天风证券认为，站在国内家电行业增量与存量并存的时点，伴随本轮家电以旧换新政策落地，有望带来更大的更新换代的需求与潜力：1）国内保有量基数提升，更新换代潜力更大。2）上轮三大政策期间所售家电更新需求仍待释放。3）行业格局变化，龙头集中度更高或将更好受益政策利好。4）主要家电龙头企业对以旧换新有所布局，若叠加后续财政补贴发力，有望进一步加大折扣力度，利于更好唤起消费者更新需求释放。 以下为其核心观点： 重视政策提及“以旧换新”，利好存量更新需求释放 一、“消费促进年”到来，中央财经委强调家电以旧换新 2月23日下午，中央财经委强调家电等传统消费品以旧换新，彰显全年对国内需求促进、消费环境优化的重视。相较上轮以旧换新政策，当前国内家电市场存量规模更大、更新需求释放具备空间，后续伴随国家、地方性资金投放，行业更新换代需求有望更好释放，同时国内家电行业集中度提升有望使得头部企业充分受益政策利好，攫取更大增量。 二、上一轮家电刺激政策复盘 哪些品类和公司受益？品类端，三大政策均覆盖空调、冰箱、洗衣机、彩电、计算机五类产品，家电下乡、节能惠民补贴范围还包括热水器、部分小家电产品以及零部件产品。企业端，家电下乡首批中标的企业含海尔、美菱电器、四川长虹、海信电器、深康佳等；第二批名录扩大了产品种类和企业，彩电中标企业含海信、康佳、长虹、创维、海尔等 9 家，洗衣机品类有松下、美的、美菱等 36 家企业，电冰箱中标企业40 家，冷柜中标企业19 家；第三批补贴名录增加摩托车、电脑、热水器、空调四类品种，空调有格力、志高、奥克斯等10家企业新入选名录。 以旧换新补贴力度：第一阶段分别对空调/冰箱/洗衣机/电视每台补贴350/300/250/400元，第二阶段新增拆解处理补贴后每台补贴分别升至350/320/255/415元，结合2011年中怡康国内家电零售均价，以旧换新补贴金额上限约占产品销售单价的10%-13%。 三大政策财政支出与效益测算：2009-2012年三大家电消费政策合计支出补贴金额约1562亿元，在政策所覆盖的5.5年间，年均财政支出约284亿元，占当时家电行业规模比例约5%，期间家电行业市场规模年均提升460亿元，拉动比例约1.6:1。 三、家电行业增量与存量并存，更新换代需求与潜力兼备 我们认为，站在国内家电行业增量与存量并存的时点，伴随本轮家电以旧换新政策落地，有望带来更大的更新换代的需求与潜力：1）国内保有量基数提升，更新换代潜力更大。2）上轮三大政策期间所售家电更新需求仍待释放。3）行业格局变化，龙头集中度更高或将更好受益政策利好。4）主要家电龙头企业对以旧换新有所布局，若叠加后续财政补贴发力，有望进一步加大折扣力度，利于更好唤起消费者更新需求释放。 测算本次以旧换新政策拉动效果：结合我们测算的2023年国内空/冰/洗/彩产品保有量7.9/5.5/5.2/6.5亿台，假设政策持续时长同上一轮约3年。 1）假设政策落地可拉动存量市场中的5%用户更新，则后续国内空调/冰箱/洗衣机/彩电市场每年将增加更新需求约1310/922/872/1091万台，占2023年国内空调/冰箱/洗衣机/彩电内销量的13%/21%/21%/29%。 2）假设政策落地可拉动存量市场中的10%用户更新，则后续国内空调/冰箱/洗衣机/彩电市场每年将增加更新需求约2620/1844/1744/2181万台，占2023年国内空调/冰箱/洗衣机/彩电内销量的26%/42%/42%/57%。 风险提示：房地产市场景气程度回落；汇率波动风险；原材料价格波动风险；新品销售不及预期。

首创证券研报指出，农村地区空调和油烟机保有量远低于其城镇家庭保有量，而冰箱、洗衣机、彩电城乡之间保有量差别不大。考虑到当前我国可选消费品类一站式、套系化消费模式以及县镇村物流体系逐步完善等因素，预计新一轮家电“以旧换新”促消费政策实施，在提升居民旧家电更新的同时也将加速农村地区油烟机、空调等品类保有量提升。 建议关注：海尔智家、美的集团、格力电器等。

产业热点 【新一轮家电以旧换新有望全国范围推行】 2月23日召开的中央财经委员会第四次会议，国家最高领导人亲自主持并发表重要讲话：要加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。会议指出鼓励包括家电在内的传统消费品的以旧换新，推动大规模回收利用，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 【2024全国标准化工作要点助力更新换代】 国家标准化管理委员近日印发《2024全国标准化工作要点》，提出了六个方面90条要求。其中，第一方面便是着力扩大国内需求，加快推进新一轮标准升级。主要内容包括：加快升级家电、家具、装饰装修材料等产品质量安全标准，制定家电能效水效、废旧家电回收相关标准，助力大宗消费品更新换代；升级智能制造、绿色制造、服务型制造标准等。 【循环经济万亿市场崛起】 机构数据显示，今年1月，与金属回收等循环经济相关的注册企业数量快速增长，与去年同期相比上涨62.8%。近期，政策层面也发力培育壮大资源循环利用产业，培育行业骨干企业，支持布局建设一批区域性废弃物循环利用重点项目。根据国务院办公厅近日发布的《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》规划，到2025年，资源循环利用产业年产值将达到5万亿元。 【5年期LPR迎最大降幅】 2024年2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率(LPR)。其中，1年期LPR为3.45%，维持不变，5年期以上LPR为3.95%，下降25个基点。值得一提的是，和房贷息息相关的5年期以上LPR自2023年6月以来再次下降，并且是历次LPR降幅最大的一次。 【多地出台新一轮楼市优化政策】 春节过后，多地出台新一轮楼市新政。天津市和山东济南接连发布了《关于调整个人住房公积金贷款首付款比例的通知》，明确首套房最低首付款比例降至20%；江苏扬州取消商品住房满3年上市交易限制，鼓励商品住房“以旧换新”；河南郑州明确对各类高层次人才首次购房补贴标准按照房价的50%，分别给予不超过300万元、150万元、100万元、50万元购房补贴。 【证监会对操纵市场、内幕交易重拳出击】 证监会2月23日表示：将通过全方位监控、大数据碰撞、多渠道收集、智能化分析等多维技术手段构建‘穿透式’线索筛查体系，对操纵市场、内幕交易行为进行精准识别、严厉打击。此前一日，证监会连续发布6份行政处罚书，其中3份涉及内幕交易，3份涉及操纵市场。 【京津冀能源协同发展行动计划发布】 2月21日，京津冀三地联合印发京津冀能源协同发展行动计划，同时布局了多个电力、天然气、热能等重点能源领域项目。按照行动计划，北京将协同津冀等有关部门，加快实施涿州电厂二期项目开工建设，推进雄安特高压-新航城、西合营-房山、北京东特高压-通北、廊坊北—亦庄4条500千伏线路工程启动建设，推进北京燃气集团天津南港LNG应急储备项目二三期建设投产。 企业动态 【格力电器发布“质量回报双提升”行动方案】 格力电器2月18日公告，为提升上市公司质量和投资价值，公司制定了“质量回报双提升”行动方案。在创新方面，坚持“核心技术自主研发”，已搭建起多层次、高水平研发平台体系，并拥有多项国内外发明专利。在股东回报方面，自1996年上市以来累计分红超过1420亿元，回购公司股份金额约300亿元。未来，公司将继续合理制定利润分配政策。 【美的集团与通威股份签署战略合作协议】 2月22日，美的集团与通威股份在通威国际中心共同举行2024年年度战略合作协议签约仪式。根据协议，双方将加强在光伏行业数字化、机器人、物流自动化、物流运输、楼宇设备及家电配套等领域合作，全力打造光伏行业智能制造典范。双方将发挥各自的优势资源，共同推进光伏设备在各行业的应用。 【海尔在日本投放自清洗空调】 海尔集团的日本销售公司宣布，4月1日起将在日本全国的家电量贩店及线上发售室内空调“huu”。该产品配备空调内部清洗等功能，备有4款机型，面向大约10~23平方米的不同大小房间，设想价格为3690~5800元，本年度销售目标5万台。另，海尔空调2月22日在青岛举办“风起东方”2024海尔健康空调节启动盛典，推出可除甲醛的除醛空调、卡萨帝致境系列等新品。 【申菱注资6千万成立特种空调子公司】 天眼查App显示，近日，高州申菱特种空调有限公司成立，法定代表人为崔颖琦，注册资本6000万人民币，经营范围包括制冷、空调设备制造销售，环境保护专用设备制造销售，海上风电相关装备销售，减振降噪设备制造销售等。股权全景穿透信息显示，该公司由申菱环境全资持股。 【纽恩泰总部基地新区项目计划落地广州】 广州市发展和改革委员会近日表示，2024年广州市重点建设项目共844个，年度计划投资3805亿元。根据《计划》要求，纽恩泰总部基地新区项目计划落地广州增城区，建设年限为2023-2025，总投资108000万元，年度计划投资38000万元；建筑面积19万平方米，建设生活配套楼、行政配套楼、智能工厂等。 【三花智控组建机器人机电执行器研发团队】 三花智控近日在接待机构投资者调研时表示，公司目前已组建50人左右的机器人机电执行器产品研发团队，主要以公司现有业务单元调配的部分专家为骨干，校招及社招的国内年轻设计人员为辅助。未来3年，公司将不断招募在电机、传动、电控、传感器等领域富有经验的全球顶级专家和优秀工程师，将研发团队扩充至150人，共同完成开发建设。 【盾安“牵手”锦食坊打造洁净舒适中央厨房】 近日，盾安中央空调成功与廊坊益海嘉里锦食坊牵手合作，为其中央厨房项目提供了高效运行、绿色节能的空气解决方案。锦食坊中央厨房拥有31条生产线，生产分区众多，每条生产线对温度的把控都有不同的要求。盾安提供的安澜i-Legend磁悬浮变频离心式冷水机组与安逸i-Ease风机盘管的强强组合，实现超低温强热与超高温制冷，全力保障食品生产各环节的温度需要。 【威乐等联手启动零碳数据中心创新计划】 近日，由威乐、丹佛斯、谷歌、微软、施耐德电气以及Data4等业界巨擘共同发起了一项名为“零碳数据中心创新枢纽NZIH的新计划。NZIH提出的行动路线图主要聚焦于两大核心主题：脱碳技术和电网支持技术。这一系列项目既包含了从源头减少温室气体排放的创新措施，也关注了如何通过改进电网结构和管理，确保数据中心能更好地适应并支持清洁能源的应用和发展。 国际简讯 【IMF上调全球和中国2024经济增长预期】 国际货币基金组织（IMF）日前上调了2024年中国经济和亚洲新兴经济体的增长预期。同时，基于中国等主要经济体增长充满韧性，国际货币基金组织将今年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.1%。国际货币基金组织指出，上调中国经济增长预期反映了去年中国经济高于预期的增长势头延续，以及中国政府出台相关政策产生的带动作用。 【欧盟启动红海护航行动】 欧盟理事会2月19日宣布启动红海和海湾地区护航行动，以维护其商业和安全利益。该行动将在曼德海峡和霍尔木兹海峡的主要海上交通线以及红海、亚丁湾、阿拉伯海、阿曼湾以及波斯湾的国际水域进行。行动指挥部将设在希腊城市拉里萨。欧盟近日表示，由于原本通过红海的航运改变了路线，亚洲和欧盟之间的航运时间增加了10至15天，运输成本增加大约400%。 【美国拨款6300万美元加速本土热泵制造】 美国能源部宣布了提供6300万美元的资金，以加速本土生产家用热泵、热泵热水器以及其他热泵系统和部件的发展。这次拨款是在2023年11月首轮提供给热泵和部件制造商的1.69亿美元资金成功后再次推出的计划。随着美国建立清洁能源经济，发展支持清洁能源技术的劳动力将至关重要，该资金项目可以提议使用部分资金来发展满足设施新的或扩大的需求所需的劳动力。 【苹果公司或被欧盟处以5亿欧元罚款】 据外媒报道，欧洲监管机构将对美国苹果公司处以5亿欧元的罚款，原因是这家科技企业采取限制性措施，阻碍音乐流媒体行业竞争。欧盟委员会下属的反垄断监管机构称，苹果违反了欧盟法律，“阻止其竞争对手通知iPhone用户，在App Store之外还有更便宜的音乐订阅服务”。这笔罚款预计将于3月初公布。 【博世集团家电部门计划全球裁员3500人】 博世集团2月23日宣布，根据目前的业务量，博世集团家电部门(BSH)计划到2027年底在全球裁减约3500个间接领域部门的岗位，其中1000个岗位将在今年裁减。据介绍，今年德国将有450个工作岗位受到该计划的影响，目前尚未能确定未来三年德国将削减多少个工作岗位。间接领域包括行政管理等，生产岗位暂时不会受到影响。 【沃尔玛拟收购Vizio，北美彩电市场变局】 据公开消息，全球零售巨头沃尔玛拟斥资约20亿美元（约143.87亿元人民币）收购电视企业Vizio。Vizio号称其智能电视操作系统市占率在北美排第三，仅次于Roku和亚马逊。Vizio创办于2002年，主攻低价电视。2016年，乐视曾想以20亿美元收购Vizio，后因自身难保而没做成。 【三星AI干衣机2023年欧洲销量增长两倍】 三星电子近日宣布，其Bespoke(缤色铂格)AI干衣机2023年在欧洲的销量比上年增长两倍。据悉，该产品的热泵技术在当地市场广受好评，在德国、英国、法国等主要国家增幅显著。在北美，三星AI干衣机的销量在2023年也比上一年增长了一倍。此外，三星干衣机在美国市场研究公司JD Power发布的2023年美国消费者满意度评估中名列前茅。 产业在线数据 【2023年中央空调市场量额双增】 产业在线数据显示，2023年中央空调市场全年实现同比增长11.1%，其中内销额1263.1亿元，同比增长9.8%，出口额166.0亿元，同比增长23.0%。内销市场消费、投资规模收紧、房产配套市场深度调整，各中央空调企业经营压力持续显现；出口市场亚洲新兴国家与南美洲部分国家正处于快速发展创新周期之中，市场需求快速释放。 【2023洗衣机产销高增 出口跃升】 产业在线数据显示，2023年我国家用洗衣机行业总产量7995.8万台，同比增长16.4%；总销量8045万台，同比增长16.9%。其中国内市场销量4200.1万台，同比增长3%；出口量3844.9万台，同比增长37%。总体市场表现为内冷外热。其中，外销市场在欧美需求回升、产品均价下降、航运价格回落三大利好支撑下出现爆发式增长，为近8年来幅度最大，热度一直延续至今。 【2023冰箱冷柜出口形势变化大】 2023年冰箱冷柜总外销量为6507.3万台，同比增长21.9%；外销额为99.5亿美元，同比增长5.4%。受上年同期基数较低、海外高库存缓解影响，叠加海运费用及产品单价均同比下降、补库需求增长等因素推动，2023二季度以来出口反弹，全年量额均同比增长且呈现逐季提速态势。其中，外销量表现好于外销额，外销单价则同比呈两位数下滑。 【2023年全封活塞压缩机内销再创新高】 2023年全封活塞压缩机行业产销量同比增幅均超11%，规模仅次于2021年。其中，内销规模达到1.75亿台，再创历史新高，主要受需求增长拉动，叠加上年同期低基数影响，同比增长18.4%；外销市场上半年海外市场需求收缩，虽然下半年随着海外库存降低、部分国家生产恢复拉动出口量同比由负转正，但整体受前期下滑拖累，全年压缩机出口量同比下滑1.4%。 原标题：《产业热点汇：新一轮家电以旧换新，美的深化光伏布局，美国加速本土热泵制造》

“加快产品更新换代是推动高质量发展的重要举措，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。”2月23日召开的中央财经委员会第四次会议上，“大规模设备更新”和“消费品以旧换新”成为关键词，被赋予促进投资和消费的重要使命，引发家电、汽车等相关行业的关注。 对于家电以旧换新政策能否落地的话题，“家电人”在近几年曾多次作过相关内容的报道，基调大都是导向正确，但落地有困难。然而这次会议精神不同以往，一是这次会议的规格之高，中央财经委员会专门研究大规模设备更新和消费品以旧换新，有效降低全社会物流成本等问题，以往少见；二是会议将大规模设备更新与消费品以旧换新重要举措的定位提到了前所未有的高度，可见中央对制定这次拉动内需政策的重视程度。‍‍‍‍‍‍ 会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活。 会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 在这次会议中，对于如何解决之前消费品以旧换新资金不足的问题，特别提到“坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节”，可见在未来家电以旧换新资金掣肘的问题有望被化解。‍‍ 回看上一轮大规模“家电下乡”“以旧换新”是在15年前，对当时的家电业发展起到了积极推动作用。2008年美国金融危机爆发，彼时，次贷危机使全球处于衰退危险之中，消费性电子产品外销需求急速衰退，中国决定积极应对扩大内需市场，财政补贴家电下乡在2009年全面铺开。 商务部2010年全国家电以旧换新数据显示，累计销售新家电3222.4万台，实现销售额1211.1亿元，回收旧家电3344.6万台。 这项举措不仅很好地提振了国内消费，并且将市场需求下沉，让更多乡镇居民享受到了消费升级，同时对于产业转型升级的促进效应，也十分明显。这项举措大大提升了品牌家电的市场占有率，使得海尔、格力、美的等一批白电品牌快速崛起，实现了提质增效的目标。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 展望未来，今年的家电业在国家扶持政策的推动下，一个保有量庞大的待更新市场有望被激活，将会再次迎来新的春天。有统计数据显示2023年，我国冰箱、洗衣机、空调等主要品类家电保有量超过30亿台，一些家电使用了十多年、二十年，更新换代的需求和潜力很大。1月26日，商务部将今年定为“消费促进年”，推动汽车、家电等以旧换新是今年促消费的重点之一，预计用不了不久该项新政将会在全国大范围上线。‍‍‍‍‍‍