SMM2024年3月5日日讯 日内沪铅主力合约2404开于15990元/吨，开盘后空头减仓，沪铅小幅震荡上行，尾盘短暂摸高16005元/吨，终收于15950元/吨，跌5元/吨，跌幅0.03%，今日录得四连阳，持仓量减少1921手至41594手，成交量减少7508手至25291手。 近日期现价差扩大，持货商有交仓意愿，社会库存继续累积。另外，再生铅冶炼厂陆续复产，下游企业的开工率陆续上涨，市场交易活跃度逐渐增加，综合来看，沪铅将延续区间震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

今日黄金股再度延续涨势，其中中国黄金国际(02099.HK)、山东黄金(01787.HK) 、招金矿业(01818.HK)分别上涨3.52%、3.26%、2.25%。 注：黄金股的表现 消息方面， 黄金股受益于国际金价持续走强，根据昨日收盘，COMEX 4月黄金期货上收涨1.46%，报2126.3美元/盎司，这一价格水平不仅刷新了该合约自1974年创立以来的最高纪录，更是黄金连续第二个交易日收于历史巅峰。 同时国内现货黄金价格涨至489.70元/克，据悉，品牌店的足金饰品价格，最高达到637元/克。昨日，现货黄金价格为489.70元/克，全国最大的黄金交易批发市场深圳水贝的足金饰品报价491元/克，而品牌店的足金饰品价格最高达到了638元/克。 为何国际金价迎来上涨？ 国泰期货指出，黄金上涨的主要驱动力来自美国近日公布弱于市场预期的数据，比如上周五晚间的ISM制造业指数大幅低于预期进一步刺激了市场情绪，预期值为和前值为49.5、49.1，而2月实际录得47.8。 国泰期货还指出，黄金的强势表现与沃勒在美国货币政策论坛上的发言不无关系。作为2年前准确预测了美国经济韧性的大热经济学家，他认为美联储应该进行反向扭转操作，即买入短债卖出长债，让短端利率下行更快。而黄金作为利率敏感型资产，尤其是在降息前的档口对短端利率更为敏感的情况下，涨幅犹为显著。

► 国内静待两会出台相关刺激政策 铜价近期维持高位运行【SMM铜晨会纪要】 ► 铝产品出库表现可圈可点 传统旺季表现值得期待【SMM铝晨会纪要】 ► 隔夜期铅双双收涨 现货市场逐渐活跃铅锭社库小增【SMM铅晨会纪要】 ► 市场对两会存在期待 提振内外盘走势【SMM锌晨会纪要】 ► 昨日现货市场成交依旧平淡 夜盘锡价冲高回落【SMM锡早讯】 ► 海外累库影响 沪镍承压下行【SMM镍晨会纪要】 ► 【SMM钢铁晨会纪要】两会进行时！宏观方面近期扰动或将加强 ► 组件市场成交重心上移 胶膜价格暂稳【SMM硅基光伏晨会纪要】 ► 【SMM钴锂晨会纪要】云母价格上涨 市场重心上移 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨仅氧化铝跌0.37%，其他金属涨幅在1.00%以下。 LME金属近全线收涨仅伦铝跌0.31%，伦镍涨1.35%，伦铅涨1.03%，其他金属涨幅在1.00%以下。 黑色系多飘红仅不锈钢跌0.32%，铁矿涨1.72%，其他金属涨幅在1.00%以下。 沪金、银分别涨1.89%、2.49%，其中，沪金刷历史新高至498.24元/克，沪银刷2023年12月28日以来新高至6108元/千克。COMEX黄金、白银分别涨1.31%、3.17%，其中，COMEX黄金刷2023年12月4日以来新高至2128.4美元/盎司，COMEX白银刷2024年1月2日以来新高至24.160美元/盎司。 截至3月5日07:13分行情 》3月4日SMM金属现货价格 宏观面 美元方面： 隔夜美元指数跌0.06%。美联储主席鲍威尔将于周三和周四在国会作证。美国就业数据将于周五公布，预计在1月大增35.3万个就业岗位后，2月将增加20万个岗位。2024年初，市场预计今年很快会降息，且幅度会很大，但此后交易员减少了这种押注。目前，衍生品市场预计美联储首次降息将在6月，今年将进行三到四次25个基点的降息，这与美联储12月公布的预测相差无几。 其他国家方面： 美元兑欧元周一下跌，本周重要事件密集，包括英国预算案、欧洲央行会议、美国就业数据等。欧元上涨0.15%，报1.08565美元。欧洲央行将于周四召开会议。大多数欧洲央行决策者对暗示他们将很快降息一直持谨慎态度。英镑兑美元上涨0.32%，报1.2693美元，周三英国将公布预算案，财政大臣亨特一直在试图打压有关大选前大幅减税的猜测。 国内方面： 今日上午，十四届全国人大二次会议将在人民大会堂开幕。国务院总理李强将作政府工作报告。 全国政协十四届二次会议于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日上午闭幕，会期6天。今年，全国政协继续聚焦中国式现代化目标任务献计出力，紧扣中共中央重大决策部署、国家重大战略需求、发展中重大现实问题履职建言。大会新闻发言人刘结一表示，全国政协聚焦推进中国式现代化，就一系列宏观经济和重要经济议题协商议政，在助力经济发展方面开展扎实有效工作。 》【两会聚焦】两会代表谏言献策 今年关注的焦点有哪些？ 3月4日，央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。因当日有3290亿元7天期逆回购到期，实现净回笼3190亿元。 宏观方面： 今日将公布中国2月财新服务业PMI，法国1月工业产出月率、2月服务业PMI终值，德国2月服务业PMI终值，欧元区2月服务业PMI终值、1月PPI月率，英国2月服务业PMI，美国2月Markit服务业PMI终值、2月ISM非制造业PMI、1月工厂订单月率等数据。 原油方面： 隔夜，美油、布油分别跌1.51%、0.85%。石油输出国组织(OPEC)及其盟国组成的OPEC将其220万桶/日的自愿石油减产计划延长至第二季度，以在全球经济增长令人担忧和该联盟以外国家产量上升的情况下支撑油价。 3月4日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 3月4日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 【两会聚焦：两会代表谏言献策 今年关注的焦点有哪些？】 随着全国两会的到来，各个领域的代表们带着人民群众的期待和嘱托，开始陆续发声，围绕经济发展、环境保护、法律法规、产业发展、科技创新等方面谏言献策，共同推动国家发展和社会进步。在此，SMM汇总了部分代表们的重要建议，以供大家了解。 》点击查看详情 【2月受春节假期影响开工率超预期下滑 预计3月将表现如何？】 据SMM调研了解，2月电线电缆样本企业开工率为46.75%（调研企业64家，调研产能为364.3万吨），同比减少24.52个百分点，较去年1月（春节放假月）开工率低1.82%；环比减少28.35个百分点。 》点击查看详情 【三月初铝棒库存表现强势 铝锭库存拐点还会远吗？】 关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹，回顾往年春节前后的库存情况，铝锭库存节后或需要5-6周时间出现去库拐点，但在节后3-4周后累库将出现明显趋缓；而铝棒的库存拐点出现则较铝锭早2-3周出现。 》点击查看详情 【3月已至 铅锭新国标实施后市场反馈如何？】 据SMM调研了解，能够做到pb99.996牌号标准的铅冶炼厂可以通过废电瓶拆解原料的适量配比使铅含量下滑至pb99.994或其他牌号，但铅产量增加，以此在规则范围内降低铅冶炼成本。 》点击查看详情 【期现价差扩大促交仓 铅锭社库再度上升】 据SMM调研，春节后铅市场已基本复苏，现货市场交易逐步向好，又因前期铅冶炼企业库存较多，在下游企业按需补库的同时，期现价差逐步扩大。 》点击查看详情 【2024年阳春3月磷酸铁锂价格会大幅上涨吗】 相比2023年，2024年磷酸铁锂材料市场变化有几点：一需求增速收窄，在下游新能源汽车动力端和大小储能端的消费量持续有增量，但增速收窄。二价格受到压制，主原料碳酸锂价格将变得更为理性，全年价格受产能过剩影响而受到压制。随着新增产能的持续投放，低价抢单现场仍继续存在。 》点击查看详情 【2月中国焦锑酸钠产量环比大幅下降33.33%】 据SMM对全国主要焦锑酸钠厂家调研统计，2024年2月中国焦锑酸钠产量3080吨，环比1月份4620吨大幅下降33.33%，产量在连续两个月呈现向上增长趋势之后突然下降。总体来看，全国焦锑酸钠产量大幅下降的主要还是由于2月春节长假期间厂家大量减产所致，从单日产量来说依旧还是保持在高位。 》点击查看详情 ► 周末全国主流地区铜库存增加1.55万吨 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.52万吨 ► 锂电产量追踪系列之一： 锂电下游产量笔记预期？上游PVDF如何规划及应用？ ► 氢能产业政策频出 背后释放哪些信号？绿氢或将率先降本 ► 阿塞拜疆：致力于开发太阳能和风能 成为中亚和欧洲间的绿色能源枢纽 ► 阿联酋能源战略：2050年在能源和水资源领域实现净零排放 ► 全国人大代表刘汉元：进一步加快我国多种储能建设 推进低碳中国进程 ► 山东地区铁矿价预计依旧有一定下探空间 ► 上周中国钢材出口总量环比上升20% ► 上周中国煤炭到港总量792.47万吨 环比增30.4% Shibor： 隔夜报1.7110%，上涨1.70个基点。7天报1.8110%，上涨0.50个基点。3个月报2.1710%，下跌1.10个基点。 【沪铜库存增近两成 刷新近一年最高】 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周一伦铜库存有所增加，而后库存再次回落，最新库存水平为121,375吨，降至近六个月新低。上海期货交易所最新公布数据显示，3月1日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加18.29%至214,487吨，增至近一年新高。上周国际铜库存增加2021吨至24290吨。 》点击查看详情 【力拓CEO心口不一？坚称看涨锂前景 但不考虑大规模收购锂矿】 尽管近期锂矿价格持续走低，但北美时间周日，矿产巨头力拓首席执行官施陶斯霍尔姆（Jakob Stausholm）仍然坚持表示，在全球汽车电动化的大潮支撑下，市场对锂矿的需求料将继续增长。 》点击查看详情 【张天任建议：加快氢能规模化应用进程 推动氢能产业发展 | 两会】 目前我国已基本构建了较为完善的制氢、储运、加注和应用的氢能产业链。在制氢环节，已成为世界上最大的制氢国。2022年，氢气年产量超3500万吨，已规划建设超300个可再生能源制氢项目，72个在建、建成的项目总产能超20万吨/年，在氢能供给上具有巨大潜力。 》点击查看详情 【王兰玉建议：加快推进钢铁材料低碳产品价值实现 助力绿色转型 | 两会】 钢铁行业作为国家经济的基础性和战略性产业，是关乎工业稳定增长、经济平稳运行的重要引擎，也是实现绿色低碳发展的重要领域。在今年全国“两会”期间，全国人大代表、河钢集团党委副书记、总经理王兰玉建议“加快推进钢铁材料低碳产品价值实现”，旨在强化钢铁行业在绿色低碳发展道路上的核心竞争力，推动我国工业结构转型升级，为实现低碳发展目标贡献力量。 》点击查看详情 ► “电气化浪潮”下矿产争夺白热化？耶伦：或大幅增加智利铜、锂等矿物进口！ ► 中国铝业青海分公司600kA电解槽拟于2025年6月投产 ► 沪铝库存继续累积 增至逾九个月新高 ► 盐湖股份2023年销售碳酸锂3.82万吨 预计今年生产碳酸锂4万吨 ► 张天任建议：对《可再生能源法》进行修订 | 两会 ► 3月4日全国碳市场价涨1.61% 碳排放配额总成交6300吨【交易日报】 【张涛建议：推动新能源汽车旧电池回收利用 | 两会】 “汽车动力电池的平均使用寿命为5—8年，国内早期推广的新能源汽车动力电池陆续进入报废期，动力电池将迎来大规模退役潮。”在汽车制造行业深耕30多年的张涛表示，对退役动力电池进行有效回收利用，可以提高动力电池回收利用效率，实现锂、镍、钴等稀缺金属资源的最大化利用，降低动力电池生命周期碳排放，实现“碳达峰”“碳中和”目标。 》点击查看详情 【钟波建议：加强绿色智能家电认证与监管 | 两会】 今年两会，全国人大代表、极米科技董事长钟波提出加强绿色智能家电认证与监管建议，他认为，我国应加快完善绿色智能家电产品标准、认证、标识体系，设立合适的产品准入门槛。同时，需要健全绿色智能家电消费法律体系与监管制度。此外，还需提高公众绿色消费意识，引导并鼓励消费者购买绿色智能家电产品。 》点击查看详情 【SIA预计2024年全球半导体产业销售额增13.1% 业内看好后市】 近日，美国半导体行业协会（SIA）宣布，2023年第四季度全球半导体产业销售额为1460亿美元，同比增长11.6%、环比增长8.4%。但因个人电脑、智能手机销售低迷，2023年全球半导体销售额预估同比下降9.4%。 》点击查看详情 ► 龙年车市“价格战”白热化：超五家车企同日入局 问界推“5.7万元权益” ► 比亚迪2月销售超12.23万辆 动力及储能电池装机约6.665GWh ► 2月赛力斯汽车销量同比增长700.63% 相关零部件厂商有望持续受益 ► 高中毕业生李想 如何带出中国首家营收破千亿的汽车新势力？ ► 组件市场曙光初现：排产改善价格企稳回升 N型加速渗透头部企业优势凸显 ► 同样如日中天：英伟达的大涨像极了三年前的特斯拉？ ► 存储器市场风正一帆悬？ 原厂减产进入尾声 涨价预期强烈

基于当前高铜价逻辑复盘，推演后市逻辑，我们认为，未来降息触发的因素将是宏观最大的利空，叠加工业弱需求，预计铜价面临回调压力。同时，基于新能源消费对铜价的支撑，预计铜价整体运行区间将较过去3年有所收窄。 高铜价逻辑复盘 2024年以来，受海外降息预期反复修正、传统需求淡季拖累、国内政策预期支撑，内外盘铜价分别在67500—70000元、8120—8700美元/吨区间，重复探底回升轨迹。当前铜价为年内第二次回调至居中水平，同时沪铜维持近月Back结构，反映了市场对全球经济与需求前景、铜价预期均偏弱。CFTC数据显示，2024年以来COMEX铜基金持仓始终为净空头，市场主流趋于看空铜价。 海外降息预期即使反复，依然利多铜价。从美联储降息开启时间线看，时点的延后是美国经济软着陆预期的正反馈结果。在实现长期2%的低通胀过程中，制造业PMI、失业率、非农新增就业人数稳健，这也使得几乎任何一次超预期强劲的经济数据公布后，降息预期淡化的同时强化了软着陆信心，因此降息预期延后对铜价仅存在有限的回调影响，而非更大的下跌压力。从降息的结果上看，作为40年来最激进的加息周期，流动性快速收紧对经济与需求前景存在诸多不确定性，而开启降息意味着需求有望恢复热度。 国内支持政策的强预期。2024年1月国内超预期降准、2月LPR利率下调，刺激铜价达到阶段性高位。3月份，预计市场对政策的乐观预期对铜价仍有一定支撑，关注政策释放信号强弱。 铜矿供应紧张预期仍存。2023年10月，年产量约30万吨的Cobre Panama铜矿停产，市场对全球铜矿供应紧缺预期升温，叠加全球铜冶炼产能扩张，铜矿与精铜供需趋紧，国内铜精矿现货粗炼费快速跌至20美元/干吨附近，为近14年新低。国内一季度CSPT小组会议中有成员呼吁联合减产，CNIA建议减产甚至提前检修停产，春节前国内精铜供应紧张预期对于铜价中枢存在较强支撑。不过，调研发现，一季度国内仅个别冶炼厂开启检修，预计短期精铜供应有望持稳，关注矿端紧张预期能否兑现至精铜供应。 后市下跌风险洞察 降息触发的背景或是宏观最大的利空。持续高利率对美国经济的负面影响已经体现在地产、消费信心等数据中，且局部风险仍在不断外溢。一旦经济降温趋势确定，美联储不得不让步，被动触发降息。我们认为，这并不是小概率事件，从2023年硅谷银行破产，到2024年美国纽约社区银行股暴跌、加拿大养老基金抛售商业地产等，全球经济存在较大不确定性，尤其是地产行业脆弱性仍存。美联储若被动开启降息，对于铜价并非是工业需求恢复的开始，而是全球经济出现不稳定的利空标志。 需求淡季结束后国内消费韧性预计不足。2023年铜消费韧性的关键在于铜杆、锂电铜箔、铜管，但2024年铜管行业面临降温压力，整体消费韧性预计有所减弱。此外，2024年春节假期后国内复工偏弱，淡季特征明确且铜的累库斜率远超历史同期水平，预计一季度淡季结束后下游消费复苏有限。 操作上，在缺乏剧烈行情的背景下，投资者可优化品种配置，考虑做多油铜比或金铜比。

盘面：隔夜伦铜开于8565美元/吨，盘初摸高于8574美元/吨，而后回落，盘中横盘整理，盘尾继续走低，摸低于8506美元/吨，最终收于8625美元/吨，成交量至1.5万手，持仓量至28.6万手，涨幅达0.04%。隔夜沪铜主力2404合约开于69300元/吨，盘初窄幅震荡，盘中走低摸低于69170元/吨，而后震荡上行，盘尾摸高于69350元/吨，最终收于69210元/吨，成交量至1.6万手，持仓量至15万手，涨幅达0.32%。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美联储官员表示将于三季度首次降息，不太会连续降息，继续为市场降息预期降温，但软着陆预期下市场风险偏好持续偏暖，这与美股表现一致，海外乐观情绪继续支撑铜价。（2）美国政府日前发布公告，将对中国制造联网汽车开展国家安全风险审查。 现货：（1）上海：3月4日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水100元 /吨-贴水70元/吨，均价报贴水85元/吨，环比跌15元/吨。昨日现货升水较昨日仍然走跌，主因需求未见增长。据SMM调研线缆等终端企业因铜价高企，目前需求有后置倾向，预计升水修复进度将继续放缓，持货商亦将部分头寸移至远月，预计今日升水难有回升。 （2）广东：3月4日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比涨10元/吨。总体来看，铜价和库存均上升，下游采购欲一般，整体交投不佳。 （3）进口铜：3月4日今日仓单价格50-65美元/吨，QP3月，均价环比上涨3美元/吨；提单价格48-62美元/吨，QP4月，均价环比上涨2.5美元/吨；EQ铜（CIF提单）15-20美元/吨，QP4月，均价环比持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。实际进口比价未见好转，国内仍处于累库阶段，现货升水表现低迷，但多数卖方本就看好美金铜市场后市预期。上周铜精矿现货TC跌破20美元/吨关口后，引发市场对国内炼厂减产预期，是否使去库拐点提前来临。供应端紧张情绪传导叠加消费逐步季节性修复，美金铜报盘水涨船高。目前买卖双方分歧较大，市场实际成交仍低于报盘10美金左右。 （4）再生铜：3月4日今日再生铜原料价格环比上升100元/吨。广东光亮铜价格63400-63600元/吨，环比上升100元/吨，精废价差1558元/吨，环比下降101元/吨，精废杆价差850元/吨。据SMM了解，佛山市大沥镇雅瑶社区当地的废旧回收企业于3月1日接到通知起，必须在本月15日前全部搬迁，目前当地商户已经全部实施断水断电，仍开门营业企业，将被强制关停并贴封条处理。鉴于再生铜原料供应紧张情况下，雅瑶作为大沥再生铜原料集散地，现今被关停，对于后市再生铜原料供应，将更为紧张。 （5）库存：3月4日LME铜库存减少4600吨至116775吨；3月4日上期所仓单库存增加226吨至132588吨。 价格： 宏观方面，由于美国经济数据走弱，美股亦大跌，美指低位运行，利好铜价。此外，国内十四届全国人大二次会议将于3月5日上午开幕，市场对于国内刺激政策推出期待较高。基本面方面，截至3月4日本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.55万吨至32.12万吨，较去年同期的30.82万吨高1.31万吨，创下近四年来同期最高。从供应端来看，库存持续增加，部分持货商开始后置头寸，导致市场流通货源开始收缩，但整体供应并不紧张。消费方面，铜价高位运行对于需求仍存压制，据SMM了解，目前市场需求复苏不及预期，短期内仍偏弱。价格方面，市场等待两会释放利好消息，预计铜价近期维持高位运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】     》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 3.5 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2404合约开于18990元/吨，最高点19080元/吨，最低点18965元/吨，终收于19055元/吨，较上一交易日涨75元/吨，涨幅0.4%。上一交易日伦铝开于2235美元/吨，最高点2242美元/吨，最低点2216.5美元/吨，收于2238美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨，跌幅0.31%。 宏观面：（1）亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，他预计美联储将在第三季度首次降息，随后将在该次降息后的下次会议上暂停降息，以评估政策转变对经济的影响。（利空★）（2）美国拟对中国产联网汽车开展国家安全风险审查，中方有力回应：商务部就美国政府拟对中国制造联网汽车开展国家安全风险审查表示严重关切，中方将持续评估美方审查后续情况，必要时将采取有力措施，坚决维护自身合法权益。（利空★）（3）碧桂园集团董事局主席杨惠妍：2023年全年碧桂园累计交付超60万套房屋。按照规划，2024年碧桂园预计交付量仍超48万套。杨惠妍表示，目前碧桂园本身的资源是可以保障今年房屋交付的。（利多★） 基本面：（1）铝锭库存：2024年3月4日，SMM统计电解铝锭社会总库存81.6万吨，国内可流通电解铝库存69.0万吨，较上周四累库2.7万吨，较节前累库32.5万吨，进入三月后铝锭累库节奏延续但稍有放缓。（利空★）（2）铝锭出库方面，据SMM统计，节后第二周铝锭出库量9.88万吨，环比节后首周增加1.77万吨。（利多★）（3）铝棒库存：3月4日国内铝棒社会库存26.51万吨，与上周四相比去库0.54万吨，得益于铝棒出库的强势表现，自二月底以来铝棒连续出现去库，进一步印证了国内铝棒库存拐点的出现。出库方面，据SMM统计，节后第二周铝棒出库量5.36万吨，环比节后首周再次大幅增加1.52万吨。（利多★★） 现货方面：昨日华东地区交投积极，持货商出货为主，成交一般，接货方按需采购为主，SMM A00铝价对2403合约贴水20元/吨，较上一交易日下调10元/吨，现货价格录得18940元/吨，第二交易时段，盘面涨跌波动，持货商跟盘调价出货，华东地区主流成交对SMM A00铝价贴水10元/吨到升水10元/吨左右。昨日中原地区现货成交尚可，下游刚需采购为主， SMM中原价对2403合约贴水120元/吨左右，较上一个交易日持平，现货均价录得18840元/吨，现货主流成交早盘对SMM中原价贴水10元/吨到升水10元/吨左右。 总结：宏观面上，低于预期的经济数据增强了美联储的降息预期，令6月降息成为可能，美元指数走弱，但实际降息开始的时间和持续性仍存在分歧；国内两会开幕在即，国务院释放多重利好提振经济和消费需求，市场对政策面的预期持续偏强。基本面上，几内亚罢工暂停，国内内蒙古某铝厂已恢复供电及生产，另外云南等地区电力暂无增量，区域内电解铝企业持稳生产为主，海内外供应端扰动基本缓解。需求端，节后复工复产推动铝下游开工率上涨，短期消费仍有回升预期，现货成交和出库表现转暖，据SMM最新数据，节后第三周铝锭累库节奏延续但稍有放缓，SMM预计三月上半月国内铝锭库存或将在80-90万吨区间内运行，而铝棒库存已连续一周去库，进一步印证了国内铝棒库存拐点的出现。整体来看，进入三月传统旺季，短期铝价存继续上升动能，后需关注电解铝供应端变动、消费复苏进程及铝锭铝棒去库拐点。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2039.5美元/吨，亚洲时段围绕日内均线横盘整理。进入欧洲时段震荡走弱，探低2031美元/吨，此后便在美元指数下行，有色金属普涨氛围中上行摸高2057.5美元/吨，临收盘前窄幅整理后，终收于2055.5美元/吨，涨17.5美元/吨，涨幅0.86%。 隔夜，沪铅主力2403合约开于15955元/吨，承压16000元/吨横盘整理，高位触及16010元/吨，低位探至15950元/吨，最终收于16000元/吨，涨15元/吨，涨幅0.09%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅对沪铅2403合约升水20-30元/吨报价；江浙地区对沪铅2403合约升水30-50元/吨报价。沪铅震荡上行，持货商多积极出货，仓单货源报价维持小升水，又因南北市场供应情况差异，现货市场贴水收窄和升水转降并存，下游企业按需采购，且成交偏向厂提贴水货源，市场交易活跃度相对好转。其他地区成交情况差异较大——河南、湖南地区冶炼厂小幅升水报价成交情况较上周变化不大整体偏淡，江西地区两家冶炼厂则表示市场成交情况较好。本周广东地区对SMM1#铅升水补涨至25元/吨，但月初下游普遍以长单提货为主，仅少量刚需采购。 库存方面，截至3月4日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.07万吨，较上周四（2月29日）增加0.11万吨；较上周一（2月26日）增加0.59万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，投资者静候联储高官讲话和重磅数据透露利率前景的蛛丝马迹，连日创新高的主要美股指数及美元指数涨势暂歇，有色金属普遍得到提振小幅反弹。另外，LME库存增势放缓，伦铅止跌企稳。国内市场焦点都集中在即将开幕的会议上，市场对消费刺激政策充满期待。基本面上，进入3月国内铅市场已基本复苏，现货市场交易活跃。因前期铅冶炼企业库存较多，在下游企业按需补库、长单提货的同时，期现价差扩大，部分地区价差扩大促使持货商交仓意向增加，铅锭社会库存小幅累增。但考虑到原生铅与再生铅企业的检修计划，后续铅锭累库压力或相对放缓。

锂矿： 周一云母价格上涨。 近期，随着碳酸锂的价格反弹上行，近期部分矿企受盐价上涨带动亦存在一定挺价情绪，部分矿企及贸易商尝试小幅上调报价。而需求端，当前江西地区整体开工仍低且后续持续性存疑，但由于部分中小型企业亦逐渐复工复产，部分中小型厂商为维持生产，对云母刚需采买，推动市场成交重心小幅上移。 周一锂辉石价格维持上涨之势。锂矿持货商找代工做碳酸锂来交盘面的举动依旧盛行，锂矿市场询盘问价依旧活跃。但是由于买方对当前的锂盐涨势并没有长期维持的预期，对高价锂矿的接受力度有限。并且当前国内锂矿库存量并没有呈现短缺，下游采购情绪较一般，锂盐厂对涨价锂矿的采购的意愿较弱。预计短期内锂辉石价格将维稳或随锂盐价格震荡。 碳酸锂： 周一碳酸锂价格整体上行。 其中供应端部分锂盐企业由于仍处检修恢复初期，其可供出售的长单外的货源相对较少，个别锂盐企业存在后续交仓想法，整体看锂盐企业依然延续长单发售但挺价出售散单的态度，其散单报价仍持续上行。不过正极等下游企业反馈由于近期碳酸锂价格持续上涨，而其产品的定价传导相对滞后于碳酸锂涨幅，目前的价格传导情况难以将其原料的上涨成本完全传递给下游，生产利润被逐渐压缩。另外，部分正极等下游企业认为当下市场中的高价位碳酸锂并非市场真实需求引导，更多定价于后续需求回暖的预期。因而多数正极等下游企业普遍反馈难以在当下高价时期进行采购备库，仅采购市场中的少量低价货源或根据订单情况进行少量高价货源的刚需采买，以保持原料库存维持相对合理安全水平。现货市场碳酸锂价格重心上行。 氢氧化锂： 周一氢氧化锂价格小幅上涨。 从市场供需来看，近期碳酸锂价格快速上行，且自身库存仍处低位等因素影响，锂盐企业采取了主走长协，挺价出散单的策略，盐企对电氢报价普遍上涨，部分企业零单报价已站上9万元大关。而部分苛化厂因近期锂盐价格走高，成本抬升较多， 报价亦有所上行。随着价格的持续上涨，下游部分正极厂商的态度亦有所松动，近期询盘、采买频率均有所回暖，市场成交重心小幅上行。 电解钴： 本周电钴价格小幅反弹。 从供应端来看，目前各生产企业产量正常。从需求端来看，由于前期价格有超跌迹象，现货询盘有所增加，实际成交较少。此外，由于收C消息的影响，现货市场挺价延续，报价维持偏强，但实际高价成交较为僵持。 中间品 ： 本周钴中间品价格小幅上涨。 从供给端来看，由于运输问题，船期延迟，整体供给略显紧张，现货集中度较高。从需求端来看，由于补库需求的存在，需求有所恢复。从市场方面来看，本周市场询盘较多，但由于目前中间品价格折算的即期成本较高，因此下游压价态度明显，实际成交较为僵持。预计下周钴中间品价格或维持僵持。 钴盐（硫酸钴及氯化钴）： 本周钴盐价格暂稳运行。 供给端，部分企业节后逐步复产，钴盐产量有所增加。需求端，本周下游多为3月备货做准备，市场询盘有所增多。但由于下游采购方对于价格接受意愿不高，因此实际高价成交较为困难。然盐厂即期成本较高，因此挺价情绪维持。预计下周现货价格或维持僵持，但不排除部分企业在出货压力的加持下出现小幅降价的可能。 钴盐（四氧化三钴）： 本周四钴价格暂稳运行。 从供给端来看，目前冶炼厂开工率尚可。从下游需求端来看，本周市场询盘成交有所回暖，新增订单小幅恢复。从成本端来看，由于钴盐价格僵持，四钴背书困难，因此挺价情绪维持；然下游对于高价接受意愿不高，因此成交价格波动不大，暂稳运行。 硫酸镍： 本周硫酸镍价格延续上行态势。 供应端来看，盐厂逐步开始复工复产，但受原料端，湿法中间品及废料供应偏紧且价格高位约束，复产节奏仍较为缓慢。库存方面，各盐厂库存均处于低位，现货紧张延续。需求端来看，三元材料产业链整体库存低位，需求可以被及时传导，因此3月海内外前驱体订单相对乐观的情况下，前驱体企业对硫酸镍采购需求仍存。当前市场询盘及成交活跃度仍高。节奏性采购需求在供应紧张暂未得到缓解的情况下，进一步推涨了硫酸镍价格。系数上行，当前对LME镍79-80系数。原料价格上行速度超成品，成本端支撑走强。短期硫酸镍价格上涨驱动力仍存。 三元前驱体： 本周三元前驱体价格小幅反弹。 成本端，镍价实现小幅反弹，三元前驱制造成本小幅上行。市场情况，部分前驱企业已上调报价，市场成交重心小幅向上移动。供应端，节后此前停产检修的企业已经完成复工，此外部分企业考虑原料成本等因素选择性接单。需求端，由于镍价上行叠加3月增量预期，下游询单增加。后市预期，镍价短期反弹预期仍在，但是下游电芯及正极对于前驱价格的上涨接受无力，三元前驱体价格反弹空间有限。 三元材料： 本周三元材料价格反弹。 成本端，镍和锂价实现反弹，正极制造成本走高。动力市场仍以执行长单为主，相关金属折扣暂无大的调整；消费市场以一口价为主，由于低镍消费市场此前出货有超跌现象，金属价格回涨后，报价有较大幅的反弹。供应端，2月春节淡季排产下行，3月企业均有有所恢复，其中中高镍材料表现较乐观。需求端来看，消费电芯厂此前均有过一波囤货对上涨的三元材料短期采购意愿较弱，动力电芯厂3月需求增加，主要是为中镍和高镍的终端项目备货。预期后市，三元材料价格偏强运行。 磷酸铁锂： 本周初，磷酸铁锂价格稳中上行。 成本端，碳酸锂价格上涨，铁锂材料成本小涨。供应端，3月订单恢复较好，磷酸铁锂企业以销定产；行业开工率回升，市场总供应量增加。需求端，动力端和储能端需求正常恢复中，对磷酸铁锂材料需求增加。预估，近期磷酸铁锂价格将稳中偏强运行。 钴酸锂： 本周钴酸锂价格持稳。 成本端，钴价较稳，锂价上行，钴酸锂制造成本走高。市场状况，钴酸锂头部企业报价持稳，部分企业报价小幅调涨，但下游对上涨的价格接受意愿较弱，市场价格偏稳运行。供应端，2月份为钴酸锂市场淡季，极少数可以维持产线不停的状态，厂家大多数均有放假计划，节后部分厂家已安排复工生产，部分企业对3月开工预期较好。后市预期，锂仍有上行预期，钴酸锂价格或稳中小幅回涨。 负极： 本周负极材料价格暂稳。 成本方面，低硫石油焦中石油东北部分炼厂价格上调，中海油价格有所回落，总体呈小幅震荡走势；油系针状焦生焦价格受下游需求不振及压价影响，高幅价格小幅下行，当前熟焦及石油焦需求及效益均优于生焦产品，针状焦厂对生焦产销意愿较低；当前有下游头部大厂外放石墨化代工订单，但价格仍在较低位置，对石墨化外协产业回暖帮助极为有限，当前仍处行业淡季。需求方面，进入3月，下游生产回暖，但订单增量主要集中在前排负极企业，整体略呈显两极分化走势，后排负极企业订单恢复有限。当前负极原料成本上调，但价格难有涨势，导致产品利润率进一步下降，企业压力较大。 隔膜 ： 周一隔膜价格暂稳。 供应端，节后部分头部隔膜企业逐步从此前的产线检修中缓慢恢复，行业排产有所上行。需求端，部分企业逐步开启节后刚需采买，采买较为稳定，部分企业价格逐步按此前年协价靠拢，推动价格小跌。 电解液： 本周电解液价格暂持稳。 成本端，目前六氟磷酸锂因碳酸锂价格上涨而小幅上涨、溶剂、添加剂等原料价格暂持稳，电解液整体成本微涨。供应端，电解液厂基本已开始复工复产，并正常备六氟等原料库存，维持以销定产的状态。需求端，目前终端需求随着三月的到来有小幅回暖的迹象，各大新能源车也加大折扣力度，刺激消费，电芯厂对电解液三月采购量预期有小幅增幅。但因电芯厂与电解液厂谈价时传导需求需要一定时间，因此预计短期内，电解液价格仍将弱稳运行。 钠电： 钠电正极成交中枢仍较稳，其中层状氧化物正极报价处5-6万元出头/吨价格区间。 目前厂家报价多为送样报价，且基于成交量和客户类型给到较大价格优惠。后续预期进入批量化生产阶段，钠电正极价格仍具下降空间。负极由于材料不同价格差异很大，国产生物质硬碳主流价格将近8万/吨，但仍在快速下降中。 下游与终端： 工业和信息化部等七部门关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见。前瞻布局绿色低碳领域未来产业。聚焦“双碳”目标下能源革命和产业变革需求，谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集利用与封存（CCUS）等未来能源和未来制造产业发展。围绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领域用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。聚焦储能在电源侧、电网侧、用户侧等电力系统各类应用场景，开发新型储能多元技术，打造新型电力系统所需的储能技术产品矩阵，实现多时间尺度储能规模化应用。发挥生物制造选择性强、生产效率高、废弃物少等环境友好优势，聚焦轻工发酵、医药、化工、农业与食品等领域，建立生物制造核心菌种与关键酶创制技术体系。聚焦CCUS技术全生命周期能效提升和成本降低，开展CCUS与工业流程耦合、二氧化碳生物转化利用等技术研发及示范。 》订购查看SMM新能源产品现货历史价格 》点击查看SMM 新能源 产业链数据库 新闻：     【工信部：2023年我国锂离子电池产业延续增长态势 全国锂电池总产量同比增长25%】工信部数据显示，2023年，我国锂离子电池产业延续增长态势，根据锂电池行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国锂电池总产量超过940GWh，同比增长25%，行业总产值超过1.4万亿元。 【盐湖股份：2024年公司计划生产碳酸锂4万吨】盐湖股份于最新的投资者关系活动记录表中表示，2024年公司计划生产碳酸锂4万吨，生产氯化钾500万吨，并稳定产品质量品质，探索多元化销售模式。另外，关于与比亚迪合作的3万吨项目进展，公司表示目前由比亚迪公司主导进行的中试工作还在进行中。 【乘联会：预估2月全国新能源乘用车厂商批发销量45万辆】由于春节假期前后的汽车消费较淡因素的影响，大部分车企都会在春节前后要多休几天年假，因此今年2月的有效产销时间很短，可以预计2月车市销量将会处于年内绝对谷底期。乘用车市场运行总体较好。2023年11月末的纯新能源车企的总体库存40万辆，12月降到39万辆，1月进一步降到37万辆，其中新能源经销商渠道库存明显下降，行业库存总体健康。中国汽车流通协会汽车市场研究分会汇总的全国乘用车市场2024年1月，新能源销量万辆以上厂商批发销量占总体新能源乘用车全月销量的90.7%，这些企业的2月预估销量为41万辆，按照上月结构占比预测2月的全国新能源乘用车销量在45万辆。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 林子雅 86-2151666902 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 周致丞 021-51666711