盘面：隔夜伦铜开于8407.5美元/吨，盘初短暂震荡后走高，而后大幅回落，盘尾再次冲高并摸高于8480美元/吨，最终收于8469.5美元/吨，成交量至2万手，持仓量至26.7万手，涨幅达0.29%。隔夜沪铜主力2401合约开于68000元/吨，盘初摸低于67960元/吨，而后走高摸高于68330元/吨，盘中大幅回落，盘尾再次冲高最终收于68290元/吨，成交量至3万手，持仓量至16.3万手，涨幅达0.21%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）欧元区11月CPI年率初值2.4%，前值2.9%，预测2.7%（2）美国至11月25日当周初请失业金人数（万人）21.8，前值21.1，预测22 现货：（1）上海：11月30日1#电解铜现货对2312合约报升水500-570元/吨，均价报于535元/吨，环比涨125元/吨。上海地区日内昨日升水意外走高。主流平水铜对下月票报升水500-530元/吨，好铜报升水540-570元/吨。隔月BACK月差早盘盘初走扩至260-280元/吨，一度冲高至300元/吨。进口铜近日到港报盘较少，现货或进一步紧张。下游采购继续承压，预计今日升水难跌。 （2）华南：11月30日电解铜现货对当月合约报升水360元/吨-升水370元/吨，均价升水365元/吨，环比涨5元/吨。总体来看， 月末市场交投淡静，现货升水仅微幅上升，料今天会有所好转。 3）进口铜：11月30日仓单价格100-115美元/吨，QP12月，均价环比涨2美元/吨；提单价格95-112美元/吨，QP12月，均价较环比持平；EQ铜（CIF提单）40-46美元/吨，均价环比持平，报价参考12月上旬到港货源。进口铜比价未有亮点，对沪铜2312合约依然亏损至200元/吨上方，现货市场需求较为清淡，多以观望为主，静待下周初12月美金铜市场宣货。此外，进入12月部分国企央企为清库存，或将调价出货，溢价上方压力显现。 （4）再生铜：11月30日广东再生铜价格62800-63000元/吨，环比保持不变，精废价差2122元/吨，环比上升195元/吨，精废杆价差1525元/吨。据SMM调研，本周再生铜杆厂表示目前再生铜原料库存环比上周均有所下降，再生铜杆厂表示本周再生铜采购困难情况已经大大改善，本周主要去一下原料库存，进入12月，年底下游电线电缆订单情况都会有所缩减，不希望囤太多再生铜在仓库里，另外本周再生铜成交价在63000元/吨，价格依然太高了。 （5）库存：11月30日LME铜库存增加300吨至175250吨；11月30日上期所仓单库存减少925吨至1530吨。 价格：宏观方面，美国10月核心PCE年率录得与预期一致的3.5%，为2021年4月以来新低。 美国财长耶伦表示，不认为需要进一步采取激进的货币紧缩，美国将很好地实现软着陆。基本面方面，华东地区昨日升贴水再次走高，据了解主要是某大户前一日扫货，使得整体货源紧张，虽下游采购意愿受到抑制，但部分企业需要刚需补库，被迫接受高升水；华南地区库存连续四天增加，进入月末，下游消费较弱，但受到上海地区情绪影响，亦出现走高。消费方面，11月线缆企业交付国网订单较多，因而即使在高升水叠加高盘面的情况下，企业依旧维持刚需采购，对于价格敏感度有所降低。价格方面，预计铜价近期偏强运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8471美元/吨，盘初短暂震荡后走高，并摸高于8496.5美元/吨，而后一路下行临近盘尾摸低于8408美元/吨，最终收于8445美元/吨，成交量至1.9万手，持仓量至26.7万手，跌幅达0.07%。隔夜沪铜主力2401合约开于68200元/吨，盘初走高摸高于68330元/吨，而后一路下行盘尾摸低于67900元/吨，最终收于67990元/吨，成交量至2.8万手，持仓量至16.4万手，跌幅达0.23%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）欧元区11月经济景气指数93.8，前值93.5，预测93.7（2）美国第三季度实际GDP年化季率修正值5.2%，前值4.9%，预测5.0% 现货：（1）上海：11月29日1#电电解铜现货对2312合约报升水380-440元/吨，均价报于410元/吨，环比跌45元/吨。上海地区昨日升水小幅下调。主流平水铜对下月票报升水380-420元/吨，好铜报升水400-440元/吨。隔月BACK月差早盘盘初收窄至190元/吨。若期铜价格进一步上涨，升水或继续承压。但月差收窄，预计下行空间较小。 （2）华南：11月29日电解铜现货对当月合约报升水350元/吨-升水370元/吨，均价升水360元/吨，环比跌100元/吨。总体来看， 供应增加消费减弱库存持续增加，现货升水不断走低，整体成交较差。 （3）进口铜：11月29日仓单价格98-113美元/吨，QP12月，均价环比下跌2美元/吨；提单价格95-112美元/吨，QP12月，均价环比下跌4美元/吨；EQ铜（CIF提单）40-46美元/吨，均价环比下跌2美元/吨，报价参考12月上旬到港货源。本周二美联储鸽声满满早市伦铜跳空高开，内外盘比价有所走弱，对沪铜2312合约亏损在280元/吨附近，美金铜市场需求较为清淡。持货商将12月下旬到港货源连连下调升水，但因比价孱弱无人问津，市场交投转而清淡。 （4）再生铜：11月29日广东再生铜价格62800-63000元/吨，环比上升100元/吨，精废价差1927元/吨，环比上升119元/吨，精废杆价差1395元/吨。据SMM调研，受海外矿山工人暂停开工、巴拿马政府停止第一量子矿业公司采矿工作，市场对铜矿供应收紧，电解铜价格上涨，再生铜价格随之跟涨，再生铜杆厂表示今日电解铜价格上涨后，下游电线电缆采购量立马减少，对再生铜杆涨价容忍度十分低。 （5）库存：11月29日LME铜库存减少1450吨至174950吨；11月29日上期所仓单库存减少301吨至2455吨。 价格：宏观方面，美国第三季度经济增长速度高于市场预期，美元指数止跌回升。市场等待即将公布的PCE数据，将引导铜价后续走势。基本面方面，华东地区昨日升贴水走低，虽部分炼厂减产导致供应紧张，但伴随北方货源补充，叠加盘面价格高位运行，下游采购意愿不高，升贴水承受下行压力；华南地区库存逐步回升，进口铜与国产铜供应均增加，而许多加工企业在高升水下被迫减产或者停产，持货商主动降价，但整体成交仍一般。消费方面，高升水叠加高盘面价格，下游采购情绪受到抑制。整体来看，矿端干扰与炼厂检修造成供应偏紧现状，短期内升贴水维持偏强。价格方面，美联储再次加息预期基本消失，铜价将维持偏强运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8381.5美元/吨，盘初窄幅震荡摸低于8370.5美元/吨，而后一路上行临近盘尾摸高于8484美元/吨，最终收于8451美元/吨，成交量至2.3万手，持仓量至26.7万手，涨幅达0.91%。隔夜沪铜主力2401合约开于67890元/吨，盘初摸低于67890元/吨，而后走高并摸高于68390元/吨，盘中回落，盘尾回升高位并横盘整理最终收于68280元/吨，成交量至5.3万手，持仓量至16.5万手，涨幅达0.71%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国11月咨商会消费者信心指数102，前值99.1，预测101（2）美国FHFA房价指数月率0.6%，前值0.7%，预测0.5% 现货：（1）上海：11月28日1#电解铜现货对2312合约报升水400-510元/吨，均价报于455元/吨，环比跌75元/吨。上海地区昨日升水如期走跌。主流平水铜对下月票报升水400-450元/吨，好铜报升水450-510元/吨。隔月BACK月差走扩至250-270元/吨。下游对升水继续看跌，加上终端订单不佳，采购意愿仍然偏弱。若隔月BACK月差继续走扩，升水或有进一步下行空间。 （2）华南：11月28日电解铜现货对当月合约报升水450元/吨-升水470元/吨，均价升水460元/吨，环比跌130元/吨。总体来看，库存连续增加，下游看跌升水预期强烈，现货升水只能不断走低。 （3）进口铜：11月28日仓单价格98-110美元/吨，QP12月，均价环比下跌1.5美元/吨；提单价格95-110美元/吨，QP12月，均价环比下跌4美元/吨；EQ铜（CIF提单）41-46美元/吨，均价环比持平，报价参考11月末到12月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2312合约亏损在百元每吨附近，远期货源因临近年底报盘重心已有所下移，12月下旬主流火法报价105美元/吨；湿法88美元/吨；但市场也有少数持货商报盘坚挺于120-130美元/吨附近。市场预期分化，部分持货商对后市比价期待不高，叠加临近年底清库存盘点将为主基调，连连下调升水出货，但市场已然沉浸于长单谈判，交投活跃度较低。 （4）再生铜：11月28日广东再生铜价格62700-62900元/吨，环比保持不变，精废价差1808元/吨，环比下降315元/吨，精废杆价差1250元/吨。据SMM调研，再生铜海外贸易商表示本周海外采购如美国和中东，再生铜供应相对缓和，海外报价主流在98.8-99%之间，相对上两周有了议价的空间，但欧洲的再生铜采购量略微减少，因为圣诞节前一个月已经进入了半放假的状态，除非价格特别合适才有出货。 （5）库存：11月28日LME铜库存减少1400吨至176400吨；11月28日上期所仓单库存减少679吨至2756吨。 价格：宏观方面，美联储官员对于加息是否将要结束看法仍不一致，但主流看法认为紧缩政策即将结束。国内方面，央行行长潘功胜表示，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标。中国房地产业正在寻求新的平衡，已能看到一些积极发展的迹象。中国的CPI正逐步触底回升，PMI也出现了一些积极变化。 基本面方面，华东地区昨日升贴水如期走低，主要是由于大部分下游看空后市，叠加终端订单表现不佳，导致市场采购意愿较低，若后市Back结构持续拉大，升贴水将进一步走低；华南地区升贴水亦出现走低，主要是由于到货量增加，库存增加，采购方亦看空后市，持货商无奈跟随下调。消费方面，本周各地升贴水均出现回落，下游采购需求将逐步回升。价格方面，受宏观情绪影响，预计短期铜价运行偏强。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8388美元/吨，盘初窄幅震荡摸高于8400美元/吨，而后走低盘中摸底于8353.5美元/吨，盘尾回升最终收于8375美元/吨，成交量至1.3万手，持仓量至26.6万手，跌幅达0.77%。隔夜沪铜主力2401合约开于68010元/吨，盘初摸高于68010元/吨，而后走低，盘中横盘整理，临近盘尾摸底于67740元/吨，盘尾最终收于67830元/吨，成交量至2.7万手，持仓量至16万手，跌幅达0.26%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国10月新屋销售总数年化（万户）67.9，前值71.9，预测72.1（2）美国11月达拉斯联储商业活动指数-19.9，前值19.2，预测-16 现货：（1）上海：11月27日1#电解铜现货对2312合约报升水500-560元/吨，均价报于540元/吨，环比跌10元/吨。上海地区进入下月票交易，昨日升水高报低走。主流平水铜对下月票报升水500-540元/吨，好铜报升水520-560元/吨。升水高企令下游畏高情绪明显，成交亦不佳。据悉进口铜本周仍保持流入，预计今日升水将继续走低。 （2）华南：11月27日电解铜现货对当月合约报升水580元/吨-升水600元/吨，均价升水590元/吨，环比跌80元/吨。总体来看，下游接货寥寥无几，持货商主动降价出货，现货升水明显下跌。 （3）进口铜：11月27日仓单价格98-110美元/吨，QP12月，均价环比下跌1.5美元/吨；提单价格95-110美元/吨，QP12月，均价环比下跌4美元/吨；EQ铜（CIF提单）41-46美元/吨，均价环比持平，报价参考11月末到12月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜2312合约亏损在百元每吨附近，远期货源因临近年底报盘重心已有所下移，12月下旬主流火法报价105美元/吨。 （4）再生铜：11月27日广东再生铜价格62700-62900元/吨，环比保持不变，精废价差2123元/吨，环比上升20元/吨，精废杆价差1435元/吨。据SMM调研，江西地区低氧杆主流报价在67800-67950元/吨，实际成交在67850元/吨，贸易商成交价主要集中在67800元/吨。再生铜杆对盘面扣减385元/吨，再生铜杆对精铜杆替代效应显现。 （5）库存：11月27日LME铜库存减少725吨至177800吨；11月27日上期所仓单库存增加0吨至3453吨。 价格：宏观方面，昨夜美国数据公布寥寥，市场处于等待中。欧洲央行行长拉加德表示总体通胀可能在未来几个月再次上升，可能会重新评估紧急抗疫购债计划的再投资政策。基本面方面，截至11月27日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.16万吨至5.86万吨，延续累库趋势，但较去年同期11.4万吨仍低5.54万吨。具体来看，华东地区由于周末进口铜到货量减少，叠加部分货源转移至华南地区，使得库存出现下降；而华南地区因周围炼厂发货增加且有北方铜到货，电解铜供应增加，但在高升水下下游出现减产，因而整体库存出现上升。消费方面，高升水对于下游需求仍存压制，预计下游仍维持谨慎。价格方面，市场在更多数据公布之前将保持谨慎，铜价维持窄幅震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 上周五晚伦铜开于8406美元/吨，盘初震荡下行盘中摸底于8363美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于8444美元/吨，盘尾最终收于8440美元/吨，成交量至1.2万手，持仓量至26.3万手，涨幅达0.51%。上周五晚沪铜主力2401合约开于67990元/吨，盘初震荡下行，摸底于67730元/吨，而后走高盘尾摸高于68110元/吨，最终收于68010元/吨，成交量至2.2万手，持仓量至16万手，涨幅达0.04%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国11月Markit制造业PMI初值49.4，前值50，预测49.8（2）美国11月Mrkit服务业PMI初值50.8，前值50.6，预测50.4 现货：（1）上海：11月24日1#电解铜现货对2312合约报升水500-580元/吨，均价报于540元/吨，环比涨125元/吨。临近周末，下游采购需求增加，升水如期上抬。早盘盘初，主流平水铜当月票价格报至升水500元/吨附近成交火热。受周初高升水采购承压于周末备货影响，下游上周五采购需求较强，升水随之走高。据SMM数据显示，上海地区本周社会库存增加0.37万吨至4.54万吨。前期供应紧张态势有所缓解，预计本周进入下月票据交易后现货升水有所回落。 （2）华南：11月24日电解铜现货对当月合约报升水660元/吨-升水680元/吨，均价升水670元/吨，环比涨20元/吨。总体来看，现货升水不断创新高，下游只能按需采购，整体交投一般；但预计该情况仍会持续到本周。 （3）进口铜：11月24日仓单价格99-112美元/吨，QP12月，均价环比涨1美元/吨；提单价格100-113美元/吨，QP12月，均价环比涨4美元/吨；EQ铜（CIF提单）41-46美元/吨，均价环比涨1美元/吨，报价参考11月末到12月上旬到港货源。目前市场对于12月上旬市场普遍持略乐观态度，通常12月下旬随着年末的来临，企业开始关账盘点，现货市场交投将明显下降。但持货商基于比价长时间打开，市场现货紧张，对稍远期货源报盘依然坚挺，买卖双方分歧显现。 （4）再生铜：11月24日广东再生铜价格62700-62900元/吨，环比保持不变，精废价差2103元/吨，环比上升395元/吨，精废杆价差1440元/吨。据SMM了解，宁波地区上周五有再生铜原料到港清关，市场流通量环比多于上上周，另外宁波当地再生铜海外贸易商预计本周到港量将继续增加，而且能在市场流通量也不少。 （5）库存：11月24日LME铜库存增加25吨至178525吨；11月24日上期所仓单库存增加0吨至3453吨。 价格：宏观方面，欧洲央行行长拉加德表示抗通胀战斗尚未结束；已在利率上做了很多工作，现在可以进行观察。此外，美国11月商业活动稳定，但私营部门就业指标下降，符合市场对第四季度经济放缓的预期。基本面方面，截至11月24日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.17万吨至5.7万吨，较上上周五增加0.72万吨，库存出现见底回升趋势，但目前总库存较去年同期11.34万吨低5.64万吨。具体来看，华东地区库存增加主要是由于进口铜到货，叠加高升水抑制下游消费；华南地区库存则出现下降，主要是由于周边炼厂检修以及减产的影响，短期内或难有改善。消费方面，目前升水仍居于高位，对于需求仍存压制。价格方面，美指走弱，对于铜价压制减弱。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8416.5美元/吨，盘初一路走低，盘中摸低于8389美元/吨，而后回升摸高于8423.5美元/吨，盘尾回落最终收于8397美元/吨，成交量至1万手，持仓量至26.4万手，涨幅达0.24%。隔夜沪铜主力2401合约开于67900元/吨，盘初走低摸底于67830元/吨，盘中回升摸高于68100元/吨，盘尾横盘整理最终收于68020元/吨，成交量至2.1万手，持仓量至15.6万手，涨幅达0.4%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）欧元区11月制造业PMI初值43.8，前值43.1，预测值43.4（2）日本10月核心CPI年率2.9%，前值2.80%，预测值3.00% 现货：（1）上海：11月23日1#电解铜现货均价报于升水400元/吨，环比上一交易日涨75元/吨。上海地区随周边下游开炉，采购情绪回暖。叠加盘面走跌，昨日升水持坚，小幅走扩。昨日升水坚挺，有小幅上阔。隔月BACK月差继续走扩，且沪铜合约有继续下行趋势。预计今日升水仍将小幅上抬。然需关注北方地区受下游部分停炉影响，冶炼厂货源流入华东地区，未来或令升水承压。 （2）华南：11月23日广东1#电解铜现货均价升水650元/吨，较上一交易下跌10元/吨。总体来看，超高升水令下游停产，现货升水开始小幅下降，关注周末南下货源有多少。 （3）进口铜：11月23日仓单价格97-112美元/吨，QP12月，均价较前一交易日涨4.5美元/吨；提单价格95-110美元/吨，QP12月，均价较前一交易日上涨3.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）40-45美元/吨，均价较前一交易日涨2.5美元/吨，报价参考11月下旬到12月上旬到港货源。 上午盘进口比价对沪铜2012合约亏损缩窄至-50元/吨附近，对沪铜现货盈利也得益于内贸升水返升，盈利扩大至700元/吨上方。目前美金铜市场货源依旧较为紧俏，部分12月下旬到港货源依然高挺溢价，极少数12月上旬到港火法提单成交重心明显上移，卖方市场驱动下，洋山铜溢价易涨难跌。 （4）库存：11月23日LME铜库存减少550吨至178500吨；11月23日上期所仓单库存增加197吨至3453吨。 价格：宏观方面，欧元区11月制造业PMI初值录得43.8，为6个月新高。德国11月制造业PMI初值录得42.3，为6个月高点。欧洲央行会议纪要表示，成员们主张为可能的进一步加息敞开大门，但进一步加息不是当前基线预期的一部分。基本面方面，昨日华东地区升贴水回暖，主要由于周边加工企业陆续开炉，叠加盘中铜价出现回落，采购需求开始增强，但北方货源南下对于升贴水存在压制；华南地区库存连续三天下降，主要是由于到货不多，昨日铜价与库存双双走低，但下游面对高升水更多选择停炉，持货商无奈选择下调升贴水 ，但整体仍处于高位。消费方面，华东地区升贴水重心回落，需求将出现一定增加。价格方面，近日铜价将维持窄幅震荡整理。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】