期货盘面： 隔夜，伦铅开于1986美元/吨，亚洲时段震荡下行；因美国消费者信心指数疲软，美元指数有所回落，但仍站在106关口上方最终小幅收跌，因此欧洲时段伦铅先抑后扬，短暂探低至1978美元/吨后上行，尾盘拉涨摸高2011.5美元/吨，终收于2000美元/吨，涨幅0.76%。 隔夜，沪铅主力2504合约开于17125元/吨，盘初轻触低位17090元/吨，后受伦铅上行提振补涨，尾盘探高至17170元/吨，终收于17165元/吨，涨幅0.2%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国总统特朗普宣布对铜产业发起调查。官员表示特朗普倾向于征收铜关税而非配额，铜业是国家安全问题，基于电车及AI需求预测，铜将出现短缺，调查时间表未定、关税水平未定。美国2月消费者信心创逾三年来最大单月降幅，对未来的悲观情绪卷土重来。中国十四届全国人大常委会第十四次会议在京闭幕。国务院总理李强在中国电信、中国联通、中国移动所属企业调研时强调：加力推进前沿新兴领域科技创新，更好培育新质生产力推动高质量发展。 现货基本面 ： 上海市场报价红鹭铅17090-17110元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨报价；江浙地区豫光、济金、江铜铅报17090-17110元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨报价。沪铅延续高位盘整，持货商报价升贴水较昨日不变，同时炼厂厂提货源报价维持对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水150元/吨出厂，少数报价升水者下调，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，个别低至贴水150元/吨。另下游企业生产恢复后趋于平稳，原料按需采购，部分企业以长单接货为主，散单市场成交一般。 库存方面：2月25日，LME铅库存减少850吨至219700吨；截至2月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.99万吨，较2月17日增加0.66万吨；较2月20日增加约400吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期铅锭市场流通货源相对宽松，下游电池生产企业多以销定产，仅部分企业满产，铅锭采购需求有限。短期铅价利空因素较多，目前原料端供应紧平衡对铅价尚有支撑；但部分地区炼厂表示废电瓶到货量尚可，后续需要观察原料供应变化情况。

SMM2月25日讯： 现货供应宽松，而需求复苏较为缓慢，焦炭第十轮提降落地，以及市场未出现新的重大宏观利好提振，双焦连续两个交易日出现下行。截至2月25日日间行情收盘，焦煤跌2.47%，报1085元/吨；焦炭跌2.25%，报1672元/吨。现货基本面上：随着多数煤矿已经恢复正常生产，焦煤供应保持较高水平，煤炭到港总量环比增加，供应宽松使得焦煤价格承压；多数焦企利润保持在盈亏平衡线上，对焦企生产影响较小，焦企开工仍保持较高水平，但销售压力较大，部分焦企有明显累库，焦炭供大于求局面使得焦炭价格承压。 准一级冶金焦（干熄）4个多月跌23.68% 》点击查看SMM钢铁频道煤焦价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面：2月25日：焦煤市场：临汾低硫主焦煤报价1360元/吨。唐山低硫主焦煤报价1390元/吨。焦炭市场：一级冶金焦-干熄全国均价为1735 元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 从准一级冶金焦-干熄全国均价的历史价格走势来看：其均价自2024年10月22日的前期高点2090元/吨至今，4个多月的时间里已经下跌了495元/吨，跌幅为23.68%。 SMM煤炭到港总量环比增加 》点击查看SMM金属产业链数据库 从煤炭到钢的分港口数据来看：SMM煤炭到港总量807.6万吨，环比+15%。其中广州港到港总量为96.7万吨，占到港总量12%，环比+74%。 后市 上周焦企焦炭库存再度累积，钢厂焦炭库存也出现小幅增加。多数焦企利润维持在盈亏平衡线上，生产情况勉强保持稳定，但由于自身库存较高，出货不畅，部分焦企或小幅压产。下游终端需求复苏缓慢，不及预期，铁水增量一般，钢厂按需采购为主，进一步压制了焦炭价格。焦煤供应保持高位，煤矿恢复正常生产，焦煤库存处于较高水平，供应宽松导致焦煤价格承压。焦企焦煤库存持续下降，反映出下游补库需求减弱。港口焦炭库存有所增加，市场观望态度较强。 后市焦炭价格预计将继续承压，全球宏观经济环境和市场行情短期内难以显著改善，焦炭供需失衡的局面或将持续。尽管部分焦企可能因高库存而小幅减产，但整体供应仍然充足。钢厂终端市场需求恢复速度较慢，且自身焦炭库存处于安全水平，采购积极性不高，在供应宽松的前提下，焦炭现货或将继续偏弱运行。 机构评论 西南期货研报指出：从产业逻辑来看，主产地煤矿陆续复产，焦煤供应环比上升，进口煤通关量也逐步回升。近期下游采购量也有所回升，产地低价资源出货好转，部分煤种价格出现零星探涨情况。焦炭方面，现货价格连续第九轮下调已经落地。近期，因部分钢厂补充原料库存，贸易商拿货积极性也有提升，焦化企业出货情况有所改善，库存压力减轻；另外，由于现货价格的持续下调，焦化企业利润回落，开工积极性下降。综合来看，煤焦供需格局边际好转但整体弱势格局尚未改变。从技术面来看，焦煤焦炭期货反弹遇阻。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，投资者可以偏空思路参与，但低位不宜追空，可考虑反弹做空机会，注意仓位管理。 中财期货研报认为：供应端：煤矿全面完成复产，矿山焦煤产量增长，蒙煤进口也维持季节性增长，焦煤供应维持宽松，焦炭则受制于钢厂多轮提降打击利润而被迫减产，但总量仍大。需求端：由于钢厂铁水复产推迟而延续乏力状态。库存端：钢厂延续低库存策略并优先消耗现有库存，钢厂原料库存仍然维持去库，但焦厂焦炭库存受限于钢厂补库意愿低下而维持累库。总体上，下游成材成交好转，引发炉料涨价分利确实会有提振效果，但铁水产量回落这种刚需疲软的信号代表着当前基本面上供需错配的现实并未扭转，下行压力并未消失，结合钢厂第十轮提降预期，在煤矿减产或者铁水增产前，维持震荡偏弱观点。

文华财经据外电2月25日消息，美国银行（BofA）表示，我们看好铜价，预计2027年将达到每吨1.2万美元。 该行称，我们看好白银，预计2026年将达到每盎司41.5美元。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

APNI表明印尼政府批准2025年镍矿开采配额为2.985亿湿吨，对镍价的短期与长期影响分析 供应端 1. 供应增加：印尼是全球最大的镍矿供应国，其镍矿产量占全球总产量的63%。2025年镍矿开采配额从2024年的2.7189亿湿吨增加到2.985亿湿吨，将直接导致全球镍矿供应量上升。 2. 市场预期改变：此前市场曾有传言称印尼将削减镍矿产量至1.5亿吨，但此次批准的配额为2.985亿湿吨，远高于市场预期。这一消息将改变市场对供应短缺的预期，从而对镍价产生上行压力。 3. 资源可持续性：尽管配额增加，但印尼政府表示仍会通过绩效评估等方式对开采进行管理，以避免过度开采导致资源枯竭。表明印尼政府有注重镍的平衡，后续仍需关注具体政策的落地情况。 需求端 1. 需求放缓：全球经济环境较差的情况下，下游不锈钢和电池需求虽然有所增长但是偏缓慢，合金方面处于稳定增长的趋势，对需求方面无法形成一个明显的增长。叠加镍库存过剩的情况，供给端的增加不利于镍价的提升。 供需关系对镍价的影响 1. 短期影响：供应增加和需求增长缓慢的双重作用下，镍市场的供需平衡将向供应过剩方向倾斜。这将对镍价产生一定的上行压力，但印尼政府对开采的管理以及市场预期的调整可能会在一定程度上缓解这种压力。 2. 长期影响：从长期来看，印尼政府通过增加配额的方式调节市场供需，可能会进一步加剧全球镍市场的过剩格局。尽管印尼对资源的可持续管理有助于稳定供应，但需求端的疲软和库存的累积将对镍价形成长期上行压力。   另外需要注意今年印尼方面镍开采额度——是否一定为2.98亿湿吨仍有待考察，面临印尼政府决定增产或减产的可能。

2 月 25 日，不锈钢市场氛围较为冷清，询盘清淡，现货成交量少，市场活力不足。 从 SHFE 不锈钢期货主力合约 10:30 价格来看，SS2505 主力合约报为 13210元 / 吨。无锡不锈钢现货升水范围在 - 40 - 260 元 / 吨，注，现货切边价格 = 毛边价格 + 170 元 / 吨。 现货市场，不同型号不锈钢现货价格如下：201/2B 卷（无锡、佛山）价格区间为 7700 - 7800 元 / 吨，均价 7750 元 / 吨，较昨日无变动。304/2B 卷（无锡、佛山等多地）价格区间在 13000 - 13800 元 / 吨不等，全国均价 13170 元 / 吨，整体稳定。316L/2B 卷全国均价 24125 元 / 吨，430/2B 卷无锡锡均价 7400 元 / 吨，佛山地区有小幅度波动，全国均价 7395 元 / 吨，较昨日有小跌。 当前不锈钢市场库存处于高位，供应相对宽松，但需求端恢复缓慢。下游行业如建筑、家电、厨具等对不锈钢的采购意愿不强，导致市场成交难以放量。在这种供需矛盾突出的情况下，不锈钢价格缺乏上涨动力，短期内市场或将持续维持震荡偏弱的格局。 市场参与者需密切关注原料价格变动、下游需求复苏情况以及期货市场的走势，以便及时调整经营策略。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM02月25日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,600-1,900元/吨，平均升水为1,750元/吨，与上一交易日下跌200元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价开盘后走势震荡，下降0.57%，最低至123,820元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日下滑200元，主要原因受昨日午盘后走势不佳影响，市场成交清淡。贸易商为促进成交，选择主动降价，导致升水幅度收窄。 从技术角度和市场情绪来看，沪镍2503合约早盘走势震荡，成交不及预期，下游需求的低迷态势依然明显，市场整体交易活跃度较低。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格123,450-123,700元/吨，平均价格123,575元/吨,较前一交易日现货价格下跌575元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

文华财经据外电2月25日消息，高盛（Goldman Sachs）认为，铜价区间有望再次持续上升，达到每吨10,500-11,500美元。 该行预计，预计2025年和2026年铜缺口分别为18万吨和25万吨。 高盛预计铜价在2026年第一季度将升至每吨10,500美元上方，但上限为每吨11,500美元。 铝 高盛表示，中国铝产量将在2026年见顶，到2026年第四季度，铝价将升至3,100美元/吨。 该行表示，这一高价将是暂时的，因为中国将提供足够的产能，使市场在2029年前恢复平衡。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

SMM2月25日讯： 2 月当前玻璃新单报价价格分别为：2.0mm单层镀膜报价（13-14元/平方米）；2.0mm双层镀膜报价（14-15元/平方米）；3.2mm单层镀膜报价（21-23元/平方米）；3.2mm双层镀膜报价（22-24元/平方米）；2.0mm背面玻璃报价（11-12元/平方米）。 2月末尾，国内玻璃企业近期开始报价3月新单价格，以2.0mm镀膜玻璃举例，本次报价重心较上周上调2元/平方米，上调幅度比肩去年同期，当前组件企业暂未签订成交，成本压力影响下，预计本周博弈为主。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 具体来看本轮价格调整的原因，此次玻璃价格上调，SMM分析到，首先从供需情况来看，2月国内玻璃供应虽比预期有所增强，但整体产量仍将在40GW左右水平，组件端2月国内产量预计维持35GW左右，但2月囤货量的影响下，玻璃已开始去库，同时对3月份预测，随着组件企业排产预期上升的影响下，玻璃短期供需错配已成定局，价格上升得到基本面支撑。此外情绪面方面，由于玻璃企业长期亏损之下的压力，且前期玻璃质量问题较为严重，为保证各企业口碑以及产品质量，企业联合挺价意愿增强，国内头部玻璃企业内卷现象减轻，统一拉涨报价，上述两点成为本次报价上调的主要原因。 但当前上调也只是报价，实际暂未成交，组件企业由于自身价格问题的原因导致成本压力仍然较大，玻璃企业价格上调后带来的成本上升问题对当前组件企业来说抵触意愿增强较多，预计本周多数上下游企业博弈为主，在博弈背景下，实际成交价格仍未完全落地，且在行情持续向好的趋势下，新的交易签单模式也出现在玻璃市场，后续成交价格也将稍显混乱。 综上所述，对于3月新单后续价格预测，SMM认为报价方面上调已成定局，实际成交价格待本周上下游博弈结果而定，但当前玻璃企业挺价意愿较高，且行情趋好的背景下，让利情绪不大。

2.25 晨会纪要 纯镍： SMM02 月24日讯：现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,000元/吨，平均升水为1,950元/吨，与上一交易日上涨100元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。期货方面：今日镍价开盘后走高，上涨0.06%，最高至125,350元/吨。现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日上涨100元，主要原因受上周欧洲和美国方面带来的情绪影响使得盘面上涨过高，今日情绪方面带来的影响已经有所消退。从技术角度和市场情绪来看，沪镍2503合约早盘高开，市场整体氛围良好，下游需求有望在两会后有所修复。与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格124,000-124,300元/吨，平均价格124,150元/吨,较前一交易日现货价格下跌550元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 从供应端来看，目前印尼已批复的RKAB数量为207家，据说APNI公布的数据显示，2025年RKAB已批复配额为2.98亿湿吨。1月矿山基本均陆续通过了SIMBARA系统审核，装船出货正常，需求方面，2024年四季度临时配额的发放和升水的降低，下游冶炼企业仍保有一个月左右的原料库存。从供需角度出发，当前印尼内贸矿供应相对宽松，市场流通量有所增大，环比去年年初同时期来看，宽松程度相对明显。但随着下游冶炼企业的库存消耗，SMM预计春节后下游会出现集中备货。市场成交情况来看：月内上下游谈单均较为积极，市场情绪同比上一周有明显好转，印尼中高品镍矿市场1月主流成交premium仍集中在15-17美金，2月初开始premium再次攀升到17-18美金，同时存在部分20美金升水以上的成交。SMM预计后续印尼镍矿价格偏强运行。 硫酸镍： 2 月24日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26588元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26400-27060元/吨，均价较昨日持平。 在成本方面，伦镍价格今日呈震荡走势。在需求方面，本周正值硫酸镍的传统采购节点，前驱体厂尚未完成3月份的镍盐库存，因此本周将陆续展开询价。从供应角度来看，镍盐生产企业由于成本支撑因素，暂时没有降价空间，报价与上周持平。综合分析，考虑到市场供需双双疲软，预计本周价格将保持稳定。 镍铁： 2 月24日讯，SMM8-12%高镍生铁均价974元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨1元/镍点。供给端来看，国内方面，国内冶炼厂仍处于亏损阶段，预期排产低位运行。印尼方面，某主要产区调整生产节奏降低负荷运行，且当前印尼高品位镍矿资源较为紧张，主产区品位多有所下滑，金属量预计有下行预期。需求端来看，不锈钢现货价格小幅阴跌，市场成交较为清淡，不锈钢厂在前期库存备库以及废不锈钢经济性转好的同时，对高镍生铁需求有所走弱。但在成本支撑以及现货流通偏紧下，预计短期内价格仍稳中偏强运行。 不锈钢： 2 月 24 日，不锈钢市场活跃度尚可，但现货成交平淡。 期货市场，SHFE 不锈钢期货SS2505 主力合约10：30 价格波动明显，报为 13225 元 / 吨。无锡不锈钢现货升水范围在 - 55 - 245 元 / 吨，注，现货切边价格 = 毛边价格 + 170 元 / 吨。从近段时间走势来看，自 2024 年 7 月以来，期货价格整体呈震荡态势，市场不确定性较大。近期，价格波动幅度有所加剧，市场情绪较为敏感。 现货市场，不同型号不锈钢现货价格如下：201/2B 卷（无锡、佛山）价格区间为 7700 - 7800 元 / 吨，均价 7750 元 / 吨，较昨日无变动。304/2B 卷（无锡、佛山等多地）价格区间在 13000 - 13800 元 / 吨不等，全国均价 13170 元 / 吨，整体稳定。316L/2B 卷全国均价 24125 元 / 吨，430/2B 卷全国均价 7400 元 / 吨，今日均无涨跌。 304/2B 现货升贴水方面，高位和低位波动频繁，显示出现货市场与期货市场的互动较为复杂。当前，市场库存处于高位，供应相对宽松，而需求端恢复缓慢，这使得现货价格上涨动力不足，期货市场也受到一定压制。 后市展望：短期内，不锈钢市场或持续受供需矛盾影响，价格难有大幅上涨空间。原料价格波动、下游需求复苏进度将是影响市场走向的关键因素。