今日央行公告，为保持银行体系流动性充裕，将在1月8日开展11000亿元买断式逆回购操作。数据显示，1月8日将有11000亿3个月期买断式逆回购到期。由此，央行1月8日开展11000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购等量续作，也是该政策工具连续第三个月等量续作。 “1月3个月期买断式逆回购未加量续作，或与金融机构资金需求的期限结构等有关，不代表央行降低流动性投放力度。1月还有6000亿6个月期买断式逆回购到期，预计央行当月还会开展一次6个月期买断式操作，估计加量续作的可能性比较大。”业内人士对财联社记者表示。 “从节后两天的银行间市场资金价格看，目前资金面整体相对平稳，DR001在1.24-1.26%之间。历年来1月份DR001均值要高于12月份，随着央行逆回购和买断式逆回购到期，预计资金面会略有收紧、资金价格小幅上升。”另一业内人士对财联社记者表示。 从月度情况来看，本月资金面的扰动因素包括信贷、税收、政府债缴款以及春节取现等因素，专家对财联社记者表示，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行；另外今年1月配套贷款或较快增长，放大年初信贷“开门红”效应，均一定程度上收紧资金面。 多重因素扰动资金面 央行呵护流动性 展望1月，资金面的扰动因素包括信贷、税收、政府债缴款以及春节取现。另一方面，市场指出，1月的资金面状态，最能体现央行态度变化，因此需额外关注，预计央行操作会更加积极，可能会加大买入国债力度，资金利率波动和资金分层现象均小于季节性。 常熟农商研究员王德发对财联社记者表示：“从资金市场的季节性来看，历年来1月份DR001均值要高于12月份，2025年12月份为1.28%，随着央行逆回购和买断式逆回购到期，预计资金面会略有收紧、资金价格小幅上升，上升幅度主要与信贷考投放情况、债券配置规模以及外币结汇情况等因素有关。” 从本周的资金面来看，本周央行公开市场将有13236亿元逆回购到期，其中，周一至周三分别到期4823亿元、3125亿元、5288亿元，周四和周五无逆回购到期。此外，周四还将有11000亿元买断式逆回购到期，周五将有600亿元国库现金定存到期。 王青对财联社记者表示，年末时点过后，本周资金面将明显转向宽松，其中DR007均值会有一定幅度下行。“2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着2026年1月会有一定规模的政府债券开闸发行；另外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还会继续带动今年1月配套贷款较快增长，放大年初信贷‘开门红’效应。以上都会在一定程度上收紧资金面。” 财通固收分析师孙彬彬认为，从信贷情况来看，1月信贷预计处于季节性高位。2026年银行年初“早投放早收益”的诉求可能会抬升，与此同时，其谈到，银行储备项目相较于往年更加提前的信息，以及12月票据利率月尾抬升的现象，1月份信贷可能有超季节性的表现，带动资金缺口有所增加。 同时，季初第一个月缴税量相较于季内其他月份更高，1月份更是全年缴税最高点，核心是年初企业对前一年所得税进行首次确认和申报，也将对资金面产生扰动。 王青认为，1月还有2000亿MLF到期，央行也可能加量续作。总体上看，1月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性。这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现。 2026年市场流动性宽松 专家预测一季度或降准降息 申万宏源分析师黄伟平在报告中表示，2026年一季度降息降准落地值得期待，春节后两会附近可能是值得关注的第一个窗口期。无论降息降准落地与否，资金宽松都是2026年确定性最大的因素。 多位专家和机构均认为，1月份央行或加大国债买卖的力度，同时也不排除降准在春节前落地的可能性。 “除中期流动性投放外，接下来还可关注央行国债净买入规模变化，以及春节前降准能否落地。鉴于2025年12月制造业PMI指数大幅回升至扩张区间，降准延后落地的可能性增大。”王青认为，整体上看，着眼于强化逆周期调节，一季度央行会逐步推进数量型宽松。 “1月央行引导资金收敛的诉求显著弱于2021、2023和2025，因此我们认为1月央行可能加大国债买卖力度以及降准，降息的可能性也不低。”孙彬彬表示。 “如果资金面出现较大波动，不排除央行通过降准等操作进行对冲。”王德发也指出。

据央行网站，2026年中国人民银行工作会议1月5日-6日召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，总结2025年工作，分析当前形势，研究中国人民银行“十五五”改革发展规划，部署2026年工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话，朱鹤新、曲吉山、宣昌能、陆磊、陶玲、邹澜出席会议。 会议认为，2025年以来，面对复杂严峻的国内外经济金融形势，中国人民银行坚决落实党中央、国务院决策部署，在执行好存量货币政策基础上，推出新的一揽子货币政策措施，有力支持实体经济稳定增长和金融市场平稳运行，持续深化金融供给侧结构性改革，稳妥处置重点领域金融风险，积极推动全球金融治理改革完善，纵深推进全面从严治党，各项工作迈上新台阶。 一是坚持宏观思维，从系统视角统筹谋划中国人民银行重大业务和改革事项。加快完善中央银行制度，组织研究制定“六大核心要素”建设重点工作、货币政策和宏观审慎政策框架构建、金融市场建设发展、人民币国际化等，制定具体工作方案并动态评估完善。 二是坚持专业务实精准，适度宽松的货币政策发力显效。强化中国人民银行政策与市场关切的交集度和针对性，及时推出一揽子货币政策，综合运用降低存款准备金率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，促进降低社会综合融资成本。强化货币政策执行和监督，完善利率自律管理。不断完善货币政策框架，引导货币市场利率围绕政策利率更平稳运行，加强市场沟通和预期引导。 三是坚持围绕大局，开展国际金融合作。坚持元首外交引领，践行全球治理倡议，聚焦全球金融和区域安全网，不断深化多双边金融合作。积极参与二十国集团等机制，加强全球宏观经济政策协调。支持国际货币基金组织上海中心开业。 四是金融服务高质量发展质效提升。健全金融“五篇大文章”政策框架、统计和考核评价制度。增加科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度，推出债券市场“科技板”，设立科技创新债券风险分担工具、服务消费与养老再贷款。优化金融政策工具，支持提升科技创新，建设现代化产业体系。科技、绿色、普惠、养老产业、数字经济产业等领域金融支持质效持续提升。超700家主体发行科技创新债券超过1.5万亿元。 五是重点领域金融风险持续收敛。金融市场保持稳定运行。优化支持资本市场两项货币政策工具，坚定支持发挥汇金公司“类平准基金”作用，有效提振市场信心。加强债券市场监测与预期引导，加大对债券市场违法违规行为查处力度。综合施策维护外汇市场稳健运行。金融支持融资平台债务风险化解取得明显成效。重点机构和重点区域金融风险处置稳步推进。设立中国人民银行宏观审慎和金融稳定委员会，宏观审慎管理和金融稳定保障体系进一步健全。加强金融基础设施统筹监管。 六是金融高水平开放稳步拓展。完善准入前国民待遇加负面清单管理制度，支持符合条件的外资金融机构在华参与新业务试点。稳步推进金融市场制度型开放，完善境内外市场互联互通，便利更多投资者投资我国金融市场。完善人民币跨境使用政策安排，为境内外主体持有、使用人民币营造更加良好的环境。 七是金融管理与服务水平进一步提升。加快推动中国人民银行法、金融稳定法、商业银行法等重要立法修法。深入参与金融法制定。开展“十五五”规划研究与编制工作。推动金融业综合统计向纵深发展。推进涉诈涉赌“资金链”精准治理。强化虚拟货币交易监管。加强现金供应保障。优化数字人民币管理体系。实施一次性信用修复政策，支持个人高效便捷重塑信用。不断完善反洗钱法配套规章制度，强化风险评估，稳步推进反洗钱监管、受益所有人信息备案、打击治理洗钱违法犯罪等工作。 八是纵深推进全面从严治党。严格落实“第一议题”制度。深入学习宣传习近平总书记在闽重要金融论述与实践。认真做好党的二十届四中全会精神学习宣传和贯彻落实工作。常态长效推进中央巡视整改。领导班子和干部人才队伍建设有序推进。持续完善权力运行监督制约机制，高质量开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，常态化开展党纪学习教育和警示教育，严厉查处违法违纪问题。内部管理持续规范，稳妥推进机构改革后续工作，分支机构、所属单位管理全面加强。强化内部审计监督、集中采购、资金管理等工作。工会、共青团、离退休干部、后勤服务、安全保卫等工作提质增效。 会议强调，中国人民银行要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升金融服务实体经济高质量发展质效，深化金融改革和更高水平对外开放，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑。2026年重点抓好以下工作： 一是持之以恒推进全面从严治党。坚持把学习贯彻习近平总书记重要讲话和指示批示精神作为首要政治任务。组织开展学习贯彻党的二十届四中全会精神教育培训。巩固拓展中央巡视整改成果，完善常态长效推进中央巡视整改工作机制，持续评估整改成效。坚持好干部标准，加强统筹规划，优化系统各级领导班子配备，加快建设过硬干部人才队伍。坚定不移正风肃纪反腐，落实作风建设常态长效制度安排，持续深化整治形式主义为基层减负和违规吃喝集中整治成果，对“四风”和腐败问题保持高压态势。 二是继续实施好适度宽松的货币政策。把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷投放均衡，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。畅通货币政策传导机制，发挥好政策利率引导作用，做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。有序扩大明示企业贷款综合融资成本工作覆盖面，推动明示个人贷款综合融资成本。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防范汇率超调风险。 三是提升金融服务实体经济高质量发展质效。进一步完善金融“五篇大文章”政策框架，实施好考核评价制度，加强金融服务效果评估，提升金融服务专业化精细化水平。完善结构性货币政策工具体系，优化工具设计和管理，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。高质量建设和发展债券市场“科技板”。用好服务消费与养老再贷款，推动加大服务消费领域信贷投放。优化支农支小再贷款、再贴现管理，提升金融机构中小微企业金融服务能力。加强重点供应链融资信息服务平台监管。 四是稳妥化解重点领域金融风险。继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，稳妥有序推进融资平台退出。推进重点地区和重点机构风险处置，强化中小金融机构风险识别和早期纠正。充分发挥中央银行宏观审慎管理和维护金融稳定功能，完善宏观审慎和金融稳定管理工具箱。完善金融市场监测指标体系，探索开展金融市场宏观审慎管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用。强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动。 五是持续深化金融改革和对外开放。加强对银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及有关衍生品的监督管理。强化金融基础设施统筹监管。深化金融市场高水平开放，继续优化“债券通”“互换通”机制安排。支持上海国际金融中心建设，巩固和提升香港国际金融中心地位，维护香港金融市场的稳定和繁荣发展。发挥好央行间货币互换作用，便利贸易投资项下人民币使用，推动金融机构改进跨境金融服务。完善人民币跨境使用基础设施。欢迎更多符合条件的境外主体发行熊猫债。扩大快速支付系统互联范围，推进二维码互联互通合作。 六是积极推动全球金融治理改革。统筹开展多双边货币金融合作。继续深化与国际货币基金组织、多边开发机构等国际组织合作，依托二十国集团等多边平台，推进全球宏观政策协调，参与国际金融规则制定。支持国际货币基金组织上海中心建设。 七是进一步提升金融管理和服务能力。推动重点立法修法项目。研究构建与现代中央银行制度相匹配的金融统计制度和标准体系，持续做好金融“五篇大文章”、融资平台债务等重点领域统计监测。巩固现金使用环境建设工作成效。持续提升经理国库管理质效。稳妥实施好一次性个人信用修复政策。进一步健全社会征信体系。常态长效优化老年人、外籍来华人员支付服务。从严实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管。强化虚拟货币监管，持续打击相关违法犯罪活动。深化科技管理与创新应用。稳步发展数字人民币。进一步规范内部管理，提升内部审计监督、离退休干部、后勤保障、集中采购和安全保卫等工作水平。发挥工会、共青团等群团组织凝心聚力作用。 会议指出，2026年是“十五五”规划开局之年，中国人民银行要认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，求真务实、迎难而上，以更加饱满的工作热情，更加勤勉、务实、专业、担当的工作作风，推动金融高质量发展，为“十五五”开好局、起好步贡献力量。 国家外汇局领导班子成员，中国人民银行各部门、各分支机构、各所属单位主要负责同志，派驻纪检监察组负责同志等参加会议。中央组织部、中央财经委办公室、中央金融委办公室、国务院办公厅、财政部有关同志应邀出席会议。

编者按：临近年末，跨年流动性调节进入关键节点，央行精准发力加大资金投放力度，为市场平稳“跨年”筑牢流动性安全垫。从具体操作来看，12月29日、30日、31三个关键交易日，央行分别实现净投放4150亿元、2532亿元、5028亿元，三日累计净投放规模为11710亿元，力度尤为显著。为提前布局跨年流动性供给，央行已于12月18日、19日同步开启14天期逆回购操作，通过跨期工具精准匹配资金需求周期。值得关注的是，12月25日在3000亿元中期借贷便利（MLF）到期的背景下，央行顺势开展4000亿元MLF投放，单月实现MLF净投放1000亿元，延续了连续10个月的加量操作态势。据SMM汇总数据显示，自12月18日以来的10个交易日内，央行公开市场业务累计向市场净投放资金达13416亿元。整体来看，12月中下旬以来，央行持续加码公开市场资金投放力度，从短期逆回购到中期MLF工具协同发力，从常规期限到跨期品种精准布局，一系列操作既彰显了呵护年末流动性的明确态度，也通过充足的资金供给，有效保障资金面平稳“跨年”，为实体经济融资环境稳定、市场预期向好提供了坚实支撑。 央行10个交易日累计净投放13416亿元 12月31日，央行当日开展5288亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有260亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放5028亿元。 12月30日，央行当日开展3125亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有593亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2532亿元。 12月29日，央行当日开展4823亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有673亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4150亿元。 12月26日，央行开展930亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，因当日有 562 亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放368亿元。 公开市场方面，央行公告称，12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1771亿元，中标量1771亿元。数据显示，当日883亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放888亿元。此外，今日央行开展4000亿元为1年期MLF操作，当日还有3000亿元MLF到期；12月央行通过MLF净投放1000亿元，为连续10个月加量操作MLF。（财联社） 12月24日，央行开展260亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有468亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼208亿元。 12月23日，央行公开市场开展593亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1353亿元逆回购到期，实现净回笼760亿元。 12月22日，央行开展673亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有1309亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼636亿元。 12月19日，央行19日开展562亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因19日有1205亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放357亿元。 12月18日，央行、开展883亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因18日有1186亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放697亿元。 12月17日，央行开展468亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因12月17日有1898亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1430亿元。 各方声音：央行加大跨年流动性投放力度 有利于资金安稳“跨年” 中国人民银行近日发布了《中国金融稳定报告（2025）》。下一步，中国人民银行将持续深化利率市场化改革，更好地发挥利率自律机制作用，推动利率“形得成”和“调得了”。“形得成”方面，引导金融机构切实提升自主理性定价能力，增强资产端和负债端利率调整的联动性。“调得了”方面，引导金融机构通过市场化方式保持合理的资产收益和负债成本，维护良性的竞争秩序，把握好支持实体经济和可持续经营的平衡。 财通证券研报显示：12月央行释放精准呵护信号，实际投放却略有收敛，展望明年1月，资金扰动显著增加，信贷/政府债开门红叠加大税期和春节取现，怎么看？从季节性观察，1月第二周流动性开始收敛，关键是资金利率上行斜率和非银分层情况。从近期央行表述看，货币政策精准盯市、熨平波动、配合财政、稳定债市的诉求较强，明年1月央行引导资金收敛的诉求显著弱于2021、2023和2025，因此我们认为1月央行可能加大国债买卖力度以及降准，降息的可能性也不低。对于存单，考虑到资金面波动较小、存单到期量显著收敛、银行1月惯性增配等因素，财通证券认为CD利率上限更清晰。 财信证券研报显示：跨年时点临近，央行12月MLF再度加量续作，延续了“稳中偏松”的流动性调控思路，整体利好短端品种。政策面方面，上周央行召开四季度政策例会，相较于第三季度例会，本次例会通稿中明确要“加大逆周期和跨周期调节力度”，与此前中央经济工作会议相关内容保持一致。同时，将“推动社会综合融资成本下降”调整为“促进社会综合融资成本低位运行”，或表明央行认为当前利率已处相对满意的低位，短期降息紧迫性有限，或对长端利率下行空间形成掣肘。展望后续，鉴于年初传统“信贷开门红”可能季节性加量，叠加政府债券发行放量、缴税高峰、权益市场“春季躁动行情”等因素，资金面和市场情绪或仍面临一定扰动，但当前央行仍保持对“长期收益率的变化”的关注，债市大幅调整风险可控。 央行18日在公开市场开展883亿元7天期逆回购操作，利率维持在1.40%，并同步进行1000亿元14天期逆回购操作。东方金诚首席宏观分析师王青表示，年末临近，央行按惯例在这一时点开启14天期逆回购，主要是年末前后银行考核、财政收支、居民提现等流动性扰动因素增多，央行开展14天期逆回购，可以有效熨平资金面波动，引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。市场对明年初央行有可能实施新一轮降准颇有预期。综合当前经济金融运行态势及货币政策取向，预计2026年1月央行有可能宣布降准，降准幅度估计为0.5个百分点，向市场注入约1万亿元的长期流动性。这在支持明年初银行信贷大规模投放的同时，也能兼顾春节流动性安排，释放稳增长政策加力信号。王青说。 (上证报) 天风证券认为，2026年信贷前置倾向将更加明显，对开门红贷款偏乐观，但一般存款不排除依然受到高息定期存款到期，以及股市上涨带来的分流效应的冲击，Q1资负缺口有进一步走扩的可能，预计央行会加大基础货币呵护力度，MDS+MLF+国债买卖力度加大，届时资金面虽有一定收敛，但不会出现2025Q1的持续较为紧张行情。2025Q4银行可能会前瞻性布局，加大6M同业存单和买断式逆回购等跨2026Q1资金需求。

附件: 《中国金融稳定报告（2025）》.pdf 12月26日，据央行网站，中国人民银行近日发布了《中国金融稳定报告（2025）》。报告提出，下一步，中国证监会、财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行、金融监管总局等相关部门将立足大局，加强协作，形成合力，在中央金融办统筹协调下，进一步提升工作的前瞻性、主动性和针对性，着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金实际投资A股的规模和比例，努力实现中长期资金保值增值、资本市场平稳健康运行与实体经济高质量发展的良性循环。 原文如下 近日，中国人民银行发布了《中国金融稳定报告（2025）》。报告认为，2024年，面对复杂严峻的外部环境，我国积极统筹有效市场和有为政府、总供给和总需求、培育新动能和更新旧动能、做优增量和盘活存量、提升质量和做大总量的关系，顺利完成全年经济社会发展主要目标，高质量发展扎实推进，新质生产力稳步发展，经济实力、综合国力持续增强。国内生产总值（GDP）达到134.9万亿元，同比增长5%，就业和物价总体平稳，国际收支基本平衡，对外贸易规模创历史新高，外汇储备超过3.2万亿美元，重点领域风险化解有序有效，社会大局保持稳定。 金融系统坚持党中央对金融工作的集中统一领导，按照党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进工作总基调，统筹发展和安全，加强逆周期调节，积极防范化解金融领域风险，有效维护金融稳定与安全。一是加大金融支持实体经济力度。2024年两次降低存款准备金率共1个百分点，保持流动性合理充裕。两次下调政策利率共0.3个百分点，引导存贷款利率和社会综合融资成本下降。健全科技、绿色、普惠、养老、数字等领域金融支持政策体系，建立金融“五篇大文章”总体统计制度。二是积极做好金融支持融资平台债务风险化解工作。推动出台金融支持融资平台债务风险化解系列政策，建立融资平台债务统计监测系统和查询系统，推动融资平台规范有序退出。三是支持房地产市场平稳健康发展。下调房贷最低首付比例，取消全国层面房贷利率政策下限，下调公积金贷款利率，推动降低存量房贷利率，设立保障性住房再贷款，健全住房租赁金融政策体系，推动加快构建房地产发展新模式。四是进一步拓展中央银行维护金融市场稳定职能。基于市场化原则，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款两项工具，支持资本市场稳健发展。完善外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理框架，有效维护外汇市场稳健运行。五是稳步推进重点机构和重点区域风险处置。央地协同配合，“一省一策”有序推进地方中小金融机构改革化险工作，按照市场化、法治化原则，综合运用兼并重组、市场退出等多种方式稳妥处置中小银行风险，高风险中小银行数量明显压降。六是推进金融稳定保障体系建设。加快推动金融稳定法立法、《中国人民银行法》修订进程。持续强化风险处置资源保障，有序推进存款保险基金保费归集和金融稳定保障基金筹集，推动完善金融稳定保障基金管理规则，更好支持高风险机构风险化解。当前，我国金融业运行总体稳健，金融风险整体收敛、总体可控，金融机构经营指标和监管指标处于合理区间。 展望未来，“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人力资源优势更加彰显。下一步，金融系统将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，按照中央经济工作会议、中央金融工作会议部署，统筹国内国际两个大局，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，坚持稳中求进工作总基调，实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期和跨周期调节力度，持续防范化解重点领域风险，实现“十五五”良好开局。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行。坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。扎实做好金融“五篇大文章”，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加力支持国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节。健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，加强系统性金融风险的监测、评估，强化重点领域的宏观审慎管理。防范化解重点领域金融风险，坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作，积极稳妥处置中小金融机构风险，做好房地产金融宏观审慎管理，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济稳中向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革效能持续释放，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行平稳。 会议分析了国内外经济金融形势，认为当前外部环境变化影响加深，世界经济增长动能不足，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱矛盾突出等问题和挑战。要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本低位运行。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员宣昌能、邹澜、李云泽、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄海洲出席会议。徐守本、李春临、廖岷、黄益平因公务请假。中国人民银行天津市分行、江苏省分行、江西省分行、新疆维吾尔自治区分行、深圳市分行负责同志列席会议。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年12月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%（上月为3%），5年期以上LPR为3.5%（上月为3.5%）。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

据央行网站消息，12月12日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，落实全国金融系统工作会议要求，研究部署贯彻落实举措。中国人民银行各党委成员出席会议。 会议认为，习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话，全面总结一年来和过去5年经济工作，深化提出做好经济工作的规律性认识，深刻分析当前我国经济运行面临的国际国内形势，系统部署明年经济工作的总体要求、主要目标、政策取向和重点任务，为“十五五”良好开局、做好明年经济工作提供了战略指引。李强总理的总结讲话，对贯彻落实习近平总书记重要讲话精神提出要求。全国金融系统工作会议对做好明年重点工作作出具体部署。中国人民银行系统要认真学习领会，切实把思想和行动统一到党中央的分析判断和决策部署上来，扎实做好中央银行宏观调控和金融管理工作。 会议指出，一年来，面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，统筹国内国际两个大局，实施更加积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向优发展，经济社会发展主要目标将顺利实现，为“十四五”收官划上圆满句号。这些成绩的取得非常不易，充分体现了以习近平同志为核心的党中央运筹帷幄、果断决策以及驾驭发展大局的战略智慧和高超能力。 会议强调，做好明年中国人民银行工作，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真贯彻中央经济工作会议精神，按照全国金融系统工作会议工作部署，坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境。重点做好以下工作。 一是坚持党中央的集中统一领导，以政治建设统领中央银行各项工作。扎实落实党中央决定的货币金融政策。认真贯彻民主集中制，持之以恒推进全面从严治党，持续正风肃纪反腐。常态长效推进中央巡视整改。按照忠诚、干净、担当、勤勉、专业、务实的标准，坚持正确选人用人导向，建设过硬干部人才队伍，营造风清气正的政治生态。 二是完善中央银行制度，建设强大的中央银行。构建科学稳健的货币政策体系，动态评估完善货币政策框架，丰富货币政策工具箱，加强货币政策执行和传导。统筹做好金融“五篇大文章”。健全覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制，强化重点领域的宏观审慎管理，完善系统重要性金融机构监管的基本框架。建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的金融市场体系。建设安全高效的金融基础设施体系。完善中央银行履职的法律基础。 三是继续实施适度宽松的货币政策，加快推进金融供给侧结构性改革。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，把握好政策实施的力度、节奏和时机，保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行，加强对实体经济的金融支持。畅通货币政策传导机制，优化结构性货币政策工具运用，加强与财政政策的协同，激励和引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 四是防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定。助力在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡，推动经济高质量发展，夯实金融市场平稳运行和微观单体金融机构稳健经营的根基。加强金融风险监测、评估、预警体系建设。坚定维护金融市场平稳运行，综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。坚定推进金融支持融资平台债务风险化解工作。坚持市场化、法治化原则，积极稳妥处置中小金融机构风险。做好房地产金融宏观审慎管理。 五是稳步推进金融高水平开放，维护国家金融安全。践行全球治理倡议，积极参与和推进全球金融治理改革完善。务实开展金融外交和多双边货币金融合作。推进人民币国际化。持续建设和发展多渠道、广覆盖的人民币跨境支付体系。稳步发展数字人民币。 会议要求，要认真做好岁末年初各项工作。密切跟踪监测，维护金融市场平稳运行。认真做好支付清算、现金供应等中央银行金融服务工作，满足人民群众金融需求。牢牢守住安全生产底线，确保金融基础设施安全稳定运行。 会议强调，中国人民银行系统要坚定拥护“两个确立”，坚决做到“两个维护”，加强党对金融工作的全面领导，积极谋划明年和未来五年各项工作，推动金融高质量发展，为“十五五”开好局、起好步贡献力量。

继9月、10月分别降息25基点后，今日美联储再宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%。 美联储如期降息，对我国货币政策将产生什么影响？财通证券首席经济学家孙彬彬表示：“我国当前适度宽松总基调不变，货币政策仍然要强化逆周期和跨周期调节，外部限制放松的前提下，总量型政策有其可能性。”粤开证券首席经济学家罗志恒表示：“在美联储降息的窗口期，中国货币政策能够更加‘以我为主’，进一步降准降息。” 新一期财联社“C50风向指数”结果也显示，尽管本月银行间流动性或阶段性承压，但在央行呵护态度下，12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳。在20家参与调查的市场机构中，1家认为基本不存在流动性缺口；16家认为整体资金缺口压力或处于季节性偏大水平，12月的流动性缺口或在1.6万亿元附近；3家认为中性趋紧，流动性缺口超过2万亿元规模。展望2026年，多家市场机构认为2025年国内50个bp的降准和10bp的降息低于预期，2026年我国或再有1-2次降准，累计幅度25-50BP。 “C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。 市场预计12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳 回顾11月，资金面整体保持合理充裕，但月内出现一定的波动态势。 上旬，资金利率自10月末高位回落，DR007由1.5%附近下行至1.4%月内低位。 中旬，随着税期集中缴款、政府债券净融资规模上升，以及同业存单到期量增加等因素共振，资金面阶段性承压，DR007在17-18日触及月内高点1.52%。 下旬，随着央行开展大额买断式逆回购、MLF超额续作，以及持续通过逆回购实现日均超千亿净投放的支撑下，资金利率未出现大幅飙升，DR007整体维持在1.44%-1.47%相对稳定区间。 跨月后资金面小幅回落。12月1-5日，央行通过逆回购净回笼8480亿元，DR001回落至1.3%左右，为年内低点。 展望12月，财联社C50风向指数调查显示，多家市场机构认为，尽管本月有3.5万亿元同业存单到期，叠加月底面临跨年影响，银行间流动性或阶段性承压，但在央行呵护态度下，12月资金缺口压力不大，跨年流动性有望维持平稳。 在20家参与调查的市场机构中，1家认为基本不存在流动性缺口；16家认为整体资金缺口压力或处于季节性偏大水平，12月的流动性缺口或在1.6万亿元附近；3家认为中性趋紧，流动性缺口超过2万亿元规模。 尽管12月流动性均衡宽松可期，但部分时点仍有扰动，多家市场机构预计跨年之前资金面仍面临阶段性脉冲。 天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示：“12月，需要关注资金波动阶段性加大的情形，尽管流动性合理充裕仍是大前提，但资金需求的阶段性增长或放大资金摩擦”。 具体来看，除政府债集中发行之外，阶段性扰动主要在于以下两点。 一方面，资金跨月、跨年或面临阶段性扰动。中国银河证券固收首席分析师刘雅坤表示：“参考2020年-2024年的历史经验，跨月前一周内，DR007平均迅速抬升19BP，进入12月后，资金利率又迅速回落，平均下行32BP，对资金面可能产生阶段性脉冲，但整体影响有限。” 此外，12月月底还面临跨年。“在取现需求、元旦过节驱动下，年底资金利率可能会出现更明确的短期冲高，往年同期年前一周平均 DR007脉冲幅度能达到58BP，因此还应警惕年底资金面快速收缩的风险。”刘雅坤指出。 另一方面，12月将有3.5万亿元同业存单到期，银行间流动性或阶段性承压。 数据显示，12月存单到期规模达3.5万亿水平，尤其月中连续两周超万亿规模，银行间流动性或短期承压。 “但在央行呵护资金意图明确，11月1年期存单收益率基本保持在1.63%-1.65%水平，叠加大行净融出水平在11月下旬再度回升至4.3万亿左右，若12月央行延续流动性补充节奏，则存单利率大概率上行有限，流动性压力整体可控。”刘雅坤表示。 美联储降息为我国货币政策提供窗口期，市场预计2026年或再有1-2次降准 今日凌晨，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议后，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间，符合市场预期。 多位市场人士认为，美联储降息客观上为我国货币政策提供了窗口期。 “美联储降息如期而至，对我国利率的外部环境构成利好。”财通证券首席经济学家孙彬彬表示，我国当前适度宽松总基调不变，货币政策仍然要强化逆周期和跨周期调节，外部限制放松的前提下，总量型政策有其可能性。 粤开证券首席经济学家罗志恒表示：“美联储降息客观上对中国货币政策提供了窗口期，但中国经济运行的核心主导力量仍在国内因素，下一步仍将着力促进房地产市场止跌回稳、提振消费和优化化债政策，修复经济内生动能和激发微观主体活力。” 展望2026年，多家市场机构认为2025年国内50个bp的降准和10bp的降息明显低于预期，2026年我国或再有1-2次降准，累计幅度25-50BP。 国联民生证券首席经济学家陶川表示：“从2025年的经验来看，虽然货币政策给出了适度宽松的定调，但鉴于出口的潜在韧性和经济运行的结构性优势，总量宽松的必要性下降，全年50个bp的降准和10bp的降息明显低于市场预期。” 在他看来，央行重新纳入“跨周期调节”，关注中长期结构性问题的系统化解，意味着在降准降息的同时，结构性货币政策工具的使用力度有望加大，精准支持关键领域与薄弱环节。与此同时，货币与财政的协同机制有望深度化、常态化，如国债买卖，成为疏通政策传导、稳定市场预期的重要抓手。 西部证券宏观首席分析师边泉水表示：“我们基准判断是2026年央行可能降准降息一次左右，7天逆回购操作利率可能下调0.1个百分点，存款准备金率可能下调0.25个百分点。” “2026年可能有1-2次降准，累计幅度可能为25BP或50BP，不排除辅以定向降准等结构性安排”天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示。 对于降息，财通证券宏观首席分析师张伟表示，2026年年初或是重要的观察窗口。 “我们认为，央行可能会把有限的降息空间留在年初，一方面可以刺激明年上半年的经济；另一方面也需要货币配合财政的发债。”张伟表示，从配合财政融资的角度来看，明年初不仅需要降息，还可能需要降准。

12月7日，国家外汇管理局统计公布数据显示，截至2025年11月末，我国外汇储备规模为33464亿美元，较10月末上升30亿美元，升幅为0.09%。对于外储规模情况，业内专家对财联社记者分析，主要受资产价格变化与汇率波动综合影响。 此外，同期央行数据显示，11月末我国黄金储备环比增加3万盎司至7412万盎司，为连续第13个月增持黄金。数据显示，11月伦敦金价格由10月末的4000点震荡上行至4200点上方。 业内专家对财联社记者表示，近期央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。 汇率折算和资产价格变化影响外汇储备上升 未来规模有望保持基本稳定 “2025年11月，受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。”国家外汇管理局相关负责人表示，我国经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。 民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示，受资产价格变化与汇率波动综合影响，11月末外储环比上涨30亿美元至33464亿美元。 具体来看，汇率方面，11月份，美元指数环比下跌0.3%至99。非美货币涨跌不一，日元汇率下跌1.38%至156.2；欧元、英镑兑美元分别上涨0.56%、0.63%。资产价格方面，美元标价的已对冲全球债券指数上涨0.2%。对AI盈利前景的担忧导致美股剧烈分化，11月末标普500指数环比小幅上涨0.1%。 另外，外贸领域，11月份美国将对华关税下调10%，有助于我国对美出口规模保持稳定。投资领域，我国稳步推进资本市场自主开放，近日证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，对配置型外资准入实行绿色通道，有利于提升对境外投资者的吸引力。 需要指出的是，11月末我国外储规模已连续四个月升至3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高，较上年末也大幅增加1440亿美元。 “背后主要是受年初以来美元大幅贬值，美债收益率显著下行，以及全球主要股指上涨带动。”东方金诚首席经济学家王青对财联社记者分析，考虑到当前外储规模已处于3.3万亿美元以上的偏高水平，且当月央行增持黄金规模有限，不排除11月央行继续实施一定规模的外汇净卖出的可能——这能够将外储规模控制在适度水平区间。 王青进而称，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模都处于适度充裕状态。综合考虑各方面因素，未来外储规模有望保持基本稳定。“在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。” 中国央行连续第13个月增持黄金 优化国际储备结构增持必要性上升 黄金储备方面，2025年11月末官方黄金储备连续第13个月增加，但增量连续第九个月处于低位。王青对财联社记者表示，这符合市场预期。伴随美联储降息升温，全球地缘政治风险居高不下，近期国际金价延续快速上涨势头，11月央行增持黄金规模继续处于2024年11月恢复增持以来的最低水平。 对于近期央行继续增持黄金，王青称，主要原因是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。“这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的必要性上升。” 数据显示，11月，伦敦金价格由10月末的4000点震荡上行至4200点上方。对此，温彬称，一方面，11月下旬以来美联储降息预期升温、美元贬值直接助推金价上涨；另一方面，美国联邦政府结束关门、俄乌谈判重回轨道、中美关系回温等积极因素压制了市场的避险情绪，黄金价格未能突破10月中旬4380点的高位。 “黄金长期上涨的基础支撑尚未改变，美元信用持续受损、地缘政治风险此起彼伏，各国央行和ETF基金仍在‘用脚投票’不断减持美债购入黄金。”温彬补充道。 王青进而表示，近期央行在国际金价持续大幅上涨、屡创历史新高过程中持续小幅增持黄金，释放了优化国际储备的信号。背后是截至2025年11月末，在主要由外汇储备和黄金储备构成的官方国际储备中，黄金储备的占比为8.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。 世界黄金协会发布的报告显示，黄金在2025年表现亮眼，不断刷新历史纪录，而以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30%。 展望未来，王青认为，从优化国际储备结构角度出发，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债。“此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。”王青补充道，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。