盘面：隔夜伦铜开于8400美元/吨，盘初摸高于8411.5美元/吨，短暂宽幅震荡后下行，盘中摸底于8342美元/吨，盘尾横盘整理最终收于8352美元/吨，成交量至1.4万手，持仓量至26.4万手，跌幅达0.68%。隔夜沪铜主力2310合约开于69300元/吨，盘初摸高于69350元/吨，而后震荡下行，盘中摸底于68950元/吨，盘尾横盘整理最终收于69040元/吨，成交量至2.7万手，持仓量至15.1万手，跌幅达0.46%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国9月NAHB房产市场指数45，前值50，预测值50（2）加拿大至9月15日全国经济信心指数50.33，前值51.3。 现货：（1）上海：9月18日1#电解铜现货均价报于升水130元/吨，环比上涨110元/吨。昨日现货成交较为困难，升水一路走跌，下游备货情绪还未显现。周内需注意进口货源流入以及上海与江苏地区期货仓单流出对现货成交的压力，供应宽松且换现急切背景下亦被买方顺势压价，预计今日在高铜价背景下现货成交依旧难有起色。 （2）华南：9月18日广东1#电解铜现货均价升水135元/吨，环比上涨120元/吨。总体来看，库存大幅增加下游观望情绪浓厚，现货升水不断走低。 （3）进口铜：9月18日仓单报价54-67美元/吨，QP10月，均价较前一交易日上涨2美元/吨；提单报价51-65美元/吨，QP10月，均价较前一交易日上涨1美元/吨；EQ铜（CIF提单）19-25美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。 内贸换月后第一个交易日升水高开低走，又逢周一，且比价并无亮点，对沪铜10合约基本亏损在400元/吨附近，市场以观望为主。目前节后货源报盘依然高企，两牌报至70美元/吨，主流火法65美元/吨，湿法60美元/吨，上午盘市场还盘者甚少，洋山铜溢价上方渐承压。 （4）再生铜：9月18日广东光亮铜价格为64400-64600元/吨，较上一交易日下降了300元/吨，昨日精废价差录得813元/吨，较上一交易日大幅缩窄，位于优势线下方区域，不利于再生铜原料的使用。昨日江西地区再生铜杆主流报价为69100-69300元/吨之间，较上一交易日下跌300元/吨，对10合约扣减100元/吨。 （5）库存：9月18日LME铜库存增加4200吨至147575吨；9月18日上期所仓单库存增加3420吨至17021吨。 价格：宏观方面，当地时间9月18日，根据美国财政部发布的数据，美国国债总额于18日首次超过33万亿美元。此外，市场预期美联储已走到加息之路的“最后一英里”，但8月能源价格飙涨意外推动通胀超预期反弹，市场预期发生动摇。基本面方面，截至9月18日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.99万吨至11.08万吨，较去年同期9.47万吨高2.61万吨。具体来看，华东地区库存增加主要是由于进口铜在持续到货，而华南地区则是由于国产铜到货较多，目前高铜价下消费需求偏弱引起。消费方面，换月后需求存在一定回暖空间，后市需关注铜价对其引导。价格方面，库存增加使得铜价承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：上周五晚伦铜开于8430美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于8442.5美元/吨，盘中下行摸底于8388美元/吨，盘尾窄幅震荡收于8409美元/吨，成交量至1.5万吨，持仓量26.4万手，跌幅达0.34%。隔夜沪铜主力2310合约开于69490元/吨，盘初摸高于69529元/吨，而后震荡下行盘中摸底于69210元/吨，盘尾横盘整理最终收于69320元/吨，成交量至3.1万手，持仓量至16.4万手，跌幅达0.47%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国9月一年期通胀率预期3.1%，前值3.50%，预测值3.50%（2）美国8月工业产出月率0.4%，前值0.70%，预测值0.10%。 现货：（1）上海：9月15日1#电解铜现货均价报于升水20元/吨，环比上涨50元/吨。截至9月15日上午收盘，沪期铜2309合约持仓仅2590手，预计可以平稳交割。上午交易时段，沪期铜2311合约增仓明显，沪期铜2310与沪期铜2311合约BACK月差180~200元/吨。本周预计盘面高企，现货升水也居高难下，下游备货受抑，外加行业会议对现货升水影响，预计现货升水高开低走。 （2）华南：9月15日广东1#电解铜现货均价升水15元/吨，环比上涨15元/吨。总体来看，交割日市场交投淡静，现货升水持平上一交易日，料本周才会好转。 （3）进口铜：9月15日仓单报价52-65美元/吨，QP10月，均价较前一交易日下降1.5美元/吨；提单报价51-63美元/吨，QP10月，均价较前一交易日下降3美元/吨；EQ铜（CIF提单）19-25美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。9月15日逢内贸交割换月,月差收窄至BACK100~BACK120元/吨,绝对价格奔向7万元每吨,对10合约比价亏损在400元/吨附近,市场陷入观望,寄希望于换月后内贸升水企稳,对现货盈利空间有所修复。9月15日询得节后到港两牌报价为65美元/吨附近,好铜仓单70美元/吨,市场交投活跃度较前一日明显下降。 （4）再生铜：截至上周五（9月15号）周均精废价差录得948元/吨，环比缩窄了241元/吨。据SMM调研了解，大部分再生铜杆厂反映上周再生铜原料采购压力较大。 （5）库存：9月15日LME铜库存增加0吨至143375吨；9月15日上期所仓单库存增加5254吨至13601吨。 价格：宏观方面，联邦公开市场委员会（FOMC）预计将在9月19日至20日的会议上维持利率在5.25%-5.5%的区间不变，并将维持该水平直到明年5月首次降息，比经济学家们7月份的预期晚了两个月。基本面方面，截至9月15日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.58万吨至10.09万吨，较上上周五增加0.04万吨，连续3周周度累库。具体来看，华东地区由于进口铜到货较多使其库存增加，而华南地区库存增加主要是由于临近交割炼厂发货量较多但消费偏弱引起。价格方面，临近美联储议息会议，市场保持谨慎，预计近期铜价重心变化不大。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

SMM9月15日讯：         据SMM调研，国内2023年8月废旧锂电回收共43,300吨（包含电池、极片和黑粉形态的回收废料），回收量环比减少17%。     其中三元废料中电池类2,890吨，极片类3,470吨，黑粉类9,590吨（包含电池粉与极片粉）；铁锂废料中电池类8,550吨，极片类10,280吨，黑粉类8,140吨（包含电池粉与极片粉）；钴酸锂废料中电池类130吨，黑粉类250吨（包含电池粉与极片粉） 。     SMM按回收电池种类统计回收量数据，2023年8月废旧三元共回收15,950吨，废旧磷酸铁锂回收26,970吨，废旧钴酸锂380吨。三元废料占比37%，磷酸铁锂废料占比62%，钴酸锂废料仅占比1%。     8月三元回收企业受到高价成本以及产品库存的双重压力，8月绝大部分企业选择将采购节奏放缓，开工率降低，减产，降低企业亏损。因此8月从回收数据可以看出，来自社会渠道的黑粉回收量较7月有明显减量。     8月铁锂回收也面临与三元相似的窘境，部分有电芯厂加工单的回收企业，开工率尚有保证。但以外采社会渠道为主的铁锂回收企业，8月铁锂电池废料已于碳酸锂价格发生较为严重的倒挂，少部分已经暂停回收铁锂电池废料，转而选择使用卤水、电解质等原料作为原料替代，以此来降低成本，减少风险。8月铁锂回收量在社会渠道方面减量较为明显，但电芯厂的代加工置换模式仍是铁锂回收重要的一部分组成。 价格行情回顾：         8月回收市场的供需矛盾更加突出；8月碳酸锂价格整体趋势下行，致湿法厂对于碳酸锂预期行情悲观情绪较重。废旧电池及厂废供应有限，上游贸易商还是存在挺价不出现象，且与中下游打粉厂、湿法厂的心理预期存在一定的价差，回收市场中中下游玩家承压较重。     回收湿法冶炼企业受镍钴锂盐库存压力、下游压价、以及看跌后市行情的影响，对于下调回收系数得诉求较为强烈。通过减少采购量，降低开工率，压缩采购成本等方式减少亏损，并希望通过压电池废料价格自下而上传导至电芯厂、贸易商，使得回收价格回归理性，降本增效。     8月回收市场的玩家们对于行情看涨看跌上下游各执已见，买卖双方站在不同角度对于价格走势的判断出现分歧，导致现货市场成交清淡，上游囤货等待时机，而下游面对高价采购意愿不强，整体下游减产明显。     SMM认为，目前造成回收市场废料与碳酸锂价格严重脱钩的原因为碳酸锂当下总体货源充足，供需结构大致为供过于求。但电池废料这一端，由于回收企业产能扩产较多，回收产能总体过剩，此时退役电池尚未真正爆发，电芯厂废供应有限且头部电芯厂已有打造闭环之势，贸易商紧握稀缺货源，致使市场流通量少，废料端供应紧张，产品端供应充足形成鲜明对比，造成原料与产品的价格倒挂。     据SMM调研，回收企业对于9月的采购量保持谨慎，大厂小厂多选择以观望为主，按需采购。综合考虑，9月预计回收44,580吨，其中废旧三元预计回收17,110吨，废旧铁锂回收26,980吨，钴酸锂回收490吨，回收总量环比小增3%。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 孙贤珏 021-51666757 袁野 021-51595792 林辰思 021-51666836 韩欣桐 021-51666908  

      盘面：隔夜伦铜开于8434美元/吨，盘初上行摸高于8491美元/吨，而后震荡下行盘中摸底于8403美元/吨，盘尾宽幅震荡最终收于8438美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至27.8万手，涨幅达0.52%。隔夜沪铜主力2310合约开于69570元/吨，盘初摸高于69620元/吨，而后下行摸底于69370元/吨，盘中宽幅震荡至盘尾，最终收于69560元/吨，成交量至2.4万手，持仓量至16.1万手，涨幅为达0.46%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国至9月9日当周初请失业金人数（万人）22，前值21.7，22.5。（2）美国8月零售销售月率0.6%，前值0.5%，预测0.2%。 现货：（1）上海：9月14日1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水60元/吨至平水，均价报于贴水30元/吨，环比下跌35元/吨。交割在即，现货贴水幅度放大，昨日收货方在贴水低位依旧积极收货，现货成交探底回升。今日现货商将开启对沪期铜2310合约报价，预计当月成交将逐渐回到平水价格附近，出于对后期国庆假期下游备货的期待，预计今日对沪期铜2310合约报价将高开低走。 （2）华南：9月14日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨-升水0元/吨，均价0元/吨，环比涨15元/吨。总体来看，虽然库存小幅回升但持货商不愿低价出货，现货升水小幅走高，整体交投不佳。 （3）进口铜：9月14日仓单报价55-65美元/吨，QP9月，均价环比持平；提单报价53-67美元/吨，QP10月，均价环比上涨4美元/吨；EQ铜（CIF提单）19-25美元/吨，均价环比上涨2美元/吨，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。临近沪铜交割换月，内贸升水疲弱，美金铜多数交易者以观望为主。昨日进口比价有所修复，持货商报盘依然坚挺，少数下游客户仍有长单交付需求，对市场高价货源接受度较高，致使溢价重心上移。预计换月后现货逢国庆前备库，内贸升水压力减轻，洋山铜溢价也将高位难下。 （4）再生铜：9月14日广东光亮铜价格为64400-64600元/吨，环比上涨了100元/吨，昨日精废价差录得1116元/吨，环比大幅拓宽，利于再生铜原料的消费。铜价再次冲高，再生铜杆对盘面的扣减进一步扩大，昨日精废杆价差录得785元/吨，再生铜杆经济效益不明显，再生铜杆对精铜杆的替代作用有限，为此昨日再生铜杆新增订单有限。 （5）库存：9月14日LME电解铜库存减少25吨至143375吨；9月14日上期所仓单库存增加1448吨至8347吨。 价格：宏观方面，美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%。其PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%，此外，美国至9月9日当周初请失业金人数录得22万人，继续低于预期的22.5万人。基本面方面，临近换月交割，月差并未缩窄，下游采购积极性有限。昨日无论是华东地区还是华南地区，现货升贴水都走低至贴水，但下游接货意愿不高，更多等待换月进行采购。消费方面，市场对“金九银十”存有乐观预期，但需关注实际需求是否会有明显改善。价格方面，市场对于美联储不再加息的预期愈发增强，预计铜价近日维持高位运行。         【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

      盘面：隔夜伦铜开于8388美元/吨，盘初短暂震荡，摸底于8351美元/吨，而后一路上行，临近盘尾摸高于8443美元/吨，盘尾回落最终收于8394美元/吨，成交量至1.4万手，持仓量至28.2万手，涨幅达0.02%。隔夜沪铜主力2310合约开于69160元/吨，盘初宽幅震荡摸底于69050元/吨，而后一路上行，盘中摸高于69360元/吨，盘尾回落最终收于69100元/吨，成交量至2.3万手，持仓量至15.5万手，跌幅为达0.01%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国8月末季调CPI年率3.7%，前值3.2%，预测3.6%。（2）英国7月制造业产出月率-0.8%，前值2.4%，预测-1%。 现货：（1）上海：9月13日1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水20~升水30元/吨，均价报于升水5元/吨，环比上涨5元/吨。昨日现货成交波动较小，临近交割持货商进一步贴水报价意愿降低。临近交割，广东地区仓单持续去化，上海地区仓单补充量少，总体仓单对比当月合约持仓手数依旧有较大差距。铜价高位震荡，下游买兴几无，现货市场成交活跃度较差，交割背景下预计今日现货贴水仍是收货商心理价位。 （2）华南：9月13日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水20元/吨-贴水10元/吨，均价贴水15元/吨，环比跌45元/吨。总体来看，月差较大下游观望情绪浓厚，整体交投不活跃，现货升水走低。 （3）进口铜：9月13日仓单报价55-65美元/吨，QP9月，均价环比持平；提单报价49-63美元/吨，QP10月，均价环比下跌1.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）17-23美元/吨，均价环比下跌0.5美元/吨，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。临近沪铜交割换月，市场观望情绪趋浓。加之上午盘进口比价对沪铜10合约亏损在500元/吨附近，比价动力不足，但市场报盘依然高挺，持货商寄希望于节前备货需求拉动升水，买卖双方分歧较大，成交显拉锯之势。 （4）再生铜：9月13日广东光亮铜价格为64300-64500元/吨，环比下降了100元/吨，昨日精废价差录得744元/吨，环比小幅缩窄，位于优势线下方区域，不利于再生铜原料的使用。铜价回落，再生铜杆现货对盘面的扣减正逐步减少，再生铜杆的经济效益缩窄，对精铜杆的冲击降低。 （5）库存：9月13日LME电解铜库存增加7750吨至143400吨；9月13日上期所仓单库存增加2076吨至6899吨。 价格：宏观方面，美国8月未季调CPI年率录得3.7%，为今年5月来新高，且连续第二次回升；美国8月未季调核心CPI年率录得4.3%，为2021年9月以来新低，已连续六个月下降，好坏参半的通胀报告强化了美联储将暂停加息的预期，但这并不意味着紧缩周期的结束。基本面方面，华东地区昨日整体成交仍一般，主要是由于高月差下，下游采购积极性不高，叠加铜价高位震荡，现货成交不活跃；华南地区库存结束5连降，主要是由于出库量不多，且临近交割，库存回升，下游观望情绪加重，昨日华南地区升贴水重心下移。消费方面，铜价高位震荡，加工企业犹豫不决，交割前预计需求难以出现好转。价格方面，受好坏参半的美通胀数据影响，市场对于铜价后市走向预期不明朗，预计近期维持窄幅震荡。     【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

      盘面：隔夜伦铜开于8395.5美元/吨，盘初宽幅震荡，重心下移，盘中摸底于8351美元/吨，而后一路上行，临近盘尾摸高于8400美元/吨，盘尾最终收于8392.5美元/吨，成交量至1万手，持仓量至28.2万手，跌幅达0.11%。隔夜沪铜主力2310合约开于69250元/吨，盘初下行摸底于69010元/吨，而后一路上行，临近盘尾摸高于69260元/吨，盘尾最终收于69180元/吨，成交量至2万手，持仓量至15.1万手，跌幅为达0.22%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国8月NFIB小型企业信心指数91.3，前值91.9.预测91.5。（2）欧元区9月ZEW经济景气指数-8.9，前值-5.5。 现货：（1）上海：9月12日1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水30~升水30元/吨，均价报于平水，环比跌20元/吨。昨日月差明显收窄近百元每吨，现货升水本应企稳甚至回升，但观察到目前持仓以及仓单较为悬殊，部分需交仓者积极压价至贴水收货。进入交割倒计时，月差明显收窄，现货升水收货者压制且换月前铜价高企下游采购较为谨慎，故现货成交因此持续受抑。今明两日，若沪铜2309合约减仓仍难以匹配目前仓单量，下半周对于贸易商以及持仓者而言，贴水仍是收货良机。 （2）华南：9月12日广东1#电解铜现货对当月合约报升水30元/吨-升水30元/吨，均价升水30元/吨，环比涨30元/吨。总体来看，库存创新低持货商普遍挺价出货，现货升水震荡走高，但整体交投要弱于前日。 （3）进口铜：9月12日仓单报价55-65美元/吨，QP9月，均价环比持平；提单报价50-65美元/吨，QP10月，均价环比下跌1美元/吨；EQ铜（CIF提单）18-23美元/吨，均价环比下跌2美元/吨，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。昨日进口铜比价有所走弱，市场活跃度明显下降。昨日美金铜市场结束了昨日“火热”程度，进口比价对沪铜10合约亏损在300-400元/吨附近，买方收货受抑，而多数持货商已将近港货源销售完毕，对于船期未近的货源依然选择挺价，买卖双方僵持不下，市场成交较为清淡。 （4）再生铜：9月12日广东光亮铜价格为64400-64600元/吨，环比上涨了400元/吨，昨日精废价差录得933元/吨，环比小幅扩大，精废价差较前日小幅扩大，但始终位于优势线下方区域，不利于再生铜原料的使用。昨日铜价回升，再生铜杆对盘面的扣减逐步放大，但由于下游对高铜价的认可度有限，为此昨日再生铜杆成交清淡。 （5）库存：9月12日LME电解铜库存增加1125吨至135650吨；9月12日上期所仓单库存减少625吨至4823吨。 价格：宏观方面，美国8月NFIB小型企业信心指数录得91.3，低于预期的91.5和前值91.9。此外，欧洲央行对2024年通胀的新预测将超过3%，而6月份预测为3%，这为加息提供了坚实的理由。基本面方面，临近交割日月差收窄，但高位铜价下，下游采购仍较为谨慎，华东地区昨日现货现货升贴水仍在不断走低，整体成交不活跃；华南地区库存连续5日下降，主要是由于到货量较少引起，因而虽铜价重心下移，低库存支撑持货商挺价出货，但市场交易有限。消费方面，临近交割在BACK结构下，下游企业更多维持刚需采购，预计换月后需求有所好转。价格方面，市场等待美联储通胀报告，预计铜价近期维持窄幅震荡。     【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

      盘面：隔夜伦铜开于8344美元/吨，盘初摸底于8344美元/吨，而后一路上行，临近盘尾摸高于8432美元/吨，盘尾横盘整理最终收于8402美元/吨，成交量至1.9万手，持仓量至28.4万手，涨幅达2.09%。隔夜沪铜主力2310合约开于69230元/吨，盘初摸底于69230元/吨，而后上行摸高于69500元/吨，盘中横盘整理至盘尾，最终收于69360元/吨，成交量至2.6万手，持仓量至15.1万手，涨幅达0.95%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）法国7月工业产出月率0.9%，前值-0.9%，预测0.1%。（2）美国7月消费信贷103.99亿美元，前值140.2，预测160。 现货：（1）上海：9月11日1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水10~升水50元/吨，均价报于升水20元/吨，环比无变化。昨日现货成交情绪依旧不佳，现货升水高报低走，成交区间回到与上周五一致水平。进入交割周，沪铜2309合约持仓与上期所仓单依旧悬殊，目前隔月BACK月差坚挺。据悉，本周进口铜增量较上周减少，现货市场可流通货源整体并未宽松，贸易商主动调价至大贴水出货意愿不高，依旧等待低价收货机会，后市升水受月差牵动加大。 （2）华南：9月11日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨-升水0元/吨，均价升水0元/吨，环比持平。总体来看，库存大幅下降持货商挺价出货，现货升水震荡走高，成交好于上周五。 （3）进口铜：9月11日仓单报价55-65美元/吨，QP9月，均价环比上涨4美元/吨；提单报价52-65美元/吨，QP10月，均价环比上涨3.5美元/吨；E EQ铜（CIF提单）15-30美元/吨，均价环比上涨2.5美元/吨，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。昨日上午盘cnh-cny有100+汇差，进口比价也有所修复，对沪铜现货合约亏损在200元/吨以内，早盘市场成交活跃。询得湿法仓单55美元/吨成交，9月上旬到港主流火法58美元/吨，部分持货商仍看好后市内贸升水及国内比价，买卖方分歧减弱，洋山铜溢价将于高位运行。 （4）再生铜：9月11日广东光亮铜价格为64000-64200元/吨，今日精废价差录得899元/吨，较上一交易日缩窄30元/吨，精废价差较上周进一步缩窄，再生铜原料经济效益隐没。由于再生铜原料采购困难，为此再生铜杆厂挺价情绪较高，再生铜杆对盘面扣减持续缩窄，为此今日再生铜杆厂新增订单较为清淡。 （5）库存：9月11日LME电解铜库存增加400吨至134525吨；9月11日上期所仓单库存减少1509吨至5448吨。 价格：宏观方面，纽约联储的一项调查显示，8月份美国消费者的通胀预期基本稳定，但家庭对财务状况更加担忧，对就业市场更加悲观。此外，国内方面，2023年8月末社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%。基本面方面，截至9月11日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.54万吨至9.51万吨，较去年同期8.98万吨高0.53万吨。具体来看，上周末华东地区和华南地区库存均出现明显较少，一方面由于到货量较少，另一方面由于铜价走低下游补货量有所增加。消费方面，由于月差较大，即使现货升贴水较低，但下游采购意愿仍较低。价格方面，国内偏乐观数据助长铜价上涨。     【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

      盘面：上周五晚伦铜开于8230.5美元/吨，盘初震荡下行摸底于8213美元/吨，而后回升盘中摸高于8259.5美元/吨，盘尾下行收于8230美元/吨，成交量至1.7万吨，持仓量28.3万手，跌幅达0.9%。隔夜沪铜主力2310合约开于68600元/吨，盘初摸底于69410元/吨，而后震荡上行，盘中摸高于68640元/吨，盘尾横盘整理最终收于68590元/吨，成交量至2.9万手，持仓量至14.8万手，跌幅达0.36%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国7月批发销售月率0.8%，前值-0.8%，预测0.2%。（2）美国至9月8日当周石油钻井总数（口）513，前值512。 现货：（1）上海：9月8日1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水10~升水50元/吨，均价报于升水20元/吨，环比下跌55元/吨。上周五现货升水再造重创，现货商开展压价态势，意图贴水或平水附近收货。尽管上周现货升水大幅下跌，隔月BACK月差依旧坚挺，且上周五小幅贴水价格吸引贸易商建库备货，本周进入交割周，从目前持仓以及上海地区仓单数量来看，本周现货交易氛围或将再显较大分歧。 （2）华南：9月8日广东1#电解铜现货对当月合约报升水0元/吨-升水0元/吨，均价升水0元/吨，环比跌20元/吨。总体来看，铜价持续回落下游补货增加，上周五升水呈现探底回升的走势，整体交投有所好转。 （3）进口铜：9月8日仓单报价50-62美元/吨，QP9月，均价环比下跌0.5美元/吨；提单报价50-60美元/吨，QP9月，均价环比下跌0.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）15-25美元/吨，均价较前一交易日持平，报价参考9月下旬以及10月上旬到港货源。上周五国内平水铜已贴至贴水附近，部分美金铜持货商将9月下旬货源下调溢价出货，为避免承担较长时间的资金成本风险，但临近周末市场需求较为清淡。 （4）再生铜：9月8日广东光亮铜价格为64000-64200元/吨，环比下降200元/吨，上周五精废价差录得929元/吨，环比大幅缩窄，重回三位数，再生铜原料经济效益逐渐隐没。 （5）库存：9月8日LME电解铜库存增加275吨至134125吨；9月8日上期所仓单库存减少828吨至6957吨。 价格：宏观方面，美国拥有永久投票权的纽约联储主席威廉姆斯认为，货币政策正处在良好位置，行动取决于9月更多待公布的数据。此外，市场对于美国将在更长时间维持高利率预期较高，助长美指涨势。基本面方面，截至9月8日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加0.38万吨至10.05万吨，较上上周五增加1.19万吨，已连续2周增加。具体来看，华东地区由于进口铜流入，库存出现增加；华南地区库存则出现下降，主要是由于铜价回落后下游采购量增加。消费方面，临近交割，Back月差较大 ，预计消费需求量有限。价格方面，在美国更多经济数据出炉前，预计铜价上涨空间有限。     【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

面板行业既是一个比拼技术的行业，更是一个比拼“耐力”的行业。在一次又一次的大周期轮换中，不少曾经的巨头黯然退场。最终，只有能在行业下行期保持技术领先，坚持产能规模投入，不被挤下牌桌的玩家，才有机会在下一个周期来临时收获利润。在经历了长达两年的下行周期后， 显示面板产业正在迎来新一轮的复苏 。 有机构称， 液晶电视面板价格从二月份便开始上涨一直持续到第三季度，并且供应量普遍增加 。价格上涨足以让许多面板制造商实现正利润。目前，供应链正在为第四季度的销售旺季积累库存。分析人士表示，如果下半年供减需增的剪刀差预期成立，中小尺寸面板也迎来较好的复苏势头，这将进一步夯实面板行业整体、全面复苏的基础。另外，不出意外的话，下半年的面板行业复苏仍会延续，短期内面板市场不会有大起大落，而是一种温和、均衡的复苏， 呈现出典型的‘慢牛’特征 。 图片来源：LEDinside 但这种复苏并不单单是量的修复，也伴随着结构的重大变迁。分析人士表示，每一次周期性的变动，都是市场的再调整。只是，这一次的周期又有一定的特殊性，表面上看到的回暖，并不是需求侧的拉动。就像TCL华星CEO赵军说的那样，这次是在外部市场需求并没有显著增长下而带动的行业复苏， 更多的是经营策略的调整，更是在供给侧进行调整和优化的结果 。 对于面板市场的后市表现，亦有另一种说法。资深研究副总邱宇彬表示，品牌厂自第二季开始回补库存、且为下半年旺季备货，8月已备货完，后续拉货态度偏保守消极，预期9月小尺寸电视面板无力续涨，大尺寸电视面板涨幅也明显收敛到1-3美元。市场逐渐进入淡季， 预期11月面板价格可能松动，价格将步入下跌走势 。 ▌ 起伏中的进退与变通：A股面板上市公司中报同比整体继续承压但环比明显改善 行业寡头效应凸显 京东方A、TCL科技、维信诺、深天马A、彩虹股份、龙腾光电、和辉光电等A股面板厂商日前纷纷发布2023年上半年财报， 大部分公司都出现亏损 。分析人士表示，从数据来看，面板厂商 仍未完全走出周期 。但是，二季度环比一季度，在收入和利润上，有了一定的改善， 呈现出逐步回暖的迹象 。经历了不到一年的周期性调整之后，TCL科技于Q2成功重返盈利轨道，二季度归母净利润8.9亿元。其中，半导体显示业务收入204.1亿元，同比增长18.5%，环比增长34.9%。分析人士指出，控股子公司TCL华星的营收中有60%来自大尺寸面板，根据上半年大尺寸面板平均涨幅推断，TCL科技大尺寸面板业务将至少带来20个点左右的毛利率改善。 与此同时，包括京东方A在内的其他主要面板厂商的中报也显著改善，行业迎来业绩拐点。今年二季度，京东方A实现营业收入422.04亿元，同比增长2.60%；净利润4.88亿元，同比下降77.87%，但环比增长97.52%。2023年上半年，京东方A继续稳居显示领域市场领先地位， 在LCD显示屏领域整体及五大主流应用领域出货量稳居全球第一 。同时，产品结构持续优化，优势高端旗舰产品保持突破，超大尺寸（≥85"）产品实现全球出货量第一；在OLED领域，柔性AMOLED出货量大幅提升，半年度出货量突破5千万级，同比增长近80%。 另外， 得益于OLED终端应用渗透率持续提升 ，柔性OLED产品保持高速增长，维信诺第二季度实现营业收入19.24亿元，环比一季度也实现了150%的增长。深天马A上半年营收逆市增长，上半年公司柔性AMOLED手机出货量同比增长超400%，市占跻身国内前三。龙腾光电上半年亏损约1.89亿元，虽然整体营业收入有所下滑，但第二季度营业收入环比增加28.85%，市场需求呈温和回升趋势。 来自多家研究机构的数据都指出，手机和电视终端市场上半年的表现依旧处于一个负增长的状态。对比之下， 面板厂商在经营层的推动 ，使得面板价格持续上涨， 成为业绩转好的关键因素 。分析人士表示， “以销定产”，成为行业的主要导向 ，但要真正的回暖， 还需要终端消费能力的带动，以及做好价格与产能之间的平衡 。 经过近几年的市场调整， 显示面板行业的寡头效应更为明显 。IDC全球硬件组装研究团队市场高级分析师陈建助表示，从全球来看，全球前四大电视面板厂商即京东方A、华星光电、惠科光电、群创光电四家企业的出货量约占全球超过76%的市场份额，相较于2019年实现了明显提升，提升幅度约为13%。国内显示面板头部企业的市场占有率也有了显著提升。国内前四大面板厂商即京东方A、华星光电、惠科光电、彩虹光电四家公司2023年至今的电视面板出货量在全球的占比超过67%，相较2019年提升了约19%。陈建助表示， 电视面板出货实现高度集中化，这是此轮显示面板行业周期性调整给显示面板产业带来的最大的变化 。 “历史上，钢铁、存储行业均是通过淘汰落后低端产能、整合行业资源， 最终形成高集中度的行业竞争格局，随之带动行业进入稳定盈利局面 。这恰恰验证了当前面板行业供给侧改革的逻辑，为面板行业的长期发展提供了某种程度上的演义。”分析人士称，在经历了一年调整后，面板行业的新周期可能已经开始上路，并呈现出新的特点： 强者恒强，头部大厂的长期价值将逐步释放、兑现，TCL科技、京东方A等龙头厂商将是其中的主要受益者 。” ▌ 全技术路线齐头并进 京东方A、TCL科技等面板厂商押注新机遇 海外寻找增量点 群智咨询（Sigmaintell）全球智能手机面板出货追踪数据显示，2023年上半年全球智能手机智能面板出货约9.5亿片（Open Cell口径），同比增长约9.7%。Omdia预计，智能手机显示面板出货量将在2023年第三季度达到3.856亿片，同比上升22%。有分析人士指出，智能手机面板出货量的回升，是 面板厂商用低价换取得来的 。目前来看终端市场仍未回暖， 低价的策略会让厂商的利润受到很大的影响 。 下一个增长的机会在哪里 ？从面板厂商财报透露的信息来看， 除了国内市场，诸如京东方A、TCL科技正在加大海外市场的投入，以求寻找新的增长点 。其中，京东方A拟通过下属子公司北京视讯在越南设立全资子公司，投资建设越南项目，投资总额20.2亿元。在越南投资建设本项目，相关产品可享受关税优惠，有利于提升整机产品盈利水平。且越南劳动力充足，人工、能源使用成本较具优势，有利于降低整机生产制造成本，提升产品市场竞争力。 TCL科技则表示， 控股子公司TCL华星印度显示模组厂产销规模不断提升 。此前，TCL华星CEO赵军表示，虽然因为各种原因，建厂到运营用了较长时间，但是目前印度工厂的加工率是70%到80%之间，运作非常良好，很好支撑了客户在印度的需求。 另外， 例如车载市场，也被TCL科技视为下一个可能爆发的增量市场 。最近几年，新能源汽车的加速普及，正在带来全新的智能化需求，车载屏幕需求也因此迎来井喷。TCL华星CEO赵军表示：“我相信在不远的将来，车载业务也将会成为TCL华星在中尺寸领域重要的一个增长点，TCL华星希望以最快的速度成为行业领导者之一，看能不能有机会挑战 20%的市场份额”。 而在电竞显示器领域 ，TCL华星自研的HVA技术已经能够实现5000:1的高对比度，R1000甚至R800级高曲率、360Hz+高刷新率、以及1ms的超快响应时间，真实还原游戏场景。赵军称，从2021年开始，TCL华星已连续7个季度保持全球电竞显示屏市场第一的地位。今年上半年，华星电竞屏已出货约500万台，占据全球电竞显示市场份额35%以上。 值得一提的是，在面板业中， 三星显示仍然是十分赚钱的企业且遥遥领先 。2022年，三星显示一枝独秀，全年实现净利约326.15亿元，是我国“面板一哥”京东方A的四倍之多。韩系厂商近年来主要布局在OLED等高端产品上，厂商议价权极高。而在2023上半年，三星显示实现的净利约为90.65亿元。目前而言，对于市面上所出现显示技术路线，大陆面板厂都已涉及。在稳定LCD基本盘的情况下， 国内企业也在逐步探索OLED新市场 。分析人士表示，既要打好LCD市场和产品盈利战，也要做好OLED新技术创新战。当国内产业合纵连横的集约战、崭新次世代产能的投资战和国际产业链的整合战才能一直赢下去。