宏观方面 ，本周国际市场主要围绕美伊冲突升级及美国关税政策落地展开交易。美伊局势进一步恶化，市场对霍尔木兹海峡航运及原油供应中断的担忧加剧，油价走高带动通胀预期升温。与此同时，美国对60个经济体加征10%至12.5%的关税，叠加初请失业金人数低于预期，推动美元指数走强，进一步压制铜价。截至北京时间7月24日早上10时整，伦铜由周内高点13934美元/吨回落至13360美元/吨，累计下跌304美元/吨，跌幅约2.18%；沪铜主力则由106760元/吨降至104740元/吨，累计下跌2070元/吨，跌幅约1.94%。 基本面方面 ，截至7月23日，SMM全国主流地区铜库存为10.92万吨，较前一周减少1.42万吨，但较本周一增加0.19万吨，上海及江苏地区出现小幅累库，库存持续去化对铜价的支撑有所减弱。供应端来看，市场流通货源较前期增多，持货商出货意愿上升，叠加此前注销的LME仓单及进口铜预计于月底至下月初陆续到港，国内现货供应紧张格局存在边际缓和预期。需求端仍处传统消费淡季，高铜价及高升水继续抑制下游采购，下游企业以刚需零星补库为主，追高意愿有限，低库存与弱需求之间的博弈逐步转向供应改善及需求疲弱。 展望下周 ，宏观层面仍需关注美伊冲突对霍尔木兹海峡及能源设施的潜在影响。冲突升级或继续推升油价和通胀预期，叠加美国关税政策落地及就业市场保持韧性，美元指数仍有偏强运行的可能，对铜价形成压力。基本面上，低库存仍将限制铜价下跌空间，但进口铜到港预期增强，国内流通货源增加，上海及江苏库存亦出现回升迹象，现货偏紧对价格的支撑预计进一步弱化。预计伦铜运行于13400-13750美元/吨，沪铜主力运行于103500-105700元/吨，整体或呈震荡偏弱走势。  

本周国内电解锰市场多空博弈交织，前期小幅回落态势放缓，整体行情暂时持稳，场内交投偏谨慎。 成本端方面，锰矿、硫酸等核心原料价格维持坚挺，叠加冶炼厂阶段性减产延续、头部冶炼企业挺价意愿较强，为市场底部形成有力支撑，限制价格下行空间。供应端来看，7 月市场货源稳步增量，行业开工率与社会库存同步走高，整体供需格局维持偏宽松状态。 需求端依旧处于传统消费淡季，下游不锈钢、锂电行业仅维持常态化刚需采购，暂无集中补库动作，终端观望情绪浓厚；本月钢厂招标采购量有所缩减，压价力度加大，下游拿货心态趋于保守，零售报价上行缺乏动力。此外，近期沿海台风扰动港口物流，出口发运受阻，进一步压制市场交投氛围。 综合分析，原料高位形成底部支撑，深度下跌空间有限，但 7 月供应增量、淡季需求疲软、钢招减量压价、物流扰动等多重利空仍存， 短期电解锰或以窄幅震荡整理为主，价格难有趋势性行情。 》点击查看SMM锰现货报价

本周国内硫酸锰价格整体企稳运行、行情回归平稳。 回顾前期行情，受广西主产区汛情影响，区域内多家锰盐企业阶段性停工检修，短期现货流通收紧，下游催单补货增多，厂家惜售情绪抬升，带动硫酸锰价格小幅偏强上行。而本周产区产能稳步恢复，开工率持续回升，阶段性供应紧缺预期完全缓解，市场供给回归宽松常态，行情失去上行驱动，整体交易节奏趋于平稳。 需求端来看，下游前驱体开工虽稳步修复，但整体终端需求表现平淡，市场成交主要依靠长协订单托底，零散刚需随采随补，暂无明显增量需求。同时上下游整体库存储备相对充足，终端持续维持低库存、谨慎备货策略，无集中补库行为，进一步限制行情波动空间，市场整体交投氛围偏理性平淡。 成本端方面，上游硫酸等核心原料价格高位坚挺，为硫酸锰市场提供扎实底部支撑，行情深度下行空间有限， 市场整体呈现“底部有支撑、上行无动力”的稳震荡格局。   》点击查看SMM锰现货报价