在上周欧元兑美元走软之后，本周欧元汇率持续低迷，但美国银行表示，不要指望这种低迷会持续太久。 他们认为，随着美联储转向鸽派，以及德国准备推动欧元区经济实现更强劲的复苏，美元汇率已经岌岌可危，而欧元的涨势可能已经蓄势待发。 美元下行风险愈发明显 美国银行的外汇策略师指出，美国国内日益增长的政策风险愈发难以忽视。他们表示，考虑到美国政府正向美联储施加越来越大的“降息政治压力”，“随着时间的推移，美联储独立性日渐降低”，随着美联储在劳动力和利率问题上转向鸽派，这将导致美元出现“新一轮下行趋势”。 据CME“美联储观察”显示，截至发稿，美联储9月降息25个基点的概率已经高达96.6%，10月再降25基点的概率为51.6%。 “我们看跌美元的观点仍然不变。不管美联储在9月份的会议上做什么……”美国银行在最近的一份报告中表示，预计欧元兑美元将在年底达到1欧元兑1.20美元，在2026年底达到1欧元兑1.25美元。 他们指出，当美国正在与棘手的通货膨胀和围绕关税以及劳动力市场的不确定性作斗争时，欧元区的前景正在逐步变得光明，尤其是因为德国计划增加支出。 “美欧贸易协议达成后，欧元意外利好的门槛较低，而德国的财政政策有望缩小与美国增长的差距，这可能会给欧元带来额外的动力。” 美银表示：“我们的经济学家认为， 德国的财政转变将改变游戏规则…… 这是一个关键原因……欧元区（预计）将从明年开始加速增长，向美国靠拢。” 欧元多头并非高枕无忧 目前，货币市场上的美元空头还不算多。美国银行指出，“美元空头并不拥挤，欧元兑美元仍低于公允价值。” 尽管欧元近期出现波动，但量化和趋势信号表明，欧元兑美元在进入2026年之前将继续看涨，这支持了“趋势继续看涨欧元兑美元”的观点。 不过，欧元前景并非一帆风顺。美国银行警告称，如果德国或欧洲推迟财政支出，或是近期法国政治动荡加剧，可能令欧元承压；而另一方面，假如美国“例外论”抬头，或美联储撤回鸽派政策，都可能减缓美元跌势。 “根据我们的分析，除瑞士法郎以外，美元兑所有十国集团货币（包括欧元）的汇率仍被高估，”美银补充称。 美国银行表示，美联储的政策风险和欧元区的增长动力表明，美元走强的观点正在减少，而欧元的涨势已经蓄势待发。

市场开始预期欧元区利率将长期维持在高位水平，尤其是在美国和欧盟最近达成贸易协议后，投资者对关税带来的通货紧缩担忧已经大幅缓解，这也降低了欧元区进一步降息的概率。 除此之外，德国政府大幅增加财政支出被认为将有效提振该国及欧洲的经济，从而再次减少降息的必要性。包括高盛在内的多家机构均已修改了预测，预计欧洲央行已经结束了当前的宽松周期。 华尔街投行们认为，虽然美欧贸易仍存在不确定性与风险，但欧洲央行在最近一次会议中对欧元区经济做了较为乐观的评估，可能暗示接下来利率都将维持在2%的水平上。 另一方面，由于市场大幅提高了对美联储9月降息的预期，而欧元区利率不变的猜想将支撑欧元兑美元的汇率。本月以来，欧元兑美元汇率已经上涨超2%。 机构看法 荷兰国际集团全球宏观研究主管Carsten Brzeski表示，短期内欧元区的通胀水平可能将低于预期，部分与特朗普有关，但也与欧元区本身经济低迷脱不了关系。 但他指出，受财政支出增加和供应链重组的推动，欧元区未来几年的通胀率将结构性地维持在2%以上，这将增加企业的成本。同时，政策利率可能徘徊在中性利率区间1.75%至2.25%的上方，并在必要时转入紧缩区间，即加息。 荷兰合作银行高级利率策略师Lyn Graham-Taylor则称，他对欧洲经济增长的看法比他人更加悲观，对通胀的担忧也比他人更加严重。不过，他也预计到2027年底前，欧元区的存款利率可能不会有任何变化。 法国巴黎银行发达市场经济主管Paul Hollingsworth预期，欧洲央行可能在明年第四季度加息，在中性区间内的小幅调整，因为宏观方面，关税拖累经济增长的担忧已经过去，财政支出将驱动增长的想法将主导接下来的局面。

欧洲央行管理委员会成员、爱尔兰央行行长Gabriel Makhlouf表示，欧元区国家在金融和经济一体化方面仍有很长的路要走，因此欧元无法迅速取代美元，成为全球金融体系的锚定货币。 Makhlouf参加了在法国普罗旺斯地区艾克斯举行的一场经济会议，他在活动上表示，从长期来看，美元的主导地位将会削弱，但目前欧洲尚未拥有类似于美国国债那样的、由统一财政能力支撑的“安全资产”。 “坦率地说，欧洲的经济体系尚未成型，”Makhlouf说。 他补充道，近期欧元兑美元的升值更多是由于投资者对美国法治状况的担忧所致。 由于美国总统特朗普在经济、贸易与安全政策上的不可预测性引发了对美元前景的质疑，美元今年上半年贬值了超过10%，上一次同期出现如此大幅度贬值还要追溯到1973年。 作为美元贬值最大的受益者，欧元兑美元汇率目前已经达到了1.18%，年内涨幅约14%。 Makhlouf表示：“说这将导致欧元迅速取代美元，这种说法有些过头了，因为欧元还没有准备好做到这一步。” 美元目前在全球储备中的占比已降至几十年来的最低点，但其58%的份额仍远高于排名第二的欧元，后者占比为20%。 尽管如此，Makhlouf仍呼应了欧洲央行其他官员的观点，呼吁欧洲应利用当前全球不确定性的局势，加强自身安全、打破单一市场内部壁垒、并为共同目标加大联合融资。 “这些提升欧盟地位、强化其主权和自主性的机会至关重要，必须抓住，”Makhlouf表说。 在周二葡萄牙辛特拉年度央行会议上，多位央行行长表示，美元作为全球首选储备货币的地位短期内不会面临重大挑战。 欧洲央行行长拉加德认为，如果欧元区能够推行必要的改革，欧元未来或可逐步成为美元的替代选项，但需要付出巨大努力，也需要很长时间。

欧洲央行内部一些官员已经开始担心，欧元的强势是否已经“过犹不及”。 截至发稿，欧元兑美元报1.1765，本周早些时候创2021年来最高水平，年内已累涨近14%。 分析认为，投资者为了在美国政策波动中寻求避险，大举转向欧洲资产，令欧元走势出人意料——年初时，市场还曾普遍预测欧元将跌至与美元平价的水平。 更令人惊讶的是，尽管美国央行利率远高于欧洲，且利差不断扩大，但欧元依然强势反弹，打破了传统的汇率逻辑。 在辛特拉举办的欧洲央行中央银行论坛上，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯表示，“我们应该尽量避免欧元出现过度升值。”当前汇率在1.18左右仍可接受，但若突破1.20，“问题就会复杂得多”。 欧元升值虽能压低进口价格，从而缓解当地通胀，但也会削弱出口竞争力、拖累经济增长。对依赖出口的欧洲而言，这种局面尤其危险。加之欧元区正面临美欧贸易风险，一些央行官员愈发不安。 一位不愿透露姓名的欧洲央行高级官员表示，央行或需更明确地传递信息，表明“并不欢迎欧元过强”，否则可能导致通胀低于2%的中期目标。另一名官员也承认，强势欧元“可能会成为一个问题”。 美国资产管理公司T. Rowe Price固收部门欧洲首席经济学家Tomasz Wieladek指出，“政策制定者或许原本预期欧元会慢慢升值……但现实是升得太快了”。 Wieladek补充说，这主要因为“私营部门资金转向欧洲的速度超出了所有人的预期”。他预测，如果欧元兑美元今年升至1.25（较当前再涨6%），欧洲央行可能不得不降息50个基点，以缓解对通胀和经济的冲击。 自2024年6月以来，欧洲央行已将利率降至2%，而美联储维持两倍于该水平的政策利率。通常而言，美国高利率会吸引资本流入、推高美元汇率，但今年这一规律似乎失效。 在辛特拉会议上，欧洲央行行长拉加德指出，美元的不确定性导致投资者“寻找替代选择”。她表示：“很明显，某些东西被打破了。”但她也坦言，尚不清楚美元“是否还有修复的可能”。 尽管她未明确说明欧元强势对货币政策的影响，但强调：“我们会在预测中考虑汇率因素。” 目前，欧元区通胀刚好在2%的中期目标，预计明年将暂时回落至1.6%。若欧元持续升值、叠加美国上调关税，欧洲高层央行官员的担忧只会加剧。 TD证券利率策略师Pooja Kumra表示：“欧元升值会打压出口，具有通缩效应。”她警告说：“欧元区现在最怕重回2010年代的通缩时代。” 然而，欧洲央行干预汇率的空间十分有限。一位资深政策制定者透露，“全球央行之间一直有个共识，那就是不应单边干预汇率。” 他警告称，若未经协调擅自入市干预，不仅注定失败，还可能引发“货币战争”。他还补充道：令局势更复杂的是，特朗普阵营内部有人公开主张削弱美元。 不过，也有部分投资者并不担忧。富达国际基金经理Mike Riddell指出，欧盟拥有巨额贸易顺差，通常意味着其货币理应升值。“政策制定者现在抱怨欧元强势，其实并没有多少说服力。” 克罗地亚央行行长、欧洲央行管委会成员之一的武伊契奇也态度淡定。他表示，欧元当前汇率与最初推出时差不多，而且在过去25年里曾多次走得更强。“现在的水平远称不上异常。”

根据一项最新调查，越来越多的央行正考虑在外汇储备中减少美元，转而增持黄金、欧元和中国人民币。世界贸易体系的分裂和地缘政治动荡，促使各国央行做出了这一转变。 国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）的报告显示，在剔除计划减持的情况后，受调查的央行中有三分之一计划在未来一到两年内增持黄金，这是至少五年来的最高水平。 OMFIF于今年3月至5月对75家央行进行了调查，该调查反应了美国总统特朗普4月初推出所谓“对等关税”的影响。这项调查于当地时间周二公布。 特朗普的关税政策引发了市场动荡，并导致美元和美国国债这一传统避险资产大幅回落。 黄金此前已受到各国央行创纪录的买入力度支撑，预计长期将继续受益。调查显示，在未来十年内，有40%的央行计划进一步增持黄金储备。 OMFIF在报告中称：“在央行黄金购买量连续多年创下新高之后，储备管理机构正加倍投资黄金。” OMFIF指出，美元在去年的调查中是最受欢迎的货币，但今年跌至第七位，70%的受访央行表示，美国的政治环境让他们对投资美元感到犹豫，这一比例是去年的两倍以上。 在货币配置方面，欧元和人民币将是各国央行在去美元化过程中最主要的受益者。 根据OMFIF的调查，有16%的央行计划在未来12至24个月内增持欧元，使其成为当前最受欢迎的货币，这一比例高于一年前的7%，紧随其后的是人民币。 不过从十年期的配置角度看，人民币更具吸引力。30%的央行预计将在未来十年增持人民币，其在全球储备中的占比预计将翻三倍，达到6%。 据三位直接与外汇储备管理机构打交道的消息人士称，他们认为，欧元有望在2030年左右重新夺回其在2011年欧债危机后失去的储备份额。在美国“对等关税”出台之后，外汇储备管理者对欧元的态度明显转向积极。 若实现这一目标，欧元的储备占比将从目前的约20%回升至约25%。 OMFIF的调查显示，市场普遍预计到2035年，美元在全球外汇储备中的占比将降至52%，虽然仍可维持第一储备货币之位，但将低于目前的58%。

在全球贸易战升级和美国政策愈发不可预测的背景下，外汇交易员在期权市场上逐渐抛弃美元，转而青睐欧元，使得欧元在全球外汇期权交易中的角色愈发重要。 美国存管信托与清算公司（DTCC）的数据显示，相较于去年最后五个月，今年前五个月约有15%至30%的美元与主要货币相关的期权合约交易被转移到了欧元上。 此外，还有迹象表明，交易员开始将欧元作为避险货币（传统上美元扮演着这一角色）使用，同时也用于押注市场的剧烈波动。 尽管在日交易量高达7.5万亿美元的货币市场中，美元交易仍然占据主导地位，但这可能是美元作为全球储备货币地位受到挑战的早期迹象。 美元遭遇多年来最大跌幅后，交易员纷纷回避美元，而受益者正是欧元，尤其是在欧洲各国市场因政府大规模财政刺激计划而活跃之际。 “如果我们正进入一个‘欧洲资金流动’成为市场主导因素的环境，那么推动市场波动的就可能是欧元兑其他货币的组合，” 法国巴黎银行期权策略师Oliver Brennan表示。 市场对欧洲资产的乐观情绪也体现在股市中。一项调查显示，受宽松货币政策和政府支出增长的推动，华尔街策略师预计欧洲斯托克600指数将在年底前上涨3%，全年总回报有望达10%。 与此同时，欧元兑美元今年以来已上涨11%，突破1.16美元，创下自2021年以来新高。美元则对所有主要货币贬值，衡量美元走势的指标下跌超过7%，创下自2022年以来新低，令市场对美国资产的信心受挫。 美元可能进一步走低 更糟糕的是，美元的疲软可能还未见底。 著名对冲基金大佬Paul Tudor Jones预测，未来一年美元将进一步下跌10%。 期权市场的风险逆转指标显示，投资者对美元兑日元的看跌情绪持续上升，而对欧元兑日元的看法则变得不那么悲观。Brennan称，这是欧元地位转变的重要信号。 市场对美元稳定性的质疑也体现在波动率上。欧元兑日元的隐含波动率目前相较美元兑日元已降至近四年来的最低水平，这说明在遭遇市场冲击时，欧元被视为比美元更具避险属性。 宏观投资研究机构Macro Hive外汇策略师本·福特（Ben Ford）指出，期权成本也是推动这一转变的因素之一。尽管4月份市场动荡后隐含波动率普遍回落，但美元兑日元三个月的隐波仍接近11%，而欧元兑日元不到9%。 欧洲央行行长拉加德呼吁政策制定者把握机会，提升欧元的全球地位。据媒体报道，法国官员也在推动采取更多措施，以提高欧元的重要性。 “这其实是推力和拉力共同作用的结果，”Brennan说。“拉力在于欧洲拥有更多可投资的安全资产以及更强的增长预期；推力则是关税不确定性、美国例外主义的弱化以及宏观基本面变化。”

据欧洲央行称，受创纪录的购买量和金价飙升的推动，黄金已超越欧元，成为全球央行第二大储备资产。 欧洲央行周三发布的一份报告显示，2024年黄金占全球官方储备的比例达到20%，超过了欧元的16%，仅次于美元的46%。 “各国央行继续以创纪录的速度增持黄金，”欧洲央行在报告中称。据悉，全球央行在2024年连续第三年购买超过1000吨黄金，占全球年度产量的五分之一，是2010年代年均购买量的两倍。 全球央行持有的黄金储备正接近二战后布雷顿森林体系时期的历史高位。在1971年之前，全球汇率均与美元挂钩，而美元又可按固定汇率兑换为黄金。 根据欧洲央行的最新数据，全球央行的黄金储备曾在上世纪60年代中期达到3.8万吨的峰值，如今在2024年再次攀升至3.6万吨。 报告称：“全球央行目前持有的黄金几乎与1965年时持有的水平相当。” 根据世界黄金协会的数据，去年的黄金大买家包括中国、印度、土耳其和波兰。 金价去年上涨了30%，这是黄金在全球外汇储备中所占比重飙升的原因之一。今年以来，金价又上涨了27%，一度创下3500美元/盎司的历史新高。 “这一储备数量加上高价，使黄金在2024年成为按市场价格计算的全球第二大储备资产，仅次于美元，”欧洲央行表示。 虽然黄金不产生利息且储存成本高，但它被全球投资者视为终极避险资产，具有高度流动性，不存在对手方风险，也不易受到制裁影响。 近年来，由于对地缘政治不稳定和美国债务水平的担忧，全球央行开始尝试减少对美元的依赖。 去美元化趋势在俄乌冲突爆发后进一步加速，催化剂是以美国为首的西方国家切断了俄罗斯进入全球金融市场的渠道。 2022年俄乌冲突全面升级后，西方冻结了约2800亿美元的俄罗斯央行海外资产。 欧洲央行指出，各国央行购买黄金似乎被视为对制裁（如金融资产冻结）的对冲手段。 在过去，当其他资产的实际收益率上升时，黄金通常会变得更便宜，但这种长期以来的关联自2022年初已被打破。投资者如今更多将黄金视为对冲政治风险的工具，而非仅仅是对抗通胀的工具。

目前正值美元波动的窗口期，不少欧洲央行官员直呼应借此机会提升欧元国际地位。例如，欧洲央行执委会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）认为，随着投资者转向欧洲，现在是强化欧元全球地位的有利时机。 今年到目前为止，投资者纷纷抛售美元，数据显示美元兑其他主要货币也都在下跌。 在上周六（6月7日）举行的第31届杜布罗夫尼克经济会议上，施纳贝尔表示，增加欧元的国际作用，目前存在一定的机会。她还补充道，有迹象表明投资者正在关注欧洲大陆，以使他们的投资组合多样化，她称这是一种“积极的信心效应”。 而在此之前，欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）在内的欧洲政策制定者也都纷纷表明，官员们正在寻求如何将美国对全球贸易的攻击转化为欧元区自己的优势。 值得一提的是，华尔街投行高盛近日也对欧元的未来走势表示看好。高盛策略师在一份报告中写道，上周五的美国非农就业数据与实体经济放缓趋势一致，应该会在一段时间内令美元承压。Kamakshya Trivedi等策略师在一份6月6日的报告中写道，“美元贬值可能正在进入一个新阶段，我们仍然认为这种情况将持续下去。” 高盛还将欧元兑美元3个月预测上调至1.17，6个月和12个月预测分别上调至1.20和1.25，理由是美国经济活动放缓以及全球投资者兴趣转变。此前该机构对这一货币对的3个月汇率预测为1.12，6个月预测为1.15，12个月预测为1.20。 欧元将迎来“高光时刻”？ 上周六的时候，施纳贝尔也提到，与金融市场参与者的会谈显示，投资者对多元化投资越来越感兴趣，并且他们的目光正转向欧洲，“这又是一个好消息”。 她还指出，欧洲市场备受瞩目的另外原因也是由于欧洲在国防和基础设施方面的公共支出预计会增加，“就德国而言，它有很大的财政空间，投资者实际上也非常积极地看到，德国最终放弃了紧缩政策。” 施纳贝尔强调，对欧洲的更多投资缓解了该地区的金融状况，“这是另一个非常积极的影响。” 同时，她还建议需要一个庞大的欧洲债券市场，以加强欧元的全球地位，并建议考虑联合发行债券，为欧洲的公共产品提供资金。 近几周，不少欧洲央行高管密集发声，都在呼吁加速提升欧元的国际地位。 5月底，拉加德行长表示，特朗普不稳定的政策为加强欧元的作用提供了一个“绝佳机会”，欧洲应借此机会争取更多美元所独享的金融特权。她还指出，这些变化“为‘全球欧元时刻’打开了大门”，政治家们应该抓住这个机会。 西班牙央行行长Jose Luis Escriva在周日（6月8日）接受采访时也强调，“美元作为国际储备货币的主导地位似乎正在达到顶峰。” Escriva指出，“欧元是有潜力与美元竞争，特别是如果欧元区能够保持宏观经济和制度稳定的情况下。凭借强劲的经济和超过美国的贸易额，欧洲是有可能在目前仍由美元主导的国际贸易中加强欧元作为储备货币和参考货币的作用的。” 德国央行行长约阿希姆•内格尔（Joachim Nagel）也表达了类似的看法，不过他警告称，美元不应失去太多影响力。 内格尔周日指出，“从欧洲的角度来看，我们需要让欧元走强，我们希望让欧洲对外国投资者更具吸引力。当然，我们也需要密切关注美元，并希望美元保持稳定。”

当地时间周一（5月26日），欧洲央行行长拉加德表示，随着人们对美元主导地位的信心减弱，欧洲必须坚定不移地致力于开放贸易，并加强其法律和制度基础，以提升欧元的国际地位。 拉加德周一在德国柏林发表演讲时称：“当前的变化为‘全球欧元时刻’创造了契机，但欧元不会自动获得影响力，必须靠自身争取。” 由于对美国贸易政策的反复无常感到不安，全球投资者近几个月来已减少对美元资产的敞口，但许多人选择转向黄金，而非直接选择其他货币。 美元的主导地位多年来一直在下降，在全球储备中的比例已降至58%，创几十年来新低，但仍远高于欧元的20%。 事实上，由于欧盟的金融体系尚未完善，各成员国政府对进一步一体化的意愿不强，欧元的国际地位数十年来几乎停滞不前。 为此，拉加德认为，欧洲需要构建一个更深、更具流动性的资本市场，加强法律基础，并用安全能力支撑其对开放贸易的承诺。 拉加德指出，欧元若要增强其国际地位，必须伴随着更强的军事能力，以支撑其国际伙伴关系。 她表示，支持增加国防开支有助于支撑欧元的国际地位，因为投资者更倾向于将资金投入安全可靠、有实力履行联盟义务的地区。 拉加德还称，应使欧元成为企业国际贸易结算的首选货币。这可以通过达成新的贸易协定、改善跨境支付系统、以及与欧洲央行签署流动性协议等方式加以支持。 不过，就目前而言，欧元区内部经济改革可能更为紧迫。拉加德指出，欧元区的资本市场仍然分散低效，缺乏一种真正具有流动性、广泛可得、投资者可避险的安全资产。 “经济逻辑告诉我们，公共产品需要共同融资。而这种共同融资可以为欧洲逐步增加安全资产的供应提供基础，”她说。 联合借款一直是欧元区部分核心成员国的禁忌，尤其是德国，担心本国纳税人最终可能为其他国家的财政不负责任行为埋单。 拉加德表示，如果欧洲成功推进改革，其回报将是巨大的。投资资金将流入欧洲市场，使本地借款成本下降，增强欧元区对汇率波动的抗压能力，并在面对国际制裁时提供更强的保护。

在全球资金持续逃离美元资产之际，投资者都仓皇间投向了哪里，看看周五全球资本市场上最为明显的赢家，显然可以得出答案： 欧元、瑞郎、日元、黄金…… 周五亚洲时段，伴随着美元指数在失守100大关后进一步下跌，疯狂的美债抛售也在全球针锋相对的关税政策残酷收尾的一周中持续发酵，这些关税政策加剧了人们对经济深度衰退的担忧，并极大程度地动摇了投资者对美国资产的信心。 目前，10年期美债收益率已经再度升至了周三曾触及的4.45%高位水平，全周累计上涨约45个基点，为2001年以来的最大涨幅。美债收益率的快速上升，被许多分析人士归因于大规模的资产抛售，对冲基金和其他资产管理公司因追加保证金的要求和亏损而出脱债券。市场甚至猜测可能有外国投资者在抛售美债。 而越来越多的分析师和投资者也指出，本周美国国债的大幅抛售和美元的疲软，正表明人们对全球最大经济体——美国的信心出现了动摇。 “显然，美国资产正在外流。货币和债券市场同步下跌从来都不是好兆头，”Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示。“这已经超出了经济增长放缓和贸易不确定性的影响范围。” Pepperstone研究主管Chris Weston也表示，“一股明显的‘抛售美国’的氛围传遍了整个市场，传统避险资产受捧，美元失去了避险买盘。” 野村策略师Naka Matsuzawa指出，“ 投资者现在对美国缺乏信心 ，我对此深感担忧——这不仅是美股投资者的不信任投票，也是美债市场参与者对特朗普政府及其政策的不信任投票。” “最猛”欧元 从外汇市场来看，随着美元在避险氛围下的大幅走软，投资者转投瑞郎和日元这两大避险货币旗下，本身并不令人感到意外 ——尤其是瑞郎。周五盘中，美元兑瑞郎已跌至了10年来的最低水平0.8141；美元兑日元则跌至了半年来的最低点142.87。 知名经济学家彼得·希夫就不禁感慨，“我从未见过美国资产遭遇如此大规模的抛售。美元、债券和股票都遭受重创。我不记得美元兑瑞士法郎何时曾一天内下跌3.5%。美国搭乘全球顺风车的旅程即将戛然而止。系好安全带吧。” 但其实，在外汇市场上，周五真正对美元构成最严重打击，或者说在这轮美元资本外流中受益最大的，却其实还不是这两类避险货币——而是欧元。 历史统计显示，自从上世纪末欧元问世以来，欧元可能都鲜有过兑美元如此强势的表现…… (欧元兑美元日内涨幅名列主要货币对之首) 行情数据显示，欧元兑美元在日内盘中一度最高升至了1.1386，自从周四以来更是一度累计飙升了逾300点。类似的持续涨幅，在此之前可能只有在2008年全球金融危机期间出现过。 同时，这一次对于欧元来说，强弱的变动可能已并非仅仅局限于外汇投机层面。在债券市场上，一个同样自欧元问世以来就从未出现过的现象是——在过去五个交易日德债跑赢美债的幅度从来如此巨大，10年期美债收益率相较德债收益率的溢价正不断拉大。 事实上，在近来美债暴跌引发的全球债市抛售中，以德债和法债为代表的欧洲一线国家债券始终相对较为坚挺。这显然与它们本身过往的避险光环也较为强烈有关。当投资者认为美债可能因基差交易爆雷而面临风险时，国债领域常见的“避险老二”德债自然不免对成为许多人的替代选项。 而很有意思的一点是，其实从外汇市场常见的利差角度来看，美债收益率与德债收益率的利差拉大，本身应该是不利于欧元的。但是，如果当资金因对特朗普政策的恐慌而全面逃离美国涌入欧洲时，传统的利差逻辑线似乎也并不难打破。 而考虑到今年以来，欧股始终是全球股市表现的领头羊之一，欧洲股债汇市场近来全面压过美国市场的表现，无疑令当前美国资产“跌倒”时，欧洲资产率先“吃了个饱”…… 这其实也抛出了个未来的话题，欧元能否借着特朗普的这番“瞎折腾”，彻底逆天改命：一扫过去十几年的颓势？ 野村证券的策略师Dominic Bunning近期表示，“欧元可能是美国市场资金流入放缓或逆转的主要受益者，因为这些资金的流入主要来自欧元区投资者，”他补充称，欧元区可能会出现“结构性重组”，支撑欧元升值。 “最牛”黄金 当然，在外汇市场“弃美投欧”的同时，全球市场上一条过去几年始终不变的主题也依然成立：买黄金。 受避险资金流入推动，现货黄金在周五亚洲时段进一步创下了历史新高，最高一度触及3220美元/盎司。 而在周三和周三，金价已经刚刚经历了新冠疫情封锁以来最大的两日涨幅。 税务咨询公司RSM首席经济学家约瑟夫·布鲁苏拉斯表示，“全球市场遭遇冲击的根源在于特朗普贸易政策。人们对美国制度的信誉和信心已经丧失，整个金融市场的行为都反映了这一点。” 国泰君安期货贵金属研究员刘雨萱则指出，“ 黄金是目前市场上最好的投资对象。 前所未有的贸易紧张局势加深了人们对美元的不信任，从而加剧了对其他安全资产的需求。” 瑞士私人银行Bank Syz的交易主管Valerie Noel在特朗普关税暂停前就曾表示，“我认为一些国家，正在密切关注（美国的关税政策），并可能加快从美国资产中分散投资。” 而从近来各国央行的储备情况看，增持黄金储备就一直是各国央行实现资产配置多元化目标的一个大趋势。特朗普的关税政策和美债市场近期的动荡，显然可能进一步加速这一资产配置转移的速度。 中国央行本周早些时候更新的数据显示，截至2025年3月末，我国央行黄金储备为7370万盎司，较此前一个月增加了9万盎司。这也是去年11月以来，我国央行连续第五个月增持黄金储备。 知名经济学家彼得·希夫周四也已再度对黄金的前景表示力挺。他指出， 恶化的美国经济状况和滞胀前景，为黄金投资创造了诱人的环境。 鉴于金价坚挺且油价下降，金矿公司可能也将从中受益。