► 金属普跌 碳酸锂、多晶硅、沪金银涨逾1% 氧化铝四连涨！【SMM日评】 ► 现货商甩货情绪明显 升水重心继续下移【SMM沪铜现货】 ► 库存和铜价均走低 持货商挺价出货【SMM华南铜现货】 ► 持货商低价出货 现货升贴水快速走低【SMM华北铜现货】 ► 5月22日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 5月22日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 华东去库超预期 持货商挺价意愿浓【SMM铝现货午评】 ► 再生铅：下游电池生产企业后市畏跌 散单采购情绪谨慎【SMM铅午评】 ► SMM 2025/5/22 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：下游刚需采购 升水持稳运行【SMM午评】 ► 广东锌：下游采购积极性回落 市场成交投围转淡【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商报价不高 升水维持高位【SMM午评】 ► 天津锌：贸易商交投为主 升水持稳【SMM午评】 ► 沪锡主力合约保持横盘震荡走势 下游加工企业仅维持刚需采购【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】5月22日镍价变化幅度较小，20年期美债拍卖五年最差 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 5月21日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪镍唯一下跌，跌幅达0.05%，沪锡以1.11%的涨幅领涨，沪锌涨0.71%，其余金属涨幅均在0.7%以内。氧化铝主连涨3.11%，录得三连涨。 此外，碳酸锂主连涨0.59%，多晶硅主连涨0.93%，工业硅主连跌1.75%，欧线集运主连跌7.18%。 黑色系方面涨跌互现，铁矿涨0.76%，热卷涨0.16%。双焦方面，焦煤跌0.36%，焦炭跌0.14%。 外盘方面，截至15:01分，外盘仅伦锡和伦镍一同下跌，伦锡跌0.16%，伦镍跌0.15%。伦锌涨0.87%，伦铝涨0.83%，伦铜涨0.7%。 贵金属方面，截至15:01分，COMEX黄金涨1.04%，重回3300美元/盎司的整数关口，COMEX白银涨0.5%。国内方面，沪金涨2.98%，沪银涨2.04%。 截至今日15:01分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局主要负责人会见新加坡能源市场管理局局长】 据国家能源局消息，5月19日，国家能源局局长王宏志在京会见来访的新加坡能源市场管理局局长潘国强。双方就推进中新能源合作等深入交换意见。王宏志表示，能源是中新务实合作的重要领域，在双多边平台保持密切沟通，两国企业相互投资，并在电力、油气、储能和可再生能源方面开展了广泛合作，未来合作空间巨大，前景十分广阔。中国国家能源局愿与新方继往开来，进一步发挥现有合作机制作用，加强对话沟通，共同推进中新能源合作迈上新台阶。（财联社） 【中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判】 3.0版包含数字经济、绿色经济、供应链互联互通、标准技术法规与合格评定程序、海关程序与贸易便利化、卫生与植物卫生措施、竞争和消费者保护、中小微企业、经济技术合作等9个新增章节，有利于双方在新形势下推进更宽领域、更深层次的区域经济一体化。 【央行公开市场净投放650亿元】 央行今日开展1570亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有920亿元7期逆回购到期，实现净投放650亿元。 ► 5月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1937元 美元方面： 截至15:01分，美元指数下跌0.41%，报99.6，录得三连跌。亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克周二表示，美国企业可能已经耗尽应对更高进口税的策略，无法再推迟调整价格或雇佣状况，经济可能正处于新一轮价格上涨的边缘。他目前预计，美联储今年只会进行一次25个基点的降息，之后还需要几个月的时间，特朗普政府政策的效果才会明朗化。圣路易斯联储总裁穆萨莱姆周二表示，即使近期中美贸易关系缓和，劳动力市场似乎仍可能走弱，物价将上涨。不过，如果贸易局势缓和势头持续，美联储当前的货币政策立场可能“仍然合适”。 美国总统特朗普推动的减税法案陷入僵局。目前，市场关注的焦点是美国众议院计划于本周末进行的一次关键投票。众议院的共和党领导人表示，尽管税收法案的前景不明朗，他们仍将继续推进该法案。（文华综合） 宏观方面： 今日将公布英国4月CPI年率、英国4月核心CPI年率、英国4月零售物价指数年率等数据。此外，值得关注的是：2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就经济前景和货币政策发表讲话；2027年FOMC票委博斯蒂克主持会议，2026年FOMC票委哈玛克、2027年FOMC票委戴利发表主旨讲话。 原油方面： 截至15：01分，两市油价一同上涨，美油涨1.29%，布油涨1.19%。因市场担忧中东主要产油地区供应可能受到破坏。ING的商品分析师称，伊朗原油供应仍面临风险。伊朗目前是OPEC中第三大原油生产国。 同时有迹象显示原油供应量在改善。API公布的数据显示，上周美国商业原油库存增加，而汽油和馏分油库存则下降。数据显示，截至5月16日当周，美国商业原油库存增加250万桶。目前市场人士在等待周三稍晚EIA公布官方版原油库存周报。 调查显示，9家受访机构平均预测，截至5月16日当周，美国原油库存预计下降约130万桶。一业内人士周二表示，哈萨克斯坦5月石油产量增长2%，无视OPEC 组织要求该国减产的压力。有技术分析师称，预计美国原油期货料重测阻力位每桶64.20美元。（文华综合） SMM日评 ► 原铝价格重心上移 再生铝市场上行动能不足【ADC12价格日评】 ► 铝价震荡偏强 废铝价格区域分化明显 【废铝日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】5月21日 镍盐价格小幅上行 ► 【SMM MHP日评】5月21日 印尼MHP价格小幅走低 ► 上游挺价心态仍偏强 高镍生铁价格企稳运行【镍生铁日评】 ► 电解锰市场暂无波动 现货价格暂稳运行【SMM电解锰日评】 ► 主流钢招定价不及预期 现货价格小幅下跌【SMM硅锰日评】 ► 银价反弹上行 现货市场供需双降【SMM日评】 ► 宏观利好消退基本面主导 成交清淡不锈钢市场弱势【SMM不锈钢日评】 ► 【SMM螺纹日评】需求持续疲软 后续走势能否提振？ ► 【SMM热轧日评】交易逻辑回归基本面 期卷窄幅震荡为主 ► 【SMM日评】铬铁静待钢招 铬矿让利回调 ► 市场价格分化 观望情绪再起【SMM稀土日评】

► 美元续跌 金属多飘红 氧化铝涨超3% 贵金属强势反弹沪金银涨逾2%【SMM日评】 ► 进口和仓单出货双重压力 踩踏式出货令升水大降百元每吨【SMM沪铜现货】 ► 升水持续下降后下游开始补货 整体交投好于昨日 【SMM华南铜现货】 ► 下游需求逐渐减弱 现货升贴水下跌【SMM华北铜现货】 ► 5月21日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 5月21日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 基本面去库给予升水支撑 下游按需采购为主【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅维持盘整态势 现货市场地域性成交存异【SMM午评】 ► 再生铅：持货商出货情绪不高 再生精铅货源成交不具优势【SMM铅午评】 ► SMM 2025/5/21 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面上涨 升水小幅下滑【SMM午评】 ► 宁波锌：市场货量不多 贸易商持续挺价【SMM午评】 ► 广东锌：市场交投分为相对活跃 现货升贴水走高【SMM午评】 ► 天津锌：盘面回升 升水继续下行【SMM午评】 ► 现货市场延续“高升水、低成交”格局 下游企业仅保持刚需采购【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】5月21日镍价依然维持窄幅震荡，国家发改委要求整治“内卷式”竞争 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM 5月21日讯：5月上旬，驰宏锌锗发布4月以及一季度投资者关系活动记录表，据悉，2024年全年，公司共实现矿山铅锌精矿金属产量28.98万吨，冶炼铅锌产品产量65.14万吨，其中锌合金产量19.35万吨，同比增长31.54%，再创历史新高；实现营业收入188.03亿元、归属于上市公司股东的净利润12.93亿元、经营性净现金流23.66亿元，所属冶炼企业首次实现全面盈利。 公开资料显示，驰宏锌锗以铅锌锗产业为主，集地质勘探、采矿、选矿、冶炼、化工、深加工、物流、贸易和科研为一体的国有A股上市公司。 截止2024年末，公司具有铅锌精矿金属产能42万吨/年、铅锌精炼产能63万吨/年、锗产品含锗产能60吨/年、金银镉铋锑等稀贵金属1000余吨/年的综合生产能力。 2024年铅锌精矿产量方面，公司共产出铅锌精矿28.98万金属吨，同比减少5.08万金属吨，下降的主要原因为：一是为积极响应国家“绿色矿山、智能升级”的政策号召，进一步优化生产工艺，会泽矿业2024年安全标杆矿山建设项目及深部安全系统优化工程项目影响当年产量；二是荣达矿业因安全生产许可证办理问题，2024年1-8月甲乌拉矿区部分生产系统停产改造至9月份才恢复生产；怡盛元矿区需要对部分现有生产系统进行技改，目前整改工作仍在积极推进中，尚未恢复生产。 至于公司铅锌矿端和冶炼端的成本情况，驰宏锌锗表示，2024年以来，公司深入落实成本“五化”闭环管理，持续做实全要素对标降本，矿山铅锌精矿完全成本稳定保持行业前列，冶炼锌产品完全加工成本实现“五年连降”创历史最优。 以锌价为例，回顾2024年的锌价，在较强的宏观利好刺激以及锌矿供需错配的背景下，2024年锌价强势运行，截至2024年12月31日收盘价25460元/吨，年线大涨18.36%。现货价格方面的表现也不甘落后，据SMM现货报价显示，截至2024年12月31日，SMM0#锌锭现货均价报25900元/吨，较2023年年底的21620元/吨上涨4280元/吨，涨幅达19.8%。 进入2025年，据公告显示，驰宏锌锗2025年一季度实现营业总收入51.44亿元，同比增长10.10%；归属于上市公司股东净利润4.94亿元，同比增长1.40%。 2025年一季度，公司铅锌精矿产量6.96万金属吨，同比减少1.74万金属吨，主要系会泽矿业实施深部安全系统优化工程项目影响当期产量所致。具体来看，对于一季度产量下降的原因，驰宏锌锗表示，2025年一季度公司矿山铅锌精矿产量下降主要是为积极响应国家“绿色矿山、智能升级”的政策号召，进一步优化生产工艺，会泽矿业于2024年底开始实施深部安全系统优化工程项目，项目的建设影响了一季度产量；铅锌冶炼产品产量下降主要是受驰宏综合利用和呼伦贝尔驰宏年度开展性检修影响所致。 而回顾2025年一季度的锌价，期货方面，沪锌主连整体呈现震荡偏弱的态势，截至3月31日，沪锌主连报23455元/吨，季线下跌7.33%。 分阶段来看，1月锌锭供应增长有限，但下游需求明显走弱，基本面对锌价支撑不足，加上国内锌矿格局逐渐宽松，使得1月锌价一路走低；2月恰逢春节假期，假期归来之后国内库存累库不及预期，叠加彼时下游对后续消费仍有较好预期，锌价在宏观氛围利好的背景下迎来一波上涨；但随着国内外库存同步增加，加之终端实际消费仍需要时间传导，2月沪锌重心继续下移。3月锌价维持震荡运行，下游消费复苏情况仍不及预期，不过社会库存仍处于低位，加之两会宏观利好，以及海外冶炼厂减产预期下，锌价上行明显。但3月国际方面特朗普关税政策持续升级，市场风险偏好下降，又令锌价运行承压。 现货价格方面，据SMM现货报价显示，一季度锌价整体呈现震荡下行的态势，截至3月31日，SMM0#锌锭现货报价跌至23370元/吨，较2024年年底的25900元/吨下跌2530元/吨，跌幅达9.77%。 》点击查看SMM锌产品现货报价 3月28日，驰宏锌锗发布公告称，由于有色金属产品、原材料等易受国内外经济、政策等诸多因素的影响呈现较大的价格波动，为有效降低大宗商品市场风险，对冲主要原材料及产品价格波动对公司生产经营造成的不良影响，基于对宏观经济、产业结构供需变动和产品及原材料价格趋势的判断，并根据公司2025年度生产计划，公司拟选择利用期权和期货工具的套期保值功能进行风险控制。参与套期保值的品种包含铅、锌以及白银。 提及未来公司盈利增长的主要驱动因素，驰宏锌锗表示，一是公司坚持资源第一战略，截至目前保有3200万吨以上铅锌资源量，且拥有两座世界级高品位的铅锌矿山；坚持内部勘探、外部并购齐头并进，已连续多年实现了资源增储量大于消耗量，形成了安全受控、保供稳链、滚动支撑的资源储备规模。二是近年来公司加快锌合金、锗的精深加工产业链布局，截至2024年末锌合金产能已跃升至22万吨/年，锌合金产品市场占有率逐年提升。三是公司聚焦数字化和智能化融合，智能矿山和智慧工厂建设蹄疾步稳，近年来一批关键技术、原创技术取得了重大突破，多项采选冶技术经济指标实现行业引领。四是公司构建了矿冶一体、铅锌联合冶炼的高效运营模式，并持续深入落实成本“五化”闭环管理、做实全要素对标降本，矿山铅锌精矿完全成本稳定保持行业前列，冶炼锌产品完全加工成本实现连续5年下降。

SMM 5月20日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属仅沪锡唯一上涨，涨幅达0.29%。沪镍以0.83%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动。氧化铝主连涨1.42%。 此外，碳酸锂主连跌0.88%，多晶硅主连跌0.99%，工业硅主连跌2.53%，欧线集运主连跌2.8%。 黑色系方面仅铁矿唯一上涨，涨幅达0.28%。不锈钢跌1%，螺纹跌0.59%。双焦方面，焦煤跌1.47%，焦炭跌1.71%。 外盘方面，截至15：07分，外盘仅伦铅和伦锡一同上涨，伦铅涨0.43%，伦锡涨0.12%。伦铜跌0.5%，伦铝跌0.53%。其余金属均小幅波动。 贵金属方面，截至15:07分，COMEX黄金跌0.67%，COMEX白银跌0.67%。国内方面，沪金涨0.48%，沪银跌0.21%。 截至今日15:07分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【整治内卷式竞争、稳经济政策将在6月底前落地！一文读懂发改委发布会】 国家发展改革委今日上午10时召开5月份新闻发布会。发改委新闻发言人李超表示，在加快落实既定政策基础上，国家发改委已会同有关部门加快推出稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措。 目前有关部门正在抓紧落实，大部分政策举措计划将在6月底前落地。 同时，国家发改委还将坚持常态化、敞口式加强政策预研和储备，不断完善稳就业稳经济政策工具箱，确保有需要的时候能够及时出台实施。李超表示，国家发改委力争在6月底前下达完毕今年全部的“两重”建设项目清单，高标准抓好组织实施。李超表示，整治内卷式竞争是大家都非常关注的一件事，当前中国经济正处于新旧动能转换时期，新产业、新业态和新模式不断涌现。当前传统产业正在加快转型升级，这个过程中部分行业出现结构性问题，突破了市场竞争边界和底线，扭曲了市场机制，扰乱了公平竞争秩序，必须加以整治。 》点击查看详情 【事关持续推进城市更新行动 五部门集体发声】 ①住建部：当前我国进入城市更新的重要时期；②发改委：在6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划；③财政部：鼓励政策性银行对符合条件的城市更新项目提供支持；④自然资源部：积极支持各地编制城市更新专项规划；⑤金融监管总局：将研究出台专门的城市更新项目贷款管理办法。 》点击查看详情 》年内首降！中国5月1年期和5年期LPR均下调10个基点 ► 5月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1931元 美元方面： 截至15:07分，美元指数下跌0.17%，报100.19。美东时间5月19日，美国亚特兰大联储主席博斯蒂克在采访中表达了他对未来物价上涨的预期，认为通胀正在朝着令人不安的方向发展。因此，他倾向于今年只降息一次。美联储副主席杰斐逊也表示，鉴于目前面临的不确定性程度，等待并观察政策如何发展是适当之举。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯则警告称，关税政策可能会推高通胀和失业率，可能要到6、7月以后前景才会更加明朗。市场目前预期美联储今年首次降息将从10月开始。 宏观方面： 今日中国4月全社会用电量年率-每月、澳大利亚5月现金利率、加拿大4月未季调CPI年率、加拿大4月央行核心CPI月率、欧元区5月消费者信心指数初值等数据。此外，值得关注的是澳洲联储公布利率决议；澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会；G7财长和央行行长会议举行，至5月22日。 原油方面： 截至15:07分，两市油价涨跌互现，美油涨0.03%，布油跌0.02%。分析师表示，沙特阿拉伯今年夏天预计将燃烧更多原油用于发电，因其在OPEC+放松供应控制后提高原油产量且燃料油变得昂贵。通过燃烧更多的原油，沙特可能会缓解一些对全球供应过剩的担忧，此前包括石油输出国组织OPEC和俄罗斯等盟国在内的OPEC 同意在4月、5月和6月将产量增加近100万桶/日。 尽管在OPEC+加快增产的决定引发了对供应增加的担忧后，分析师们下调了今年的油价预测，但炼油商从迪拜原油中生产高硫燃料油的利润达到了创纪录的每桶4.45美元。　OPEC数据显示，沙特6月石油生产配额为936.7万桶/日，高于4月的903.4万桶/日。（文华综合） SMM日评 ► 市场询盘降温成交清淡 高镍生铁价格企稳运行【镍生铁日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】5月20日 镍盐价格持稳运行 ► 【SMM MHP日评】5月20日 印尼MHP价格小幅走低 ► 市场成交清淡持续 不锈钢价格偏弱运行【SMM不锈钢日评】 ► 【SMM螺纹日评】北高温南雨季抑制需求 建材价格持续走弱 ► 【SMM热轧日评】向上驱动减弱 期卷偏弱震荡为主 ► 【SMM日评】等待钢招落地 市场持稳运行 ► 矿商报价坚挺 现货价格暂稳运行【SMM日评】 ► 需求疲软影响 稀土价格小幅下跌【SMM稀土日评】 ► 供需博弈持续 现货价格暂稳运行【SMM电解锰日评】 ► 银价偏弱震荡 下游消费转淡议价成交【SMM日评】

► 美元两连跌 金属多飘绿 氧化铝涨超1% 工业硅、欧线集运跌超2%【SMM日评】 ► 仓单流出升水走跌 下游压价采购情绪明显【SMM沪铜现货】 ► 仓单流出且用家补货欲一般 持货商只能降价出货 【SMM华南铜现货】 ► 供需双双有所下降 现货市场活跃度不及昨日【SMM华北铜现货】 ► 5月20日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 华东去库给予现货升水支撑 高铝价下下游按需采购【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：铅价运行重心下移 下游企业采购积极性稍好【SMM午评】 ► 再生铅：精铅出厂报价以平水为主 部分下游企业刚需慎采【SMM铅午评】 ► SMM 2025/5/20 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：升水持稳运行 下游刚需接货【SMM午评】 ► 宁波锌：进口锌锭持续补充 现货升水小幅下滑【SMM午评】 ► 天津锌：市场较为平淡 贸易商交投为主【SMM午评】 ► 广东锌：市场成交氛围好转 现货升水上行【SMM午评】 ► 沪锡主力合约围绕26.5万关口震荡 矿端供应仍整体趋紧【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】5月20日镍价小幅下跌，亚特兰大联储主席博斯蒂克重申倾向于今年只降息一次 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

今年上半年，市场主流预期聚焦于锌品种矿端的增量释放进度。随着矿端供应逐步恢复，锌价开启下跌走势，主力合约跌至22000~23000元/吨。随着市场情绪逐步缓和，锌价逐步企稳。预计短期内沪锌主力合约将维持弱势震荡格局，核心运行区间为22300~23500元/吨。 锌矿供应逐步恢复 今年年初，锌矿项目开始缓慢复产。年内大型增量项目如 Antamina、Kipushi、Tara 等均在去年年底和今年年初启动复产或投产工作。与2024年相比，锌矿供应环比改善。 春节后，国内冶炼企业纷纷启动检修或压缩产量计划，叠加今年计划投产的新增产能尚未完工，国内锌矿需求在上半年维持较低水平。另外，年初日本锌冶炼厂TOHO宣布因亏损停产，澳洲锌冶炼厂HOBART也因亏损减产25%，全球锌矿需求量随之下降，原料供应环境得以改善。 供应逐步恢复，需求边际减弱，推动锌矿TC自低位回升。截至5月中旬，国产矿TC从1800元/吨恢复至3500元/吨。加工费上调直接改善了冶炼利润：年初时锌冶炼单吨亏损100~200元，随着加工费上涨，目前锌冶炼盈利700~800元/吨。 进入二季度，国内锌冶炼利润改善，提振了炼厂开工积极性。一季度国内锌冶炼产量累计同比下降2%，5月后，国内炼厂逐步复产并结束检修。 此外，今年国内两大锌冶炼项目——云铜搬迁项目和万洋锌冶炼均于5月开始投料，计划6月实现稳定产出。根据炼厂三季度排产计划，尽管个别炼厂有常规检修，但整体来看，三季度国内产出水平将达到近两年来的高位。 出口政策仍不明朗 从消费结构来看，约7%的锌消费用于镀锌、黄铜、压铸锌合金等初级产品出口；另有4%通过白家电、汽车等工业制成品实现出口。从实际表现来看，4月受海外客户抢单、补库存等因素推动，国内锌消费表现亮眼，单月消费量同比增长12%。进入5月，众多下游企业反映海外客户出现观望情绪，甚至出现毁单现象。直至中美经贸高层会谈结束，外商客户的订单需求才趋于明朗，且存在进一步补库的迹象。此外，经过两轮集中补库，锌下游企业库存已处于高位水平。 综上所述，锌矿供应恢复持续推进，原料供应充裕显著提升了冶炼环节利润空间，激发了冶炼企业的开工积极性，供应增长趋势明确。但出口政策的不确定性及下游库存高位，对后续消费形成抑制。预计短期内沪锌主力合约将维持弱势震荡格局。