2023年4月份全国硫酸镍产量3.02万金属吨，全国实物吨产量为13.71万实物吨，环比下降18.29%，同比增长39.43%。4月份全国硫酸镍产量环比大幅度下降的主要原因有以下三个，三元前驱体厂商需求恢复并没有达到预期，当前价格接受意愿价格偏低除了长单执行，散单几无成交；4月份，硫酸镍上游原料企业挺价意愿仍强，以当前加工费生产硫酸镍的利润性比较差，部分企业亏损情况严重，硫酸镍生产企业开始减产；部分液体硫酸镍生产企业在考虑胀库的压力情况，按需生产，减产情况较为严重。5月份，据SMM分析下游三元厂商排产预期较4月并无明显好转。且部分停产企业5月份并无复产计划。预计，5月份硫酸镍的产量为3.12万金属吨，较上月无明显变化。            

近期，镍价自4月6日后止跌向上经历7连涨时隔一个半月重新站上19万大关。镍价快速上行主要是由于国内长期进口窗口关闭导致现货市场俄镍货源逐渐稀缺，俄镍及金川镍升水呈现倒挂趋势。但后期随着长协订单的流入以及04合约仓单回流市场此类问题将会缓解。其次，国内新增电积镍产线仍在建设之中，预计上半年纯镍供应难有增加。从硫酸镍的角度来看，自3月份后硫酸镍的下游三元前驱体工厂需求持续降低，产业链进入消库模式引发硫酸镍价格的持续走低，截至到今天SMM电池级硫酸镍价格34850元/吨，较6号下跌1550元/吨，硫酸镍与纯镍价差再次拉大，本文主要探讨此次价差扩大对后市的影响。 一、价差增大对硫酸镍市场的影响 硫酸镍于纯镍与硫酸镍的价差的再次扩大，当前主要对硫酸镍市场有两方面影响。价差增大，硫酸镍生产电积镍利润性也得到了好转，电积镍生产企业询价频繁。3月份，由于部分硫酸镍流向电积镍，硫酸镍价格迅速上涨，硫酸镍与纯镍价差最低到达硫酸镍升水759元/吨。由此可见，价差的扩大势必会吸引新一波采购囤货情绪引发价格上行。 其二，部分贸易商也被吸引希求可以通过期现套利的方法从中利润。期现套利是指的是当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差=现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。从当前市场来看，由于硫酸镍价格的持续走低和纯镍价格相对高位的影响下。通过买入硫酸镍现货的同时在期货盘面上买入相同或不同数量的空单，假使纯镍价差与硫酸镍价差缩小即可获利。例如，假使当前硫酸镍价格为10000/元金吨，纯镍价格为20000/元吨，两者当前的价差为10000元。此时，我们买入1金吨的硫酸镍，同时在期货盘面上买入1吨的纯镍的空单。假设，未来镍合约结束之前，硫酸镍的价格涨为12000/元金吨，纯镍的价格跌至18000元/吨，那我们在此时平仓那我们将获得2000(硫酸镍现货卖出的利润)+2000（纯镍空单的利润）=4000元。反之，如果两者价差继续扩大则亏损。 二、后市行情如何发展 从上图我们可以看出自去年3月份妖镍事件后，期镍价格出现了与镍相关现货长期脱节的现象。但是，自今年年初纯镍与硫酸镍的互为原料也预示着硫酸镍较纯镍之间的价差也将进入到周期性、区间性波动。那我们放到当前的市场上面来看，由于当前供需不匹配，硫酸镍的价格已经经历近2个月的下跌，当前价格以达到部分厂家的成本水平，镍盐厂商4月份减产严重。同时引发了部分电积镍企业开始采购硫酸镍叠加部分贸易商的加入，硫酸镍需求的筹码不断地加重，需求的显好势必带来硫酸镍现货成交的走高，从而使得硫酸镍与纯镍价差的缩小。反观，纯镍方，硫酸镍价格的相对低位，部分硫酸镍流入生产电积镍的原料，也可以一定程度的影响镍价的向下。

2023年3月份全国硫酸镍产量3.69万金属吨，全国实物吨产量为16.78万实物吨，环比增长18.30%，同比增长49.37%。2月份全国硫酸镍产量较上月大幅度增长的主要原因有以下两个，在电镍新需求的带动下，引发国内三元前驱体企业对于未来原料供应的担忧，询价频繁。需求的利好激发了硫酸镍生产企业生产热情，纷纷加快生产；2月份由于硫酸镍价格的飞速上涨，部分签订硫酸镍长单的生产企业在高利润的吸引下，加快生产。4月份，由于三元预想的需求恢复甚至有所回落，硫酸镍供大于需的情况短期很难有所缓解，预计三月份硫酸镍的产量为3.10万金属吨，环比下降15.93%。            

一、硫酸镍是什么？ 硫酸镍是一种无机化学物，无水物、六水物和七水物三种形态。其中，市面上流通的硫酸镍主要是六水物形态化学式为NiSO4·6H2O，故而我们也称为六水硫酸镍。硫酸内按照使用用途又可以分为电镀级硫酸镍，电池级硫酸镍，其中据SMM调研2022年全国电镀级硫酸镍占比约为13.51%，电池级硫酸镍占比约为86.49%。电池级硫酸镍主要在三元电池中用于制备三元正极材料，而电镀级硫酸镍一般在电镀中作为阴极使用。电镀级硫酸镍和电池级硫酸镍的区别是电镀级硫酸镍对于当中钴元素含量要求一般小于0.05%，而电池级硫酸镍中钴元素对于三元电池是有利物质所以一般对钴的含量没有明确要求，故而一般情况下，电镀级硫酸镍的价格要略高于电池级硫酸镍。 二、硫酸镍的主要原料以及各原料的生产优劣性 目前主流生产硫酸镍的原料有四种：镍豆/镍粉、MHP、高冰镍、废料。据SMM调研，2022年镍豆/镍粉使用约占15%，高冰镍制造硫酸镍由于工艺较难约占20%，湿法中间品约为43%，废料约占20%，其他约占2%。 镍豆/镍粉：优：无需结晶节约结晶成本，投资小，周期短（半年10-20w），工艺简单无废渣。劣：经济性不强（今年8910 月份以镍豆生产的厂家全部亏损，因为纯镍价格过高），供应量不稳定。未来高冰镍还有mhp作为原料竞争格局明显。 MHP:优：现金成本相对较低（银承，生产环境稳定（无高温，高压）,原料供应相对稳定，可实现稳定量产。劣：副产品消耗大（硫酸等）能耗高，经济性不如废料。 废料：优：总现金成本相对较低（银承）生产过程安全无高温，高压。 劣：供应量不稳定，受下游市场影响，供应商比较分散，来源不明，成交方式可能不正规。 高冰镍：优：高冰镍主要由火法工艺冶炼得来，投产速度较MHP快，且工艺要求较低。供应相对稳定。劣：需要高温高压，生产经济性不如MHP，生产需要高品位镍矿。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析    SMM3月31日讯，当地时间周四（3月30日），伦敦金属交易所（LME）公布了外界期待已久的“行动计划”，将全面修订保证金要求，并考虑推出专注于亚洲市场的新镍合约以改善流动性，以加强和巩固市场。在这项为期两年的改革计划中，LME表示将寻求加强对流动性和场外头寸的监控。    去年3月，LME的镍期货价格在短短三天时间内飙升超270%，被迫暂停交易。之后该交易所决定取消数十亿美元的交易，并暂停了亚洲时段的镍交易。周一，在长达一年的暂停交易后，LME恢复了亚洲时段镍交易。但业内人士认为，亚洲交易时段重启后，伦镍能否重现往日的流动性和定价功能仍有待观察。为了提高流动性，LME在周四公布的计划中表示，将为新的一类镍产品提供快速上市通道和费用减免。另外，交易所将用新的校准方法来确定每日价格，价格上限也将成为永久性的规则。    除了上述已经确定的行动，LME还打算推进更多选项，将会在4月4日的镍市场委员会会议上进行讨论。LME写道，考虑将粗镍粉作为一类镍的可交付形式，并计划推出二类镍现货产品。 LME认为“当前最可行的方法”就是建立一个包含 硫酸镍 （nickel sulphate）或 高冰镍 （nickel matte）的现 货交易平台 ，重点服务于亚洲市场。交易所补充称，因为贸易流集中在亚洲国家，特别是在中国。 因此，LME计划与同为港交所集团下属的 前海联合交易中心 （QME）合作，推出一个以中国为中心的、硫酸镍和高冰镍的现货市场。LME将与市场密切接触，评估它能否为市场提供价值。 那么从上面的文件解读中可以看出，LME此次针对增加镍产品的流动性增加及控制镍期货风险采取了以下措施： 增加镍期货可交割品种类：LME此前可交割产品主要为镍板及镍豆/珠，镍粉不在交割范围内，此次或将镍粉引入镍交割种类中； 给新注册交割品牌的一级镍产品（这里主要指的是电积镍）开通快速通道并免除上市费用。新的一级镍产品只要经过三个月定期样品检测即可注册。这区别于之前的需年产达5000吨，且稳定生产一年的注册标准； 永久限制价格日内涨跌最大幅度，镍为15%； 另外为了规避一级镍市场及二级镍市场大幅脱钩的局面，LME计划联合QME，基于中国二级镍现货市场交易情况推出新的二级镍交易合约，但目前该方法仅在探讨中。 那么现在大家可能会比较关注，新增的品牌以及品类将为当前LME镍期货合约带来多少的流动性增量。 据SMM统计了解，全球镍粉年产量约2万镍吨，2023年全球一级镍产量预计将达到91.7万镍吨，镍粉产量约占全球一级镍总产量的2% ，除去刚需使用外市场流通量极低，因此LME增加交割品品类带来的预期仓单增量十分有限。 那么电积镍的引入交割会是否会缓解该局面？中国电积镍新增产能的具体情况我们在之前的一篇文章中已经详细的写过了（ 电积镍产能快速扩张冲击镍市 镍市“多角纠葛”再填一角【SMM深度分析长文】 ）。但受到近期硫酸镍较电镍溢价缩窄影响部分电积镍产线投产进度延缓， 预计2024年电积镍新增产能释放出来的产量占全球一级镍比例将提升至16%。   从直观数据对比，新增电积镍品牌若短期内可注册成为交割品，则可以有效缓解可交割品量较低问题。但是需要注意以下两点： 1.硫酸镍相较于电积镍的贴水缩窄到1万以内的时候，除自有MHP及高冰镍资源的企业，其余外采硫酸镍生产电积镍的企业驱动将会明显降低； 2.LME交割面临的出口问题，新增的这批电积镍从产地看，2024年占比约为55%。而中国一级镍出口仍面临较高出口关税。中国产地未来注册为交割品的这部分电积镍带来的可交割库存增量则更可能通过改变镍全球贸易流向及来料加工的方式体现。 至于新增二级镍合约的方式，因当前细节尚未确定，在这不多加评论。 对于当前镍市场参与者而言，镍衍生品的稳定性意义重大。在二级镍及镍化合物、镍中间品占比逐步扩大的状态下，一级镍在镍元素中的占比持续遭挤压。叠加前期镍衍生品波动带来的行业发展稳定性扰动，除纯镍外的镍产品定价基准发生了一系列的变动，由衍生品定价部分转为现货定价。而现货定价的优势在于企业生产成本及利润可控性较强，对于产业链稳定发展，企业成本控制有着积极的影响。 SMM协同产业发展，顺应市场需求，也随之推出一系列现货指数价格： 【SMM公告】SMM新增高镍生铁指数价格点公告 【SMM公告】SMM新增电池级硫酸锰指数价格点 【SMM公告】SMM新增电池级硫酸镍指数价格点 【SMM公告】SMM新增硫酸钴指数价格点 【SMM公告】关于新增电池级碳酸锂指数价格点的公告               》点击查看SMM镍产业链数据库  

过去的两个月硫酸镍价格走势可谓是瞬息万变，1月份硫酸镍生产电积镍的消息一经传出，迅速引发了市场异动，硫酸镍价格持续一个半月的下跌行情迎来转机。2月份，正如大家所预料的硫酸镍现货市场开始疯抢，现货库存很快消耗一空，导致硫酸镍价格飞速上行。同时，需求的增加也在一定程度上给予镍盐厂商新的曙光，大家纷纷加快马力开始生产。然而，尽管硫酸镍需求新增一角，新能源方向的需求恢复并不乐观。事实上，由于硫酸镍价格的上涨，三元前驱体工厂的采购热情进一步受到抑制。从3月份底开始，供需不匹配的问题开始显现，硫酸镍价格持续走低。 首先，从供需角度进行分析。从需求端来看，年后，需求恢复不及预期的原因主要有3个。新能源补贴退市，汽车抢装透支现有需求。去年年底，新能源补贴退市消息，激起了一波购车热潮，众多有购车计划的消费者提前购买汽车。据中汽协发布的数据显示中国12月份新能源汽车生产79.5万辆同比增长51.8%，短期内需求的增长导致当下需求的疲软；其二，汽车行业整体库存较多，导致车企开工率普遍较低。同时，由于三元订单的减少，三元前驱体市场出现明显的竞价现象，三元前驱体工厂对当前硫酸镍价格采购意愿降低，需求进一步减弱；其三，纯镍与硫酸镍价格缩小，新增硫酸镍生产电积镍需求走弱。近期电池级硫酸镍较一级镍板最小差价缩小至3913元/吨（注：电积镍质量多对标俄镍）。当前通过硫酸镍生产电积镍的利润性几乎全无，由硫酸镍生产电积镍的生产企业采购意愿减弱。 从供应端来看，近期由于需求的走弱市面上可流通的硫酸镍相比于需求还是留有盈余，硫酸镍现货库存增加开始垒库，硫酸镍价格支撑走弱。但是，从原料端来看，由于印尼新增MHP产线放量延后，当下MHP供应偏紧的情况并没有得到有效改善。并且由于此前硫酸镍的快速上涨，导致镍盐厂之前采购的高价原料库存的积多，在高成本的支撑下，对硫酸镍的价格下行也会起到一定的缓解作用。 近期新能源产业链整体呈现困难模式，需求恢复缓慢，就硫酸镍行业而言，短期内仍面临着下跌压力，预计会维持震荡下跌的趋势。但是，随着各地新补贴政策的落地和全国经济的恢复，能源需求也将逐渐回升，新能源市场前景将更加光明。

2023年2月份全国硫酸镍产量3.12万金属吨，全国实物吨产量为14.19万实物吨，环比增长0.06%，同比增长24.66%。2月份全国硫酸镍产量较上月并没有明显变动，主要原因有以下三个，在电镍新需求的带动下，硫酸镍的价格在2月份上涨速度较快，2月份均价达到39373元/吨。然而，反观下游三元前驱体厂商需求恢复并没有达到预期，当前价格接受意愿价格偏低除了长单执行，散单几无成交；2月份，硫酸镍原料呈现偏紧的状态仍未得到缓解，MHP加工费也由36500元/金吨下降至29000元/金吨。引发部分硫酸镍生产企业开始减产；部分液体硫酸镍生产企业在考虑胀库的压力情况，按需生产，减产情况较为严重。3月份，在硫酸镍与纯镍价差不断缩窄的情况下，硫酸镍价格势必较上月会有一波回落。同时三元前驱体厂商由于前两个月消库的情况下，硫酸镍库存也不能支撑3月份的生产，势必会有一波采购。预计，三月份硫酸镍的产量为3.50万金属吨，环比上升12.30%。