SMM2月25日讯：
现货供应宽松，而需求复苏较为缓慢，焦炭第十轮提降或将落地，以及市场未出现新的重大宏观利好提振，双焦连续两个交易日出现下行。截至2月25日日间行情收盘，焦煤跌2.47%，报1085元/吨；焦炭跌2.25%，报1672元/吨。现货基本面上：随着多数煤矿已经恢复正常生产，焦煤供应保持较高水平，煤炭到港总量环比增加，供应宽松使得焦煤价格承压；多数焦企利润保持在盈亏平衡线上，对焦企生产影响较小，焦企开工仍保持较高水平，但销售压力较大，部分焦企有明显累库，焦炭供大于求局面使得焦炭价格承压。
准一级冶金焦（干熄）4个多月跌23.68%
现货价格方面：2月25日：焦煤市场：临汾低硫主焦煤报价1360元/吨。唐山低硫主焦煤报价1390元/吨。焦炭市场：一级冶金焦-干熄全国均价为1735 元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。
从准一级冶金焦-干熄全国均价的历史价格走势来看：其均价自2024年10月22日的前期高点2090元/吨至今，4个多月的时间里已经下跌了495元/吨，跌幅为23.68%。
SMM煤炭到港总量环比增加
从煤炭到钢的分港口数据来看：SMM煤炭到港总量807.6万吨，环比+15%。其中广州港到港总量为96.7万吨，占到港总量12%，环比+74%。
后市
上周焦企焦炭库存再度累积，钢厂焦炭库存也出现小幅增加。多数焦企利润维持在盈亏平衡线上，生产情况勉强保持稳定，但由于自身库存较高，出货不畅，部分焦企或小幅压产。下游终端需求复苏缓慢，不及预期，铁水增量一般，钢厂按需采购为主，进一步压制了焦炭价格。焦煤供应保持高位，煤矿恢复正常生产，焦煤库存处于较高水平，供应宽松导致焦煤价格承压。焦企焦煤库存持续下降，反映出下游补库需求减弱。港口焦炭库存有所增加，市场观望态度较强。
后市焦炭价格预计将继续承压，第十轮降价的可能性较大。宏观经济环境和市场行情短期内难以显著改善，焦炭供需失衡的局面或将持续。尽管部分焦企可能因高库存而小幅减产，但整体供应仍然充足。钢厂终端市场需求恢复速度较慢，且自身焦炭库存处于安全水平，采购积极性不高，在供应宽松的前提下，焦炭现货或将继续偏弱运行。
机构评论
西南期货研报指出：从产业逻辑来看，主产地煤矿陆续复产，焦煤供应环比上升，进口煤通关量也逐步回升。近期下游采购量也有所回升，产地低价资源出货好转，部分煤种价格出现零星探涨情况。焦炭方面，现货价格连续第九轮下调已经落地。近期，因部分钢厂补充原料库存，贸易商拿货积极性也有提升，焦化企业出货情况有所改善，库存压力减轻；另外，由于现货价格的持续下调，焦化企业利润回落，开工积极性下降。综合来看，煤焦供需格局边际好转但整体弱势格局尚未改变。从技术面来看，焦煤焦炭期货反弹遇阻。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，投资者可以偏空思路参与，但低位不宜追空，可考虑反弹做空机会，注意仓位管理。
中财期货研报认为：供应端：煤矿全面完成复产，矿山焦煤产量增长，蒙煤进口也维持季节性增长，焦煤供应维持宽松，焦炭则受制于钢厂多轮提降打击利润而被迫减产，但总量仍大。需求端：由于钢厂铁水复产推迟而延续乏力状态。库存端：钢厂延续低库存策略并优先消耗现有库存，钢厂原料库存仍然维持去库，但焦厂焦炭库存受限于钢厂补库意愿低下而维持累库。总体上，下游成材成交好转，引发炉料涨价分利确实会有提振效果，但铁水产量回落这种刚需疲软的信号代表着当前基本面上供需错配的现实并未扭转，下行压力并未消失，结合钢厂第十轮提降预期，在煤矿减产或者铁水增产前，维持震荡偏弱观点。
