周二，数位美联储地区主席就美国经济前景及美联储货币政策发表讲话。此前公布的美国1月CPI数据略超预期，较上年同期攀升6.4%，低于去年12月份的6.5%，这标志着自去年6月份达到自1981年以来的最高水平9.1%后，CPI年率已经连续第七个月降温，但下降步伐开始显示出趋于停滞的迹象。通胀仍是美国经济今年有陷入衰退危险的一股推动力。 美国里士满联储主席托马斯·巴尔金表示， 美联储目前仍需要优先考虑抑制通胀 ，而不是利率急剧上升可能对美国经济增长造成的风险，但其政策路径仍取决于即将发布的经济数据。巴尔金在2024年才有FOMC投票权。 巴尔金在谈到CPI报告时称：“这和预期的差不多。”他同时警告称，通胀率需要一段时间才能回到美联储2%的目标水平附近。按照美联储首选的通胀衡量指标，通胀年率仍在5.0%的水平。 他表示：“通胀正在正常化，但它正在缓慢下降。我只是认为会存在更多的惯性，通胀可能比我们所有人希望的要持久得多。” 巴尔金拒绝对终端利率水平提供自己的评估，他指出，最终的路径将由未来几个月发布的一系列经济数据所决定，特别是每月发布的就业报告和通胀报告。 他表示：“如果通胀稳定下来，也许我们不会走得那么远，但如果通胀持续在远高于我们目标的水平，那么也许我们将不得不采取更多的措施。” 2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根在另一场会议上表示， 美联储需要继续“渐进式”地加息，直到看到通胀出现“令人信服的”降幅。“我们必须做好准备，加息的时间可能比之前预期的更长。” 同巴尔金一样，洛根指出，美联储的首要任务就是恢复物价稳定，目前在抗击通货膨胀方面已经取得了一些进展，但服务业的通货膨胀需要放缓。 洛根认为美国经济中最重大的风险是“美联储收紧得不够”，经济可能继续过热， 导致央行最终无法控制通胀，可能会出现实际通胀/通胀预期螺旋上升的现象，届时央行将要为此付出更高昂的代价。 她指出，为了保持政策的灵活性，美联储不应锁定峰值利率或利率路径：如果需要，必须准备更多次加息;甚至在暂停加息以后，也需要灵活应对，不应该排除进一步收紧的选项。 洛根还表示，近期工资增速已从高峰大幅放缓，但需要看到更多的数据才能确信劳动力市场不再过热。巴尔金则认为，非农报告要比预期强劲得多，表明“风险在于通胀一侧，而非在经济一侧”。 同为2023年FOMC票委、费城联储主席哈克指出， 需要维持25个基点的利率(上调)路径。 需要加息至5%以上，具体高出多少还不得而知。FOMC将在3月份采取何种行动还不得而知。美联储现在“绝对不会”改变2%的通胀目标。 哈克称：“现在的利率水平允许我们放慢脚步并谨慎行事，在我看来，我们一次提高75个基点的日子肯定已经过去了。” 享有FOMC永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯也表示， 美国通胀实在太高，让通胀率降至2%具有至关重要的意义。 美联储将把本轮加息周期里以往多次加息的累计紧缩效应纳入今后行动的考量。 在谈及FOMC本月初的最新利率决议声明时，威廉姆斯称：“我们将保持当前的加息路线直至完成抗通胀任务。在实现2%通胀目标方面还有一些路要走。若要实现通胀目标，有必要抑制美国经济的增速。” 他预计美国2023年GDP将增长1%，失业率为4%-4.5%。此外，他预计美国2023年PCE通胀年率将降至3%。

周二，高盛(GS.US)首席执行官David Solomon表示，美国经济今年避免深度衰退的可能性似乎有所提高。 他在迈阿密举行的瑞士信贷会议上对投资者说，尽管美国经济面临的不确定性很高，但商界领袖似乎比去年更加乐观。 Solomon称：“你知道，这将是一条曲折曲折的道路，但我认为，目前软着陆的可能性比六到九个月前感觉更高。” 随着通胀放缓和就业增长保持强劲，市场今年已经反弹，这让投资者希望美国经济能够实现难以捉摸的软着陆，最坏的情况是轻度衰退。因此，资本市场活动已从艰难的2022年有所改善，当时IPO、债券和股票发行大幅下降。Solomon表示：“显然，市场认为我们正在将通胀抛诸脑后。” 这位首席执行官发表上述讲话之前，美国劳工部公布的数据显示，1月份消费者价格指数(CPI)上涨0.5%，折合成年率为6.4%。 尽管Solomon表示，通胀仍对经济增长和企业投资构成阻碍，但他指出，其他首席执行官的信心也正在改善，这是他审慎乐观的基础。在并购和利用资本市场方面，总部位于纽约的高盛是全球顶尖的咨询公司之一。 他称：“CEO们的共识已经变得更加温和，他们认为美国经济能够以更软的着陆方式渡过难关。”他补充指出，到目前为止，美国消费者的“适应力比人们预期的要强得多”。 在瑞士信贷分析师Susan Roth Katzke的采访中，Solomon表示，高盛在上月裁员3200人后，今年的“招聘计划要严格得多”。 尽管他对进行收购持开放态度，尤其是在资产和财富管理领域，但达成交易的门槛非常高。 这位首席执行官将于2月28日在高盛的第二个投资者日上，再次向投资者发表讲话。最近一次是在2020年初。

美国银行CEO布莱恩·莫伊尼汉（Brian Moynihan）周一警告道，市场要为美国债务违约和经济衰退做好准备，这或将拖累企业盈利。 Moynihan在周一接受采访时称，美国政府陷入债务违约是一种可能，这或许会扰乱市场和经济。 Moynihan补充道，这可能不仅发生在美国，还将在世界其他国家，“我们必须为此做好准备”。 债务违约风险 当地时间1月19日，美国联邦政府债务规模已突破31.4万亿美元的法定限额。债务上限的到来，意味着美国联邦政府必须向国会寻求提高债务上限以应对各项政府开支。 为应对这一局面，美国财政部实施了“非常措施”，以允许联邦政府在今年6月左右支付账单，防止国家债务违约。 财政部长耶伦也在敦促国会同意提高债务上限。耶伦警告称，如果众议院不能通过提高31.4万亿美元债务上限的法案，美国政府将面临“经济和金融灾难”。目前众议院由共和党人控制。 而美国两党在应对方案上存在分歧，白宫和民主党人希望迅速提高债务上限，而共和党人则希望在提高借款上限之前削减开支。 所以说，留给国会决定的时间只有四个多月，要么提高债务上限，要么冒着金融崩溃和大规模股市崩盘的风险。 Moynihan驳斥了一些关于美国政府应完全取消债务上限的建议，他在采访中表示，“作为国家，必须就如何确保量入为出展开争论。” 温和衰退 除此之外，Moynihan还称，目前通胀和高利率仍是一个巨大的担忧，该行仍预计经济将遭遇温和衰退。 为压低高物价，美联储自去年3月以来已累计加息450个基点。该行警告，这么高的利率可能拖累企业盈利，并使经济陷入低迷。 美银策略师团队曾在去年底预计，经济衰退可能导致标普500指数在今年上半年下跌24%。

高盛经济学家表示，美国经济衰退的风险正在消退，就业市场持续强劲，有迹象显示商业信心有所改善。由Jan Hatzius领导的高盛团队将其对未来12个月美国经济衰退概率的估计从35%下调至25%。相比之下，媒体上月对经济学家的调查显示，未来12个月美国经济下滑的可能性为65%。从历史上看，任何12个月期间发生经济衰退的典型几率都在15%左右。 Hatzius写道："就业市场持续走强，企业调查初见改善迹象，表明近期经济下滑的风险已显著降低。" 上周五公布的数据显示，美国1月份新增非农就业人口50多万，远高于预期。 高盛还指出，通货膨胀率将迅速放缓，工资增长也将放缓至与美联储2%通胀目标相匹配的水平。Hatzius写道，这一前景支持了美联储关于美国经济“软着陆”是可以实现的观点，也支持了美联储在3月和5月货币政策会议上再加息25个基点的倾向。 高盛表示，其他主要经济体好于预期的增长也将有利于美国。该公司预计，欧元区经济将避免衰退，中国经济将迅速反弹。 Hatzius表示，在金融市场上，经济的弹性“应该会支持周期性资产”，尽管投资者的上行空间可能受到限制，因为股票估值已经很高，尤其是在美国，利润率也很高。

美国财政部长耶伦日前警告称，如果立法者不能提高债务上限，美国将面临灾难性的债务危机，并将面对螺旋式的经济衰退。 “这将是毁灭性的，”她在接受采访时说，“这是一场灾难。当然，这让我很紧张。” 本月早些时候，美国联邦政府就正式达到了31.38万亿美元的债务上限，这促使财政部利用其“非常规措施”来避免债务违约。然而，这些特别措施可能会在6月初耗尽。因此，立法者们须在这一期限之前找到债务上限解决方案。 然而，两党领导人在达成一致的道路上似乎分歧很大。白宫和许多民主党人希望迅速提高债务上限，但共和党人希望在同意提高债务上限之前在削减开支方面做出让步。 据最新消息，美国众议院议长、共和党人麦卡锡将于周三和总统拜登会面，讨论提高美国债务上限、减少政府开支，以及避免主权违约的问题。 频频警告 随着两党僵持不下，耶伦近期频频就债务违约对美国和世界经济的影响发出警报。 耶伦再度警告称，债务违约将引发“金融危机”。她还表示，如果不能获得承担新债务的能力，美国将不得不削减支出，这大大削减了经济刺激的希望。届时，随着人们对经济失去希望，消费者支出可能会急剧下降。 在此之前，耶伦就在本月13日给众议院的备忘录中写道，“若无法履行政府义务，将对美国经济、所有美国人的生计和全球金融稳定造成无法弥补的伤害。”

在化石燃料价格飙升的助攻下，美股能源股去年涨势如虹，远超同期大盘表现。然而，出于对美国乃至全球经济陷入衰退的担忧，能源股今年将很难重现去年的辉煌。 标普500指数能源板块去年大涨59%，而标普500指数整体同期下跌了19.4%。不过今年迄今为止，标普500指数能源板块上涨4.2%，略低于大盘指数的涨幅。 俄乌冲突爆发后，石油和天然气等化石燃料价格飙升，能源公司普遍从中获得了创纪录的利润。据分析师估计，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔以及英国石油等能源巨头去年赚取了将近2000亿美元的收入。 相关数据显示，标普500指数能源板块中已有30%的公司发布了财报，预计能源公司四季度收益较上年同期增长60%，2022年全年收益增长155%，但今年收益将下降15%，是标普500指数11个板块中下降幅度最大的。 一些投资者担心，在2022年利润大幅增长后，能源公司很难再增加利润，尤其是考虑到潜在的美国经济衰退将打压大宗商品价格。 经济学家和分析师预测，受全球经济疲软影响，2023年美油均价将维持在84.84美元/桶，而去年的均价为94.33美元，这一预测是建立在全球经济今年表现疲软的基础上。美油价格最近在80美元/桶左右徘徊。 John Hancock联合首席投资策略师Matthew Miskin称：“去年是辉煌的一年，现在，他们（能源公司）必须努力超越这一数字，以显示业绩增长，我认为这将是一个挑战。” Dakota Wealth高级投资组合经理Robert Pavlik指出，能源板块去年表现很好，但由于投资者担心经济放缓及其对需求的影响，市场存在一些不安情绪。 由于担心企业资本配置不佳，加上化石燃料未来的不确定性，能源板块的表现经常逊于大盘。得益于去年的强劲表现，能源板块在标普500指数中的权重大约翻了一番，达到5.2%。 然而，Eaton Vance价值股票团队联席主管Aaron Dunn指出，这种势头正在减弱。Dunn表示，过去几年，市场对能源股的投资不足，许多投资者长期回避能源股，但随着他们去年纷纷买入能源股，情况已经改变。

当地时间周二（1月17日），德国总理朔尔茨表示，他确信德国能够避免经济衰退，安然度过能源危机。作为欧洲第一大经济体，德国处于由俄乌冲突导致的能源危机的中心。 得益于近期异常温暖的天气，德国天然气需求明显减少，这几乎消除了该国在冬季被迫实行能源配给的风险。 在俄乌冲突爆发前，德国55%的天然气依赖俄罗斯供应。随着俄欧关系急剧恶化，俄罗斯大幅削减了对欧洲的天然气供应，这使得德国乃至欧盟一度受困于能源短缺，进而面临经济衰退的威胁。 随着能源供应形势的好转，朔尔茨周二在接受采访时称：“我确信德国不会陷入衰退。” 德国统计局上周五表示，该国去年四季度经济产出可能陷入停滞，2022年全年增长1.9%。这意味着德国可能避免了在冬季衰退的糟糕局面。此前，市场普遍预计，在能源危机导致通胀飙升的背景下，德国去年四季度会陷入衰退。 朔尔茨乐观地表示，他相信德国能够再次承受住能源危机的考验，因为该国正在不断提高进口天然气的能力。 朔尔茨周三将前往瑞士达沃斯，参加在当地举行的世界经济论坛，并发表特别讲话。朔尔茨是七国集团（G7）中唯一前往达沃斯参加会议的领导人。 朔尔茨：将避免欧盟与美国发生贸易战 朔尔茨周二还表示，他有信心缓和欧洲与美国在绿色补贴上的争端。由于特朗普政府时期德美关系恶化，朔尔茨上任后将改善德美关系作为优先事项。 去年8月，美国总统拜登签署了《通胀削减法案》，该法案系美国史上规模最大的气候法案，将在新能源和气候变化项目投入3690亿美元，为电池、电动汽车、太阳能涡轮机和风力涡轮机等产品提供补贴。 欧盟认为，该法案不公平地补贴了美国公司，并有可能促使企业离开欧洲，将投资转向北美。欧盟目前正在酝酿自己的绿色产业扶持方案，以对抗美国的大规模补贴计划。 不过，朔尔茨周二表示，这个问题可以在不发生贸易战的情况下得到解决。朔尔茨称：“我确信这（贸易战）不会发生，我们正在非常努力地避免出现这样的情况。”

当地时间周四（12月15日），欧洲央行将三大关键利率均上调50个基点，符合市场预期。这是该央行今年第四次加息，其利率也达到了2008年12月以来的最高水平。 在三项主要利率中，再融资利率升至2.50%，边际贷款利率为2.75%，存款利率为2%。 欧洲央行发表声明称：“管理委员会认为，利率仍必须以稳定的速度大幅上升，以达到足够严格的水平，进而确保通胀及时回到2%的中期目标。” 在欧洲央行7月加息50个基点之前，欧元区经历了长达8年的负利率时代。欧洲央行随后在9月和10月均加息75个基点，这是欧洲货币联盟成立以来最大幅度的加息。 为了应对创纪录的通胀率，欧洲央行不得不采取该央行史上最有力的货币紧缩政策。欧洲央行12月放缓加息步伐表明，通胀已显示出见顶迹象，并且经济衰退隐现。 明年3月开始缩表 欧洲央行还宣布，将于明年3月以审慎有度、可预测的速度启动量化紧缩（QT），明年二季度期间每月从资产购买计划中减少150亿欧元的再投资，并从7月开始调整资产负债表缩减的步伐。 欧洲央行强调，将在明年2月公布有关减持资产购买计划的更多细节，并将定期评估减持速度，以确保其与货币政策战略一致。 蒙特利尔银行资本市场分析师表示，考虑到有关量化紧缩的措辞和明确的开始日期，这是一次强硬的加息，与英国央行形成鲜明对比。不过，他们也指出，欧洲央行在缩减资产负债表方面落后于其他央行。 终端利率将落在何处？ 对投资者而言，利率最终会升到多高是一个核心问题，不过政策制定者对这个话题守口如瓶。而货币市场押注的终端利率为2.9%。 摩根大通经济学家Greg Fuzesi指出，一个关键的困难在于，欧洲央行不知道利率必须升到多高，这反映出通胀前景和货币政策传导的巨大不确定性。 最新数据显示，欧元区通胀略有放缓，但11月年通胀率仍达到10%，是欧洲央行2%目标的5倍。 在利率决议公布后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示：“非常明显的一点是，根据我们目前的数据，稳步大幅升息意味着我们应该会在一段时间内以每次50个基点的速度保持加息”。 拉加德称，“量化紧缩在某种程度上是有效的，可以配合我们的关键货币政策工具，也就是利率。” 拉加德强调，任何以为欧洲央行政策将转向的人都料错了，需要有足够的限制性水平来达到目标，货币政策目前在整个欧元区传导得很好。

DoubleLine Capital首席执行官兼首席投资官冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示，美联储在今天之后不应再继续加息。但他表示美联储未来仍可能还会继续加息25个基点。冈拉克称，即将来临的经济衰退可能性超过75%，许多明显的经济衰退指标表面目前经济状况已经进入衰退周期。 通货膨胀方面，冈拉克对通货膨胀一旦开始下行就会停止在2%的观点持怀疑态度，称利率在达到该水平后会横盘整理是“完全不可信的”。此外，他还认为通货膨胀率下降的速度可能比大多数人认为的要快的多，甚至可能在未来降至零。债券市场的价格变化也反应出通胀已经见顶并正逐渐回落。 谈到标普500指数，冈拉克表示似乎市场投资者均预期该股指能达到4250点的目标，但鉴于当前的经济形势，标普500指数能否达到高水平的成长仍有待验证。

全球最大投资管理公司贝莱德正在全力押注，全球经济衰退即将降临。 近日，贝莱德副董事长Philipp Hildebrand及其策略师团队在2023年全球展望中表示，全球经济已经结束了40年的稳定增长和通胀时代，进入了一个波动加剧的阶段。 该行预计，由于各国央行大举提高借贷成本以抑制通胀，衰退即将来临。与此同时， 央行们的行动将引发比以往更加严重的市场动荡。 更糟糕的是，贝莱德认为，“当经济增长放缓时，央行将不会出手相救” ， 投资者如果再指望央妈拯救世界那将大错特错。 贝莱德警告称： 过去奏效的（投资）方法现在行不通了 ，简单地‘逢低买入’的老套路，不适用于市场和宏观环境波动更加剧烈的情况。 我们认为， 股市和债市不会再像过去10年那样出现持续牛市。 为应对即将到来的风暴，贝莱德建议更加频繁变动投资组合，并对行业、地区和次级资产类进行更详细的分析。 贝莱德还表示， 要想真正抑制通货膨胀，必须要来一场严重的经济衰退，而当前的股市还未完全消化即将到来的经济衰退 ，言下之意，随着衰退降临股市将继续下挫。因此， 该机构在在战术上减持了发达市场股票。  我们认为，股价尚未完全反映出经济衰退的影响。企业盈利预期尚未充分反映出衰退，哪怕是温和的衰退。 另外，根据贝莱德的说法，“我们已经进入了一个新的世界秩序，”在这个秩序中，地缘政治间的合作以及全球化的世界正在变得支离破碎，而这可能会导致“跨资产类别出现永久性风险溢价”，而不是过去那样只对市场产生短暂的影响。 在贝莱德之前，摩根士丹利、美银和德银等多家华尔街大行也警告称，美联储持续加息将在明年把美国拖入衰退旋涡，届时美股将暴跌超过20%。高盛首席执行官大卫 · 所罗门认为，美国经济衰退的可能性高达65%。