据芝商所网站12月13日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

上周沪铜主力2501合约反弹回落，伦铜9250一线遇阻回调，国内近月维持C结构，周五电解铜现货市场成交略回暖，下游逢低刚需补库，现货升水维持35元/吨。宏观方面：美国11月非农新增22.7万人再超预期，前两个月新增就业人数上修，失业率总体稳定，薪资增速仍然稳健增长，虽然市场预期12月降息25个基点仍是基准情形，但软着陆背景下未来降息路径将逐步趋缓，关注12月议息会议点阵图对明年货币政策展望，同时需要关注11月核心PCE是否环比再度反弹，美国新一任政府执政策略或面临潜在通胀预期上行的压力。美总统表示其没有计划在明年上任后撤换美联储主席鲍威尔，后者任期将持续至2026年中。产业方面：秘鲁10月铜总产量为23.7万吨，同比-1.4%，主因自由港旗下的Cerro Verde和嘉能可旗下的Antamina铜矿产量分别下滑6.6%和22.2%。 虽然市场预期12月降息25个基点仍是基准情形，但强劲非农带来的软着陆背景下未来降息路径将逐步趋缓，美元再度走强令金属板块承压，关注本周12月议息会议点阵图对明年货币政策展望；技术面下方关注沪铜下方73000一线的支撑力度，预计短期将延续震荡偏弱走势。 操作建议：观望

文华财经据外电12月13日消息，周五公布的官方数据显示，秘鲁10月铜产量较去年同期下滑1.4%，由于国内最大的两座矿场产量减少。 10月铜产量总计为236,797吨。 秘鲁能源及矿业部公布的数据显示，由自由港迈克墨伦（Freeport-McMoRan）控股的Cerro Verde矿场及由嘉能可和必和必拓联合控股的Antamina矿场在10月份的产量分别下降6.6%和22.2%。 今年前10个月，秘鲁全国铜产量总计为223万吨，较去年同期下降0.7%。 政府预估，2024年铜产量将总计为280万吨，略高于去年生产的276万吨。

文华财经据外电12月13日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五因美元走强而承压，但由于LME数据显示等待离开其注册仓库的金属数量不断增加，铜价跌幅有限。 伦敦时间12月13日17:00(北京时间12月14日01:00)，LME三个月期铜下跌39美元，或0.43%，收报每吨9,052.5美元。 LME数据显示，其仓库中的铜库存增加4,400吨，达到272,825吨。但注销仓单--指定用于交割的金属--增加8,950吨，总量达到16,650吨。 大部分注销的金属仓单都在中国台湾高雄的LME仓库中。交易商称，这些金属正运往最大的消费国中国，中国11月份的铜及铜制品进口量创下一年来的新高。 与此同时，上海期货交易所监测的仓库中的铜库存一直在下降，表明需求在上升。自10月中以来，其库存为84,557吨，减少了近一半。 一名铜交易员表示：“市场正在关注上海铜注销仓单和库存。”他补充称，美元将继续拖累工业金属价格。 美元走高使得以美元计价的商品对其他货币的持有者来说更加昂贵，这将抑制需求和价格。美国联邦储备理事会(美联储/FED)明年可能更缓慢降息，这对美元起到了提振作用。 法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师David Wilson表示：“我们预计2025年将出现491,000吨的严重供应过剩。”他补充说，这将是2020年以来最大的过剩量，并使“铜比其他工业金属更容易受到美元走强的影响”。 中国就经济政策召开的会议也对市场情绪造成了影响，会议重申了发行债务、降低利率和支持经济增长的承诺。 周五公布的官方数据显示，秘鲁10月铜产量较去年同期下滑1.4%，由于国内最大的两座矿场产量减少。10月铜产量总计为236,797吨。今年前10个月，秘鲁全国铜产量总计为223万吨，较去年同期下降0.7%。政府预估，2024年铜产量将总计为280万吨，略高于去年生产的276万吨。 其他金属方面，LME三个月期镍下跌306美元，或1.89%，至每吨15,862美元。全球最大的钯金和主要的精炼镍生产商--俄罗斯诺里尔斯克镍公司（Nornickel）周五表示，计划在2025年出售其生产的所有产品，尽管金属市场形势严峻。Nornickel在声明稿中称：“2025年，管理层预计将出售全部金属产量，同时预测金属市场状况仍将充满挑战，特别是镍市场预计将出现供应过剩。”

一、中央经济工作会定调，政策预期向好 周初政治局会议给经济工作会定调，提出更加积极的财政政策、适度宽松货币政策、加强超常规逆周期调节、稳定房市股市。市场反映积极，带动股市和中国相关工业品出现一定的上涨。周四经济工作会正式公报发布，上述原则部分不变，新增部分是给出具体措施包括增加超长期国债发行额度、增加地方政府专项债发行使用、适时降准降息保持流动性充裕，提消费扩内需，整体符合预期，但没有涉及具体数据的暗示，金融市场的炒作情绪降温。另外注意到稳房市的方式是控制土地供应，展开旧城改造、收购存储等，意味着房地产的发力方向是消化库存，通过稳房价预期来刺激购买力，从而稳房企债务链，无意强拉投资。 总体来说，经济工作会确保了明年财政、金融政策的力度可能比较强，基调是积极的，中期利多。短期看，政策炒作暂时休息但给了月内降息降准预期，中期看转向对明年1月发债速度、两会的给具体量化目标的期待，可托底风险资产。 数据方面，12月CPI同比上涨0.2，环比下跌0.6%，主要是食品价格下跌2.7%拖累。PPI下跌2.5%，降幅较上月 收窄0.4个百分点，环比由上月的下降0.1%转为上涨0.1%。11月以美元计出口同比增长6.7%，进口同比下降3.9%，1-11月出口累计增长5.4%，进口累计增长1.2%。总体看，内需仍偏弱，但出口非常强劲，美国关税政策前的抢出口效应明显，短期内带动国内制造业，略偏多。 二、美欧降息，风险偏好持续偏多 本周美国主要经济数据是11月非农就业人数增加22.7万人，为半年最大增幅并高于预期，失业率由4.1%提高到4.2%。就业参与率62.5%降低0.1个百分点，平均时薪同比增长4%。数据证实10月天气和波音罢工等影响结束，就业岗位仍稳定，但参与率下降和失业率上升指出就业市场的疲弱在逐步增加，鲍威尔表示没有理由不认为美国经济强劲。另外11月CPI同比上涨2.7%，较上月提高0.1个百分点，核心CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.3%。总体来说失业率增加说明就业市场继续缓和，通胀回落势头继续冻结，但市场对12月降息的预期提高到90%以上。 欧洲央行本周降息25个基点符合预期，加拿大连续第二个月降息50个基点，并宣布将对出口美国的石油等商品征出口税，即抢在美国对加拿大征税前进行反制，反映了非美发达国家面临压力。 整体来说受美国经济相对强劲影响和政策预期影响，美国资产保持强劲，纳指大涨创新高，美元指数连续反弹，而非美资产则整体承压。 三、消费韧性超预期，但年末压力渐增 进入12月以来，下游消费超预期强劲，连续两周强力去库，SMM统计周四国内社会库存12.2万吨，较上周减少0.8万吨，保税库存3万吨，较上周减少1.6万吨。一方面部分下游有赶工完成年度目标的需求，更重要的是抢出口需求强劲，这从华南现货升水一度高达360元可见。随着报关增加周内国内库存止跌小增，到周五华南现货升水跌到180元，持货商逢价格回落坚守不出意图挺升水，现货进口盈利重新扩大到450元，低氧杆对精铜价差收窄到500元，精铜价格优势明显扩大。 消息面上周智利与中国头部炼厂达成明年的精矿长单TC为21.25美元，与前期的预期相符，远低于炼厂成本，突显精矿供应缺口。随着加工费敲定炼厂与下游的长单也开始推进，据了解谈判集中在100元附近高于预期，主因炼厂加工费亏损大，对升水要价比较坚持。据海关数据11月中国铜及铜材进口52.8万吨，环比增长1.8万吨，达到年内最高，累计进口513万吨，同比增加9万吨。另外据SMM统计11月国内精铜产量100.5万吨，预计12月产量增加8.7万吨。