SMM硫酸镍（电池级）现货市场价格方法论综合征询决定 参考编号：SMMNiSO4·6H2OMC2022-2023 征询发布日期： 2022年12月28日 回复截止日期：2023年3月8日 背景： SMM对所有产品的价格方法论均以扎实的征询方法为基础。征询文件SMMNiSO4·6H2OMC2020-2021是此项正式方法的一部分，征询问题有常规问题及具体问题。 目前收到5份对于SMMNiSO4·6H2OMC2020-2021意见征询文件的反馈，通过反馈显示SMM硫酸镍（电池级）现货市场价格方法论目前基本符合中国硫酸镍（电池级）现货市场运行规律及特点。 综上，SMM决定： 1、新版SMM硫酸镍（电池级）现货市场价格方法论于2023年 3月 8日起正式实施生效，并于2024年3月8日失效； 如有更多关于SMM硫酸镍（电池级）现货市场价格方法论的进一步建议和反馈 请联系： 辛鑫 xinxin@smm.cn

自2023年2月份起，SMM电池级硫酸镍指数持续低于原电池级硫酸镍区间低幅，两价格点开始出现明显差异。那么这两个价格的定义有何差别？为何会在节后出现明显差异呢？本文将详述SMM两电池级硫酸镍价格的异同。 一、定义及形成背景 SMM电池级硫酸镍区间价格自2019年7月起开始报价。在此之前由于新能源行业发展较缓慢，电池级与电镀级区分度没有那么明显。因此电池跟电镀价格并未做明确区分。随着三元行业的快速发展，电池级及电镀级硫酸镍价格出现较大的分歧。因此SMM顺应市场将两价格进行区分。SMM电池级硫酸镍区间价格反映的是每个完整工作日SMM硫酸镍现货价格发布时间前最可能成交的现货交易价格区间。该价格基于当日国内现货贸易状况。仅代表买卖双方散单的交易情况。 而电池级硫酸镍指数则是随着新能源行业的快速发展。电池级硫酸镍（晶体）市场发生一系列变革（电池级硫酸镍-三元前驱体的一体化生产及电池级硫酸镍长单以及电池级硫酸镍委托代工占比总和超过90%，电池级硫酸镍散单成交频率低而引起的价格代表性下降的问题），指数应运而生。从定义来讲电池级硫酸价格指数是严格按照SMM电池级硫酸镍指数价格方法论形成和发布，可以被电池级硫酸镍产业链（电池级硫酸镍原料、电池级硫酸镍、三元前驱体、三元正极材料）作为硫酸镍结算参考依据的指示性价格。该价格反映的是每个完整工作日最可能被广泛成交的指导价格。该价格以电池级硫酸镍产业链企业（电池级硫酸镍原料、电池级硫酸镍、三元前驱体、三元正极材料）对于当日硫酸镍现货意向报价、实际成交为基础，通过各采标单位不同的权重进行模型计算所得。 从上面的描述可以看出，SMM电池级硫酸镍区间价格与电池级硫酸镍指数价格在采标范围以及价格定义上都有明显差异。汇总下来，主要是以下四点： 二、二者价格分歧原因 从上面的异同点对比可以看出，电池级硫酸镍区间与指数价格代表的价格体系有所差异。区间价格反馈的是市场买卖双方的散单交易交割；而指数则是反馈的新能源产业链对于硫酸镍价格认知的指示性价格。 当前电池级硫酸镍价格指数与电池级硫酸镍区间价格发生差异的主要原因是由于自春节前开始，电池级硫酸镍与纯镍价格巨大价差吸引了部分企业开始外采硫酸镍用于纯镍的生产，电池级硫酸镍需求再添一角。在硫酸镍生产电镍的新的需求影响下，电池级硫酸镍迅速由剩转缺，电池级硫酸镍区间价格飞速上行。反观电池级硫酸镍指数价格由于主要服务于新能源产业，新增电积镍下游企业并不在我们指数价格的采标样本之中。且由于新能源方向三元前驱体企业订单恢复情况不达预期，意愿价格普遍偏低。故使得电池级硫酸镍指数价格上行缓慢，与电池级硫酸镍区间价格逐渐脱钩。 三、两价格点是否会长期脱离？ SMM分析，当下两个价格点的差异性只是暂时的，新增的电积镍产能对于缓和纯镍价格与硫酸镍价格的长期脱节有着积极作用，随着硫酸镍较纯镍价差的缩窄，新能源方向需求的复苏，两个电池级硫酸镍价格点差异性会逐渐缩窄。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 自2022年极端镍价后，纯镍较硫酸镍由贴水转为大幅升水。受此影响，22年6月中旬后国内便有多家镍盐生产企业开始复产纯镍产线。同时，受电解镍较硫酸镍高溢价的驱动，国内多家企业在2022年开始布局新增电积镍产能。这些新增产能预计陆续在2023年至-2024年释放。期镍受交割品不足影响颇大，电积镍的产能扩张引发市场对于纯镍的关注度提升。SMM经过调研分析，以此文详述电积镍增量带来的一、两事。 一、电积镍？电解镍？ 上面我们提到了纯镍、电积镍这样两个概念。在镍金属这个板块，大家可能还会听到精炼镍、电解镍、镍豆、镍粉、镍饼、镍扣、镍珠等等一系列名词。那么他们之间是什么关系呢？ 其实我们常说的纯镍（100%的镍）从实际生产角度看并不存在。市场所说的纯镍实际意义上等同于精炼镍。而无论是电积镍、电解镍还是镍豆镍粉等等都属于精炼镍的范畴。但各种“精炼镍”的冶炼方式、成品含量以及最终形态各有不同。我们今天主要讲的是电积镍。那一字之差的电解镍跟电解镍之间又有哪些差异呢？ 生产工艺差异 ：目前市场上所流通的高纯度精炼镍板生产工艺可分为两类：一类是 以硫化镍精矿铸成的高锍阳极板为可溶性阳极或高冰镍直接作为阳极 ，在硫酸盐溶液中经电解精炼，阳极慢慢溶解并在阴极析出，在此过程中原料中的杂质通过隔膜电解工艺也被去除获得纯镍，该工艺则为硫化镍阳极电解精炼即电解镍；另一类电积工艺与此相反， 电积镍生产过程中，通电电解时，阳极是不能溶解的 ，而且本技术下解决的目标早已溶解在电解液中，通电电积时，阳极并不溶解，仅仅让电解质中的镍金属慢慢在阴极中堆积，即镍从电解溶液富集到阴极。 原料差异 ：在电解工艺流程中通常以含镍量较高的原料为主。 例如硫化镍精矿、高冰镍、硫化镍 等。而电积工艺中，原料通常为非硫化镍原材料。 例如氢氧化镍、碳酸镍、硫酸镍等 ，其特点为易于酸溶。如果镍原料为硫化物，受不易酸溶的特点则需经过高压反应釜，充压酸浸处理。以高冰镍生产电积镍的工艺便归属这一类。 终端用途差异： 由于生产方法和电解液体系的差异，成品品质上会有一些差异。 之前市场上流通的电积镍多用做不锈钢的原料，而电解镍多用于电镀、高温合金 等高端领域。国内目前多数新建及复产电积镍生产企业质量多对标俄镍。以合金为例，高温合金在镍合金中占比较大，高温合金受用途的特殊性以及使用环境的恶劣性影响，其原料更偏向于金川镍板， 金川大板在合金板块的使用占比高达78.43%。综合合金板块，俄镍用量占比为21.57% 。 二、电积镍增量分析 据SMM调研了解， 2023年中国精炼镍产能预计将达到27.51万吨。其中新建及转产电积镍产能为5.13万吨，占总产能比例18.65% 。2024年新增电积镍产能将进一步扩张，保守预计中国精炼镍总产能2024年将达到30.91万吨。其中新增及转产电积镍产能8.53万吨，占比扩大至27.6%。此外，海外在2023年亦有新建精炼镍项目，但与国内电积镍扩张类型不同，其具有体量较大、涉及企业较少的特点。 综上从全球角度来看， 经SMM统计在2023年全球电积镍新增产能占总产能比为8.2%。受国内产线快速扩张拉动，2024年全球电积镍新增产能占总产能比也将上升至10.26% 。2023-2024年海内外新增精炼镍体量巨大，未来精炼镍的供需格局及贸易流向受此影响将出现新一轮变革。 三、电积镍生产驱动分析 利润驱动电积镍产线扩张 从目前了解到的情况看，电积镍的原料集中在MHP及高冰镍或硫酸镍。国内目前用MHP及高冰镍生产电积镍的过程均需要经过硫酸镍溶液（部分工艺在萃取环节会稍短一些）。溶液与市场销售的硫酸镍晶体相比，少了结晶环节。如果从原料角度分析，电积镍生产可以假设以下几种操作：外采高冰镍生产电积镍、外采MHP生产电积镍、外采硫酸镍生产电积镍、自产高冰镍及硫酸镍生产电积镍、自产MHP及硫酸镍五种。从目前SMM调研了解数据，成本大致情况如下图所示。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 备注：因电积镍目前多对标俄镍，因此以SMM1#进口镍价格作为价格标的 从上图可以看到，当前无论原料是生产电积镍，若按市场价格正常销售，利润空间都较大 。这也是为什么当前很多企业纷纷涌入电积镍市场扩张行列中。 企业战略规划驱动电积镍产线扩张 2022年期镍的异常波动带来的不利影响到现在已经持续了近一年，LME镍期货流动性尚未恢复，期现价格脱节问题仍存在，现货市场不堪其苦。衍生品市场成为现货市场发展的阻力。 可交割货物存量低的问题目前仍是扰动镍价的重要因素 ，那么无论对于当前市场还是实际参与到镍市场交易的企业而言。交割品增量是当前重中之重的问题。 因此，出于对生产型企业长期稳定发展的保障，拥有交割品的生产能力及注册交割品牌是一件重要的事情 。 四、电积镍的增量给当前镍市带来的影响分析 对相关镍产品市场影响 前面提到受限于交割品量较低的因素影响，期镍价格长期居高不小。期货价格与镍相关现货价格长期脱节。以镍市场主要交易产品镍生铁与硫酸镍为例。2022年均维持纯镍较NPI与硫酸镍价格大幅升水。电积镍增量意味着，将有更多的MHP、高冰镍及硫酸镍进入到这条产业中。则 未来一旦硫酸镍价格较纯镍价格出现大幅贴水，则会再次驱动电积镍增量，溢价被动收窄 。对于镍生铁同样如此，当前镍生铁至高冰镍产线顺利打通。 高冰镍的加入使得镍生铁的供需天平有了调整的砝码，而高冰镍生产电积镍的产能扩张也代表着镍生铁与纯镍之间的价差也将进入到周期性、区间性波动 。 对纯镍全球贸易流向影响 上面我们提到过，电积镍目前的对标标的主要是进口镍。若国产电积镍普遍品质可以提升至进口镍水平。且在新增电积镍产品尚未注册成交割品之前， 市场竞争下有可能出现中国市场电积镍贴水沪镍销售。纯镍市场竞争激烈度将增加 。这意味着中国纯镍进口量可能会因电积镍挤占市场份额而降低 。原进口至中国的纯镍或将转向其他国际市场或在期货盘面交仓 。 对镍价方向影响 写到这里我们先看下纯镍下游的情况。2022年中国纯镍在不锈钢板块的应用被二级镍及废料挤占的仅剩下刚需的使用占比，未来该板块增量仅依赖不锈钢自身的规模扩张。但海外仍有部分不锈钢用纯镍量较高；而新能源板块镍豆也因经济性较差被逐步挤出原料圈，2023年全球镍豆/粉在新能源端的使用量或将从12万镍吨下滑至6-7万镍吨的水平；电镀板块表现平平，预期增量也较低，这里就不多加赘述；前面我们提到的合金板块是未来纯镍的最大发展下游，2022年全球合金纯镍用量约40万镍吨，地缘政治因素影响下军工板块合金用量未来仍有较大增幅空间。所以综上可以看出， 纯镍的需求基本上仅能依赖合金板块扩张及海外不锈钢恢复带来的增量 。2023-2024年纯镍在当前投产预期下将面临过剩问题。库存增量或将带来镍价承压下行。下图是中国市场纯镍近一年供需情况，在预计进口大幅减量的情况下，仍有累库预期。 》点击查看SMM镍产业链数据库 电积镍的进入让原本就不平静的镍市再掀波澜。远期看，电积镍的产线新增对于镍市场波动稳定的作用是正向的。但在当前原料竞争的局面下，新增的电积镍对原料的需求势必带来近期相关镍产品（硫酸镍、MHP）等价格上涨。市场将面临短期阵痛。后续电积镍投产新增以及影响情况SMM将继续跟踪。

2023年1月份全国硫酸镍产量3.12万金属吨，全国实物吨产量为14.18万实物吨，环比下降16.99%，同比增长19.5%。1月份全国硫酸镍产量减产情况较上个月更为严重，几乎回到去年7月水平，主要由于以下三个原因，由于下游三元前驱体企业1月前驱体减产严重，硫酸镍原料库存较大，引发硫酸镍需求减低，硫酸镍生产企业现货难出；国内防疫政策的改变，疫情肆虐对产业链各企业造成了重大冲击，有些甚至超半数感染新冠疫情，对硫酸镍的生产造成重大影响，小型企业影响更甚，人员缺失成为重大问题，叠加硫酸镍需求的大幅度下滑，部分企业1月提前停工放假；年底设备维修周期到来。由于一年的生产，部分企业设备有检修需求，开工率下降，导致1月份整体生产下滑严重。2月份，硫酸镍的需求激增，由于硫酸镍与镍价的巨大价差，吸引部分厂商开始采购硫酸镍生产电积镍，硫酸镍需求再增一角，并且随着三元厂商需求逐渐恢复，开始采购硫酸镍，硫酸镍的需求开始回暖。预计2月份产量3.73万金属吨，环比上升19.7%。            

为帮助国内三元回收市场解决计价混乱难题，提供真实反映回收市场镍钴锂盐金属价格与三元废料价格联动的情况，2023年2月13日起SMM新增三元电池废料镍钴锂盐金属折扣系数价格点报价，替代原有的“三元523极片&电池黑粉（10%<Ni<25%,6%<Co<15%）”及其系数。新增价格点包括： 三元极片粉镍系数 三元极片粉钴系数 三元极片粉锂系数 三元电池粉镍系数 三元电池粉钴系数 三元电池粉锂系数 (以下均简称为“ 三元废料金属折扣系数 ”) 1. 上海有色网（SMM）三元废料金属折扣系数价格点方法论通则 上海有色网（以下简称SMM）是完全独立的第三方服务机构，不参与任何实质性的交易，而是以市场观察者或组织者的身份与交易的买方或者卖方保持密切的沟通，并为市场提供有关服务。SMM通过与业内人士沟通，不断制定、审核并修订其方法论，采用业内最常见的产品规格、贸易条款和贸易条件。并对符合规格标准的正常交易同等重视。SMM保留将任何被认为可靠性较差或不具代表性的价格信息排除在其报价评估之外的权利。 2. SMM新增“三元废料金属折扣系数”报价的产生 2.1 “三元废料金属折扣系数”报价的意义 2022年以来，随着碳酸锂价格的高速增长，锂电回收行业热度空前提高，传统三元镍钴折扣系数一度超过了100%、200%，致使镍钴背负了太多的锂盐成本，导致回收成本计算越来越糊涂。锂电回收行业计价矛盾问题日益显露。矛盾之一便是标杆价格的选择。镍金属市场与镍盐市场长期脱节，金属镍价受期货盘面影响较多导致回收企业镍成本具有不确定性。金属钴因受到期货盘面影响与自身金融属性强原因，金属钴价格与钴盐中钴金属价差较大；镍钴金属价格易受盘面、情绪面、主要定价权在海外矿商手里等不确定因素影响波动较大，难以符合锂电回收行业对标杆价格诉求。锂成本的计算则分摊在传统镍钴折扣系数里，直至2022年9月行业内才开始锂单独计价，但计价标杆选择多样，工碳，电碳，金属锂各具备一定市场，镍钴锂三者金属成本无法真正做到拆分量化。SMM为帮助国内回收市场解决难题，提供真实反映回收市场镍钴锂盐金属价格与三元废料价格联动的情况， 2022年2月15日起正式发布推出三元废料金属折扣系数。 2.2 价格的定义 SMM 新增“三元废料金属折扣系数”报价是SMM根据本方法论产生和发布、可以被交易双方采用作为三元废料现货贸易结算参考依据的评估性价格。该价格反映每日“三元废料镍、钴、锂金属折扣系数”的现货价格，发布时间前最可能成交的系数成交区间范围，届时SMM价格会员可同步查询历史价格。 三元废料镍钴锂系数折算基准： 镍元素价格基准为SMM电池级硫酸镍（≥22%）均价折算镍元素价格； 钴元素价格基准为SMM硫酸钴(≥20.5%/国产)均价折算钴元素价格； 锂元素价格基准为SMM碳酸锂(99.2%工业零级/国产)均价折算锂元素价格； 三元废料具体计价公式为： SMM电池级硫酸镍（≥22%）均价/22%*镍系数*镍含量+SMM硫酸钴(≥20.5%/国产)均价/20.5%*钴系数*钴含量+SMM碳酸锂(99.2%工业零级/国产)均价/18.79%*锂系数*锂含量=三元废料价格（三元极片粉/三元电池粉根据种类对应相关系数即可） 2.3 价格的产生方法 SMM将采集后的数据进行复核及标准化处理。通过剔除特殊因素、标准化采标的方式来获取 “三元废料镍、钴、锂金属折扣系数”报价。每日指定采价员向采标单位进行询价，询价信息录入SMM内部系统。该价格在三元废料回收市场主体中采集的现货交易价格基础上，由买卖双方共同确认的市场可成交价格，须符合公允性、可成交性、可复制性等要求。标准采集价格包括当地采标企业提供的已经达成交易的现货实际成交价格。 2.4 采标的方法 SMM将依据采标确认协议书，由价格分析师通过电话、微信、邮件等方式定期向参与三元废料回收行业的采标联络人采集价格信息，该价格信息包括已成交的价格、该企业预期最有可能的待成交价格等，所有即时通讯内容、电子邮件沟通内容及任何面对面沟通的记录都将存档；电话沟通的细节将被记录下来并录入数据库。 SMM分析师在向其经理报告市场人士任何经强迫或受威胁的沟通内容，或任何一种试图影响评估的任何诱导报盘时，都要遵守《合规制度》。该价格发布后，SMM当日不会再进行修正或调整。 2.5 计价单位 1% 2.6 表现形式 以区间形态呈现，系数基准中已经包含13%增值税 2.7 发布时间 周一至周五11:30-12:00（中国法定节假日及双休日除外） 2.8 报价流程 SMM每个工作日 9:30-11:30，开展SMM现货“三元废料金属折扣系数”报价工作。 2.9 方法论变更 所有市场都在变化，SMM有责任确保针对市场报告的方法论随市场同步变化。因此，SMM会基于行业反馈，定期对方法论的适当性进行内部审查。对所有实质而不紧急的潜在修改，SMM将遵循正式外部征询流程。然后公布重大变更，并给出至少28天的通知期，邀请行业人士进行评论，除非特殊情况，特别是不可抗力（自然灾害、战争、交易所破产等）导致通知期限缩短。SMM承诺将仔细审视所有关于提出的方法论变更的评论，但某些情况下，可能不得不违背部分市场人士的意愿对方法论进行更改。此外，SMM有一套正式的方法论征询流程。SMM承诺，每年至少将针对“三元废料金属折扣系数”报告举行一次正式征询。上一次举行征询的日期和SMM承诺举行下次征询的截止日期位于方法论文件的顶部。 欢迎产业链更多相关企业参与、支持SMM更好服务于新能源相关企业。 上海有色网 新能源团队 2023年2月8日