文华财经据外电11月20日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三基本持平，市场企稳，铜价寻获技术支撑，但美元走强抑制价格上涨势头。 伦敦时间11月20日17:00(北京时间11月21日01:00)，LME三个月期铜上涨2美元或0.02%，收报每吨9,089.50 美元。 美元指数周三上涨，使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家来说更加昂贵，这在周三限制了铜价走高。 在此前铜价走低后，近日价格企稳，一些投资者进入市场。 Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda称：“期铜上周从一个关键技术水平反弹。”“不过，需求面的担忧依旧存在，并且难以摆脱。” 行业报告方面，国际铜业研究组织(ICSG)公布的最新月度报告显示，2024年1-9月全球铜市为供应过剩35.9万吨，上年同期为供应过剩4.2万吨。9月全球精炼铜市场供应短缺13.1万吨，8月为过剩4.3万吨。 国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，全球10月原铝产量同比增长1.3%，至622.1万吨。 国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，2024年9月全球铅市为供应短缺3.24万吨，8月为供应短缺1.62万吨。2024年1-9月全球铅市为供应短缺1.5万吨，上年同期为供应过剩2.2万吨。 ILZSG报告亦显示，2024年9月全球锌市供应短缺7.95万吨，8月为供应短缺8.50万吨。2024年1-9月全球锌市供应短缺0.8万吨，上年同期为供应过剩35.8万吨。

【铜】 周三沪铜收阳在7.45万，整体持仓收敛。今日现铜上调到74705元，上海铜升水继续缩至65元，广东铜升水降至250元。等待明日社库，短线铜市反弹空间可能在7.5万。伦铜暂未收复年线，观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝上涨，华东升水小幅走高至80元。铝材出口下降风险将对春节累库预期产生影响，不过国内铝产业基本面保持稳健，社库处于近年低位，国内铝价成本支撑依然较强，向上驱动虽然受到一定抑制但仍可维持高位震荡，背靠回调低点逢低买入为主。氧化铝采暖季供应扰动频繁，行业库存极低且仍在去库，下游补库意愿强，基本面强势暂难逆转。海外被暂停铝土矿出口的某矿企与几内亚政府之间谈判仍不顺利存在一定风险。今日山西现货指数升至5715元涨势趋缓，实际成交5750元附近，现货止涨前主力合约仍有跟涨空间。 【锌】 近期LME锌库存走升至26.1万吨，0-3月升贴水正负切换频繁。海关数据10月精炼锌进口5.77万吨，环比增9.47%，同比增19.03%，11月锌现货进口窗口短暂打开，海外高库存之下，进口锭的补入依然可期。虽然锌社库缓慢累至12.79万吨，但炼厂成本支撑下，持货商低价惜售情绪明显，沪锌BACK结构走强，SMM0#锌对近月盘面报价延续升水315元/吨。价格和库存动线不符，考虑1）宏观交投重心回摆；2）跨市套利资金；3）旺季过后消费表现尚可等因素影响。基本面上，矿紧、国内锭产出整体收缩不支持沪锌深跌，但进口补充预期下，锌锭难言紧缺，天气转冷后消费端增量空间有限，下游对高锌价接受度仍偏低。沪锌增仓上行，上方关注2.55万元/吨附近回调压力。 【铅】 LME铅库存2个交易日内陡增9.1万吨至27.625万吨，或基于空头交割需求；上期所铅仓单继续下滑至4.35万吨，库存结构上，铅锭仍堆积海外，且铅进口亏损仍在1200元/吨以上，不利于海外铅元素补入国内市场。近期下游电池出口以及国内需求表现较好，电池企业逢低积极备库，但供应端再受环保问题扰动，沪铅多头尝试逢低小幅增仓主力再次上探年线。LME铅0-3月贴水31.24美元，国内精废价差持平，基本面上仍显内强外弱，市场存在跨市反套参与机会。技术面上沪铅下方低点逐次缓慢上移，但反弹不破前高，成交和持仓未见明显放量，突破1.73万元/吨关键压力位前，仍以震荡磨底看待。 【镍及不锈钢】 沪镍反弹，市场交投活跃。现货市场维持宽松状态，镍铁库存骤增近6千吨至2.93万吨，纯镍库存在3.7万吨基本持平，不锈钢库存降2400吨至97.6万吨，基本面进一步恶化，印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，中印建立命运共同体的消息暗示了印尼资源或将加速倒灌国内。高镍生铁报价跌破千元，成本支撑弱。技术上看，镍价处于新的一轮反弹，空头依托13万持有。 【锡】 沪锡年线位置震荡收阳，10月进口精矿金属吨环比增加三成，尤其锡锭当月净进口近1500吨，给予锡市供应端压力。市场谨慎观察止跌形态，执行价23.5/24万卖出看跌期权权利金快速收敛，倾向持有到期。

周二沪锡主力SN2412合约期货日内震荡偏强，夜间小幅低开后偏弱震荡，伦锡收跌。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100~300元/吨，交割品牌价：对SHFE2412合约300~1000元/吨，云锡品牌报价对SHFE2412合约800~900元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-600元/吨。锡价探底回升，下游选择观望，贸易商零散成交。 阿布扎比的IRH考虑投资Alphamin的刚果锡矿，Alphamin的锡项目位于北基伍省，经过扩张，Alphamin将产量提高到每年2万吨，约占全球产量的6%至7%。 整体来看，技术面获得支撑，叠加午后有色板块走强，沪锡主力继续减仓上涨。当前基本面多空交织，美元高位调整，锡价暂无较大利空风险，短期将延续企稳震荡修整，关注佤邦方面消息。 操作建议：观望

文华财经据外电11月19日消息，伦敦金属交易所（LME）期铝周二收高，投资者继续消化中国取消铝材出口退税这一政策的影响。 伦敦时间11月19日17:00(北京时间11月20日01:00)，LME三个月期铝上涨37美元或1.42%，收报每吨2,644.50美元。 LME三个月期铜上涨15美元或0.17%，收报每吨9,087.50美元。 中国财政部、国家税务总局15日宣布，2024年12月1日起，调整铝材等产品出口退税政策。 上述两部门发布的《关于调整出口退税政策的公告》显示，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。 市场认为这一政策将减少中国的铝材出口并收紧市场供应。 荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示：“短期内，取消铝材退税可能导致中国出口量减少。” 但一名交易商表示，在实货需求回升之前，铝价将难以维持上涨势头。 基本金属周二在伦敦时段午后承压，因为地缘政治风险升温令一些投资者纷纷转向避险资产。不过，大多数金属随后回升。 秘鲁能源和矿业部周二公布的数据显示，该国9月铜产量较去年同期减少1.2%，至232,423吨。 LME三个月期铅上涨10美元或0.5%，收报每吨2,001美元，摆脱了LME注册仓库铅库存达到11年半以来最高水平的影响。 LME周二公布的数据显示，LME铅库存两日内跳增49%，达到2013年3月以来最高水平。

周一沪锡主力SN2412合约期货日内探底回升，夜间震荡，伦锡企稳修整。现货市场：升贴水幅度变化不大,其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100~300元/吨，交割品牌价：对SHFE2412合约300~1000元/吨，云锡品牌报价对SHFE2412合约800~900元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-600元/吨。锡价探底回升，下游选择观望，贸易商零散成交。SMM：截止至上周五，云南和江西两省精炼锡炼厂开工率65.42%，周度环比减少0.1%。截止至上周五，社会库存为10570吨，周度增加105吨。印尼贸易部数据显示，印尼10月份精炼锡出口量为5,731.84吨，较去年同期增长5.2%。 整体来看，基本面多空交织，佤邦锡矿恢复尚无定数，但印尼精炼锡出口加速恢复，国内受原料紧张影响，云南地区部分炼厂受干扰，消费平稳，锡价下跌但未带动大量补库，库存周度环比增加105吨，连续两周增加。美元高位回落，叠加内外锡价均跌至8月初以来的低位，技术面获得支撑，短期锡价企稳震荡。 操作建议：观望 （来源：金源期货）

文华财经据外电11月18日消息，受美元走软支撑，伦敦金属交易所（LME）期铜周一收高，但在诸多不确定性因素下，铜价上行空间受限。 由于市场消化了中国取消铝材出口退税的消息，铝价回落。 伦敦时间11月18日17:00(北京时间11月19日01:00)，LME三个月期铜上涨70美元或0.78%，收报每吨9,072.50美元。自9月30日触及四个月高点10,158美元以来，铜价已下跌近11%。 COMEX 12月期铜合约最新攀升1.50%，报每磅4.1255美元。 **美元回落支撑基本金属价格** 哥本哈根盛宝银行（Saxo Bank）商品策略主管OleHansen表示：“美元不再继续大涨，为市场平添了一些稳定性。” “市场正在张望来年1月的需求将受到何种影响，当前交易商保持谨慎态度。” 继上周五触及一年高位后，美元指数周一有所回落。美元走软使得以美元计价的大宗商品对使用其他货币的买家来说价格降低。 一些工业消费者正趁价格下跌之际买入，但Metal Intelligence Centre的主管Sandeep Daga表示，他认为这种情况不会持续。他预测LME铜价或在2025年第二季度低见每吨7,000美元。 **铝价下跌** LME三个月期铝是唯一下跌的基本金属，在中国取消铝材出口退税的消息出炉后，上周五铝价曾大涨5.3%，周一下跌42美元或1.59%，至每吨2,607.50美元。 中国财政部、国家税务总局15日宣布，2024年12月1日起，调整铝材等产品出口退税政策。 上述两部门发布的《关于调整出口退税政策的公告》显示，取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税；将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。 虽然此举可能会减少半成品铝的出口，但花旗银行在一份报告中称，该行维持三个月目标价在2,600美元不变，称看涨情绪可能会消散。 **LME铅锌库存增加** 虽然库存攀升，但LME三个月期铅收升34美元或1.74%，报每吨1,991美元。 LME周一公布的数据显示，LME铅库存跳增49,500吨或26.72%，至234,725吨。 经纪商Marex的Alastair Munro表示，铅库存增加很可能来自于在11月合约周三到期前对空头或看跌头寸进行交割的一方。 他补充称，大量净流入LME仓库的锌--11,050吨--也可能是空头持仓者交付的。 LME期锌周一小幅收升0.14%，报每吨2,951.50美元。

上游供应：矿端紧俏是现实，年底前国内精矿进口量料延续低位。刚果金Alphamin三季度锡产量创纪录，达到4917吨，其未来年度生产目标是2万吨/年。精矿供应处在中短线紧俏、长线宽松的状态中。对锡供应影响较大的依然是进口锡锭，10月预计国内连续第三个月持精锡净进口状态，且市场认为外弱内强下，年底进口锡供应较充足。上周五伦锡新加坡仓库入库量大，全周锡库存累增415吨至4910吨，市场等待10月印尼锡锭出口数据，而LME0-3月现货贴水223美元。 下游消费：锡市消费较稳，国内有家电促销费政策托底开工；海外全球9月半导体销售额创出历史新高。锡价快速下调后，下游入市备货，但也担心锡价是否有更大跌势。上期所锡库存交割前，减少86吨至8889吨。 后市展望：锡价跌势快，谨慎关注沪锡年中低位约23.8万支撑。交易上，建议关注2412期权，执行价23.5/24万卖出看跌期权报价含有的时间价值高，高位参与。

上周锡价环比大跌，主要原因是美元指数大涨对商品价格形成压制，有色价格普遍下跌。锡基本面方面，十月旺季补库周期结束，十一月国内消费环比走弱，同时进口窗口开放带动国内11月锡锭供应大增，供强需弱叠加宏观环境不利影响导致锡价大跌。沪锡后续预计将呈现震荡偏弱走势。 国内主力合约参考运行区间：230000元-260000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-31000美元。