5月21日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜走高，因担心美国债务水平上升的投资者在美元走弱的情况下寻找硬资产。 伦敦时间5月21日17:00(北京时间5月22日00:00)，LME三个月期铜上涨14美元或0.15%，收报每吨9,533.50美元。 国际信用评级机构穆迪16日宣布，由于美国政府债务和利率支付比例增加，该机构决定将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，同时将美国主权信用评级展望从“负面”调整为“稳定”。 盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管Ole Hansen称，"财政债务题材不仅支撑着黄金、铂金和白银，也支撑着铜以及整体的有形资产，美国的减税政策如果延长，基本上会在他们的预算中挖出一个更大的洞，使得持有美国债券的风险更大。" Ole Hansen补充称，上周铜价触及每吨9,664美元的六周最高，这主要是受到贸易忧虑缓解的支撑，但这种乐观情绪正在消退。 “现在并不是真正鼓舞人心的市场，我认为市场肯定处于观望状态，因此这可能会在短期内限制上涨空间。” 美元汇率周三走低，延续了两天来兑主要货币的跌势，使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家来说价格有所下降。 SS WealthStreet的创始人Sugandha Sachdeva称，"从技术上看，铜在每吨9,500美元处找到了强有力的支撑，短期内，如果宏观经济没有出现重大的负面意外，铜价的目标是每吨9,950美元。"。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年3月，全球精炼铜产量为251.35万吨，消费量为249.3万吨，供应过剩2.05万吨。 2025年1-3月，全球精炼铜产量为728.32万吨，消费量为701.25万吨，供应过剩27.08万吨。 其他基本金属方面，在LME铅注册仓单飙升75%至216,175吨之后，三个月期铅下跌0.33%，收报每吨1,974.00美元。

5月21日（周三），伦敦金属交易所(LME)期铜上涨，受美元走软和需求前景改善提振，不过由于关税对经济增长的不确定性持续存在，铜价涨幅有限。 北京时间17:30，LME三个月期铜上涨0.20%，报每吨9,539美元。 美元汇率周三走低，延续了两天来兑主要货币的跌势，使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家来说价格有所下降。 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 新德里研究公司SS WealthStreet的创始人Sugandha Sachdeva称：“关税可能导致美国陷入经济衰退的担忧可能会限制铜价涨幅。” “从技术上看，铜在每吨9,500美元处找到了强有力的支撑，短期内，如果宏观经济没有出现重大的负面意外，铜价的目标是每吨9,950美元。” 在其他伦敦金属中，LME三个月期锌上涨0.11%，报每吨2,713.50美元；三个月期铝大体持稳，报每吨2,471美元；三个月期铅下跌1.11%，至每吨1,958.5美元；三个月期锡下跌0.28%，至每吨32,990美元；三个月期镍上涨0.50%，至每吨15,595美元。 沪铝涨0.7%，报每吨20,190元；锌涨0.7%，报22,580元；铅涨0.5%，报16,900元；镍跌0.05%，报123,280元；锡涨1.1%，报267,730元。

隔夜美元指数走弱，沪锡震荡上行，今日白盘整体维持区间震荡格局，主力合约收涨1.11%，报收267730元/吨。目前锡的基本面供需矛盾不大，主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈，远期供应增加预期限制锡价上方空间。 虽然非洲和缅甸锡矿进入复产流出，但现阶段供应尚未完全恢复，国内锡矿偏紧格局维持，加工费仍处于历史低位，冶炼厂原料库存进一步缩紧，开工率低于正常水平。根据SMM通过深入市场调研的加工数据，截至上周五，云南与江西两个重要产锡省份的精炼锡冶炼企业的开工率保持在较低水平，合计开工率达56.85%。江西地区主要依靠回收体系，但春节后废锡回收量持续低于年均值的70%，供应紧张问题比较突出。 需求方面，受国内政策提振，焊锡开工率有所改善，但主要集中在头部企业，中小型企业订单改善有限，同时考虑美关税及半导体周期影响，对于后续需求预期偏悲观。近期锡价窄幅波动，部分冶炼厂出货捂货惜售，实际鲜有成交，下游接货情绪有限，观望情绪愈发浓厚，维持刚需采购，下游反馈当前盘面比较高，终端消费水平疲软，若价格维持高位，或将造成下游消费偏弱运行。 对于后市，新湖期货评论表示，消费总体缺乏动力，但基础性消费仍能维系，部分终端商品出口得以恢复。后期随着国内终端市场进入淡季，消费总体趋弱。供给端暂无显著变化，国内锡矿供应仍偏紧，后期锡矿进口有增加预期因海外复产。宏观面影响减弱，基本面缺乏有力驱动，短期锡价或震荡调整为主。

5月20日（周二），伦敦金属交易所(LME)期铜微幅走低，对美国关税导致的增长和需求的担忧主导市场情绪，尽管美元走弱带来支撑。 伦敦时间5月20日17:00(北京时间5月21日00:00)，LME三个月期铜下跌0.04%或4美元，收报每吨9,519.50美元。 上周贸易忧虑缓解，但市场仍担心美国关税方面的不确定性。 目前市场焦点还集中在美国对铜进口正在进行的调查上，可能会征收的新关税。 SP Angel分析师John Meyer表示：“投资者担心对铜进口的调查可能引发波动。” 此次调查导致COMEX铜期货价格高于LME合约，交易商为利用这一溢价将铜供应从其他市场转向美国。 自3月底以来，COMEX注册仓库铜库存激增77%，至逾17万吨。 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为3%，上月为3.1%；5年期以上LPR为3.5%，上月为3.6%，1年期LPR和5年期以上LPR两个品种报价均较上月下降10个基点。 与此同时，美元保持疲软，这支撑了金属价格。美元走弱使得金属价格对其他货币持有者更便宜。

5月19日（周一），伦敦金属交易所 (LME)铝价下跌，因LME注册仓库可用库存增加且中国数据显示铝产量增加。 伦敦时间5月19日17:00(北京时间5月20日00:00)，LME三个月期铝下跌1.27%或31.50美元，收报每吨2,450.00美元。　 LME公布的库存数据显示，铝注册仓单增加37.17%或92,950吨吨，至343,025吨，为12月以来最高水准。注销仓单减少65.31%，至50,425吨；注销占比为12.82%，明显低于上日的36.76%。这缓解了人们对本周合约到期前LME系统中铝供应情况的担忧。 现货合约与三个月期铝之间的价差周一尾盘报每吨贴水2美元，而上周五则为每吨升水6美元。 国家统计局5月19日发布的数据显示，中国2025年4月原铝（电解铝）产量为375万吨，同比增长4.2%。1-4月累计产量为1479万吨，同比增长3.4%。 从技术面上看，LME期铝受21日移动均线切入位每吨2,435美元支撑。 LME其他基本金属方面，三个月期铜上涨0.8%，收报每吨9,523.50美元，因美元兑多种货币下跌。美元走弱使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家更具吸引力。