编者按：临近年末，跨年流动性调节进入关键节点，央行精准发力加大资金投放力度，为市场平稳“跨年”筑牢流动性安全垫。从具体操作来看，12月29日、30日两个关键交易日，央行分别实现净投放4150亿元、2532亿元，两日累计净投放规模逾6682亿元，力度尤为显著。为提前布局跨年流动性供给，央行已于12月18日、19日同步开启14天期逆回购操作，通过跨期工具精准匹配资金需求周期。值得关注的是，12月25日在3000亿元中期借贷便利（MLF）到期的背景下，央行顺势开展4000亿元MLF投放，单月实现MLF净投放1000亿元，延续了连续10个月的加量操作态势。据SMM汇总数据显示，自12月18日以来的9个交易日内，央行公开市场业务累计向市场净投放资金达8838亿元。整体来看，12月中下旬以来，央行持续加码公开市场资金投放力度，从短期逆回购到中期MLF工具协同发力，从常规期限到跨期品种精准布局，一系列操作既彰显了呵护年末流动性的明确态度，也通过充足的资金供给，有效保障资金面平稳“跨年”，为实体经济融资环境稳定、市场预期向好提供了坚实支撑。
央行9个交易日累计净投放8838亿元
12月30日，央行当日开展3125亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有593亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放2532亿元。
12月29日，央行当日开展4823亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有673亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4150亿元。
12月26日，央行开展930亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，因当日有 562 亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放368亿元。
公开市场方面，央行公告称，12月25日以固定利率、数量招标方式开展了1771亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1771亿元，中标量1771亿元。数据显示，当日883亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放888亿元。此外，今日央行开展4000亿元为1年期MLF操作，当日还有3000亿元MLF到期；12月央行通过MLF净投放1000亿元，为连续10个月加量操作MLF。（财联社）
12月24日，央行开展260亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有468亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼208亿元。
12月23日，央行公开市场开展593亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有1353亿元逆回购到期，实现净回笼760亿元。
12月22日，央行开展673亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因当日有1309亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼636亿元。
12月19日，央行19日开展562亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因19日有1205亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放357亿元。
12月18日，央行、开展883亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作。因18日有1186亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放697亿元。
12月17日，央行开展468亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因12月17日有1898亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1430亿元。
各方声音：央行加大跨年流动性投放力度 有利于资金安稳“跨年”
中国人民银行近日发布了《中国金融稳定报告（2025）》。下一步，中国人民银行将持续深化利率市场化改革，更好地发挥利率自律机制作用，推动利率“形得成”和“调得了”。“形得成”方面，引导金融机构切实提升自主理性定价能力，增强资产端和负债端利率调整的联动性。“调得了”方面，引导金融机构通过市场化方式保持合理的资产收益和负债成本，维护良性的竞争秩序，把握好支持实体经济和可持续经营的平衡。
财通证券研报显示：12月央行释放精准呵护信号，实际投放却略有收敛，展望明年1月，资金扰动显著增加，信贷/政府债开门红叠加大税期和春节取现，怎么看？从季节性观察，1月第二周流动性开始收敛，关键是资金利率上行斜率和非银分层情况。从近期央行表述看，货币政策精准盯市、熨平波动、配合财政、稳定债市的诉求较强，明年1月央行引导资金收敛的诉求显著弱于2021、2023和2025，因此我们认为1月央行可能加大国债买卖力度以及降准，降息的可能性也不低。对于存单，考虑到资金面波动较小、存单到期量显著收敛、银行1月惯性增配等因素，财通证券认为CD利率上限更清晰。
财信证券研报显示：跨年时点临近，央行12月MLF再度加量续作，延续了“稳中偏松”的流动性调控思路，整体利好短端品种。政策面方面，上周央行召开四季度政策例会，相较于第三季度例会，本次例会通稿中明确要“加大逆周期和跨周期调节力度”，与此前中央经济工作会议相关内容保持一致。同时，将“推动社会综合融资成本下降”调整为“促进社会综合融资成本低位运行”，或表明央行认为当前利率已处相对满意的低位，短期降息紧迫性有限，或对长端利率下行空间形成掣肘。展望后续，鉴于年初传统“信贷开门红”可能季节性加量，叠加政府债券发行放量、缴税高峰、权益市场“春季躁动行情”等因素，资金面和市场情绪或仍面临一定扰动，但当前央行仍保持对“长期收益率的变化”的关注，债市大幅调整风险可控。
央行18日在公开市场开展883亿元7天期逆回购操作，利率维持在1.40%，并同步进行1000亿元14天期逆回购操作。东方金诚首席宏观分析师王青表示，年末临近，央行按惯例在这一时点开启14天期逆回购，主要是年末前后银行考核、财政收支、居民提现等流动性扰动因素增多，央行开展14天期逆回购，可以有效熨平资金面波动，引导市场流动性处于较为稳定的充裕状态。市场对明年初央行有可能实施新一轮降准颇有预期。综合当前经济金融运行态势及货币政策取向，预计2026年1月央行有可能宣布降准，降准幅度估计为0.5个百分点，向市场注入约1万亿元的长期流动性。这在支持明年初银行信贷大规模投放的同时，也能兼顾春节流动性安排，释放稳增长政策加力信号。王青说。 (上证报)
天风证券认为，2026年信贷前置倾向将更加明显，对开门红贷款偏乐观，但一般存款不排除依然受到高息定期存款到期，以及股市上涨带来的分流效应的冲击，Q1资负缺口有进一步走扩的可能，预计央行会加大基础货币呵护力度，MDS+MLF+国债买卖力度加大，届时资金面虽有一定收敛，但不会出现2025Q1的持续较为紧张行情。2025Q4银行可能会前瞻性布局，加大6M同业存单和买断式逆回购等跨2026Q1资金需求。
