价格走势：内外锡价上周回吐由Alphamin公司暂停Bisie锡矿生产带来的短线涨势，回吐了超过一半的涨幅。沪锡指数技术调整支撑在27.5万一线，总持仓震荡减仓，但并未回到价格拉涨前的较低水位。市场敏感于供应不确定性，倾向将更多关注点转向需求。

上游供应：佤邦供应还在复产酝酿期，Alphamin公司停产一月将影响1500吨锡资源供应。上周M23攻下北基伍省矿业重镇瓦利卡莱；22日，该组织发布公告称遵守其之前宣布的单方面停火，在瓦利卡莱镇“重新部署部队”，为和平解决争端创造条件，当地锡矿恢复正常运营的不确定性较大。国内锡精矿进口原料更加紧张，前两月国内锡矿进口1.85万实物吨，折7138金属吨，累计同比减少12.5%；缅矿单月仅进口1300金属吨；非洲三国仍是排第一的主要来源地。精锡方面，锡价外强内弱，前两月转为301吨净出口。原料紧张背景下，预计原生锡炼厂开工率回落风险大，原料矛盾高。而再生锡，废锡回收量受制终端订单，开工回升较困难。继续关注排产变动。

下游消费：内外锡市显性库存流入为主，LME锡库存上周增加160吨至3760吨，LME0-3月现货贴水75美元/吨。国内SMM锡社库增加398吨至10548吨，下游对高锡价接受有限。进入4月，市场将继续关注美国对等关税不确定风险。1月全球半导体销售额达到565亿美元，同比增长17.9%，环比下降1.7%。全球半导体销售额在去年11月创出历史新高578亿美元，随后连续两个月回落，但仍处于相对高位。

后市展望：资金对锡市的关注短线更易受供应刺激，目前仍在供应主导氛围中，预计沪锡27.5万存在支撑，中下游逢回调按需点价。倾向周内锡价主要震荡在27.5-28.5万元间。