SMM2月13日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属全线下跌。 沪铜跌2.58%。 沪铝跌0.91%，沪铅跌0.3%。沪锌跌0.63%。 沪锡跌4.24%。沪镍跌3.74%。 此外，氧化铝主力期货跌0.46%，铸造铝主连跌0.4%。 隔夜黑色系涨跌互现，铁矿跌0.59%，不锈钢跌1.92%，螺纹钢涨0.16%，热卷微涨。双焦方面：焦煤跌0.31%，焦炭涨0.03%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线下跌。 伦铜跌2.9%。 伦铝跌0.63%，伦铅跌0.53%。 伦锌跌1.07%。伦锡跌4.52%。伦镍跌4.51%。 隔夜贵金属方面： COMEX黄金跌3.08%，COMEX白银跌10.62%。隔夜沪金跌2.42%，沪银跌8.35%。 在金融市场出现更广泛抛售引发金价暴跌后，黄金走势趋于平稳。现货黄金在早盘交易中维持在每盎司4920美元附近。昨晚午夜突如其来的跌势伴随着华尔街的恐慌情绪，因投资者担忧人工智能对企业盈利的影响，各类资产价格均出现回落。策略师Michael Ball表示，金价的剧烈回撤并没有明确的催化剂，这很可能是受到商品交易顾问（CTA）利用计算机模型押注价格走势所引发的抛售而加剧。(金十数据) 》CPI前夜，黄金白银再现闪崩！华尔街热议：谁是背后推手？ 截至2月13日8:11分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国家发改委等三部门：推动低空经济产业链链主企业通过保险协同上下游企业 降低产业链风险成本】 国家发展改革委、金融监管总局、中国民航局发布《关于推动低空保险高质量发展的实施意见》，其中提出，鼓励运用保险机制。各相关行业主管部门要积极推进供需对接，培育低空保险发展生态。鼓励低空企业尤其是低空航空器制造和运营企业，将购买保险作为完善内部安全管理体系的重要组成部分。推动低空经济产业链链主企业通过保险协同上下游企业，降低产业链风险成本。支持中小企业运用保险增强创新发展的风险防御能力。鼓励使用微型、轻型无人驾驶航空器从事非经营性飞行活动的主体投保责任保险。 【央行：2月13日将开展10000亿元买断式逆回购操作】 央行发布公开市场买断式逆回购招标公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年2月13日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。 【《氢燃料质量要求》等19项国家标准征求意见 健全氢能全产业链标准体系】 为贯彻落实《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》《国家标准化发展纲要》《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》等要求，进一步健全氢能制－储－输－用全产业链标准体系，加快氢能标准供给，全国氢能标准化技术委员会组织形成了《氢燃料质量要求》等19项国家标准征求意见材料，现公开征求意见。相关材料包括《可再生能源水电解制氢系统技术要求》、《氢燃料电池车辆加注协议技术要求》、《输氢管道系统完整性管理规范》、《加氢站公共数据采集技术规范》等。 美元方面： 隔夜美元指数跌0.01%，报96.91。美国财长贝森特同意参议院委员会可对美联储主席鲍威尔展开调查。美联储理事米兰表示，对劳动力市场的担忧较之前有所缓和，美联储是经济增长面临的最大风险之一，货币政策已被动收紧。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为7.8%，维持利率不变的概率为92.2%。美联储到4月累计降息25个基点的概率25.3%，维持利率不变的概率为73.1%，累计降息50个基点的概率为1.6%。到6月累计降息25个基点的概率为49.9%。（财联社） 市场目前正关注周五晚些时候公布的美国通胀数据，该数据可能决定市场对美联储下一步行动的预期。本周公布的 1 月就业数据十分强劲，降低了美联储在年中再次降息的紧迫性。尽管美国劳动力市场韧性迹象暗示美联储或长期按兵不动，美元依然走弱。Corpay策略师卡尔·沙莫塔表示：“这表明看空情绪已根深蒂固，并对包括我们在内那些预期美国强劲基本面将提供支撑的人构成警示。以历史标准衡量，美元迄今跌幅仍属温和，若市场情绪无转变，后续下行空间犹存。”(金十数据) 其他货币方面： 欧洲央行管委Makhlouf表示，欧洲央行目前处于良好状态，当前通胀基本达到目标。欧央行将会采取逐次会议决策方式，未来不排除降息或加息的可能。（财联社） 数据方面： 今日将公布瑞士1月CPI月率、欧元区第四季度GDP年率修正值、欧元区第四季度季调后就业人数季率终值、欧元区12月季调后贸易帐、美国1月未季调CPI年率、美国1月季调后CPI月率、美国1月季调后核心CPI月率、美国1月未季调核心CPI年率等数据。此外，还需关注：2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在一场活动上致欢迎词，美联储理事米兰应邀出席；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。 原油方面： 隔夜两油期货均下跌，美油跌2.66%，布油跌2.67%。 由于全球市场情绪转向规避风险、对全球原油过剩的担忧以及美伊核协议谈判可能陷入持久战，油价料将出现今年以来首次连续两周下跌。WTI原油稳定在每桶63美元下方，周四该基准原油下跌近3%，而布伦特原油收于67美元上方。继美股再次下跌以及大宗商品普遍走低后，亚洲股市周五也趋于下行。在伊朗问题上，美特朗普表示，他认为谈判可能会持续长达一个月，这降低了近期可能扰乱供应的军事行动的可能性。目前，这位美国领导人正在寻求通过外交协议来遏制这一欧佩克成员国的核野心。与此同时，国际能源署重申，2026年日均原油供应过剩将超过370万桶，这将创下年度平均水平的历史纪录。(金十数据)

SMM2月12日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨0.26%。沪铝跌0.08%，沪铅涨0.06%。沪锌跌0.04%。沪锡涨0.89%。沪镍涨2.3%。此外，氧化铝主力期货平于2818元/吨，铸造铝主连跌0.02%。 隔夜黑色系多飘绿，铁矿跌0.2%，不锈钢涨0.32%，螺纹钢跌0.39%，热卷跌0.25%。双焦方面：焦煤跌0.53%，焦炭跌0.42%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。伦铜涨1.06%。伦铝涨0.39%，伦铅涨0.86%。伦锌涨0.59%。伦锡涨1.7%。伦镍涨2.93%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金涨1.3%， COMEX白银涨4.6%。 隔夜沪金涨0.44%，沪银涨2.27%。 截至2月12日8:05分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【李强主持国务院第十八次专题学习时强调：全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用 培育壮大新质生产力】 2月11日，国务院以深化拓展“人工智能+”、全方位赋能千行百业为主题，进行第十八次专题学习。国务院总理李强在主持学习时强调，要深入学习贯彻习近平总书记关于人工智能发展的重要指示精神和党中央有关决策部署，全面推进人工智能科技创新、产业发展和赋能应用，培育壮大新质生产力，推动高质量发展。上海人工智能实验室主任周伯文作讲解。国务院副总理丁薛祥、张国清，国务委员吴政隆作交流发言。李强在听取讲解和交流发言后指出，人工智能技术快速发展和应用，正在悄然而深刻地改变着人类生产生活方式，展现出强大的技术能级和赋能潜力。近些年，我们深入实施“人工智能+”行动，坚持以科技创新引领产业创新、以产业升级促进科技迭代，推动人工智能赋能千行百业、走进千家万户，涌现出一大批新产业新模式。面向未来，“人工智能+”前景广阔，将不断带动消费和产业升级，在各个领域打开新的增量空间。李强指出，要深刻认识和把握人工智能发展态势，推动人工智能全链条突破、全场景落地，更大释放发展潜能。要持续夯实技术底座，推进算法创新，加大高质量数据供给，提升大模型性能，前瞻布局新技术新路径。要大力推进规模化商业化应用，促进人工智能终端和服务消费，建设人工智能应用中试基地，发展壮大智能体产业，拓展更多高价值应用场景。要加快培育产业生态，优化智算资源布局，加大数、算、电、网等资源协同，推进软硬件适配，形成产业链上下游贯通发展的格局。要积极推动开放合作，扩大国际技术交流和应用开发，构建开源技术体系和开源社区。要坚持统筹发展和安全，加强人工智能治理，完善相关法律法规、政策制度、应用规范、伦理准则，为人工智能应用筑牢安全保障。李强强调，实施好“人工智能+”行动，需要充分激发全社会的活力和创造力。要构建开放包容的发展环境，支持企业锐意创新、积极探索，让新生事物在市场竞争中孕育壮大。要强化公共服务和要素保障，破除体制机制障碍，帮助企业解决实际困难。要加强人才培养使用，尤其要造就一批优秀的复合型人才，为推进“人工智能+”提供有力支撑。 (新华社) 【国务院：到2035年全面建成全国统一电力市场体系 市场化交易电量占比稳中有升】 国务院办公厅印发了《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，系统谋划了全国统一电力市场未来5—10年的目标任务。《实施意见》提出到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右。跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入正式运行，市场化电价机制基本健全。到2035年，全面建成全国统一电力市场体系，市场功能进一步成熟完善，市场化交易电量占比稳中有升。电力资源全面实现全国范围内的优化配置和高效利用，以电力为主体、多种能源协同互济的全国统一能源市场体系初步形成。其中提出，进一步推动发电侧经营主体参与电力市场。落实新能源可持续发展价格结算机制，鼓励新能源企业与用户开展多年期交易。推动“沙戈荒”新能源基地各类型电源整体参与电力市场，强化跨省跨区和省内消纳统筹。推动分布式电源公平承担系统调节成本，支持分布式新能源以聚合交易、直接交易等模式参与市场。进一步优化煤电机组运营模式，合理确定机组开机方式和调峰深度，上网电量全部参与电力市场，通过多种交易类型获得收益以覆盖建设运营成本。 在保障能源安全的基础上，分品种有节奏推进气电、水电、核电等电源进入电力市场。 探索建立体现核电低碳价值的制度，鼓励煤电机组在重污染天气预警期间降低交易电量。 》点击查看详情 【上期所调整白银品种套保持仓额度自动转化标准】 上海期货交易所发布通知，经研究决定，根据《上海期货交易所套期保值交易管理办法》第十三条，白银品种各合约自2026年2月最后一个交易日起，未取得临近交割月份套期保值交易持仓额度的非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者或者客户，其一般月份套期保值交易持仓额度在进入临近交割月份（交割月前一月和交割月份）时，自动转化的临近交割月份买入及卖出套期保值交易持仓额度均暂调整为0手。 【乘联分会：2月1-8日全国乘用车新能源市场零售11.9万辆 同比去年2月同期增长42%】 据乘联分会数据，2月1-8日，全国乘用车新能源市场零售11.9万辆，同比去年2月同期增长42%，较上月同期增长41%，今年以来累计零售71.5万辆，同比下降14%；2月1-8日，全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比去年2月同期增长39%，较上月同期增长3%，今年以来累计批发98.9万辆，同比增长1%。 美元方面： 隔夜美元指数涨0.06%，报96.92。美国非农就业数据表现强于预期，促使交易员下调对美联储今年降息幅度的预期。美国1月的招聘人数超出预期，失业率也意外下降，表明劳动力市场在年初继续趋于稳定。美国劳工统计局周三公布的数据显示，非农就业者上个月增加了13万人，失业率则下降至4.3%。随着每年1月非农报告的发布，劳工统计局将就业人数基准锚定在更准确但时效性稍差的“就业和薪资季度普查”系列数据。该数据基于各州失业保险税记录并涵盖了美国大部分就业岗位。经调整后的数据显示，截至2025年3月的12个月内，新增就业人数比最初公布的数据减少近90万。这一数字与劳工统计局的初步预测大致相符。该报告原定于2月6日发布，但由于联邦政府部分停摆而延迟。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为5.9%，维持利率不变的概率为94.1%。美联储到4月累计降息25个基点的概率20.5%，维持利率不变的概率为78.5%，累计降息50个基点的概率为1%。到6月累计降息25个基点的概率为48.1%。（财联社） 华泰证券研报表示，2026年1月美国新增非农就业13万，高于一致预期的6.5万，11-12月累计下修1.7万。往前看，1月非农数据持续性有待观察，但整体佐证了就业市场逐步改善的判断；维持联储在6月前暂停降息，待新美联储主席就任后降息1-2次的判断。1月新增非农绝对水平达到13万的较高水平，但由于集中在医疗等少数行业，持续性有待观察。考虑1月以来经济增长动能数据、首申数据整体改善，就业市场的下行风险明显下降。往前看，由于通胀整体较为温和，就业数据持续性存疑，预计联储在6月会议前仍将暂缓降息，强调观察后续数据再做决策，待Warsh接任联储主席后再降息1-2次。 美国政府1月财政赤字较去年有所减少，同时关税收入激增。美国财政部报告称，当月通过关税征收的海关税款总计达到300亿美元，使本财年至今的总额达到了1240亿美元，比2025年同期增长了304%。这些关税帮助减缓了预算赤字的增速。本财年第四个月，财政赤字约为950亿美元，比去年同期减少了约26%。截至目前，联邦政府赤字为6970亿美元，比2025年减少了17%。经日历调整后，赤字减少幅度为21%。(金十数据) 》美国1月非农录得13万远超预期 市场削减美联储降息押注 数据方面： 今日将公布英国第四季度GDP年率初值、英国12月三个月GDP月率、英国12月制造业产出月率、英国12月季调后商品贸易帐、英国12月工业产出月率、美国至2月7日当周初请失业金人数、美国1月成屋销售总数年化等数据。此外，还需关注： 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克参加一场领导力对话活动；加拿大央行公布货币政策会议纪要。 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨1.45%，布油涨1.21%。由于交易员关注的重点在于美伊紧张局势，且该因素掩盖了供应增加的信号，原油价格维持涨势。尽管特朗普在与内塔尼亚胡就该地区局势进行会谈后发表评论，表示其目标是与德黑兰达成协议，但交易员仍对潜在的军事打击和供应风险感到担忧。国际能源署定于周四晚些时候发布月度市场展望报告，该报告可能再次指出全球供应过剩的问题。(金十数据)

SMM2月11日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属近全线上涨。沪铜跌0.13%。沪铝平于23545元/吨，沪铅涨0.18%。沪锌涨0.12%。沪锡涨1.06%。沪镍涨1.88%。此外，氧化铝主力期货跌1.54%，铸造铝主连跌0.18%。 隔夜黑色系多飘红，铁矿涨0.2%，不锈钢涨0.4%，螺纹钢涨0.23%，热卷涨0.28%。双焦方面：焦煤跌0.04%，焦炭跌0.42%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属普涨。伦铜跌0.64%。伦铝平于3105美元/吨，伦铅涨0.15%。伦锌涨0.47%。伦锡跌1.17%。伦镍涨0.8%。 隔夜贵金属方面：COMEX黄金跌0.62%， COMEX白银跌2.01%。 隔夜沪金跌0.38%，沪银跌1.54%。 截至2月11日8:05分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【央行：继续实施好适度宽松的货币政策】 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告。继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，促进社会综合融资成本低位运行。有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。拓展丰富中央银行宏观审慎和金融稳定功能，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱，维护金融市场稳定，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 【浙江：到2030年 规上人工智能核心产业营业收入达1.2万亿元】 据浙江省人民政府网，《浙江省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》2月10日正式发布。其中提出，聚焦具身智能、智能驾驶等建设全国领先的核心产业集群，推动智能产品和智能终端创新，构建芯片、大模型、智能体、应用服务等全产业链协同发展格局。壮大人工智能企业梯队，鼓励科技企业与制造龙头企业共建人工智能行业标杆。到2030年，规上人工智能核心产业营业收入达1.2万亿元。加快智能体开发应用。推动龙头企业打造基于智能体应用的产业链合作、创新设计、内容创作、软件开发等创新服务平台。引育原生人工智能软件企业，推动传统软件智能化改造，为智能体开发者提供更高效普惠式技术支持。加快“模型即服务”“智能体即服务”等商业模式创新，推动智能体应用场景垂直领域深化、跨行业融合、消费端普及。 【大商所：调整铁矿石等相关品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平】 据大商所公告，根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，我所将在2026年春节休市前后对各品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平做如下调整：自2026年2月12日（星期四）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平调整为13%；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平维持不变；焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平调整为14%；黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、玉米和鸡蛋品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为9%；豆油、线型低密度聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯品种期货合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金水平调整为10%；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平调整为11%；玉米淀粉和粳米品种期货合约涨跌停板幅度调整为7%，交易保证金水平调整为8%；生猪和原木品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为10%；纯苯品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平调整为12%；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。2026年2月24日（星期二）恢复交易后，在各品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，做如下调整：铁矿石、焦炭、焦煤、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、玉米淀粉、粳米、鸡蛋、生猪、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、纯苯、苯乙烯、液化石油气和原木品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准；其他品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。 》各大交易所2026春节交易安排及风控调整全览！涉及涨跌停板幅度、交易保证金…… 美元方面： 隔夜美元指数涨0.01%，报98.86。美联储洛根表示，未来几个月如果通胀回落、劳动力市场保持稳定，就不需要进一步降息。更担心通胀持续居高不下，如果劳动力市场进一步显著降温，降息可能是合适的；谨慎乐观地认为，当前政策立场将使通胀降至2%，并维持劳动力市场平衡；当前政策立场可能已非常接近中性，提供的限制作用很小。美联储哈玛克表示，美联储的利率政策可能会“在相当长一段时间内”保持不变。当前的美联储目标利率“接近”中性水平。通胀“仍然过高”，关税相关问题仍在发挥影响；存在通胀今年可能维持在3%的风险，而通胀需要进一步回落。据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为19.6%，维持利率不变的概率为80.4%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为36%，维持利率不变的概率为58.8%，累计降息50个基点的概率为5.3%。到6月累计降息25个基点的概率为49.3%。道富集团策略师Lee Ferridge称，由于一旦美联储下一任主席上任，美联储存在着比市场预期更大幅度地降息的风险，因此美元今年有下跌10%的可能性。市场目前预计，美联储将于6月份左右恢复降息，并在年底前至少进行两次每次25个基点的降息。但Ferridge认为，美联储在2026年有空间实施第三次降息，其中部分原因在于，现任主席杰罗姆·鲍威尔的继任者将面临来自美国总统唐纳德·特朗普的降息压力。(财联社) 欧洲最大资产管理机构东方汇理说，该公司将继续减少美元资产风险敞口，转向欧洲和新兴市场。东方汇理首席执行官瓦莱丽·鲍德松表示，未来一年，东方汇理将建议客户减持美元资产。她警告说，如果美国经济政策不改变，“我们将继续看到美元走弱”。鲍德松说：“在过去12个月至15个月，东方汇理一直大力推动投资多元化，并建议客户分散投资……今后一年，我们仍将继续建议客户实现投资组合多样化。”东方汇理成为最新一家明确表示将削减或对冲其美国资产风险敞口的大型投资机构。瑞典最大私人养老基金阿莱克塔养老基金1月说，鉴于美国政府的“不可预测性以及不断增长的美国债务”，该基金在过去一年内已出售其所持大部分美国国债。鲍德松说，过去一年，国际投资者最初通过购买黄金对冲美元贬值风险，这在很大程度上解释了同期金价大幅上涨的原因。该公司随后发现，人们希望分散投资，以实现资产多元化，因为美元资产存在过度投资的问题。据悉，上述资金动向已推动资本流向欧洲和新兴市场资产，包括债券和股票。去年，新兴市场股市迎来自2017年以来表现最好的一年。 (央视新闻) 其他货币方面： 欧洲央行副行长de Guindos表示，当前利率水平合适，通胀趋势与预期一致，风险处于平衡状态，未来需保持开放态度。（财联社） 数据方面： 今日将公布中国1月CPI年率、中国1月PPI年率、美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口、美国1月平均每小时工资年率、美国1月平均每小时工资月率、美国2025年非农就业基准变动终值(未季调)等数据。此外，还需关注： 2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克就“银行业与经济展望”发表讲话；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德就经济前景和货币政策发表讲话；美联储理事鲍曼参与一场"监管与规范"座谈会；美国总统特朗普会见以色列总理内塔尼亚胡，共同讨论伊朗问题。 原油方面： 隔夜两油期货窄幅波动，美油跌0.25%，布油涨0.06%。受中东局势尤其是针对伊朗的紧张情绪驱动，支撑油价，抵消了美国行业报告显示的库存大幅增加带来的影响。交易员正在评估一系列报告：其一是美国正考虑扣押载有伊朗原油的油轮；其二是如果关于伊朗核计划的谈判失败，美国可能会向该地区派遣另一个航母打击群。与此同时，美国石油协会（API）报告称，上周美国原油库存激增了1340万桶。如果这一数据得到官方数据的证实，将创下自2023年11月以来按桶数计算的最大单周增幅。（金十数据）

SMM2月10日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属近全线上涨。沪铜涨0.93%。沪铝涨0.17%，沪铅涨0.6%。沪锌跌0.39%。 沪锡涨4.18%。 沪镍涨0.91%。此外，氧化铝主力期货涨0.46%，铸造铝主连涨0.11%。 隔夜黑色系多飘绿，铁矿涨0.33%，不锈钢涨0.4%，螺纹钢跌0.46%，热卷跌0.34%。双焦方面：焦煤跌1.01%，焦炭跌0.53%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属近全线上涨。伦铜涨0.96%。伦铝涨0.64%，伦铅涨0.46%。伦锌跌0.03%。 伦锡涨5.64%。 伦镍涨1.02%。 隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨3.1%，COMEX白银涨8%。隔夜沪金涨1%，沪银涨5.24%。 截至2月10日8:05分，隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【财政部等三部门发布关于跨境电子商务出口退运商品税收优惠政策的公告】 财政部、海关总署、税务总局发布关于跨境电子商务出口退运商品税收优惠政策的公告。支持跨境电子商务新业态发展，现将跨境电子商务出口退运商品税收优惠政策公告如下：对自2026年1月1日至2027年12月31日期间在跨境电子商务海关监管代码（1210、9610、9710、9810）项下申报出口，因滞销、退货原因，自出口之日起6个月内原状退运进境的商品（不含食品），免征进口关税和进口环节增值税、消费税；出口时已征收的出口关税准予退还，出口时已征收的增值税、消费税参照内销货物发生退货有关税收规定执行。其中，监管代码1210项下出口商品，应自海关特殊监管区域或保税物流中心（B型）出区离境之日起6个月内退运至境内区外。 【国家能源局组织开展第六批能源领域首台（套）重大技术装备申报工作】 国家能源局综合司发布《关于组织开展第六批能源领域首台（套）重大技术装备申报工作的通知》。通知提出，申报项目应属于国内率先实现重大技术突破、拥有自主知识产权、尚未批量取得市场业绩的能源领域关键技术装备，包括前三台（套）或前三批（次）成套设备、整机设备及核心部件、控制系统、基础材料、软件系统等。 【沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施】 沪深北交易所2月9日宣布优化再融资一揽子措施。在进一步支持优质上市公司创新发展方面，沪深北交易所明确，对经营治理与信息披露规范，具有代表性与市场认可度的优质上市公司，优化再融资审核，进一步提高再融资效率。同时，为更好适应科创企业再融资需求，沪深交易所已修订上市公司“轻资产、高研发投入”规则，明确主板企业认定标准。沪深北交易所存在破发情形的上市公司，可以通过定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。此外，沪深北交易所还明确提升再融资灵活性、便利度，加强再融资全过程监管。 【上期所：调整铜等期货新上市合约交易保证金比例和涨跌停板幅度】 上海期货交易所发布关于调整铜等期货新上市合约交易保证金比例和涨跌停板幅度的通知。经研究决定，下述合约上市时起，涨跌停板幅度和交易保证金比例调整如下：铜CU2702、铝AL2702、铅PB2702、锌ZN2702、氧化铝AO2702合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%；铸造铝合金AD2702、线材WR2702、不锈钢SS2702合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%；镍NI2702、锡SN2702合约的涨跌停板幅度调整为12%，套保持仓交易保证金比例调整为13%，一般持仓交易保证金比例调整为14%；黄金AU2605合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%；白银AG2702合约的涨跌停板幅度调整为20%，套保持仓交易保证金比例调整为21%，一般持仓交易保证金比例调整为22%；螺纹钢RB2702、热轧卷板HC2702、纸浆SP2702、胶版印刷纸OP2702合约的涨跌停板幅度调整为7%，套保持仓交易保证金比例调整为8%，一般持仓交易保证金比例调整为9%；燃料油FU2703、石油沥青BU2702、丁二烯橡胶BR2702合约的涨跌停板幅度调整为9%，套保持仓交易保证金比例调整为10%，一般持仓交易保证金比例调整为11%。 》点击查看详情 【重庆：实施首次购房补贴和人才购房补贴】 重庆市住房城乡建委联合相关部门印发《关于发挥政策集成效应稳定房地产市场的通知》。其中提出，实施首次购房补贴和人才购房补贴。对在中心城区首次购买住房的居民，由房屋所在地区政府（管委会）给予新购住房成交总金额0.5%的购房补贴。对符合条件的人才在中心城区购买新建商品住房提供人才购房房票补贴。 美元方面： 隔夜美元指数延续前一个交易日的跌势继续跌0.85%，报96.85。特朗普表示，他提名的美联储主席人选能够刺激经济以15%的速率增长。这一极其乐观的目标凸显了凯文·沃什一旦获得任命将面临的巨大压力。目前尚不清楚特朗普指的是同比增长还是其他衡量指标。美国经济今年预计增长2.4%，而在过去五十年里的平均年增长率为2.8%。自20世纪50年代以来，美国国内生产总值仅有几次增长超过15%，其中包括2020年第三季度企业在疫情关停后重新开业的时期。这些言论清楚地表明，特朗普寄希望于沃什在获得任命后能为经济注入动力，以应对在历史上对美国总统极具挑战性的中期选举。同时也预示着沃什未来的工作可能犹如在钢丝上行走。市场正等待关键的美国经济与通胀数据，以获取有关降息路径的更多线索。(金十数据) 美联储理事米兰表示，美联储的资产负债表需要缩小规模，但这不应排除政策制定者在经济危机期间选择大规模资产购买的可能性。米兰指出，缩减美联储资产负债表将减少其在金融市场的影响力，并在未来发生危机时为政策制定者提供更多选择。米兰在周二的一次播客录制中表示：“当利率处于零下限且处于金融危机中期时，扩张资产负债表是正确的举措。但你应该‘保持火药干燥’，以备需要采取此类行动时使用。”尽管米兰表示支持随时间推移缩减资产负债表的计划，但他强调这无法立即完成。米兰说：“在实现这一目标之前，我们在监管流程上还有许多障碍需要跨越。这需要很长时间，我们不能明天就开始削减。”花旗策略师表示，美联储主席提名人沃什很可能会采取循序渐进的方式缩减美联储规模达6.6万亿美元的资产组合，以避免重新引发货币市场紧张。任何重启缩表的尝试都可能再次给规模达12.6万亿美元的回购市场带来压力。花旗策略师表示：“鉴于去年回购市场经历了剧烈波动，重启QT的门槛相当高。可以推测，FOMC会更倾向于采取渐进式做法。”不过沃什领导下的美联储仍有多种方式缩减资产规模。最小阻力路径可能是通过将到期的长期国债转换为短期债务，缩短持仓的加权平均期限；也可能选择将目前约每月400亿美元的国库券购买规模下调，甚至完全停止；其他选项还包括允许其所持有的抵押贷款支持证券自然到期。花旗预计，决策者将自4月中旬起把购债规模降至每月约200亿美元，并持续至年底。(金十数据) 美联储博斯蒂克称他开始看到人们对美元信心产生质疑。此外，据CME“美联储观察”：美联储到3月降息25个基点的概率为17.7%，维持利率不变的概率为82.3%。美联储到4月累计降息25个基点的概率为32.4%，维持利率不变的概率为63.5%，累计降息50个基点的概率为4%。到6月累计降息25个基点的概率为50.4%。（财联社） 其他货币方面： 衡量欧元区投资者信心的Sentix指数在2月意外上升，实现连续第三个月增长，并创下自2025年7月以来的最高水平。该指数从1月的-1.8点升至2月的4.2点，远超分析师预测的0.0点。Sentix在新闻稿中表示："欧元区经济衰退似乎已经结束，复苏势头正在显现。"这项于2月5日至7日对1,091名投资者进行的调查显示，经济预期和现状评估均有所改善。预期指数从上月的10.0点升至15.8点，而衡量当前状况的指数也从1月的-13.0点升至-6.8点。（财联社） 数据方面： 今日将公布法国第四季度ILO失业率、美国1月NFIB小型企业信心指数、美国12月零售销售月率、美国第四季度劳工成本指数季率、美国12月进口物价指数月率、美国11月商业库存月率、中国1月M2货币供应年率等数据。此外，还需关注： 欧洲央行行长拉加德出席一场关于欧盟经济状况及欧洲央行活动的讨论；美联储理事沃勒就数字资产发表讲话；2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就货币政策和经济前景发表讲话；美联储理事米兰参与WBUR播客节目录制。 原油方面： 隔夜两油期货延续前一个交易日的涨势继续上涨，美油涨1.37%，布油涨1.6%。由于中东紧张局势增加了价格的风险溢价，原油价格保持了两天的涨势。美国在周一的一份公告中表示，悬挂美国国旗的船只在通过霍尔木兹海峡时，应尽可能远离伊朗水域。尽管华盛顿和德黑兰之间的核谈判出现了进展迹象，但这一警告依然发出。今年以来，由于反复出现的地缘政治紧张局势掩盖了对全球供应过剩将推升库存并拖累价格的担忧，原油价格一路走高。本周的一系列数据将为交易员提供有关市场状况的最新见解，首先是周三凌晨EIA公布的月度短期能源展望报告。（金十数据）

SMM2月7日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内盘基本金属近全线上涨。 沪铜涨1.49%，其周线跌7.61%。 沪铝涨0.98%，沪铅跌0.12%。沪锌涨0.43%。 沪锡涨1.69%，其周线两连跌，当周跌19.08%。 沪镍涨0.87%。此外，氧化铝主力期货跌1.84%，铸造铝主连涨0.7%。 上周五隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.52%，不锈钢跌0.36%，螺纹钢跌0.81%，热卷跌0.58%。双焦方面： 焦煤跌2.04%，焦炭跌2.26%。 上周五隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。伦铜涨1.59%。 伦铝涨2.78%， 伦铅涨0.59%。 伦锌涨2.56%。伦锡涨0.35%，其周线两连跌，当周跌9.24%。 伦镍涨1.03%。 上周五隔夜贵金属方面： COMEX黄金涨2.03%，COMEX黄金周线涨5.13%；COMEX白银涨1.06%，COMEX白银周线两连跌，当周跌1.28%。上周五隔夜沪金涨2.82%，其周线跌8.92%；沪银涨3.51%，沪银周线跌37.17%。 截至2月7日8:05分，上周五隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【李强：深入谋划实施一批重大举措、重大项目 特别是要在发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收等方面取得更大突破】 国务院总理李强2月6日主持召开国务院第十次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大四次会议审议的政府工作报告稿和“十五五”规划纲要草案稿。李强指出，要坚持远近结合，扎实推动高质量发展。进一步加强年度工作和五年规划的衔接，将中长期目标任务落实到年度工作部署中。要注重整体规划和重点突破相结合，围绕规划纲要高质量编制各领域专项规划，深入谋划实施一批重大举措、重大项目，特别是要在发展新质生产力、做强国内大循环、促进居民增收等方面取得更大突破。要注重前瞻布局，坚持脚踏实地，在实践中不断塑造引领未来的发展新优势。讨论拟提请十四届全国人大四次会议审议的政府工作报告稿和“十五五”规划纲要草案稿。李强指出，要落实好中央经济工作会议部署的各项工作，勇于攻坚克难，确保“十五五”开好局、起好步。宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排，加强资金下达和项目建设的协同配合，使政策尽快落地见效。各项重点工作要抓紧推进，条件成熟的及早组织实施。坚持政策支持和改革创新并举，更好激发市场活力，挖掘内需新增长点。要密切跟踪形势变化， 突出稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，做好政策预研储备，根据需要及时推出，确保全年目标任务顺利完成。 》点击查看详情 【海关总署：严厉打击非法出口管制物项和偷逃、瞒骗等走私违法行为】 2026年海关企业管理和稽查工作会议2月4日在武汉召开。会议强调，2026年，海关企业管理和稽查条线要深刻领悟“两个确立”的决定性意义，坚决做到“两个维护”，切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，锚定“五化”总体目标任务，在大局大势中精准定位、谋划推动海关企业管理和稽查工作；更加注重“物企并重”，扎实推进海关分级分类企业管理体系建设，严厉打击非法出口管制物项和偷逃、瞒骗等走私违法行为，坚决筑牢国门安全屏障；不断深化业务改革，全力服务外贸高质量发展大局；坚持高标准严要求，切实提升企管稽查队伍整体能力水平；抓基层强基础固根本，进一步提高企业管理和稽查工作效能，为“十五五”开好局起好步贡献力量。 【央行等八部门发布通知：进一步防范和处置虚拟货币等相关风险】 中国人民银行、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》。《通知》对虚拟货币监管要求如下：一是虚拟货币现阶段无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。《通知》明确，境内对虚拟货币坚持禁止性政策，相关业务活动属于非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。二是虚拟货币依托区块链技术，支持点对点交易，突破了物理上的“国境”概念，相关风险极易跨境传导，国际金融组织和中央银行等金融管理部门对此普遍持审慎态度。为切实防范风险，《通知》明确提出，未经相关部门依法依规同意，境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币。三是挂钩法定货币的稳定币在流通使用中变相履行了法定货币的部分功能，事关货币主权。《通知》强调，未经相关部门依法依规同意，境内外任何单位和个人不得在境外发行挂钩人民币的稳定币。 【大商所2026年春节期间交易时间安排：2月15日至2月23日休市 24日起照常开市】 大连商品交易所2026年春节期间交易时间安排通知如下：2月15日（周日）至2月23日（周一）休市，2月24日（周二）起照常开市。2月14日（周六）、2月28日（周六）为周末休市。2月13日（周五）晚上不进行夜盘交易。2月24日（周二）所有合约集合竞价时间为上午08:55-09:00。2月24日（周二）当晚恢复夜盘交易。 【崔东树：2025年中国占世界新能源车份额68.4%】 乘联分会秘书长崔东树发文称，2025年中国新能源乘用车占世界份额68.4%，其中4季度中国新能源乘用车世界份额达到71.9%的高份额。2025年1-12月中国在世界纯电动车市场份额64.3%份额，较2024年份额微增1个点。世界新能源车渗透率总体呈现快速提升趋势，2022年已经达到13%水平，2023年达到16%，2024年达到19.5%，2025年4季度渗透率达到26.3%。2025年4季度新能源渗透率中，中国新能源渗透率达到49.3%，德国达到30%，挪威达到84%，英国36%，而美国仅有7%，日本仅有2.1%，因此世界新能源发展的不均衡性极为明显。（财联社） 美元方面： 上周五隔夜美元指数终结两连涨态势，转而出现回落，最终收跌0.29%，报97.68。周线方面：美元指数周线涨0.57%。美国财长贝森特周五表示，尽管美元近期有所贬值，但特朗普仍坚持推行强势美元政策，因为其政府正在采取一系列措施，以使投资美元资产更具吸引力。贝森特还称，特朗普周末称若美联储主席提名人凯文·沃什不降息就起诉他的言论纯属玩笑。“而且，总统对美联储以及美联储的独立性非常尊重。”美联储戴利表示，她对利率问题“持非常开放的态度”，倾向于在2026年进一步降息，但很难说会降息一次还是两次。美联储副主席菲利普·杰斐逊表示，他对美国经济前景“谨慎乐观”，暗示强劲的生产率增长有望帮助通胀回落至央行2%的目标水平。杰斐逊周五在为华盛顿演讲准备的讲话稿中表示：“我预计，随着关税上调更充分地传导至价格，通胀回落进程将在今年恢复。此外，预计中的强劲生产率增长可能在推动通胀回落至我们2%目标方面提供进一步助力。”鉴于美联储“坚定致力于让通胀回到目标水平，这样的一次性转变导致持久通胀的风险可能较低，”他说。“这意味着经济供给侧有更大的空间发展，而无需采取预防性的货币政策收紧。”（财联社） 一项调查显示，尽管对劳动力市场以及生活成本上升的担忧仍在，美国消费者信心在2月初小幅改善。密歇根大学消费者调查显示，消费者信心指数本月升至57.3，高于1月终值56.4。该调查负责人Joanne Hsu表示：“尽管当前信心指数为2025年8月以来最高，但近几个月的升幅都很有限，从历史角度看，整体信心水平仍然非常低。高企的物价对个人财务状况的侵蚀，以及失业风险上升的担忧，仍然普遍存在。”消费者对未来一年通胀的预期从1月的4.0%降至本月的3.5%；对未来五年的通胀预期则从上月的3.3%升至3.4%。(金十数据) 其他货币方面： 高盛集团和野村控股的策略师预测，随着英国政治动荡加深且存在降息可能性，英镑兑欧元将跌至三年来低点。高盛预计，未来12个月英镑兑欧元将走弱6%，至1欧元兑0.9200英镑。与此同时，野村预计，英镑到4月底前将下跌3%，至1欧元兑0.8950英镑。欧元/英镑周五交投于0.8700附近。本周，英镑再度承压。英国首相基尔·斯塔默因任命彼得·曼德尔森担任高级职务而面临强烈质疑，因为曼德尔森与声名狼藉的金融家爱泼斯坦之间存在众所周知的关联。市场对英国央行进一步降息的预期也让英镑雪上加霜。周四的英国央行会议结果显示，决策者以5比4的投票结果支持维持利率不变。对包括Stuart Jenkins在内的高盛策略师而言，这传递出“偏鸽的重新评估”信号，并强化了他们关于英镑兑欧元走弱的观点。（财联社） 德国联邦统计局公布的数据显示，受汽车行业生产疲软等因素影响，2025年德国工业产出较前一年下降1.1%，为连续第四年下滑。德国联邦统计局2月6日公布的数据说，2025年德国建筑业产出下降1.7%，剔除建筑业和能源业后的其他工业部门产出下降1.3%。其中，汽车行业和机械设备制造业等关键领域产出降幅较为明显，分别下降1.7%和2.6%。受劳动力和能源成本高企以及外部需求疲软等制约，德国工业产出连续多年萎缩，2023年和2024年分别下降1.5%和4.5%。（财联社） 宏观方面： 【芝商所：留意到金属结算数据发布出现延迟 技术团队已介入】 芝商所（CME）周五表示，已注意到金属结算数据公布延迟的情况，其技术支持团队正在处理此事。芝商所未透露金属结算数据公布延迟的具体原因。金属结算价受到市场参与者的密切关注，因其被用于实物与衍生品市场的定价、保证金计算及估值。去年11月，这个全球最大交易所运营商遭遇数年来最长时间的系统故障，导致股票、债券、大宗商品及货币交易全面中断，全球期货市场因此瘫痪数小时。（财联社） 本周将公布日本12月贸易帐、瑞士1月消费者信心指数、欧元区2月Sentix投资者信心指数、美国1月纽约联储1年通胀预期、法国第四季度ILO失业率、美国1月NFIB小型企业信心指数、美国12月零售销售月率、美国第四季度劳工成本指数季率、美国12月进口物价指数月率、美国11月商业库存月率、中国1月M2货币供应年率、中国1月CPI年率、中国1月PPI年率、美国1月失业率、美国1月季调后非农就业人口、美国1月平均每小时工资年率、美国1月平均每小时工资月率、美国2025年非农就业基准变动终值(未季调)、英国第四季度GDP年率初值、英国12月三个月GDP月率、英国12月制造业产出月率、英国12月季调后商品贸易帐、英国12月工业产出月率、美国至2月7日当周初请失业金人数、美国1月成屋销售总数年化、瑞士1月CPI月率、欧元区第四季度GDP年率修正值、欧元区第四季度季调后就业人数季率终值、欧元区12月季调后贸易帐、美国1月未季调CPI年率、美国1月季调后CPI月率、美国1月季调后核心CPI月率、美国1月未季调核心CPI年率等数据。 此外，本周还需关注： 欧洲央行行长拉加德出席一场关于欧盟经济状况及欧洲央行活动的讨论；美联储理事沃勒就数字资产发表讲话；2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就货币政策和经济前景发表讲话；2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克就“银行业与经济展望”发表讲话；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话；加拿大央行公布货币政策会议纪要；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在一场活动上致欢迎词，美联储理事米兰应邀出席；国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。（金十数据） 原油方面： 上周五隔夜两油期货均上涨，美油涨0.33%，布油涨0.81%。周线方面：美油期货周线跌2.62%；布油周线跌1.73%。在美伊周五举行会谈后，市场持续关注中东局势进展，油价继续走高。伊朗坚持拒绝“零浓缩”要求（这是美国的核心要求），但同时释放出愿意继续推动外交解决的信号。然而，市场仍保持高度警惕，因为两国之间的任何潜在升级都可能扰乱这一产油密集地区的能源供应。尽管价格出现反弹，主要原油基准本周仍势将录得跌幅。（金十数据） 美国国务院当地时间2月6日表示，将对与伊朗原油、石油产品或石化产品交易相关的15家实体以及2名个人实施制裁，并认定14艘船只为涉伊朗石油及相关产品运输的实体资产。此外，据美国能源信息署，美国11月原油产量下降8.2万桶/日至1378.2万桶/日（10月修正后为1386.4万桶/日）。美国至2月6日当周石油钻井总数报551口，前值411口。（财联社） 此外，欧盟委员会主席冯德莱恩周五表示，欧盟委员会已提出一揽子新的对俄制裁方案，目标涵盖能源、金融服务和贸易领域。冯德莱恩称，新制裁将包括对俄罗斯原油实施全面的海事服务禁令，并新设对尚未被制裁的金属、化工产品和关键矿产的进口禁令。(金十数据)

国内商品期货周一惨绿收场，15个品种罕见跌停，贵金属及有色金属领跌，沪银封死跌停板，沪金触及跌停，铂钯双双封跌停板，沪锡、沪镍、沪铜、沪铝还有铝合金全面跌停，其他金属也大幅下挫。能化系集体大跌，SC原油、高硫燃料油双双封跌停。黑色系多数品种跟跌，铁矿石、焦炭等跌幅明显。农产品中油脂板块承压下行，三大品种跌幅接近3%。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数重挫3.8%，报167.55点，连续第二日大跌。 **贵金属现史诗级大跌 沪银封死跌停板** 贵金属市场显著回调，国际金银价格录得数十年来最大单日跌幅，国内沪金、沪银期货同步大幅下行。截至收盘，沪金主力合约跌幅超过15%，沪银则跌停，跌幅约17%。此次行情转折的关键节点，是美国总统特朗普于当地时间1月30日提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席。市场普遍将其政策立场解读为偏鹰，这一提名迅速扭转此前较一致的宽松预期，推动美元指数走强，贵金属承压下跌。此前贵金属短期内快速上涨，市场情绪过热，波动率已处于高位。获利资金了结触发杠杆资金踩踏式出逃，进一步放大市场波动。为防范市场风险，抑制非理性波动，上海期货交易所与上海黄金交易所相继宣布上调白银部分相关合约的交易保证金和涨跌幅限制。 **悲观情绪蔓延 有色板块现跌停潮** 有色金属周五夜盘大幅回落，日内低开低走，午后悲观情绪愈发浓重，沪锡、沪镍、沪铜、沪铝还有铝合金全面跌停，其他金属也大幅下挫。上周五美国总统特朗普宣布提名沃什出任下一任美联储主席，市场认为其倾向支持降息，但不会像部分其他候选人那样主张更激进地放松政策，美联储独立性担忧缓解。叠加美国PPI高于预期，部分归因于进口关税的传导效应，这意味着未来数月通胀可能加速，或让美联储能够在一段时间内维持利率稳定，美指出现反弹，金属走势承压。与此同时，前期贵金属大涨所带来的多头情绪外溢对此前有色走势提振较大，目前贵金属受多头踩踏、美联储政策预期转变等多因素拖累出现史诗级暴跌一幕，期市氛围骤然降温，有色此前受资金情绪推动的涨幅大面积回吐。 **地缘溢价快速回吐，原油系遭遇跌停潮** 周一在缺乏持续地缘冲突支撑的情况下，多头集中离场避险，内盘原油系全线低开低走，盘中遭遇跌停潮，SC原油、高硫燃料油主力合约双双封跌停，SC原油主力合约报收449.0元/桶，高硫燃料油主力合约报收2679元/吨，低硫燃料油主力合约午后一度触及跌停，最终收跌5.92%，报收3128元/吨，沥青、液化气主力合约双双跌超4%。新华社消息显示，美国总统特朗普30日通过社交媒体宣布，提名美国联邦储备委员会前理事凯文·沃什为下任美联储主席。市场普遍将凯文·沃什视为相对“鹰派”的人选，美元指数在消息公布后大幅走强，作为以美元计价的大宗商品，原油价格明显承压。与此同时，据新华网报道，以色列第12频道电视台2月1日报道说，美国已向伊朗传递信息，表示愿同伊朗方面举行会晤，并就达成协议展开谈判。随着中东地缘紧张局势缓和，支撑油价的地缘政治风险溢价快速回吐，内外盘原油期价快速下挫，并从成本端带动原油系其余品种纷纷大跌。 资金流向方面，抛售狂潮仍在商品市场延续，大多板块严重失血，贵金属板块资金疯狂流出312亿，沪金流失超200亿，沪银也有超过100亿资金出逃，有色金属板块同样流失151亿资金，沪铜遭到近100亿资金抛售。部分资金转移至黑色系，钢铁板块获得47亿资金支持，螺纹钢、热卷等均有不少资金流入。 期市成交方面，国内商品整体抛售氛围较浓，成交量较上一交易日小幅下滑，但仍为1月初以来较高水平。由于金属板块多个品种跌停，能化板块多个品种成交量占据期市榜单前列，PVC成交量增加至336万手，升至期市排行榜首位，PTA、纯碱分别位列其后，但成交量阶梯式下滑。 美国总统特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，沃什预计将支持降息，但不会采取其他部分潜在人选所主张的更激进地放宽政策，全球金融市场剧烈波动。本周多项重要经济数据将出炉，最受关注的当属周五将出炉的美国非农就业数据。此外，周二澳洲央行公布利率决议，周四英国和欧洲央行公布利率决议。 （文华综合）

短期铝价受宏观情绪波动影响，加上供应趋紧的担忧持续，沪铝持续上涨。沪铝日内继续上涨，创逾四年新高，主力合约上涨3.29%。从盘后公布的持仓龙虎榜数据来看，沪铝空头增仓力度占据上风，净空仓扩大1.93万手，多空比刷新三个月低位；有色板块多头情绪较浓，海外再传矿端干扰，非美地区铜库存不高，铜价重心继续上移，波动明显放大。沪铜高开高走，期价最高触及105490元，刷新上市高点，收盘主力合约大涨4.88%。从持仓来看，沪铜空头增仓力度同样更胜一筹，净空仓扩大至6万手，空头逢高布局意愿增强。　 数据来源：文华财经 （文华综合）

中秋与国庆双节将至，SMM提前祝大家节日快乐！ 2025年中秋与国庆双节临近，根据《国务院办公厅关于2025年部分节假日安排的通知》，本次双节放假调休时间已明确：10月1日（周三）至8日（周三）共8天，9月28日（周日）、10月11日（周六）正常上班。SMM在此提前向各位致以节日祝福，愿大家假期顺遂舒心！​ 国内宏观面利好持续释放，海外美联储于9月落地年内首次降息，25个基点的宽松举措叠加国内偏暖的宏观氛围，为金属市场注入稳定预期。不过，不少金属价格居高，当前大部分金属价格并未出现大幅波动，多以窄幅整理为主，唯有铜价受供应端扰动表现突出——日前不仅刷新阶段新高，目前继续维持高位震荡态势。而铜价的高企，已对下游消费积极性产生明显抑制，进而直接影响铜企节前备货节奏。​ 当前市场正处于传统行业旺季，且中秋、国庆双节临近，双重节点下，金属产业链整体呈现怎样的态势？在此背景下，今年各品类企业的节前备货节奏、假期生产安排，较往年又有哪些新变化？ 为助力大家及时掌握最新市场动态、合理规划假期相关事宜，SMM对金属产业链的节前备货与假期安排展开全面调研，现将核心信息整理如下，供各位参考！ 铜 》铜价暴涨，铜加工行业的“国庆假期”如何过？【SMM分析】 2025年国庆长假即将到来，SMM调研了部分铜加工企业关于国庆假期的生产安排，本次调研铜下游加工企业共100家，涉及年产能总计1653.98万吨。受铜价在节前出现大幅上涨影响， 大部分铜加工企业表示国庆放假时长较去年有所延长 ，详细调研汇总如下： 精铜杆： 国内精铜杆企业 平均放假4.05天，略多于去年的3.95天 …… 》点击查看详情 》2025年国庆假期铜加工企业放假调研——精铜杆【SMM分析】 正值2025年国庆假期与中秋假期相遇，SMM对国内20家主要精铜杆企业假期生产以及节前备货情况进行了调研及汇总，涉及年产能达766万吨/年，精铜杆企业今年假期整体生产放假时间较去年有所增加。以下是具体调研内容： 根据调研分析，由于9月下旬铜价居高不下，临近月末甚至出现暴涨，下游备货资金周转压力较大，维持刚需采购为主。同时，由于下游订单表现不佳，放假时间较去年延长，原料需求减少，共同压制下游备货情绪。临近月末铜价突然暴涨至82000元/吨上方，进一步压制下游采购需求，导致今年备库情绪显著不及去年。 》点击查看详情 》2025年国庆假期铜加工企业放假调研——铜管【SMM分析】 2025年国庆与中秋双节同庆，共放假8天；往年“金九银十”作为新年度冷年的开启，铜管市场订单以及开工率均较为亮眼。然而今年十月或为近几年铜管开工最冷清的一年。 一、放假天数 SMM与企业交流得到，多数企业放假天数均较去年国庆放假天数增多1-3天，仅部分企业放假天数可能减少1-2天，但也要根据节前最后三个交易日实际订单情况再做调整。 二、节前备货 节前铜价冲高至年内最高点，盘中已经突破83000元/吨大关，多数企业表示新增订单有限。大型企业表示原料库存备货有进口货源以及长单货源补充即可，小型企业未有长单和进口货源补充的则刚需购买电解铜，但高铜价令提前备货所需的资金成本较高，预计节前两个交易日再根据订单情况做备货调整…… 》点击查看详情 》2025年国庆假期加工企业放假调研——铜板带【SMM分析】 国庆长假将至，SMM对10家大中小型铜板带企业的生产计划进行了了解，涉及年产能共131万吨，具体放假安排如下： 2025 年铜板带企业假期放假时间与 2024 年相比无明显变化，放假时长基本保持一致，行业整体生产节奏规划延续往年规律。从企业规模维度看，分化特征显著：大型企业为保障订单交付效率、维持产能稳定，假期期间多不安排集中放假，持续保持正常生产状态；而个别小型企业受双重因素制约，一方面面临订单量不及预期的压力，另一方面再生原料采购或供应环节存在问题，因此选择放假 5-7 天，以调整生产计划、缓解运营压力…… 》点击查看详情 》2025年国庆假期铜加工企业放假调研——黄铜棒【SMM分析】 中秋节与国庆节相遇，国家法定节假日休息8天时间，SMM对中国黄铜棒企业假期间生产以及目前备货情况进行调研，具体如下： 企业生产安排：放假天数同比增加 调研覆盖12家黄铜棒生产企业，总年产能达135万吨。结果显示，企业非生产人员基本按照国家法定节假日放假8天，但生产工人普遍放假3-5天。与去年相比， 今年黄铜棒企业平均放假时长增加1.15天 。 节前备货情况："金九银十"成色不足 传统9月与10月是铜棒市场需求旺季，往年国庆节前下游备货情绪积极。然今年“金九银十”行情未能如期显现，订单表现相对较弱，导致节前备货并不明显。 市场面临多重挑战：近期海关加强对原产地证明的核查，导致再生黄铜现货供应紧张。同时，受矿端供应扰动等因素影响，铜价快速上涨，沪铜主力合约价格已突破83000元/吨大关，显著抑制了下游企业的备货积极性。 市场心态：观望情绪浓厚 多数铜棒企业反映，下游客户确实存在订单释放需求，但由于当前铜价处于高位，普遍采取观望态度，等待合适的下单时机。整体来看，受铜价高企影响，今年铜棒下游备货量明显低于2024年同期水平。 节后展望…… 》点击查看详情 》2025年国庆假期铜加工企业放假调研——再生铜杆【SMM分析】 今年国庆、中秋假期接踵而至，国家法定节假日长达8天，SMM对再生铜杆企业节前备货和工人放假安排作出如下整理：（企业产能：219万吨） 1、安徽、江西地区以外企业假期保持开工，工人轮班为主 此次调研了解到，目前江西、安徽部分地区由于770号通知影响，自9月初至今仍然保持停产观望状态，而其他地区的再生铜杆企业普遍表示假期仍会保持开工，若原料备货不足，可能会安排工人放假1-2天，但就铜价飙升后，市场上再生同那个原料供应较为充裕，再生铜杆企业不担心原料采购不足。 2、节前备货：成品库存偏低，贸易商、终端消费企业提货积极 再生铜杆企业表示此次铜价快速拔升后，贸易商、终端消费企业都在催促再生铜杆企业尽快交货，基本上再生铜杆每日出炉后都马上安排发货，再生铜杆企业目前几乎没有成品库存， 因此再生铜杆企业节前都在积极备货再生铜原料，再生铜杆企业表示由于假期较长，需要在节前准备600-750吨再生铜原料才能保证假期期间持续开工。 3、市场心态：终端消费企业看多后续铜价 此轮铜价上涨主要由于自由港旗下两座矿山发生不同程度事故，引发全球对未来铜矿供应趋紧预期，终端消费企业普遍认为后续铜价将有望冲击85000元/吨，所以终端企业较往年同期采购情绪较为乐观，认为节后铜价仍会保持上涨趋势。 4、节后展望：由于政策不稳定，原料供应短缺加剧，或催生铜价继续上冲 本轮铜价上涨由于海外铜矿供应预期下降，而国内废产阳极板供应同样预期下滑…… 》点击查看详情 》2025年国庆假期铜加工企业放假调研——漆包线【SMM分析】 随着国庆长假的临近，漆包线企业已完成其假期期间的生产计划和放假安排，SMM对部分漆包线企业的假期开工情况进行调研并整理汇总。本次SMM调研共涉及漆包线企业10家，年产能总计47.1万吨。以下是部分企业放假情况： 数据来源：SMM调研整理 随着国庆假期的临近，漆包线企业根据排产计划已基本完成了原料备库，假期间漆包线企业均正常发货，但生产计划有所不同。从调研来看， 当前漆包线行业订单仍未转入旺季，节前飙升的铜价令下游采购情绪受到干扰。 近期铜价突破 82000 元 / 吨高位，这一价格飙升直接加重下游制造业企业成本压力，超出其承受范围，导致下游采购意愿大幅下降，观望情绪浓厚，打乱了下游企业原有的节前备货节奏，也令漆包线企业在手订单普遍不足。需求低迷的现状迫使漆包线企业调整国庆生产计划以应对经营压力：多数企业计划国庆假期放假 3 至 5 天，个别企业因订单不足将假期延长至 6 天，即便头部企业不安排放假，也选择降低机台开机率。整体而言， 漆包线行业国庆假期整体放假时长较往年明显延长。 展望节后消费，多数企业仍对 10 月需求释放抱有期待…… 》点击查看详情 》2025年国庆假期铜加工企业放假调研——电线电缆 【SMM分析】 随着中秋、国庆双节临近，国内电线电缆企业已陆续敲定假期生产计划与放假安排。SMM对业内部分铜线缆企业放假安排情况进行调研并整理汇总后发现，今年企业假期生产安排呈现多方面特征，且整体停工与假期延长的企业数量较去年有所增加。 （本次调研共涉及14家电线电缆企业，涉及年产能为121.4万吨） 从调研企业情况来看，今年电线电缆企业假期生产安排表现出以下特点： 1.线缆企业今年假期较去年有所延长。今年下游市场需求疲软，叠加高铜价影响，整体新增订单表现不佳，因此选择延长假期时长。 2.放假日期较长的企业因高库存、应收款攀升，以 “以销代产”控制风险：据SMM调研了解，放假天数较多的企业，主要因成品库存处于高位，或应收账款持续攀升，为控制经营风险，选择通过 “以销代产” 模式调整生产节奏。 3.少数线缆企业国庆假期不停产，生产重心转向铝线缆：少数企业工厂中秋国庆期间不放假，部分原因在于近期铝线缆订单有所好转，计划将假期生产重心放在铝线缆产品上。 4.线缆企业节前备货量同比去年同期下滑：在线缆企业节前备货方面，前两周铜价高位回落至80000元/吨下方时，仅少数企业趁机备货，多数企业仍持观望态度；而今日铜价突然拉涨至82000元/吨上方，进一步抑制下游备货情绪，导致今年整体备库情况不及去年同期。 》点击查看详情 铝 》分化中显韧性 2025年铝加工行业国庆假期生产与备库全景解析【SMM分析】 2025年中秋国庆双节叠加形成 8 天长假，SMM 通过对铝加工行业全产业链样本企业调研发现，行业整体生产韧性与板块分化特征并存。本次调研铝下游加工企业共87家，涉及年产能总计超1322.6万吨。数据显示，与去年相同样本企业平均放假时长同比增加 0.2 天至 1.8 天，龙头企业依托订单优势维持连续生产，而部分中小企业受需求与成本压力调整假期安排，行业供给端呈现 "核心稳定、局部调整" 的格局。 各板块放假与生产安排分化显著 铝板带箔：生产连续性突出 假期扰动降至低位 国内铝板带箔企业平均放假 0.7 天，与去年基本持平，成为假期生产最稳定的板块之一。核心驱动源于 "金九银十" 旺季下，多数企业在手订单保持稳定，排产节奏紧凑。从行业运营惯例看，龙头企业已构建成熟的节假日生产保障体系，节前原材料备库等准备工作完备，叠加多年未因节假日停产的运营经验，生产连续性得到充分保障。仅少数中小型企业因订单规模有限实施 2-3 天短期放假，对行业整体供给影响可忽略不计。 铝线缆：头部坚守生产 中小企业受困成本 铝线缆企业平均放假 0.7 天，较去年增加 0.7 天，呈现 "头部稳产、中小休整" 的特征…… 》点击查看详情 》2025年再生铝合金企业国庆放假调研【SMM分析】 国庆假期将至，再生铝合金企业已基本完成假期生产与放假安排。SMM对部分再生铝企业的假期开工情况进行了调研汇总，本次调研共涉及20家企业，合计年产能达319万吨。以下为部分企业的具体放假安排及备库情况： 据 SMM 调研，2025年国庆期间再生铝企业放假安排整体与去年相近。具体而言…… 》点击查看详情 》国庆假期铝板带箔生产“韧性”运行 传统旺季恐提前收官【SMM分析】 SMM调研获悉，2025 年国庆假期国内铝板带箔行业整体生产韧性凸显，受节日扰动程度降至低位。核心驱动在于 “金九银十” 传统旺季背景下，多数企业在手订单维稳，排产节奏较为紧凑。从行业惯例看，龙头企业已形成成熟的节假日生产保障体系，节前原材料备库等准备工作完备，叠加多年未因节假日停产的运营经验，生产连续性得到充分保障。仅少数中小型企业因订单规模有限，实施短期2-3天放假安排，对行业整体供给影响可忽略不计。 分产品看​，幕墙卷等建筑用板材企业成为假期生产的 “特殊群体”，部分企业选择对产线实施轮休或检修…… 》点击查看详情 》2025年国庆中秋假期铝型材企业放假安排一览【SMM分析】 2025年中秋国庆假期临近，铝下游挤压企业均开始有放假安排，SMM对此进行了各个地区、各个规模企业进行了调研统计，见下表： 据SMM调研了解，2025年中秋国庆假期型材企业放假情况整体来看与去年变化不大…… 》点击查看详情 》2025年国庆假期铝压铸行业放假情况一览【SMM调研】 下周即将迎来国庆假期，各家压铸相关企业放假安排陆续确定，具体情况如下：、 今年国庆中秋双节合并，导致多数铝压铸企业从10月1日开始正式进入假期且放假时间略有延长。根据SMM的调研数据，放假安排如下：21%的企业选择放短假（3天以内）或不停工；29%的企业计划休假3至7天；38%的企业则会休息超过7天，其中部分企业由于受下游企业订单量的影响，假期甚至超过了15天…… 》点击查看详情 铅 》中秋、国庆双节临近 2025年铅蓄电池企业放假计划如何？【SMM分析】 时至九月底，中国国庆节与传统中秋节双节临近。根据国务院办公厅《关于2025年部分节假日安排的通知》，国庆节、中秋节：10月1日（周三）至8日（周三）放假调休，共8天。 目前，距离国庆&中秋双节假期已不足一周时间，各大铅蓄电池企业亦是陆续安排放假前后的工作事宜。根据SMM对国内8个省份各类铅蓄电池企业的放假计划进行了解，2025年铅蓄电池企业的国庆放假时间大多数在2-5天，部分企业不放假或放假6-8天，个别企业放假15天。铅蓄电池企业具体放假安排如下： 分类型看，电动自行车蓄电池市场消费尚可，尤其是9月电动自行车新国标实行，整车重量上调至63kg，该类铅蓄电池需求同步上升，叠加新老车辆置换，铅蓄电池企业的整车配套订单向好，部分企业计划少放假或不放假，其他大多数企业放假时间在2-5天…… 》点击查看详情 锌 》国庆假期镀锌企业放假安排 企业放假天数较去年增加【SMM分析】 临近国庆假期，SMM对镀锌厂家十一放假情况进行了解，本次涉及38家镀锌企业，总产能2500万吨，据SMM了解，部分企业在五一劳动节期间放假1-8天不等，部分企业选择十一不放假正常生产，平均放假天数3.15天，共计影响耗锌量7232吨左右，较2024年的4768吨增加2464吨…… 》点击查看详情 》国庆中秋双节将至 压铸锌合金及氧化锌企业放假安排如何？【SMM分析】 国庆中秋双节将至，压铸锌合金与氧化锌企业假期安排陆续出炉，具体情况如下： 压铸锌合金方面 SMM压铸锌合金企业样本年总产能为163.65万吨，本次压铸锌合金企业放假情况SMM共了解了十八家企业的情况，产能总量为65.7万吨，影响耗锌量在6184吨。 据SMM了解，本次国庆及中秋假期企业放假天数基本为0~8天，平均放假天数为4.4天，少数企业放假天数预计超过10天。 整体来看，今年压铸锌合金企业放假天数同比去年的2.8天增加了1.6天。放假天数增加的核心原因，一方面源于本次双节叠加带来的长假窗口，另一方面则与部分企业当前库存较高、需通过假期调整生产节奏相关。同时，部分企业表示，当前放假安排为初步计划，实际放假情况将根据假期期间的订单排单量灵活调整，存在一定不确定性。而从终端订单来看，当前正处金九银十旺季，然“金九未旺”。部分企业表示今年终端备库力度不及往年。同时锌合金企业受终端需求较淡及低价合金冲击，整体生产情况受到影响，预计后续该种困境短期内较难突破。在库存方面，受近期锌价走低带动，压铸锌合金企业纷纷低价备货，部分企业除接收日常长单外，近期也进行了部分零单采购。 氧化锌方面： SMM氧化锌企业样本年总产能为109.2万吨，本次SMM对15家氧化锌企业放假情况进行了沟通了解，涉及产能总量为40.56万吨，影响耗锌量为634吨。 受氧化锌生产工艺影响，除个别企业有放假安排外，其余各企业均正常生产。 》点击查看详情 》2025年镀锌板企业国庆假期放假安排【SMM分析】 临近国庆和中秋假期，SMM对下游镀锌板企业放假运行情况进行调研。本次镀锌板放假调研涉及20家镀锌板企业，样本总产能1782万吨，从调研结果看，大部分企业在国庆假期期间维持正常生产开工，样本内仅有一家企业计划假期检修停产，影响耗锌量为263吨，整体放假情况较往年基本相同。订单方面，据SMM了解，随着天气逐渐凉爽，9月工厂建筑板订单逐渐恢复；双十一备库需求下，家电板订单同样环比增长，而汽车板订单持续表现尚可，整体镀锌板订单环比增加，但整体增量较为一般，“金九”表现成色不足，加上订单利润不佳，镀锌板厂对后市多持谨慎观望态度…… 》点击查看详情 钢铁 》【SMM分析】节前补库需求略微释放 助力无取向硅钢价格企稳 上海市场：本周上海冷轧无取向硅钢价格弱稳运行，国营资源和民营资源价格相对稳定，市场整体成交表现缺乏亮点。市场反馈，本周黑色系期货盘面有所走弱，市场旺季需求不及预期，依旧保持低迷状态，部分贸易商库存累积，心态谨慎，以出货去库为主，且临近国庆假期，部分下游终端采购积极性有所提升，助力无取向硅钢价格企稳。综上，预计下周国庆节前上海无取向硅钢价格将暂稳运行。 广州市场：本周广州无取向硅钢价格平稳运行，市场成交氛围一般…… 》点击查看详情 本文将持续更新，敬请刷新查看~

7月1日的中央财经委员会第六次会议提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，释放国家层面“反内卷”新信号。实际上，3月份以来，“反内卷”一直是个高频词，这场从国家战略层面推进的“反内卷”行动，不仅正在重构产业竞争逻辑，更在大宗商品市场掀起涟漪。 那么，如何看待本轮“反内卷”？“反内卷”对大宗商品市场影响几何？ 新能源行业：上游龙头估值体系或重构 今年以来，中央层面对“反内卷”密集发声。在光伏、锂电产业链深陷价格战泥潭、企业利润空间被极度压缩的背景下，市场普遍将“反内卷”解读为中央对新能源行业价格无序竞争的政策层面关注。 齐盛期货新能源分析师杜崇睿表示，“双碳”目标推动新能源行业快速发展的同时，也催生了低价竞争等问题。强有力的“反内卷”有望推动行业淘汰落后产能、加速技术创新、激发终端需求，最终构建良性产业结构。 市场人士认为，“反内卷”不仅是对行业不合理现状的纠偏，更是深化行业高质量发展的重要抓手。 据中信建投期货相关负责人介绍，当前光伏行业面临供需错配压力，“反内卷”或通过产能兼并、淘汰落后产能及规范低价竞争等途径落地。“反内卷”有助于缓解光伏行业供需矛盾，推动库存回归合理水平，提振上游产品价格，减轻企业经营压力，同时将促使光伏电池、组件等环节提质增效，增强行业整体竞争力。 某光伏企业负责人向期货日报记者表示，“反内卷”的核心目标是帮助行业摆脱长期现金净流出和持续亏损状态，恢复健康可持续发展。预计短期内需求端变化有限，调控将主要通过政府“有形之手”作用于供给端。 在锂电行业，“反内卷”的影响呈现自下而上传导特征。 海通期货研究所新能源组分析师王博隆分析称，“反内卷”聚焦新能源板块“供需结构错配+恶性价格战”的痛点，针对企业“边亏边扩”“低价竞标”导致的“量增利减”困境，本轮政策核心并非总量去产能，而是引导企业“稳预期、稳价格、稳信心”，避免系统性风险。 王博隆进一步表示，新能源行业“反内卷”的主要受益者或是具备资源优势的上游龙头企业。若政策能推动下游价格企稳、长协机制建立及国储收购存储落地，上游资源类企业估值体系或迎重构，而中游低壁垒、产能规模较大环节（如电解液、负极材料）则可能面临边缘化甚至出清风险。 “总体来看，‘反内卷’更像是产业秩序再平衡的前奏。其特点是通过市场自身出清机制辅以政策适度介入，引导产业自发向‘集中度提升和价值回归’演变。这不仅是供需平衡的调节过程，更是估值体系切换的开端。”王博隆表示。 在杜崇睿看来，“反内卷”的核心在于推动技术创新与行业整合，旨在遏制低价恶性竞争，更倾向于通过市场化手段实现调控。随着政策落地，新能源行业或将形成以技术进步为驱动的良性发展格局。 钢材行业：警惕情绪降温带来的波动 近日，中国钢铁工业协会发布《维护产业链整体利益 共同抵制“内卷式”竞争》。文章提到，综合整治“内卷式”竞争是一项系统工程，牵一发而动全身，单靠某一行业难以摆脱“内卷”困局。钢铁与汽车行业需立足自身实际，凝聚共识、形成合力。无论是钢铁企业还是汽车企业，都应认识到行业利益高于企业利益、企业利益源于行业利益，加快从“量本位”向“价本位”转型，强化产业链上下游协同治理。 当前钢材行业面临的核心矛盾是同质化竞争加剧导致产品价格下行、市场格局失衡。“反内卷”对钢铁行业将产生哪些深远影响？中国商业经济学会副会长宋向清分析认为，2015年供给侧结构性改革通过行政手段推动钢铁行业淘汰落后产能，实现了供需再平衡与利润率显著改善，而本轮“反内卷”更强调以市场机制与行业自律为抓手，推动电炉炼钢占比提升，通过设备更新与智能化改造实现效率升级，进而促进技术迭代与绿色转型。 新湖期货研究所副所长李明玉表示，当前黑色产业链利润分配失衡问题突出，钢厂利润过度依赖煤炭等原材料的低价让利，但在经历连续3年价格下跌后，部分煤炭企业已陷入亏损境地，进一步让利空间有限。同时，中游贸易商“蓄水池”功能缺失，加剧了价格的短期波动，不利于行业长期稳定发展。破解“内卷”需要聚焦需求结构优化与利润分配机制重构，以此推动产业向高质量发展转型。 国投期货高级分析师何建辉表示，近年来黑色产业链在产能调控、产量压减、落后产能退出等方面已取得阶段性成效，但终端需求复苏波折，市场供需仍不匹配。“若仅依赖市场化手段，黑色产业链产能出清将是一个极为漫长的过程。要推动市场早日重回正轨，离不开政策的约束与引导。只有供需逐步回归均衡，产业链各环节才能恢复生机，市场才能实现良性发展。”他说。 至于“反内卷”对黑色产业链的实际驱动程度，李明玉认为，当前“反内卷”更多表现为市场情绪拉动，对行业基本面的影响尚不显著。“反内卷”行情能否持续，关键要看后续是否会针对钢铁行业出台专项文件。 何建辉则认为，在中央层面定调、行业协会陆续跟进的背景下，“反内卷”已成为主导未来行情走势的关键变量。目前黑色系相关品种价格处于相对低位，风险释放较为充分，价格弹性显著增强，在供给侧结构性改革预期支撑下，相关品种仍有上行动能。但他同时提醒，当前终端需求未明显起色，若后期政策层面缺乏实质性措施落地，需要警惕市场情绪降温引发的价格波动风险。 建材行业：本轮“牛市”力度预计较弱 7月初召开的中央财经委员会第六次会议明确提出，要依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。在此背景下，以建材为代表的大宗商品市场迎来战略机遇期，行业将通过构建良性竞争生态，推动高质量发展。 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，治理“低价无序竞争”与“推动落后产能有序退出”，正是高质量发展的内在要求。 据方正中期期货光伏建材首席研究员魏朝明介绍，当前建材行业的转型升级已进入关键阶段，政策引导下的市场规范与产能优化，将成为行业高质量发展的核心动力。 从现状来看，玻璃行业正经历供需结构调整。据了解，当前玻璃企业开工率约为75%，产能利用率约为79%，均处于近10年的相对低位。“自去年下半年以来，受房地产需求偏弱影响，玻璃产能已进入逐步去化通道，目前市场处于供需弱平衡状态。”南华期货能源化工分析师寿佳露表示。 浮法玻璃的生产特性进一步制约了短期调整空间。正信期货研究院高级分析师黄益表示，浮法玻璃窑炉一旦点火便需连续生产，产量调节能力较弱，行业生产调整主要基于厂家及产线的实际盈利情况，加之产销区域属性强、整体接近充分竞争状态，且产线冷修成本较高，因此“自律减产”难以落地。只有厂家或对应产线持续亏损，才会考虑停产冷修。 对比2015年供给侧结构性改革后的大宗商品“牛市”，“反内卷”能否为建材板块复制相似行情？ 黄益认为，“反内卷”与2015年供给侧结构性改革的驱动逻辑存在本质差异，建材板块整体反弹力度预计较弱，但阶段性机会仍存。“一方面，‘反内卷’更多依赖行业自律倡议，缺乏刚性约束；另一方面，当前房地产处于弱势，拖累建材核心需求。此外，2016年供给侧结构性改革阶段政策密集出台，市场迅速形成‘产能收缩—价格上涨—利润修复’的一致预期，推动板块估值提升，但当前市场仍在观察政策执行力度，叠加房地产回暖节奏缓慢，资金避险情绪上升。尽管自律限产与政策引导可能带来阶段性价格反弹，但难现‘牛市’。” 在寿佳露看来，“反内卷”尚处预期阶段，建材板块的价格弹性取决于后续政策落地与产能出清的实际进展。“目前这更多是短期交易主题，若要从阶段性主线升级为持续性行情，还需其他综合性政策配合来扭转供需错配局面，推动价格回升与盈利改善。” 相比之下，魏朝明更为乐观。他认为，建材行业的困境是多周期因素共振的结果，随着供需形势的改善，市场情绪必将显著修复，玻璃价格的上行空间值得期待。 有色行业：产品向“高精尖”领域探索 当前，我国有色行业深陷“内卷”困局，而“反内卷”为行业破局注入新动能。 国信期货首席分析师顾冯达分析认为，有色行业的“内卷”本质是资源端与制造端结构性失衡的产物。我国镍、钴、锂等关键矿产资源对外依存度超70%，下游加工产能却占据全球80%以上份额，这种“两头在外”的格局，导致企业陷入“越亏损越生产”的恶性循环。 为打破这一困局，“反内卷”从多维度发力。在资源端，强力推进“增储上产”战略，五矿资本等企业已启动深海采矿商业模式研究。顾冯达表示，当前铜精矿加工费（TC）跌至历史极值，引发国内冶炼厂联合减产，矿端紧缺压力加速向锭端传导。 制造端的革新同样关键。据顾冯达介绍，能耗与碳排放门槛已成为淘汰低效产能的“利剑”。电解铝吨铝电耗强制降至1.3万度以下，推动产能向云南等绿电富集区转移，水电铝成本降幅达2000元/吨。同时，政策引导企业转向高压铜箔、航空航天铝材等高附加值领域，推动产业向“高精尖”升级。 需求侧结构性变革已显现积极信号。电网投资同比增速为20%，光伏用铜量环比跳升18%，有效对冲了地产链需求弱势。顾冯达进一步表示，“反内卷”将持续强化新能源、特高压等高端领域需求，推动消费模式从“规模扩张”向“技术驱动”转型。 政策催化下，有色金属定价体系重构为“资源为基、金融为翼”的期现融合机制。针对产业突围方向，顾冯达提出明确路径：未来需聚焦“资源自主+技术壁垒+绿色认证”战略。资源自主化攻坚方面，西藏铜资源基地建设提速，玉龙铜矿三期获批后新增20万吨年产能，2025年再生铜占比目标提升至35%；高端材料进口替代方面，重点发展半导体用4N级超高纯铜、新能源车一体化压铸铝合金等“卡脖子”产品；绿电自供增益方面，企业碳配额收益有望贡献超10%的业绩弹性。 中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英认为，长期来看，有色金属产业结构将持续优化，高端产能加速扩容，低端产能有序出清，生产工艺加速迭代升级。 针对政策实施中的潜在挑战，王红英提醒，部分企业可能因自身经营压力或地方政府税收考量，减产意愿不足。对此，需坚持高质量、绿色发展导向，坚决淘汰低端产能，构建统一的监管标准体系，同时推动企业深度融入产业链，强化协同发展。 化工行业：整体将呈“强者恒强”局面 作为国民经济的支柱之一，化工行业的发展质量直接关系产业链供应链的稳定性与实体经济的活力。然而近年来，行业逐渐陷入“内卷”困局，这不仅制约了自身高质量发展，更对上下游产业产生连锁影响。 据恒力产融化工学院副院长赵曦明介绍，我国化工产能约占全球的45%，当前市场呈现“供需两旺”格局，整体开工率维持在75%左右，但结构性错配趋势已然形成，尤其是乙烯、丙烯、聚酯、聚烯烃等产品仍处于投产周期，这使得行业“内卷求生存、外卷挤压国际市场”的特征愈发明显。 从竞争格局来看，化工行业“冰火两重天”：一边是传统大宗商品深陷产能释放与低利润泥潭，一边是高端电子化学品、生物基化工等细分领域凭借技术突破与政策红利蓬勃发展。“在此背景下，行业未来必然聚焦新质生产力，走向精细化、一体化、低碳化，在新能源材料与高端新材料的国产替代、生物基与可降解材料、资源循环与低碳技术、农化与医药中间体等领域重点发力。”赵曦明表示。 当前，化工行业的“内卷”已从单纯的供需错配延伸至全产业链的低价无序竞争，企业陷入“扩产—降价—亏损—再扩产”的循环。广发期货能化分析师苗扬表示，这种状况不仅削弱了行业整体盈利能力，更制约了研发投入与技术升级，导致产品附加值难以提升。在他看来，“反内卷”实践清晰传递出“从规模到质量”的转型信号：打破“内卷”的关键在于优化结构，以品质升级突破同质化竞争。通过“刚性去产能与结构性优化”打破“低质低价”循环，引导企业聚焦高端细分领域，在高端材料研发、国产替代等方面发力。这既是应对挑战的必然选择，更是迈向高质量发展的必经之路。 针对政策层面的调整，赵曦明认为，“供给侧结构性改革2.0”更多是对原有政策的重申与强调，“一刀切”式去产能大概率不会再现，政策将更注重引导与落实。这意味着未来行业调整更强调精准性与差异化，通过环保、能耗、碳排放标准等市场化手段，推动落后产能有序退出，同时为优质产能和新兴领域留足发展空间。 苗扬进一步分析，在政策引导下，化工行业将呈现“强者恒强”的局面：民营龙头企业凭借规模与技术优势扩大市场份额，炼化型头部企业市场占比提升后议价能力也将增强。同时，我国化工行业“国企基地化、民营一体化、地炼大型化”的发展优势将进一步凸显，依托一体化成本优势与新能源需求拉动，有望在共建“一带一路”国家的出口与市场拓展中展现“后浪”优势。 “反内卷”与上一轮供给侧结构性改革的比较 “反内卷”旨在治理低价无序竞争行为，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，促进产业结构优化升级，进而全面提升我国经济与产业的全球竞争力，主要包括注重技术创新和产品差异化、促进产业链的可持续发展等。 此次的“反内卷”政策目标与2015年供给侧结构性改革有异曲同工之处。 、中国商业经济学会副会长宋向清认为，一是宏观背景不同。“反内卷”面临更为复杂的国内外形势。二是行业范围不同。供给侧结构性改革围绕煤炭、钢铁等传统上游国有企业展开，而“反内卷”不仅涵盖传统行业，还包括光伏、新能源车等中下游民营企业主导的新兴行业。三是目标定位不同。供给侧结构性改革侧重于传统行业去产能，以带动经济结构转型升级，而“反内卷”更注重全方位提升国内核心竞争力，引导企业从“数量竞争”迈向“质量提升”，强调绿色低碳转型，推动产业升级。四是政策举措不同。供给侧结构性改革多采用行政命令手段，如强制关停、指标置换等，而“反内卷”依托全国统一大市场建设，更注重法治化、多样化，采取公平竞争、审查等法治化手段，以及行业协会自律公约、强化行业标准引领等方式。五是持续时间不同。供给侧结构性改革的实施集中在2016年至2017年，持续时间相对较短，而“反内卷”是全方位提升产业竞争力，涉及长期制度性建设，预计持续时间更长。 新湖期货研究所副所长李明玉认为，2015年供给侧结构性改革和“反内卷”的核心目标都着眼于解决经济运行中的结构性问题，力求优化资源配置，提升经济发展质量与效益。不同之处在于，2015年供给侧结构性改革是因为大量无效低端供给积压阻碍经济高效前行，改革核心是“三去一降一补”，旨在淘汰落后产能，优化经济结构，提升供给体系对需求的适配性，解放和发展生产力，让经济重回健康轨道；而“反内卷”处在国内需求弱复苏、价格水平偏低的大环境下，行业内部为争夺有限市场，陷入无序低价竞争窘境，损害了企业现金流与行业健康，其核心是规范市场竞争秩序，推动产业升级，提升产业全球竞争力，实现经济可持续发展。 期报观察 “反内卷”：在秩序重构中激活高质量发展动能 当中央财经委员会第六次会议提出“依法治理企业低价无序竞争”，当反不正当竞争法修订案即将落地，当光伏、新能源汽车、钢铁等行业掀起“反内卷”浪潮，一场关乎大宗产业高质量发展的深刻变革拉开了帷幕。 “反内卷”不是简单的“行业降温”，更不是对市场活力的抑制，而是通过重构竞争规则，打破路径依赖，为我国经济高质量发展清障拓路。在供需错配与创新突围并存的转型关键期，“反内卷”的核心意义十分清晰：让竞争从“低水平内耗”转向“高质量共创”。 内卷蔓延，本质是发展逻辑滞后于时代的现象。回望我国产业发展历程，以规模扩张、价格比拼为特征的竞争模式，曾在“短缺经济”时代释放巨大动能。彼时市场空间广阔，企业靠“薄利多销”抢占份额，地方靠“政策让利”吸引投资，形成“你追我赶”的增长态势。但在当下这个时代，这套逻辑异化为“内卷式”竞争，让企业深陷其中，无法自拔。 从钢铁行业的“以量补价”，到光伏组件的“六毛一瓦”，再到新能源汽车的“月降千元”……《求是》杂志指出，这种“内卷式”竞争将市场主体困在“低价低质、没有效益”的泥潭，本质是“失智的内耗”。 若任由这种“失智”蔓延，光伏企业难有资金投入N型电池研发，新能源汽车品牌难以在智能化赛道取得新突破，钢铁行业更会错失绿色转型机遇。这会拖慢众多产业的迭代节奏，进而让中国产业在全球竞争中丧失“质”的优势。因此，“反内卷”的第一步是认识到“内卷式”竞争的危害——不是市场活力的体现，而是高质量发展的背离。 从表面上来看，此轮“反内卷”与大约十年前的供给侧结构性改革非常相似，似乎是供给侧结构性改革2.0版。但从更深层次来看，与“削减过剩产能”不同，“反内卷”的目的在于“建机制”，用法治划清边界，用协同重构生态，用创新打开发展空间。 “反内卷”主要体现在三个维度：一是治理逻辑从“行政主导”转向“法治先行”，反不正当竞争法修订案剑指“强制低价销售”“平台二选一”，明确“低于成本价倾销”红线，既不干预企业正常定价权，又给恶性竞争套上“紧箍咒”；二是治理重心从“盯着产能”转向“打通循环”，通过打破地方保护、清理歧视性政策，让要素在全国市场自由流动，如光伏组件企业可在全国范围内优选技术领先者合作，而非囿于“本地采购”枷锁；三是治理目标从“短期稳增长”转向“长期育动能”，政策既约束无序扩张，更鼓励创新突围，如对投入研发的企业给予税收优惠，引导资源向“技术攻坚”而非“价格肉搏”倾斜。 这种“立规则”而非“一刀切”的智慧，正引导企业将竞争重心从价格比拼转向质量和创新比拼。当光伏行业从“价格战”转向“技术协同”，头部企业联手攻关钙钛矿电池；当新能源汽车领域从“比降价”转向“比安全”，车企扎堆研发固态电池。这正是理性竞争的核心，企业不是不竞争，而是要在合规框架内以技术创新、品质升级为“矛”，以产业链协同为“盾”，在良性循环中实现“强者愈强”。 站在高质量发展的坐标上，当前的“反内卷”浪潮本质是一场发展逻辑的重塑。让企业告别拼资源、比消耗的旧模式，走向靠创新、赢价值的新路径，这不是对市场活力的削弱，而是对健康竞争的守护。让竞争回归本源，既守护“价格围绕价值波动”的市场规律，又激励“创新驱动发展”的产业升级。如此一来，中国经济必将在有序竞争中释放更澎湃的动能，在全球产业链中形成“质”的优势。 这，或许正是“反内卷”这个时代名词最深层的意义：给无序竞争做“减法”，为高质量发展做“乘法”，让产业在有序竞争中穿越周期，行稳致远。

在底部沉寂1个月后，钢材价格于7月2日和3日出现不同程度的上涨，螺纹钢和热卷各收出一根久违的光脚中阳线。行情能否持续？对此，期货日报记者采访了行业人士。 “这两天黑色板块的上涨与7月1日市场的两则消息有关，一是唐山地区钢厂的限产，二是治理内卷。”华宝期货黑色分析师赵毅说。 国投期货高级分析师何建辉告诉记者，钢厂限产消息传出后，黑色板块期货价格整体大幅反弹。从近几日商品市场整体表现看，涨幅居前的主要是供应压力较大的工业品，经过长期大幅下跌，这些品种的价格都处于相对低位，压力释放较为充分，价格弹性明显增大。虽然目前需求层面并没有太大改善，但随着中央定调整治“内卷式”竞争，推动落后产能有序退出，各行业协会陆续跟进发文，市场对系统性的供给侧结构性改革预期升温，供应缩减预期对相关品种的价格形成明显支撑。 此次限产对钢材的影响几何？赵毅告诉记者，短期供应收缩将推动钢价上升，但从更长周期看，反弹持续性和高度存疑。一是目前正值传统需求淡季，尤其是建材的淡季，多地的高温和降雨对工程施工带来实质性影响。板材下游的消费端受气候影响略小，但经过6﹒18促销后，家电市场存在消费被前置的现象，部分三季度消费提前透支，且家电的5月出口数据回落较大，海外进入去库周期。至于汽车市场，上半年数据较好，但内卷拼价格的现象已引起监管层关注，一些汽车金融政策和促销力度在6月有收缩的现象。二是日均铁水高的现象还在延续，长时间日均铁水产量在240万吨以上意味着高供应，247家钢铁企业高炉开工率常在80%以上。由以上因素可知，供强需弱的局面没有发生实质性变化。短期供应变化确实会对价格带来支撑，但需求改善较难，至少在当前的夏季甚至三季度看不到实质性扭转的迹象。因此，钢价短期或有反弹，后期将再次承压。 据悉，目前钢企整体保持盈利状态，生产积极性较高，247家钢厂日均铁水产量维持相对高位，近几周五大品种钢材总产量环比也有所回升。进入7月份以后，山西地区将开始平控限产，由于空气质量排名靠后，唐山地区也传出限产传闻，部分钢厂表示已经接到通知。预计后期供应环比将有所回落，但幅度并不会太大，钢厂整体仍以销定产为主。 “从当前供需基本面看，受高温多雨天气影响，建材需求仍处于传统淡季，整体表现依然偏弱。不过环比有所企稳，本周螺纹表需有所回升，库存继续缓慢下降，库存绝对值仍处于偏低水平。热卷需求有所回落，总体仍有韧性，产量维持高位，继续分流铁水，累库压力稍有显现。由于原料价格偏弱，目前钢厂延续盈利状态，在总体库存水平较低的背景下，淡季减产力度较为有限，铁水产量维持相对高位。高铁水产量对炉料需求形成支撑，市场负反馈担忧明显缓解，炉料价格重心上移也从成本端对钢价形成支撑。”何建辉说。 赵毅认为，从短期来看，对钢材价格利多，但持续性和高度存疑。钢铁企业可在有利润的情况下，借助钢价的反弹逢高进行套期保值操作。 “经过此前大幅下跌过后，黑色产业链相关品种的价格处于相对低位，风险释放较为充分，价格弹性也明显增大。在工业品供给侧结构性改革预期支撑下，市场情绪明显回暖，盘面短期有望维持强势。拉长时间周期看，房地产复苏仍需要较长时间，终端需求整体疲弱态势难有太大改善，当前阶段市场并不具备反转的基础，对反弹高度不宜过分乐观。后期继续关注供需两端政策变化，如果供给侧结构性改革没有实质性的落地推进措施，待市场亢奋情绪降温后，钢价重新回落的可能性依然较大。”何建辉说。