市场情绪：节中伦铜震幅有限，但上周沪铜开盘后，铜价继续上涨。虽然市场积极关注节后国内供需变化，但中下游开工仍在恢复，社库累库较快，铜市上涨仍以跟随美铜为主，市场反复关注美国关税的各种消息。目前，关税方面，美墨加征延迟后，本周美国可能宣布对钢铁、铝分别加征25%、10%行业关税的细节，他曾表示，铜的征收会略晚一些；另外对等关税也被市场充分讨论。由于美国关税及贸易操作端的系统升级需求，4月被认为是较重要的时间点。市场对美加征关税对通胀、大宗商品不确定性的影响，积极提振金价。指标面，美国非农就业12月增幅虽不及预期，但前两月数据被上修，潜在薪资仍有上涨潜力，联储仍可能维持利率水平。本周主要关注美国通胀与零售销售数据，鲍威尔也会在参众两院做证词。

国内供需：国内铜市供求消息依然较少。供应端，1、2月份国内精铜产量大概率“开门红“。节前及当下铜价上涨，支持了较高的精废价差，炼厂积极拓展废铜原料。不过美铜高升水下，后期自美进口废铜的不确定性或利润空间挑战更大。下游消息有限，多数企业本周复工，市场预计成规模订单3月较密集。春节前后国内铜社库快速增加，SMM七地库存周一再增3.17万吨至30.48万吨，普遍预计本周仍将增加，与往年相比社库增量在正常水平。

海外消息：2024年智利铜产量增长4.9%至550万吨，预计今年铜产量能够再增4.6%至576万吨。英美资源铜产量2024年下降至77.3万吨，降幅略微不及前期指引，预计今年铜产量指引在69-75万吨间。消费溢价上，Deepseek模型火热，已加大对互联网龙头巨量开支的讨论，部分投行下调英伟达GPU出货预期。

后市展望：节前内外铜市技术形态已经转变，沪铜加权突破7.75万后，上方空间打开到8万，仍需关注美铜引导，倾向铜价延续高位波动。不建议期货追多，2504期权买看涨权利金较高，可关注2503看涨期权虚值随到期"末日轮"行情的可能性。