据外电7月30日消息，伦敦金属交易所(LME)期铝周二创下近五个月最低，铜价亦下跌，美联储降息时机的不确定性加剧对工业金属的投机情绪。 伦敦时间7月30日17:00(北京时间7月31日00:00)，LME三个月期铝下跌26美元，或1.16%，收报每吨2,224.5美元。盘中触及每吨2,209.50美元，为3月1日以来最低。 LME三个月期铜下跌54美元，或0.6%，收报每吨8,972美元。 关注中国PMI数据 7月30日，国家发改委召开2024年上半年发展改革形势通报会。会议强调，要积极扩大国内需求，促进有效投资，大力提振消费，深入推进新型城镇化建设。 美元指数上涨，而更广泛的市场在FED会议前交投谨慎，认为周三降息的可能性几乎为零，但押注在9月份的下一次会议上降息。 铜价持续下跌 长期前景乐观 铜价跌破200日移动均线8,998美元。 因空头回补和投机者押注绿色能源转型可能导致铜长期短缺，铜价反弹并于5月20日创下11,104.50美元的历史新高，此后，铜价下跌19%。 交易所数据显示，基金经理在COMEX铜上的净多头头寸从5月21日的75,342手降至7月23日的19,515手。 然而，必和必拓(BHP Group)和伦丁矿业(Lundin Mining)表示，将以32.5亿美元收购Filo Corp.，这表明矿商对铜的长期前景仍然乐观。Filo Corp在拉丁美洲开发的铜矿尚未投产。 花旗（CITI）周一表示，我们目前预测2025年铜均价为每吨10,500美元，2026年铜均价为每吨11,000美元，之前均预测为12,000美元。的铜供需平衡表显示，2024年铜市场将温和供应过剩15万吨。按照目前的现货价格，并假设周期性需求增长温和反弹，仍预测2025年和2026年供应短缺20万吨。

周二沪锌主力2409合约日内震荡偏弱，夜间低开上行，伦锌止跌震荡。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22430~22650元/吨，对2408合约贴水10-升水10元/吨。锌价回落，但未至下游心理价位，采购相对谨慎，市场接货尚可，贸易商间交投较多，升水维持震荡。LME库存238425吨，减少2125吨。 整体来看，本周多国央行公布利率会议且宏观数据较多，市场情绪表现谨慎。政治局会议指出宏观政策要持续用力、更加给力，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，表述温和。基本面维持多空交织，锌锭进口窗口开启，消费淡季叠加进口货源补充或弱化去库强度，但原料锌矿供应紧张格局未改善，成本托底尚存。预计短期锌价延续震荡修整，等待宏观进一步驱动。 操作建议：观望

7月锌价呈高位回落态势，主因有色市场关注需求弱势、中国部分经济数据不佳，沪锌加权跌破6月中旬低点，最低至22370，LME锌则调整至2600附近，短期有色尝试止跌未果。 市场情绪有所反复 7月中公布的中国6月金融数据显示实体融资需求不佳，随后二季度GDP增速降至4.7%，消费增速、规模以上工业增加值增速、固定资产投资累计同比增速均放缓，加重市场对经济增长的担忧，有色品种整体下挫。美国经济数据喜忧参半，美联储褐皮书预计未来六个月经济增长将放缓。美国7月全球制造业PMI初值降至50以下，而服务业PMI升至56；欧元区7月制造业PMI为45.6，触及七个月低位。但月底公布的美国二季度GDP环比增速较好，6月核心PCE同比升幅持平于2.6%，美联储9月降息几无悬念。中国6月规模以上工业企业利润增长3.6%，增速比5月份加快2.9个百分点。同时，近期央行动作频繁，7天逆回购由1.8%下调至1.7%，1年期和5年期以上LPR同步下调10个基点，SLF也跟随下调，月末罕见增开MLF利率下调20个基点，政策上对实体经济的支持相对宽松。 短期锌矿偏紧延续 锌矿延续偏紧态势，近期SMM国产锌矿加工费已降至1800元/金属吨，进口矿加工费降至负值区域，均是历史绝对低位。国内矿山增量有限，火山云矿山已完成6万吨采矿作业，8月预计完成采矿总量25万吨。Boliden二季度锌精矿产量3.76万吨，同比减少35%，主因Tara矿去年7月后处于维修保养中；五矿资源二季度锌产量5.03万吨，同比增1%。三季度后海外矿山可能有边际增量，Kipushi已于6月成功产出首批锌矿石，俄罗斯Ozernoye锌矿可能三季度投产，Tara矿预计四季度逐步增产，墨西哥Penasquito锌矿预计四季度产量增加。 我国6月锌矿进口26.95万吨，环比小增1.26%，同比减少30.8%，秘鲁输送量大幅回落；1-6月累计进口171.31万吨，同比降24.5%，降幅较大。 精炼锌预计减产 统计局6月精炼锌产量59万吨，基本与5月持平，同比增长5.7%，1-5月累计产量355.4万吨，同比增5.5%。6月SMM精锌产量环比小增，检修停产影响量较小而部分地区恢复生产及产量超预期增加，7月冶炼厂因原料紧缺和常规检修影响量大预计产量出现4万吨左右的减量。锌矿加工费不断走低，矿冶矛盾突出，精炼锌企业生产亏损已达2000元/吨以上，后续停减产发生的频次会越来越高，产量偏向下行。6月SMM冶炼厂原料库存进一步降至16.87天，绝对量上是22.5万金属吨，不断探底，对于后续冶炼厂生产形成制约。6月我国精锌进口3.49万吨，环比降21.5%，同比降22.9%。7月中旬后，精锌进口亏损持续收窄接近打开，预计进口有所补充。 库存去化现货贴水收窄 6月国内精锌库存下降并不明显，7月中旬后去化速度加快，截至7月29日，SMM七地锌锭库存降至15.91万吨，最新上期所锌总库存为11.4万吨，仓单数量6.49万吨，下降速度放快。7月底，现货已由前期贴水转为平水附近，供应边际收紧。LME锌库存整体呈现降势，最新总库存为24.06万吨，注册仓单21.39万吨。LME锌0-3现货贴水有所收窄，至54美元/吨左右，对锌价压力有所减弱。 需求淡季还有影响 七八月处于建材、施工淡季，今年全国降雨较多，干旱与洪涝轮替，加上房地产压力之下，钢材价格持续下行，与之相关的镀锌管销售不佳，企业信心不足，SMM镀锌企业开工率徘徊于60%之下，好在是随着锌价下行，上周镀锌企业原料采买增加，总体原料库存还在低位。压铸锌合金企业开工相对平稳，徘徊在55%左右，原料库存和成品库存有所回升。氧化锌企业开工偏低，上周降至53.9%，橡胶轮胎级氧化锌订单未见改善。 终端需求整体偏淡，1-6月商品房销售面积和新开工面积累计同比降幅均有收窄，但当下房地产市场信心不足，短期难有改观。1-6月基建投资累计同比增速进一步降至5.4%，随着专项债落地，九、十月可能改善。6月白色家电除彩电产量较好外，空调、冰箱、洗衣机均不同程度下降，汽车产销同比增速由升转降。 小结 宏观面上，全球经济存在下行压力，以及资金在有色上热情不高令价格承压，而价格快速下跌后个别经济数据向好使悲观情绪略有缓和。基本面上，锌矿供应偏紧态势延续，加工费不断下移，短期国内矿山增量有限，海外生产恢复还需要一段时间。原料不足、利润不佳制约冶炼厂生产，精锌产量季度内都难有明显增长。国内库存去化加快，现货转为平水，LME锌库存总体呈现降势，0-3现货贴水收窄。需求淡季还有影响，价格下行以及“金九”临近，可能促进下游企业的补库。供给端支撑较强，而经济下行压力与需求淡季还在发酵，短期锌价或震荡偏弱。仅供参考。 作者简介：范磊，从业资格证号：F03101876，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油、铜等大宗商品的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种框架分析判断行情趋势。

据外电7月29日消息，伦敦金属交易所(LME)期铝周一跌至逾四个月来的最低水平，库存高企导致空头头寸增加，市场参与者等待本周稍晚的FED政策会议和美国数据，以寻找进一步的方向。 伦敦时间7月29日17:00(北京时间7月30日00:00)，LME三个月期铝下跌38.5美元，或1.68%，收报每吨2,250.5美元。盘中触及每吨2,239.5美元，为3月11日以来最低。 经纪商Marex在一份报告中称，快钱继续增加铝的空头头寸，而伦敦金属交易所(LME)的整体空头头寸也在增加。 上海期货交易所监测仓库的铝库存小幅回落至26.4158万吨，但仍是15个月以来的最高水平。 全球最大铝生产国中国6月铝产量为367万吨，为近十年来的最高水平。 一技术分析师称：“LME期铝本周可能会在每吨2,234美元寻求支撑，如果失败，可能会跌向2,108美元。” 在宏观驱动因素方面，盛宝银行(Saxo Bank)大宗商品策略主管Ole Hansen表示，金属市场风险将取决于本周三家央行会议降息的基调。 美联储预计将在周三维持利率不变，但美国6月就业数据驱软、通胀降温以及美联储决策者的发言促使利率期货市场完全消化了9月降息25个基点的预期。 英国央行和日本央行也将在本周召开政策会议。 Hansen称，“但在稍早的涨势中，铜价已经反映出降息的前景。” LME三个月期铜下跌85美元，或0.93%，收报每吨9,026美元。自5月底创下纪录高位以来已经下跌超过18%。 LME周一表示，已批准沙特红海港口城市吉达（Jeddah）作为铜和锌的交割点。交易所表示，将在新地址的首个仓储公司获批三个月后开始挂牌。 全球最大的钯金生产商和主要的精炼镍的生产商、俄罗斯金属巨头诺镍公司(Nornickel)周一报告称，今年上半年镍产量同比下降了1%，但仍维持2024年镍产量指引--18.4-19.4万吨--不变。

周一沪锌主力2409合约日内期价重心小幅上抬，夜间窄幅震荡，伦锌横盘。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22590~22800元/吨，对2408合约贴水10-升水10元/吨。锌价反弹，下游采买明显减弱，市场出货不畅，升水下行。SMM：截止至本周一，社会库存为15.91万吨，较上周四减少1万吨。 LME周一表示，已批准沙特红海港口城市吉达（Jeddah）作为铜和锌的交割点。西部矿业：上半年锌精矿产量达到5.30万金属吨，计划完成率105%，铅精矿产量达到2.81万金属吨，计划完成率121%。锌锭产量达到6.06万吨，同比增长6%。LME库存240550吨，减少1800吨。 整体来看，美元收涨，锌价走势承压，市场等待美联储利率会议对降息路径指引。基本面多空交织，下游逢低补库影响下，库存加速去库，下滑至15.91万吨，不过周末少量进口锌锭流入，后期去库持续性待观察。短期锌价企稳震荡，等待宏观进一步驱动。 操作建议：观望