自“AI总龙头”英伟达上个月公布的第二季度业绩报告并未达到“超高预期”以来，该公司股价一直在下滑，但有分析师认为，该股涨势远未结束。 资管公司Niles Investment Management创始人兼投资组合经理Dan Niles表示，在可预见的未来，他仍然看好这家人工智能巨头。 他在接受最新采访时表示，这是因为企业们仍然愿意为人工智能支出买单，而英伟达似乎正在遵循其他公司在以往科技泡沫中飙升的模式。 “我仍然相信有很大的空间。我想说的是，在短期内，我认为你必须经历一个消化阶段。我坚信，在接下来的几年里，英伟达的收入将再次在目前的水平上翻一番，股价也将翻一番。”他说。 Niles进一步解释称，上世纪90年代末主导互联网泡沫的思科公司（Cisco），其收入峰值约为1994年的15倍，而其股价从1994年到2000年飙升了近4,000%。该公司在互联网泡沫破灭期间持续暴跌，股价从最高点到谷底暴跌约85%。 相比之下，英伟达的股价在过去六年里才上涨了约1500%。Niles认为，这可能意味着该芯片制造商在受到影响之前还有更多的上行空间。 “我经历过2001年和2002年。这些事情持续的时间可能比你想象的要长，”他补充道。 无独有偶。高盛也最新表态称，英伟达被过度抛售了。 该行周一表示，“（英伟达）最近的表现不太好，但我们对该股仍持乐观态度。首先，对加速计算的需求仍然非常强劲。我们倾向于在超大规模企业（亚马逊、谷歌、微软等）上花费大量时间，但你会看到需求范围正在扩大到更广泛的企业，甚至主权国家。” 美国银行日前也表示，过去一周英伟达股价大跌提供了一个有吸引力的买入机会。而且，华尔街大多数人对这家芯片制造商未来几个季度的前景仍持乐观态度，尤其是考虑到该公司似乎准备推出下一代Blackwell人工智能芯片。 根据纳斯达克的数据，分析师的平均目标价为每股153.24美元，这意味着该股在当前水平上还有42%的上涨空间。

近日，国内基于RISC-V架构的 AI 芯片设计公司知合计算技术（深圳）有限公司（以下简称“知合计算”）宣布已完成数亿元人民币规模的A1轮融资。 本轮融资由源码资本领投，领航新界、云九资本、乐朴投资、厚雪资本、临港新片区科创基金（由临港科创投担任管理人）等投资方跟投。 《科创板日报》记者注意到，临港科创投已经三度出手知合计算，这或与该企业去年在上海自由贸易试验区设立分公司有关，而上海正在打造全球领先的RISC-V产业高地。 此外，根据公开数据，截至去年，全球RISC-V处理器出货量已超100亿颗。 核心高管来自阿里平头哥 知合计算成立于2022年10月，致力于针对 AI 智算场景开发基于RISC-V架构的高性能、可扩展计算芯片，依托自身生态优势，聚焦AI应用场景的实际需求，以“应用定义产品”的方式，为包括通用人工智能（AGI）在内的广泛应用场景打造创新、高效的算力基础。 公开资料显示，知合计算董事长严晓浪教授，现任浙江大学教授。他长期从事EDA、处理器研究，此前也是国内自主CPU领军者中天微公司创始人。 知合计算CEO 孟建熠，此前曾任平头哥半导体副总裁，主要负责平头哥的RISC-V芯片业务，于去年正式从阿里离职。他拥有浙江大学电路与系统博士学位和20多年处理器架构和高端系统芯片设计经验。 在全球算力需求持续提升的大背景下，可扩展开源芯片架构RISC-V正在被广泛关注，作为一种开源的CPU指令架构，RISC-V被认为是x86、ARM之外的第三条“路径”。 一位芯片领域投资人告诉《科创板日报》记者，任何人都能基于RISC-V指令集设计、制造和销售芯片，不需要被授权，而相比之下Intel的X86架构则完全封闭，RISC-V也是当前三大指令集架构（X86、ARM和RISC-V架构）中，唯一不受商业公司牵制的，因此在中国芯片开发者中，热度逐渐涨高。目前国产RISC-V虽然市占率和规模还不大，但其生态链各环节都有企业在参与和推进。 “目前，国内有数百家公司在关注或以RISC-V指令集进行开发。包括阿里、华为、腾讯等，此前达摩院还领导了数十个技术小组的标准制定。” 《科创板日报》记者了解到，国内RISC-V创企还包括奕斯伟计算、进迭时空、希姆计算、蓝芯算力等，且近年都获得较大额融资。 阿里巴巴达摩院院长张建锋今年初曾表示，从0到出货100亿颗芯片，RISC-V仅用10年，就走完了Arm 30年的历程。RISC-V正呈高速发展，在可穿戴MCU、计算笔记本、通信5G、消费级AI加速、工业智能电网、自动驾驶AI驾驶等主流应用中的占比接近或达到30%；未来几年在主流市场年复合增长率预计超过40%。 临港科创投三度出手 《科创板日报》记者注意到，国内一些RISC-V芯片创企的核心团队与大厂颇有渊源。比如，孟建熠曾是前阿里平头哥副总裁、蓝芯算力创始人兼CEO卢山是前字节跳动负责 RISC-V 以及服务器芯片业务负责人。 迄今为止，知合计算一共经历了4轮融资，投资方包括华登科技、鼎晖VGC（创新与成长基金）、联新资本、临港科创投、浙大联创、沃丰实业、中益仁资本等。 其中，本次投资方之一的临港科创投已三度投资该企业， 临港科创投是临港集团旗下市场化运作的基金管理平台，运营管理直投基金、母基金在内的多支私募股权投资基金，包括临港地区智能制造产业专项基金“临港智兆系列基金”、“上海人工智能产业投资基金”以及临港交大产学研基金等，同时临港科创投还将组建包括临港新片区氢能产业基金、先进产业天使投资基金以及临港新材料产业基金等。 财联社创投通显示，临港科创投公开投资事件70起，其中，芯片领域主要投资了知合计算、无问芯穹、天数智芯、晟联科、传芯半导体等。 为何频繁出手知合计算，或与该企业去年在上海自由贸易试验区设立分公司有关。 如今，上海已经成为RISC-V企业、产业和人才最集聚的地区之一。 上海市经济和信息化委员会副主任汤文侃此前透露，上海已有超过100家企业推出基于RISC-V指令的芯片产品，一批企业推出RISC-V完整的开发工具，为RISC-V提供了丰富的芯片载体，构建了RISC-V的产业生态，已经形成了RISC-V完整的产业链和良好的生态环境。

2024年半年度科创板消费类芯片专场集体业绩说明会9月10日举行，聚辰股份、南芯科技、格科微、艾为电子四家芯片设计公司参加，并回答投资者及媒体提问。 《科创板日报》记者了解到，参加此次业绩说明会的公司普遍认为，新技术涌现伴随了消费电子市场的回暖，同时各公司经营策略在对业务结构、库存进行合理调整下，未来业绩成长的支撑点更多，企业纷纷表示对接下来应对市场挑战和长期发展方面具有信心。 手机龙头连发新品正向刺激 消费电子市场温和回暖 艾为电子董事长、总经理孙洪军在业绩会上表示，2024年上半年全球经济延续缓慢复苏， 随着消费电子市场的温和回暖和新技术的不断涌现，下游终端应用的功能升级以及新型终端设备的场景应用，人工智能等为消费电子市场带来了新的增长点 。 南芯科技董事长、总经理阮晨杰表示，上半年整体呈现淡季不淡的情形，展望今年下半年，消费电子、半导体行业仍然处在弱复苏的周期中，消费类受到全球宏观经济周期波动的影响，下半年可能没有正常旺季那么旺。 “其中在智能手机方面，第三季度是许多品牌厂商发布旗舰新产品的时刻，行业下游的实际需求可能会得到正向刺激，对于产业链的景气度是否持续，则需要再观察终端的需求变化情况。” 不过阮晨杰也表示，明年预计模拟芯片行业、消费电子行业等有望持续复苏的状态，该公司将继续巩固在消费电子充电领域的竞争优势，不断强化在消费电子全链路电源管理产品方面的业务布局，以在消费电子业务领域获得更好的成绩。 格科微董事长赵立新表示，该公司单芯片高像素集成技术优势明显，在手机产品方面，已实现1300万-3200万像素产品全线量产，不同规格的5000万像素产品也在小批量产中，在安卓品牌手机主力出货机型的份额逐步提升。 赵立新表示， 公司对下半年高端产品出货量保持信心，因此适当进行了提前备货 。 据Canalys统计，2024年全球主要3C产品销售已有所修复，以智能手机为例，2024Q2全球出货量达到2.889亿台，同比增长12%，实现连续三个季度实现同比正增长，尤其自2023年以来，AI技术在消费电子终端设备中的应用加速落地，推动了行业从弱复苏向成长的转变。 信达证券分析师莫文宇9月8日发布的研报观点认为，下半年是消费电子传统旺季，苹果及安卓系都有望持续发布新机， 无论是苹果的Apple Intelligence，还是华为的三折叠屏手机或其他手机品牌的旗舰机型，在AI踏步前行的背景下，都有望实现较大的创新，从而掀起换机潮流，并有望同步驱动消费电子行业估值中枢上移 。 纷纷拓展产品应用场景 动态调节库存水位 据介绍，艾为电子通过技术创新和产品升级，终端市场逐步从消费电子、工业互联，拓展至汽车领域。在DC-DC方面，该公司APT buck-boost产品除在手机上持续出货外，在5G redcap方向，还陆续导入多家IoT和工业客户，并大规模量产，同时实现车载行业重点Tier1客户突破，在汽车Tbox应用中提供电源保障。 艾为电子孙洪军表示，“这些市场都会带来广阔的成长空间，我们对未来的长期发展充满信心”。 另外在存货方面，艾为电子方面称其目前处于健康合理水位， 明年备货会根据客户需求及年度计划制定相应的备货策略 。 在非手机应用的产品方面，格科微也进行了丰富拓展。格科微赵立新表示， 满足车规要求、适用汽车前装的CMOS图像传感器产品，预计将在下半年实现客户端送测；显示驱动芯片TDDI产品获得多个国内外知名手机品牌订单，部分订单成功量产，TDDI产品销售占比进一步提升；预计2024年下半年开始将陆续推出基于可穿戴设备、智能手机的AMOLED产品 。 南芯科技目前在智慧能源、通用类、汽车电子板块业务方面亦有持续发力。阮晨杰表示，全球消费电子、汽车、工业、通信等领域对模拟芯片的应用需求拉动，以及国产创新、自主可控的发展趋势下，模拟芯片有较大国产化率的提升空间。通过布局消费电子领域全链路业务发展，持续强化汽车电子、通用类产品的业务布局，预计全年整体有望实现较快的营收成长。 备货情况方面，南芯科技的芯片产品会根据客户的需求进行动态备货，各项业务备货周期都有所差异。由于今年上半年下游景气度有所提高，叠加部分客户提拉库存的情况，据阮晨杰介绍， 该公司的存货水位合理提升 。 聚辰股份目前拥有存储类芯片、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三条主要产品线，下游应用除智能手机外，还包括汽车电子、工业控制等领域。 聚辰股份董事、总经理张建臣在业绩会上表示，该公司EEPROM、NOR Flash、音圈马达驱动芯片等产品在手机领域有应用，其中EEPROM、SPD等产品在AI电子、折叠屏手机上有应用，AI趋势对内存有更高的需求，也会带来换机潮；同时该公司已拥有A1及以下等级的全系列汽车级EEPROM产品，并用于新能源汽车领域。 张建臣表示，通常情况下，该公司销售交货周期短于产品的生产周期，因此需要保留一定的存货安全库存， “公司会根据销售订单、市场预测情况和供应商产能动态调整存货备货水平” 。据介绍，聚辰股份产品皆为非定制的标准化产品，提前备货不会对经营销售造成不利影响，该公司的期后销售情况良好。

美东时间周一，AMD首席执行官苏姿丰（Lisa Su）发表讲话称，人工智能的超级周期才刚刚开启，而AMD将瞄准英伟达的市场主导者地位，加速推出高性能人工智能芯片。 在高盛举办的一场通信和技术会议上，苏姿丰表示：“人工智能是一个比我五年前预期的更大的周期，我们现在正为未来五年下大赌注。” AMD将加速推出高性能AI芯片 在AMD的MI300x成功发布九个月后，苏姿丰表示，新的MI系列芯片将紧随其后发布。 今年晚些时候，AMD将正式推动其MI325人工智能芯片上市，明年将推出MI350，2026年将推出MI400，以挑战竞争对手英伟达的主导地位。 苏姿丰透露，新一代MI系列芯片将拥有高达192GB的内存和惊人的1530亿个晶体管。强大的内存能力意味着AMD的人工智能芯片可以用来训练大型语言模型——比如OpenAI的ChatGPT。当然，目前的AI芯片市场仍是由英伟达占据绝对主导地位，但AMD正在快速追赶中。 “我们已经加快了我们的人工智能路线图，并以一年为周期推出新产品，”苏姿丰表示，“这是一个人工智能超级周期。” 苏补充表示：“我们相信，我们可以在这些大型语言模型的训练和推理方面取得非常重要的进展。” AMD的AI芯片收入将快速增长 苏姿丰表示， 到2024年底，AMD仅MI300芯片的销售额就可能达到45亿美元， 这一预期远远高于AMD去年人工智能相关芯片的约1亿美元收入，也高于AMD此前的预期——该公司此前对MI300的预期是今年销售额在40亿美元左右。 “这是AMD历史上增长最快的产品。”苏姿丰表示。 华尔街也对AMD的AI芯片前景充满信心。Jefferies分析师Blayne Curtis在客户报告中称：“尽管（第二季度）市场预期（包括我们的预期）都在下调，但MI300的指引却出现积极上。AMD指出，供应/技术方面的担忧被夸大了，并表示今年他们的主要客户没有任何削减（我们认为微软、Meta和甲骨文是前三大顾客）。我们预计AMD今年的营收额将保持在50亿美元左右，这仍支撑着明年80-90亿美元的营收潜力。”

日本是美国最亲密的盟友之一，也是其最大的外国投资者。但越来越多的日本企业开始怀疑日美同盟是否真的可靠。 日本最大的商业游说团体上周五表示，日本企业，尤其是希望在美国进行投资的企业，正在密切关注新日铁收购美国钢铁的交易以及美国政府对该交易的态度。 其还表示，真诚希望美国的审查程序能够依法以最诚信和公正的方式进行。 不过这种饱含日方恳切心情的请求不太可能打动美国当局。 前美国贸易官员David Boling直白点评，新日铁这笔交易在未来可能会被视为海外企业不懂美国政治的典型案例。 核心问题 美国总统候选人特朗普和哈里斯难得在一件事情上取得共识，不幸的是，新日铁成为了那个“幸运儿”。两人都在近期公开声明反对新日铁对美国钢铁的收购。 更令新日铁窒息的是，据媒体爆料，白宫也即将宣布阻止新日铁以150亿美元收购美国钢铁的交易，因为其将损害美国的钢铁生产。 这一个理由充满荒诞，因为在过去几个月的审查中，其似乎从未出现在美方的担忧列表之中。8月初，当新日铁第一次从美国外国投资委员会（CFIUS）嘴里听到这个“风险”时，很难不怀疑自己是不是在幻听。 直到8月19日的沟通会议上，新日铁和美国钢铁还很天真地以为，CFIUS聆听了自己的诉求。新日铁还在不断承诺其将继续沟通工人，并增加对美国当地的投资，翻新美国钢铁公司的老旧设备…… 不过，这两家公司很快就被现实狠狠打脸。8月31日，CFIUS发布了一份长达17页的信函，谈到了其对该收购案的担忧。 而据知情人士透露，CFIUS的一名官员私下坦白，他们只被指示执行上级命令。另一名白宫的消息人士则警告，白宫即将阻止收购。 这一切都是因为美国钢铁背后工会的政治博弈。由于美国钢铁工人联合会（USW）在关键摇摆州宾夕法尼亚州拥有大量投票权，而宾州又是本届大选的胜败关键，这让特朗普和哈里斯都不得不屈服于工会。 得宾州者，得白宫。在当下焦灼的总统竞选比赛中，拖延收购案已经没有太大意义，白宫出面阻止或许就是保送哈里斯的唯一方法。这让新日铁和美国钢铁的挣扎变得十分悲情。 不走心的表演 几乎所有人都心知肚明，美国政府是出于政治原因阻拦新日铁的交易，但这场大戏中，新日铁和美国钢铁却不得不忍着憋屈顽强抗争。 在CFIUS出具的信函中，其表示CFIUS一直将日本视为美国的重要盟友，只是出于对两国国家安全的考量，才对这个收购说不。该机构还称，担忧新日铁将美国钢铁生产转移到印度，担忧新日铁利用美国的贸易救济措施。 CFIUS要求新日铁和美国钢铁在5天对该机构17页的忧虑进行回应，新日铁代表律师当场没忍住脾气，质问凭什么只给这么短的时间进行回应。 然而，CFIUS真诚地强调只有五天，两家公司只能奋笔疾书，狂写100页文件纠正CFIUS的事实性错误，争取挽救这笔交易。 两家公司回应，美日协议曾明确日本钢铁不会对美国行业构成风险；新日铁在印度扩张和新日铁收购美国钢铁是两桩独立的商业计划；新日铁从未利用贸易救济措施，美国要是不信，可以设立内部贸易委员会排除新日铁的干涉…… 新日铁在回复中还不解地表示，过去十多年来，CFIUS从未阻止过日本公司的收购，为什么这一次态度就变了呢？ 这让双方都很无奈。问问题的人绞尽脑汁找理由，但其实际上并不指望听到任何答案。答问题的人则恨不得给自己戴上紧箍咒以示虔诚，但真正的大佛隐在背后，吊着所有人的胃口。 痴心错付 华盛顿保守派哈德逊研究所的日本问题专家William Chou称，日方最新的感悟是，美国虽然在半导体领域的经济安全重点问题上愿意和日本开展合作，但美国并不想在外商投资上为日本提供任何互惠条件。 据Dealogic数据显示，日本今年对美国的海外并购交易额增长了近160%，达到321亿美元，占日本海外并购交易总额的71.4%，较去年同期翻了近一倍。 但这种趋势正被新日铁事件所冰冻。一名东京的银行家表示，现在的买家和卖家都开始花更多时间分析政治趋势，并仔细审查交易目标是否可能引发国家力量的干预。 另一名并购业内人士也称，如果新日铁交易失败，分手案例将增加，买家也会变得更加谨慎。 乔治城大学麦克多诺商学院巴拉塔全球商业研究中心研究员Marc Busch则称，日本和其他盟友可能会通过新日铁交易了解到，华盛顿只是在玩弄保护主义政治，所谓的盟友不过是一个谎言。 相比于日本政界和商界的震惊和不安，美国许多外交政策专家和一些政府官员则对白宫的说法私下表达了嘲笑，尤其是当白宫再次强调日本是美国在印太最重要的盟友时。 Skadden律师事务所CFIUS和国家安全业务负责人Michael Leiter承认，考虑到美日联盟、新日铁的过往记录以及美国钢铁行业现有的弱点，美国政府很难真的找到什么国家安全风险，但确定政治风险要容易得多。遗憾的是，后一盘算主导了整个问题。 基金会Hinrich贸易政策负责人Deborah Elms则警告，如果美国被证实并没有真的将日本放在自己的“亲友名单”上，日本或许不会配合美国对其他国家进行半导体贸易限制。 毕竟，为朋友值得两肋插刀，但要是朋友先插它两刀，日本也很难笑着接受吧。

押注智能手机市场复苏和人工智能芯片需求持续的投资者们，终于喜迎积极信号：台积电（TSMC）8月份营收同比增长33%。 在周二（9月10日）的一份新闻稿中，台积电8月份销售额达到2509亿新台币（合78亿美元），较去年同期增长33%；不过较7月销售额环比下降2.4%，且较7月的45%同比增速也有所放缓。 此外，今年前八个月台积电的营收达到1.77万亿新台币（约合551亿美元），较去年同期增长了30.8%。 分析师预计，第三季度台积电的营收将同比增长37%，延续去年以来的复苏势头。 尽管这份报告只反映了一个月的情况，但这一结果在一定程度上会缓解人们对人工智能需求的担忧。本月初，由于人工智能巨头英伟达公布的季度收益未能达到最高预期，其市值下跌了约2790亿美元，创下美股史上单日市值最大下跌，这也引发了越来越多的质疑，例如市场是否高估了人工智能基础设施需求的持久性。而台积电的月度报告为给了投资者一颗”定心丸“。 台积电如今既是英伟达的芯片制造商，也是苹果iPhone主处理器的主要制造商，它有一半以上的收入来自其高性能计算业务，这部分业务主要是由人工智能需求驱动的。 值得一提的是，苹果公司周一（9月9日）刚刚发布了iPhone 16，这款手机的最大卖点在于人工智能功能。BI分析师Charles Shum指出，苹果在iPhone 16和iPhone 16 Pro上采用Wi-Fi 7技术，应该会提振对台积电N6（7纳米）和N4（5纳米）节点的需求；此外，苹果A18和A18 Pro处理器的性能提升符合我们的预期，加强了台积电N3E节点销售增长的积极前景。 此前，台积电在上一份财报中对自己的业务和前景做出了乐观的评估。今年7月，台积电将其全年增长预期上调至25%以上，超出了此前指引的上限。 伴随着市场的改善，台积电首席执行官魏哲家正在领导一项重大的全球扩张计划。该公司在亚利桑那州的一个项目已经取得了初步进展，并正在考虑在日本建立第三家晶圆厂；几周前，其耗资100亿欧元的德国工厂已破土动工。

“工控领域客户需求预计在今年下半年有所恢复。” 龙芯中科董事长、总经理胡伟武在今日（9月10日）举办的2024年半年度业绩说明会上对《科创板日报》记者表示。 今年上半年，由于受宏观经济环境、电子政务市场和龙芯中科传统优势工控领域部分重要客户，尚未恢复正常采购的影响，龙芯中科上半年业绩下滑，归母净利润为-2.38亿元，去年同期为-1.04亿元，同比亏损扩大超一倍。 “过去两年半，公司处于收缩期，在这个时期采取‘稳员增效’的策略。”龙芯中科董事长、总经理胡伟武在业绩会上还提到，在龙芯中科2022年至2024年的三年转型战略中，该公司坚持“点面结合、两点一面”，其中一个“点”为结合应用需求，研制具有性价比的嵌入式SoC或MCU；另一个“点”为采用通用CPU定制具有极高性价比的专用解决方案，如基于3C6000研制存储服务器。 “这两个‘点’的特征都是面向比较单一或固定的应用，规避生态壁垒，只打性价比。” 谈及未来发展，胡伟武进一步表示：“ 预计2024年下半年将进入公司下一轮增长的启动期，2025年开始进入新一轮扩张期。 在新一轮扩张期， 公司将通过并购等方式加快发展速度， 内部人员也会增加。” 在财报中，龙芯中科还透露，其首款独立显卡/AI加速卡芯片9A1000的研制工作全面展开。 “9A1000的显示性能总体对标RX550显卡，另外有32TOPS的AI算力。” 龙芯中科董事长、总经理胡伟武在回答《科创板日报》记者提问时提到， “9A1000年底至少代码冻结，争取基本完成物理设计。9A2000性能是9A1000的8-10倍，对标英伟达RTX 2080；争取9A3000实现跨越发展。” 其他产品方面，据悉，龙芯中科2K3000已交付流片，预计年底完成流片，预计3C6000发布产品时2K3000发布样品。 3C6000服务器芯片则预计2025年二季度完成产品化并开始批量销售，今年四季度预计将有3C6000的样片和主板销售；3B6600预计明年上半年流片，其单核性能预计能够处于世界领先行列。 “总体来看，龙芯中科将平均每年推出至少一款服务器或PC芯片。” 龙芯中科董事长、总经理胡伟武在业绩会上透露。 有关龙架构方面，龙芯中科表示，目前已有除龙芯中科以外的两家企业推出基于龙架构的产品并实现量产，三所高校成功研制龙架构芯片。 预计2年至3年内，将有10家以上企业推出基于龙架构的SoC芯片产品。

近期，全球“AI芯片霸主”英伟达的股票遭到猛烈抛售，但高盛并没有被这一态势吓倒。 上周二，英伟达股价暴跌9.53%，市值单日蒸发约2790亿美元，创下美股新纪录。英伟达市值上周累计蒸发了约4000亿美元。 Bespoke Investment Group的数据显示，英伟达是标普500指数创下1953年以来最糟糕9月开局的最大推动因素之一，不过该指数周一收复了部分失地。 尽管英伟达股票遭到抛售，但高盛首席分析师Toshiya Hari仍维持对这家芯片巨头的买入评级。 周一，在高盛2024年通讯和技术会议上，当被问及高盛团队是否认为英伟达股票遭到过度抛售时，Hari回答称：“是的，我们认为是的。” “（英伟达）最近的表现不太好，但我们对该股仍持乐观态度，”Hari表示，“首先，对加速计算的需求仍然非常强劲。我们倾向于在超大规模企业（亚马逊、谷歌、微软等）上花费大量时间，但你会看到需求范围正在扩大到更广泛的企业，甚至主权国家。” 英伟达抛售风波起源于8月28日公布的2025财年第二财季的季报。尽管财报表现好于预期，但对华尔街来说仍不够好。虽然英伟达的营收比华尔街预期高出4.1%，但该公司利润率创下自2023财年第四季度以来的最低。 市场围绕英伟达的一大争论在于其盈利势头是否可持续。 高盛股票研究团队在最近的一份报告中指出，自2023年初以来，投资者对人工智能的情绪“发生了近180度的转变”。投资者的耐心正在消耗殆尽，他们希望看到——而不是被告知——人工智能驱动的收入流和利润率改善。 不过，高盛也强调，对于像人工智能这样的深刻技术变革，不能仅基于短期的成本和回报来做出判断。该行预测，到2025年下半年，生成式人工智能将为行业增长作出实质性贡献。 “我认为他们的竞争地位仍然非常稳固，”Hari在谈到英伟达时表示。“我们确实认为，在商用芯片领域，英伟达是首选，即使与定制芯片相比，他们在创新速度方面也有优势。” 除了业绩未达华尔街最高预期，备受期待的Blackwell芯片存在交付问题、最近传出的反垄断审查传闻，投资者对AI投资趋于谨慎以及市场整体波动性加大，都是本轮英伟达股价大跌的推手。 美国银行日前也表示，过去一周英伟达股价大跌提供了一个有吸引力的买入机会。 在上周重挫14%后，周一，英伟达股价大幅反弹了3.5%，推高了以科技股为主的纳指表现。今年以来，英伟达股价累计涨幅仍高达121%。

作为华尔街眼中“地球上最重要的股票”，英伟达的市值在本周累计蒸发了约4060亿美元，这给美国股市带来了不小的压力。种种迹象表现，人们对美国经济健康状况及对人工智能交易可能已过度的担忧，正在迅速蔓延。 在过去两周里，这家全球领先的人工智能芯片制造商的市值已缩水了约五分之一。对于这一在过去两年几乎以一己之力引领美股涨势的科技巨头来说，最新的暴跌还凸显出了投资者面临的一个更紧迫的问题——如今，英伟达的波动性正令其他“七巨头”同行相形见绌，甚至对比之下，比特币看起来都像是一个平静的港湾。 行情数据显示，在过去的30个交易日里，英伟达的股价在90.69美元到131.26美元之间大幅波动，其中本周二的市值跌幅(蒸发了2790亿美元)更是达到了美股单一个股前所未见的水平。 这种程度的跌宕行情使其过去30天的实际波动率指标已上升到了80左右——大约是微软的四倍，比特币的两倍，比特朗普旗下媒体公司和一系列模因股还要高。 根据业内汇编的数据显示，这一跌势已将该股推向了两年来最糟糕的两周表现。股价下跌之前，该公司在上月刚刚发布了不温不火的业绩预测，其Blackwell芯片也遭遇了延期发货的问题，打击了投资者的兴奋情绪。随后又有消息称，美国司法部在不断升级的反垄断调查中对该公司发出了传票。博通本周四令人失望的销售预测，也让整个芯片行业的前景更加黯淡。 Wayve Capital Management LLC 首席策略师Rhys Williams表示，“你现在所处的市场环境非常艰难。至于(英伟达)的底部在哪里，谁也说不准。” 当然，即使最近出现下滑，英伟达今年迄今仍给投资者带来了丰厚的回报。该股今年的涨幅仍超过100%，市值增加了约1.3万亿美元。华尔街普遍预计，随着各家公司纷纷建设与人工智能相关的基础设施，英伟达将继续保持良好的发展势头，预计这一过程至少还将持续几个季度。 机构汇编的数据也显示，英伟达最大的几个客户——尤其是微软、Meta、和亚马逊公司，共占英伟达营收的40%以上。而这些科技巨头在最近几个季度都肯定了他们的支出计划。 英伟达上周的业绩其实也证实了这一乐观看法，这家“人工智能风向标”在第二财季录得了300.40亿美元的收入，同比增长122%；调整后每股收益0.67美元，均超市场预期，只是未能达到最看涨的预期而已。 Wayve Capital的Williams指出，“对于长期投资者来说，现在可能是入手的好时机。如果我现在有新资金，我会热衷于购买一些与人工智能相关的股票。” 后市怎么看？ 目前，对于英伟达接下来的走势，一些业内人士也有着各自的看法。Melius Research分析师Ben Reitzes表示，虽然反垄断压力是当前英伟达投资者必须关注的因素，但其他因素对该公司未来几个月股价走势的影响可能更大。 Reitzes目前正主要关注于两点：一是英伟达的利润率表现，二是该公司到2026年财年是否能一直保持增长的潜力。其认为这两点可能成为决定英伟达股价未来六个月走势的关键。 在Reitzes看来，投资者在财报发布前一直担心新Blackwell芯片系列延迟发布可能对收入产生的影响，以至于他们“似乎忘记考虑解决这个问题对利润率的影响”。他写道：“现在对该股来说，关键是毛利率如何以及何时触底反弹。” Reitzes预计，随着库存储备趋于平稳，Blackwell的收益/产量将开始上升，2026财年第一季度毛利率将触底，达到约72.6%。但在此之前，投资者需要对利润率路径有信心。他写道：“一旦投资者感觉到Blackwell将会再次推高整体利润率，该股很可能在2025日历年的上半年随之上涨。” 此外，近期影响英伟达股价的另一个问题是，人们围绕AI及其投资回报率的争论再起。Reitzes指出，这与去年这个时期发生的情况颇为类似——投资者开始质疑2025年是否会成为AI投资触顶的一年，因为他们没有看到AI应用得到足够广泛的普及。 不过，Reitzes认为，投资者将在不久的将来获得更多信息来验证这一切。比如，他看好各种视频生成应用，这些应用程序可能成为“推动投资的关键因素，并提供更多切实的案例，贯穿整个2026年，令针对消费者互联网应用程序的进一步投资合理化”。OpenAI的下一代GPT也可能会在企业中掀起热潮。 英伟达在Blackwell之后的下一代芯片也可能会在不久后的将来引起人们的兴趣。Reitzes指出，“当我们在明年3月份的GTC大会上听到更多有关Rubin的消息时，这场争论预计将会真正有所缓和。”

华尔街知名投行花旗周四（9月5日）呼吁美国芯片制造巨头英特尔退出代工业务；与此同时，还有分析师建议，投资者应该卖出该股。 代工业务主要根据公司内部设计生产半导体，或者像台积电那样，根据别家公司的设计生产芯片。目前台积电是全球最大的芯片代工企业，其客户包括英伟达、AMD等。 自盖尔辛格（Pat Gelsinger）接管英特尔以来，该公司便开始将其未来押注于代工业务，试图提升它在美国的代工厂为自己和其他公司制造最先进芯片的能力。该计划也获得了美国政府的资金支持，在美国商务部数月前发布的文件中，提到了对英特尔的85亿美元的拨款和110亿美元的联邦贷款。 但问题是，由于英特尔业绩严重下滑，据媒体此前援引消息人士报道，该公司可能无法顺利获得美国政府的补贴。 商务部和英特尔在信息披露要求上存在分歧。知情人士透露，英特尔对美国政府的拖延感到失望，并敦促官员加快发放资金；而美国官员方面正寻求审查英特尔芯片生产路线图的可行性，但该公司拒绝提供政府要求的某些信息。 呼吁退出代工业务 英特尔高管周三（9月4日）出席了花旗TMT会议。随后周四，花旗分析师Christopher Danely再次呼吁英特尔退出代工业务。 Danely此前就已经看空英特尔，他此次再次声称，英特尔股价太昂贵了，而且其关于代工业务的计划“成功的可能性很小”。 值得一提的是，近期，英特尔引以为傲的18A制程似乎遇到了挫折。18A制程，即生产1.8纳米级的芯片，一直被视为英特尔芯片代工业务的“制胜法宝”，预计在2024年下半年投产。然而，18A制程工艺目前来看很可能不过关。 据知情人士透露，芯片制造商博通已经进行了18A工艺试产，并在上个月回收了测试的硅片。但在工程师和高管研究之后，博通认为，英特尔的18A尚不足以用于大批量生产。 还有消息称，博通工程师似乎对英特尔18A的良率感到担忧，这意味着每片晶圆上的废品数量超过预期。这很有可能成为英特尔代工业务上的一大坎坷。 今年以来，英特尔股价已经下跌了61.4%，仅在9月的前三天就下跌了近12%。此前8月份更是下跌惊人的28.3%，因为其第二季度报告亏损16.1亿美元，并表示将裁员1.5万人。目前股价略高于8月8日创下的52周低点18.84美元。 英特尔股价周四在纳斯达克交易中收跌0.15%至19.40美元。盘后股价上涨至19.47美元。 花旗并不是本周唯一一家不看好英特尔的公司。总部位于奥地利的Erste Group Research分析师Hans Engel周四将英特尔股票评级从“持有”下调至“卖出”，他没有给出目标价。 Engel将其归咎于前景非常不明朗、销售疲软（服务器CPU市场份额下降）以及高额债务。同时他也承认英特尔正处于转型阶段。