周四沪锌主力2512合约期价日内震荡偏强，夜间低开上行，伦锌盘中跳水后企稳震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22095~22220元/吨，对2511合约贴水20元/吨。锌价上涨，炼厂出货积极，但下游畏高按需采购，现货贴水弱势，交投以贸易商间为主。SMM：截止至本周四，社会库存为16.21万吨，较周一减少0.32万吨。ILZSG称，2025年1-8月，全球锌市场供应过剩15.4万吨，去年同期为过剩13.8万吨。具体看，1-8月全球精炼锌产量为915.2万吨，去年同期为895.4万吨。2024年全年为1343.9万吨；1-8月全球精炼锌消费量为899.8万吨，去年同期为881.6万吨。2024年全年为1356.4万吨。

整体来看，中美即将展开经贸磋商，贸易局势有望缓和，市场情绪改善，国内审议通过“十五五”规划建议，强调“现代化产业体系、科技、扩内需”的主要任务，关注今日新闻发布会。国内下游提货及部分出口，社会库存小降，绝对水平保持在同期高位。目前消费提振有限，表现弱于往年同期，且锌价走高后，下游采买力度减弱，国内供需维持偏弱，不过海外软挤仓带来较好支撑。在宏观担忧情绪缓解及海外强结构支撑下，短期沪锌主力减仓反弹，后期锌锭出口规模化或多头资金增加，锌价反弹空间或有开启，否则高度暂有限。