盘面：隔夜伦铜开于9940美元/吨，盘初震荡下行下探至9914.5美元/吨，而后一路宽幅震荡摸高于9946.5美元/吨，随后横盘整理，最终收于9933.5美元/吨，涨幅达0.36%，成交量至1.5万手，持仓量至26.5万手。隔夜伦铜主力合约2509开于79880元/吨，盘初即摸高于80020元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾是触及低点79660元/吨，最终收于79680元/吨，跌幅达0.16%，成交量至3万手，持仓量至17.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美东时间7月23日周三，媒体援引知情者的消息称，美国和欧盟接近达成协议，据该协议，美方将对欧盟征收15%的关税，和美国本周同日本达成的贸易协议类似。欧盟可能同意这种对等关税，避免面对美国总统特朗普最近发函威胁的更高关税。据央视新闻，特朗普7月12日宣布，将自8月1日起对从欧盟进口的商品征收30%关税。 （2）商务部新闻发言人就中美瑞典经贸会谈答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。 现货：（1）上海：7月23日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水120-升水240元/吨，均价报价升水180元/吨，环比下降60元/吨。展望今日，铜价高企下游按需采购，目前Contango结构下持货商不愿过低升水出货，预计今日报价在昨日基础上仅小幅下调。 （2）广东：7月23日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨环比持平。总体来看，下游企业看跌铜价不愿多采购，昨天交投一般，现货升水持平前日。 （3）进口铜：7月23日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。7月下旬到港一般火法报于70-80$未闻成交，QP8月。总体来看买卖双方成交意愿均大幅减弱。 （4）再生铜：7月23日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1436元/吨，环比上升150元/吨。精废杆价差1120元/吨。据SMM调研了解，不少进口贸易商反映由于进口亏损持续叠加7月份国内传统淡季，7月份再生铜原料到港量预计环比减少50%，因此7月再生铜原料进口数据较6月份或将会初现明显回落。 （5）库存：7月23日LME电解铜库存减少25吨至124825吨；7月23日上期所仓单库存减少9972吨至15535吨。 价格： 宏观层面贸易政策扰动持续，白宫否认欧盟关于“美国设定15%基准关税”的表述，强调特朗普正式公布前均属猜测，欧盟则计划对千亿欧元美国商品加征30%关税反制。特朗普宣布美日达成新贸易协定，市场风险偏好显著改善，并提振LME铜价，市场开始关注美中贸易协议达成的潜在可能。特朗普进一步宣称将对多国征收15%-50%阶梯关税，但承诺若主要国家开放市场可取消条款。美联储方面，白宫经济顾问库德洛明确特朗普无意解雇鲍威尔，政策博弈压力暂缓。基本面方面，供应端恰逢冶炼厂发货，国产货源得到补货，供应略微宽松。需求端受高铜价压制，下游采购情绪明显受抑。综合宏观政策不确定性及基本面边际转弱，预计今日铜价上方承压。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9871.5美元/吨，盘初震荡上行后直线下跌下探至9858.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于9923美元/吨，最终收于9898美元/吨，涨幅达0.31%，成交量至1.3万手，持仓量至26.6万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79830元/吨，盘初即触及高点80130元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至79630元/吨，而后震荡上行最终收于79970元/吨，涨幅达0.4%，成交量至3.8万手，持仓量至17万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。特朗普在Truth Social网站上发文表示：“我们刚刚与日本达成了一项重大协议，这可能是有史以来规模最大的协议。” 他在帖子里称：日本将开放其国家的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他农产品以及商品，并向美国投资5500亿美元，美国将获得其中90%的利润。 （2）央行公布数据显示，2025年二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。2025年二季度末，房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%，上半年增加2926亿元。个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元。 现货：（1）上海：7月22日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水160-升水320元/吨，均价报价升水240元/吨，环比上升20元/吨。周内冶炼厂已经往上海地区补充货源，但目前主流交单平水铜与好铜仍然紧张，预计今日价差仍较大，下游可刚需采购。 （2）广东：7月22日广东1#电解铜现货对当月合约贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比跌25元/吨。总体来看，铜价走高消费减弱，现货升水持续走低，整体交投氛围淡静。 （3）进口铜：7月22日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看LME contango结构扩大使得持货商出货意愿降低，进口窗口未大幅打开前美金铜市场持续表现冷清。 （4）再生铜：7月22日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1286元/吨，环比下降139元/吨。精废杆价差1005元/吨。据SMM调研了解，铜期货中午收盘价格盘面几乎与昨日持平，虽然期货盘面早盘冲高回落，但仍有不少再生铜原料持货商看多后续铜价，因此早盘报价较昨日提高100元/吨，后续铜价回落依然没有调整价格，因此不少再生铜杆企业苦不堪言，高企的再生铜原料价格何时能结束，或许只能在再生铜原料供应量大幅增加的情况下，再生铜原料价格方能回复正常。 （5）库存：7月22日LME电解铜库存增加2775吨至124850吨；7月22日上期所仓单库存减少2670吨至25507吨。 价格：宏观方面，美国财长贝森特表示8月1日对所有国家来说都是一个“较为硬性的最后期限”，美国总统特朗普称日本将向美国支付15%对等关税，加剧市场对关税的担忧，同时他直言“鲍威尔很快就会出局”并主张利率应下调3个百分点，而美联储理事鲍曼则强调美联储需保持货币政策独立性，且有责任维持透明度与问责制。隔夜美元指数下行，利多铜价。基本面方面，供应端周内冶炼厂已开始向上海地区仓库补充货源，但当前现货依然紧张，需求端则受淡季叠加铜价高位影响，下游需求走弱。综合来看，宏观面的利多及供应紧张格局对铜价下方形成一定支撑。 【 数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托 SMM 内部数据库模型，由 SMM 进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 隔夜伦铜开于9851美元/吨，盘初震荡下行摸底于9841美元/吨，而后铜价重心直线上移上探至9871美元/吨，随后一路宽幅震荡至，最终收于9867美元/吨，涨幅达0.74%，成交量至1.4万手，持仓量至26.6万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79720元/吨，盘初震荡下行摸底至79540元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于79840元/吨，最终收于79770元/吨，涨幅达0.64%，成交量至2.8万手，持仓量至16.1万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国财长贝森特在最新讲话中，呼吁全面审查美联储制度，并强调贸易谈判将优先质量不赶时限。本周一，贝森特在接受媒体采访时表示，批评美联储对关税的"恐慌宣传"，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应。他拒绝就建议特朗普不解雇美联储主席鲍威尔的报道置评，但强调需要审查美联储是否成功履行职责。 （2）贝森特明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点，表示不会为了赶在8月1日截止日期前匆忙达成协议，认为更高关税将对相关国家施加更大压力，促使其提出更好协议条件。 现货：（1）上海：7月21日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水150-升水290元/吨，均价报价升水220元/吨，较上一交易日上升45元/吨。 展望今日，周末上海去库超1.5万吨，主流货源进一步紧张，国产补充未能及时，预计上半周主流平水成交仍将坚挺。 （2）广东：7月21日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水50元/吨，均价升水15元/吨，环比跌30元/吨。总体来看，铜价大幅走高下游接货谨慎，现货升水走低，整体交投一般。 （3）进口铜：7月21日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比涨1美元/吨，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看现货市场报盘仍然较少，但买方寻货较为积极。 （4）再生铜：7月21日再生铜原料价格环比上升500元/吨，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差1479元/吨，环比上升514元/吨。精废杆价差935元/吨。据SMM调研了解，铜价快速抬升无疑是再生铜原料持货商积极出货的信号，虽然有不少再生铜杆企业今日表示再生铜原料收购量明显改善，但是高昂的再生铜原料价格叠加持续以来的再生铜杆销售亏损，有个别企业已经考虑减产甚至是停产。 （5）库存：7月22日LME电解铜库存减少100吨至122075吨；7月22日上期所仓单库存减少10062吨至28177吨。 价格： 宏观层面，欧盟正酝酿对美关税的潜在反制措施，但优先外交谈判，缓和了市场对贸易冲突急剧升级的忧虑；美国白宫否认“解雇鲍威尔”传闻，共和党议员就伪证指控发函司法部，美指受跌，利多铜价。基本面方面，本周不管进口铜还是国产铜到货量均少，叠加下游提货较多，出库情况良好，截止7月21日周一，SMM全国主流地区铜库存下降至11.86万吨。需求端铜价目前止跌回调后下游采购情绪逐渐走弱，目前形成供需双弱的情况，对铜价下方形成一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 上周五晚伦铜开于9729美元/吨，盘初窄幅震荡摸底于9710美元/吨，而后铜价重心逐渐上移临近盘尾上探至9799美元/吨，最终收于9794.5美元/吨，涨幅达1.2%，成交量至1.5万手，持仓了至26.6万手。上周五晚隔夜沪铜主力合约2509开于78560元/吨，盘初即下探至78530元/吨，而后铜价一路拉涨临近盘尾上探至79190元/吨，最终收于79140元/吨，涨幅达1.03%，成交量至3.2万手，持仓量至14.6万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、国家邮政局、最高人民法院、最高人民检察院等单位，在广西南宁召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会，总结通报前期进展成效，全面分析当前打私形势，对专项行动进行再部署、再推进。 （2）在铜方面，特朗普计划从8月1日开始征收50%的关税，这将使现货市场陷入混乱，并创造每吨高达3,000美元的套利机会。美国仓库库存正在飙升，因为进口商品涌入新奥尔良。 现货：（1）上海：7月18日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水100-升水250元/吨，均价报价升水175元/吨，环比上升70元/吨。展望本周，周末若冶炼厂及时补充货源至上海仓库，该现象或能缓解，若补充货源到货不及时预计本周初仍会出现交单品牌紧张现状。 （2）广东：7月18日广东1#电解铜现货对当月合约升水10元/吨-升水80元/吨，均价升水45元/吨环比跌20元/吨。总体来看，虽然库存走低但大量仓单流出，令现货升水承压下跌。 （3）再生铜：7月18日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差665元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差705元/吨。据SMM调研了解，今日再生铜原料贸易商表示海外报价系数已持续一个多月，采购量接连下跌，7月采购量环比减少50%。 （4）库存：7月18日LME电解铜库存增加25吨至122175吨；7月18日上期所仓单库存减少3900吨至38239吨。 价格： 宏观层面，贝森特继续劝阻特朗普罢免鲍威尔，特朗普仍坚称无需他人解释鲍威尔的利弊。沃勒对7月会议立场含糊，却表态若获总统提名愿接掌美联储。美国商务部长称有望与欧盟达成协议，同时8月1日起对小国征收10%基准关税。国内方面，工信部将印发新一轮有色金属稳增长方案，推动铜铝黄金产业高质量发展，为铜价提供底部支撑。基本面看，LME库存虽连续小幅回升，仍处历史低位。需求端随价格反弹而明显转弱，叠加传统淡季效应，呈现阶段性的供需双弱。综合判断，关税及美联储人事博弈带来短期波动风险，但国内政策托底与低库存对铜价下方形成支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9606.5美元/吨，盘初即摸低于9597美元/吨，而后一路窄幅震荡上行，盘尾摸高于9678美元/吨，最终收于9678美元/吨，涨幅达0.43%，成交量至1.1万手，持仓量至26.8万手。隔夜沪铜主力合约2508开于并摸低于77800元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于78310元/吨，盘尾小幅回落最终收于78260元/吨，涨幅达0.46%，成交量至1.9万手，持仓量至15.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）力拓集团公布2025年第二季度生产业绩。第二季度铜当量产量同比增长13%，上半年同比增长6%，主要得益于铜业务的强劲表现以及收购阿卡迪姆锂业带来的贡献。力拓集团预计铜产量将达到全年指导目标的较高水平，而单位成本将趋近较低水平。 现货：（1）上海：7月17日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水60-升水150元/吨，均价报价升水105元/吨，较上一交易日上升10元/吨；SMM1#电解铜价格为77950~78090元/吨。早盘沪期铜2508合约于77880-77950元/吨窄幅波动，隔月月差在Contango和BACK结构之间反复跳动。在仓单流出背景下，现货升水或进一步走跌。 广东：7月17日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价77965元/吨较上一交易日跌105元/吨，湿法铜均价为77880元/吨较上一交易日涨100元。总体来看，铜价走低持货商挺价出货，但成交不佳，升水冲高回落。 （3）进口铜：7月17日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格56到74美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到34美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看现货市场表现冷清，多数持货商选择观望比价。 （4）再生铜：7月17日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差665元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差500元/吨。据SMM调研了解，周内铜价重心持续下移，再生铜杆企业和阳极板企业反映却不一，再生铜杆企业表示有再生铜原料持货商担心铜价继续下跌，纷纷将再生铜原料送往杆厂过磅结算，另外再生铜杆价格临近周尾价格较铜价平水甚至升水，有原料持货商根据再生杆价格倒推原料价格，无论再生杆原料亦或阳极板原料都由于再生杆价格上升而水涨船高，导致阳极板企业无法采购原料。 （5）库存：7月17日LME电解铜库存增加1150吨至122150吨；7月17日上期所仓单库存减少8103吨至42139吨。 价格：宏观方面，美国商务部周四表示，素有“恐怖数据”之称的6月份零售销售额环比增长0.6%，从5月份0.9%的急剧下滑中反弹，并远高市场预期的增长0.1%，随着关税影响开始传导至消费者价格，美联储内部官员对于降息意见不一。此外，泰国表示将对90%美国商品免征关税，而欧盟拟新增对美服务关税及出口管制，宏观不确定性仍较大。基本面方面，从供应端来看，平水铜主流货源紧缺，好铜有部分货源补充，湿法铜持续紧俏。从需求端来看，日内持货商继续高报升水，但早盘沪期铜走跌，影响市场交投情绪，下游买盘谨慎，采购积极性不高。库存方面，截至7月17日周四，SMM 全国主流地区铜库存较周一下降 0.43万吨至14.33万吨，较上周四微降0.04 万吨，周度库存结束两连增重新下降。价格方面，当前宏观基本面利空因素扰动，预计今日铜价上方仍存在压力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9610美元/吨，盘初震荡窄幅震荡至盘中摸低于9588美元/吨，而后直线冲高并摸高于9664美元/吨，盘尾回落后继续抬升，最终收于9637美元/吨，跌幅达0.21%，成交量至1.7万手，持仓量至26.8万手。隔夜沪铜主力合约2508开于77810元/吨，盘初小幅走高后回落至盘中摸低于77770元/吨，而后直线冲高并摸高于78090元/吨，盘尾回落后继续抬升至高位，而后回落，形成“M”走势，最终收于77950元/吨，涨幅达0.01%，成交量至2.2万手，持仓量至15.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）Rio Tinto2025年Q2铜产量22.9万吨，同比增加15%，环比增加9%。Rio Tinto2025年铜产量指导量为78-85万吨。由于Oyu Tolgoi地下矿的持续成功增产以及Escondida的良好表现，预计铜产量将处于指导值的上限。 现货：（1）上海：7月16日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水70-升水120元/吨，均价报价升水95元/吨，较上一交易日下降40元/吨；SMM1#电解铜价格为77970~78150元/吨。早盘沪铜从78080元/吨开始走跌，上午交易时段持续下滑，低位反复触及77900元/吨后开始反弹，临近上午收盘时再次回到78030元/吨。隔月月差基本持平，沪铜当月进口盈亏约亏损500元/吨附近。交割期间仓单未能大量流出，预计明日现货仍能保持坚挺，但品牌价格或继续放大，常州地区成交价格或进一步走低。 广东：7月16日广东1#电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水100元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日涨55元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价78070元/吨较上一交易日涨30元/吨，湿法铜均价为77980元/吨较上一交易日涨35元。总体来看，可流通货源明显减少，持货商积极挺价，今日升水走高。 （3）进口铜：7月16日仓单价格44到56美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看比价较昨日稍显回落，市场持货商观望情绪偏重难寻报盘。 （4）再生铜：7月16日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差785元/吨，环比上升240元/吨。精废杆价差520元/吨。据SMM调研了解，铜价延续低位盘整，再生铜原料报价时段，由于期货盘面价格较昨日上升近300元/吨，不少再生铜原料贸易商将出货价格上调100元/吨，但再生铜杆企业报价却维持不变，另外铜价下跌令再生铜杆消费需求减弱，再生铜杆企业并不愿意接受市场上的高价货源。 （5）库存：7月16日LME电解铜库存增加10525吨至121000吨；7月16日上期所仓单库存增加109吨至50242吨。 价格：宏观方面，特朗普否认了有关解雇美联储主席鲍威尔的传闻，同时再次猛烈抨击鲍威尔未能降息，美指盘中跳水，最终收跌，利空铜价。此外特朗普表示，他将向150多个国家发出关税函，税率可能统一设定在10%或15%，进一步推进他的贸易议程，关税不确定性依然存在。基本面方面，平水铜主流货源紧缺，好铜有部分货源补充，湿法铜持续紧俏，且交割期间仓单未能大量流出，供应端整体呈现紧俏态势。从需求端来看，日内持货商继续高报升水，但早盘沪铜走跌，上午交易时段持续下滑后反弹，市场交投情绪受到价格波动影响。价格方面，当前宏观基本面利空因素扰动，预计今日铜价上当存在压力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9635.5美元/吨，盘初震荡下行至盘中摸低于9598美元/吨，而后一路震荡上行，盘尾摸高于9657.5美元/吨，最终收于9657.5美元/吨，涨幅达0.15%，成交量至1.5万手，持仓量至27.9万手。隔夜沪铜主力合约2508开于77960元/吨，盘初震荡走低至盘中摸低于77810元/吨，而后震荡上行临近盘尾摸高于78160元/吨，盘尾小幅回落最终收于78070元/吨，涨幅达0.18%，成交量至2.1万手，持仓量至16.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国6月核心CPI同比增长2.9%，预估为2.9%；6月核心CPI环比增长0.2%，预估为0.3%。 现货：（1）上海：7月15日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水90-升水180元/吨，均价报价升水135元/吨，较上一交易日上升155元/吨；SMM1#电解铜价格为77770~78220元/吨。日内为沪期铜2507合约最后交易日，根据SMM1#电解铜方法论，SMM始终对当月合约报价。日内隔月月差在Contango40与BACK20元/吨波动。沪期铜2507合约早盘于78020-78060元/吨反复波动，随后滑落至77650元/吨低位，临近上午是收盘时再次回到77800元/吨附近。正式进入沪期铜2508合约后，预计持货商仍将从升水150元/吨开始报价。但由于换月前持货成本较低，且近期下游消费情绪不佳，预计沪铜现货升水将迅速走弱。 2）广东：7月15日广东1#电解铜现货对当月合约贴水40元/吨-升水50元/吨，均价升水5元/吨较上一交易日涨35元/吨；湿法铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨，均价贴水90元/吨较上一交易日涨70元/吨。广东1#电解铜均价78040元/吨较上一交易日跌385元/吨，湿法铜均价为77945元/吨较上一交易日跌350元。总体来看，得益于月差明显收窄，持货商积极挺价出货，现货升水明显走高。 （3）进口铜：7月15日仓单价格40到50美元/吨，QP7月，均价较前一交易日涨5美元/吨；提单价格50到74美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌3美元/吨，EQ铜（CIF提单）14美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨4美元/吨，报价参考7月中下旬到港货源。总体来看提单价差收窄，仓提单倒挂情况减弱，EQ提单价格表现坚挺。   （4）再生铜：7月15日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差545元/吨，环比下降305元/吨。精废杆价差370元/吨。据SMM调研了解，铜价低位震荡叠加期货交割日，再生铜原料市场交易平淡，持货商挺价出货行为，令精废价差进一步收窄。 （5）库存：7月15日LME电解铜库存增加850吨至110475吨；7月15日上期所仓单库存增加15754吨至50133吨。 价格：宏观方面，美国6月CPI创下五个月来最大环比涨幅，关税可能正在刺激通胀，但总体而言，美国面临滞胀风险将拖累美元利多铜价。此外，随着特朗普对俄罗斯的制裁伴随50天的缓冲期，缓解市场对出现任何立即供应中断的担忧，油价延续跌势，但OPEC表示，石油需求将在第三季度保持“非常强劲”，利多铜价。基本面方面，供应端呈现一定压力，日内为沪铜2507合约最后交易日，持货商疲于报价，整体供应节奏受换月影响有所波动。从需求端来看，近期下游消费情绪不佳，即使持货商调整升水报价，也未能有效提振成交。价格方面，美财长放风中美谈判“态势良好”，继续关注关税进展，预计今日铜价仍有一定上行空间。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9609美元/吨，盘初即摸低于9575美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9649美元/吨，最终收于9643.5美元/吨，跌幅达0.2%，成交量至2.1万手，持仓量至28万手。隔夜沪铜主力合约2508开于77900元/吨，盘初即摸低于77810元/吨，而后横盘整理，临近盘尾小幅走高并摸高于78160元/吨，盘尾最终收于78020元/吨，跌幅达0.34%，成交量至3.1万手，持仓量至17.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）智利Codelco公布上半年铜产量较上年同期增长9%，并希望在未来几年恢复到疫情前的产量水平。由于矿石品质下降以及运营和项目受挫，Codelco的产量降至25年来最低水平，其作为全球头号供应商的地位受到威胁。支持其产量复苏的因素在于公司努力推进迟来的和超出预算的项目，以开采老框中较为富有的地区。 现货：（1）上海：7月14日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报贴水60-升水20元/吨，均价报价贴水20元/吨，较上一交易日上升5元/吨；SMM1#电解铜价格为78370~78540元/吨。早盘沪期铜从78300元/吨附近持续走高至78500元/吨以上，上午临近收盘时触及78550元/吨。月差持续收窄，持货商预计明日报价坚挺，多数对2508报价，预计升水150-200元/吨起报。 （2）广东：7月14日广东1#电解铜现货对当月合约贴水110元/吨-升水50元/吨，均价贴水30元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水170元/吨-贴水150元/吨，均价贴水160元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价78425元/吨较上一交易日跌325元/吨，湿法铜均价为78295元/吨较上一交易日跌325元。总体来看，铜价回落且月差收窄，下游采购积极性上升，整体交投好于上周五。 （3）进口铜：7月14日仓单价格40到54美元/吨，QP7月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格50到76美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）18美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨2美元/吨，报价参考7月中下旬到港货源。总体来看伦铜转为contango结构后市场成交明显活跃。 （4）再生铜：7月14日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差850元/吨，环比下降19元/吨。精废杆价差545元/吨。据SMM调研了解，铜价继续小幅下行，不少持货商对高品位再生铜原料报价坚挺，甚至有大型货场表示档口对缆粗的销售报价高于货场的销售价格，几乎没有货场能接受这种价格，除非是货场做了空单才会去采购这类高价的再生铜原料。 （5）库存：7月14日LME电解铜库存增加900吨至109625吨；7月14日上期所仓单库存增加11072吨至34379吨。 价格：宏观方面，特朗普表示若俄国在50天内无法达成俄乌冲突协议，将对其征收100%二级关税，此举可能影响全球石油供应及需求不明，国际油价大跌，利空铜价。基本面方面，从供应端来看，日内市场出货情绪高昂，不过随着月差持续收窄，持货商并未继续下调报价。从需求端来看，下游买盘情绪不及上周尾，采购积极性有所回落。 截至 7 月 14 日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加 0.39 万吨至 14.76 万吨；从各地区库存相比上周四变化来看，除上海地区外，其他地区普遍增加。价格方面，特朗普再次抨击鲍威尔，称利率应为1%或更低，但美联储官员表示当前并没有迫切降息的必要，美元周一走强，同时兑其他货币走强，预计今日铜价依旧承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：上周五晚伦铜开于9618美元/吨，盘初即摸低于9610美元/吨，盘中一路震荡上行，临近盘尾摸高于9694美元/吨，最终收于9663美元/吨，跌幅达0.2%，成交量至2万手，持仓量至28.1万手。上周五晚沪铜主力合约2508开于并摸低于78040元/吨，而后走高至盘中摸高于78460元/吨，盘尾小幅回落最终收于78320元/吨，跌幅达0.27%，成交量至2.8万手，持仓量至17.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）加拿大铜生产商Hudbay Minerals周四称，由于曼尼托巴省北部发生野火，已经临时停止Snow Lake的运营。 现货：（1）上海：7月11日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报贴水70-升水20元/吨，均价报价贴水25元/吨，较上一交易日下降40元/吨；SMM1#电解铜价格为78640~78800元/吨。早盘，沪铜短暂摸高78830元/吨后开始走跌，日内减仓情绪明显，上午交易时段探低78560元/吨。隔月BACK月差持续收敛，套利商套利平仓明显。展望下周，月差走扩下，持货商仍以出货为主，目前现货贴水令持货商更倾向交割，预计下周期货仓单将陆续增加。 （2）广东：7月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨-升水50元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水170元/吨-贴水150元/吨，均价贴水160元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价78750元/吨较上一交易日涨210元/吨，湿法铜均价为78620元/吨较上一交易日涨205元。总体来看，短暂补货后下游今日不再多采购，持货商只能下调升水，整体交投不如昨日。 （3）进口铜：7月11日仓单价格40到50美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平；提单价格50到74美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）14美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考7月中下旬到港货源。总体来看提单价差收窄，仓提单倒挂情况减弱，EQ提单价格表现坚挺。 （4）再生铜：7月11日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73000-73200元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差869元/吨，环比下降20元/吨。精废杆价差620元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口贸易商表示目前欧洲货源紧张且报价偏高，而美国货源由于进口10%关税的存在而不得不暂停采购，而从今年7月份开始，乌兹别克斯坦正式宣布对废金属出口（包含废铜）征收100%关税，对于目前全球废铜供应紧缺的状况下，中国的进口贸易商需要继续开拓海外市场以解决国内对再生铜原料的需求。 （5）库存：7月11日LME电解铜库存增加625吨至108725吨；7月11日上期所仓单库存增加1578吨至23307吨。 价格：宏观方面，特朗普上周六威胁从8月1日起对从墨西哥和欧盟进口的商品征收30%的关税，且独立于所有行业关税，接二连三的信函表明，特朗普又回到了4月份采取的咄咄逼人的贸易姿态，同时美联储官员表示，最新关税威胁可能推迟降息，市场避险情绪升温，铜价承压。基本面方面，供应端呈现相对宽松的态势，临近交割，持货商手里货源相对充裕，叠加进口窗口打开，整体供应相对宽松。从需求端来看，上周四铜价止跌反弹，刺激不少下游逢低补货，然至周五采购情绪明显偏弱。价格方面，当前特朗普并没有放缓贸易战的迹象，且铜关税高落地快，铜价压力凸显，预计今日铜价继续下行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9718美元/吨，盘初即摸高于9744美元/吨，随后铜价重心逐渐下移，呈现宽幅震荡格局，临近盘尾下探至9681.5美元/吨，最终收于9682美元/吨，涨幅达0.23%，成交量至1.8万手，持仓量至28万手。隔夜沪铜主力合约2508开于78700元/吨，盘初即触及高位78810元/吨，随后铜价重心逐渐回落下探至78510元/吨，而后宽幅震荡，临近盘尾再次触及低点78510元/吨，最终收于78590元/吨，涨幅达0.26%，成交量至2.6万手，持仓量至17.8万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）当地时间7月10日，美国总统特朗普宣布，将自8月1日起，对自加拿大进口的商品征收35%关税。特朗普在接受NBC采访时还表示，他计划对多数贸易伙伴征收15%或20%的统一关税。 （2）商务部新闻发言人就中国政府是否已采取相关措施打击关键矿产转运和走私行为作出了回应。发言人表示，锑和镓等战略矿产具有明显的军民两用管制，对其实施出口管制，符合国际通行做法。为坚决防止非法外流，今年5月，中国国家出口管制工作协调机制办公室，已部署开展打击战略矿产走私出口专项行动，相关信息可在商务部网站查询。同时，中国作为负责任大国，也充分考虑各国对上述战略矿产合理民用需求，依法依规对相关出口许可申请进行审查，并批准合规申请。 现货：（1）上海：7月10日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报贴水30-升水60元/吨，均价报价升水15元/吨，环比下降55元/吨。展望今日，月差坚挺下沪铜现货升水将进一步走跌。 （2）广东：7月10日广东1#电解铜现货对当月合约贴水100元/吨-升水50元/吨，均价贴水25元/吨，环比涨5元/吨。总体来看，铜价继续回落持货商挺价出货，但下游补货积极性一般，整体交投不如前日。 （3）进口铜：7月10日仓单价格40到50美元/吨，QP7月，均价环比涨5美元/吨；提单价格50到74美元/吨，QP8月，均价环比跌3美元/吨，EQ铜（CIF提单）14美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价环比涨4美元/吨，报价参考7月中下旬到港货源。总体来看提单价差收窄，仓提单倒挂情况减弱，EQ提单价格表现坚挺。 （4）再生铜：7月10日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格73000-73200元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差889元/吨，环比下降142元/吨。精废杆价差650元/吨。据SMM调研了解，昨日铜价继续下浮下降，不少再生铜原料持货商主动联系再生铜杆企业出售再生铜原料，但目前海外宏观因素尚未明朗下，不少再生铜杆企业都暂停了原料采购工作，待铜价稳定后再恢复采购。 （5）库存：7月10日LME电解铜库存增加975吨至108100吨；7月10日上期所仓单库存增加393吨至21729吨。 价格：宏观方面，其一，旧金山联储主席戴利重申考虑在秋季启动降息，并预期年内将有两次降息操作，持续强化市场对美联储货币政策转向宽松的预期；其二，主要铜矿产国智利寻求美国免除铜关税，若智利成功获得关税豁免权，则将有效缓解前期市场因潜在高关税而产生的担忧。目前，宏观层面未出现显著的新增变量，市场核心关切高度聚焦于铜所面临的50%关税最终能否落地。基本面方面，供应端，临近换月持货商出货意愿增强，市场流通货源供应相对宽松。需求端来看，得益于前两日铜价回调，下游采购情绪有所小幅回暖。截到7月10日周四,SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.08万吨至14.37万吨,较上周四增加1.19万吨。周度库存连续2周累库,目前较去年同期的38.86万吨低24.49万吨。价格来看，宏观层面暂无新的驱动因素，基本面方面尽管出现连续累库，但库存仍维持低位区间，对铜价下方形成支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】