隔夜受宏观情绪影响，伦锡盘中短暂跳水后收复跌幅。今日沪锡偏弱震荡，主力合约收跌0.59%，报收261920元/吨。近期佤邦会议重新讨论复产情况和后续发展内容，短期内锡矿供应恢复稍有预期，当前处于消费淡季，整体需求较为疲软，基本面供需双弱，锡价维持震荡格局。 近几个月来，由于许可费上涨成为一大障碍，缅甸锡矿复产进展有限，但据国际锡业协会了解到，几家运营商现已获得为期三年的采矿许可证，预计未来数月缅甸佤邦锡矿发运将恢复。缅甸佤邦虽重启采矿证审批，但实际出矿需至2025Q4，据SMM当前云南冶炼厂原料库存周转天数不足25天，部分企业维持减产。受原料短缺和雨季影响，个旧等地区冶炼厂进入季节性检修或梯度减产状态，周度开工率进一步下滑。虽有个别企业通过前期囤货暂缓压力，但下游接单低迷导致成品出货困难，形成“高库存、低流转”的困境。江西冶炼厂依赖废锡回收体系，但终端消费较差导致回收量下滑，加工费下降推高生产成本。部分企业因废料不足被迫减产，产能恢复缓慢。 近期锡价震荡运行，冶炼厂多持挺价情绪。贸易商方面积极入市报价，下游在前期盘面下行时有陆续进行刚需采买，现多以观望为主，少部分入市维持刚需采购，市场整体交投表现平平。随着下游已经进入传统淡季，短期的价格变动或将影响当日订单水平的变动，但实际月需求量在逐步走低，家电排产下滑以及光伏企业的抢装结束，反应到下游的局面则是订单水平下滑，关税问题也是影响终端产品出口的原因。 对于后市，金源期货评论表示，解雇鲍威尔传闻一度刺激降息预期大涨，但随后特朗普否认，美元盘中波动剧烈，先抑后扬，锡价走势受扰动。基本面变化有限，缅甸锡矿预计8月会有体现但量级尚小，供应端维持强现实弱预期，消费淡季不变，即期基本面有支撑，中长期边际走弱。短期锡价走势受宏观指引，维持宽幅震荡。 （文华综合）

7月16日（周三），国际锡业协会（ITA）表示，在近两年的禁令之后，预计未来数月缅甸佤邦的锡发运将恢复。 本周交易商对缅甸佤邦锡矿开采将恢复的臆测拖累了锡价，周三，锡价触及三周低位。 截至周三1505GMT,LME三个月期锡下跌1.6%，至每吨32,775美元，这是自6月25日以来的最低位。锡主要用于电子和半导体行业的焊料。 缅甸是全球第三大锡生产国，而佤邦的锡产量占缅甸锡出口总量的70%。 为了保护矿产资源，佤邦于2023年8月暂停所有采矿工作。 海关数据显示，2024年中国从缅甸进口的锡矿减少一半以上。 国际锡协会高级市场情报分析师Tom Langston称，“近几个月来，由于许可费上涨成为一大障碍，进展有限，但我们了解到，Man Maw的几家运营商现已获得为期三年的采矿许可证。” “预计未来数月，缅甸佤邦自治区将恢复（锡矿）发货。然而，设备和人员的流动仍受到严格控制，这带来了持续的不确定性。” 同样对市场造成压力的是库存增加，今年迄今LME锡库存已攀升五分之一，至自2021年8月以来的最高水平。 （文华综合）

7月16日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年5月，全球精炼锡产量为3.06万吨，消费量为3.54万吨，供应短缺0.48万吨。 2025年1-5月，全球精炼锡产量为14.99万吨，消费量为15.23万吨，供应短缺0.24万吨。 2025年5月，全球锡矿产量为2.83万吨。 2025年1-5月，全球锡矿产量为13.02万吨。 （文华综合）

7月16日（周三），伦敦金属交易所(LME）期铜小幅收跌，因供应中断忧虑缓解且库存持续增加，尽管美国关税的影响仍存在不确定性。 伦敦时间7月16日17:00(北京时间7月17日00:00)，LME三个月期铜收盘下跌10.50美元，或0.11%，报每吨9,635.00美元，较7月2日触及的略高于10,000美元的三个月高点有所回落元。 铜和其他基本金属收复部分跌幅，因美元下跌，受美国总统特朗普可能很快解雇美联储主席鲍威尔的消息影响。 据央视新闻，当地时间7月16日，美国总统特朗普在谈及美联储主席鲍威尔时表示，目前没有计划采取任何行动，也没有起草解雇信件。当天早些时候，一位白宫官员称，美国总统特朗普可能很快解雇美联储主席鲍威尔。另据《纽约时报》报道，特朗普已起草解雇美联储主席鲍威尔的信件。 美元走软通常意味着对持有其他货币的买家而言，以美元计价的大宗商品价格将变得更为便宜。 盘中稍早，投资者关注的是铜供应增加的可能性。 WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah表示：“目前尚未出现任何新的供应中断因素推动各交易所铜价上涨的情况。” 全球第三大铜生产国秘鲁的抗议者周二晚间表示，他们已解除封锁，结束对一条主要铜运输路线长达两周的封锁。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年5月，全球精炼铜产量为237.75万吨，消费量为229.33万吨，供应过剩8.42万吨。2025年1-5月，全球精炼铜产量为1,129.79万吨，消费量为1,103.44万吨，供应过剩26.34万吨。 与此同时，力拓集团（Rio Tinto）周三公布季度铜产量同比增长9%，并预测全年产量将达到指导区间的高端。 在美国宣布将于8月1日对铜进口征收50%的关税后，预期美国将征收关税的贸易商对美国的铜出口已经逐渐减少。 Nitesh Shah表示：“LME和上海的库存消耗已趋于平稳并几乎逆转。我们开始看到这两个地点的库存开始增加。” 数据显示，周三LME铜库存再增10,525吨，过去两周半内已激增三分之一。 Comex铜相对于LME铜的溢价达到每吨2,570美元。 其他基本金属方面，三个月期锡收跌513.00美元或1.54%，报每吨32,799.00美元,此前该合约触及三周低位，因市场担心供应过剩。 国际锡协会周三表示，在持续近两年的锡矿禁采后，预计未来数月缅甸佤邦的锡发运将恢复。

自7月7日以来，美国总统特朗普已向逾20个国家发出了“关税信函”，通知他们将自8月1日起被征收新的关税税率。与此同时，美国与各国的贸易谈判仍在继续。印尼成为自那以来首个与美国达成贸易协议的国家。 据央视新闻报道，当地时间7月15日，美国总统特朗普在社交媒体平台上发文称， 在与印尼总统普拉博沃会谈后，双方达成一项重要协议 。 根据这项“具有里程碑意义的协议”，印尼“首次向美国开放整个市场”。 印尼承诺购买价值150亿美元的美国能源产品、45亿美元的美国农产品以及50架波音飞机。美国牧场主、农民和渔民将首次完全进入印尼市场。 此外， 印尼将对所有出口到美国的商品缴纳19%的关税，而美国对印尼的出口则享受免关税和非关税壁垒待遇 。如果有任何商品从关税较高的国家通过印尼转运，则该关税将加到印尼支付的关税上。 特朗普还称，类似的贸易协议正在进行中。 “我们和印尼达成了一项协议。我和他们非常了不起的总统交谈过，他很受欢迎，非常强大，也很聪明，我们达成了协议。我们可以完全进入印尼市场，畅通无阻，” 特朗普随后在白宫表示。“如你们所知，印尼在铜产业方面非常强大，但我们能全面地进入其所有领域，而且不用支付关税，所以他们向我们开放了印尼市场，这是我们此前从未有过的待遇。” “这可能是这项协议中最重要的部分。而另一部分内容是，他们要支付 19%（的关税税率），而我们什么都不用付，” 他继续说道，“我认为这对双方来说都是一笔不错的交易。” 印尼是全球主要的铜生产国之一。特朗普在本月早些时候曾警告称，可能会对铜征收 50% 的关税，以此作为提高美国国内铜产量的一种手段。他在周二表示，与印尼达成的这项协议为使用该国的铜资源打开了大门。 19%的税率低于特朗普上周威胁将对印尼实施的进口税率 。特朗普7月7日在社交媒体平台上发布了致印尼的信函，表示美国将自8月1日起对所有印尼输美产品征收32%的关税。 自上周以来，特朗普已向包括加拿大、日本和巴西在内的逾20个贸易伙伴发出了类似的信函，设定了从20%到50%不等的关税税率。不过他也表示，在向贸易伙伴发出这些信函后，他愿意就降低关税税率进行谈判。 印尼与美国的贸易总额——2024年略低于400亿美元——并未进入美国前15大贸易伙伴之列，但一直在增长。去年，美国对印尼的出口增长了3.7%，而从印尼的进口增长了4.8%，导致美国对印尼的商品贸易逆差接近180亿美元。 根据美国人口普查局通过国际贸易中心 TradeMap 工具检索的数据，去年美国从印尼进口的主要产品类别是棕榈油、电子设备（包括数据路由器和交换机）、鞋类、汽车轮胎、天然橡胶和冷冻虾。

7月15日（周二），伦敦金属交易所(LME)铜价周二小幅上涨，因中国强劲的工业生产数据带来的支撑抵消了LME系统可用库存增加以及美元走强带来的拖累。 伦敦时间7月15日17:00(北京时间7月16日00:00)，LME三个月期铜收盘上涨26.50美元，或0.28%，报每吨9,645.50美元。铜价本月迄今已下跌逾2%，已从7月初创下的三个月高点每吨10,020美元回落。　　 大宗商品市场分析公司Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith表示，短期内铜价可能回落至每吨9,585美元左右。 “如果能守住这个水平，就有机会上涨。” 美国上周表示计划自8月1日起对铜进口征收50%的关税后，其他国家对美国的出口变得不那么有吸引力了。 由于美国宣布铜进口关税时距离关税截止日期还有三周时间，LME注销仓单已降至仅占总库存的11%，为12,625吨，处于五个月来的最低水平，而一个月前为56,325吨。 随着LME系统中铜的供应量不断增加，现货/三个月铜合约贴水扩大，最新为每吨80美元，创五个月最阔贴水。相比之下，不到三周前为升水320美元，当时市场担心近期供应吃紧。 稍早公布的数据显示，美国6月CPI上升，可能标志着预期已久的关税引发的通胀上升的开始，令美联储对恢复降息持谨慎态度。 美国劳工统计局数据显示，CPI继5月份小幅上涨0.1%后，在6月环比上涨0.3%。这是自1月份以来的最大涨幅。同比在继5月份上涨2.4%之后上涨了2.7%。核心CPI上涨0.2%，同比上涨2.9%，此前连续三个月上涨2.8%。 知名投行高盛（Goldman Sachs）在一份报告中称，预计短期内铜价将下跌，因随着8月1日美国50%铜关税生效前出现的铜进口潮告一段落，美国以外市场铜供应短缺局面将缓解。 该投行调降8月份LME铜价预估，从之前的每吨10,050美元下调至每吨9,550美元；维持2025年年底铜价预估为每吨9,700美元，2026年和2027年均价预估则分别为每吨10,000美元和10,750美元。 另外，美国废铜市场参与者表示，正寻求将LME而非COMEX铜合约作为计算折扣率的基准价格--这一举措在7月11日当周COMEX价格剧烈波动后获得支持。 国家统计局7月15日发布的数据显示，中国2025年6月原铝（电解铝）产量为381万吨，同比增长3.4%。1-6月累计产量为2238万吨，同比增长3.3%。 数据亦显示，2025年6月，中国十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%。1-6月累计产量为4032万吨，同比增长2.9%。

7月15日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜小幅上涨，LME库存增加限制涨幅，交易商等待美国通胀数据及潜在的货币政策调整。 北京时间18:14，LME三个月期铜上涨0.20%，报每吨9,638美元。 在技术面上，该合约处于50日和100日移动均线之间，分别为9,659美元和9,567美元。 铜用于电力和建筑业，7月份迄今下跌约2.5%。 摩根士丹利在一份报告中称：“随着美国提前装载需求缓解，库存得以补充，LME铜应该会小幅下跌，但下行空间似乎有限。” 国家统计局公布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。 美元周二徘徊在略低于三周高点的水平，在美国通胀数据公布之前，交易商可能会对新一轮通胀走势做出判断。 其他金属方面，LME三个月期锌下跌0.92%，报每吨2,705美元；LME三个月期铝上涨0.42%，报每吨2,603美元；LME三个月期铅下滑0.32%，报每吨1,996.50美元；LME三个月期镍下跌0.19%，至每吨15,035美元；LME三个月期锡下滑0.40%，至每吨33,400元。 （文华综合）