宏观方面，近期铜价在宏观扰动和地缘局势缓和预期交织下呈现强势震荡上行格局。伦铜自 6 月中旬起逐步摆脱前期高位震荡调整态势，上攻至 9900 美元 / 吨上方，沪铜亦升至近 80000 元 / 吨关口。驱动因素主要来自两方面：一是宏观环境利多发酵。特朗普宣布伊以冲突暂告结束并推动美伊开启谈判，市场避险情绪显著缓解。同时，美联储高层表态释放鸽派信号，多位官员暗示若通胀温和，最快 7 月可能启动降息。随着市场对美联储政策独立性的担忧加剧、对未来降息力度的预期升温，美元指数大幅回落，跌至 2022 年以来低位，为铜价提供显著支撑。二是关税和贸易政策预期变化增添铜价弹性。白宫方面表态暂无延长 7 月 9 日关税暂停期的计划，市场对潜在关税冲击及其对全球供应链和成本端的预期推升铜价风险溢价。 基本面方面，本周 Antofagasta 与中国冶炼厂年中谈判结果落定，年中 TC 长单价落至 0 美元 / 吨，预示 2025-2026 年铜精矿紧平衡持续。电解铜方面，本周 LME 近端 BACK 结构大幅扩大。比价恶化驱动国内冶炼厂出口。同时国内库存持续下降，国内升水在月末亦明显抬升，总体来看供应表现紧张。 展望下周，宏观面地缘政治冲突缓和，同时美铜价格飙升指引伦铜上行。预计下周伦铜波动于 9800-10000 美元 / 吨，沪铜波动于 78500-80500 元 / 吨。现货方面，国内冶炼厂集中出口叠加低库存使得国内供应趋紧，但高铜价下预计将形成供需双弱局面。预计现货对沪铜 2507 合约在升水 50 元 / 吨 - 升水 200 元 / 吨。    

菲律宾镍矿价格持稳 冶炼厂亏损下，下游对高价镍矿接受力度有限 本周菲律宾镍矿FOB价格持稳，国内成交价暂时持稳。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为46~47美元/湿吨， NI1.3%FOB为37~38美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为59~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为52~53美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，虽菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。需求方面，NPI价格本周持续下跌，国内NPI冶炼厂仍严重倒挂，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。后市来看，在本周印尼内贸镍矿价格走低，下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格或将走弱。 印尼镍矿本周价格有所变动，火法矿迎来下跌趋势 印尼内贸镍矿本周价格已出现下跌。升水方面，本周印尼内贸红土镍矿主流升水跌倒24-26美元/湿吨。目前，SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.9-54.9美元/湿吨，较上周下跌了2.5美元；湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周相同。 火法矿方面，供应端来看，苏拉威西岛和哈马黑拉岛作为主要的镍矿开采区域，周内供应状况仍因降水频繁而受到干扰，部分矿山的开采与运输过程受阻。尽管如此， 部分RKAB补充配额的审批或有望推进。进入7月份后，RKAB审批进度或将有所加快。从需求端来看，由于持续的高运营亏损，多数印尼NPI冶炼厂难以承受持续的高升水。整体来看，印尼的火法矿虽然处于紧张的状态，但下游企业持续施压要求降低升水，以确保可负担的镍矿采购。7月份上半期的HMA价格已出现下跌。后续来看，7月份的价格仍存下行空间。 湿法矿方面，供应端来看，由于三月份QMB事故后积累的数月库存支撑，目前苏湿法矿供应量保持相对稳定，能够满足当前市场需求。然而需注意，苏拉威西与哈马黑拉地区雨季延续，若持续至第三季度，恐将引发供应风险。需求端来看，两大HPAL项目预计将于今年下半年投产，此举或将显著推高市场需求。因此，湿法矿的需求还是存在。后续来看，印尼的湿法矿价格易涨难跌。

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格              精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（6月20日-6月26日）开工率环比下滑至74.01%，环比下滑1.81个百分点，较预期值低2.22个百分点，同比上升4.99个百分点。本周铜价重心接连走高，同时下游淡季氛围渐起，线缆开工率同环比下降，精铜杆企业纵有半年度生产任务，然而在连续增加的成品库存和新订单乏力的压力下，周度开工率依然超预期下滑。从具体库存来看，随铜价高企精铜杆开工率承压，精铜杆企业原料连续第四周减少，环比减少2.60%，录得33750吨，反观成品库存已连续第五周增加，本周精铜杆企业成品库存环比继续增加5.56%，录得72150吨。展望后市，即将度过半年度节点，进入七月后，部分企业存在减产降库计划，同时目前下游消费也并无明显好转预期，预计下周（6月27日-7月3日）开工率小幅下滑至73.48%，环比下滑0.53个百分点，同比上升4.99个百分点。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                       本周沪铜现货升水触底反弹，周中因临近季度末以及半年度结算，部分企业对库存以及资金回款存在要求，持货商大量甩货，令沪铜现货升水走低。后半周进入下月票后，半年度结算随之结束，现货升水顺势冲高回到近100元/吨。展望下周，冶炼厂目前正在出口电解铜，预计短期内现货国产供应有限，且进口到货预期不多，铜价保持高位，月差目前较窄预计现货升水仍有走高的可能。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         本周（6月23日-6月27日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为 48-75.2 美元/吨，QP7月，均价为 61.6 美元/吨，周环比上涨 1 美元/吨，仓单 30 到 45.2 美元/吨，均价为 37.6 美元/吨，周环比下降 2 美元/吨，QP7月。EQ铜CIF提单为 3.2 美元/吨 14.8 美元/吨，均价为 9 美元/吨，周环比下降 2 美元/吨，QP7月。截至6月20日，LME铜对沪铜2507合约沪伦比值为 8.0858 ，进口盈亏 -1400 元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-July为Back88.97美元/吨；7月date与8月date调期费差约为BAC42.2美元/吨。         目前火法好铜仓单实盘价格44美元/吨，主流火法与国产仓单30-40美元/吨，湿法难寻现货；好铜提单难寻现货，主流火法与国产提单40-60美元/吨左右，湿法难寻现货；CIF提单EQ铜0美元/吨到10美元/吨，均价为5美元/吨。         本周现货市场异动频繁，周初LME Cash-July价差大幅扩大超BACK 250$/mt, 其中TOM-NEXT价差达到50$/mt, 近月进口亏损持续扩大，吸引国内冶炼厂增加出口量以修复比价。据SMM了解7月date前能够到达LME亚洲仓库的总量约为3.5万吨。同时周内非国产转口提单收货潮再起，部分国产仓单以传闻将出口至欧洲置换欧洲冶炼厂至美国的货源。故保税区国产仓单与非国产转口提单溢价高挺，而国产及EQ提单受低比价影响溢价持续下行，离岸市场表现较为割裂。展望下周，目前非洲仍然维持着月均2万吨左右的赴美电解铜量，南美地区则占据大部分的美国进口供应，发往中国的量仅有不到2.5万吨每月。而欧洲需求亦分流了一部分非洲电解铜。受非美地区的电解铜紧缺影响，LME预计将出现可持续的BACK结构，其中近月BACK结构预计将持续居高，进口比价修复遥遥无期。         据SMM调研了解，本周四（6月26日）国内保税区铜库存环比上期（6月19日）上升0.41万吨至6.84万吨。其中上海保税库存环比上升0.22吨至5.92万吨；广东保税库存环比上升0.19万吨至0.92万吨。本周保税区库存增加主因仍为部分冶炼厂出口至保税仓库的电解铜到货，到港新增量有限。据SMM了解上海、广东以外保税区仓库近期亦有增量。展望后市，国内冶炼厂出口目的地多为LME亚洲仓库，进口比价至7月上旬预计难以修复。故下周预计保税区库存仍将小幅增加。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM6月27日讯：根据市场反馈了解，6月20日至6月26日，新疆地区样本硅厂周度产量在34220吨，周度开工率在71％，较上周增加。昨日关于新疆大厂减产消息传出，减停速度较快，较上周减产20台余台，单日影响产量预计在1500-1700吨左右，减产持续时间尚不确定。因此次规模性减产消息突然，因此对7月份全国供应量预期较之前下调。下周新疆样本产量也预期减少。市场成交方面，周内硅主连合约偏强运行，疆内硅企553#硅、521#硅出厂自提成交价格在7700-7800元/吨附近。 西北样本硅企周度产量在10520吨，周度开工74％，周环比持平。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。样本硅企开工情况基本稳定。553#硅出产价格在8000元/吨附近。 云南样本硅企周度产量在1840吨，周度开工率17％。周环比变化不大。周内样本硅企开工情况基本稳定，7月份即将进入丰水期，有复产意愿的硅企占比较少，地区硅企开工率缓幅增加，但大幅低于同期水平。 四川样本硅企周度产量为5860吨，周度开工率在51％。较上周小增。样本选取原因样本开工率要高于地区开工率，地区开工率在30%左右。     》点击查看SMM金属产业链数据库

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6月27日讯： 据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存6.30万吨，无锡铝棒库存1.78万吨，合计8.08万吨，环比减少0.07万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

6月27日讯： 据SMM统计，6月27日广东铝锭库存14.90万吨；无锡铝锭库存10.20万吨；巩义铝锭库存6.30万吨，三地库存共计31.80万吨，较上一交易日减少0.40万吨。 展望后市，近期铝价整体高位运行，对淡季下国内需求必然造成一定的抑制作用，出库量有走弱预期，致使下半月国内整体去库面临放缓压力，同时国内供应端和进口货源的扰动也不容忽视，近期在途量已有明显增加迹象。密切关注在淡季转累库信号明朗之前（暂时SMM建议关注6月底7月初这一关键时点），7月的国内整体的铸锭增量预期，以确定市场情绪的下一步走向。   》订购查看SMM金属现货历史价格