俄罗斯天然气工业石油公司总经理亚历山大∙久科夫周二预计，2023年全球石油市场的波动性将相对较高，其价格将在80至110美元之间波动。 久科夫在回答有关对今年石油市场预测的问题时称：“波动性会相对较高，但同时，有许多工具能够应对这种波动性。欧佩克+是减少市场波动性的关键机制之一，能够有效地应对这项任务。最有可能的价格范围是每桶80到110美元。” 他补充道：“消费和生产都没有停滞不前。许多因素决定市场平衡，情况很大程度上将取决于今年全球经济会发生什么，新冠疫情将会如何演化，以及大量其它因素，它们将影响对石油的需求。” 目前来看，俄罗斯石油出口仍然保持了韧性，在西方全面实施制裁措施的情况下，俄罗斯找到了新的买家。 西方国家的石油制裁于去年12月5日生效，欧盟不再接收俄罗斯海路输送的石油，而G7、澳大利亚和欧盟国家对海上运输的石油价格实施每桶60美元限价，禁止运输高于此价格的石油并不得提供保险服务。 俄罗斯则规定，从2023年2月1日起，如果合同直接或间接规定使用限定极限价格的机制，那么就禁止向外国人供应石油。 俄罗斯出口面临压力 研究公司Kpler的数据显示，尽管2月份西方国家又出台了一系列限制措施，但俄罗斯生产商平均每天出口732万桶原油和石油产品。这与12月份的出口量持平，仅比1月份的历史高点低9%。 尽管拥有这种韧性，但俄罗斯的石油出口仍面临下滑的压力。作为俄罗斯石油的最大买家之一，印度贸易商承受着西方国家日益苛刻的要求。印度炼油商和银行业高管表示，要证明从俄罗斯进口的石油符合G7规定的每桶60美元的上限，现在需要采取更多步骤，更严格的监控可能会对印度购买俄罗斯石油造成压力。 炼油商高管表示，作为亚洲主要需求中心之一的印度，将继续以折扣价进口大量俄罗斯石油。不过他们补充说，未来几周交易量可能会放缓。 能源收入下降 此外，虽然出口量依旧稳定，但俄罗斯石油收入的下降表明，西方国家对其实施的制裁正在产生预期的结果。国际能源署(IEA)周二表示，由于石油价格上限和西方制裁，俄罗斯1月份的石油和天然气出口收入下降了近40%。 IEA的数据显示，俄罗斯1月份的石油和天然气出口收入为185亿美元，比2022年1月获得的300亿美元低38%。国际能源署署长比罗尔表示，西方针对俄罗斯能源出口的措施已经达到了稳定石油市场和减少莫斯科石油和天然气出口收入的目的。 比罗尔表示：“我们预计，未来几个月俄罗斯的石油和天然气收入的下降将更加严重。由于缺乏获得技术和投资的途径，在中期内跌势可能会更深。”

在消沉了大半年后，分析师判断，国际油价今年有望重回百元水平，中国需求回升是最重要的推动力之一。 高盛分析师日前表示， 中国燃料需求强劲回升，而其他生产国供应趋平，这将推动今年下半年石油市场陷入短缺，从而会令石油输出国组织（OPEC）在6月的会议上逆转其减产政策 。 由OPEC和俄罗斯等盟友组成的OPEC+联盟，去年10月同意将石油产量目标削减200万桶/天，直至2023年底。 油价年内破百 高盛在一份标注日期为2月26日（上周日）的报告中称，假设OPEC下半年将日产量 增加100万桶 ，预计到今年12月油价将逐渐涨至 每桶100美元 。 该行还表示，如果OPEC保持 产量政策不变 ，那么布伦特原油可能会在12月达到 每桶107美元 ，并在此后继续走高。 不过，就短期而言，高盛将对第二季度布伦特原油的价格预测从每桶105美元下调至每桶90美元。 目前，布伦特原油期货交易在每桶82美元左右，而美国WTI原油期货交易在每桶75美元左右。去年下半年，国际油价大幅回落。今年以来，油价一直在10美元的狭窄范围内波动。 俄罗斯计划在3月份将其原油日产量减少50万桶，约占其产量的5%，旨在应对西方国家的限价措施。 不过，沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼本月表示，目前的OPEC+石油产量协议将锁定到年底，并补充称，他对中国的需求预测仍持谨慎态度。 机构纷纷上调预测 近日，多家机构都上调了对全球石油需求和国际油价的预测。 全球最大的独立石油贸易商维多集团日前表示，随着消费的攀升和市场的紧缩，国际油价可能在今年晚些时候回到三位数的水平。 欧佩克在最新月度报告中也提高了对石油需求增长的预期，称本年度全球石油需求预计将达到1.0187亿桶/天，较上月的预测数据高出10万桶/天，这也是欧佩克自去年9月以来首次上调该预期。 该组织还指出，中国经济复苏是石油需求增长的关键因素。

全球最大的独立石油贸易商维多集团表示，随着消费的攀升和市场的紧缩，国际油价可能在今年晚些时候回到三位数的水平。 维多集团首席执行官Russell Hardy在接受媒体采访时表示，石油需求预计将在今年下半年 达到创纪录的水平 ，届时油价会相应地上涨。他认为，每桶 90美元至100美元 是油价最可能达到的区间。 截至昨日22时38分，布伦特原油报每桶82.60美元。今年以来，这一国际原油基准一直在10美元的狭窄范围内浮动。但市场分析认为，油价将很快迎来一波抢尽的上涨势头，原因包括俄罗斯减产、中国经济复苏以及全球货币政策转向。 其他机构也持有看涨油价的观点，全球商品和原油贸易巨头托克与维多的预测相近，该机构也认为布油价格将超过每桶90美元，并有望在今年某个时候达到100美元，瑞士大宗商品贸易公司摩科瑞能源集团预计涨势将延续至2024年。 Hardy说道，石油库存水平在近几个月还不会出现重大变化，但之后应该会持续收紧。他解释称，大多数石油产品的需求都会超过新冠疫情大爆发前的水平， 特别是随着国际旅行逐渐恢复正常，航空燃料的供应会落后于市场的需求。 Hardy还补充称，欧盟对俄罗斯的制裁造成了一定程度的物流问题，使大多数俄罗斯的原油和石油制品被部署运往更远的亚洲国家，但欧洲国家的库存仍比较健康，应该不会面临重大供应压力。 本月早些时候，俄罗斯副总理亚历山大∙诺瓦克表示，俄罗斯将于3月份自愿削减石油产量50万桶/日，即约5%的产量水平，以回应西方国家针对俄能源实施的价格上限措施。 长远来看，Hardy认为，多国对可再生能源的大力投资将使石油消费量出现拐点的时间显著提前，最快或许能在2030年前就能看到。不过在此期间，仍然需要对石油供应进行投资。

西方阵营对俄罗斯精炼石油产品出口的制裁，已经于本月早些时候生效。最初，人们对于这一最新能源制裁的聚焦点，主要放在了柴油方面。不过近来，一些业内机构却正开始把目光，放到了一项普通人可能没怎么听说过的石油产品品类上：VGO(减压瓦斯油)…… VGO本质上是炼油厂从原油中蒸馏出更轻、更有价值的产品后留下冷凝馏出油。许多美国和欧洲的大型炼油厂，都拥有着处理VGO并将其转化为汽油的设备。 而一些设备较为简陋的俄罗斯炼油厂，就缺乏这种炼油能力。因而直到最近，俄罗斯还是全球最大的VGO出口国，其中大部分产品销往美国和欧洲。 对此，一些业内人士表示，随着西方对俄罗斯精炼产品出口的制裁于本月早些时候正式生效，这可能会降低美国及其盟友的汽油生产能力。尽管人们就制裁对柴油供应和价格的潜在影响已普遍进行了定价，但对制裁就汽油价格的影响，很可能准备不足。 咨询公司Energy Aspects的研究主管Amrita Sen表示，如果俄罗斯VGO从市场上消失，今年夏天的汽油市场将非常紧张。 VGO短缺影响巨大？ 全球炼油厂每天能生产数百万桶VGO，但其中大部分往往在现场就会被消耗掉，而不是重新装桶销往其他市场。 虽然乍一看，这只占美国汽油日消费量的一小部分——最近美国的汽油消费量约为每天800万桶，但咨询公司Rystad Energy的分析师Mukesh Sahdev表示，VGO所制汽油之所以对油价至关重要，是因为它在抵消月度需求波动中扮演了很关键的角色。 他指出，俄罗斯的VGO和来自欧洲的进口，在过去通过提供一个现成的边际供应来源，缓冲了汽油需求增长对价格的影响。而如果来自俄罗斯的VGO消失，美国将不得不转向亚洲和中东等其他更昂贵的货源渠道，以获得这种边际供应。这意味着汽油价格的上涨冲击可能会比过去更加严重。 事实上，汽油相对于原油的溢价涨幅，在过去一年一直落后于柴油和航空燃油。美国汽油价格目前相对于每桶原油的溢价为24美元，而航空燃油为30美元，柴油为35美元。 但一些分析人士表示，由于VGO可能存在的迫在眉睫的短缺，汽油的溢价可能会进一步飙升。 在整体精炼市场上，S&P global Commodity Insights全球石油分析主管Rick Joswick表示，目前全球炼油能力比2019年减少了约90万桶/日。与此同时，国际能源署(EA)预计，今年全球对成品油的需求却可能将比2019年的创纪录水平高出100万桶/日。 这一切最终都可能令美国汽油价格重新走高，尽管不太可能再现去年年中那样的大涨。 根据美国汽车协会的数据，全美平均汽油零售价格最新为3.397美元/加仑，已经从去年年底的低位出现了明显反弹。对于依然急于想要遏制通胀的拜登政府和美联储而言，这无疑并不是一个好消息……

近日，在市场对美联储货币政策预期发生变化等因素作用下，国际原油连续回落，在上周表现强于外盘的内盘原油也由涨转跌，录得“四连阴”。昨日，内盘SC原油截至下午收盘报收546元/桶，跌幅为1.39%。 国际油价周三显著下跌。截至当天收盘，WTI原油期货主力合约下跌2.41美元/桶，收于73.95美元/桶，跌幅为3.16%；布伦特原油期货主力合约下跌2.45美元/桶，收于80.60美元/桶，跌幅为2.95%。 谈及原油近期整体走跌，方正中期首席石油化工研究员隋晓影表示，主要是因为美国经济数据表现强劲以及1月通胀数据环比走高令美联储激进加息预期进一步升温。从当前来看，市场预计美联储在今年3月和5月分别加息25BP，同时6月加息25BP的概率也已经超过50%，终端利率水平预期进一步抬升，年底美联储降息预期也明显下降。 而除美联储鹰派加息预期和海外经济走弱令市场风险偏好下降，从而导致原油等风险资产价格下行外，光大期货研究所能化研究总监钟美燕还谈到，地缘风险加剧和原油市场基本面情况也让近期油价表现呈现弱势。 “具体来看，当前俄乌冲突正在走向关键时间节点，是继续战还是边战边谈，或是停战，正面临抉择。对原油市场来说，俄乌冲突对油价的影响钝化，后续需要关注俄罗斯的原油及成品油的供应给能源市场带来的缺口的程度，如果供应减少超预期，则油价会表现偏强，供应减少若不及预期，则油价仍会表现偏弱。同时，目前原油市场基本面驱动未能形成共振；从供应端来看，俄罗斯减产和美国继续释放原油战略储备的影响互相抵消，从需求端来看，海外需求回落的同时中国需求复苏。在当前供需格局下，油价呈现区间振荡格局，难以有趋势性突破行情。”钟美燕说。 在当前宏观情绪扰动、OPEC维持不增产态度、全球原油需求整体面临不确定性的情况下，原油市场将何去何从？ 钟美燕表示，美联储加息决策犹如悬在原油市场头顶的“达摩克里斯之剑”，美国原油需求后续若无法得到出口端的持续支撑，全球能源表观需求也将承压下行。 从原油自身基本面看，钟美燕表示，供给方面，近日沙特重申“OPEC的产出决定基于油市基本面，而不是政治偏见”，即在就石油产量水平达成一致时，它在考虑市场的供需基本面因素。整体来看，当前OPEC仍会稳定减产的主线不动摇。而俄罗斯供应的被动减产则将成为相对确定性的因素，今年随着欧盟对俄罗斯能源制裁的相继生效，俄罗斯的能源出口遭受“量价双降”的双重打击，不得不寻求反制措施，包括被动减产50万桶/日，以及通过法案规定俄罗斯石油出口的折扣，自4月起分别将折扣逐月减少3美元/桶，由34美元/桶调整至7月的25美元/桶。 隋晓影也表示，近期沙特表示今年OPEC+将维持现有的产量协议，预计未来OPEC+产量整体变动不大。从俄罗斯方面来看，2022年俄乌冲突后俄罗斯石油出口整体保持稳定，即便欧盟对俄油实施禁运以及价格上限制裁，俄油供给仍然表现强劲。然而近期俄罗斯宣布计划3月减产50万桶/日，但随后美国也宣布释放2600万桶战略石油储备作为回应。 “此外，从近期EIA、OPEC、IEA月报来看，三大机构均小幅上调今年石油消费增长预期，但较2022年增幅仍然有所下降。节后国内复产复工及需求恢复不及预期，最新的EIA库存也显示美国原油及汽油超预期累积，石油消费整体表现偏弱。”隋晓影说。 总的来看，隋晓影认为，美联储加息预期增强令宏观风险上升，而石油消费整体偏弱与产油国持续控产形成对冲，油价短线趋弱。若后续宏观风险进一步发酵，不排除油价跌破近期波动区间下沿的可能。 钟美燕表示，从全球供需来看，2023年全球原油供需平衡表预计呈现前紧后松的格局，主要逻辑为：上半年中国经济复苏是全球原油需求增速的主要贡献者，而在OPEC严格控制减产的背景下，供需偏向紧平衡；而下半年预计平衡表将转弱，即美联储加息高位后，全球经济走弱带来的共振下行风险增加，需求也会相应减弱，届时油价或承压下行。 市场对美联储降息预期逐步回归现实，贵金属承压下行 在市场对美联储降息预期逐渐回归现实，近期美国经济数据也表现强劲的影响之下，贵金属整体呈现振荡偏弱走势。自今年2月初以来，COMEX黄金期货自1975美元/盎司的高位跌至目前的1850美元/盎司附近，COMEX白银期货也从24美元/盎司的位置跌至当前的22美元/盎司附近。 截至周三收盘，COMEX黄金期货主力合约收于1841.5美元/盎司，跌幅为0.05%；COMEX白银期货主力合约收于21.677美元/盎司，跌幅为0.97%。 国信期货贵金属分析师周古玥表示，自去年11月中旬美国核心CPI同比增速确认见顶以来，市场一直持续交易美联储货币政策紧缩放缓甚至预期年内降息，而市场的预期已与现实偏离较远。随后在今年1月非农报告公布后，市场开启了预期向现实的回归。近期贵金属市场的交易逻辑，即在于这种预期的持续调整回归。 “目前，CME FED Watch显示市场预期美联储今年3月、5月和6月将分别再加息25BP，在6月政策利率区间达到5.25%—5.50%的峰值后停止加息，12月可能才会首次降息，幅度为25BP.”周古玥表示，当前市场预期的美联储加息路径相比1月底时已显著上移，逐渐回归到了与美联储点阵图及鲍威尔表态更为接近的水平，回归程度已较为充分，但也仍有进一步上移利率终点、推后加息停止时间、推后降息开启时间的空间。 此外，美国通胀回落有所放缓，经济数据仍然强劲，也使贵金属承压。周古玥表示，综合相关数据来看，美国1月CPI环比升0.5%，通胀回落速度放缓，能源和核心商品的反弹是CPI抬升的主要推手，食品和核心服务也仍然维持高位。1月PPI环比增长0.7%，创2022年6月以来最大增幅。美国1月零售额增长3%，预期1.8%，前值-1.1%，创下两年以来的最大增幅，且所有类别均为正增长。美国1月非农就业大超市场预期，显示劳动力市场需求火热。1月新增就业人数51.7万人，失业率降至3.4%的近52年来新低。另外，最新的美国2月Markit制造业PMI录得47.8，创4个月新高，服务业PMI录得50.5，创8个月新高，高于预期且重返荣枯线上方。 此外，虽然贵金属市场进入2月来整体承压，但自本周以来，白银走势略强于黄金。对此，周古玥告诉记者，这一方面是因为相较黄金，白银具有较强的工业属性，在市场对国内经济复苏的预期下，白银跟随着其他有色金属走强。另一方面则是因为白银较黄金波动性更大，更易受到情绪影响。 那么在美联储加息担忧下，后市黄金、白银行情将如何演绎？ 周古玥表示，尽管长线驱动贵金属上涨的衰退预期、美联储加息放缓和央行购金未改变，但从中短期来看市场或需等待预期充分调整，在有更多数据指向衰退预期和降息预期的情况下，贵金属方能迎来下一波上行行情。而在贵金属重返上行后，预计白银将比黄金具有更强的上涨弹性。 “市场短期内可能继续演绎当前加息预期向现实回归的路径，直至市场不再预期美联储年内降息，或再度预期美联储将加息步伐提高至50BP.预计在加息预期回升仍持续的过程中，贵金属板块短期内仍将承压，但逢低买入时点已渐近。”周古玥说。