SMM铜晨会纪要｜2026.9.30 周三 隔夜伦铜收跌、沪铜收涨，均表现为多头减仓。宏观市场继续受到美联储货币政策预期扰动，预计今日铜价维持高位窄幅震荡走势。 一、隔夜盘面 伦铜： 开14426美元/吨，最高14483美元/吨，最低14399.5美元/吨，收14425.5美元/吨，跌0.36%。成交1.7万手，持仓25.8万手，较上一交易日减少1360手，表现为多头减仓。 沪铜主力2611： 开109280元/吨，最高109790元/吨，最低109280元/吨，收109420元/吨，涨0.11%。成交2.3万手，持仓18.4万手，较上一交易日减少975手，表现为多头减仓。 二、消息面 9月28日（周一），安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）旗下智利Centinela铜矿的两个工会拒绝了资方提出的集体合同方案，朝着罢工又迈进一步。 目前，资方和工会必须进入政府主导的为期五天的强制调解程序；经双方同意可再延长五天，之后才能合法罢工。 98.73%的工会成员投票支持罢工，所有具备投票资格的成员均参加了投票。Minera Esperanza和Distrito Centinela两家工会此前呼吁成员拒绝该方案，声称安托法加斯塔矿业拒绝讨论统一工人福利，无论工人隶属于哪个工会。 Centinela铜矿2025年铜产量为240,400吨。 三、现货市场 1）上海 9月29日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水900—1200元/吨，均价报升水1050元/吨，较上一交易日下降90元/吨。 早盘沪铜2610合约探底回升后持续走高。开盘后价格快速下探至109720元/吨附近，随后反弹至109880元/吨附近并反复震荡。此后铜价重心逐步上移，突破109960元/吨后涨幅扩大，临近午间快速拉升，盘中摸高至110200元/吨附近，午盘收于110190元/吨。 隔月Back月差在610—700元/吨之间；沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损770—590元/吨之间。 采购情绪2.79，环比上升0.01；销售情绪3.18，环比上升0.03。 日内持货商连续下调报价以促成交，市场成交重心进一步下移。早盘沪铜2610—2611合约价差在Back 600元/吨附近震荡后快速走扩，盘中一度扩大至Back 700—710元/吨附近，近月合约相对远月进一步走强，隔月Back结构明显加深，对现货采购形成一定压制。 需求端来看，目前多数下游加工企业节前备货已基本完成，新增采购需求较为有限，预计今日市场成交活跃度或进一步下降。随着节前需求逐步减弱，持货商出货压力有所增加，预计明日上海地区现货升水仍将延续小幅下行走势。 2）广东 9月29日，广东1#电解铜现货对当月合约： 好铜报升水900元/吨，较上一交易日跌300元/吨； 平水铜报升水600元/吨，较上一交易日跌300元/吨； 湿法铜报升水540元/吨，较上一交易日跌300元/吨。 广东1#电解铜均价110640元/吨，较上一交易日跌445元/吨；湿法铜均价110430元/吨，较上一交易日跌445元/吨。 采购情绪2.47，较上一交易日下降0.09；出货情绪2.61，较上一交易日下降0.15。 总体来看，国庆临近，下游补货已经进入尾声，现货升水大幅下降。 3）进口铜 9月29日： 仓单均价119美元/吨，较前一交易日涨2美元/吨，价格区间110—128美元/吨； 提单均价114元/吨，较前一交易日涨2美元/吨，价格区间104—124美元/吨； EQ铜（CIF提单）均价53美元/吨，较前一交易日涨1美元/吨，价格区间46—60美元/吨。 报价参考9月末至10月到港货源。 4）再生铜 9月29日11:30，期货收盘价110190元/吨，较上一交易日上升220元/吨；现货升贴水均价1050元/吨，较上一交易日环比下降90元/吨。 再生铜原料价格环比保持不变；销售情绪指数下降至2.52，采购情绪指数下降至1.99；精废价差4056元/吨，环比上升130元/吨；精废杆价差1930元/吨。 据SMM调研了解，铜价午后攀升，再生铜杆企业国庆节前备货情绪再次受到打压。终端线缆企业面对高铜价，下单时要求再生铜杆企业必须在国庆期间送货，而再生铜杆企业更希望协商节后发货，再生铜原料市场日内成交平淡。 四、库存（9月28日） 截至9月28日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.35万吨至7万吨上方，总库存较去年同期的14万吨上方减少7万吨。 五、价格展望 宏观： 多位美联储官员发表货币政策相关表态，其中纽约联储主席威廉姆斯表示年内或再加息一次，但无需急于行动。偏鸽表态令市场加息预期有所降温。市场重点关注本周PCE通胀数据以及美国就业报告，为年内利率决议提供参考指引。 基本面： 供应端，国产及进口货源到货均有所增加，现货流通偏紧格局缓解。需求端，节前新增采购需求偏弱，叠加高升水抑制，市场交投氛围清淡。 综合判断，预计今日铜价维持高位窄幅震荡走势。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关。

SMM铜晨会纪要｜2026.9.29 周二 隔夜伦铜、沪铜均收跌，均表现为多头减仓。油价走高加剧通胀担忧，叠加美联储鹰派预期，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 一、隔夜盘面 伦铜： 开14478美元/吨，最高14481美元/吨，最低14396美元/吨，收14478美元/吨，跌1.05%。成交1.9万手，持仓26万手，较上一交易日减少2650手，表现为多头减仓。 沪铜主力2611： 开109260元/吨，最高109370元/吨，最低108970元/吨，收109260元/吨，跌0.16%。成交3.1万手，持仓18.4万手，较上一交易日减少1545手，表现为多头减仓。 二、消息面 9月25日（周五），秘鲁矿业部长表示，该国今年铜产量预计将介于250—270万吨。他并称，预计秘鲁将在5—6年内每年新增100万吨铜产量。 三、现货市场 1）上海 9月28日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水1000—1280元/吨，均价报升水1140元/吨，较上一交易日下降175元/吨。 早盘沪铜2610合约跳空低开后探底回升，整体维持低位震荡。开盘后价格快速下行，下探至109790元/吨附近，随后反弹至110070元/吨附近。此后铜价多次冲高回落，盘中一度摸高至110180元/吨附近，随后价格重心回落，临近午间围绕109950—110000元/吨窄幅震荡，午盘收于109970元/吨。 隔月Back月差在480—550元/吨之间；沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损1700—1600元/吨之间。 采购情绪2.78，环比上升0.03；销售情绪3.15，环比下降0.57。 SMM录得上海地区社会库存5.12万吨，环比上周四增加0.49万吨，主要因部分进口铜陆续到货补充；江苏地区社会库存录得1.53万吨，环比上周四减少0.29万吨，主要因到货量偏少，叠加部分下游加工企业正常提货。 日内市场交投整体偏清淡，下游加工企业虽仍有零星节前备货需求，但采购积极性有限，整体以刚需成交为主。与此同时，随着上海地区进口货源逐步补充，市场可流通货源紧张程度有所缓解，持货商出货意愿较强，日内报价亦呈逐步下调态势。 当前高铜价及较高Back月差仍对下游采购形成一定抑制，预计明日上海地区现货升水仍将承压，小幅下行的可能性较大。 2）广东 9月28日，广东1#电解铜现货对当月合约： 好铜报升水1200元/吨，较上一交易日跌200元/吨； 平水铜报升水900元/吨，较上一交易日跌200元/吨； 湿法铜报升水840元/吨，较上一交易日跌200元/吨。 广东1#电解铜均价111085元/吨，较上一交易日跌900元/吨；湿法铜均价110875元/吨，较上一交易日跌900元/吨。 采购情绪2.56，较上一交易日下降0.05；出货情绪2.76，较上一交易日上升0.03。 总体来看，下游补货欲低，持货商只能降价出货，现货升水明显走低。 3）进口铜 9月28日： 仓单均价117美元/吨，较前一交易日持平，价格区间110—124美元/吨； 提单均价112元/吨，较前一交易日持平，价格区间104—120美元/吨； EQ铜（CIF提单）均价52美元/吨，较前一交易日持平，价格区间44—60美元/吨。 报价参考9月至10月中下旬到港货源。 4）再生铜 9月28日11:30，期货收盘价109970元/吨，较上一交易日下降770元/吨；现货升贴水均价1140元/吨，较上一交易日环比下降175元/吨。 再生铜原料价格环比下降300元/吨；销售情绪指数下降至2.57，采购情绪指数上升至2.03；精废价差3926元/吨，环比下降600元/吨；精废杆价差1850元/吨。 据SMM调研了解，中秋假期刚结束，国庆长假马上来临，不少再生铜杆企业仍在寻求再生铜原料货源，但不少再生铜原料贸易商中秋期间到货不多，国庆前能销售的库存有限。 再生铜杆企业原料备货不足，暂时安排工人放假3天；若剩下两个交易日原料采购仍不足，再生铜杆企业将会延长工人放假时间。 四、库存 截至9月28日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.35万吨至7万吨上方，总库存较去年同期的14万吨上方减少7万吨。 五、价格展望 宏观： 美国拒绝伊朗提出的和平协议，该协议旨在解决双方冲突并重开霍尔木兹海峡。消息推升油价走高，市场重新担忧美国通胀上行，叠加美联储官员维持鹰派观点，美指收涨，对铜价形成压制。 基本面： 供应端，国产及进口货源到货均有所增加，现货流通偏紧格局缓解。需求端，节前备货已基本完成，叠加高升水抑制，下游采购意愿偏弱。 综合判断，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关。

SMM铜晨会纪要｜2026.9.28 周一 隔夜伦铜收跌，主要表现为空头增仓；沪铜中秋休市。宏观加息预期压制叠加供应偏紧边际改善，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 一、隔夜盘面 伦铜： 开14668.5美元/吨，最高14691.5美元/吨，最低14568.5美元/吨，收14632美元/吨，跌0.1%。成交1万手，持仓26.2万手，较上一交易日增加419手，表现为空头增仓。 沪铜主力2610： 中秋假期休市。 二、消息面 9月24日（周四），安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）旗下智利Centinela铜矿的两个工会呼吁工人举行罢工投票，称与公司的谈判已经陷入“僵局”。 这两个工会分别是“Trabajadores de Minera Esperanza”和“Trabajadores Distrito Centinela”。在参与集体谈判后，工会周三收到正式磋商流程下公司给出的最新方案，罢工投票计划于9月26日至28日开展。 工会在一份声明中称：“今日收到的最新方案甚至未能解决歧视问题，长期存在的待遇差距依旧没有消除。”工会补充称，在资金方面已做好准备，应对矿山可能发生的“持续多日”的罢工。 根据智利法律，若该提案被否决，双方仍须先接受政府为期五天的强制调解；经双方协商一致，调解期可再延长五天，完成调解后方可获准启动罢工。安托法加斯塔矿业谢绝对本次集体劳资谈判发表评论。 三、现货市场 1）上海 9月24日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水1150—1480元/吨，均价报升水1315元/吨，较上一交易日下降25元/吨。 早盘沪铜2610合约冲高回落后低位震荡。开盘后价格快速拉涨，摸高至110930元/吨附近，随后迅速回落，下探至110620元/吨附近。此后铜价有所反弹，但上行动力有限，盘面主要围绕110750元/吨一线震荡运行，期间一度回升至110900元/吨附近，临近午间维持窄幅震荡，午盘收于110740元/吨。 隔月Back月差在520—550元/吨之间；沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损1580—1470元/吨之间。 采购情绪2.75，环比下降0.92；销售情绪3.72，环比上升0.01。 9月24日，SMM录得上海地区社会库存4.63万吨，环比增加0.24万吨，主要因部分进口铜陆续到货补充；江苏地区社会库存录得1.82万吨，环比减少0.24万吨，主要因到货量相对有限。 需求端来看，随着部分下游企业节前备货陆续完成，市场采购热情明显降温，日内现货成交较上一交易日明显转弱，市场交投趋于清淡，持货商被迫下调报价以促成交。据SMM了解，今年国庆假期部分下游加工企业放假天数较去年小幅增加，节前进一步补库空间相对有限；同时，高铜价叠加高Back结构仍对下游采购形成较强抑制。 供应端方面，若后续进口货源继续陆续到港，市场可流通货源紧张程度或有所缓解。综合来看，需求端支撑逐步减弱，而供应端边际有所改善，预计本周现货升水仍将延续小幅下行趋势。 2）广东 9月24日，广东1#电解铜现货对当月合约： 好铜报升水1400元/吨，持平上一交易日； 平水铜报升水1100元/吨，持平上一交易日； 湿法铜报升水1040元/吨，持平上一交易日。 广东1#电解铜均价111985元/吨，较上一交易日跌630元/吨；湿法铜均价111775元/吨，较上一交易日跌630元/吨。 采购情绪2.61，较上一交易日下降0.08；出货情绪2.73，较上一交易日上升0.02。 总体来看，库存创年内新低，现货升水仍高高在上，但现货交投已经较昨日减弱。 3）进口铜 9月24日： 仓单均价117美元/吨，较前一交易日持平，价格区间110—124美元/吨； 提单均价112元/吨，较前一交易日持平，价格区间104—120美元/吨； EQ铜（CIF提单）均价52美元/吨，较前一交易日持平，价格区间44—60美元/吨。 报价参考9月至10月中下旬到港货源。 4）再生铜 9月24日11:30，期货收盘价110740元/吨，较上一交易日下降190元/吨；现货升贴水均价1315元/吨，较上一交易日环比下降25元/吨。 再生铜原料价格环比下降100元/吨；销售情绪指数下降至2.61，采购情绪指数上升至1.97；精废价差4526元/吨，环比下降100元/吨；精废杆价差2140元/吨。 据SMM调研了解，中秋假期将至，不少再生铜杆企业虽然想要尽可能多采购再生铜原料备库，但受发票问题影响，再生铜原料供应商无法解决，利废企业采购量极为有限，不少再生铜杆企业节前原料库存甚至不能满足中秋期间生产。 四、价格展望 宏观： 特朗普预计本周与伊朗开展更多会谈，伊朗表态可在七天之内重开霍尔木兹海峡，地缘冲突风险缓和。但市场对美联储加息预期持续升温，对铜价上方空间形成压制。 基本面： 供应端，部分进口货源到货，但整体到货量有限，市场可流通货源紧张程度边际缓解。需求端，下游节前备货基本完成，市场采购情绪降温。 综合判断，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关。

2026.9.24周四 盘面：隔夜伦铜开于14697.5美元/吨，盘初即摸高于14708美元/吨，随后震荡下行临近盘尾下探至14563.5美元/吨，最终收于14615.5美元/吨，跌幅达1.13%，成交量至1.97万手，持仓量至26.39万手，较上一交易日减少137手，表现为多头减仓。隔夜沪铜主力合约2610开于110790元/吨，盘初上探至111160元/吨，而后铜价重心直线下移摸低于110560元/吨，随后宽幅震荡最终收于110770元/吨，跌幅达0.5%，成交量至2.37万手，持仓量至12.35万手，较上一交易日减少6559手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据mining.com援引路透消息：9月23日（周三），工会表示，智利必和必拓（BHP）埃斯孔迪达（Escondida）铜矿的主管工会将敦促其成员拒绝公司的最新合同要约，为这一全球最大铜矿的罢工铺平了道路。 必和必拓在周二正式谈判会议结束时提出该要约，工会成员将于9月28日至30日对其进行投票表决。 工会主席Alexis Barrera表示，工会董事会一致拒绝了最新要约，称其“缺乏关键要素”。 他呼吁工会成员投票支持罢工。 如果成员投票拒绝该要约，在合法罢工开始之前，将进入为期五天的强制性政府调解程序，经双方同意该期限可再延长五天。 工人们反对的条款包括基于任务的工作要求，以及在应急情况下可能实行的“上14天、休14天”轮班制度。 埃斯孔迪达矿方表示，该要约“包含了优于当前集体协议的改进和新福利，而当前协议已是行业内针对主管及员工群体的领先范本”。 公司表示，新合同的谈判是在产量下降、成本压力以及为维持未来生产能力而制定的投资计划等背景下进行的。 现货： （1）上海：9月23日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水1200元/吨-升水1480元/吨，均价报升水1340元/吨，较上一交易日下降35元/吨。早盘沪铜2610合约冲高后大幅下挫。开盘后价格快速上行，盘中摸高至111760元/吨附近，随后于高位震荡。此后铜价快速下行，跌破111500元/吨后跌势扩大，下探至110880元/吨附近。低位短暂反弹后再度回落，临近午间维持弱势震荡，午盘收于110930元/吨。隔月Back月差在510元/吨-610元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1660元/吨-亏损1540元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.71，环比上升0.06，采购情绪为3.68，环比下降0.08，历史数据可以查询数据库。展望今日，当前上海地区可流通货源仍维持偏紧格局，日内虽有部分进口铜陆续到货，但实际补充量相对有限，短期内对现货升水的压制作用仍较为有限。不过，随着现货升水维持高位，下游加工企业对当前价格的接受程度持续下降，市场观望情绪有所升温，采购逐渐转向刚需为主。与此同时，在升水处于高位的情况下，持货商出货意愿较前期有所增强，部分此前注册制成仓单的货源开始流入现货市场，但整体释放量仍然有限。综合来看，供应紧张对升水仍有一定支撑，但需求端对高升水的负反馈逐渐显现，预计今日上海地区现货升水或有所回落。 （2）广东：9月23日日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水1400元/吨较上一交易日涨100元/吨，平水铜报升水1100元/吨较上一交易日涨100元/吨，湿法铜报升水1040元/吨较上一交易日涨100元/吨。广东1#电解铜均价112615元/吨较上一交易日涨380元/吨，湿法铜均价为112405元/吨较上一交易日涨380元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.69较上一交易日下降0.02，出货情绪为2.71较上一交易日上升0.06（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，升水创历史新高下游采购欲下降，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：9月23日仓单均价较前一交易日持平，报117美元/吨（价格区间110~124美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报112元/吨（价格区间104~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报52美元/吨（价格区间44~60美元/吨），报价参考9月至10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：9月23日11：30期货收盘价110930元/吨，较上一交易日下降640元/吨，现货升贴水均价1340元/吨，较上一交易日环比下降35元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数持平2.67，采购情绪指数下降至1.92，精废价差4626元/吨，环比上升555元/吨。精废杆价差2210元/吨。据SMM调研了解，铜价高位回落，再生铜杆企业仍不急于采购，预期下穿11万后，再生铜杆企业放愿意做长假前备货工作，但再生铜原料贸易商普遍抱怨再生铜原料价格近期跟跌不跟涨，手中部分高价库存无法出售，节前市场成交氛围较淡。 价格：宏观方面，伊朗内部对美接触出现分歧，塔斯尼姆通讯社称外长与美特使接触未经授权、属“错误”；鲁比奥称联大会谈未取得突破，谈判仍需时间。伊朗表示不急于谈判，开放霍尔木兹海峡须满足其条件，并警告邻国勿遵守美国对航空公司的限制；德黑兰正评估美方对其联大提议的回应。伊朗总统在联大强调不接受强权威胁，美国代表中途退场。美国9月标普全球制造业PMI初值57，强于预期，美债收益率走强，美元走高，对铜价形成利空。基本面方面，供应端可流通货源仍维持偏紧，进口补充有限，但持货商出货意愿增强，部分仓单货源流入现货，整体供应偏紧但边际有所松动。需求端高升水抑制下游采购，观望情绪升温，采购以刚需为主，整体需求表现疲软。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏弱走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.9.23周三 盘面：隔夜伦铜开于14782.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于14799美元/吨，而后铜价重心震荡下行下探至14728美元/吨，随后再度震荡上行最终收于14783美元/吨，涨幅达0.81%，成交量至2.05万手，持仓量至26.4万手，较上一交易日减少3223手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2610开于并摸高于111840元/吨，随后震荡下行下探至111490元/吨，而后横盘整理最终收于111610元/吨，涨幅达0.35%，成交量至2.26万手，持仓量至14.23万手，较上一交易日减少4459手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）全球能源转型进程持续提速，新能源产业迭代升级带动铜、钴、锡、锂等关键战略矿产需求持续扩容，全球能源金属供需格局与供应链体系迎来深度重构。关键矿产的资源储备、开发效率、绿色生产及跨境供应链稳定性，已成为影响全球产业升级、能源安全与大宗商品市场定价的重要因素。非洲大陆坐拥全球富集的关键矿产资源，正逐步成为全球新能源矿产供应链布局的战略腹地，深刻影响着全球矿业与新能源产业的未来走向。 在全球低碳发展、ESG合规体系日趋完善的背景下，传统单一资源出口模式已难以适配产业发展新需求，非洲矿业正加速向绿色开采、本土深加工、产业链高附加值升级、跨国协同发展的全新阶段转型。与此同时，地缘格局变化、各国矿产政策调控、终端需求结构性调整，进一步加剧了供应链的不确定性，海内外矿企、贸易机构、技术服务商及投资机构，亟需立足非洲核心产区一线，精准捕捉产业政策、资源开发、技术落地、贸易流通的最新动态。 赞比亚作为非洲核心铜钴生产国，拥有成熟的矿业产业基础与持续优化的营商投资环境，是南部非洲关键矿产开发与跨境矿业合作的重要枢纽。当前，当地正全力推进矿产资源本土化加工转化、绿色矿山建设及新能源配套落地，持续释放矿业投资新红利，成为全球企业布局非洲关键矿产赛道的重要阵地。 现货： （1）上海：9月22日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水1150元/吨-升水1600元/吨，均价报升水1375元/吨，较上一交易日上升550元/吨。早盘沪铜2610合约跳空高开后震荡走强。开盘后价格小幅回落，下探至110820元/吨附近，随后逐步反弹并站上111000元/吨。盘中铜价持续上行，突破111500元/吨后摸高至111750元/吨附近，随后高位小幅回落，午盘收于111570元/吨。隔月Back月差在430元/吨-610元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1460元/吨-亏损1200元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.65，环比上升0.20，采购情绪为3.75，环比上升0.08，历史数据可以查询数据库。展望今日，上海地区可流通货源预计仍将维持偏紧格局，叠加部分下游加工企业节前备库需求尚存，对现货升水仍形成较强支撑。虽有少量前期进口窗口打开后锁定比价的进口货源陆续到货，但整体数量有限，预计短期内对市场供应的补充作用较为有限，难以明显缓解当前货源紧张局面。因此，预计今日现货升水仍有进一步上行可能。不过，当前铜价已处于高位，隔月Back月差同步扩大，叠加现货升水快速攀升，下游及终端企业采购成本明显增加，对高升水的接受程度或逐步下降。若升水继续快速上行，不排除部分下游转为观望、刚需采购减少，市场成交活跃度有所回落。建议市场参与者关注高铜价、高Back及高升水共振下需求端的负反馈风险。 （2）广东：9月22日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水1300元/吨较上一交易日涨400元/吨，平水铜报升水1000元/吨较上一交易日涨300元/吨，湿法铜报升水940元/吨较上一交易日涨300元/吨。广东1#电解铜均价112235元/吨较上一交易日涨1460元/吨，湿法铜均价为112025元/吨较上一交易日涨1410元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.71较上一交易日上升0.06，出货情绪为2.65较上一交易日下降0.03（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，铜价大涨现货升水同步大涨，但下游接货仍积极，料明日升水仍有上升空间。 （3）进口铜：9月22日仓单均价较前一交易日跌2美元/吨，报117美元/吨（价格区间110~124美元/吨）；提单均价较前一交易日跌1美元/吨，报112元/吨（价格区间104~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌3美元/吨，报52美元/吨（价格区间46~58美元/吨），报价参考9月至10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：9月22日11：30期货收盘价111570元/吨，较上一交易日上升1610元/吨，现货升贴水均价1375元/吨，较上一交易日环比上升550元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.67，采购情绪指数下降至1.97，精废价差4071元/吨，环比上升930元/吨。精废杆价差2590元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料价格出现跟跌不跟涨怪象，由于铜价突破11万元后，再生铜杆企业几乎失去采购意愿，哪怕铜价继续上升，再生铜杆企业原料报价依然保持不变，主要是企业无法承担如此高昂的再生铜原料价格，因此再生铜原料市场日内几乎没有成交。 价格：宏观方面，美伊官员举行富有成效的会晤，特朗普称近期将再次会谈并相信中期选举后有望达成协议；伊朗提出解除封锁、解冻资产等重开海峡条件。沙特重启东西向管道恢复延布出口，亚洲炼油商获沙特保证可很快提油。原油价格持续下行，通胀压力缓解，叠加国内现货供应紧缺，对铜价形成利多。基本面方面，供应端可流通货源持续偏紧，持货商惜售，进口到货有限，整体供应紧张。需求端节前备库需求尚存，但下游追高意愿不足，采购以刚需为主。综合来看，预计今日铜价维持震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.9.22周二 盘面：隔夜伦铜开于14683.5美元/吨，盘初铜价重心直线上移摸高于14774美元/吨，而后震荡下行下探至14632.5美元/吨，随后窄幅震荡最终收于14664.5美元/吨，涨幅达0.7%，成交量至2.17万手，持仓量至26.7万手，较上一交易日增加2264手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开盘即上探至111380元/吨，而后震荡下行摸低于110510元/吨，随后窄幅震荡最终收于110709元/吨，涨幅达0.67%，成交量至3.16万手，持仓量至14.8万手，较上一交易日增加340手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年8月铜矿砂及其精矿进口量为2,508,014.24吨，环比上升5.44%，同比下降9.50%。 中国8月从智利进口铜矿砂及其精矿826,006.05吨，环比上升26.22%，同比下降14.20%。 中国8月从秘鲁进口铜矿砂及其精矿528,792.79吨，环比下降4.40%，同比下降6.22%。 出口方面，中国2026年8月铜矿砂及其精矿出口量为1.39吨，环比上升12.42%，同比上升4706.90%。 中国8月向英国出口铜矿砂及其精矿0.51吨，环比下降1.73%，同比上升5020.00%。 中国8月向荷兰出口铜矿砂及其精矿0.34吨，环比上升9.48%。 现货： （1）上海：9月21日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水750元/吨-升水900元/吨，均价报升水825元/吨，较上一交易日上升90元/吨。早盘沪铜2610合约冲高后震荡回落。开盘后价格快速拉涨，盘中摸高至110180元/吨附近，随后快速回落至109940元/吨附近。此后铜价有所反弹，围绕110000元/吨一线反复震荡，临近午间再度走弱，午盘收于109960元/吨。。隔月Back月差在400元/吨-470元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1280元/吨-亏损1130元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.45，环比上升0.14，采购情绪为3.67，环比上升0.13，历史数据可以查询数据库。展望今日，SMM录得上海地区社会库存4.39万吨，环比减少1.47万吨；江苏地区社会库存2.06万吨，环比减少0.02万吨。上周四、周五市场成交表现较好，下游加工企业正常提货，而入库货源补充有限，推动上海地区库存明显下降，市场可流通货源持续偏紧。虽有部分进口铜陆续到货，但多直接流向下游加工企业，并未进入仓库统计。同时，随着中秋、国庆假期临近，部分下游企业开始进行节前备货，进一步带动现货采购需求。综合来看，在库存低位、可流通货源偏紧及节前备货需求支撑下，预计今日上海地区现货升水仍有小幅走高可能。 （2）广东：9月21日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水900元/吨持平上一交易日，平水铜报升水700元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水640元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价110775元/吨较上一交易日涨520元/吨，湿法铜均价为110615元/吨较上一交易日涨520元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.65较上一交易日上升0.04，出货情绪为2.68较上一交易日下降0.02（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，市场上可流通的货源偏少持货商坚持高升水出货，现货交投淡静。 （3）进口铜：9月21日仓单均价较前一交易日跌5美元/吨，报119美元/吨（价格区间114~124美元/吨）；提单均价较前一交易日跌3美元/吨，报113元/吨（价格区间106~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌10美元/吨，报55美元/吨（价格区间50~60美元/吨），报价参考9月至10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：9月21日11：30期货收盘价109960元/吨，较上一交易日上升460元/吨，现货升贴水均价825元/吨，较上一交易日环比上升90元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数持平2.71，采购情绪指数下降至1.89，精废价差3141元/吨，环比上升205元/吨。精废杆价差2090元/吨。据SMM调研了解，由于政策的变化，而且长假临近，不少再生铜杆企业需要开始原料备库工作，但铜价再次突破11万元，利废企业不得不谨慎采购，更远等待铜价略微回落后，再开展原料备库工作。 价格：宏观方面，美联储官员释放鹰派信号，称若通胀不回落需加息。中东方面，伊朗将出售扣押的美国船只用于赔偿，霍尔木兹海峡一油轮遇袭，美拟拨款50亿美元重建中东能源设施，利比亚管道关闭致产量骤降，伊朗外长抵达纽约，英国同意为沙特提供空中加油。国内方面，习近平将于9月23日至25日访美。原油回落缓解通胀压力，叠加假期临近、节前备货预期升温，需求小幅回暖，库存持续下降，整体对铜价形成利多。基本面方面，供应端当天可流通货源持续偏紧，上海库存大幅去化，进口货源补充有限，整体供应维持偏紧格局。需求端下游节前备货需求释放，采购情绪明显回升，接货意愿增强，整体成交表现较好。库存方面，截至9月21日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一减少1.45万吨至7.48万吨，总库存较去年同期的14.01万吨减少6.53万吨。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡偏强走势。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.9.21周一 盘面：上周五晚伦铜开于14502美元/吨，盘初震荡下行摸低于14480.5美元/吨，而后震荡上行临近盘尾摸高于14551美元/吨，最终收于14563美元/吨，涨幅达0.62%，成交量至2.1万手，持仓量至26.5万手，较上一交易日增加2021手，表现为多头增仓。上周五晚沪铜主力合约2610开于109840/吨，盘初震荡上行摸高于109950/吨，而后重心逐渐下移下探至109620元/吨，最终收于109900元/吨，涨幅达0.34%，成交量至1.72万手，持仓量至15.11万手，较上一交易日减少766手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月19日（周六），Sprott Asset Management表示，尽管铜价创下历史新高，但受生产中断、矿石品位下滑以及智利产出疲软影响，全球矿山铜产量今年或将出现近十年来首次下降，这也暴露出矿企面对价格走高时，增产响应速度缓慢。 Sprott最新发布的报告显示，2026年上半年矿山铜产量同比下降1.1%。自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）位于印尼的格拉斯伯格（Grasberg）铜矿，以及艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）在刚果（金）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿综合体发生生产扰动，合计造成2026年预期产量减少约60万吨，约占全球矿山铜年产量的2.5%。 Sprott Asset Management的ETF产品管理主管Jacob White在报告中写道：“价格上涨能够改善项目经济效益，但无法压缩项目开发全周期，也不能快速补充勘探发现储备。”他指出，铜矿项目从勘探发现到投产，平均需要约17.5年。 供应端约束叠加电网、人工智能数据中心以及国防领域不断增长的铜需求，同时美国关税政策推动巨量精炼铜流入美国仓库。总部位于多伦多的Sprott数据显示，截至8月的12个月内，铜价上涨47%。 现货： （1）上海：9月18日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水660元/吨-升水810元/吨，均价报升水735元/吨，较上一交易日下降15元/吨。早盘沪铜2610合约冲高后震荡回落。开盘后价格小幅上行，盘中一度上行至109620元/吨附近，随后价格快速下行，下探至109400元/吨附近。此后铜价有所反弹，但上行动力有限，盘面维持震荡运行，期间价格多次小幅反弹后回落，临近午间略有回升，午盘收于109500元/吨。隔月Back月差在360元/吨-400元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损1000元/吨-亏损410元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为3.31，环比上升0.41，采购情绪为3.54，环比上升0.62，历史数据可以查询数据库。展望本周，供应端偏紧格局预计仍将对现货升水形成支撑。据SMM了解，10月至11月国内多家铜冶炼厂将陆续进入计划检修阶段，在铜精矿及冷料供应持续偏紧背景下，部分冶炼厂生产及发货节奏或受到一定影响，市场可流通货源增量有限。同时，上海港口滞港情况尚未完全缓解，进口铜到货节奏仍有一定不确定性，短期进口货源补充或难明显放量。需求端来看，随着铜价维持高位，下游采购仍以刚需为主，对高升水接受度有限。综合来看，若本周到货未出现明显增加，上海市场现货升水预计仍将维持高位震荡运行。 （2）广东：9月18日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水900元/吨较上一交易日涨200元/吨，平水铜报升水700元/吨较上一交易日涨150元/吨，湿法铜报升水640元/吨较上一交易日涨150元/吨。广东1#电解铜均价110255元/吨较上一交易日涨1620元/吨，湿法铜均价为110095元/吨较上一交易日涨1595元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.61较上一交易日上升0.05，出货情绪为2.70较上一交易日下降0.07（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，库存持续下降持货商积极挺价，刺激升水大幅走高。 （3）进口铜：9月18日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报124美元/吨（价格区间118~130美元/吨）；提单均价较前一交易日持平，报116美元/吨（价格区间112~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日持平，报65美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月中下旬到港货源。 （4）再生铜：9月18日11：30期货收盘价109500元/吨，较上一交易日上升1130元/吨，现货升贴水均价735元/吨，较上一交易日环比上升105元/吨，再生铜原料价格环比上升800元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.71，采购情绪指数下降至1.91，精废价差2936元/吨，环比上升315元/吨。精废杆价差1540元/吨。据SMM调研了解，铜价持续修复，再生铜原料持货商出货情绪得到修复，但再生铜杆价格被高原料价格倒逼升水之下，终端线缆企业采购意愿十分弱，再生铜杆新增订单不足之下，对高价原料采购有限。 价格：宏观方面，特朗普对在联大与伊朗总统会面持开放态度，同时称正考虑对伊采取彻底军事行动；卡塔尔称美国希望达成协议，胡塞武装同意不与美国交战。特朗普将于周二在联大发言，伊朗总统周三发言，内塔尼亚胡访美行程异常短暂，土耳其或向沙特提供防务帮助。原油回落缓解通胀预期，对铜价形成利多。基本面方面，供应端可流通货源偏紧，持货商挺价惜售，整体供应维持偏紧格局；需求端采购情绪环比大幅回升，下游接货意愿改善，但仍以刚需采购为主，对高升水接受度有限。综合来看，预计今日铜价震荡上行。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.9.18周五 盘面：隔夜伦铜开于14378美元/吨，开盘后震荡上行，摸高于14513美元/吨，最终收于14464美元/吨，涨幅达1.50%，成交量至2.1万手，持仓量至26.3万手，较上一交易日增加2138手，表现为多头增仓。隔夜沪铜主力合约2610开于109200元/吨，盘中上行摸高于109850元/吨，随后有所回落，最终收于109650元/吨，涨幅达1.06%，成交量至3.4万手，持仓量至15.9万手，较上一交易日减少776手，表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）9月17日（周四），伦敦期铜上涨，因需求前景改善以及美元走软。 伦敦时间9月17日17:00(北京时间9月18日00:00)，LME三个月期铜上涨259美元，或1.82%，收报每吨14,491.5美元。　 自9月10日创下每吨14,875美元的纪录高位以来，铜价已下跌2.5%。 美联储周三上调利率，并暗示未来数月还将进一步加息。新任美联储主席沃什支持此次一致通过的决定，该决定实际上承认了特朗普政府迄今未能控制住通胀，政策制定者担心通胀可能会进一步恶化。 最新的季度经济预测显示，18位决策者中有16位预计今年底前至少还将有一次25个基点的加息，只有两人预计利率将维持不变。除一人外，其余决策者均认为通胀面临上行风险，而且不再认为这些风险主要来自一次性的供应冲击。 美联储加息并重申遏制通胀的决心后，美元上涨。但随着油价延续跌势，美元在稍后交易中有所回落。 Marex高级基本金属策略师Alastair Munro表示，中国买家已经回归，不过成交量并不“庞大”。 中国是全球最大铜消费国，其强劲的实货需求可以从洋山铜溢价中得到体现。洋山铜溢价是衡量中国进口铜需求的一项指标，该指标周四上涨2.5%，至每吨121美元，为近四年来最高水平。 这种强劲需求也反映在国内实货市场升水上。相对于上海期货交易所成交价格的现货升水周三升至每吨645元，为2023年12月以来最高。 铜流向美国也是LME仓库库存自去年2月以来下降的原因之一。当时美国总统特朗普首次谈及对进口铜征收关税。 现货： （1）上海：9月17日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水550元/吨-升水710元/吨，均价报升水630元/吨，较上一交易日下降15元/吨。早盘沪铜2609合约跳空低开后持续上行，盘中有小幅回调。开盘价107640元/吨，开盘后价格快速下行，下探至107480元/吨，随后价格快速拉涨，上行至108100元/吨左右后小幅回调，随后价格快速上行，盘中摸高至108450元/吨，收盘价108370元/吨。隔月Back月差在350元/吨-410元/吨之间，沪铜对2609合约当月进口盈亏在亏损480元/吨-亏损410元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.90，环比上升0.12，采购情绪为2.92，环比上升0.27，历史数据可以查询数据库。展望今日，SMM录得上海地区社会库存5.86万吨，环比本周一减少0.25万吨，江苏地区社会库存录得2.08万吨，环比本周一增加0.23万吨，社会库存总体小幅去化。供需基本面看，后续或有大量进口铜到货，或对现货升贴水进行阶段性施压；下游企业对当前高升水接受程度较低，但因上海地区主要流通货源偏紧，日内沪铜现货升贴水先降后升。此外，据SMM了解，有部分下游加工企业着手中秋国庆备货，买货意愿小幅上升。预计今日沪铜现货升贴水持续维持当前高位，或有望小幅上行。 （2）广东：9月17日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水700元/吨较上一交易日涨100元/吨，平水铜报升水550元/吨较上一交易日涨70元/吨，湿法铜报升水490元/吨较上一交易日涨70元/吨。广东1#电解铜均价108635元/吨较上一交易日涨820元/吨，湿法铜均价为108500元/吨较上一交易日涨805元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.56较上一交易日上升0.05，出货情绪为2.77较上一交易日上升0.02（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，市场可流通货源紧张，令现货升水走高，市场交投略好于昨日。 （3）进口铜：9月17日仓单均价较前一交易日涨3美元/吨，报121美元/吨（价格区间112~130美元/吨）；提单均价较前一交易日涨1美元/吨，报116美元/吨（价格区间112~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日跌5美元/吨，报65美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月中旬到港货源。 （4）再生铜：9月17日11：30期货收盘价108370元/吨，较上一交易日上升760元/吨，现货升贴水均价630元/吨，较上一交易日环比下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.69，采购情绪指数上升至1.92，精废价差2621元/吨，环比上升元/吨。精废杆价差1000元/吨。据SMM调研了解，美联储加息落地，市场情绪已完全消化，铜价探底回升，再生铜杆企业目前迫切寻求含税再生铜原料采购，但国内再生铜原料社会库存偏低且含税货源本就偏小的情况下，再生铜杆企业采购量极为有限，导致再生铜杆市场流通量偏低。 价格：宏观方面，中东局势出现缓和预期，特朗普确认将与海湾国家领导人会晤，伊朗代表团获准赴会；沙特据称找到石油外运备选方案，油价连续两日下跌。与此同时，中美经贸团队正就降税等议题保持密切交流，市场风险偏好回升，推动铜价上涨。基本面方面，供应端后续虽有部分进口铜预计集中到港，但短期实际供应增量仍有限，现货市场维持偏紧；需求端，高铜价对下游采购有所抑制，市场仍以刚需采购为主。截至9月17日周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.16万吨至8.91万吨，总库存较去年同期的13.37万吨减少4.46万吨。综合来看，预计今日铜价继续小幅上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.9.17周四 盘面：隔夜伦铜开于14236美元/吨，开盘后上行摸高于14263.5美元/吨，随后震荡回落至14181，尾盘再度拉升，最终收于14250美元/吨，涨幅达0.96%，成交量至1.6万手，持仓量至26.1万手，较上一交易日减少5780手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2610开于108020元/吨，盘中摸高于108170元/吨，随后回落摸低于107770元/吨，最终收于107960元/吨，涨幅达0.66%，成交量至1.9万手，持仓量至16.3万手，较上一交易日减少2822手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）秘鲁央行公布的数据显示，秘鲁2026年7月出口铜23.19万吨、锡1,400吨、金65.79万盎司、精炼银60万盎司、铅16.72万吨和锌8.83万吨。 现货： （1）上海：9月16日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水580元/吨-升水710元/吨，均价报升水645元/吨，较上一交易日上升85元/吨。早盘沪铜2610合约开盘价107250元/吨，开盘后价格小幅下探至107100元/吨，随后价格开始上行，小幅回调后保持上行趋势不变，盘中摸高至107700元/吨，收盘价107610元/吨。隔月Back月差在340元/吨-400元/吨之间，沪铜对2610合约当月进口盈亏在亏损280元/吨-亏损180元/吨之间。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.78，环比上升0.03，采购情绪为2.65，环比上升0.17，历史数据可以查询数据库。展望今日，供给端后续或有部分进口铜大量到港，但从船期到货、通关入库至流入现货市场仍需时日，短期难以对市场形成实质性冲击；目前上海地区主要流通品牌货源仍较为紧张，主流平水铜及好铜维持紧俏格局，持货商挺价意愿仍在。需求端，铜价持续高位运行，下游企业畏高情绪渐起，接货多以刚需为主，对高升水的承接力度较弱。此外，隔月Back月差维持高位，亦对现货升水形成一定支撑。综合来看，预计今日现货升贴水维持高位运行，或小幅下跌，后续需重点关注进口铜实际到货节奏及下游接货情绪变化。 （2）广东：9月16日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水600元/吨较上一交易日涨480元/吨，平水铜报升水480元/吨较上一交易日涨580元/吨，湿法铜报升水420元/吨较上一交易日涨530元/吨。广东1#电解铜均价107815元/吨较上一交易日跌565元/吨，湿法铜均价为108765元/吨较上一交易日跌600元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.51较上一交易日上升0.08，出货情绪为2.75较上一交易日上升0.05（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，交割后现货升水大幅上涨，但下游不追高采购，整体交投仍一般。 （3）进口铜：9月16日仓单均价较前一交易日涨8美元/吨，报118美元/吨（价格区间111~125美元/吨）；提单均价较前一交易日涨5美元/吨，报115美元/吨（价格区间110~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨5美元/吨，报70美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月中旬到港货源。 （4）再生铜：9月16日11：30期货收盘价107610元/吨，较上一交易日上升290元/吨，现货升贴水均价645元/吨，较上一交易日环比上升570元/吨，再生铜原料价格环比上升300元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.67，采购情绪指数上升至1.95，精废价差2221元/吨，环比上升96元/吨。精废杆价差860元/吨。据SMM调研了解，换月后，铜期货合约价格止跌企稳，再生铜杆企业虽计划采购再生铜原料作为备库需求，但目前低铜价、低社会库存的情况下，再生铜原料持货商普遍挺价出货，造成原料价格偏高，再生铜杆企业的成品杆报价也出现升水情况，终端采购意愿疲弱，市场上下游总体成交平淡。 价格：宏观方面，美联储一致通过加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4%，点阵图显示年内或再加息一次。特朗普则敦促美联储快速降息至1%或以下，并再度提出“切断贸易”威胁。地缘方面，中东局势再度升级，沙特将安全警报扩大至麦加和吉达，市场避险情绪升温。基本面方面，供应端后续虽有部分进口铜预计集中到港，但受船期、通关及入库影响，短期供应增量有限，现货市场仍偏紧；需求端，随着铜价回落，下游采购意愿回暖，补库需求有所释放。综合来看，预计今日铜价小幅上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

2026.9.16周三 盘面：隔夜伦铜开于14015美元/吨，开盘后震荡上行摸高于14128美元/吨，随后回落摸低于13926美元/吨，尾盘再度拉升，最终收于14114.5美元/吨，涨幅达0.64%，成交量至2.1万手，持仓量至26.7万手，较上一交易日减少6845手，表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2610开于107430元/吨，盘中摸高于107630元/吨，随后下行摸低于106890元/吨，最终收于107200元/吨，涨幅达0.15%，成交量至2.7万手，持仓量至17.5万手，较上一交易日减少4878手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）据Miningnews.net网站报道，阿尔卡尼资源公司（Alkane Resources）更新旗下矿山资产资源量。 该公司矿山资产包括澳大利亚东部的博达-凯撒（Boda-Kaiser）、托明格利（Tomingley）和科斯特菲尔德（Costerfield）项目，以及瑞典的比尤克道尔（Bjorkdal）金矿。 目前，该公司总的矿石资源量为5.79亿吨，金品位0.46克/吨，铜0.19%，锑2.1%，即金资源量为862万盎司，铜101万吨，锑4.2万吨。 矿石储量为2500万吨，金品位1.7克/吨，锑1.6%，即金储量为137万盎司，锑1.5万吨，分布在比尤克道尔、托明格利和科斯特菲尔德等矿床。 托明格利和比尤克道尔储量增长3～4%，科斯特菲尔德项目资源量金资源量增长13%，锑增长40%。 现货： （1）上海：9月15日SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价贴水100元/吨-升水250元/吨，均价报升水75元/吨，较上一交易日上升85元/吨。早盘沪铜2610合约基本运行在107390元/吨~107770元/吨之间，沪期铜2610合约基本运行在106670元/吨~107320元/吨之间。隔月Back月差自高位910元/吨收敛至约420元/吨左右，沪铜对2610合约当月进口盈亏在盈利970元/吨-盈利1370元/吨。 日内，上海地区电解铜销售情绪为2.75，环比下降0.86，采购情绪为2.48，环比下降0.09，历史数据可以查询数据库。展望今日，随着部分进口货源陆续到港，上海市场可流通供应较前期有所补充，对现货升水形成一定压制。需求方面，尽管昨日夜盘沪铜价格有所回调，但据SMM了解，终端实际采购放量仍较为有限，下游整体观望情绪较浓，采购仍以刚需为主，对当前高升水货源的接受程度不高。与此同时，随着市场定价逐步转向2610合约，当前对10合约的现货升水仍处相对高位，部分持货商虽有下调报价意愿，但低价出货意愿同样有限。综合来看，在进口到货增加、终端需求偏弱的共同作用下，预计今日沪铜现货对2610合约报价重心或继续小幅下移，但考虑到可流通货源尚未明显宽松、持货商挺价意愿仍存，现货升水预计仍将维持相对高位。 （2）广东：9月15日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水0元/吨较上一交易日跌100元/吨，平水铜报贴水100元/吨较上一交易日跌50元/吨，湿法铜报贴水160元/吨较上一交易日跌50元/吨。广东1#电解铜均价107445元/吨较上一交易日跌1465元/吨，湿法铜均价为107335元/吨较上一交易日跌1430元/吨。广东地区电解铜采购情绪为2.43较上一交易日下降0.14，出货情绪为2.70较上一交易日下降0.12（历史数据可以登录数据库查询）。 总体来看，交割日月差较大，现货交投冷清，料明天能好转。 （3）进口铜：9月15日仓单均价较前一交易日涨10美元/吨，报110美元/吨（价格区间105~115美元/吨）；提单均价较前一交易日涨10美元/吨，报110美元/吨（价格区间110~120美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨10美元/吨，报65美元/吨（价格区间60~70美元/吨），报价参考9月至10月初到港货源。 （4）再生铜：9月15日11：30期货收盘价107320元/吨，较上一交易日下降920元/吨，现货升贴水均价75元/吨，较上一交易日环比上升85元/吨，今日再生铜原料价格环比下降600元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.66，采购情绪指数上升至1.85，精废价差2125元/吨，环比下降356元/吨。精废杆价差300元/吨。据SMM调研了解，铜价跳空低开后，一直震荡运行，再生铜杆企业逢低采购补库，但再生铜原料持货出货意愿偏弱，收货后都用于前期交货为主，市场成交平淡。 价格：宏观方面，美联储议息会议前夕，贝森特淡化利率风险，并称美国正迈入新一轮“工业超级周期”。地缘方面，美以与海湾国家军方领导人在德国举行高级别会晤，协调应对伊朗局势，地缘不确定性仍存。基本面方面，国产铜及进口货源小幅增加，现货供应有所改善但整体仍偏紧；需求端，下游仍以刚需采购为主。综合来看，预计今日铜价震荡上涨。 【所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】