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在由浙江万马股份有限公司和上海有色网（SMM）联合举办的 2024 SMM（第二届）电线电缆产业发展大会 上，SMM行研GM叶建华对宏观和微观视角下的铜铝价格趋势进行了分析及展望。 全球主要经济体制造业PMI显示全球经济向上修复 美国经济向下压力看似并不大 然短期数据扰动大 美国最新数据表明其经济持续表现强韧，未引发市场对于经济衰退的担忧。美国5月CPI意外回落，短期提振市场降息预期；随后美联储6月议息会议泼冷水，会议显示偏鹰态度，点阵图将今年降息预期从3次下调至1次，降息时间推迟至11月，利空铜价。但5月消费者信心指数骤降，表明市场对于美国经济后市仍存有一定的担忧，不排除陷入滞胀的可能。 补库所带来的需求提升 实际和预期均在 COMEX挤仓风险消退 仍并未完全解除 其从LME0-3&COMEX价差、SHFE电解铜库存总计、全球三大显性库存以及COMEX电解铜库存等进行了阐述。 资本市场为铜而狂 此前一段时间，铜价整体涨势可观。受宏观暖风、铜矿供应短缺预期、COMEX铜挤仓以及资本市场追捧等的影响，三大期货交易所的铜价在5月20日创下了历史新高。 基本面 中国冶炼厂现货铜精矿TC出现负值，采购现货铜精矿冶炼利润恶化严重，中国冶炼厂生产率下降风险预期提升 其从SMM进口铜精矿现货TC、SMM粗铜加工费、进口铜精矿盈亏平衡以及SMM中国电解铜产量等角度进行了分析。 全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目 全球粗炼产能的集中上马加剧铜精矿紧张格局 2024H2冶炼厂或将出现“无米之炊” 铜精矿紧缺周期提前来临 全球冶炼厂进入寒冬期 2023年长协TC为88美元/吨，2024年在80美元/吨，2025年将进一步明显下行。 供应端热点：氧化铝短期紧平衡格局延续 价格或将持续偏强震荡运行 ►供应端，近期国内南北方部分氧化铝厂或因设备检修，或因能源供应问题减产，国内氧化铝运行产能较前期下滑，另一方面，国内部分新增氧化铝产能已于近日进入投产阶段，该部分产能或将于7月份陆续放量，当前氧化铝供应端增减并行。需求侧，云南复产稳步推进以及内蒙古华云三期新增项目将持续投产释放需求利好，当前国内氧化铝供需双增。 ► SMM认为阶段内国内氧化铝紧平衡格局未有较大改变，短期氧化铝现货价格震荡调整为主，后续需关注国内外矿石供应增量预期。 电解铝成本曲线：5月电解铝平均完全成本上调665元/吨 6月成本预计持续上行 ►据SMM数据显示，2024年5月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为17,204元/吨，较2024年4月增长4.02%，同比增长7.71%，主因氧化铝现货价格大幅拉涨，推动电解铝成本明显上升。2024年5月SMM A00现货均价约为20,775元/吨，国内电解铝行业平均盈利约为3,571元/吨，环比下降3.41%，同比增长52.77%。5月份，国内电解铝运行产能达到4,296.1万吨，行业最高完全成本约为19,549元/吨，若行业采用月均价测算，5月份国内100%电解铝运 行企业处于盈利状态。 ►氧化铝成本：据SMM数据显示，2024年5月份（4月26日-5月24日） ， SMM全国氧化铝均价3,651/吨，较4月份上涨344元/吨，电解铝的氧化铝成本全国加权平均增长了9.7%。因氧化铝现货价格拉涨幅度较大，电解铝成本中氧化铝原料成本占比有所增加，5月氧化铝成本占比达到41.65%。 ►其他辅料成本：5月份预焙阳极以及氟化铝等其他辅料价格均有所上调，全国平均加权预焙阳极部分成本上调0.9%，其他辅料部分成本上调1.0%；因部分地区电价有所上调，全国加权平均电价也小幅上调0.2%；其他部分成本持稳运行为主。 ►成本预测：进入2024年6月，SMM全国氧化铝日度均价在3,900元/吨左右运行， SMM预计6月SMM全国氧化铝月度均价预计再度出现上涨，电解铝的氧化铝部分成本或将再度上调；电力方面，煤炭用电或迎来高峰期，6月电价或呈现小幅上涨态势；除此之外辅料价格也有所上涨。综合来看，SMM预计6月国内电解铝行业含税完全成本平均值或在17,500-17,800元/吨附近。 供应端：国内产能触及“天花板” 行业开工率逐年增高 ►开工率高位运行产能触及”天花板”未来供应增速放缓 2013-2015年国内电解铝产能过剩，行业亏损，开工率低位运行。2016-2017年发改委等四部委4月下发了656号文件—关于印发《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》，行业违规产能退出。2018-2020年随着国内电解铝产能置换项目的逐步推进，其产能逐步修复至4320万吨附近。 2024年国内电解铝产能建成产能有望达到4557万吨，全年开工率或达94%左右。 ►云南季节性电力供应不足 拖累已有建成产能的电解铝行业开工率 截止2024年4月底国内电解铝建成产能4519万吨，运行产能4262万吨；其中107万吨产能处于待复产状态，主要分布在云南、贵州、四川等地。有54万吨闲置产能，这部分产能因为各种原因长期难以启动。青海海源和广元启明星合计24万吨待建设的升级产能包含在内。指标不明确产能是指已建成但企业没有明确的指标，无法启动的产能，合计32万吨左右。 4、5月铜价快速拉升损伤铜消费 6月铜材开工小幅回升 5月铜材开工率受铜价波动干扰创近7年新低，终端需求后延。预计6月随铜价回落且趋于稳定后，积压需求逐步释放，铜材开工率将略有回升。预计6月，SMM铜材开工率预计为64.43%，环比增长1.16个百分点，同比下降9.39个百分点，整体仍处于往年同期较低水平（注意：SMM调研样本产能有所扩张，带来部分影响）。SMM预计6月中国电解铜消费量为117.5万吨，环比下滑3.47%，同比下滑3.16%。1-6月累计消费同比减少0.15%。 铝加工PMI：高价抑制终端消费已然体现 5月PMI跌落至荣枯线以下 ►5月铝价格持续高位震荡，铝下游终端行业下单意愿较差，部分铝加工企业前期订单出现亏损的情况，企业生产积极性下降，呈现旺季不旺状态，新能源汽车及光伏行业持续降本增效，对高位铝材价格接受意愿下降，行业出现以钢代铝、以镁代铝的情况，使得铝加工企业订单不足，5月铝加工企业PMI跌落至荣枯线以下。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。 ►铝板带：5月铝板带行业PMI为38.1%，环比下降21.1个点。随着金三银四传统旺季结束，5月开始转入淡季，叠加部分海外市场加税政策来袭，多家企业反馈新增订单量出现下滑，带动5月行业PMI低于荣枯线运行。6月更多细分产品进入传统淡季，部分企业消耗完在手订单后又将因无单可做而下调开工率，行业PMI预计仍将运行于荣枯线之下。 ►铝箔：5月铝箔行业PMI为40.7%，环比下降30.5个点。主因包装箔等产品传统旺季结束，新增订单转弱所致。电池箔、空调箔等产品虽未出现明显下滑，但也没有较大增长，难以带动铝箔整体行业回升。进入6月，铝箔中占比最大的包装箔需求预计将继续走弱，部分小型企业或将减产，行业PMI预计继续低于荣枯线。 ►线缆：5月份国内铝线缆行业pmi综合指数录得50.8%，依旧处于荣枯线以上。头部企业生产依旧持稳为主，而中小企业开工遭受严重打击，生产受挫，开工率低迷。近期国网订单集中落地，各省电网架空订单回暖。值得注意的是，虽然新增订单较多，但终端暂未提货。由于铝价较高，企业采购谨慎，接货以刚需为主。预计6月铝线缆行业PMI指数将回落至荣枯线以下。 ►铝型材：5月铝价上探两万一高位，各地建筑铝型材企业出现了产量、订单量下滑的情况；工业型材新增订单主要靠光伏刚需订单勉力支撑，据SMM调研了解，汽车材等其他工业材生产、新订单量环比呈现稳中偏弱的趋势。目前，SMM了解到，企业对6月生产、订单情况均透露出担忧，此外，加工费内卷严重，尽管光伏型材需求量相对稳定，但加工费不断下行，企业利润较低，部分中小企业出现贴钱生产的情况。整体来看，高价抑制作用显现，预计6月工业型材行业PM偏弱运行。 ► 进入6月份，终端行业观望情绪浓厚，铝加工企业订单增量有限，且6月下旬铝加工行业基本开始向淡季过渡，且海外贸易壁垒干扰较多，铝材出口订单增量有限，结合行业订单及排产的情况，SMM预计6月份国内铝加工行业PMI持续维持荣枯线以下。 由于中国地区电解铜垒库超预期 SHFE近端维持Contango结构 现货持续贴水状态 近期铝水比例回落 铸锭量偏高 铝锭去库不及预期 ►端午假期期间，国内铝锭有正常的小幅累库情况出现，2024年6月13日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.1万吨，国内可流通电解铝库存65.5万吨，较节前（上周四）累库0.3万吨。同比近两年同期的数据，国内铝锭库存同比去年同期已高出接近25万吨，与2022年同期已收窄至4.3万吨。 ►随着六月初现货铝价自高位出现较明显回撤，铝锭出库表现有明显回暖，上周国内铝锭出库量环比增加2.06万吨至11.83万吨。尽管此前受困于铝锭的供应持续保持宽松但出库持续走弱，国内铝锭连续累库已超过半月，但进入六月后，国内铝锭库存开始转去库，随着六月初广西地区棒厂进入全面复产阶段，六月国内铸锭量整体存下降预期，且近期铝价回撤明显，下游提货较为积极，铝锭出库表现有明显回暖，国内铝锭库存开始转去库， 预计短期内国内铝锭或将恢复缓慢去库节奏，6月底有望回落至70万吨。 铜主要终端的2023年表现和2024年预计表现 其对房地产、基础设施、电力、机械、汽车、家电、船舶等铜主要终端的2023年表现和2024年预计表现做了介绍。 铜相关产品出口消费表现尚可 其从空调、汽车、印刷电路以及铜线缆等出口数量分析了铜相关产品出口消费表现尚可。 铝材出口：铝价外强内弱格局延续 6月中国铝材出口量或将维持增长 ►2024年5月全国未锻轧铝及铝材出口量56.5万吨，同比增加18.9%；1-5月份累计出口量达256.2万吨，累计同比增加10.8%。 ►5月内外价差外强内弱格局延续，有利于国内生产企业布局出口，铝型材、铝板带、铝箔以及铝合金企业均表示出口订单同比正增长。值得注意的是，近期海外贸易壁垒加码，对后期中国铝材出口造成一定消极影响，但东南亚与中东市场仍有一定空间，且中国铝材的供应量与较高的性价比优势难以被快速替代，预计6月出口量维持增长态势。 地产对铜铝消费中长期压力犹在 长期拖累家电和传统电力等相关行业 从房地产市场的成交端来看，实际消费依旧偏弱，地产链后端耗铜比重较高，长期依然压力不减。短期看，目前全国各地施工恢复季中，但从各个铜铝材消费端口来看，节后地产新订单持续偏弱。 6月空调排产走弱 铜管企业开工率预计将进一步下滑 空调企业库存微幅下降，内销表现并不理想，预计6-8月国内重点空调企业的排产同比增速将逐月下滑，目前主机厂订单增长多从外销订单才可体现。空调传统旺季即将结束，此前内销端渠道商疯狂铺库存更多是对天气以及以旧换新政策带来的消费预期；而外销虽整体需求望回升，但因红海危机部分需求被提前预支。国内地产销售端口数据持续低迷，预计中长期仍拖累于家电行业，全年家电用铜依旧不容乐观。另外，铜价显著拉涨，令大部分主机厂被动接受高原料成本，空调用铜管细径化以及轻量化推行或将加速；与此同时，龙头企业或加速“铝代铜”推行。 电力系统-2024年1-4月电网投资同比增长24.9% 电源增长5.2% 2023-2027E年，新能源产业链从发电到输电到用电端 为全球铜消费年平均拉动1.5%的增长 新能源领域是拉动未来铜消费增长的主要引擎 然需警惕单耗和增速的不及预期 铝终端需求：2024年电力电子方面用铝量或超建筑用铝量 铝的终端消费中，建筑、交通以及电子行业消费总占比接近70%。其中，2022年国内建筑用铝方面受地产疲弱影响，同比下滑比较明显，但随着2023年国内保交楼等强硬政策的推进，国内建筑用铝方面仍托底国内铝消费，全年建筑用铝有望同比增长1.5%。但是进入2024年，因前期房地产新开面积下滑明显，预计未来几年建筑用铝难有增长预期。 2023年国内总需求预计同比增长5.1%，其中电力行业新增铝用量超130多万吨，其增速主要来自于光伏板块；交通汽车行业新增铝用量近55万吨，耐用消费品和包装行业用铝增强总计约40万吨。 2024年是国内铝消费继续向新能源行业倾斜的一年，全球光伏装机增长预期及新能源汽车的渗透率逐年增长，都将会带动铝在交通及电力方面的应用出现同比增长预期。 全球电解铜供需平衡：中长期来看铜供不应求的问题难以避免 SMM铝价预测 ► 2024年6月以后铝价月均价上调 主因：国务院印发节能降碳行动方案，电解铝行业需深化能耗和合金化比例的改进，且6月份成本端氧化铝维持高位，叠加给夏季用电高峰导致电价上涨，成本端维持上涨给予铝价较大支撑。 供需平衡表：供需平衡表：国内电解铝产量2024年预计增长3.2% 净进口总量或达203.8万吨 ►截止2024年5月底，云南年化运行产能545万吨左右，环比增长30万吨左右，剩余待复产产能预计6月底全部复产，SMM预计2季度末国内电解铝运行产能有望突破4,300万吨高位，2季度产量会将达1069.5万吨。此外，海外针对俄罗斯铝金属流通限制加码，2024年国内俄罗斯铝金属进口量或维持较高水平，目前进口窗口处于关闭状态，进口货源以长单为主，预计SMM后续净进口量或回落到10-15万吨附近，二季度净进口总量或同比增长121%至47.6万吨左右。 ►纵览2024年全年来看，SMM预计云南复产或从二季度开始批量性复产，加之内蒙古华云三期新增投产、贵州安顺铝业的复产， SMM预计2024年全年产量或同比增长3.2%至4284万吨左右 ，且国内全年净进口总量或达203.8万吨左右。而考虑到消费板块，建筑行业用铝量或难有增量预期，光伏及新能源方面增量放缓，国内消费量增幅也将有所放缓，2024年全年或呈现小幅过剩状态。海外供应增速2.7%，增量来自印尼、巴西等区域，全球供需平衡为紧平衡态势。 综上，未来两个月多个消费终端进入传统消费淡季，诸多消费端口面临去库的压力，这将使得铜铝价格的上涨面临着需求端口的压制。从中长期来看，受宏观和基本面等因素支撑，铜价未来将有较大的上涨空间，铝价未来有望再次突破前期高点。 》查看2024 SMM（第二届）电线电缆产业发展大会专题报道
SMM6月20日讯： 6月20日，金川升水报2700-3000元/吨，均价2850元/吨，均价与上一交易日相比下调50元/吨，俄镍升水报价-300至100元/吨，均价-100元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日早间盘面随宏观波动影响小幅上行，但仍处于近期低位。另一方面现货市场电积镍现货紧缺现象延续，各品牌升贴水持续坚挺。今日镍豆价格133450-133700元/吨，较前一交易日现货价格上调1225元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为3925元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高3925元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格
6月20日，据SMM调研，今日不锈钢期货价格维持上行，一定程度提振市场信心，询盘氛围较前几日有所回暖，今日市场报价整体持平，部分低价现货资源小幅上移，当前不锈钢社会库存压力仍然较大，情绪虽有好转，但现货价格上涨仍有压力，预计不锈钢短期内仍承压运行。当日早间304冷轧无锡地区报13850-14150元/吨，304热轧无锡地区报13300-13400元/吨。316L冷轧无锡地区报24600-25500元/吨。201J1冷轧无锡地区报8800-8900元/吨。430冷轧无锡地区报8050-8150元/吨。SHFE10：30分SS2409合约价格13975元/吨，无锡不锈钢现货升水75-375元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库
本周沈阳热卷库存20.75万吨，环比上周+1.4万吨，+7.24%。同比+9.05万吨，+77.35%。 本周唐山热卷库存58.41万吨，环比上周-3.99万吨，-6.39%。同比+15.53万吨，+36.22%。 本周博兴热卷库存7.72万吨，环比上周-2.01万吨，-20.66%。同比-6.6万吨，-46.09%。 供应方面，本周热轧检修影响量为12.85万吨，环比上周减少5.61万吨，热卷供应呈现增加状态。需求方面，下游终端仍按需补库为主，且淡季影响慢慢体现，下游需求慢慢减弱，市场观望情绪较强。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库392.42万吨，环比-0.8万吨，环比-0.2%，新历同比+20.52%。分地区来看，除华东、东北市场增库外，华南、华中、华北市场均呈现降库。 综合来看，钢厂尚有盈利，生产积极性不减，预计下周热轧检修影响为3.85万吨，环比本周减少9.00万吨，热卷供应进一步增加，但传统淡季逐渐已经到来，热卷下游需求减弱，且目前政策刺激对市场影响较弱，需求向下已经成为市场共识，后续或继续维持供大于求的局面，北方城市热卷库存或进入缓慢累库阶段。
SMM 2024年6月20日讯 沪铅主力2408合约开于18970元/吨，开盘后震荡下行探低至18695元/吨，终收于18790元/吨，跌幅2.44%，录得大阴柱。持仓量减少29511手至10.8万手，成交量增加78249手至38.4万手。 废料矛盾激化，再生铅炼厂减停产范围扩大，持货商报价坚挺，由前期的小贴水出货转为升水0-100元/吨出厂，与原生铅价格形成倒挂，下游企业刚需回流至原生铅。SMM预计铅锭社会库存延续降势，铅价走势或维持高位震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格
SMM6月20日讯：据SMM统计，5月国内光伏组件出口额为186.15亿元，环比减少1.57%，2024年累积进出口额967.63亿元，同比减少29.24%。
SMM6月20日讯：据SMM统计，5月国内多晶硅进口量为4058.29吨，环比增加10.63%，2024年累积进口1.76万吨，同比减少41.25%。
文华财经据外电6月19日消息，从电线和管道到电动汽车（EV）和电子产品，铜是各行各业一系列重要应用的关键原材料。铜甚至赢得了“铜博士”的美誉，这是因铜的广泛用途使其成为衡量全球经济健康状况的重要指标。因此，了解当今铜价的驱动因素对于关注铜市大局的投资者很有帮助。 尽管铜价在2020年初受疫情影响大幅下滑，但2021年和2022年的铜价都创下历史新高。今年，这一趋势仍在继续--5月份，铜价再创历史新高。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜创下每吨11,104.5美元的历史新高。 在目前市场上，投资者在跟踪铜价时应了解哪些信息？以下四个因素对铜产品的供需动态有重大影响。 1. 中国如何影响铜需求？ 中国是全球第四大产铜国，仅次于智利、秘鲁和刚果民主共和国（DRC）。中国在铜需求中扮演着重要角色，约占全球消费量的55%。中国约30%的铜消费与建筑和建造业有关。 多年来，中国需求的飙升导致铜价多次跳涨，而全球第二大经济体的回落则转化为工业金属价格的大幅下滑。例如，中国在2020年和2021年初的强劲需求将铜价推至创纪录的高位。然而，2021年下半年需求出现放缓的迹象，创造了一个充满波动的价格环境。 2022年3月，由于担心俄乌冲突会导致供应链中断，铜价一度创下历史新高。然而，在整个2022年下半年和2023年的大部分时间里，需求疲软继续拖累市场，给铜价带来下行压力。 中国影响全球铜价的另一个途径是其铜冶炼厂。中国的精炼铜产量居世界首位，而且近年来与印度和印尼一样提高精炼能力。今年3月，面对个位数的处理和精炼费用，中国冶炼厂减产。受此消息影响，铜价跳升。 由于能源转型对铜的需求不断增长，供应瓶颈的威胁日益加剧，导致铜价在5月份创下历史新高。即便如此，中国需求疲软的担忧仍给铜价带来下行压力。 2. 能源转型需要多少铜？ 从可再生能源和储能应用到电动汽车和充电基础设施，铜的导电性能使其在能源转型中扮演着重要角色，而能源转型正在全球范围内不断推进。 在今年的加拿大探矿者与开发者协会（PDAC）大会上，世界银行矿业负责人Michael Stanley博士在其题为“催化矿产促进发展”的主题演讲中解释说，能源转型将彻底颠覆一个世纪以来对铜等对基础设施至关重要的金属的需求模式。 他称，这一点非常重要，因全球现在面临的挑战是取代过去150年来支撑所有经济发展的电力系统和能源系统。 仅就电动汽车而言，与内燃机汽车相比，汽车市场的这一领域预计需要更多的铜。伍德麦肯兹公司的研究人员称，内燃机汽车的平均含铜量约为22千克，而混合动力电动汽车和插电式混合动力电动汽车的含铜量则分别增至40千克和55千克。完全由电池驱动的电动汽车使用的铜更多，达到80千克。 至于可再生能源技术，铜业发展协会（ Copper Development Association）预计，每兆瓦太阳能发电装置的铜需求量约为5.5吨，而陆上和海上风力涡轮机将分别需要3.52吨和9.56吨铜。随着各国政府和各行各业努力实现宏伟的气候目标，预计该行业对铜的需求将不断攀升。S&P Global 2022年的一项研究表明，到2035年实现碳净零排放将使铜的年需求量增加近一倍，达到5000万吨。 遗憾的是，鉴于需要大量新铜矿供应，满足全球能源转型的需求前景充满挑战。2024年5月的一份国际能源论坛报告预测，到2050年，可能需要多达194个新铜矿才能满足这一日益增长的市场需求。 这种迫在眉睫的供需失衡让分析师们预测会出现大规模赤字。 3. 矿山生产如何影响铜供应？ 矿山生产中断是铜价的另一个重要影响因素。 2020年和2021年，矿山生产中断的主要原因是新冠疫情导致的停产。其中，智利、秘鲁和墨西哥情况最为严重。 更典型的情况是，极端天气、自然灾害、许可或劳资纠纷都会导致生产中断，停产时间长达数周或数月。必和必拓公司位于智利的埃斯孔迪达矿山多年来曾多次面临劳工罢工。据BNN Bloomberg报道，2024年6月，这家矿业巨头与埃斯孔迪达矿场达成了初步工资协议，从而避免另一场潜在的罢工。仅该铜矿的产量就占全球铜矿供应量的1%。 2022年末，秘鲁矿业重地发生了针对政府的抗议活动，抗议活动造成人员伤亡，抗议活动一直持续到2023年。尽管如此，秘鲁在2023年仍然是全球第二大铜生产国。 不过，展望未来，秘鲁最大的铜矿Antamina公司总裁Victor Gobitz表示，持续的危机正在阻碍对新建铜矿项目的投资。Antamina是嘉能可、必和必拓、泰克和三菱的合资企业。 矿业生产面临的另一个问题是刚果民主共和国在全球矿业生产中的重要性日益增加，而这个国家充满了不稳定因素。刚果去年在全球矿业生产中排名第三，并即将超过秘鲁。不幸的是，该国饱受政治动荡、腐败以及与手工采矿相关的侵犯人权行为的困扰。 全球铜矿供应最大的挫折可能发生在2023年底，第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）位于巴拿马的Cobre Panama铜矿被迫关闭。据研究公司荷兰国际集团（ING）的分析师称，这“使全球每年铜供应量减少约400万吨”。 尽管存在不确定因素，铜市场观察家们仍不排除该矿对供应的潜在贡献。2024年5月巴拿马总统大选后，新政府将于7月就职，预计第一量子公司将试图通过谈判重启矿山。 即使存在这些因素，2023年全球铜矿产量仍有小幅上升，较上年增长0.46%。国际铜业研究小组预计，2024年的铜矿产量将小幅增长 0.5%；该组织预计2025年的铜矿产量将猛增3.9%。 4. 库存水平如何影响铜供应？ 铜库存上升会对价格造成压力，而库存下降则会提振铜价。 过去几年来，库存的下降帮助抬高铜价，上海期货交易所（ShFE）和伦敦金属交易所（LME）的库存在此期间都出现大幅下降。库存的下降引发对废铜需求的上升。 那么，投资者应该在多大程度上关注铜库存呢？ 法国兴业银行金属研究部主 Robin Bhar表示，要想更好地了解铜供应状况，就必须关注全球各地的库存。他称，理论上，LME是供需的晴雨表，从LME库存来看，你会非常看好金属价格。“但如果看一下全球的情况，包括ShFE和Comex，你可能会想要更中性一些。” 今年以来，铜库存飙升，尤其是在中国。分析师表示，中国的库存通常遵循明显的季节性规律，年初时库存大幅增加，而从3月份开始，库存同样迅速减少。“然而，今年的情况有所不同，库存在应该下滑的时候继续出现大量流入。” 铜的前景如何？ 从长期来看，铜有许多有利因素。随着能源转型的不断深入，供应方面的挑战预计将在未来几年加剧，同时需求也将不断改善。此外，《美国通货膨胀削减法案》等政府立法也会促进铜的需求。 S&P Global Commodity Insights金属和矿业研究总监Kevin Murphy认为，经济的不确定性正在加剧铜矿勘探和开发多年来缺乏投资的窘境。他在今年早些时候举行的PDAC会议上表示，在过去十年中，我们为全球增加超过5亿吨的铜储量和资源。因此，我们绝对是在增加铜，但增加的是旧资产，增加的是矿山，增加的是三四十年前发现但未投产的项目，不幸的是，这些项目未投产的原因非常充分。 随之而来的供应短缺可能会支撑铜价。S&P Global对2024/2025年铜市的预测显示，2024年铜价平均为每磅4.05美元，或每吨8,928美元；2025年铜价将增至每磅4.24美元，或每吨9,347美元。高盛更看好铜，预计到2025年铜价将达到每磅6.80美元，或每吨15,000美元。
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