SMM 2024年10月14日讯 日内沪铅主力2411合约开于16890元/吨，因美元指数走强，有色金属日内普跌，沪铅跳水尾盘探低至16590元/吨，终收于16620元/吨，跌幅为0.15%。明日为沪铅2410合约交割日，持货商陆续移库交仓，铅锭社会仓库库存延续增势。 铅锭宽裕叠加现货市场交易表现不佳拖累铅价，但中国政府一系列财政政策利好消息提振利好大宗商品，短期铅价或维持区间震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM10月14日讯： 10月14日，金川升水报1400-1500元/吨，均价1450元/吨，均价与上一交易日相比下调50元/吨，俄镍升水报价-400至-200元/吨，均价-300元/吨，均价较前一交易日相比持平。10月14日早间盘面震荡运行，现货市场升水较前一工作日走阔。今日镍豆价格133800-134350元/吨，较前一交易日现货价格上调125元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为-6006.82元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格低6006.82元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

10.14 镍晨会纪要 纯镍： 上周镍价整体区间震荡，宏观提振因素仍在持续发力。宏观方面，节后市场一方面仍在受政策面利好情绪影响继续走强，但后续回落趋势已然显现。致使周内沪镍盘面主要维持在132000-135000元/吨之间波动反复。从基本面看，市场对于10月RKAB审批放量仍存强烈预期，且鉴于印尼10月下旬新旧政府权利交接即将正式完成，对于后续基本面供应边际宽松的预期，市场认可度相对趋同。另一方面，市场对于第四季度后续政府面相应的财政政策的出台对市场需求的刺激推动仍持较高期待，尽管当前市场现货成交相对低迷，存在一定强预期弱现实的观点，但对于四季度强有力的政策扶持下，乐观情绪传导至盘面，助推盘面迎来新一轮上行的观点在当前市场仍具备一定的认可度。在此背景下，预计下周沪镍运行区间130000-136000元/吨。 硫酸镍： 上周SMM电池级硫酸镍指数价格为28133元/吨，较上周上涨246元/吨，电池级硫酸镍价格为27950-28400元/吨，均价较上周上涨230元/吨。 供应端，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，且伦镍价格在国庆期间也持续攀升，因此在节后挺价情绪进一步上移，多数盐厂报价在98折至低幅平水。从需求端来看，国庆节后，由于九月底下游企业的备库透支了十月的对镍盐的需求，因此本周市场询价及成交均表现较不积极，多数企业仍呈观望态度，对高价镍盐接受力度弱，市场主流成交折扣系数延续节前，在97至98折左右，也有部分企业因临时性的补库需求接受高价镍盐，但成交量级不大。成本端，近期伦镍价格仍受美国降息等宏观因素影响而持续偏强运行，因此成本支撑表现极强。目前市场MHP现货主流成交系数在80.5折至81.5折，高冰镍成交系数在84.5折左右，三元极片粉成交系数在76左右。多数镍盐厂已与售价倒挂。 综合考虑下，目前在镍价持续强运行的预期下，镍盐价格将因盐厂成本倒挂而开始上涨，但因下游需求不振叠加节后盘面不稳，预计上涨空间不大。 镍铁： 上周周内SMM8-12%高镍生铁均价988.13元/镍点（出厂含税），较上周均价上调12.9元/镍点，印尼NPI FOB指数较上周上调1.1美元/镍点。国庆节后高镍生铁价格涨幅较大。供给端来看，国内方面，镍生铁价格偏强运行下冶炼厂利润倒挂修复，生产驱动增强下产量预期走高。印尼方面，进入10月镍矿前期受降雨供应下行影响已缓解，加之部分新增产能爬坡，产量预期上行。需求端来看，国庆节后宏观政策传导带动不锈钢现货价格震荡上行，不锈钢期单接货理想，钢厂原料采购需求短时间释放，加之市面可流通散货资源较为有限，市场成交价格接连新高。综上，不锈钢价格上行带动高镍生铁价格反弹，短期内在下游需求支撑下价格偏强运行。 不锈钢： 上周不锈钢现货价格偏弱运行，10月11日SMM无锡地区304冷轧毛边卷板报价为13850-14300元/吨，304热轧卷板报价为13400-13500元/吨。节后不锈钢现货价格整体大幅上涨，民营304冷轧一度涨至14000元/吨以上，成交多为贸易商补充规格，而下游实际需求回暖比较有限，市场零售资源价格开始逐步下探，周二华南某大型不锈钢厂再次要求304冷轧限价13800，热轧限价13500，江苏等其余地区民营钢厂紧随其后开盘，低于其限价50-100元/吨出货，304不锈钢价格开始持续阴跌回落。而200，400系不锈钢，现货价格跟涨较为有限，其中201冷轧较节前上涨约2-300元/吨，430冷轧上涨约200元/吨；而下游需求释放后，成交好转明显，价格基本站稳。整体来看，10月不锈钢厂原定计划减产，但当前利润修复后，预计减产幅度不及预期，甚至有所增产，供给维持宽松状态，而需求面国内下游需求与9月水平一致，海外需求有所下降，供过于求基本面难改，预计宏观情绪消散后，不锈钢价格将回落。    

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 10.14日SMM 铝晨会纪要 盘面：上周五夜间沪铝主力2411合约跳空高开于20940元/吨，最高点20990元/吨，最低点20875元/吨，收于20955元/吨，较前收涨130元/吨，涨幅0.62%。上周五伦铝开于2592美元/吨，最高点2663美元/吨，最低点2588.5美元/吨，收于2638美元/吨，涨47美元/吨，涨幅1.81%。 宏观：（1）美国9月PPI年率录得1.8%，高于市场预期的1.6%，前值从1.7%上修至1.9%。（利多★）（2）国新办于10月12日上午10时举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安表示，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。这项即将实施的政策，是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。蓝佛安还表示，逆周期调节不仅包括已进入决策程序的政策，还有其他政策工具也正在研究中，比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。此外，财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。财政部副部长廖崛表示，正在抓紧研究明确和取消普通住宅和非普通住宅标准相衔接的增值税政策。（利多★）  基本面：（1）10月11日，EGA发布公告称，其子公司几内亚氧化铝公司（GAC）的铝土矿出口已被海关暂停，目前EGA暂不清楚采取这一行动的原因，但表示其Al Taweelah氧化铝厂的生产仍在正常进行，如果上述问题能再未来几周内解决，预计不会对氧化铝供应产生任何影响。2023年，GAC出口了1410万吨铝土矿，Al Taweelah氧化铝厂生产了248万吨氧化铝。 受供应担忧和强需求推动，10月11日上期所氧化铝期货价格较前日上涨6.4%，达到4630元/吨，当天夜盘价格飙升至 4778元/吨，是该期货合约自2023年6月上市以来的最高水平。与此同时，SMM调研得知10月11日东澳大利亚的最新氧化铝FOB成交价格已达到652美元/吨，较上月同期上涨21%。（利多★）（2）据SMM调研，自10月12日起山东某大型氧化铝厂调整32%的离子膜液碱收货价格，在765元/吨的基础上上调50元/吨；即两票制出厂执行815元/吨(折百价约为2547元/吨)。（利多★）（3）下游开工：上周国内铝下游加工龙头企业开工率较节前持平在63.8%，与去年同期相比上下滑0.7个百分点。节后铝价强势反弹抑制下游企业采购积极性，且多板块下游反馈需求增长乏力，另外4季度后北方天气转冷，线缆、建筑型材等企业开工率难觅支撑，后续开工率有回落风险。（利空★）  现货：上周五SMM A00对10合约贴水20元/吨，较上一交易日上调20元/吨，对次月合约贴水30元/吨，SMM A00录得20700元/吨，较上一交易日涨190元/吨。SMM 中原A00录得20670元/吨，较上一交易日涨210元/吨，市场实际成交对SMM中原贴水30到升水30左右。短期长江以北现货到货维持偏少为主，短期现货贴水获得支撑，加之考虑到交割前交易日较少,SMM预计后续华东现货贴水或出现收窄的情况。 总结：宏观面上，9月通胀数据回升支撑了美联储下个月降息的预期，国内财政部重磅发声，中央财政还有较大的举债空间、将推出一揽子增量政策举措。基本面上，云南地区四季度减产预期下降，加上部分新增和复产产能的释放，国内电解铝市场供应端继续增长。成本方面，氧化铝现货紧平衡格局依旧，国内电解铝成本难以下跌。需求方面，目前下游开工情况总体稳定，但下游反馈需求增长乏力，或拖累后续开工。综合来看，铝市场基本面供需矛盾并不突出，在海内外利好及成本增长的背景下，短期维持偏强震荡为主。未来仍需关注国内消费状况和国际宏观情绪的变化。

盘面：上周五晚伦铜开于9745.5美元/吨，盘初走低并摸低于9716.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9817美元/吨，盘尾最终收于9803美元/吨，涨幅达0.67%，成交量至1.6万手，持仓量至29.2万手。上周五晚沪铜主力合约2411开于77370元/吨，盘初即摸低于77340元/吨，而后一路走高，临近盘尾摸高于78050美元/吨，盘尾最终收于78020元/吨，涨幅达0.96%，成交量至3.3万手，持仓量至16.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）智利Cochilco铜业委员周四表示，智利Codelco公司8月铜产量较上年同期增加10.1%，至12.53万吨，由必和必拓（BHP）控股的Escondida矿产量同比增加5.5%至10.53万吨。Collahuasi矿8月铜产量同比减少11.3%，至4.88万吨。 现货：（1）上海：10月11日主流平水铜对当月合约报贴水30元/吨-平水价格，好铜报平水价格-升水40元/吨。据SMM调研显示自10月中下旬起进口铜流入量将有明显增加，在此预期下若铜价持续居高不下，现货供大于求局面将进一步延续，使得去库压力明显增大。下周一进入沪期铜2410合约交割倒计时，预计现货升水将在平水价格下方波动。 （2）广东：10月11日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨- 升水30元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水140-贴100元/吨，均价贴水120元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价77360元/吨较上一交易日涨90元/吨，湿法铜均价为77260元/吨较上一交易日涨90元/吨。总体来看，库存持续走低持货商挺价出货，现货升水走高，整体交投略微好转。 （3）进口铜：10月11日仓单价格60到72美元/吨，QP10月，均价较前一交易日下跌3美元/吨；提单价格51到65美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）25美元/吨到35美元/吨，QP11月，均价较前一交易日持平，报价参考10月中下旬到港货源。进口比价较前一交易日走弱，较多的到港货源致使下游持续压价采购，提单平水铜成交量较多；仓单方面，由于临近换月，持货商期待换月后进口比价有所改善，日内成交量不多。 （4）再生铜：10月11日再生铜原料价格环比保持增加200元/吨，广东光亮铜价格71100-71300元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1710元/吨，环比下降318元/吨。精废杆价差865元/吨，据SMM调研了解，再生铜原料进口商表示10月进口量与9月持平，预计年底11、12月进口量都将维持平衡。 （5）库存：10月11日LME电解铜库存减少1800吨至297550吨；10月11日上期所仓单库存增加299吨至52893吨。 价格：宏观方面，美国9月PPI年率录得1.8%，高于市场预期的1.6%，PPI数据表明通胀前景依然有利，支撑美联储下月降息的预期，利多铜价。同时国内财政部表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举动，稳增长、扩内需、化风险，有望拉动铜价。基本面方面，由于贸易商对后市升水态度悲观，甩货情绪较明显，导致电解铜现货供应增加。但从消费端来看，铜价仍处高位，下游观望情绪严重，整体成交表现一般，对现货升贴水造成一定打压。此外，据SMM调研数据显示，10月中下旬进口铜流入量将有明显增加，在此预期下，若铜价持续高位运行，现货供大于求局面将进一步延续。价格方面，关注高价对于需求的抑制，预计今日铜价依旧高位震荡，向上空间或有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

期货盘面： 上周五，伦铅开于2071美元/吨，亚洲时段轻触低位2070美元/吨后反弹；因美元指数走弱，欧洲时段有色金属普涨，伦铅震荡上行探高至2100美元/吨，终收于2100美元/吨，涨幅为1.25%。 上周五晚，沪铅主力2411合约开于16805元/吨，盘初轻触低位16760元/吨，受伦铅提振反弹探高至16980元/吨，收于16950元/吨，涨幅为1.83%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 上周五，上海市场驰宏铅16625-16660元/吨，对2411合约平水报价；红鹭铅16600-16630元/吨，对沪铅2411合约贴水30元/吨报价；江浙地区江铜、上京、沐沦铅报16600-16660元/吨，对沪铅2411合约贴水30-0元/吨报价。沪铅震荡回升，持货商随行出货，仓单货报价升贴水较昨天不变。期间电解铅炼厂库存去化，部分企业挺价出货，报价对SMM1#铅均价升水0-50元/吨出厂。再生精铅价格与电解铅相差无几，持货商对铅价贴水0-50元/吨，个别货源报升水50元/吨出厂。下游刚需仍是偏向原生铅炼厂货源，散单市场成交存在差异，其中升水货源交易转弱。 库存方面：据SMM调研，截至10月10日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.01万吨，较9月30日增加1.46万吨；较10月8日增加0.67万吨。 今日铅价预测： 宏观方面，美国9月PPI年率录得1.8%，高于市场预期的1.6%。中国财政部公布四项增量政策，表示有其他工具正在研究中。另外，12日中国财政科学研究院院长刘尚希谈央地财政关系改革：将中央财政支出比例至少提高到30%~40%。 现货基本面，由于交割因素，铅锭库存由厂库转移至社会仓库，库存转为为显性库存，使得铅价承压运行。而与此同时，废电瓶供应有限，其价格无法紧跟铅价跌势，冶炼企业亏损严重，再生铅价格与原生铅形成“倒挂”，给予铅价一定支撑作用。

SMM10月13日讯， 印尼镍矿市场 印尼镍矿市场本周关注点在于WBN是否能兑现新增RKAB配额的批复，市场对此进行了多轮传言和讨论。截至目前，印尼方面尚未见明显大批量镍矿配额批复，因此短期内内贸红土镍矿的升水仍维持稳定，主流升水价位保持在22-23美金/湿吨。尽管有少量低于22美金/湿吨的消息传出，但其体量和品质未能同主流成交镍矿相比。加之本月印尼对菲律宾中品位红土镍矿的采买情绪大幅度下降，预计在新配额批复释放之前，印尼内贸红土镍矿升水将继续保持稳定。 菲律宾镍矿概况 十一长假过后，国内对菲律宾镍矿的采买积极性并未迅速显著提升。受国内高镍生铁价格回升以及印尼RKAB镍矿配额未如期兑现带来的市场大规模供应量影响，菲律宾红土镍矿价格本周内未出现显著波动。然而，下游冶炼厂对于第四季度的需求预期相对有限，加之菲律宾雨季临近，主要产区的可供应时间进入倒计时阶段，预计后续菲律宾红土镍矿价格缓步下跌仍存空间。

SMM10月13日讯： 9月份，多个因素共同推动了钼铁产量的增长，包括“下游含钼钢材市场的传统消费旺季”、“国庆节前原料备库需求的增加”以及“含钼钢材依旧具备利润空间支持生产”。 在这些利好的推动下， 钼铁的招标量从8月份的1.5万吨提升至9月份的1.6万吨， 带动钼铁厂的整体开工率继续上升。 据SMM数据统计， 9月份中国钼铁产量环比增长约10%， 钢厂针对钼铁的需求量增加是提升钼铁产量的主要原因。 部分钼铁厂表示，如果在接到新订单时能及时锁定钼原料的数量和价格，成本压力将显著缓解。此外，为了应对钼价波动，钼铁厂通常不会提前储备大量的钼原料和钼铁现货库存，操作上更加谨慎。 进入10月，下游含钼钢材的排产虽有小幅减少的调整，但整体仍处于较高水平，对于钼铁的需求不会出现明显减量；叠加多数钼铁冶炼厂尚在生产原有订单，新增订单的跟进只会进一步提升产能利用率； 且有含钼不锈钢钢厂表示，10月中旬订单量表现超出预期。 SMM预计，10月份钼铁产量至少会维持稳定，并有进一步提升的空间。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

国庆节期间，美国公布的9月非农数据超预期，市场对美联储11月降息50个基点的预期减弱，美元出现反弹，使得铜等基本金属承压。而国庆节前政策大礼包密集发放带来的市场乐观情绪有所减弱以及国内铜库存的累库均压制了铜价的市场表现，使得铜价本周跌多涨少。进入周尾，随着美国9月CPI反弹以及美国最新一周初请失业金人数大增，市场对于美联储11月降息25个基点的预期仍然较强，美元走软，以及市场预期国内后续出台更多利好政策，铜价出现反弹。截至10月11日16:54分，伦铜涨0.13%，报9736美元/吨，伦铜本周跌幅暂时为1.95%；沪铜涨0.27%，报77220元/吨，本周的跌幅为2.02%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存国庆节后出现累库 重回20万吨上方 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至10月10日周四，SMM全国主流地区铜库存较周二增加0.47万吨至20.36万吨，且较节前增加3.81万吨，节后首周累库幅度低于去年同期的4.42万吨。相比周二库存的变化，全国各地区的库存绝大多数是增加的，仅天津地区库存小幅减少。总库存较去年同期的11.73万吨高8.63万吨。具体来看，上海地区库存较周二增加0.42万吨至12.72万吨，江苏地区库存持平；虽然进口铜陆续到货，但国产铜到货量较少，再加上华东地区消费尚可，令华东地区累库幅度较少。广东地区库存微增0.07万吨至4.8万吨，国庆期间广东库存大幅增加，但节后随着下游陆续复工复产累库幅度放缓。天津地区也因下游复产导致库存下降。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存10月11日减少1800吨至297550吨，依然徘徊在30万吨附近。LME铜库存10月10日曾大幅增加了4525吨。 COMEX铜库存方面： 值得注意的是COMEX铜库存近来涨势明显，近来涨至7万短吨上方， 10月10日COMEX铜库存增至76012短吨。 节后精铜杆厂周度开工率普降 铜线缆企业开工率下降明显 精铜杆： 本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为60.43%，如期环比上升4.55个百分点，较国庆节前下滑24.49个百分点，同时低于预期值2.77个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。消费方面，节后面对铜价大幅走低，精铜杆厂订单量表现不一，少数企业表示在铜价下跌时订单明显恢复，主要来自节前备货不足的客户，在节后进行刚需补库，但多数企业表示虽铜价大幅走低，但绝对价格仍然居高，加之持续下跌的行情使得不少下游企业观望情绪回升，新增订单受抑制。 》点击查看详情 线缆： 本周（10.4-10.10）SMM铜线缆企业的开工率为83.25%，较节前最后一周（9.20-9.26）相比下降了8.71个百分点，且低于预期开工率4.34个百分点。节前铜价上涨已影响到部分线缆企业的订单，虽然节后铜价有所回落但仍居高位，下游企业观望情绪浓厚。多家企业表示，节后新订单增长速度放缓，生产开工也受到影响。从行业分布来看，有企业向SMM反映，之前较为坚挺的国家电网类订单在近期也出现了放缓迹象。整体来看，各下游行业的订单均受到不同程度的影响。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 下周铜价走向需多关注国内的新闻发布会以及多项经济数据的公布。首先国新办10月12日举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况以及2024金融街论坛年会开幕，证监会主席吴清、金融监管总局局长李云泽发表讲话以及中国人民银行主场论坛在2024金融街论坛年会举办的主题为“完善现代中央银行制度 提升宏观治理水平”释放的信号需重点关注。中国9月CPI、9月PPI、国内社融、新增贷款、进出口数据以及中国第三季度GDP数据等都可能会影响铜价表现，均值得关注。此外，海外方面，关注欧元区10月议息会议的结果、美国截至10月12日当周初请失业金人数等数据以及美联储官员的讲话。 基本面： 据SMM了解，下周国内供需方面：受国内冶炼厂减产影响未来国产铜供应量将进一步下降，料总供应量将下降。而下游消费方面，随着铜价回落且废铜杆供应增量有限，料电解铜消费量会继续增加。因此，SMM认为下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存有望重新下降。海外库存方面：LME铜库存依然徘徊在30万吨附近，关注后续LME铜库存的去库情况，警惕LME铜库存的突然增加对铜价的压制。COMEX铜库存近来库存增幅明显，已经联系多个交易日徘徊在7万短吨上方，关注COMEX铜库存后市将继续累库还是能出现去库。 综上，国家发改委主任郑栅洁发文称抓好年度计划各项指标落实工作，坚定不移完成全年经济社会发展预期目标。市场对宏观政策利好的出台抱有期待，倘若下周有超预期的利好政策出台，这将给市场情绪带来明显提振，或将使得铜价继续走高。不过，宏观政策出台到落地需要一定的时间，可持续关注政策发力向基本面传导的效果，进而对铜价带来影响。本周铜价虽然出现回落，但是不少下游企业认为目前铜价依然偏高，使得市场观望情绪较浓，其采购的积极性受抑。不过，受供应减少消费可能增加的影响，下周国内铜库存有望出现去库，将给铜价带来一定的基本面支撑。预计下周铜价将在国内宏观情绪向好以及铜价高企压制下游消费的基本面交织中震荡反复，宏观面和基本面的交锋，谁能更胜一筹，让我们拭目以待！此外，随着中东地区冲突有继续升级的风险，需警惕其对原油和金属市场情绪的影响。 机构声音 花旗预计，2024年第四季度铜均价为9,500美元/吨(接近目前的现货)，因焦点转向11月初的美国大选、发达市场增长逆风和中东紧张局势风险。 迈科期货认为：内外金融宽松共振，但实体需求仍疲弱，宏观情绪整体略偏多。现货方面供需两弱，旺季过半下游缺乏追高意愿，关注高价对需求的抑制，短期高位震荡，向上空间或有限，后期逐步转向淡季预期。预计下周主要波动区间76500-78500元/吨。 推荐阅读： 》节后归来 铜线缆企业开工率明显下降 【SMM分析】 》节后出货仍不及预期？精铜杆厂周度开工率普降【SMM铜下游周度调研】