》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 3.6 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2404合约开于19080元/吨，最高点19125元/吨，最低点19060元/吨，终收于19065元/吨，较上一交易日涨15元/吨，涨幅0.08%。上一交易日伦铝开于2237美元/吨，最高点2241.5美元/吨，最低点2223美元/吨，收于2226.5美元/吨，较上一交易日跌7.5美元/吨，跌幅0.34%。 宏观面：（1）美国2月标普全球服务业PMI终值录得52.3，调查显示价格压力有抬头迹象。由于美国2月份的PMI数据不及预期，盘中美元指数上演“高台跳水”，小幅收跌0.052%。（利多★）（2）政府工作报告：2023年国内生产总值超过126万亿元，增长5.2%；今年发展主要预期目标：GDP增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右。（利多★★）（3）特斯拉德国工厂因电力故障停产，特斯拉柏林工厂负责人表示本周应该无法恢复生产。（利空★） 基本面：（1）四川某铝厂计划3月10号开始停槽技改，预计月底完成停槽。此次技改前该企业运行产能约为6.5万吨，预计9月完成全部产能技改，据SMM数据显示，该企业建成产能为12.5万吨。（利多★）（2）SMM获悉，传统旺季到来，铝板带箔各下游板块需求回暖节奏不一，新能源电池相关、汽车相关产品需求回暖较快，建筑、包装等板块需求复苏缓慢。（中性）（3）3月5日，LME铝库存减2900吨至583700吨。（利多★） 现货方面：昨日华东地区交投积极，持货商出货为主，成交一般，SMM A00铝价对2403合约贴水30元/吨，较上一交易日下调10元/吨，现货价格录得19030元/吨，第二交易时段，盘面运行重心有所上移，持货商跟盘调价出货，华东地区主流成交对SMM A00铝价贴水20元/吨到升水10元/吨左右。昨日中原地区现货成交平平，下游刚需采购为主，铝锭库存累库持续，货源充足，贴水走扩，今日SMM中原价对2403合约贴水150元/吨左右，较上一个交易日下调30元/吨，现货均价录得18910元/吨，现货主流成交早盘对SMM中原价贴水10元/吨到升水20元/吨左右。 总结：宏观面上，低于预期的经济数据增强了美联储的降息预期，令6月降息成为可能，美元指数走弱，但实际降息开始的时间和持续性仍存在分歧；国内两会期间，国务院释放多重利好提振经济和消费需求，市场对政策面的预期持续偏强。基本面上，区域内电解铝企业持稳生产为主，海内外供应端扰动基本缓解。需求端，节后复工复产推动铝下游开工率上涨，短期消费仍有回升预期，现货成交和出库表现转暖，据SMM最新数据，节后第三周铝锭累库节奏延续但稍有放缓，SMM预计三月上半月国内铝锭库存或将在80-90万吨区间内运行，而铝棒库存已连续一周去库，进一步印证了国内铝棒库存拐点的出现。整体来看，进入三月传统旺季，短期铝价存继续上升动能，后需关注电解铝供应端变动、消费复苏进程及铝锭铝棒去库拐点。

中国利好政策持续释放，且美联储年内降息将为市场提供流动性。基本面上，铜精矿供应紧张加剧将影响国内精铜生产，但需求恢复预期较强，预计后期社会库存去化速度较快。 农历春节之后，铜价保持坚挺，国内宏观利好政策持续释放，海外持续去库和国内去库预期对价格形成支撑。对于后期，我们认为中国利好政策将继续发力，国内逐步进入消费旺季，社会库存去化将变成现实，对铜价形成向上驱动。 美联储降息预期增强 中国利好政策持续释放，经济数据表现良好。国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，要求有序推进重点行业设备、建筑和市政基础设施领域设备、交通运输设备和老旧农业机械、教育医疗设备等更新改造，积极开展汽车、家电等消费品以旧换新，形成更新换代规模效应，这将带动基本金属的需求。从数据上看，中国财新制造业PMI连续四个月扩张，表明制造业景气度持续提升。 美国制造业数据意外疲软和美联储官员讲话令市场的货币宽松预期升温，美元指数稍有走弱。美国2月ISM制造业指数意外降至七个月新低，美联储多位官员态度软化。美联储三号人物表示没必要进一步收紧政策，今年晚些时候会降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，考虑到不确定性，应先采取行动，然后看看市场反应。从经济指标上看，美国股票市场依然良好，美国铜的到港升水依然处于较高水平，表明美国经济依然健康。美元指数稍有走弱，且美国经济表现依然良好，有利于支撑铜价重心。 下游开工率持续回升 铜矿供应紧张且冶炼亏损较大，精铜产量将下滑。当前铜精矿现货加工费TC为16.41美元/吨，处于趋势下滑的态势，冶炼厂亏损超过2000元/吨。铜精矿供应紧张持续发酵，现货TC将继续走低。矿山和国内冶炼厂4月装期的铜精矿TC为10美元/吨，矿山和贸易商4月装期的铜精矿TC为个位数，这预示着冶炼亏损将继续扩大。冶炼端，部分冶炼厂因原料紧张面临生产压力，二季度冶炼厂进入集中检修期，预计精铜产量将持续下滑。 节后终端消费回升，铜材企业逐步复产，开工率连续回升。假期之后电缆终端行业新订单增长速度有所放缓，但电缆企业在手订单充裕，电网和新能源发电类订单增加较多。线缆企业生产逐步恢复向上游传导，精铜杆企业开工率持续回升。企业预计3月电网订单将开始发力，继续推升线缆和精铜杆企业开工率。铜管需求旺季逐步来临，大型铜管企业长单需求平稳，企业开工率保持较高水平。铜板带下游消费逐步恢复，铜板带企业陆续恢复生产，补库需求不断提升。综合国内供需，当前国内社会库存增速将放缓，预计3—4月库存去化速度有可能较快。 综合来看，中国利好政策持续释放，且美联储年内降息将为市场提供流动性，将不断提升市场风险情绪。基本面上，铜精矿供应紧张加剧将影响国内精铜生产，但国内需求恢复预期较强，预计后期社库去化速度较快。同时，海外库存自元旦以来连续回落，现货贴水有收窄的迹象，表明海外供需格局依然良好，这将有利于形成内外基本面和宏观利好阶段性共振，对铜价形成向上驱动。

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2052美元/吨，亚洲时段一路下行。进入欧洲时段后延续跌势，探低2031美元/吨，此后美元指数跳水，有色金属普遍得到提振，伦铅在此氛围中反弹补涨，高位轻触2062美元/吨，最终收于2055美元/吨，跌0.5美元/吨，跌幅0.02%。 隔夜，沪铅主力2404合约开于15980元/吨，盘初小幅上行探高16000元/吨后回落至日内均线附近横盘整理，最终收于15990元/吨，涨10元/吨，涨幅0.06%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上海市场：上海市场驰宏铅对沪铅2403合约升水20-30元/吨报价；江浙地区江铜、济金铅对沪铅2403合约升水30-50元/吨报价。沪铅延续盘整态势，持货商报价较昨日差异不大，维持小升水，同时偏北方市场货源相对宽松，持货商以贴水（对沪铅2424合约）出货为主，下游市场消费基本复苏，蓄企按需采购，以长单为主，散单采购则偏向炼厂低价货源。 再生精铅方面，SMM再生精铅报价较昨日基本持平。再生铅持货商报价仍以平水为主，个别高铋铅报贴水25-50元/吨。 节前停产的再生铅炼厂逐渐复产，预期下半周再生铅市场流通货源将逐渐宽裕。但近日废电瓶价格高位持稳，炼厂铅锭出货价格坚挺，并未因供应增量预期出现贴水收窄的情况。下游企业刚需补库，采购积极性不高，市场成交整体偏淡。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，本周欧洲央行政策及美联储国会证词发布前夕，市场避险情绪浓厚，隔夜美元兑一篮子货币走低，美元指数涨势放缓。国内方面，3月5日政府工作报告中，稳定和扩大传统消费，鼓励和推动消费品以旧换新，提振智能网联新能源汽车、电子产品等大宗消费等相关消费政策或将对铅酸电池替换板块消费有所提振。精铅供应方面，3月湖南等地区原生铅冶炼厂检修减产或带来小幅减量，而再生精铅已于本周陆续恢复生产，市场上流通货源增多。与此同时，下游蓄电池企业开工增加，近期电动车安全事故等专项整改提振安全稳定的铅酸蓄电池替换需求，终端消费或有起色，铅市场供需双增。后续仍需关注新国标实行后的新动向及3月交割前夕社会库存是否再度出现小幅累增，短期铅价或仍将延续横盘整理。

据外电3月5日消息，瑞银将2025年铜价预测上调至9,900美元/吨，2026年上调至10,500美元/吨。 该投行表示，2024年铜供应将出现短缺（超过30万吨），因供应增幅大幅放缓，将远远抵消全球铜需求增长放缓的预期。

【3.6镍晨会纪要】3月5日盘，沪镍主力合约开盘价138000元/吨，收盘价136420元/吨，较上一交易日收盘价下调200元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少12.6万手，持仓量减少1190手。该组合表明多空双方均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。宏观面来看，当前对镍价影响较为重要的仍然为印尼方面相关信息。今日镍价延续弱势运行，主要由于前期市场宏观情绪被逐渐消化，镍价开始向基本面现状偏移，预计后续镍价受基本面影响震荡下行。 纯镍：3月5日，金川升水报1300-1500元/吨，均价1400元/吨，均价与上一交易日相比上调150元/吨，俄镍升水报价-400至-100元/吨，均价-250元/吨，较前一交易日相比上调50元/元每吨。今日早间盘面偏弱运行，今日镍豆价格133000-133300元/吨，较前一交易日现货价格减少1450元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1786元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低1786元/吨）。 镍铁：3月5日讯，SMM8-12%高镍生铁均价960元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。供需来看，2月海内外镍铁呈现减产预期，供给端出现偏紧态势。贸易商及国内铁厂意向价格出现大幅抬升，且伴有惜售情绪。需求端来看，受印尼镍铁冶炼厂减产影响，印尼铁回流至国内数量下降，从而周内部分钢厂进行刚需采购，虽目前处于不锈钢行业的淡季，但周内现货镍铁市场成交出现转暖。后续来看，RKAB审批速度已出现明显加快，原料紧缺情绪逐渐消退，若需求持续呈弱预计对镍铁价格支撑转弱. 硫酸镍：3月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28838元/吨，较前一工作日持平，电池级硫酸镍价格为28600-29200元/吨，均价较前一工作日持平。3月硫酸镍现货供应偏紧延续，下游补库需求仍存，硫酸镍价格偏强运行。叠加原料价格上行速度超成品，硫酸镍价格后续上涨驱动力仍存。受原料供应偏紧影响，部分企业复产节奏仍较缓。 不锈钢：3月5日，据SMM调研，今日青山再次开盘，不锈钢现货价格顺势下跌，期货盘面受基本面影响下行，当前304不锈钢冷热轧开盘价较上次开盘下调约300元/吨，不锈钢下游需求不振，库存高位消化较为艰难，且钢厂发船到货量均属正常，在有大量在途资源预期以及3月增产的背景下，市场对3月不锈钢较为悲观，当前现货价格接近成本线后续下跌空间较小，300系不锈钢价格预计将持续偏弱震荡，而2，4系不锈钢价格以及需求较为稳定。当日早间304冷轧无锡地区报13900-14300元/吨，304热轧无锡地区报13450-13550元/吨。316L冷轧无锡地区报24500-25300元/吨。201J1冷轧无锡地区报9050-9200元/吨。430冷轧无锡地区报8200-8300元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13780元/吨，无锡不锈钢现货升水290-690元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

3月5日，据SMM调研，今日青山再次开盘，不锈钢现货价格顺势下跌，期货盘面受基本面影响下行，当前304不锈钢冷热轧开盘价较上次开盘下调约300元/吨，不锈钢下游需求不振，库存高位消化较为艰难，且钢厂发船到货量均属正常，在有大量在途资源预期以及3月增产的背景下，市场对3月不锈钢较为悲观，当前现货价格接近成本线后续下跌空间较小，300系不锈钢价格预计将持续偏弱震荡，而2，4系不锈钢价格以及需求较为稳定。当日早间304冷轧无锡地区报13900-14300元/吨，304热轧无锡地区报13450-13550元/吨。316L冷轧无锡地区报24500-25300元/吨。201J1冷轧无锡地区报9050-9200元/吨。430冷轧无锡地区报8200-8300元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13780元/吨，无锡不锈钢现货升水290-690元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM3月5日讯：3月5日盘，沪镍主力合约开盘价138000元/吨，收盘价136420元/吨，较上一交易日收盘价下调200元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少12.6万手，持仓量减少1190手。该组合表明多空双方均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓。成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。宏观面来看，当前对镍价影响较为重要的仍然为印尼方面相关信息。今日镍价延续弱势运行，主要由于前期市场宏观情绪被逐渐消化，镍价开始向基本面现状偏移，预计后续镍价受基本面影响震荡下行。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

SMM3月5日讯： 3月5日，金川升水报1300-1500元/吨，均价1400元/吨，均价与上一交易日相比上调150元/吨，俄镍升水报价-400至-100元/吨，均价-250元/吨，较前一交易日相比上调50元/元每吨。今日早间盘面偏弱运行，今日镍豆价格133000-133300元/吨，较前一交易日现货价格减少1450元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1786元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低1786元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格