期货盘面： 隔夜，LME因圣诞假期休市，将于本周三恢复交易。 隔夜，沪铅主力2402合约开于15710元/吨，盘初轻触15765元/吨高位后回落，低位探至15695元/吨，此后便围绕15710元/吨一线横盘整理，最终收于15700元/吨，跌10元/吨，跌幅0.06%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场驰宏对沪铅2401合约贴水20-10元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅对沪铅2401合约贴水20-0元/吨元/吨报价。沪铅运行重心略有上移，持货商随行出货，且因临近年底，部分炼厂及贸易商货源已售罄，市场流通货源较上周减少，而有货者则积极出货，并延续贴水甩货，下游企业亦是因年底因素，询价不多，实际采购更少，散单市场成交一般。再生精铅方面，持货商货源不多，且因价格较低出货意愿不高；另外，部分企业有年末清库意愿，今日报价贴水小幅扩大25元/吨附近。 下游企业刚需采购，部分企业有积极备货意愿，但偏向采购原生铅。 据SMM调研，截至12月25日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.08万吨，较上周五（12月22日）减少0.13万吨；较上周一（12月18日）减少200余吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，美国11月耐用品订单超预期增加，数据公布后美元指数计美国10年期国债短线补涨，但美联储明年转向降息的观点并未改变，美元指数低位盘整。基本面方面，供应端产量下滑预期逐渐兑现，原生铅炼厂检修增多，再生铅炼厂生产则受限于废料价格上涨、供应不足等情况减停产。同时，进入12月下旬，年末时段回笼资金因素，促使上下游企业积极清库。此外，亦有部分下游企业看多1月铅价，本周逢低采购及元旦节前备库意向增加，社会库存小幅下滑，但市场流通货源不多，实际成交仍十分清淡。年底基本面矛盾不突出，铅锭供需双降趋势不改，铅价或仍将延续横盘整理趋势。

【12.26镍晨会纪要】 12月25日盘，沪镍主力合约今日开盘价130740元/吨，收盘价130900元/吨，较上一交易日收盘价增加160元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少13067手，持仓量减少8393手。这一组合表示多空观望气氛浓厚，两方均减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是期货空方认输，开始主动回补平仓推升价格。空方虽主动平仓，但其较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此多为缓慢上涨，且出现持续性上涨的概率较大。从宏观面来看，地缘冲突导致部分海运受阻，市场对于欧亚运输持担忧情绪。基本面来看，受硫酸镍价格与其余原料价格下行叠加沪镍近期止跌横盘影响，早前亏损生产的部分企业已恢复利润，部分冶炼厂也已恢复正常生产，供给呈现宽松预期，而需求端来看，愈发临近节假日，下游补库情绪逐渐提高，受采购节奏性影响短期内镍板现货成交情绪或将转暖。 纯镍：12月25日，金川升水报3600-3800元/吨，均价3700元/吨，价格与上一交易日相比下降50元/吨。俄镍升水报价-200至0元/吨，均价-100元/吨，较前一交易日相比上调25元/吨。据SMM调研了解，早间沪镍受宏观消息面影响震荡运行，现货市场各品牌升水变化幅度不大。今日镍豆价格126300-126700元/吨，较前一交易日现货价格减少1250元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为7864元/吨（硫酸镍价格较镍豆价格低7864元/吨）。 硫酸镍：12月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26082元/吨，较前一工作日持平，电池级硫酸镍价格为26100-26700元/吨，均价较前一工作日持平。当前硫酸镍市场询盘活跃但成交呈弱。上下游分歧较大，上游受可低价出售库存量缩减及当前实际成交价格击穿成本线影响，挺价心态渐起；下游订单量减量严重，对硫酸镍采购需求较弱，因此，压价心态强烈。硫酸镍价格今日维持偏弱运行。 镍铁：12月25日讯，SMM8-12%高镍生铁均价910元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。基本面来看，在镍铁价格持稳的背景下镍矿价格回调，国内高镍生铁厂亏损幅度缩窄。但年内印尼仍有高镍生铁新增投产，叠加贸易商仍有出货需求。整体来看，镍铁供给端宽松状态未改。需求端来看，中品位矿端价格已几无下跌空间，镍铁价格持稳后，不锈钢厂采购高镍生铁成交显著回暖，但年内300系产量增量仍然有限，从而难对镍铁起到较大的去库作用。综上，近期镍矿价格下行空间受限以及高镍生铁成交出现回暖或给予镍铁价格一定支撑。 不锈钢：12月25日，据SMM调研，今日不锈钢期货高开震荡，300系不锈钢无锡地区价格较上周五持平，佛山地区补涨，佛山304冷轧均价上涨150元/吨，德龙无锡周度盘价304冷轧上调200元/吨，热轧上调300元/吨。高镍生铁和高碳铬铁以及废不锈钢价格近期较稳运行，原料价格企稳同时提振不锈钢现货价格，预计短期内不锈钢现货价格继续震荡运行。当日早间304冷轧无锡地区报13800-14100元/吨，304热轧无锡地区报13150-13250元/吨。316L冷轧无锡地区报23800-24100元/吨。201J1冷轧无锡地区报8700-8800元/吨。430冷轧无锡地区报8050-8150元/吨。SHFE10：30分SS2402合约价格14094元/吨，无锡不锈钢现货升水-124-176元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

12月25日，据SMM调研，今日不锈钢期货高开震荡，300系不锈钢无锡地区价格较上周五持平，佛山地区补涨，佛山304冷轧均价上涨150元/吨，德龙无锡周度盘价304冷轧上调200元/吨，热轧上调300元/吨。高镍生铁和高碳铬铁以及废不锈钢价格近期较稳运行，原料价格企稳同时提振不锈钢现货价格，预计短期内不锈钢现货价格继续震荡运行。当日早间304冷轧无锡地区报13800-14100元/吨，304热轧无锡地区报13150-13250元/吨。316L冷轧无锡地区报23800-24100元/吨。201J1冷轧无锡地区报8700-8800元/吨。430冷轧无锡地区报8050-8150元/吨。SHFE10：30分SS2402合约价格14094元/吨，无锡不锈钢现货升水-124-176元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM12月25日期货讯： SMM12月25日讯：12月25日盘，SS2402合约今日开盘价13950元/吨，收盘价14100元/吨，较上一交易日收盘价上涨190元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加33572手，持仓量增加3487手。今日成交前五机构总成交量243258手，增加32270手；多头持仓前五机构总多单量为29096手，增加1038手；空头持仓前五机构总空单量为39205手，减少821手。表明今日市场成交活跃，多方力量大于空方力量，虽然多空双方都在增仓，但新进入的多方多为主动增仓，这表明多者对后续的上涨较为乐观。现货今日升水，升水-124-176元/吨，期货价格承压上行。主因今日不锈钢盘面上方多头资金强势，拉动盘面，带动现货市场成交回暖，今天现货部分价格小幅上涨。宏观方面，上周爆发的红海地区冲突导致多家国际航运企业为避开险情频出的红海水域，陆续宣布暂停红海航线。最新数据显示，截至21日，已有价值1050亿美元(约合7500亿元人民币)的货物被调离这一航线。苏伊士运河—红海这一国际航运要道，扼守亚、非、欧三洲交通要道，连通红海与地中海，是世界上最繁忙的水道之一。但全球镍原料供应主要集中在亚洲地区，仅有部分产品需要从欧洲开始运输，因此整体来说目前红海冲突对于镍价影响较小。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM12月25日讯：12月25日盘，沪镍主力合约今日开盘价130740元/吨，收盘价130900元/吨，较上一交易日收盘价增加160元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少13067手，持仓量减少8393手。这一组合表示多空观望气氛浓厚，两方均减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是期货空方认输，开始主动回补平仓推升价格。空方虽主动平仓，但其较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此多为缓慢上涨，且出现持续性上涨的概率较大。从宏观面来看，地缘冲突导致部分海运受阻，市场对于欧亚运输持担忧情绪。基本面来看，受硫酸镍价格与其余原料价格下行叠加沪镍近期止跌横盘影响，早前亏损生产的部分企业已恢复利润，部分冶炼厂也已恢复正常生产，供给呈现宽松预期，而需求端来看，愈发临近节假日，下游补库情绪逐渐提高，受采购节奏性影响短期内镍板现货成交情绪或将转暖。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

供需方面，近期国内现货升水变动大，市场对进口铜消化快，且再生铜年底结账更积极，精铜货源再次转紧。上周SMM上海现货升水最高被推至315元/吨，而本周一升水已快速回落到50元/吨。同时，洋山铜溢价回调到80.5美元，上游清货积极。上游，铜精矿加工费指数继续走低到67.49美元，2024年国内精铜扩产产能入市兑现强，而印尼、印度精炼产能逐步投产，将使矿冶原料更紧提振矿价。消费端，临近年末，订单转少，消费降温，由于春节较晚，预计1月多数时间大厂延续生产，不过整体需求已入淡季。SMM社库可能受年底购销影响跌至5.04万吨记录低点，不过铜价与价差对低库存反映较淡，普遍认为趋势上铜市仍将转为累库。 海外，伦铜库存上周减少9000余吨至16.6万吨，0-3月贴水仍在90美元，海外消费一般。消息面，市场仍在关注减停。倘若以ICSG10月预测，巴拿马Cobre Panama铜矿关停与英美资源下调产量指引，意味着矿端增量将从预计的80万吨级降至50万吨增量，2023年矿端增量也经历了持续下调，目前在40万吨级。另外，智利Codelco与三个工会达成为期30-36个月的合同，实际在铜价疲软预期背景下更易提前完成薪资谈判。 后市，继续关注国内社库动向，延续远月空配思路，空头换月至2403或2404合约持有，上方阻力6.95万元/吨。