一、镁合金行业龙头，一体化布局优势明显 1、深耕行业30年，宝钢战略入股巩固优势地位 （1）公司布局镁行业全产业链 云海金属集团成立于1993年，2007年在深交所上市。公司经过三十年的发展，成为了一家集矿业开采、有色金属冶炼、加工与回收为一体的高新技术企业。 主营业务包含镁、铝合金材料的生产及深加工、销售业务，主要产品包括镁合金、镁合金压铸件、铝合金、铝挤压微空调扁管、铝挤压汽车结构件、中间合金等。 产品主要应用于汽车、电动自行车轻量化和消费电子及建筑等领域。 公司拥有“白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收”完整镁产业链以及“高性能铝合金-铝挤压加工”特色产品系。 镁的产业链可分为三大板块：上游为矿石开采以及原镁冶炼；中游为镁合金熔炼；下游为镁合金深加工，包含压铸，挤压等工艺。 （2）民企、央企特有混改制，国资委将成实控人 公司下共拥有四大部门：镁事业部、铝事业部、压铸事业部以及贸易公司。截至2022年，公司共建立了三大原镁供应基地：山西五台云海、安徽巢湖云海、安徽池州宝镁；四大镁合金供应基地：安徽巢湖云海和安徽宝镁主要面对长三角和中部地区客户；山西五台云海主要面对中西部客户及出口，广东惠州子公司主要面对珠三角客户。 公司近年来先后收购了重庆博奥、天津六合镁，完善了公司在镁合金下游产品的全面布局。南京云海精密、巢湖云海精密、重庆博奥、荆州云海精密、天津六合镁等深加工企业，实现了对长三角地区、西南地区、华中地区以及北方地区的覆盖。 截至2022年9月，云海金属董事长兼总经理梅小明先生持有18.03%的股份，为公司第一大股东、实际控制人。梅小明先生曾于2018年12月和2020年8月分别向宝钢金属转让8%和6%的股份，因此宝钢金属有限公司成为第二大股东，总计持股14%。 宝钢金属是国有资本投资公司试点企业，中国宝武新材料产业的一级子公司，其发展战略聚焦在轻量化材料与制品以及镁产业，与云海金属的产业高度契合。 宝钢金属在前期引入战略股东，并委派了董事、高级管理人员参与公司治理，形成民企和央企有特色的混改制度；同时，中国宝武拥有强大的汽车市场背景及资源，可实现技术和资源共享，强强联合，拓展镁产品在终端市场尤其是汽车领域的应用。 2022年10月17日，宝钢金属签署《股份认购协议》，宝钢金属持股比例将提升为21.53%。此次成功增发非公开股票，实际控制人变更为国资委，通过构建科学高效的决策机制，进一步聚焦发展轻量化材料和制品，持续优化在高强钢、镁、铝三大轻金属材料的产业布局与发展载体。公司将成为宝钢金属打造“中国镁业”以及全球镁产业引领者的关键平台。 2、镁铝产业双驱动，加速公司下游发展 公司业绩逐年攀升，2018-2021公司营业收入、归母净利润CAGR分别为13.07%和31.61%。其中2021年营业收入实现突破式增长，达到了81.17亿元，同比增长36.52%。 截至2022年，公司盈利能力较好，营业收入达到91.05亿元，同比增加12.17%；归母净利润达到6.11亿元，同比增加24.03%。公司主要以国内业务为主，国外业务为辅。自2017年至2022年，海外销售额从6亿元增长至18.8亿元，CAGR为25.68%，整体呈上升趋势。 公司主营业务为镁合金与铝合金产品，同时也是公司盈利的主要增长点和贡献点，占总营收半数以上。 近年来得益于公司对下游端业务的发展，深加工产品、压铸件对营收的贡献明显提升，从2017年的4.06%和3.52%提升至2022年的11.7%和15.27%，预示着下游端的布局成效显著。 毛利方面，2022年镁合金产品是公司业绩增长的主要发力点，贡献了65.83%的毛利，其主要原因是镁合金产品销售价格上涨。且公司拥有1.4亿吨白云石采矿权，能够进一步降低镁合金成本，促进毛利率上升。未来随着与宝钢金属的青阳项目落地投产，预计将显著增厚公司业绩和利润。 二、积极推进产能扩张，打造镁合金基地 1、淘汰落后产能，行业集中度逐步提升 （1）白云矿石开采：公司拥有我国超半数开采权 公司是全球镁行业龙头企业，已具有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整的镁产业链。目前皮江法我国生产原镁的主流方法，原材料为白云矿石。 我国拥有世界第一的白云石矿产资源，质量优且含杂质低。现已探明储量40亿吨以上，主要分布在山西、宁夏、河南、吉林、青海、贵州等地。其中山西白云石储量较为集中，已探明储量约为4.5亿吨左右，占全国已探明储量的11.25%。 公司在上游资源端拥有庞大的白云石矿产资源，不仅为生产原镁提供充足的原材料保障，同时也降低了原镁生产成本。 目前公司共拥有约14亿吨白云石采矿权，占我国近60%的白云石矿储量（我国现已探明白云石矿储量约24亿吨）。其中子公司巢湖云海镁业拥有8864万吨采矿权，可年产300万吨石矿；合资子公司安徽宝镁（公司股权占比45%）拥有13.2亿吨采矿权，可年产4000万吨石矿。五台云海镁业的采矿权正在整合中，如未来成功竞得采矿权，矿石将实现完全自给并进一步降低成本。 根据现有原镁冶炼技术，原镁：白云石：煤炭：硅铁对应关系为1：10：3：1。 巢湖云海镁业、安徽宝镁有大量剩余白云石可供外售，周边建筑类企业以及码头等均可消化富余石矿。预计明年矿石销售放量，显著增厚业绩。同时为了减少硅铁价格的波动对原镁冶炼成本的影响，公司也在布局硅铁产能。2019年6月子公司包头云海投资建设年产 30 万吨硅铁合金项目，预计2023年上半年一期12万吨硅铁投产，若未来实现硅铁自足，生产成本将进一步下降。 （2）公司自主研发“竖罐炼镁”，成为行业标杆 目前镁冶炼的方法有两种： 1、从尖晶石、卤水或海水中将含有氯化镁的溶液经脱水或焙融氯化镁熔体,之后进行电解，此法称为电解法； 2、用硅铁对从碳酸盐矿石中经煅烧产生的氧化镁进行热还原，此法称为热还原法（皮江法）。 得益于丰富的白云石矿资源，我国生产金属镁主要采用的是皮江法，其实质是在高温和真空条件下，有氧化钙存在时，通过硅（或铝）还原氧化镁生成镁蒸气，与反应生成的固体硅酸二钙相互分离并经冷凝得到结晶镁。 该工艺过程可分为白云石煅烧、原料制备、还原和精炼四个阶段。 目前我国镁冶炼还原普遍采用的是横罐水平式还原炉型，其主要缺点在于热利用率低、还原罐寿命短、还原炉所占的成本较大, 属于劳动密集型且生产过程不连续。 公司通过自主研发的“短流程粗镁一步法”使得劳动生产率提高1倍，冶炼总耗能降低30-40%。不仅保证原镁质量，也大幅降低生产成本。同时公司是率先全部采用竖罐节能炼镁工艺的企业，为行业树立了标杆。 通过自主研发的“竖罐蓄热式燃烧技术”能耗明显降低，一般卧式还原炉吨镁耗煤5.5吨，而竖罐吨镁耗煤仅3吨，提高了能源的效率，且提高了单罐产量，显著降低能源消耗。 （3）原镁产能高度分散，公司占据行业第一 依托丰富的镁资源储量，我国镁产业发展位居世界第一。 2022年全球原镁产量约111.5万吨，同年我国共生产原镁约89.36万吨，占全球总产量的80.1%。今后全球镁供应格局将会多元化，加拿大、美国等地都有在建的原镁冶炼项目，但中国仍然是全球最主要的原镁生产国，预计产量比例仍将在75%以上。 国内供应格局方面，我国原镁产能主要集中在陕西、山西两地，约占我国总产量的84%，是我国镁产业的优势核心产区。 从2012年至今，陕西榆林尤其是府谷县镁冶炼产业发展迅猛，当地镁生产企业把本地兰炭炉和金属镁冶炼炉对接，让兰炭生产过程中产生的荒煤气成为免费热源，加之府谷盛产皮江法炼镁所用的还原剂硅铁矿，因此被业内评价为“世界镁业在中国，中国镁业看府谷”。 我国镁冶炼行业集中度较低，公司作为镁冶炼行业龙头，目前10万吨原镁产能占据全国第一，占有率达到7.27%，远高于行业第二银光华盛镁业的6.5万吨产能。 公司现已建立三大原镁供应基地：山西五台云海、安徽巢湖云海以及安徽池州宝镁。未来随着巢湖扩产5万吨原镁产能、在五台扩产10万吨原镁产能以及在青阳新建30万吨原镁产能落地后，原镁总产能将达到年产50万吨，行业地位进一步巩固。 至于剩余的绝大部分企业，则是 0.5-2 万吨产能的公司。随着国家环保高压持续，进入行业的门槛提高，落后产能逐步出清，未来 3-5年行业集中度有望持续提升。 2、镁合金：探索多领域下游应用 （1）新产线扩建，进一步稳固行业龙头地位 原镁下游需求主要分为镁合金，铝合金添加剂，海绵钛以及钢铁脱硫，其中接近半数的原镁被用于生产镁合金。 不同于原镁行业，由于镁合金生产工艺存在一定的技术壁垒，行业集中度较高。 目前国内镁合金总产能约50 万吨，公司拥有20万吨镁合金年产能，约占国内市场的40%，具有龙头地位。其次是瑞格镁业、海镁特镁业，均拥有超过10%的市场占有率。 公司拥有四大镁合金供应基地：安徽巢湖云海和安徽宝镁主要面对长三角和中部地区客户，山西五台云海主要面对中西部客户及出口，广东惠州子公司主要面对珠三角客户。 待青阳项目达成新建30万吨以及五台云海镁业扩产10万高性能镁基轻合金后，总产能将达到年产50万吨，市场份额有明显优势。 （2）汽车轻量化推动镁合金下游应用 镁合金下游应用主要用于交通运输、电子产品和生物医用等。其中汽车为主要应用方向，占比约为70%，其次是电子产品占比20%。随着新能源汽车的快速渗透，公司抓住汽车轻量化发展时机，着力拓展下游深加工业务。 镁合金汽车零部件产品如方向盘骨架、仪表盘支架、中控支架、座椅支架、显示屏支架等业务量同比增长，市场占有率提升。 2020年3月，公司在巢湖云海开展的年产1000万只方向盘骨架项目正式启动，投资总额达2.07亿元，同时公司在建筑领域的镁合金建筑模板现已规模销售，开拓了镁合金在建筑领域的新应用。2021年12月，公司在安徽省巢湖市投建投资建设了年产200万片建筑模板项目，项目固定资产投资额为2.3亿元人民币。 3、青阳项目即将落地，未来显著增厚业绩 2020年11月，公司与宝钢金属、安徽省池州市共同投资建设“年产30万吨高性能镁基轻合金及深加工项目”。 项目所在地池州贴近长三角，拥有丰富的白云石矿产资源、客hu资源集中且交通便利，可建设国内最大的从镁矿开采、原镁冶炼、镁合金生产、镁合金深加工的完整产业链，欲打造镁合金生产基地和中国镁合金应用新材料创新基地。 负责此次项目主体规划投建的是公司与宝钢金属、青阳建设投资集团共同投资成立的安徽宝镁轻合金有限公司。 其中宝钢金属出资人民币10.8亿元，占公司股权的45%；云海金属出资人民币10.8亿元，占公司股权的45%；青阳建投出资人民币2.4亿元，占公司股权的10%，注册资本为24亿元。同时为了保证项目原材料的稳定供应，安徽宝镁于2021年12月以42.3亿元价格竞得了青阳县花园吴家冶镁用白云岩矿采矿权，总矿石量为13.2亿吨。 该项目位于青阳县酉华镇花园吴家白云岩矿区、26.5 公里廊道，占地面积2200亩，拥有运营年吞吐量 3000 万吨码头，是池州历史上首个投资超百亿元的重大产业项目。 可建设年产 30 万吨高性能镁基轻合金、15 万吨镁合金压铸部件、年产 100 万吨熔剂、年产骨料及机制砂 2500 万吨。 项目投资总额为人民币 148亿元，预计2023年9月可完成建设，2024年开始贡献增量。 待项目全部达产后，可实现年均销售收入102.49亿元, 年均净利润12.47亿元，内部收益率为12.01%，投资回收期为11.24年（含建设期）。 三、镁建筑模板或打开新增长极，镁基储氢潜力较大 1、铝合金行业稳定增长，公司专注下游应用 由于铝合金耐高温、可循环利用、低成本等优点，近年来日益受到各个领域的广泛应用，加上近年来汽车轻量化的不断推进，我国铝合金的需求量也随之不断增加。 公司拥有“高性能铝合金-铝挤压加工”特色产品系，可年产高性能铝合金及深加工产品。铝合金深加工业务主要包含压铸和挤压两大类。 公司目前在南京、巢湖、重庆、荆州、天津有五大压铸基地，拥有3.8万吨/年高性能镁、铝和其他合金压铸件产能；具有各类部件的表面处理能力并且可以自主开发设计制造模具。 公司的铝挤压类产品包含汽车结构件以及扁管，在南京、扬州有两大挤压基地，拥有10万吨/年高性能铝挤压产品产能。 近几年汽车结构件产品是公司重点发展的铝合金深加工产品，主要供应给特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏、吉利、上汽新能源等。 扁管主要应用于汽车空调并且国内空调工厂在上新项目时已经考虑使用铝挤压微通道扁管，市场前景良好。同时，微通道扁管在风电储能电池以及新能源车电池上也有广泛应用，公司目前已经为国内新能源车电池和风电储能电池客户供货。 由于公司金属铝源于外购，铝合金生产成本受铝价影响较大，因此铝产业不具备竞争力。 公司通过调整铝合金业务的客户和产品结构，同时加大铝合金深加工产品的业务占比，提高材料的自我转化率，从而增加铝产品的利润率。未来公司会在条件合适时将铝业务及相关资产转移至子公司云海铝业，把重心聚焦在镁产业发展。 2、公司拓展镁合金下游应用，抢先布局建筑模板领域 市面上常用的模板材料有：木模板、钢模板、铝合金模板和塑料模板。近年来，国家及地方政府在不断推出相关政策，《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》强调了提升绿色建筑发展质量、提高新建建筑节能水平，因此铝模板在全国各地的应用持续渗透。 镁合金建筑模板在保持铝合金模板优点的基础上，还拥有以下4点优势： 1）质量更轻，加工率高：每平米镁合金模板比铝合金模板轻25%；每吨原材料可生产的面积多50%，可减轻施工人员工作强度以及节约土建总包成本。 2）具有较强耐碱性：通常建筑混凝土的化学性质为弱碱性，镁合金模板对于碱性物质具有较强耐腐蚀性且不易沾水泥，可降低清理费用。 3）可回收率高：镁合金模板多次使用后可以进行回收，重新进行冶炼制作成镁锭或者镁棒。 4）压铸性能好：镁合金建筑模板使用压铸工艺一体化成型，后加工的成本要比原来铝合金挤压型材焊接的成本更低。 为促进镁合金产品在建筑市场的进一步应用，公司抢先布局此领域。 2021年12月，公司在安徽省巢湖市投资建设年产200万片建筑模板项目；2022年3月公司与南京领航云筑新材料科技有限公司共同出资在安徽巢湖投资建设安徽镁铝建筑模板科技有限公司，注册资本1.6亿元。 其中云海金属出资1亿元，股权占比62.5%；南京领航出资0.6亿元，股权占比37.5%；2022年8月，子公司安徽镁铝建筑模板科技有限公司与中国建筑第四工程局有限公司签署了《关于镁合金模板租赁框架协议》，正式开启公司在建筑领域镁合金模板的规模应用。 截至2021年，建筑市场中木模板依然是主要产品，占有率在60%以上，其次是铝合金模板和钢模板，分别占到约20%和15%左右。 预计到2025年和2030年，建筑模板的镁合金需求量分别为29.57和55.25万吨，原镁需求量分别为28.09和52.49万吨，未来8年CAGR为30.68%。 镁合金模板的市场还处于起步阶段，国内仅有少数家生产企业。 目前华侨城、万科等工程项目率先试点，行业可发展空间大。从原料看，中国属于铝土矿资源相对匮乏的国家，铝矿更依赖于进口，但中国具有丰富的镁矿资源，如果镁合金的价格与铝合金价格持平的话，未来镁合金模板在价格会更具优势，有望全方位替代铝合金模板。 3、未来储氢风口：镁基固态储氢 氢能是一种绿色低碳的二次能源，包括将水、风、光能等一次能源以氢的形式进行再存储。为了助力实现碳达峰、碳中和的目标，促进氢能产业高质量发展，需要进一步开发高效安全的储氢技术。氢气的储存与运输是连接上游制氢和下游用氢的关键环节。 目前，氢气的储存和运输方式主要有高压气态储运氢、液态储运氢、固态储运氢等。其中，MgH2/Mg储氢体系因其储氢密度高、镁储量丰富、安全性高等优点，适用于楼宇/园区/家用燃料电池热电联供系统、燃料电池氢源、氢储能系统、氢冶金/氢化工等应用场景，是极具潜力的储氢体系。镁基固态储运氢技术的发展，将为未来中国能源体系变革、交通运输方式低碳化转变奠定基础。 近年来，大量研究工作聚焦于改善MgH2的热解/水解供氢性能及实际应用，已经取得了大量成果。 氢枫能源现已发布吨级的镁基固态储氢车，质量密度达到6.4%，每车可储存1.2吨氢气且循环充放性寿命大于3000次。镁基固态储氢现阶段依旧存在吸放氢气温度较高且循环寿命稳定性差等问题，未来可通过合金化以及引入高温稳定相纳米限域来解决。 目前，公司、宝钢、重庆大学联合研发的镁基固态储氢材料已经取得了技术突破，进入了产线化试制阶段，有一些关键参数还需要进一步优化，达到工业化生产的目的。 根据云海金属目前的技术，1吨氢气需要20吨储氢材料，每吨储氢材料的原镁用量占比80%。我国已成为世界上最大的氢气生产国，2022年我国氢气产量达4004万吨。假定2025、2030年需要使用镁基储氢材料进行长期储存的氢气占比分别达到1%和5%。 预计储氢材料的原镁需求量到2025和2030年分别为77.59和158.61万吨。 四、财务分析 1、业绩稳定增长，镁合金为盈利主力 公司业绩多年来保持稳定增长，2017-2022年CAGR达到13.07%。 2022年实现全年营收91.05亿元，同比增长12.17%，由于环保政策影响导致镁行业产能受限，市场供应减少推动原材料价格上升，产品销售价格同步上涨。 其中镁合金产品和铝合金产品是营收的主要发力点，2022年镁合金销售额达到了33.08亿元，同增40.4%；铝合金销售额达到了20.3亿元，同减35.37%，主因公司自制铝合金用于加工微通道扁管，外售减少。 下游产品近年来发展迅猛，镁合金压铸件由2017年的1.93亿元上升到2022年的10.66亿元，CAGR高达40.75%；铝合金深加工由1.67亿元增长至13.9亿元，CAGR高达52.76%。 未来公司将进一步加强深加工产品的研发和升级，提升深加工产品的营收占比。2023Q1公司营业收入16.94亿元，同减32.30%，主因镁价下跌。 盈利方面，镁合金毛利率自2020年快速增长，2022年其毛利占总毛利的65.83%，主要是镁价上涨及公司生产成本相对降低，公司布局上游原料端、使用竖罐冶炼技术等降低原镁冶炼成本。 2022年公司原镁产量约9万吨，自产比例80%左右；镁合金产量约19万吨，其中边角料约6万吨，合金化元素1.5万吨。 由于原镁价格自2020年触底反弹，近两年来总体呈上升趋势，对镁合金下游业务的利润造成负面影响，毛利率由2020年的23.06%降低至2022年的7.99%。2023Q1公司整体毛利率为10.09%，环比上市1.67pct。 未来随着产能扩产，原镁可实现100%自供，叠加上游白云石完全自供，预计生产成本较同业进一步下降，镁合金及其深加工产品的毛利率仍有提升空间。 2、降本增效持续推进，研发费率上升 近年来公司成本管控能力较强，费用率均稳定在10%以下。销售费率、管理费率及财务费率整体呈下降趋势。2022年销售费用率为0.26%，较上年减少0.11pct，主因营销费用减少；管理费用率为1.54%，较上年增加0.27pct，主因职工薪酬增加；财务费用率为0.84%，较上年减少0.38pct，主因汇兑收益增加。 自2018年起，公司加大研发投入，2022年研发费用率为4.36%，较上年增加0.55pct。公司始终把技术创新和新产品开发作为核心发展战略，积极与国内外研发机构开展合作，预计未来研发费用率仍有提升空间。 2019年公司处置大量的非流动资产，导致归母净利润急剧升高。 扣除非经常性损益后的净利润为2.79亿元，同增33.5%。2020-2022年净利润呈增长趋势，2022年归母净利润6.11亿元，同增24.03%。公司在拓展产业链的同时积极提升工艺技术，降低生产成本，产品结构向高附加值靠拢。预计2023年底青阳项目、原镁产能投产后，明年或显著增厚业绩。 3、经营现金流明显改善，资产负债率下降 公司经营现金流改善明显，2022年经营性现金流净流入13.42亿元，较上年增加12.85亿元，主因项目回款增加所致。投资性活动现金流净流出18.02亿元，较上年多流出9.06亿元，主因镁铝合金新建产能项目持续进行，公司用于购置固定资产和支付在建工程的现金流出增加。 公司资产负债率总体呈下降趋势，近4年稳定在50%左右。2023Q1资产负债率为48.58%，较去年底减少0.47pct。未来原镁以及镁合金项目逐步扩产后，资产负债率可能会阶段性升高，但仍处于健康水平。 4、ROE稳定上升 公司净资产收益率（ROE）近两年维持在较稳定水平，2021-2022年分别为15.88%和16.7%。 通过杜邦三项分析来看，2019年ROE高位主因南京云开（晶桥厂区）及云海精密（洪蓝厂区）拆迁获赔7.16亿元，资产处置收益大幅增加，扣除非经常性损益后的ROE为12.41%。 2020年由于疫情影响国内外镁需求疲软，镁价大幅下跌触及历史低位，导致净利率降低对ROE形成拖累。 展望未来，后续扩产项目将陆续落地投产，公司也将持续优化成本，提高净利率贡献，ROE有望维持稳定向上趋势。 五、盈利预测与公司估值 1、盈利预测 1）公司营收预测： 23Q1需求恢复不及预期，叠加年内公司青阳投产影响，镁价有所下跌，年内有望稳定在25000元/吨以内。 公司未来将逐步调整产品结构，自主减少低毛利产品（铝合金产品），将重心转移至镁行业发展。青阳项目将在2023年底完成建设并启动投产，预计产量在2024年迎来爆发式增长，2025年达到满产。预计2024年镁合金及其深加工产品收入显著增长。 此外，公司未来将实现白云石自足且外售，进一步增厚利润。综上，2023-2025年整体营业收入呈快速增加趋势，增长率分别为19.66%、75.27%和38.98%。 2）毛利率预测： 随着产业链布局完善并外售白云石，公司整体毛利率或小幅上升，预计2023-2025年镁合金吨毛利分别为6200、6000、5500元/吨；镁合金深加工吨毛利分别为2921、3680、3864元/吨。 3）期间费用率预测： 公司规模持续扩大叠加产能逐年爬坡，成本优势逐步体现，销售、管理费用率或呈下降趋势。公司始终把技术创新产品研发列为战略首要目标，预计研发费用率小幅提升。2023年由于公司向宝钢金属增发股票，财务费用率将会有略微上升，待增发完成后将回归正常水平。 4）盈利预测： 综上所述，预计2023-2025年公司归母净利润分别为7.59亿元、14亿元、20.55亿元，分别增长24.14%、84.54%、46.71%。EPS分别为1.17、2.17、3.18元/股。 公司净利润受镁价波动影响较大，近日榆林地区兰炭整改时间或提前，镁价现货跳涨。由于府谷多数企业用兰炭副产的荒煤气作燃料生产原镁，兰炭产能关停直接影响当地镁价，短期可能继续发酵。 我们对原镁价格与公司镁合金净利润做了敏感性分析，假设2023年镁合金产量为15万吨，当原镁价格（含税）平均3万元/吨时，2023年公司镁合金净利润可达6亿元，利润弹性较大。 2、估值分析 我们选取了业务相似或各板块龙头的6家企业作为可比公司。从行业中位数来看，2023-2025年的PE分别为26.83、18.78和14.35倍。考虑到公司处于行业龙头，正处扩产成长期，未来下游需求有较大增长空间，给予公司2023年PE为25倍，对应2023年目标价为29.25元/股。 六、报告总结 公司常年稳居镁行业龙头地位，原镁产能及镁合金产能均位居全国第一。公司面向国家战略，抓住汽车轻量化发展时机，大力开发下游应用端发展，全镁产业链布局优势明显。 预计公司2023-2025年归母净利润为7.59、14.00、20.55亿元，给予公司23年目标 PE为25倍，对应目标价为29.25元/股。 七、风险提示 1. 原材料价格波动风险：原镁生产原材料中包含硅铁，目前公司硅铁项目暂未落地不能自供，原镁成本依旧受硅铁价格影响，继而影响镁合金产品的价格及利润。 2. 公司项目进展不及预期：青阳项目及巢湖云海镁业扩产均未完成建设，若项目进展不及预期，投产时间不及时将影响公司营收及利润增长。 3. 产品推进不及预期：镁合金模板领域处于起步阶段，未来渗透率及业内接受程度仍存在较大的不确定性。 4. 汽车行业销量下降的风险：公司镁合金深加工业务最主要的应用领域为汽车轻量化，与汽车产销量的关系密切，汽车产销量和宏观经济关系密切，具有一定的不确定性。 5. 管理风险：公司发展规模速度较快，子公司数量较多，如果公司的内控建设及管理水平不能适应公司资产及业务规模的扩张，将对公司的生产经营造成不利影响。 6. 汇率波动风险：公司产品有一部分出口，以美元和欧元结汇，汇率波动会对公司营收利润带来一定的风险。 7. 其他轻量化材料的替代风险：塑料，碳纤维等材料也是目前较为热门的轻量化材料，如果这些材料的研发速度超出预期，可能在镁合金广泛应用前就形成替代，镁合金市场空间受阻，继而影响公司盈利能力。

》查看SMM小金属报价、数据、行情分析 国机重装5月11日在投资者互动平台回应了投资者关心的一系列问题。 对于投资者关心的公司为我国航天航空的建设中，具体作出了那些方面的贡献的问题，国机重装回应：公司自主设计、制造、安装的8万吨模锻压力机，自主研制的12000吨航空铝合金板张力拉伸机，为解决航空级铝合金厚板、大飞机承力构件等“卡脖子”问题、保障C919大型客机等国家重点工程项目顺利实施提供了有力支撑。 对于公司是否有轻质高强合金轻量化技术的问题，国机重装回应：公司拥有铝合金、镁合金、钛合金等轻质高强合金材料生产装备的研制能力，同时公司在相关材料的基础研究、工艺加工等领域有深厚的技术积累。 国机重装还介绍：公司是中国最大的铸锻件生产基地之一，具有一次冶炼900吨钢水、浇注700吨钢锭、制造500吨级铸件、锻制400吨级锻件的极限制造能力，产品涵盖能源、冶金、石油化工、矿山、交通等领域，其中超超临界火电装备铸锻件、百万千瓦级水电装备铸锻件、燃气轮机铸锻件、三代核电铸锻件以及主管道、大型支承辊和锻焊结构加氢容器等产品具备国际制造水准。多年来，成功研制的核电半速转子、主管道、FB2转子、5米支承辊、“双超”锻焊加氢反应器等首台首件产品，有力支撑了白鹤滩、乌东德、长龙山水电机组，“华龙一号”“国和一号”核电机组，百万千瓦超超临界火电机组，重型燃气轮机，煤化工产业和石化行业油品升级改造等国家重大工程的需要。

首创证券日前发布关于三祥新材的业绩简评研报显示： Q1 业绩稳步增长。公司2023 年一季度实现营业收入2.98 亿元，同比增长63.89%；归母净利润为3603 万元，同比增长18.19%；扣非归母净利润3448 万元，同比增长17.25%。 氧氯化锆即将全面投产，锆基业务稳步增长。公司为锆行业龙头，实现了锆系产品全面布局。2022 年辽宁华祥氧氯化锆试产且实现小规模销售，计划23 年全面投产。公司自创的沸腾氯化工艺，可采用低品位的锆英砂进行生产，显著降低成本。同时氧氯化锆的副产品四氯化硅已达到光伏级别，再度增厚盈利空间。海绵锆22 年技改完成，未来产量有望稳步提升至满产5 千吨水平。未来2-3 年海绵锆及氧氯化锆产量稳步提升，同时锆基产品持续结构优化，锆业务未来仍可期。 镁建筑模板步入使用元年，镁合金业务增长空间广阔。宁德文达镁铝项目一期已建成投产（持股35%），实现电池托盘和端板产品的销售，以宁德时代为主的订单充足，产能仍在扩张以满足火爆的需求。镁价高位回落，目前镁铝比价处于合理区间，镁合金应用推广有望加速，建筑模板经济性及性能优于铝模板，今年有望步入使用元年，镁铝轻量化材料业务将打开公司长期成长天花板。 投资建议：公司为锆行业龙头，氧氯化锆及海绵锆产量有望稳步提升，产品结构持续优化，锆基业务有望稳步增长；镁合金业务持续推进，未来增长空间广阔。预计公司2023-2025 年营业收入分别达到17.24/25.34/34.20 亿元，归母净利润分别为1.86/2.28/2.96 亿元，EPS 分别为0.62/0.75/0.98。维持“买入”评级。 风险提示：锆系产品价格大幅下跌，锆及镁合金产品需求不及预期，项目建设进度不及

西南证券日前发布关于星源卓镁的研报显示： 推荐逻辑：1、汽车领域的镁合金结构件目前处于0-1 发展阶段，2022 年国内单车镁合金用量仅3-5kg，对比铝合金单车100kg以上的用量，发展潜力巨大；2、国内镁矿储量丰富，长期看镁铝价格比将跌破1:1.3，相同规格汽车结构件镁合金更具性价比，轻量化趋势下镁是汽车内部结构件更好的选择；3、公司作为国内为数不多的汽车镁合金铸件企业，具备先发优势，产品矩阵+价格带不断拓宽，导入特斯拉、奥迪、福特、宝马等知名汽车厂商供应链，未来前景广阔。 模具起家，由铝到镁，行业处于爆发初期。公司以压铸模具研发、生产和销售起家，2006年向下游铝合金压铸领域延伸，2009 年，公司将研究方向转为镁合金压铸工艺研发。2014 年，公司首款镁合金产品上市。当前汽车领域的镁合金结构件处于0-1发展阶段，2022 年Q4和2023 年Q1，公司分别实现营收7000万、8000 万，同比增长14%和57.2%，自身业绩加速明显。 镁锭价格回落趋稳，新能源汽车轻量化趋势下，镁替铝有望加速。当前镁合金铸件具备替换铝合金铸件在汽车轻量化领域应用的三大条件：1、镁合金的密度约为铝合金的 2/3，且强度比高于铝合金及钢材，使用镁合金替代铝合金可实现25%-35%的减重率。2、镁铝价格比回落至1.3 区间内，“镁代铝”经济上更具性价比。3、镁合金在抗震、散热、强度等方面具备优势。 公司竞争优势明显，未来发展路径清晰：公司作为Tier 2 供应商已切入特斯拉、克莱斯勒、福特、奥迪等汽车品牌供应链，产品结构更趋完善，从车灯散热架、汽车座椅扶手结构件等小部件往汽车中大部件不断拓展，动力总成壳体已进入上汽智己和飞凡供应链，公司产品价格带从几十向上千元进发。随着未来镁价的逐步走低趋稳，汽车轻量化趋势下，镁合金铸件渗透率将不断提升，公司具备先发优势抢占行业制高点。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年营业收入分别为3.6亿、5.5 亿和7.8亿元，归母净利润分别为7617 万元、1.2 亿元和1.7亿元，EPS 分别为0.95元、1.51 元和2.16 元。考虑到公司未来三年利润CAGR在40%以上，2024 年业绩加速，采用PEG估值法给予公司2024 年30倍PE 估值，对应目标价45.30元。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：原材料大幅上涨风险、下游需求不及预期风险、宏观经济下行风险、募投项目进展不及预期风险、镁合金大单品放量或不及预期风险。

》查看SMM小金属报价、数据、行情分析 胜利精密日前在业绩说明会中回应了投资者普遍关心的诸如复合铜箔、业绩下降原因以及未来工作亮点等一系列问题。 问题1：请问公司的复合铜箔送检进展及后续公司发展规划。 胜利精密回应：公司复合铜箔项目已向多家电池厂商进行送样并保持沟通交流，目前正在有序推进中，公司将持续关注项目的进展情况，并及时履行信息披露义务；未来公司将继续聚焦核心主业，在保持笔电等传统精密结构件及模组的稳步发展基础上，以市场为导向调整优化产品业务结构，积极开拓产品的应用领域，扩大车载显示屏和轻量化镁合金结构件的业务规模和市场份额，实现业务持续稳定发展。 问题2：一季度咋亏的7千多万，复合铜箔什么时候能量产。 胜利精密回应：虽然公司一季度汽车零部件业务营业收入同比增长，但受3C消费电子行业需求减少的影响，总体营业收入下降，同时收入下降导致单位成本上升；公司复合铜箔项目前期已向多家电池厂商进行送样并保持沟通交流，目前正在有序推进中，公司将持续关注项目的进展情况，并及时履行信息披露义务。 问题3：请问pet铜箔项目具体何时可以量产。 胜利精密回应：公司前期已向电池厂商进行了送样检测并保持技术上的沟通交流，大批量订单的最终落实很大程度取决于下游客户对复合铜箔的认可、应用意愿以及双方合作的进展情况。 问题4：铜箔项目预计需要多少设备，现在有多少设备进场了？ 胜利精密回应：去年年底，公司第一条全制程生产线（1台磁控溅射+1条水电镀）已在安徽舒城产业园安装调试完成，目前第二条水电镀产线正在与东威科技相关人员进行技术改造升级中。 问题5：胜利精密－季度依然亏损，后续有没有改善的空间？ 胜利精密回应：未来公司继续聚焦核心主业，在保持笔电等传统精密结构件及模组的稳步发展基础上，以市场为导向调整优化产品业务结构，积极开拓产品的应用领域，扩大车载中控屏和轻量化镁合金结构件的业务规模和市场份额，实现业务持续稳定发展。 问题6：2023年公司有哪些工作亮点？盈利亮点？ 胜利精密表示： 公司未来会争取稳固消费电子业务的市场份额，保持公司传统精密业务稳步发展，同时重点发展汽车零部件业务（车载中控屏和轻量化镁合金结构件等）。 问题7：贵公司目前是否具备复合铜箔的量产能力？ 胜利精密回应：公司现有已调试完毕的产线具备量产能力，现有复合铜箔的产品仍在送样检测阶段。 问题8：请问2022年公司整个行业面对的行业状况是怎样的？ 胜利精密回应：2022年，受消费电子行业下游需求减少和产品迭代有限的影响，消费电子领域的景气度仍处于低迷状态，市场面临一定的挑战。此外，在汽车产业“智能化、电动化、集成化、轻量化”的发展趋势下，传统汽车和新能源汽车对车载屏幕尺寸和轻量化镁合金结构件的需求普遍提升，大尺寸车载中控屏和汽车轻量化镁合金结构件的市场及行业规模亦将持续扩大。公司未来会争取稳固消费电子业务的市场份额，保持公司传统精密业务稳步发展，同时重点发展汽车零部件业务（车载中控屏和轻量化镁合金结构件等）。 问题9：汽车零部件目前销售情况如何？ 胜利精密回应：汽车零部件业务2022年度收入为3.06亿元，占公司总营业收入的7.42%。 问题10：公司有复合铜箔的订单吗？ 胜利精密回应： 公司前期已向多家电池厂商进行送样并保持沟通交流，目前复合铜箔项目尚无订单。 问题11：请问贵公司复合铜箔产品的优势在哪里？ 胜利精密回应： 公司有信心在复合铜箔产品的生产效率和质量控制等方面有竞争力。 此外，对于投资者关注的比亚迪是不是公司的客户的问题，胜利精密回应：公司为全球知名汽车品牌厂商的核心供应商提供车载中控屏、仪表盘结构件等产品，具体汽车厂商名称不方便透露。

5月8日，东吴证券发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，加息终点将近，继续看多黄金。 报告具体内容如下： 行业观点：加息终点将近，继续看多黄金。1）贵金属：继连续10次加息后，联储表述偏鸽，并暗示可能会暂停进一步加息。黄金作为实际利率的反向锚，价格上行趋势逐步明显。2）基本金属：本周铝去库速度放缓，周降幅为2%；需求端山东、青海等地加工企业复产。步入5月西南地区降水回升，电解铝供给进一步释放。供需有望同增，价格或震荡运行；但成本端进一步弱势运行，电解铝企盈利有望维持。铜供给持续释放，需求偏弱运行，但海内外低库存下，铜价格有望高位震荡。3）小金属方面，4月中下旬钢招逐步进场，钼价触底后快速回涨；节后需求尚待验证，继续看好产能周期驱动钼价高位运行。镁价持稳运行，后续兰炭整改落地后有望加速上行；锑价仍然维持高价平稳，看好光伏需求充分释放后锑价中枢上移。继续推荐浩通科技（301026）、山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、云铝股份（000807）、金钼股份（601958）和云海金属（002182）；建议关注铜铝优质标的紫金矿业（601899）、西部矿业（601168）、洛阳钼业（603993）和中国铝业（601600）。 行情回顾：本周（4月24日—5月5日），沪深300指数下滑0.08%，收于4029.09点。有色金属（申万）指数下滑0.81%，收于4793.00点。有色金属细分子行业中，按申万三级指数：铜、铝、铅锌、黄金、小金属、金属新材料分别收于559.11、768.82、559.59、1296.58、1131.42和1085.15点，涨跌幅分别为-1.41%、-2.53%、-1.50%、-2.50%、-4.23%和-3.74%。个股涨幅前五的公司为四川黄金（001337）、丰华股份（600615）、远航精密、楚江新材（002171）、合金投资（000633）。 行业动态： 稀土磁材：本周供应端现货数量稳定，需求端节后有待观望，市场采购氛围低迷，价格逐步压低，预计近期稀土价格整体偏弱。 锂：本周金属锂颓势不改，价格弱势下跌，业者心态谨慎，下游采购积极性不高。 钴：电解钴下游需求处于疲软状态，节前备货情绪不高。 铝：本周供需博弈继续铝矾土价格僵局暂难打破。 铜：海外银行暴雷铜价大跌，下游逢低补库需求上涨，随着走出季节性旺季，预计消费将逐渐转弱。 贵金属：本周金银价格震荡运行，重心较上周上移。 其他金属：本周炼厂积极开工，锌精矿需求依旧强劲；缅甸消息提振市场，锡价大幅上涨；矿供应缺口仍存，短期铅矿加工费上行无力。 风险提示：经济增长不及预期，美国流动性转向。

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 中金岭南日前接受机构调研时介绍了公司2023年一季度经营情况、公司成为东营方圆有色金属有限公司等20家公司重整投资人的情况以及公司资源储量和有无新的勘探进展或新增矿权的情况。 对于公司2023年一季度经营情况，中金岭南介绍：  公司主要是从事铜锌铅等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产的企业， 目前已形成锌铅采选年产金属量30万吨生产能力，锌铅冶炼年产金属量42万吨生产能力。 公司通过一系列收购兼并、资源整合，直接掌控的已探明的铜锌铅等有色金属资源总量近千万吨，逐步成长为具有一定影响力的跨国矿业企业。公司主要产品有铅锭、锌锭及锌合金、白银、黄金、粗铜、电铜、铟锭、工业硫酸、硫磺等产品。 2023年一季度实现营业收入167.83亿元，归属于上市公司股东的净利润3.2亿元，基本每股收益0.09元/股。 对于投资者关心的公司成为东营方圆有色金属有限公司等20家公司重整投资人的情况，中金岭南表示： 公司于2022年5月30日召开第九届董事会第八次会议，审议通过《关于参与方圆系企业破产重整竞价遴选的议案》，同意公司及子公司中金岭南荣晟（东营）投资有限公司在董事会授权范围内参与东营方圆有色金属有限公司、东营鲁方金属材料有限公司等公司破产重整投资人的竞价遴选。2022年7月28日，公司收到方圆等20家公司管理人发来的《中选通知书》，确认公司成为方圆等20家公司重整投资人。拟重整公司成立于1998年，位于山东省东营市，是以铜冶炼为主营业务的民营企业，此次纳入实质合并重整范围20家，产能指标年产阴极铜70万吨。 公司第九届董事会第十次会议及公司2022年第一次临时股东大会分别审议通过了《关于签署<关于东营方圆有色金属有限公司等20家公司之重整投资协议>的议案》。 2022年12月20日，公司收到方圆有色等20家公司管理人转来的山东省东营市中级人民法院《民事裁定书》［（2022）鲁05破1-20号之二］，根据前述《民事裁定书》，山东省东营市中级人民法院已批准《东营方圆有色金属有限公司等二十家公司实质合并重整案重整计划（草案）》，并终止方圆等20家公司重整程序。2022年12月26日，公司第九届董事会第十六次会议审议通过《关于在中金岭南荣晟（东营）投资有限公司引入财务投资人的议案》，为稳妥推进重整计划执行，同意公司向中金东营增资12.9亿元，增资后累计出资金额18.9亿元。同意中金东营引入农银金融资产投资有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、杭州光曜致新钟泉股权投资合伙企业（有限合伙）三家财务投资人，三家财务投资人的合计出资金额11.1亿元。 在公司及上述三家财务投资人增资完成后，中金东营注册资本金为30亿元，中金岭南持有中金东营股权比例为63.00%。 2022年12月，公司对重整企业资产进行了盘点，并完成资产交割程序。截至2022年12月31日，公司累计支付中金东营6亿元的投资款，2023年2月公司支付中金东营投资款4.71亿元，三家财务投资人合计支付中金东营投资款6.29亿元，中金东营收到上述资金后累计向管理人支付17亿元投资款 。公司已正式接管上述重整企业，并派出管理团队全面主导与铜冶炼相关企业（鲁方金属、方圆有色、方泰回收和方圆科技）的生产运营管理，公司于本报告期将其纳入合并报表范围。目前重整计划仍在如期执行中，相关股权变更登记亦在按计划进行中。 对于公司资源储量情况以及公司有无新的勘探进展或新增矿权的问题，中金岭南回应：  公司依托国内外两大矿业平台，加大资源开发、并购与整合力度，加强现有矿权勘查力度，大幅提升公司国内外铜铅锌等有色金属资源掌控水平。 公司直接掌控的已探明的铜铅锌等有色金属资源总量超千万吨，形成立足国内（凡口铅锌矿、广西矿业盘龙铅锌矿），走向世界（澳大利亚布罗肯山矿、多米尼加迈蒙矿）的矿产资源格局，现已具备铅锌采选年产金属量约30万吨的生产能力。 截止2022年底，公司所属矿山国内外保有金属资源量锌693万吨，铅326万吨，银6012吨，铜126万吨，钴20807吨，金66吨，镍9.24万吨。 2022年公司积极在海内外矿山进行探勘工作，取得了较好的找矿效果。2022年凡口矿开展一期整合储量核实工作，采矿证与探矿权间夹缝区新增铅锌矿石量144.73万吨，铅金属量118902吨，锌金属量171831吨，2023年上半年可实现转采，为凡口矿高产稳产夯实了资源保障。 2022年，公司新获取探矿权两处。2022年12月19日，公司成功摘牌广东省自然资源厅出让的“广东省阳春市尧垌铜多金属矿普查”、“广东省韶关市武江区万侯铜银铅锌多金属矿普查”两个金属矿探矿权，两个矿权均具有寻找中大型多金属矿床的潜力。 其中韶关万侯矿区已探明三氧化钨6311吨，银400吨，2023年公司将加大勘探投入，力争年内实现找矿突破。 中金岭南4月27日晚间发布一季度报显示，2023年第一季度，该公司营收约167.83亿元，同比增加14.13%；归属于上市公司股东的净利润约3.2亿元，同比减少3.73%。

东亚前海证券日前发布的点评万丰奥威的研报显示： 事件 2023年4月27日，万丰奥威发布2023年第一季度报告。2023年Q1公司实现营业收入36.14亿元，同比增长3.49%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长26.94%；实现扣非归母净利润2.00亿元，同比增长25.07%。 核心观点 “双引擎”战略成效显现，Q1业绩稳健增长。公司稳步推进汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”驱动的发展战略，2023年Q1公司实现营业收入36.14亿元，同比增长3.49%；实现归母净利润2.24亿元，同比增长26.94%，公司业绩维持稳健增长势头。同时公司在手订单充足，后续增长确定性较高，截至2023年Q1，公司合同负债为10.17亿元，较2022年年底上升1.45亿元。 毛利率不断上升，负债率持续优化。随着毛利率更高的镁合金业务占比的提升，公司的毛利率有望持续上升，2023年Q1公司的毛利率为21.40%，同比上升1.92pct。同时公司不断优化资产负债率，2023年Q1公司资产负债率为51.94%，较2022年年末下降2pct。随着公司资产负债率的下降，公司财务费用率也随之下降，2023年Q1公司财务费用率为2.02%，同比下降0.32pct。我们认为随着公司对于资产负债率的持续优化，公司的财务费用率有望进一步下降，盈利能力有望持续提升。 汽车金属部件轻量化业务盈利能力不断提升，通航飞机创新制造业务持续开拓成长空间。汽车金属部件轻量化业务方面，公司卡位新能源赛道，与主流新能源车企开展战略合作，同时优化价格结算联动机制，加强大宗物资采购和原材料库存管控，盈利能力不断提升。通航飞机创新制造业务方面，公司积极进行战略布局，随着国内通航市场发展，公司有望凭借技术优势及品牌知名度提前占据市场优势。 投资建议 预计公司2023-2025年营业收入分别为182.84/203.67/227.01亿元，归母净利润分别为9.99/11.82/13.34亿元，对应2023-2025年的EPS分别为0.47/0.55/0.62元/股。基于2023年4月28日收盘价6.09元，对应的PE分别为13.06/11.04/9.78倍，维持“推荐”评级。 风险提示 宏观经济波动；原材料价格波动；国际贸易及汇率波动

》查看SMM小金属报价、数据、行情分析 中核钛白5月4日晚间公告，与哈密市人民政府签署招商引资框架协议，拟在哈密新设子公司投资 12 亿元（以最终审批规模为准）建设综合利用尾矿渣及哈密低品位钒钛磁铁矿项目，项目建设规模为年产 60 万吨钛精矿、70 万吨铁精粉，哈密市人民政府协调满足该项目可综合利用的钒钛磁铁矿、水、电、土地等资源。 谈到框架协议签署目的，中核钛白公告称：该公司计划在十四五期间通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，打造“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业经济，力争形成全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业之一、打造具有竞争力的电池材料生产基地。在推进一体化循环经济，加强研发实力，以达到降本增效、提升核心竞争力的同时，公司重点布局资源板块，向产业链上游延伸，实现全链条的综合利用，进一步挖掘企业价值。哈密市人民政府为进一步促进本市矿产资源特别是钒钛资源的高效综合利用，带动钒钛相关产业的高质量发展，拟引进有实力、掌握核心技术的优质企业，力争实现区域经济再上新台阶。公司高度重视在哈密市的发展机遇，希望依托哈密市丰富的钒钛资源，打造钒钛产业集群，推动哈密市钒钛产业高质量发展，实现政企合作共赢。 谈到框架协议签署对公司的影响，中核钛白表示：为贯彻落实国家关于“碳达峰、碳中和”的部署要求，实现高质量、可持续发展，公司以钛白粉主业为中心，围绕“纵向提升、横向循环”的理念，构建“硫-磷-铁-钛-锂” 循环经济产业链，聚焦布局“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，致力于成为国内领先的能源新材料高科技企业。本次与哈密市政府签署框架协议，实为公司落地资源业务板块布局之举措，旨在通过政企合作高效推进框架协议项下的投资项目。前述投资项目建设完成后可形成 60 万吨钛精矿年生产能力，将为公司形成现有主业钛白粉主要原材料供应的高度自给，打造纵向一体化产业链，进一步加强公司核心竞争力及盈利水平。本次框架协议的签订，是公司基于未来经营发展所需作出的决策，符合公司构建钒钛产业一体化的规划，对夯实公司资源业务板块发展具有积极影响，将为公司后续实施“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目奠定坚实基础。本次签署的框架协议属于意向性约定，相关项目付诸实施内容和进度存在不确定性，本次框架协议的签订不会对公司当期财务状况和经营业绩造成重大影响。

》查看SMM小金属报价、数据、行情分析 星源卓镁日前披露2023年第一季度报告和2022年年度报告。 星源卓镁2022年年度报告显示，2022年，该公司营业收入2.71亿元，同比增长23.56%；归属于上市公司股东的净利润5623.13万元，同比增长4.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5235.41万元，同比增长13.64%；基本每股收益0.94元。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.15元(含税)。 星源卓镁年报称，公司系一家以研发生产销售镁合金、铝合金精密压铸产品为主的高新技术企业。公司较早将战略发展方向定为镁合金压铸业务，且在该细分领域通过不断的技术研究与产品开发，逐步形成了一套完整的核心技术体系。 报告期内，公司镁合金、铝合金精密压铸件收入占公司主营业务收入的比重为 87.55% ，公司高性能镁合金制品应用于汽车（包括传统汽车及新能源汽车）、电动自行车以及园林机械工具等领域。未来公司将继续以镁合金轻量化应用为战略发展方向，努力融入镁合金高端产品加工产业的整体布局，通过产品持续创新，拓展公司镁合金业务应用领域，丰富公司产品结构，紧抓汽车行业改革升级的历史契机推动公司蓬勃发展。 此外，星源卓镁发布的一季报显示，一季度公司营业收入8041.98万元，同比增长57.23%；归属于上市公司股东的净利润1694.00万元，同比增长85.74%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1573.74万元，同比增长94.24%；基本每股收益0.2117元。该公司表示，一季度营业收入的增加主要系新产品量产及客户需求提升。