：近期沪镍大幅回调或受到宏观情绪的影响，国内疫情不确定性、货币政策收紧的隐忧令市场风险偏好降温，对整个金属市场造成利空。从基本面来看，下方支撑仍存。一季度为菲律宾镍矿主产区-北苏里高的传统雨季，同时该国总统于一月中旬禁止部分矿区的开采，该国出口量大幅锐减，令极度依赖进口的我国缺矿预期大幅升温，1月份国内10港口库存累积去库近百万湿吨，矿价超过印尼在2019年发布禁矿令时的高位。成本压力下，部分高成本镍铁企业提前放假或减产，国内镍铁产量在一季度料将环比进一步下滑。从需求端来看，政策支持下市场对新能源终端需求高度乐观，部分三元正极企业春节期间加班赶工，对硫酸镍的需求可能超预期。展望后市，短期内镍价将在宏观利空情绪和不锈钢过剩减产的预期下低位震荡，但镍铁成本支撑下方空间。而从中长期来看，新能源需求的强劲动能和不锈钢减产后的基本面修复将使钢价具备继续上行的动力。
广州期货 宋敏嘉：综合来看，目前菲律宾苏里高地区正值传统雨季期，装船效率大大降低，镍矿出口量大幅减少，对镍矿价格形成支撑。国内大型镍铁厂主要以消耗雨季前备货的镍矿库存为主，港口镍矿库存从11月开始明显下滑，由于镍矿价格持续高位，而镍铁价格涨幅不及镍矿价格，导致镍铁厂生产亏损严重，多数镍铁厂从去年11月开始选择检修检查，镍铁产量有明显的降幅，1月开始部分镍铁厂恢复生产，但恢复的产量较为有限。下游方面，不锈钢消费好于往年同期预期水平，出口订单火爆，甚至部分地区已接单至5月，而今年由于为防控疫情响应国家留在当地过年的号召，部分钢厂春节期间检修减产力度均低于往年。此外，近期大热的新能源行业关注度较高，令硫酸镍消费表现良好、原料整体体现紧缺。基本面在维持稳定的情况下预计2月镍价仍以震荡偏强为主，仅供参考。
黑色：
东海期货 刘慧峰：1月份在需求快速走弱以及成本端支撑较强的博弈下，螺纹钢价格整体呈现高位震荡趋势。2月份之后，需求继续呈现快速萎缩态势，螺纹钢表观消费量自12月中旬以后加速下跌，1月底降至211万吨，若按农历计算已经出现连续4周同比下降。供应端，考虑到高成本下，部分钢厂已经开始有所亏损，近几周钢材供给开始环比回落，但绝对量依然较高，上周高炉日均铁水产量同比增幅仍在10万吨。高供给低需求，导致库存快速累积，短期钢价或仍延续弱势。但考虑到今年钢厂冬储价格最低也在4050，所以价格下跌空间也比较有限，预计在4000-4300之间波动。
铁矿石近期基本面也有走弱迹象，一方面是澳洲、巴西矿石发货量反季节性回升，上周发货量环比回升551万吨。另一方面是在钢厂亏损的背景下，铁水产量环比回落，加上钢厂补库存已经接近尾声，所以矿石需求环比在走弱。这导致了近期矿石盘面价格的下跌。不过，我们要看到，目前铁水产量的绝对水平还是比较高的，且港口库存并未出现明显增加，全国15港矿石库存周一下降222万吨，加上盘面较现货的贴水幅度超过20%，所以一旦旺季到来，矿石价格还是可能会重回上涨，关注逢低买入以及5-9跨期正套机会。
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