今日央行官网发布公告，宣布将开展4500亿元中期借贷便利（MLF）操作。值得注意的是，本月起央行将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。 这一转变意味着什么？财联社记者从多位权威专家和行业专家处获悉，MLF改为美式招标，不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。 据财联社记者梳理，对MLF政策利率属性的淡出采用了“三步走”循序渐进的模式，首先于去年7月MLF操作时间统一延后至LPR报价之后，解绑LPR与MLF利率；此外明确MLF操作采用利率招标，锻炼了机构定价能力；随后于去年10月启用买断式逆回购工具，采用多重价位中标方式（美式招标）。 “预计采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，缓解银行净息差压力。” 据接近央行人士透露，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。 另外值得注意的是，央行公告表示3月25日将开展4500亿元MLF操作，这是自2024年7月以来MLF首次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。 MLF利率政策属性完全退场 为进一步推动利率市场化改革，央行行长潘功胜在2024年“6·19”陆家嘴论坛讲话中明确，央行主要政策利率是公开市场7天期逆回购操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。 今日，央行公告MLF改为美式招标，不再有统一的中标利率，这标志着MLF利率的政策属性完全退出。 业内人士对财联社记者介绍，历史上MLF利率曾发挥中期政策利率的作用，但也存在政策利率较多、关系复杂等问题。“本次MLF操作改为多重价位中标，不再有统一的中标利率，实现了MLF利率政策属性的完全淡出，也标志着潘行长“6·19”讲话中对政策利率体系的调整进入实质阶段。“ 梳理近期央行工作可以发现，对MLF政策利率属性的淡出采用了循序渐进的方式。此前MLF利率作为LPR利率的风向标，央行于去年7月起MLF操作时间统一延后至LPR报价之后，首先实现了LPR与MLF利率的“解绑”。 同时，央行于去年7月明确MLF操作采用利率招标，从每月MLF公告中可以看出，参与机构投标利率有高有低，区间宽度逐步扩大，锻炼了机构定价能力。 随后，去年10月央行启用买断式逆回购工具，采用多重价位中标方式（美式招标），半年来持续操作积累了经验，市场机构对此不再陌生，在MLF操作中推广也水到渠成。 权威专家对财联社记者表示，MLF回归流动性投放工具定位，与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系。政策利率属性淡出后，MLF的工具定位也更为清晰，即聚焦于提供1年期流动性。 “这意味着明天MLF招标将有多个中标价位，而非此前只有一个中标价位。这就会进一步淡化MLF中标利率的政策利率色彩，凸显其单纯的中期流动性管理性质。这会进一步突出央行7天期逆回购利率的主要政策利率地位，疏通由短及长的利率传导机制。“东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。 “目前央行流动性工具箱丰富，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖，中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场7天期逆回购、临时隔夜正、逆回购。未来央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏更加科学灵活，更好兼顾多重目标。“上述权威专家表示。 时隔多月MLF再次净投放 呵护市场流动性 央行表示3月25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元。值得注意的是，这是自2024年7月以来MLF首次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。 不过，虽然央行持续缩量续作MLF，但这并不意味着央行减少市场流动性投放。实际上，自去年10月央行启用买断式逆回购以来，买断式逆回购余额逐步增加，减轻了MLF投放中长期流动性的压力，MLF余额从峰值的7.3万亿元逐步降至约4万亿元。 “今年以来，央行继续用好多种工具投放流动性，1-2月买断式逆回购、MLF合计净投放超过1.3万亿元，保持了流动性充裕和货币市场利率平稳运行。“有权威专家指出。 对于此次MLF中标转变的影响，业内人士对财联社记者表示，此次MLF预计采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，缓解银行净息差压力。 “机构投标MLF通常参考市场化的融资成本，目前国股行1年期同业存单利率在1.95%左右，其他中小型银行利率可能更高一些。采用多重价位中标可以更好反映机构差异化的资金需求，发挥机构市场化自主定价能力。“上述业内人士指出。 据接近央行人士透露，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。

央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。2025年3月25日（周二），中国人民银行将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。 另据第一财经报道，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日央行官网发布公告称，将从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式（即美式招标）开展操作。

央行货币政策委员会2025年第一季度例会近日召开。例会公报在政策取向、具体政策操作方面的表述与上次相同，提出实施适度宽松的货币政策、择机降准降息。专家表示，二季度降准降息窗口有望打开，但在LPR下降力度上市场有所分歧。 对外部环境的判断上，此次例会公报指出，当前外部环境更趋复杂严峻，与上次例会相比表述程度稍有加深。此外，本次例会还提出，从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。但也有地方央行人士对财联社记者表示，不会太关注此类字眼上的微调，主要还是看后续有什么要求去贯彻执行。 从“稳中有降”到“下降”，如何理解？ 在政策取向方面，本次例会公报提出，“要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。”这与2024年四季度例会公报基本相同。 在具体的货币政策操作方面，本次例会公报重申“择机降准降息”。 “这意味着今年降准降息还是大方向，关键是落地时点”，东方金诚首席宏观分析师王青认为，“择机”是指央行会在实施逆周期调节、引导社会预期、调控市场流动性等关键时点，启动降准降息。这样既可以最大限度发挥政策工具效果，同时也有助于预留政策空间。综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，预计二季度降准降息窗口有望打开。 值得注意的是，本次例会公报要求“推动社会综合融资成本下降。”而2024年四季度例会公报的表述是“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。”王青认为，这传递出今年降息力度将高于去年的信号。 招联首席研究员董希淼表达了不同观点。他认为，央行发布《2024年第四季度中国货币政策执行报告》，提出“推动企业融资和居民信贷成本下降”——是“下降”，而不是“稳中有降”，对降低信贷成本的态度相对积极。但降低信贷成本，并非一定需要降低LPR。 “对LPR等利率下降的节奏、幅度，市场不可抱有过高的期待，年内LPR第一次下降或在二季度。LPR是各类贷款定价的主要参考，但LPR保持不变不意味着贷款实际利率不变，更不意味着社会融资成本不会下降。”董希淼表示，下一阶段实施降准的可能性和必要性更大，下一步存款准备金制度5%“隐性下限”将可能打破。 外部环境判断变化，提观察债市运行 在外部环境判断上，本次会议提出“当前外部环境更趋复杂严峻”，与2024年四季度公报中的“当前外部环境变化带来的不利影响加深”相比，在表述上程度进一步加深。 王青认为，这背后是特朗普政府上台推行一系列较为激进内外政策，美国及全球通胀下行态势生变，各国货币政策也必然受到牵动，降息过程变数加大。这也会对国内货币政策操作带来一定影响。 在形势判断方面，本次例会公报强调“我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、风险隐患较多等困难和挑战。”这与2024年第四季度例会公报中的判断相同。 财联社记者注意到，本次例会公报提出，从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。而这一表述在2024年四季度货币政策例会没有提到。 南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，央行此次新增对债市和长期收益率的关注，传递出其在宏观审慎管理框架下，更加注重债市稳定性和系统性风险防范的信号。这不仅有助于引导市场预期，避免收益率的过度波动，也为未来的货币政策调整提供了更多依据，体现了货币政策的灵活性和前瞻性。此次政策调整实质是"新凯恩斯主义"框架下的前瞻性风险防控。 “三个坚决“表述略有变化，稳汇率信号清晰 汇率方面，本次例会再次强调“三个坚决：坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。 财联社记者注意到，这与2024年四季度例会的“坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”的措辞略有不同。 汇管信息研究院副院长赵庆明表示，上述表述变化背景是，自1月13日美元指数见顶回落以来，包括人民币在内的主要非美货币对美元汇率有不同程度的回升，这也是国际外汇市场的集体表现。 “这是由于近期受美元快速下跌等影响，人民币走势回稳“，王青认为，虽然措辞略有区别，但基本含义没有变化。在外部经贸环境波动加大过程中，央行防范汇率超调风险的决心坚定，继续向市场释放稳汇市的清晰信号，核心政策目标是“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。” 汇率也是当前货币政策实施的重要考量因素。董希淼表示，从汇率因素看，特朗普重新上台之后，美国货币政策调整面临压力，美联储传递出放缓降息步伐的明确信号，如3月20日凌晨美联储继续将联邦基金利率维持在4.25%-4.5%不变。如果LPR下降速度过快，将可能扩大中美利差，增加人民币汇率波动压力。

据中国人民银行消息：中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 原文如下： 中国人民银行货币政策委员会召开2025年第一季度例会 中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度（总第108次）例会于3月18日召开。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定。金融市场总体运行稳定。 会议分析了国内外经济金融形势，提出当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整不确定性上升。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、风险隐患较多等困难和挑战。要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和物价处于合理水平。 会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 会议研究了深化金融供给侧结构性改革相关工作，指出要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，做好金融“五篇大文章”，继续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。优化科技创新和技术改造再贷款政策，研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点。着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十届三中全会、中央经济工作会议和全国两会精神，按照党中央、国务院的决策部署，牢牢把握高质量发展首要任务，扎实推进中国式现代化，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强宏观政策协调配合，有效落实存量政策，加力推动增量政策落地见效，抓好开局起步，扩大内需、稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员徐守本、李春临、廖岷、宣昌能、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄益平、黄海洲出席会议。李云泽因公务请假。中国人民银行内蒙古自治区分行、福建省分行、河南省分行、贵州省分行负责同志列席会议。

随着税期走款开始，央行公开市场操作从净回笼转为净投放。央行今日开展2685亿元逆回购操作，因今日有359亿元7天期逆回购到期，实现净投放2326亿元。 财联社记者统计，近三日，央行连续开展千亿逆回购操作，累计净投放超4000亿元，已明确呵护市场流动性信号。通常而言，央行净投放通常会直接增加短期资金的供给，从而带动短端利率下行。 不过，多位业内人士对财联社记者表示，近几个交易日央行转为净投放，但净投放规模相对有限，没有改变短端利率上行态势。背后或体现了防范资金空转和遏制长债收益率过快下行的政策目标。 “下旬伴随政府债券缴款规模扩大，银行考核临近，加之在10年期国债收益率短期内易上难下背景下，资金面还可能进一步收紧。”有市场人士认为。 呵护税期资金面 央行连日净投放 今日，以固定利率、数量招标方式开展了2685亿元逆回购操作，操作利率为1.50%，与此前持平；因今日有359亿元7天期逆回购到期，实现净投放2326亿元。财联社记者统计，此前持续净回笼的央行的在税期开始后转为净投放，呵护资金面，近三日，央行连续开展千亿元逆回购操作，本周合计净投放4055亿元。 东方金诚研究发展部王青对财联社记者表示，近期央行公开市场操作“补水”，主要原因在于，近期受MLF到期、税期走款、政府债券缴款等因素影响，资金面本身存在收紧压力，为避免市场流动性过度紧张。 昨日，资金面涨跌不一。上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜下行2.2个基点报1.763%，7天Shibor下行4.7个基点报1.856%。截至昨日收盘，从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至1.9604%，高于政策利率水平。截至发稿，隔夜Shibor上涨2.20个基点报1.7850%，7天Shibor继续下行报1.7780%。 “近几个交易日央行转为净投放。但净投放规模相对有限，没有改变短端利率上行态势。背后还是体现了防范资金空转和遏制长债收益率过快下行的政策目标。”王青指出。 受央行连日净投放影响，流动性宽松预期边际改善，但市场认为银行融出规模尚未修复，流动性仍偏紧。中信证券首席经济学家明明认为：“尽管央行连续净投放可以缓解资金面紧张局面，但当前银行融出尚未完全修复，流动性仍偏紧，债市后续走势可能仍面临一定的不确定性。” 下半月资金面转松可能性较小 关注25日MLF续作 市场认为，尽管央行对资金面有所呵护，但难以看见大规模“放水”，接下来还需要重点关注25日MLF续作及本月7000亿买断式逆回购到期操作等情况。 “下旬伴随政府债券缴款规模扩大，银行考核临近，加之在10年期国债收益率短期内易上难下背景下，资金面还可能进一步收紧，央行通过大规模“补水”带动市场流动性转松的可能性比较小。”王青认为。 民生证券首席固收分析师谭逸鸣表示，往后看，资金面关键或仍取决于央行调控态度。首先，货币政策支持性立场不改，但货币宽松尚未落地，意在强调把握政策的时机和力度，以提高政策实效。其次，资金面不具备大幅收敛的基础，汇率压力有所缓解，当前财政发力和实体经济修复等也仍需宏观政策呵护。但资金面的实质性转松需等待进一步信号，调控背后仍是多重诉求下的均衡之举，故而当前资金面压力有所趋缓但难言宽松，大幅改善或仍需等待实质性的触发因素，如降准或央行表态的明显转变等。 对于流动性何时转松，市场人士对财联社记者表示，一方面要重点关注10年期国债收益率走势，另一方面要观察接下来经济基本面走势及央行货币政策择机降准降息的节奏。国盛宏观熊园团队预计，在降准方面，鉴于财政靠前发力，政府债券发行有望加快，需要降准提供流动性支持，最快未来1-2个月就有可能降准。 明明认为，目前对监管态度的跟踪仍着重于流动性层面，资金价格及国有大行的融出情况可作为参考指标，关注3月降准的可能性。

今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年3月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。 多位业内人士对财联社记者分析称，3月LPR不变符合市场预期。主要是7天期逆回购利率锚保持稳定，银行继续面临一定净息差压力，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。此外，前期一揽子增量政策出台后，经济景气度上升，短期内降息的紧迫性相对有限。 展望后期，业内认为，今年下调政策利率还是大方向，判断二季度降息窗口有可能打开，届时会引导LPR报价跟进下调。另外，不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。 LPR报价连续5个月持平背后 对于3月LPR报价保持不变，多位业内人士分析认为，符合市场预期。东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，一方面，作为LPR报价的定价基础，3月以来政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不变。另一方面，最新数据显示，受各类贷款利率持续下行牵动，2024年四季度商业银行净息差降至1.52%，较上季度下行0.01个百分点，在1.80%的警戒水平之下再创历史新低。 王青称，受防范资金空转，遏制长债收益率过快下行势头，以及去年12月同业存款监管新规落地等影响，年初以来DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本也有上升。这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。 “根本原因是受去年一揽子增量政策延续效应带动，年初宏观经济保持较强增长动能，消费、投资增速加快，贸易战的影响尚不明显，降息的必要性、迫切性不高。”王青补充道。 中信证券宏观分析师赵诣也表示，从内部条件来看，商业银行负债端方面，虽然3月资金利率中枢相较于2月下行，但隔夜利率维持在1.8%以上，1Y存单利率维持在1.95%附近波动，商业银行负债压力仍高，在逆回购利率不变的环境下LPR单独压缩加点的动力不足；资产端方面，虽然2月金融数据表现不佳，但3月票据利率中枢边际回升，在贷款利率已下行至历史新低的环境下LPR进一步降息的紧迫性或有限。 “LPR保持相对稳定，有助于银行将净息差维持在合理水平，增强银行体系稳健性和服务实体经济持续性；有助于减轻中美利差压力，促进人民币汇率保持基本稳定；有助于减少资金空转和套利，提高资金使用效率。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼如是说。 业内预计二季度降息窗口有望打开 引导LPR报价跟进下调 3月“两会”政府工作报告重申“适时降准降息”，业内分析认为，这意味着今年下调政策利率还是大方向，关键是落地时点。王青称，综合当前房地产市场、外部经贸环境变化，以及整体物价走势，判断二季度降息窗口有可能打开，届时会引导LPR报价跟进下调。 王青认为，着眼于做好五篇大文章，引导信贷资金重点流向国民经济重点领域和薄弱环节，今年央行将适度下调支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款等结构性货币政策工具利率，但这不会替代政策性降息。 董希淼也认为，如果政策利率和存款利率继续降低，银行资金成本持续下行，下一阶段LPR仍有下降的必要和可能，年内LPR第一次下降或在二季度。但对LPR等利率下降的节奏、幅度，市场不可抱有过高的期待。 另外，王青表示，不排除今年通过较大幅度引导5年期以上LPR报价单独下行等方式，继续对居民房贷实施较大力度定向降息的可能。这是2025年持续用力促进房地产市场止跌回稳的关键一招。 王青分析称，根据央行披露的信息，仍然存在部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题。王青判断，这主要是指部分报价行的LPR报价显著高于其实际最优惠客户利率。后期着眼于提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，不排除单独下调LPR报价，或引导LPR报价下调幅度高于政策性降息幅度的可能。 近日发布的《提振消费专项行动方案》提及适时降低住房公积金贷款利率，中指研究院政策研究总监陈文静对财联社记者表示，当前5年以上公积金贷款利率为首套2.85%、二套3.325%，年内适时降低公积金利率，将进一步降低购房者置业成本，而公积金利率下调，也有望为商贷利率的下调释放一定空间。

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。

全球金融市场即迎来备受瞩目的“央行超级周”——在3月17日当周，美国、日本、英国等全球主要央行将陆续召开货币政策会议，瑞士、瑞典、巴西等多家央行也将公布利率决议。 此次“央行超级周”可谓意义非凡——各 国央行官员们将首次集体评估美国总统特朗普的贸易政策对经济的影响。 尽管自特朗普今年1月入主白宫以来，美、英、日等国的央行官员已经举行过一次利率决议会议，但那是在特朗普的关税政策真正“发威”之前——而在近期，特朗普在全球贸易和关税方面的言论和措施都出现了明显升级，并且已经引发了金融市场的山呼海啸。 在特朗普的“关税大棒”一轮又一轮地考验着全球贸易和经济韧性之际，各国央行官员们急需努力厘清，究竟这些关税政策是对经济增长的影响更大，还是对通胀的影响更大——在做出判断之前，他们很可能选择暂不轻举妄动。 外界预计，美联储可能会在本周对外释放更多宽松信号，而日本、英国和瑞典央行的利率决议会议上，维持利率不变是最有可能的结果。南非、俄罗斯和印度尼西亚的央行官员则可能会效仿他们的行动。 美联储：预计按兵不动 北京时间周四凌晨2点，美联储将公布3月利率决议和最新利率点阵图，美联储主席鲍威尔将在公布决议半小时后召开新闻发布会——这显然是这个“央行超级周”最受关注的重头戏。 目前市场普遍预计，美联储本周将维持利率不变。鲍威尔本月早些时候已经强调， 美联储不必急于降息。 但在近期美股大跌、美国经济增长担忧加剧和消费者信心下降的背景下，美联储必定会面临压力，也必须认真考虑一个重大问题： 一旦美国经济出现下滑，美联储是否准备好介入。 因此，投资者将密切关注美联储决议声明、经济预测、点阵图和鲍威尔讲话所释放的种种信号，从中找到美联储对于今年晚些时候降息的预期。 如果鲍威尔对美国经济的前景表示担忧，并且点阵图和经济预测显现出更多的降息预期，预计近期本已持续走软的美元可能会延续跌势。 据彭博调查显示，目前经济学家预计美联储今年将从9月降息，年内可能降息两次。不过，考虑到特朗普政策的不确定性，美联储未来的货币政策路线恐怕仍面临诸多变数。 日本央行：加息前路重新迷茫 北京时间本周三，日本央行将公布3月利率决议，日本央行行长植田和男随后将召开货币政策新闻发布会。 今年1月，随着国内薪资水平上升、通胀上升预期持续升温，日本央行刚刚结束了长达多年的负利率政策，并进行了十多年来的首次加息——这一举动被市场解读为日本经济转折点的信号。 然而，特朗普上台后，日本面临的外部经济环境突变，令日本央行原本清晰的货币政策道路再次变得迷雾重重。 日本的经济高度依赖出口，因此特朗普关税对其经济的冲击显然不小。而更重要的是，经济学家们指出，特朗普上台后所带来的外部环境不确定性，将使得日本企业难以规划投资和生产，资本支出面临下行压力。 最新调查显示，目前经济学家们普遍预计日本央行在3月将维持基准利率不变，下一次加息的时间点很可能会在第三季度。 英国央行：特朗普关税或加速降息？ 英国央行将于周四公布利率决议。在今年2月，英国央行降息25个基点，而经济学家大多预计其将在本次会议按兵不动。 不过值得注意的事，在2月的会议上，英国央行下调了经济增长预期，并上调通胀预测，同时，有两名成员在当时投票支持降息50个基点——这表明英国央行官员对于英国经济前景的担忧。 尽管自2月以来，英国经济数据的表现大多好于预期，这也一度令市场预计该行接下来的降息节奏可能放缓，然而，上周英国央行鹰派官员Catherine Mann的一番表态却令市场再度紧张： 她表示，特朗普关税及金融市场的波动意味着政策制定者需要采取更果断的行动。 因此，尽管市场仍然预计英国央行下周不会有政策调整，但若在周四的利率决议声明中，更多政策委员表露出相似的鸽派立场，可能会打压英镑；相反，如果英国央行更关注通胀失控的风险，英镑可能进一步上涨。