盘面：上周五晚伦铜开于9844美元/吨，盘初即摸高于9884.5美元/吨，盘中直线下行并摸低于9802美元/吨，盘尾震荡回升，最终收于9852美元/吨，跌幅达0.59%，成交量至1.8万手，持仓量至29.4万手。上周五晚沪铜主力合约2505开于80530元/吨，盘初即摸高于80840元/吨，盘中直线下行并摸低于80190元/吨，盘尾震荡回升最终收于80630元/吨，跌幅达0.62%，成交量至5.4万手，持仓量至23.8万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）国务院总理李强在京会见来华出席中国发展高层论坛2025年年会的美国联邦参议员戴安斯及部分美国企业界人士。李强表示，打贸易战没有赢家。希望美方同中方更多相向而行，按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则坦诚沟通、增信释疑，深化两国务实合作，推动中美关系稳定、健康、可持续发展。美方人士表示，美国企业积极参与和支持中国发展，愿继续投资中国，加强对话合作，实现互利共赢，努力推动两国关系持续发展。 （2）美国在世贸组织（WTO）已经同意分别同加拿大和中国进行磋商。美国代表团已通知中国和加拿大，准备与两方在WTO争端解决机制框架下各自展开磋商。 现货：（1）上海：3月21日1#电解铜现货对当月2504合约报贴水40元/吨-升水10元/吨，均价报贴水15元/吨，环比跌15元/吨。上周五月差持续收窄，沪期铜2404合约于2405合约结构向Back迅速转变，现货市场平水铜与湿法、非注册价差大幅收窄，后市供应紧张预期初步兑现，上周末预计国内社会库存仍将持续去化，料本周升水将回到平水上方。 （2）广东：3月21日广东1#电解铜现货对当月合约报190元/吨-升水260元/吨，均价升水225元/吨，环比涨40元/吨。总体来看，库存持续走低持货商积极挺价，但涨幅过高实际成交较差。 （3）进口铜：3月21日仓单价格65到75美元/吨，QP4月，均价环比涨5美元/吨；提单价格91到105美元/吨，QP4月，均价环比涨5美元/吨，EQ铜（CIF提单）30美元/吨到40美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月中下旬及4月上旬到港货源。上周五现货难闻成交，贸易商间询盘积极而可流通货源偏少。听闻少量远月提单报盘高企，市场流动性趋紧。 （4）再生铜：3月21日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格74000-74200元/吨，环比保持不变，精废价差2235元/吨，环比下降445元/吨。精废杆价差1835元/吨。据SMM调研了解，海外进口废铜受中国海关对美国废铜关税征收的预期影响，1、2月份美国进口废铜分别为3.9、3.1万实物吨，叠加美精铜价格不断上涨，不少国内进口贸易商报盘无法适配当地持货商价格，目前中国报价在海外市场上几乎没有竞争力，盆差倒挂也令不少贸易商苦不堪言。 （5）库存：3月21日LME电解铜库存增加1325吨至224600吨；3月21日上期所仓单库存减少4076吨至150060吨。 价格：宏观方面，上周五美联储各官员表示不急于降息，美指因此上涨压制铜价。但因担心特朗普的贸易政策对美国经济增长造成冲击，且市场预计美联储年内会有两次降息，美元走势或继续承压，支撑铜价。基本面方面，沪期铜2504合约与2505合约的价差结构迅速转向Back结构，市场对近期供应紧张的预期正在逐步兑现。同时，随着盘面价格回落，下游需求有所回暖，周末备库情绪小幅升温，预计上周末国内社会库存将继续去化。整体来看，供需两端的变化为铜价提供了支撑，但后续仍需关注库存去化速度及下游需求的持续性。价格方面，特朗普对等关税的最后期限即将到来，而当前关税预期对铜价的影响逻辑仍存，重点关注美国的经济数据变化。在宏观基本面共振下，预计今日铜价下方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

伦敦金属交易所(LME)3月21日公布的库存数据显示，铝库存减少3,600吨或0.74%，至483,925吨。巴生港仓库变动最大，减少2,000吨。 以下为LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

伦敦金属交易所(LME)3月21日公布的库存数据显示，铜库存增加1,325吨或0.59%，至224,600吨。鹿特丹仓库变动最大，增加3,850吨。 以下为LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库 据海关总署数据显示，2025年1-2月中国进口精炼铜共53.37万吨，累计同比减少12.66%；其中1月进口26.57万吨，环比减少28.26%，同比减少25.93%；2月进口26.8万吨，环比增加0.85%%，同比增加6.21%。1-2月中国出口精炼铜共4.94万吨，累计同比增加119.35%；其中1月出口1.70万吨，环比增加1.32%，同比增加99.88%；2月出口3.24万吨，环比增加91.06%，同比增加131.13%。 从进口方面，1-2月电解铜进口数据出现明显下降，主因有两点：首先是因为2025年长单签订较为缓慢，部分电解铜长单2月才开始发船。其次至2月上旬起电解铜国内电解铜进口亏损持续扩大，贸易商主动进口量减少。据SMM了解分析，铜精矿紧平衡与低TC的现状已经开始影响全球电解铜供应，同时受美国关税预期政策影响，远洋货源发运量明显减弱，大量电解铜涌向美国，使得全球电解铜CIF提单溢价均出现一定程度上涨。 从出口方面来看，1-2月电解铜出口量同比明显增长，出口窗口相较往年提前打开，冶炼厂增加出口原因有三：1.2月LME近端结构大幅转为BACK，同时出口窗口打开，盘面套利配合出口可缓解铜精矿原料亏损。2.受菲律宾PSR冶炼厂停产影响，越南、泰国等地区供应缺口增加，当地下游刚需吸引出口。3.国内春节后库存大幅垒库垒库，现货升水短期难以抬升。故除开固定长单量以外，1-2月出口量同比往年大幅增加。 展望后市，SMM预计自2025年3月开始电解铜净进口量将明显减少，原因如下：1.大型贸易商对CME注册电解铜的复出口自三月起开始大规模进行，智利、秘鲁、澳大利亚等地区的大部分货源在美国关税落地执行前将不会进口至国内。以智利2月份至中国出口量进行估算，3-4月智利至中国提单到港量预计仅2.4万吨左右，较往年明显下滑。2.非洲地区的电解铜将有一部分运至欧洲、东南亚等地区填补供应缺口，东亚地区的提单供应量将从3月开始出现紧缺。3.因国内库存去化仍需时间，进口窗口短期难以打开，主动进口量难有明显增加。

菲律宾镍矿成本再次上涨 价格偏强运行 本周菲律宾低镍高镍矿价格持稳，中高品菲律宾矿的价格再次迎来了小幅上涨，主要的原因来源于两方面， 1. 作为菲律宾出口国的印尼镍矿价格攀升且仍有上涨预期，对菲律宾镍矿的出口价格起到了一定支撑 2. 从供需角度出发，本月苏里高地区陆续开始报盘出货，但受到天气影响，供应恢复速度较慢，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈。但是，虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费因出货地转移和天气不佳双重因素影响，再次迎来上涨，进一步抬升了镍矿进口成本。综合来看，整体来看，供强需弱的格局影响下叠加政策端扰动，菲律宾价格有所上涨。 SMM 预计，后续菲律宾矿价格或持稳偏强运行。 印尼内贸矿供应紧张节奏延续 政策影响下成本和情绪或将双双走强 目前市场成交价格：火法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.6% 周度价格为 49.5 美元 / 湿吨，湿法矿方面 SMM 印尼内贸矿 1.2% 品位周度价格为 26.5 美金 / 湿吨，火法矿印尼镍矿三月主流升水持稳于 19-21 美金 / 湿吨 ,CIF 价格小幅上涨主要来源于印尼能矿部发布于 15 日的 3 月下半期印尼内贸矿基准价格，环比上一期有小幅抬升， 1.2 品味矿上涨 0.26 美金， 1.6 品味上涨 0.46 美金。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度较慢，另外， 3 月底恰逢开斋节假期，在一定程度上加剧了供应紧张的情况，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业库存普遍较低，仍存刚需补库需求，下游采购情绪高涨。 SMM 预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。 政策方面，本周印尼能矿部发出信号，提出 PNBP 政策或于开斋节前落地。若该政策如期落地，镍矿矿山的销售成本会所有增加，叠加当前下游的 NPI 价格和 MHP 价格持续上涨，从当前市场情况来看，矿山端的议价权较强，该项政策对于矿山带来的成本增加或较多被转嫁于下游企业，对镍矿价格会起到强力支撑。综合来看， SMM 预计印尼内贸镍矿价格或延续上涨趋势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月21日讯：根据市场反馈了解，新疆地区样本硅厂周度产量在38130吨，周度开工率在79％，较上周环比增幅明显。主因疆内大厂前期复产的工业硅产能产量释放，带动地区样本硅企产量增加。伊犁样本硅企在周内有个别台硅减产情况。周五市场关于大厂工业硅减产消息传出，后续关注减产落地情况。 西北样本硅企周度产量在10760吨，周度开工持稳79％，周环比下降。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。周内西北地区样本硅企受低迷行情影响有减停产情况，下周产量继续有小幅减少预期。周内新单成交清淡，地区厂库库存呈累增趋势。 云南样本硅企周度产量在1770吨，周度开工率持稳21％。周内云南样本内硅企开工率维持稳定，样本选取偏差使得云南样本硅企开工率远高于云南地区整体开工率。 四川样本硅企周度产量为0吨，周度开工率在0％。目前四川样本硅企仍无在产。乐山等地区样本外硅企在本周内少量硅炉点火复产，其余硅企近期暂无复产意愿，地区开工率维持低位。     》点击查看SMM金属产业链数据库