盘面：上周五晚伦铜开于8230.5美元/吨，盘初震荡下行摸底于8213美元/吨，而后回升盘中摸高于8259.5美元/吨，盘尾下行收于8230美元/吨，成交量至1.7万吨，持仓量28.3万手，跌幅达0.9%。隔夜沪铜主力2310合约开于68600元/吨，盘初摸底于69410元/吨，而后震荡上行，盘中摸高于68640元/吨，盘尾横盘整理最终收于68590元/吨，成交量至2.9万手，持仓量至14.8万手，跌幅达0.36%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国7月批发销售月率0.8%，前值-0.8%，预测0.2%。（2）美国至9月8日当周石油钻井总数（口）513，前值512。 现货：（1）上海：9月8日1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水10~升水50元/吨，均价报于升水20元/吨，环比下跌55元/吨。上周五现货升水再造重创，现货商开展压价态势，意图贴水或平水附近收货。尽管上周现货升水大幅下跌，隔月BACK月差依旧坚挺，且上周五小幅贴水价格吸引贸易商建库备货，本周进入交割周，从目前持仓以及上海地区仓单数量来看，本周现货交易氛围或将再显较大分歧。 （2）华南：9月8日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨-升水0元/吨，均价升水0元/吨，环比跌20元/吨。总体来看，铜价持续回落下游补货增加，上周五升水呈现探底回升的走势，整体交投有所好转。 （3）进口铜：9月8日仓单报价50-62美元/吨，QP9月，均价环比下跌0.5美元/吨；提单报价50-60美元/吨，QP9月，均价环比下跌0.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）15-25美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。上周五国内平水铜已贴至贴水附近，部分美金铜持货商将9月下旬货源下调溢价出货，为避免承担较长时间的资金成本风险，但临近周末市场需求较为清淡。 （4）再生铜：9月8日广东光亮铜价格为64000-64200元/吨，环比下降200元/吨，上周五精废价差录得929元/吨，环比大幅缩窄，重回三位数，再生铜原料经济效益逐渐隐没。 （5）库存：9月8日LME电解铜库存增加275吨至134125吨；9月8日上期所仓单库存减少828吨至6957吨。 价格：宏观方面，美国拥有永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯认为，货币政策正处在良好位置，行动取决于9月更多待公布的数据。此外，市场对于美国将在更长时间维持高利率预期较高，助长美指涨势。基本面方面，截至9月8日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.38万吨至10.05万吨，较上上周五增加1.19万吨，已连续2周增加。具体来看，华东地区由于进口铜流入，库存出现增加；华南地区库存则出现下降，主要是由于铜价回落后下游采购量增加。消费方面，临近交割，Back月差较大 ，预计消费需求量有限。价格方面，在美国更多经济数据出炉前，预计铜价上涨空间有限。     【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

面板行业既是一个比拼技术的行业，更是一个比拼“耐力”的行业。在一次又一次的大周期轮换中，不少曾经的巨头黯然退场。最终，只有能在行业下行期保持技术领先，坚持产能规模投入，不被挤下牌桌的玩家，才有机会在下一个周期来临时收获利润。在经历了长达两年的下行周期后， 显示面板产业正在迎来新一轮的复苏 。 有机构称， 液晶电视面板价格从二月份便开始上涨一直持续到第三季度，并且供应量普遍增加 。价格上涨足以让许多面板制造商实现正利润。目前，供应链正在为第四季度的销售旺季积累库存。分析人士表示，如果下半年供减需增的剪刀差预期成立，中小尺寸面板也迎来较好的复苏势头，这将进一步夯实面板行业整体、全面复苏的基础。另外，不出意外的话，下半年的面板行业复苏仍会延续，短期内面板市场不会有大起大落，而是一种温和、均衡的复苏， 呈现出典型的‘慢牛’特征 。 图片来源：LEDinside 但这种复苏并不单单是量的修复，也伴随着结构的重大变迁。分析人士表示，每一次周期性的变动，都是市场的再调整。只是，这一次的周期又有一定的特殊性，表面上看到的回暖，并不是需求侧的拉动。就像TCL华星CEO赵军说的那样，这次是在外部市场需求并没有显著增长下而带动的行业复苏， 更多的是经营策略的调整，更是在供给侧进行调整和优化的结果 。 对于面板市场的后市表现，亦有另一种说法。资深研究副总邱宇彬表示，品牌厂自第二季开始回补库存、且为下半年旺季备货，8月已备货完，后续拉货态度偏保守消极，预期9月小尺寸电视面板无力续涨，大尺寸电视面板涨幅也明显收敛到1-3美元。市场逐渐进入淡季， 预期11月面板价格可能松动，价格将步入下跌走势 。 ▌ 起伏中的进退与变通：A股面板上市公司中报同比整体继续承压但环比明显改善 行业寡头效应凸显 京东方A、TCL科技、维信诺、深天马A、彩虹股份、龙腾光电、和辉光电等A股面板厂商日前纷纷发布2023年上半年财报， 大部分公司都出现亏损 。分析人士表示，从数据来看，面板厂商 仍未完全走出周期 。但是，二季度环比一季度，在收入和利润上，有了一定的改善， 呈现出逐步回暖的迹象 。经历了不到一年的周期性调整之后，TCL科技于Q2成功重返盈利轨道，二季度归母净利润8.9亿元。其中，半导体显示业务收入204.1亿元，同比增长18.5%，环比增长34.9%。分析人士指出，控股子公司TCL华星的营收中有60%来自大尺寸面板，根据上半年大尺寸面板平均涨幅推断，TCL科技大尺寸面板业务将至少带来20个点左右的毛利率改善。 与此同时，包括京东方A在内的其他主要面板厂商的中报也显著改善，行业迎来业绩拐点。今年二季度，京东方A实现营业收入422.04亿元，同比增长2.60%；净利润4.88亿元，同比下降77.87%，但环比增长97.52%。2023年上半年，京东方A继续稳居显示领域市场领先地位， 在LCD显示屏领域整体及五大主流应用领域出货量稳居全球第一 。同时，产品结构持续优化，优势高端旗舰产品保持突破，超大尺寸（≥85"）产品实现全球出货量第一；在OLED领域，柔性AMOLED出货量大幅提升，半年度出货量突破5千万级，同比增长近80%。 另外， 得益于OLED终端应用渗透率持续提升 ，柔性OLED产品保持高速增长，维信诺第二季度实现营业收入19.24亿元，环比一季度也实现了150%的增长。深天马A上半年营收逆市增长，上半年公司柔性AMOLED手机出货量同比增长超400%，市占跻身国内前三。龙腾光电上半年亏损约1.89亿元，虽然整体营业收入有所下滑，但第二季度营业收入环比增加28.85%，市场需求呈温和回升趋势。 来自多家研究机构的数据都指出，手机和电视终端市场上半年的表现依旧处于一个负增长的状态。对比之下， 面板厂商在经营层的推动 ，使得面板价格持续上涨， 成为业绩转好的关键因素 。分析人士表示， “以销定产”，成为行业的主要导向 ，但要真正的回暖， 还需要终端消费能力的带动，以及做好价格与产能之间的平衡 。 经过近几年的市场调整， 显示面板行业的寡头效应更为明显 。IDC全球硬件组装研究团队市场高级分析师陈建助表示，从全球来看，全球前四大电视面板厂商即京东方A、华星光电、惠科光电、群创光电四家企业的出货量约占全球超过76%的市场份额，相较于2019年实现了明显提升，提升幅度约为13%。国内显示面板头部企业的市场占有率也有了显著提升。国内前四大面板厂商即京东方A、华星光电、惠科光电、彩虹光电四家公司2023年至今的电视面板出货量在全球的占比超过67%，相较2019年提升了约19%。陈建助表示， 电视面板出货实现高度集中化，这是此轮显示面板行业周期性调整给显示面板产业带来的最大的变化 。 “历史上，钢铁、存储行业均是通过淘汰落后低端产能、整合行业资源， 最终形成高集中度的行业竞争格局，随之带动行业进入稳定盈利局面 。这恰恰验证了当前面板行业供给侧改革的逻辑，为面板行业的长期发展提供了某种程度上的演义。”分析人士称，在经历了一年调整后，面板行业的新周期可能已经开始上路，并呈现出新的特点： 强者恒强，头部大厂的长期价值将逐步释放、兑现，TCL科技、京东方A等龙头厂商将是其中的主要受益者 。” ▌ 全技术路线齐头并进 京东方A、TCL科技等面板厂商押注新机遇 海外寻找增量点 群智咨询（Sigmaintell）全球智能手机面板出货追踪数据显示，2023年上半年全球智能手机智能面板出货约9.5亿片（Open Cell口径），同比增长约9.7%。Omdia预计，智能手机显示面板出货量将在2023年第三季度达到3.856亿片，同比上升22%。有分析人士指出，智能手机面板出货量的回升，是 面板厂商用低价换取得来的 。目前来看终端市场仍未回暖， 低价的策略会让厂商的利润受到很大的影响 。 下一个增长的机会在哪里 ？从面板厂商财报透露的信息来看， 除了国内市场，诸如京东方A、TCL科技正在加大海外市场的投入，以求寻找新的增长点 。其中，京东方A拟通过下属子公司北京视讯在越南设立全资子公司，投资建设越南项目，投资总额20.2亿元。在越南投资建设本项目，相关产品可享受关税优惠，有利于提升整机产品盈利水平。且越南劳动力充足，人工、能源使用成本较具优势，有利于降低整机生产制造成本，提升产品市场竞争力。 TCL科技则表示， 控股子公司TCL华星印度显示模组厂产销规模不断提升 。此前，TCL华星CEO赵军表示，虽然因为各种原因，建厂到运营用了较长时间，但是目前印度工厂的加工率是70%到80%之间，运作非常良好，很好支撑了客户在印度的需求。 另外， 例如车载市场，也被TCL科技视为下一个可能爆发的增量市场 。最近几年，新能源汽车的加速普及，正在带来全新的智能化需求，车载屏幕需求也因此迎来井喷。TCL华星CEO赵军表示：“我相信在不远的将来，车载业务也将会成为TCL华星在中尺寸领域重要的一个增长点，TCL华星希望以最快的速度成为行业领导者之一，看能不能有机会挑战 20%的市场份额”。 而在电竞显示器领域 ，TCL华星自研的HVA技术已经能够实现5000:1的高对比度，R1000甚至R800级高曲率、360Hz+高刷新率、以及1ms的超快响应时间，真实还原游戏场景。赵军称，从2021年开始，TCL华星已连续7个季度保持全球电竞显示屏市场第一的地位。今年上半年，华星电竞屏已出货约500万台，占据全球电竞显示市场份额35%以上。 值得一提的是，在面板业中， 三星显示仍然是十分赚钱的企业且遥遥领先 。2022年，三星显示一枝独秀，全年实现净利约326.15亿元，是我国“面板一哥”京东方A的四倍之多。韩系厂商近年来主要布局在OLED等高端产品上，厂商议价权极高。而在2023上半年，三星显示实现的净利约为90.65亿元。目前而言，对于市面上所出现显示技术路线，大陆面板厂都已涉及。在稳定LCD基本盘的情况下， 国内企业也在逐步探索OLED新市场 。分析人士表示，既要打好LCD市场和产品盈利战，也要做好OLED新技术创新战。当国内产业合纵连横的集约战、崭新次世代产能的投资战和国际产业链的整合战才能一直赢下去。

盘面：隔夜伦铜开于8280美元/吨，盘初摸底于8265美元/吨，而后震荡上行，临近盘尾摸高于8330美元/吨，最终收于8305美元/吨，成交量至2.3万手，持仓量至28.4万手，跌幅达0.68%。隔夜沪铜主力2310合约开于68890元/吨，盘初下行摸底于68740元/吨，而后宽幅震荡上行，临近盘尾摸高于68980元/吨，最终收于68910元/吨，成交量至3.2万手，持仓量至15.2万手，跌幅达0.33%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国8月纽约联储全球供应链压力指数（GSCPI）-0.86，前值-0.86（2）美国至9月1日当周EIA战略石油储备库存(万桶)79.8，前值59.4。 现货：（1）上海：9月7日1#电解铜现货均价报于升水75元/吨，环比下跌35元/吨。昨日铜价略微走低吸引部分下游对低价货源采购，进口差铜以及湿法铜、非注册等成交尚可，主流铜成交价格继续被拖累，昨日成交已经跌至100元/吨以下。铜价难改高位区间震荡格局，下游采购兴致难提，叠加进口货源持续流入，现货商低价甩货同时亦压价收货，周内现货升水难以回升。 （2）华南：9月7日广东1#电解铜现货均价升水20元/吨，环比下跌15元/吨。总体来看，库存和铜价均回落，下游补货增加，今日交投好于昨日。 （3）进口铜：9月7日仓单报价50-63美元/吨，QP9月，均价较前一交易日下跌1.5美元/吨；提单报价50-61美元/吨，QP9月，均价较前一交易日下跌3.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）15-25美元/吨，均价较前一交易日下跌5美元/吨，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。 昨日内贸升水继续塌陷，平水铜跌至升水60元/吨附近，进口比价虽有所修复但力度不够，多数持货商报盘开始松动，买卖双方心理价差也开始缩小，市场对金九银十期待减弱。昨日询得10月上旬到港两牌成交在61美元/吨，重心明显下移。但市场多数交易者，依然处于观望状态，市场交投并不活跃。 （4）再生铜：9月7日广东光亮铜价格为64200-64400元/吨，昨日精废价差录得1060元/吨，较上一交易日大幅缩窄，昨日江西地区再生铜杆的主流报价在69100-69150元/吨区间范围内，较上一交易日下跌175元/吨左右，昨日成交尚可，大多数再生铜杆厂报价在69100元/吨左右。 （5）库存：9月7日LME铜库存增加23450吨至133850吨；9月7日上期所仓单库存减少1490吨至7785吨。 价格：宏观方面，继周三ISM非制造业指数体现服务业仍强劲之后，周四公布的上周初请失业金人数创半年新低也表明劳动力市场仍有韧性，再次强化市场对美联储的紧缩预期，美指走高。两位美联储高级官员周四(9月7日)暗示，美联储将在9月的会议上维持利率不变。不过他们拒绝宣布抗击通胀的斗争取得胜利。基本面方面，华东地区依旧受进口铜持续流入影响，昨日升贴水持续走低，此外，虽铜价重心下移，但下游采购积极性仍一般；华南地区库存连续2日下降，主要是因为到货不多，因铜价回落且临近周末，华南地区采购积极性有所回升，昨日整体成交较周三有所好转。消费方面，铜价虽有回落，但依旧处于高位，预计需求增量有限。价格方面，因美国劳动力市场依旧存有韧性，预计近期铜价承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

据海关统计，今年前8个月，我国进出口总值27.08万亿元人民币，同比（下同）微降0.1%。其中，出口15.47万亿元，增长0.8%；进口11.61万亿元，下降1.3%；贸易顺差3.86万亿元，扩大7.3%。按美元计价，今年前8个月我国进出口总值3.89万亿美元，下降6.5%。其中，出口2.22万亿美元，下降5.6%；进口1.67万亿美元，下降7.6%；贸易顺差5534亿美元，扩大0.8%。 今年8月份，我国进出口3.59万亿元，同比下降2.5%，环比增长3.9%。其中，出口2.04万亿元，同比下降3.2%，环比增长1.2%；进口1.55万亿元，同比下降1.6%，环比增长7.6%；贸易顺差4880亿元，同比（下同）收窄8.2%。按美元计价，今年8月份我国进出口5013.8亿美元，下降8.2%。其中，出口2848.7亿美元，下降8.8%；进口2165.1亿美元，下降7.3%；贸易顺差683.6亿美元，收窄13.2%。 今年前8个月我国进出口主要特点： 一般贸易进出口增长，比重提升。 前8个月，我国一般贸易进出口17.72万亿元，增长1.7%，占我外贸总值的65.4%，比去年同期提升1.2个百分点。其中，出口10.08万亿元，增长2.2%；进口7.64万亿元，增长1%。同期，加工贸易进出口4.85万亿元，下降11.3%，占17.9%。其中，出口3.14万亿元，下降9.2%；进口1.71万亿元，下降14.9%。此外，我国以保税物流方式进出口3.5万亿元，增长6.7%。其中，出口1.39万亿元，增长12.7%；进口2.11万亿元，增长3.1%。 对东盟进出口增长，自欧盟、美国进口增长。 前8个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为4.11万亿元，增长1.6%，占我外贸总值的15.2%。其中，对东盟出口2.4万亿元，增长2.8%；自东盟进口1.71万亿元，增长0.03%；对东盟贸易顺差6852亿元，扩大10.3%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值为3.68万亿元，下降1.5%，占13.6%。其中，对欧盟出口2.37万亿元，下降4.4%；自欧盟进口1.31万亿元，增长4.3%；对欧盟贸易顺差1.06万亿元，收窄13.4%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为3.05万亿元，下降8.7%，占11.2%。其中，对美国出口2.27万亿元，下降11.7%；自美国进口7752.6亿元，增长1.6%；对美贸易顺差1.5万亿元，收窄17.4%。日本为我第四大贸易伙伴，我与日本贸易总值为1.45万亿元，下降6.8%，占5.4%。其中，对日本出口7243.4亿元，下降2.4%；自日本进口7246.4亿元，下降10.7%；对日贸易逆差3亿元，收窄99.6%。 同期，我国对“一带一路”共建国家合计进出口12.62万亿元，增长3.6%。其中，出口7.01万亿元，增长9.4%；进口5.61万亿元，下降2.9%。 内资企业进出口保持增长。 前8个月，民营企业进出口14.33万亿元，增长6%，占我外贸总值的52.9%，比去年同期提升3个百分点。其中，出口9.74万亿元，增长6.3%，占出口总值的63%；进口4.59万亿元，增长5.3%，占进口总值的39.5%。国有企业进出口4.4万亿元，增长0.3%，占我外贸总值的16.2%。其中，出口1.25万亿元，增长1.4%；进口3.15万亿元，下降0.2%。同期，外商投资企业进出口8.28万亿元，下降9.6%，占我外贸总值的30.6%。其中，出口4.46万亿元，下降9.8%；进口3.82万亿元，下降9.3%。 机电产品出口比重近6成，其中汽车出口增长强劲。前8个月，我国出口机电产品8.97万亿元，增长3.6%，占出口总值的58%。 其中，自动数据处理设备及其零部件8492.7亿元，下降19%；手机5135亿元，下降7.5%； 汽车4427亿元，增长104.4%。 同期，出口劳密产品2.71万亿元，下降2.4%，占17.5%。其中，服装及衣着附件7452.8亿元，下降2.9%；塑料制品4612亿元，增长1.4%。 铁矿砂、原油、煤、天然气、大豆等主要大宗商品进口量增价跌。前8个月，我国进口铁矿砂7.76亿吨，增加7.4%， 进口均价（下同）每吨783.6元，下跌3.6%；原油3.79亿吨，增加14.7%，每吨4005.7元，下跌16.8%；煤3.06亿吨，增加82%，每吨812.5元，下跌20.8%；天然气7770.7万吨，增加9.4%，每吨3762.1元，下跌3.3%；大豆7165.4万吨，增加17.9%，每吨4288.6元，下跌1.5%；成品油3055万吨，增加100.1%，每吨3977.4元，下跌25.5%。同期，进口机电产品4.09万亿元，下降9.9%。

8月底是各大上市公司发布半年度业绩报告的集中期，也是业内人士观察主流企业经营情况、获取关键信息的重要节点。综合主流企业发布的半年报业绩来看，在市场遇冷的环境之下，多数中央空调企业反而呈现出逆势高增的发展态势，其中原因是什么？中央空调市场的下半年又将走向何方？ 首先来看各家主流中央空调企业的2023上半年财报业绩及经营情况： 综合以上七家主流企业上半年的业绩表现，中央空调当前的市场形势主要呈现出以下共性特征： ▶ 企业的经营节奏与市场认知存在差异，增速高于行业预期 与产业在线此前发布的中央空调半年度销售数据趋势相符，面对需求市场低迷、宏观环境承压的逆势，主流中央空调企业依托明确的发展战略扩宽业务市场主动破局，多数企业在上半年稳固经营节奏实现营收和利润的双向增长。 销售数据与市场需求展现出的冷热温差，主要受去年的低基数效应、积压项目集中出货及各企业对疫后市场重启的高预期影响，叠加需求规模回暖的不及预期，共同造成了上半年市场增速与行业预期的背离表现。 ▶ 后市发展依旧承压，全年“前高后低”的走势逐步形成 生产端出货规模的高企与市场环境的低迷，造就了下半年渠道库存积压、经销商提货谨慎的局面。据产业在线统计，7月中央空调销售规模由增转降，同比下滑2%，后市发展阻力不可忽视。 在消费信心亟需提振、地产调控政策仍待观察的形势下，户式产品的经销商从薄利多销逐步向高附加值的舒适系统转型，通过提升利润率寻求业绩增长，终端渠道营销思维的转变或将影响下半年的提货规模；对于工程项目市场而言，积压订单集中交付造就的繁荣景象之下同样暗流涌动，在手订单量减少、投资意愿减弱、出货周期较长等不利因素带来的影响将于下半年显现。 ▶ 稳固经营节奏、持续升级品牌实力，仍是各企业逆势发展的有效对策 纵观各家头部企业上半年的经营动作，均是在研发、渠道和运维服务上持续深耕，表明在巩固自身基本盘的前提下加快各应用领域的产品布局成为主流企业实现稳健发展的共识。 尽管面对短期的增长困境，但中央空调市场空间的长期扩张趋势依然清晰。庞大的需求市场造就了中央空调近三十年的快速发展，各行各业加速释放的多元化需求同样也塑造出一批经营策略各异的企业，在竞争中突出重围。面对当下的形势，产品技术的革新升级和新兴市场挖掘依然是各品牌企业应对承压环境、保持稳健经营的必要方法。 综上，当前需求市场与企业营收的一冷一热不仅显示出企业出货与终端销售的节奏差异，也昭示了下半年市场的发展机遇和挑战。目前，中央空调产品已经与经济社会的健康发展深度相关，相信在国民经济持续恢复的主旋律下，中央空调市场定将在危与机并存的市场环境下无惧风雨、坚定向前。