5月30日讯：     》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

1、现货市场：升水走弱成交不强 现货市场价格方面，SMM1#电解镍价格5月整体呈现缓慢下跌态势，均价为124,683元/吨，环比4月降低1,012元/吨。1#金川镍升贴水5月均值为2,200元/吨，较4月2,500元/吨环比减少300元/吨。成交方面，五一节后补库昙花一现，部分下游逢低补货，但持续性不足。5月现货成交仅维持刚需为主，企业备货积极性不高。   2、供需双弱：全球镍市过剩格局依在 2024年受印尼RKAB政策影响，NPI处于去库过程，2025年预计RKAB配额将有所增加，NPI处于紧平衡状态。硫酸镍仍将保持以销定产，预计供给增量有限。 过剩环节主要集中在纯镍，现有主要产能集中在中国，当前镍价虽处五年低位，但印尼一体化产能仍可维持现金流，印尼今年仍有新增产能，供应增量将持续压制市场，全球纯镍过剩的情况将进一步加剧。 供应端，据SMM数据，2025年5月精炼镍产量约为3.5万吨，环比减少2.6%，同比增长37.8%，6月受到镍价下行影响，部分冶炼厂排产预计有所下滑，带动整体产量环比继续下行。 需求端同样呈现结构性疲软： 不锈钢领域：不锈钢行业信心低迷，钢厂利润承压，排产环比减少，淡季效应显现，钢厂库存累积压制采购意愿，镍需求仅维持刚需。 新能源领域：1月份至4月份，我国动力电池累计装车量184.3GWh，同比增长52.8%。其中三元电池累计装车量34.3GWh，占总装车量比例为18.6%，同比下降15.9%。磷酸铁锂主导地位强化占比提升，进一步挤压镍在动力电池中的应用空间，硫酸镍产量持续下滑，2025年前5月累计产量约为12.7万金吨，与2024年同期相比下滑约22%。 合金特钢领域：当前合金特钢需求持稳，据SMM统计5月份合金特钢对纯镍需求约为1.3万吨。由于该领域占镍下游需求不足10%，不足以扭转过剩。   3、库存高位震荡：长期结构性过剩压力难解 LME镍库存和国内库存都处于近三年高位，库存拐点仍需等待 截至5月29日，LME镍库存达200,142吨，较月初去库约1,788吨。国内库存5月小幅去库：SMM六地社会库存月末较月初减少2,535吨至41,553吨；保税区库存持续下降，5月减少900吨至5000吨水平，进口窗口尚未打开。短期虽有去库，但难掩长期结构性过剩压力难题。   4、宏观扰动，政策变数成市场主导 5月初中美达成“取消91%加征关税”协议，中美贸易突破性缓和，缓解了出口导向型制造业成本压力，也缓解了镍下游不锈钢、电池材料的出口压力，市场对金属需求预期有所改善。同时。国内央行、金监总局、证监会联合发布一揽子金融政策，稳市场、稳预期，流动性宽松预期增强，工业品市场情绪回暖。 然而，5月下旬市场对中美关税削减的乐观情绪消化殆尽，缺乏新增驱动。5月20日央行下调LPR利率10BP，但企业与居民信贷需求低迷，实体消费与投资意愿偏弱，流动性释放对金属需求提振效果不明显，镍价反弹乏力。 5月末，市场传闻印尼配额增加至3.2亿湿吨引发空头资金入场，当天沪镍主力合约持仓量激增至10.7万手，镍价单日下跌2%。但经过SMM考证，该消息不实，印尼相关部门人表示近两周暂时未对补充配额进行大批量的审批。随后，镍价反弹，LME镍价重新回到15300美元/吨价位，沪镍主力合约反弹至12.1万元/吨。   综合来看，5月份镍价剧烈波动主因宏观扰动，剔除异常扰动K线后，沪镍盘面价格主要还是在“基本面弱”与“库存高”的双重压力下呈现缓慢下跌态势。端午节后，下游企业备货需求能否释放将检验价格支撑的成色。目前镍价在成本线边缘挣扎，产业洗牌可能加速到来。展望后市，供应过剩格局难改，需求缺乏亮点，宏观提振乏力，印尼镍矿成本抬升对镍价存在一定支撑，预计镍价维持区间弱势震荡。    

SMM 数据显示，本周 SS 主力合约下行走弱。截至 5 月30日上午 10:30，SS2507 合约报 12700元 / 吨，较上周累计下跌195元 / 吨。 在宏观层面，穆迪将美国主权信用评级从 AAA 级下调至 AA1 级，打破自 1917 年以来的顶级评级，美国财政赤字高企、债务膨胀是主因。同时，特朗普 “对等关税” 政策引发连锁反应，据测算，关税落地将使美国有效关税率飙升，或推高 4 月核心 PCE 通胀 1.9 个百分点。这打乱美联储货币政策节奏，降息预期从 7 月推迟至 9 月，全年或仅降息 50 - 75 个基点 。面对 “通胀与失业双升” 困境，鲍威尔坚持政策独立，拒绝特朗普降息要求。不过，近期宏观消息对不锈钢期货盘面的扰动减弱，市场逐步回归供需基本面主导。 从基本面分析，不锈钢市场已临近传统消费淡季，即便端午节前，市场也未出现预期中的采购备货行情，整体成交持续低迷。尽管当前不锈钢价格已跌至相对低位，冶炼成本与售价形成倒挂，且近期不锈钢厂减产检修消息不断传出，但在高库存积压与下游需求持续疲软的双重压力下，市场参与者普遍信心受挫，对后市预期趋于悲观。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库        5月SMM1#电解铜升贴水均价182.89元/吨，平水铜均价162.63元/吨；SMM洋山铜（CIF中国)提单均价110.84美元/吨，仓单均价95.79美元/吨，EQ均价75.26美元/吨。1-4月计算库存后实际消费量累计增长12.93%。整体进口量来看，1-4月累计进口量同比减少8.23%，累计出口量同比增加177.22%。进出口数据的大幅变动固然有受LME-COMEX价差造成的虹吸效应影响，关于这对国际贸易流的影响在此不做过多展开。不可忽视的是铜精矿的紧缺已经逐渐完成了向电解铜的传导, 在2025年上旬海外冶炼厂不断有减产甚至停产消息出现。这预示着下半年虽然有新增粗精炼项目上线，全球电解铜的供应也不会宽松。成本较高或设备老化的产能正因原料紧张问题逐渐让出市场份额。         库存方面，LME库存持续去化的背后，是大型矿企与贸易商对下半年紧张结构的押注。市场在上半年逐渐观察到了非洲、印尼地区在电解铜供应端的战略地位与东南亚、亚洲地区的消费增量。从结果来看LME的库存会在5-6月逐渐完成去化（实际上从2月已经开始）。据市场消息LME亚洲仓库出库排队已经排至6月下旬。假设7月上旬LME库存减至5万吨以下，市场会发生什么？美国目前囤积的大量库存会流出缓解亚洲地区的紧平衡吗？大概率不会。受到成本和时间效率的限制，欧美地区（包括俄铜）对亚洲的支援能力微乎其微。所以当LME库存持续下降，甚至原先牢固的俄铜库存也出现松动后，最直接的影响就是LME BACK结构被拉高。市场在4月建立的大量borrow头寸将在6-7月开花结果，若无垒库信号，则反复无常的高BACK将成为接下来几个月的常态，反之则是lending入场。无论如何，国内外的低库存高BACK结构都将在第二季度末持续推高中国内外现货溢价。  这里出现两个问题： 1.以上假设成立的条件是什么？首先是消费。1-4月中国实际消费增加了超过10%，而从年初预期来看终端消费增长仅在2.3%-3%。只靠废铜原料紧张造成的精废替代效应无法解释这个缺口，那只能说明上半年的消费确实受到抢出口、抢装机和短期低铜价的推动大幅增长。但订单增长在6-7月，甚至下半年能维持吗？这是市场应该关注的重点。目前铜价在78000元/吨附近遇到了较大的上行瓶颈，说明终端消费对更高的价格接受度有限，短期来看消费支撑大概率不会像4月份那样爆发。但换句话说，若铜价自高位出现回落，6-7月份也可能出现淡季不淡的情况，将市场的紧缺预期化为现实。 2.下半年市场预计的“新增产能”能否使得库存回到安全线上？答案或许是否定的。2025年下半年全球电解铜增量集中于印尼、印度及中国的三个大型电解铜项目，总计年产能约150万吨。这个数字看起来很大，但如果我们逐个拆解，印度与印尼在今年的实际产量总和预计仅约20万金属吨。而国内则面临着冶炼利润的收缩与长单BM持续下滑的挑战。随着Kamoa-Kakula项目对原料供应造成的再次冲击，新增产量的释放很难弥补原料端造成的缺口。        我们做出以下假设：6-7月国内电解铜单月产量约110万吨，非洲地区进口电解铜量11-12万吨，南美洲进口量仅考虑长单约3.5-4万吨，LME月度去库量4.5-5万吨，亚洲地区（日、韩、俄罗斯、哈萨克斯坦）合计约5.5-6万吨常规进口量，其他地区约1.5-2万吨进口量，则单月供应量为国内110万吨加进口25-29万吨。从前期月度平衡来看，6-7月加工材消费环比5月下滑10%才会使得库存持平不再继续去化，而更大幅度下滑才有重新垒库可能。由此来看，下半年中国电解铜紧平衡将逐渐成为现实，而非美地区的平衡也将受国内缺口虹吸影响逐渐趋紧。

2025 年5月30日，内蒙地区高碳铬铁出厂价7900-8000元/50基吨；四川，西北地区高碳铬铁出厂价8000-8100元/50基吨，环比前一日持平。周内铬铁价格继续下调，降幅在100元/50基吨。市场整体稳中偏弱运行，下游采买情绪平淡，但铬铁厂家复产动作多出，供应走向过剩。北方内蒙地区因电力问题生产受到影响，部分厂家减产停产，但南方地区因丰水期电价优势，复产操作较多，总体产量较4月有明显增加。同时，下游不锈钢传出减产消息，进一步影响对铬铁的采购，铬铁厂家信心渐弱，为保障资金稳定，下调报价以便出货。大型钢厂6月高碳铬铁钢招价格均平盘落地，叠加铬矿和焦炭价格走低，使得铬铁生产成本降低，对价格的支撑力度减弱，推动铬铁市场稳中偏弱运行。 原料方面，本周铬矿价格进一步下跌，市场观望为主，铬铁厂家多为零单补库采买。2025年5月29日天津港40-42%南非粉现货报价60-61元/吨度；48-50%津巴布韦粉报价61-62元/吨度；40-42%土耳其块矿现货报价63-65元/吨度，环比前一日持平。端午节前备货情绪平淡，询盘氛围不佳。铬铁厂家现有铬矿库存多为前期期货，偶有零单补库采买需求，但也多是寻求低价现货货源。贸易商出货压力持续增加，看空后市的预期驱使下让利低价抛货。津巴粉经济性较好，且持货较为分散，价格下行明显，因此是近期铬矿市场的关注重点。本周铬矿港口库存为286.06万吨，环比上周增加2.39%，其中出库量变动不显，入库量相对增加。考虑到后续铬矿将陆续到港，供应逐渐增多，对铬矿现货价格存有一定压制。期货方面，周内期货价格保持稳定，等待海外大型矿山新一轮报盘指引。预计短期内铬矿市场稳中偏弱运行。

【SMM焦炭市场周报20250530】市场看跌情绪仍较强  下周焦炭有第三轮降价预期 供应方面，多数焦企盈亏情况仍在可接受范围内，生产暂时稳定，焦炭供应高位运行。需求方面，钢材出现季节性需求减量，铁水延续下降趋势，且南方进入雨季，高温雨水天气影响项目开工，进一步拖累钢厂拿货积极性。原料基本面情况，煤矿维持正常生产节奏，供应延续宽松局面，下游观望情绪依旧较重，线上竞拍成交不佳，煤矿下调起拍价格，签订情况仍不好。综上，市场看跌情绪仍较强，短期焦炭市场将弱势运行，下周焦炭有第三轮降价预期。         》订购查看SMM金属现货历史价格

本周螺纹价格走势弱势下行，现全国均价3104元/吨，环比下跌60元/吨。 供应端，华北及西北区域个别钢厂已不挣现金流，本周已陆续安排高炉休风，影响部分建材产量，其他区域高炉厂暂时生产还有利润，6月中上旬暂无检修计划；华中个别电炉厂近期复产，开工率微增，但目前电炉厂处于全面亏损阶段，部分厂家有下调开工时长预期，后期产量有进一步下降可能。需求端，周初受行情影响，市场情绪偏悲观，市场成交表现偏差，但周三周四下游端午节前备货需求有释放；6月梅雨季节下游施工进度放缓，以及高考期间工地限制作业，整体需求预期转弱，但不排除阶段性有需求放量可能。库存方面，目前供需基本面矛盾不凸显，库存继续去化，但钢厂端未有明显的控产减产行为，叠加跌价行情，代理商的提货积极性不高，厂库节后有微增可能。后续来看，海外不确定因素增加，内部无强刺激政策的背景下，6月份钢材市场逐步进入淡季，产业弱现实难以带动现货价格出现趋势性行情，短期行情将继续弱势震荡运行，但不排除国内政策发力带动阶段性反弹可能。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1230元/吨。唐山低硫主焦煤报价1280元/吨。 原料基本面，煤矿正常生产，焦煤市场供应情况无明显变化，当前下游市场采购多有推迟，焦煤现货销售不畅，贸易商积极出货，以降低库存为主，市场情绪进一步转弱，线上竞拍流拍率过半，下周焦煤价格或弱势运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1570元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1430元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1240元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1150元/吨。 供应方面，受出货压力影响，部分焦企出现库存累积，焦炭供应逐渐趋于宽松，但焦企亏损仍在可接受范围内，生产积极性尚可。需求方面，受钢材消费进入传统淡季影响，钢厂采购节奏明显放缓，对焦炭以按需采购为主。综上，市场看跌情绪仍较强，短期焦炭市场将弱稳运行，下周焦炭有第三轮降价预期。【SMM钢铁】

SMM5 月 30日讯，今日，SS 期货盘面延续震荡走势。尽管端午假期临近，但市场并未出现预期中的节前备货行情。随着不锈钢市场逐步进入传统消费淡季，整体成交愈发清淡，贸易商普遍面临出货难题，部分商家为促进销售选择让利出货，推动现货价格持续弱势运行。近期，不锈钢厂减产消息不断传出，但由于下游需求同步减弱，减产带来的供应收缩难以抵消需求下滑的影响。在此背景下，不锈钢市场或将面临量价齐跌的局面。 期货方面，主力合约2507震荡运行。上午10:30，SS2507报12700元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在470-670元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7950元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价13100元/吨，佛山均价13100元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24050元/吨，佛山地区24050元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23350元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当前，不锈钢市场已全面进入传统消费淡季，下游需求显著疲软，市场活跃度持续走低。供应端方面，不锈钢生产企业仍维持较高产量水平，导致不锈钢厂出货面临巨大压力，代理贸易商库存积压问题日益凸显，社会库存始终处于高位运行状态。受下游终端订单不足影响，部分期现贸易商在完成期货套利后，选择低价抛售现货回笼资金，使得大量货源仅在贸易环节流转，难以真正进入终端消费市场。尽管近期高镍生铁价格出现反弹，且不锈钢价格已处于历史低位，企业成本倒挂现象为价格提供一定支撑，但在淡季需求萎缩与高供给格局未得到根本性改善的双重压力下，若出货困境持续存在，短期内不锈钢价格仍将面临明显的下行压力。