》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势       据SMM数据显示，截至3月14日上海地区电解铜社会库存累计25.04万吨，同比去年同期（2023年3月17日）13.45万吨增加11.59万吨；现有库存量近2023年两倍       观察2023与2024年自然月份库存走势对比图，2023年3月初，上海地区电解铜库存已经出现库存拐点，随后迎来持续去库趋势，而2024年仍在持续增长，暂无出现拐点迹象。       对比农历月份库存走势，2024年春节归来上海地区电解铜库存即高于2023年春节归来后，其后亦持续垒库，农历月份库存对比较自然月份更加明显。       Smm从以下因素具体分析，为何2024年上海地区电解铜库存较2023年增量明显且迟迟难以去库。 铜价       2023年与2024年2月铜价走势均表现震荡走高，然进入3月后却出现明显差异。2023年3月市场因欧美银行业危机以及衰退风险等充满利空因素，铜价作为敏感性风险资产极速走跌，恰逢下游年后需求复苏，终端订单积极，上海地区贸易流转活跃，出库明显，库存很快迎来转点开始去库轨迹。       然2024年3月铜价受国内宏观利好以及基本面矿端紧张等因素在69000元/吨关口徘徊数日，近两日冶炼厂或有减产预期等信息令埋伏已久的资金顺势爆发，沪铜直冲72000元/吨上方，令前期在69000元/吨看空选手目瞪口呆。       同一时期铜价完全相反的走势令下游消费完全劈叉，故2024年社会库存仍在持续类库态势。 精废价差      铜价变化过程中，精废价差表现备受关注。2023年与2024年3月中旬精废价差走势劈叉，2024年3月14日精废价差高达2386元/吨，再生铜对电解铜替代作用将显现，进一步抑制电解铜去库。但需注意的是，2024年3月再生铜市场表现紧张，买方在再生铜市场采购并不顺畅令再生铜价格坚挺，故即使2024年3月初铜价居高69000元/吨时，精废价差并未出现较2023年3月更为明显的上扩。 隐性库存       对比2023与2024年中国电解铜隐性库存量（以消费商以及冶炼企业总和为例），2024年2月隐性库存对比2023年2月明显增加，增量主力位于冶炼厂库存，除去其产量增加因素，2024年春节前后出口机会不明显亦是原因之一。年后归来冶炼厂急于清库以低于电解铜贸易商的出货价格输送给周边下游，尤其江苏一带，而上海地区消费主力亦是江苏一带，故春节归来已近一个月时间，上海地区仍在持续垒库。 进口比价       对比2024年与2023年前10周进口盈亏情况，2023年前期呈现较为明显亏损，2024年同期则表现小幅盈利，进口量较2023年同期亦表现增加。       2024年春节归来首日即为沪期铜2402合约最后交易日，上海地区库存量中本身存在大量期货仓单，在节后归来一个月交易里，因高铜价高库存压力以及冶炼厂低价优势，上海地区贸易商出货困难，结合期货月差结构，多数贸易商将现货注册成期货仓单。截至3月14日SHFE上海地区铜期货仓单108717吨，占比上海地区库存总量约43%；2023年同期（2023年3月17日）为47565吨，占比上海地区库存总量约35%。       综合来看上海地区电解铜社会库存为去年同期两倍多，除去供需因素外仍存在一些时间节点巧合问题。展望后市，高铜价继续给予下游压力，现行期货月差结构并不支撑上海地区贸易商大幅贴水出货，相比冶炼厂，贸易商出货优势较低。即使近期上海出库有所提升，下游消费多以“物美价廉”的非注册货源为主，铜期货仓单消化仍有待时日，3月下旬甚至4月初现货对期货亦难有升水表现，库存拐点也将明显迟于2023年。若3月底冶炼厂集中检修计划开启后，且下游消费回归正常，库存拐点有望在4月上旬出现。                                                                                                                                          》查看SMM金属产业链数据库  

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、 盘面：隔夜伦铜开于8933美元/吨，盘初宽幅震荡至盘中摸高于8976美元/吨，随后跳水一路走低摸底于8835.5美元/吨，盘尾震荡回升，最终收于8912美元/吨。成交量至2.9万手，持仓量至30.1万手，跌幅达0.09%。隔夜沪铜主力2405合约开于71600元/吨，盘初震荡上行于盘中摸高于72140元/吨，随后一路走低摸底于71550元/吨，盘尾震荡回升，最终收于71870元/吨。成交量至5.9万手，持仓量至21.4万手，涨幅达0.27%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）昨日，美国公布一系列经济数据，体现出消费者支出依旧稳健，劳动力市场仍具人性，以及通胀可能不会朝美联储2%的目标迅速放缓。尽管2月PPI增速大幅超过经济学家共识，但投资者大多不屑一顾，并未大幅降低市场对美联储6月开始降息的预期，交易员仍押注美联储6月会议上降息25个基点的可能性约为65%，与前一日几乎一致。（2）截至3月14日，SMM全国主流地区铜库存环比周一（3月11日）增加2.53万吨至38.91万吨，较上周四（3月7日）增加4.13万吨，较节前增加22.08万吨为近7年来最高增量。 现货：（1）上海：3月14日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水80元/吨-贴水40元/吨，均价报贴水60元/吨，较上一交易日跌25元/吨。今日为沪铜2403合约最后交易日，早市受铜价上扬影响，部分下游与持货商资金压力增大，现货供大于求局面进一步显现，升水较前日有所下抬，实盘成交重心因月差扰动亦有下滑。市场对短期铜价持观望趋势，据SMM调研显示上海及周边地区库存已垒至32.35万吨，预计今明两日现货消费将持续走弱，料升水难有起色。 （2）广东：3月14日广东1#电解铜现货对当月合约报0元/吨-升水50元/吨，均价25元/吨持平上一交易日。总体来看，铜价暴涨但临近交割持货商不愿降价出货，然下游也不接货，市场交投淡静。 （3）进口铜：3月14日仓单价格48-60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日下跌2.5美元/吨；提单价格48-60美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌2美元/吨；EQ铜（CIF提单）12-17美元/吨，QP4月，均价较前一交易日下跌1美元/吨，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜04合约-630元/吨附近，伦铜3M-Apr为-48.99美元/吨。受国内炼厂减产预期提振，隔夜伦铜大涨，一度突破8950美元/吨。铜价大涨后，国内消费受抑，进口比价表现疲软，美金铜市场基本陷入观望，难闻实盘成交。 （4）再生铜：3月14日广东光亮铜价格65200-65400元/吨，环比上一交易日上升1200元/吨，精废价差2386元/吨，较上一交易日上升574元/吨，精废杆价差1265元/吨。据SMM了解，受到国内冶炼厂预期减产新闻影响，前夜内外盘铜价大涨，昨日带动再生铜原料价格大幅上升，再生铜原料持货商逢高出货，再生铜杆厂表示昨日再生铜原料供应量大大增加，但价格涨幅过大，选择谨慎采购。 （5）库存：3月14日LME铜库存减少875吨至108050吨；3月14日上期所仓单库存增长7977吨至186201吨。 价格：宏观方面，美国至3月9日当周初请失业金人数超预期下滑，美国PPI数据超预期，达到去年8月来的最大涨幅，提振美元，使铜价上方存有压力。基本面方面，供应端来看，供大于求结构仍持续。消费方面，铜价暴涨但持货商不愿降价出货，下游更加按需采购，市场交投冷淡。截至3月14日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加2.53万吨至38.91万吨，较上周四增加4.13万吨，较节前增加22.08万吨为近7年来增量最多的。综合来看，虽美指上升铜价存有压力，但中国减产消息尚在发酵，美国2月零售销售月率疲软叠加油价上涨，预计在交割前，铜价维持高位震荡。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 本周周内江苏地区库存垒库0.55万吨至6.85万吨，垒库幅度与上海基本持平，仓单注册量46063吨，占总库存比重接近67.24%。作为全国电解铜消费大省，江苏地区新年过后持续的垒库趋势与高仓单占比原因为何？对后市电解铜现货又有何影响？以下为具体分析： 回顾农历春节后江苏地区的现货垒库情况，我们可以发现，自2024年春节后沪铜2402合约交割起，江苏地区的库存量与仓单比重就在持续增加。主要原因有三，一是江苏周边地区的各家冶炼厂在春节期间积累的库存除交仓、出口与本地销售外仍有大量货源发往江苏地区，使得江苏地区的库存去库速度自年后一直较为缓慢。二是在高铜价下下游本身的成品库存垒库量较大，终端提货情绪受抑导致部分下游存在资金周转压力。三是在远期合约contango月差结构下持货商的持货成本相对较低，部分持货商低价甩货意愿较差，故库存持续垒库，仓单占比也随之增加。 展望后市，随着沪铜2403合约的交割与电解铜期货盘面的突然冲高，终端市场在短期观望后的逢低锁价提货情绪或将增加，大量仓单交割后的释放也将对上海地区的现货升水造成一定拖累。需要注意的是，伴随着目前大量头寸移至远月合约，2024年第二季度的现货升水也预计将受到拖累。