SMM 2023年10月17日讯 日内，沪铅主力2311合约开于16195元/吨，开盘后震荡上行探高至16305元/吨，终收于16285元/吨，涨幅为0.77%。持仓量减少7246手至74628手，成交量减少28728手至60309手。 沪铅止跌回升，持货商随行报价，但报价分歧较大，少数出现超高升水的情况，期间炼厂厂提货源仍是以大贴水出货，下游企业刚需偏向炼厂货源，散单贸易市场成交清淡。目前低价货源仍然存在，虽铅酸蓄电池企业持观望态度，但后续逢低备货意愿不可忽视，短期内沪铅主力或仍维持区间震荡态势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM10月17讯： 10月17日，金川升水报4500-5000元/吨，均价4750元/吨，价格与上一交易日相比上调100元/吨。俄镍升水报价-200至-100元/吨，均价-150元/吨，较前一交易日下持平。今日早间镍价震荡运行。据SMM调研了解，受镍价下行影响，贸易商升贴水较昨日变动幅度不大，现货绝对价格降低，需求端来看整体来看下游采购情绪转弱，今日早间上海地区现货市场成交氛围偏冷。今日镍豆价格147700-148200元/吨，较前一交易日现货价上涨1950元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。   》订购查看SMM金属现货历史价格    

【SMM钼快讯】2023年10月17日，山西太钢最新55B钼铁招标价格揭晓为18.5万元/吨（承兑），交货期10月31日前，本次含10月第二次长单量。    

》【直播】2024年宏观经济展望 新能源汽车、新型储能市场发展趋势预测 ► 铜价维持窄幅震荡 市场情绪偏向谨慎【SMM铜晨会纪要】 ► 累库利空力度有限 铝价或将维持高位【SMM铝晨会纪要】 ► 累库利空出尽关注成本 铅价或止跌回升【SMM铅晨会纪要】 ► 多空博弈 沪锌维持震荡【SMM晨会纪要】 ► 昨日锡价回升但成交遇冷 夜盘锡价横盘波动【SMM锡早讯】 ► 不锈钢现货成交情绪回暖 SS合约承压震荡上行【SMM镍晨会纪要】 ► 碳酸锂价格上涨 市场整体成交重心上移【SMM钴锂晨会纪要】 ► 热卷价格短期仍将震荡运行【SMM钢铁晨会纪要】 ► 多晶硅库存逐渐增加 EVA光伏料跟跌海外【SMM硅基光伏晨会纪要】 原油方面： 隔夜美油、布油分别跌0.73%、0.80%。市场预期美国和委内瑞拉可能很快签署协议，放松对后者原油出口的制裁，同时交易商也在关注以色列-哈马斯冲突会不会在短期内威胁到石油供应。市场人士称，中东紧张局势加剧可能和其他风险因素共同作用，在上周推动油价上涨。 美国上周对运载俄罗斯石油的油轮船主实施了首批制裁，这些油轮的油价高于七国集团(G7)规定的每桶60美元的价格上限。 美国能源信息署(EIA)周一在其月度钻井生产率报告中称，11月美国页岩油最大产区的石油产量将连续第三个月下降，降至2023年5月以来的最低水平。EIA数据显示，11月美国页岩油产区石油产量预计将从10月的960.4万桶/日降至955.3万桶/日。 美元方面： 隔夜美元指数跌0.45%。本周有多位美联储官员将发表讲话，市场将关注这些讲话以寻找利率政策的进一步线索，同时投资者也在关注中东局势进展。交易员正在评估美联储是否会再次加息，以使通胀率接近2%的目标。 美联储主席鲍威尔将于周四发表讲话，本周多位地区联储总裁也将在各种场合发表讲话。在美联储10月31-11月1日举行政策会议之前，美联储官员将于10月21日进入静默期。 根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易商认为今年再加息一次的可能性为33%。 欧元升0.40%，至1.0554美元。欧元10月3日跌至1.0448美元，为2022年12月以来最低。 以色列新谢克尔兑美元周一走软，自2015年以来首次短暂触及新谢克尔的关键心理水平，因投资者对以色列与巴勒斯坦激进组织哈马斯之间的战争感到不安。 交易员们还继续关注日圆，以寻找日本当局可能干预日圆的迹象。美元兑日圆持平于149.55日圆，接近150的敏感水平。一些交易商认为，如果日圆跌破这一水平，日本当局干预以支撑日圆的可能性会增加。10月3日，日圆兑美元一度达到150.17，为一年来最弱，之后短暂大幅反弹。周五，日本财务省财务官神田真人周一表示，在日圆过度波动的背景下，当局将在必要时采取适当行动，并补充说利率只是决定汇率的一个因素。 宏观方面： 关注今日英国9月失业率；德国10月ZEW经济景气指数；欧元区10月ZEW经济景气指数；加拿大9月CPI月率；美国9月零售销售月率、9月工业产出月率、10月NAHB房产市场指数的等数据。以及澳洲联储公布10月货币政策会议纪要；2024年FOMC票委、里奇蒙德联储主席巴尔金就经济前景发表讲话。 金属市场方面： 隔夜内盘金属普涨，基本金属涨跌互现。氧化铝涨0.62%，沪锡涨0.56%，沪铅涨0.15%，沪铜收平；沪镍跌1.03%，沪铝跌0.16%，沪锌跌0.05%。 镍铁方面，供给端，受印尼矿事件冲击国内铁厂原料成本较高导致生产利润空间缩窄部分企业产量下调；海外端，受高冰镍转产镍生铁，9月期间镍铁产量出现抬升。 》点击查看详情 黑色系普涨，焦炭涨1.61%，铁矿涨1.53%，焦煤涨1.03%，热卷涨0.56%，螺纹钢涨0.47%，不锈钢收平。 双焦方面，焦炭仍有第三轮提涨预期，但钢厂开始进行高炉检修，对焦炭刚需下降，焦钢企业双方进入博弈状态，短期焦炭价格或暂稳运行。前期部分停产煤矿已经复产，炼焦煤供应有所增加，但煤矿炼焦煤库存处于低位，报价相对坚挺。其中，高价煤种成交乏力，价格小幅回落，部分紧俏煤种成交尚好，线上竞拍价格小幅上涨。 》点击查看详情 沪金、银分别涨0.11%、0.17%。COMEX黄金、白银分别跌0.44%、0.52%。 LME金属普涨，伦铅涨1.74%，伦锡涨0.88%，伦铜涨0.49%，伦镍涨0.15%；伦铝跌0.86%，伦锌跌0.08%。 ► 美元、原油回落 金属普涨 沪镍跌超1% 焦炭涨1.61% 截至10月17日07:04分行情 》10月16日SMM金属现货价格一览 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 10月16日LME基本金属仓储总库存一览（单位：吨） 　　 10月16日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨） 　　 　 【SMM分析：未锻造铜及铜材进口量五连涨 10月预计仍处高位】 电解铜方面，9月部分增量来自于注册铜季度长单及非洲积压的隐性货源。而8月来自智利及秘鲁地区货源因巴拿马运河拥堵加剧，过运河等待时间较长；非洲地区物流运输缓慢，部分货源仍然堵在刚果（金）和赞比亚两地中转仓库，因此进口增量较为有限。 》点击查看详情 【SMM分析：90.5万！9月全国精铜杆产量远超预期】 据SMM调研，截至本周一（10月16日），SMM七地锌锭库存总量为10.21万吨，较10月13日增加0.21万吨，较10月9日增加0.06万吨，国内库存录增。 》点击查看详情 【SMM分析：未能进入连续去库节奏 节后铝产品库存压力仍较大】 10月16日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.6万吨，较上周四库存增加1.0万吨，较节前库存增加14万吨，较去年节后历史同期的66.4万吨仅相距3.8万吨，虽仍处于近五年同期低位，但因未能进入连续去库节奏，节后库存压力仍较大。 》点击查看详情 【SMM分析：华东有色金属城废铝周度吞吐量相较上一周上涨8.72%】 根据最新数据显示，2023年9月25日至10月8日，华东有色金属城废铝周度吞吐量计19432.44吨，相较上一周环比上涨8.72%。中秋国庆双节假期过后，企业恢复正常生产，且节后铝价连续下跌调整，废铝价格整体跟随下跌，华东有色金属城废铝周度吞吐量有所上升，但相较于节前，仍有差距。 》点击查看详情 【SMM调研：交仓移库兑现 铅锭社库跃至一个月新高】 据SMM调研，今日为沪铅2310合约的交割日，周末铅锭交割货源继续转移至交割仓库，多个地区社会仓库库存出现不同程度上升，期间亦有因铅价回落，下游企业刚需补库。 》点击查看详情 【SMM分析：环保部出函有关京津冀地区的环保限制 镀锌企业是否受到影响？】 根据SMM调研了解到，本次限产停产影响对于年产能大于50万吨的大型企业影响较小，因为大型企业多数属于环保A型企业，获评A级的企业，环保设备配套完全，在重污染天气应急响应期间可以自主采取减排措施，不停产、不限产。 》点击查看详情 【SMM分析：订单增加 9月国内镨钕产量环比继续小幅增长】 据SMM统计，2023年9月，国内氧化镨钕产量为6317吨，环比增长3.8%。其中四川、广东地区产量均有明显增长。镨钕金属产量为5400吨，环比增长3%。浙江和四川地区产量增长情况较为明显，其它地区产量较8月基本没有变化。 》点击查看详情 【SMM：2030年全球储能电芯需求或达900GWh左右 锂&钠未来走势如何？】 SMM储能咨询总监郝家卉表示，SMM预计，在碳中和背景下，2030年全球储能电芯需求有望达到900GWh左右，其中，中国和北美市场为核心需求市场。中国市场在强制配储政策、储能项目补贴等驱动因素的助力下，预计2023-2025年储能电芯需求年复合增长率或将达到55%左右。 》点击查看详情 ► 周末全国主流地区铜库存下降0.32万吨【SMM周度数据】 ► SMM七地锌锭社会库存增加0.21万吨【SMM数据】 ► 沪锡三连涨 10月精炼锡产量预减、进口货源预增 关注需求表现【SMM评论】 ► 2023年9月国内废旧锂电回收4.03万吨 回收行业遭遇寒冬【SMM分析】 ► 9月石墨化价格下跌趋势渐显 后续独立厂家生存空间或进一步受到挤压【SMM分析】 ► 9月低硫焦、针状焦价格盘点及后续走势预测【SMM分析】 ► 本周山东地区矿价或将以震荡为主【国内铁矿简评】 ► 上周SMM全球铁矿发运总量3307万吨 环比增加10%【SMM铁矿航运】 ► 上周中国出口总量环比下降12%【SMM钢材航运】 ► 上周中国煤炭到港总量706.2万吨 环比减少6.1%【SMM煤焦航运】 ► 央行行长潘功胜：近期中国经济运行中的积极因素在积累 亮点增多、预期好转 Shibor： 隔夜报1.7220%，下跌1.90个基点。7天报1.7930%，下跌10.00个基点。3个月报2.3090%，上涨0.10个基点。 【为应对成本飙升 除了并购 寻找合作伙伴成为不少铜矿商选择】 近年来，由于矿石品位下降、环境要求更严格以及劳动力成本上升，开发新矿所需的成本平均上涨了50%，达到30亿至40亿美元。外媒消息，有业内消息人士称，未来六到十二个月内将有大量铜矿开采交易排期进行，因为生产商正寻求分摊能源转型关键金属新项目飙升的成本。五位知情人士表示，大额并购并不是解决成本上升的唯一方案，合作协议也在讨论中。 》点击查看详情 【国务院：支持内蒙古培育发展先进制造业集群 加快发展电子级晶硅、特种合金等新材料】 国务院发布关于推动内蒙古高质量发展奋力书写中国式现代化新篇章的意见。主要目标方面，到2027年，综合经济实力进入全国中等水平，城乡居民收入达到全国平均水平，产业结构优化升级，新能源装机规模超过火电，粮食和重要农畜产品供给能力持续提升，“三北”防护林体系建设工程攻坚战取得阶段性成效。 》点击查看详情 【碳酸锂价格久违的上涨 天齐锂业一体化布局能否绝地翻盘？】 10月12日，受碳酸锂主力合约涨停的影响，跌了一年半的锂矿板块，迎来久违的上涨，赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、融捷股份等纷纷走强。13日，碳酸锂主力合约LC2401再度跳涨5.68%，然而AH两市锂矿板块个股普遍下跌。 》点击查看详情 【万丰奥威：中高端车型对大型镁合金部件使用不断提升 上半年通航飞机交付量同比明显提升】 万丰奥威日前公布了接受机构调研的情况。万丰奥威表示：公司铝合金轮毂和镁合金部件产品客户覆盖了全球知名汽车主机厂和新能源汽车厂，并在行业内较早实现新能源乘用车卡位，不断持续提升新能源汽车配套占比。 》点击查看详情 【300辆 又一氢能重卡大单签约】 日前，北奔重汽与上海晖侥实业500辆氢车大单签约。10月13日，又一氢能重卡大单签约，融科氢能CEO潘厚朴率队拜会明珠货运控股旗下上海飞鹏供应链董事长王立辉先生，双方在新疆昌吉共同签署氢燃料重卡年度采购协议。 》点击查看详情 ► 顺博合金：重庆生产基地计划增加10万吨铝水生产线 ► LME锌注销占比高位回落 注册仓单连连下滑 ► 42亿！大中矿业已支付加达锂矿探矿权拍卖款 ► 面临阻力！美国锂业巨头雅宝放弃收购澳锂矿商Liontown ► 美国钢铁上演新戏码：安赛乐米塔尔和Stelco或联手出价 ► 避险需求致国内外金价接连大涨 中国黄金国际涨超2%带动黄金港股走强 ► 10月16日全国碳市场价涨1.45% 碳排放配额总成交503.99万吨【交易日报】 【问界新M7火热订单引爆“价格战”：理想L7直降3.1万、极氪推限时购车权益】 问界新M7的火热还在继续，一场针锋相对的新能源豪华SUV“价格战”已然正式打响。10月15日，AITO问界宣布，问界新M7上市首月的大定订单已超6万单，目前赛力斯工厂已新增生产班次，每天22小时连轴生产并开启双班运行机制。 》点击查看详情 【美汽车业罢工谈判有望快速推进！加拿大工会谈判已经做好表率】 美国汽车工人联合会（UAW）的罢工进入第五周，但劳资双方仍僵持不下。上周六该工会称，必须升级对福特的行动。上周早些时候，UAW出乎意料地宣布对福特生产热销SUV和皮卡的肯塔基州卡车工厂进行罢工。这是工会第一次瞄准汽车公司中的“利润奶牛”，被市场视为罢工以来最大的一次升级。 》点击查看详情 【高盛拉响警报：美国房价比2008年还难承受 未来还要涨！】 高盛称，现在的房价甚至比2008年危机前更难以承受；该行预计，有限的供应和借款人被“锁定”在较低的抵押贷款利率上，将进一步推高房价；高盛写道，“我们仍然预计房价将以缓慢的速度上涨。” 》点击查看详情 【光伏“卖铲人”苦尽甘来？热场价格见底 有厂商订单排至明年一季度】 硝烟弥漫的光伏碳碳热场价格战或告一段落。随着H2下游扩产意愿增强，碳碳热场价格从“冰点”开始企稳，光伏“卖铲人”迎来久违的暖风。根据机构近期对光伏产业链的调研，热场企业在头部硅片厂商的招标中标价普遍探涨约10-15%。 》点击查看详情 【1.7GW风电项目签约】 中国天楹近日与山西大同云冈经济开发区签署投资协议。中国天楹计划在山西省大同市云冈经济技术开发区投资建设100MW/400MWh重力储能项目及相关产业。 》点击查看详情 【深能北方45MW光伏制氢项目完成首台电解槽吊装】 10月13日，位于鄂托克前旗上海庙经济开发区的深能北方(鄂托克前旗)能源开发有限公司光伏制氢项目迎来了重要节点工程，在制氢厂房前，重达50吨的第1台碱性制氢水电解槽，经过4个多小时的调整，在起重机械的吊装下成功进入厂房内，标志着项目建设取得突破性进展，为项目顺利投产迈出坚实的一步。 深能北方光伏制氢项目EPC单位项目经理 李兴强表示，在制氢区，剩下的8台电解槽在一周内全部进入厂房，设备安装工作将全面开展。 》点击查看详情 【国民技术：NB201/NB401系列电池管理芯片目前正在进行客户导入】 10月15日，国民技术在互动平台表示，公司近日正式推出的NB201/NB401系列电池管理芯片，是公司在电源管理领域首次发布的应用于pack侧的消费级电池管理芯片，目前正在进行客户导入。 》点击查看详情 ► 收缩限购区域、首套房首付比降至25% 杭州楼市年底成交量能否翘尾？ ► 杭州优化调整房地产市场调控措施 将本市住房限购范围调整为上城区、拱墅区、西湖区、滨江区 ► 2023年前三季度我国造船市场份额保持全球领先

近期铜价进入震荡下行区间，当月和次月的BACK结构大幅收缩，现货进口窗口打开，周一现货市场成交略有好转，持货商上调升贴水报价，下游拿货偏谨慎。宏观方面：今年票委、费城联储主席哈克表示，除非经济数据出现转折，否则美联储应该保持利率稳定，美联储很有可能已完成加息进程，未来将在一段时间内维持高利率水平。美国财长耶伦称，较高的利率可能会维持下去，美国经济当前处于良好状态，当前的财政压力并非无法解决。 产业方面：9月我国铜矿砂及精矿进口量为224.1万吨，同比-0.9%，1-9月累计进口2035.4万吨，同比 7.9%，1-9月未锻造铜及铜材进口量为399.2万吨，同比-9.5%。 美联储官员仍然表达虽然加息空间收窄但仍需要长时间维持限制性利率水平的信号，此外中东局势升级或拖累全球经济增速从而压制铜价反弹空间；与此同时，海外库存高位持续增长对铜价的支撑也有所减弱，预计铜价短期将维持震荡偏弱走势。 操作建议：逢高做空

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2049.5美元/吨，亚洲时段伦铅交易平淡，基本于2045-2055美元/吨之间震荡，而进入欧洲时段，中东冲突担忧升级，加之LME铅库存增至9万吨上方，伦铅直线下挫，最低至2029美元/吨，刷新近4个月新低。而后美元扭势下跌，基本金属普遍回升，伦铅亦是扭势上涨，最终收于2077.5美元/吨，涨幅1.29%。 隔夜，沪期铅主力2311合约开于16135元/吨，交割累库预期兑现，盘初空头部分撤离，沪铅重新站上16200元/吨，而消费弱势与成本线下移因素尚存，沪铅多空胶着，并于16160-16210元/吨之间震荡，最终收于16185元/吨，涨幅0.15%；其持仓量至79297手，较上一个交易日减少2577手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面 ： 昨日铅现货市场，沪铅延续震荡下行，加之昨日为沪铅2310合约的交割日，持货商出货积极性一般，同时炼厂厂提货维持贴水报价，下游企业则是以刚需采购，询价不多，散单市场成交尚无改善。原生铅方面，铅冶炼厂随行出货，散单报价对SMM1#铅均价贴水130-0元/吨出厂；江浙沪等主流贸易市场，国产铅主流报价对沪期铅2310合约贴水20-0元/吨报价；再生铅方面，再生铅供应充裕，且废电瓶价格继续回落，炼厂报价随行就市，再生精铅报至对SMM1#铅均价贴水200-100元/吨出厂，个别甚至低于万六。 另库存方面，据SMM调研，截至10月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.29万吨，较上周五（10月13日）增加0.25万吨；较上周一（10月9日）增加0.59万吨，跃至一个月的新高。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 宏观方面，中国央行“不降息”，超额续作7890亿元MLF，利率持稳，本月LPR大概率按兵不动；美国财长耶伦称美国高利率可能持续，欧央行行长拉加德称关注油价对通胀的影响。耶路撒冷等地再次拉响防空警报，布林肯在埃及和沙特遇阻，谢克尔创八年新低；拜登接受采访称“必须彻底消灭哈马斯”，警告以色列不要再次占领加沙。 基本面方面，随着沪铅2310合约交割结束，铅锭累库预期兑现，短期铅价利空出尽。同时10月份铅精矿处于冬储时段，再生铅提产预期加大对废电瓶的需求，两大原料成本支撑尚存，另本周原生铅交割品牌企业进入检修，铅锭供应阶段性减量，使得后续铅锭累库预期下降，多空因素交织，短期铅价或维持偏弱震荡。

进入10月中旬，铜市场延续国庆节后归来的疲软态势，铜价整体表现承压走弱。目前铜市场主线交易逻辑是什么？四季度铜价能否走出颓势？期货日报记者采访多位分析师进行解答。 多因素造成铜价承压表现 假期归来的首周，铜价呈现相对承压运行的走势，在中辉期货有色研发总监侯亚辉看来，铜价走弱的主要逻辑在于两个方面：一是宏观层面，假期海外市场美联储加息预期仍存，美元指数表现强劲，一度刷新高位，伦铜表现相对偏弱，对国内节后沪铜开盘价格带来一定压力。尽管随后美国加息概率有所下降，但美元指数始终保持在106以上，对铜价带来持续的压制。二是从微观供需角度来看，假期海外铜库存不断上升，国内铜库存也累积明显，假期下游部分企业放假，铜冶炼厂库存出现增加，短期市场面临一定去库压力。同时，由于近期进口窗口打开，进口铜也将陆续到港，对节后国内铜价格带来较大压力。 对于近期铜价下行的原因，海通期货有色研究员王云飞认为，是供需趋弱和通胀预期走低共同作用的结果。一方面，从基本面来看，全球精铜库存水平自8月以来持续弱于历史同期，LME铜库存旺季累积，截至10月初攀升至超过18万吨，较7月中旬不到6万吨的水平大幅增加，且仍在持续累库之中。相比之下，国内社会库存尽管三季度小幅走高，但表现相较历史同期并未出现大幅偏离。因此，王云飞认为海外供需走弱是造成近期全球范围内精铜表现过剩的主要原因，也是近期铜价下行的主要拖累因素之一。 另一方面，王云飞表示本轮铜价下跌始于假期前，且与有色板块的锌、铝等主要品种存在明显共振，因此他推断造成本轮铜价回落的最主要原因或是宏观环境的变化，其中最直接的冲击来自同期原油价格大幅下跌引起的通胀预期回落。此前在假期，国际油价和美国通胀预期同时走低，而假期后受巴以冲突影响，外盘原油和金属价格同时反弹，走势保持了较高的一致性。因此，他认为美国通胀预期回落或是造成近期金属价格下行的主要推手。 市场交易主线在于宏观面 一德期货有色分析师吴玉新认为，目前铜市场主线逻辑仍在宏观部分。美国经济表现韧性凸显，高利率或将超预期维持。这使得市场焦点转向国内，国内经济增长程度边际决定铜市宏观情绪，后面还要关注国内经济增长斜率。同时欧美高频经济数据也需持续关注，以判断估值压力能否缓解。此外，在微观层面，铜价升贴水、库存变化等微观数据也需关注，铜价回落后下游需求变化也将影响后市走向。 中信建投期货工业品首席分析师江露认为，目前铜市场交易的主线逻辑由“金九银十”旺季表现转向对中东地缘战争前景预期。10月以来，巴以交火后战事不断升级，全球避险情绪升温，叠加美国强化俄油制裁，能源价格及服务业成本或将抬升，这都不利于通胀顺畅回落，需求前景亦较为堪忧。而对于铜的基本面而言，重点关注库存趋势及斜率，其背后的逻辑在于供应增量或将逐步覆盖需求增量。供应项新增主要来自国内冶炼产能扩张及进口优势下的补充，而需求增速则在“金九银十”旺季过后及市场悲观预期下面临回落压力。 在侯亚辉看来，铜价运行的逻辑主线将主要取决于宏观美联储加息预期和微观铜下游消费的旺季表现。在宏观方面，美国9月CPI录得3.7%，高于市场预期，9月未季调核心CPI年率录得4.1%，较8月的4.3%有所放缓。美联储官员在经济数据公布之后发言偏“鸽”派，CME“美联储观察”预计11月维持利率在5.25%—5.50%不变的概率上升为93.6%。如果美联储暂停加息，美元或有所转弱，对铜价压力会有所减轻。 而从基本面角度看，目前铜供应端处于产量持续释放过程中，9月我国电解铜产量101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%；1—9月国内累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。北方地区多家铜冶炼厂产能持续释放，增量较为明显。库存方面，截至10月13日，SMM全国主流地区铜库存环比增加至11.73万吨，较假期前大增2.37万吨，总库存也较去年同期的9.42万吨高出2.31万吨，10月国内铜去库压力较明显。消费方面，假期后首周国内主要精铜杆企业周度开工回升82.75%，主要得益于铜价下移，下游企业的采购意愿升温。终端电网、汽车等新能源领域订单表现延续亮眼，但地产端消费未见明显的改善。进入10月中下旬，还需要密切跟踪铜下游消费能否有效提升。 铜价后市将如何演绎 短期来看，侯亚辉认为，铜价短期将受制于宏观和库存压力，价格表现相对较弱。后续若美联储暂停加息，宏观压力将会明显减弱。同时10月旺季窗口仍在，若终端消费能够有明显起色，将带动铜库存一定程度去化，铜价支撑将有所企稳。 在王云飞看来，随着铜价的大幅走低，期铜价格当前已经处在了关键支撑位附近。从主要的价格影响因素出发，他认为当前尚看不到铜价继续走弱的动能，因此预计铜价将逐步企稳回升，究其原因，他认为美国近期经济数据整体回暖，9月新增非农33.6万人大超市场预期，经济继续保持韧性，高频指标也未有衰退警报出现，因此海外需求在经历了三季度的低迷后预计逐步企稳。国内方面，近期经济支持政策陆续出台，未来如果政策端进一步发力，需求预期改善背景下铜价甚至可能出现类似年初的上涨行情。 总体来看，王云飞判断四季度全球精铜需求仍有支撑，铜价上行的可能性大于下行风险。但从更长的周期出发，他认为铜价仍难言乐观，在全球经济周期下行的大背景下，铜价可能经历短期的振荡或者回暖，但预计仍将继续中长期面临需求走弱带来的下行风险。 而在江露看来，在宏观下行、基本面松动的逻辑下，铜价后市表现或易跌难涨，后市价格以下跌为主，运行区间中枢下探。从宏观面出发，海外美国9月CPI同比未能如期回落，核心通胀同比虽有下降但仍超目标，使得美联储“最后一加”的不确定性上升，推升美债收益率、美元指数反弹对铜价形成压制。 同时从长期通胀角度来看，他表示劳动力市场顽固、高利率下经济超预期的韧性，以及原油价格因欧佩克减产、美国页岩油增产困难，存在供给减量的支撑，意味着通胀压力仍难消退，支持美联储维护高息环境。 而国内在稳增长的“组合拳”下，虽然PMI回升、经济与金融数据边际改善确实能够提振市场信心，不过在存量时代下“三驾马车”数据的疲弱映射出经济内生动力仍难驱动铜价出现反转。 从基本面角度出发，他认为铜市场的低库存逻辑正在逐渐弱化，2022年低库存成为铜价异常坚挺的支撑，不过目前全球显性库存绝对量上升。从库存上来看，亚洲仓单小幅增加与国内交易所库存减少相抵下基本维持动态平衡，但LME铜持续出现大幅累库，其中北美洲注册仓单贡献了最大的力量，欧洲其次，对应LME（0—3）月现货贴水走强，佐证欧美消费疲弱。 自库存向上拆分产业表现来看，上游供应趋宽，当前的铜现货TC及四季度拟定TC价格高达92美元/吨以上，远超过去两年同期水平，产业视角确定中期原料宽松。进口供应有增量补充，沪伦比值横向居高，内外比价优势打开。 另外在“金九银十”过后，下游消费面临回落压力，终端兜底的电网消费季节性缩水，从过去电网投资与用铜招标量来看，该部分的消费回暖预计在年底左右出现。而其他传统消费“疮口”愈合困难，白色家电消费韧性正在软化，累计销量增速下滑，汽车及新能源车销量增速同步放缓。 看向四季度，吴玉新表示，11月是重点月份，在基准情境假设下，预期全球经济整体复苏程度有限，欧美经济预期放缓，国内外宏观仍难以形成利多共振。从供需角度看，全球铜供需小幅过剩21万吨，而四季度供需过剩或更为突出，供应高增速的确定性高于需求增速，库存有累积预期。 总体上看，他认为四季度铜价面临三大压力：一是来自美元指数的压力；二是金融属性估值压力；三是供应端压力。他预计铜价重心承压，价格核心区间或将下移至64000—68000元/吨。

【10.17镍晨会纪要】10月16日盘，沪镍主力合约今日开盘价151820元/吨，收盘价152380元/吨，较上一交易日收盘价上调1160元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加34398手，持仓量减少338手。表示当前空方主动平仓，但成交量相较却是出现了上升，当前特征为盘面出现小幅上涨，因为价格下跌到底部，空方心态较好，而多方情绪较弱，并不会立刻抬升价格。宏观方面，芝商所的美联储观察工具显示，市场预计美联储11月保持当前利率的概率为85.7%，但当前美国通胀仍未达到理想水平。基本面来看，国产电积镍需求仍然较为稳定，金川镍板需求仍存，现货市场上俄镍成交偏弱，整体来看需求有所下降。综上，预计后续镍价继续小幅回弹。 纯镍：10月16日，金川升水报4500-4800元/吨，均价4650元/吨，价格与上一交易日相比下降600元/吨。俄镍升水报价-300至0元/吨，均价-150元/吨，较前一交易日下持平。今日早间镍价震荡运行。据SMM调研了解，受镍价回弹影响，整体来看下游采购情绪转弱，今日早间上海地区现货市场成交氛围偏冷。今日镍豆价格151000-151300元/吨，较前一交易日现货价上涨1950元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。 镍铁： 10月16日，SMM8-12%高镍生铁均价1137.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。供给端，受印尼矿事件冲击国内铁厂原料成本较高导致生产利润空间缩窄部分企业产量下调；海外端，受高冰镍转产镍生铁，9月期间镍铁产量出现抬升。下游需求端来看，目前不锈钢板块呈弱现货价格下行，部分钢厂有减产现象，废料经济性抬升镍铁需求进一步减弱。在下游钢厂需求呈弱背景下，上游报价普遍下调。综上，需求减弱上游出货意愿回暖背景下镍生铁价格预计偏弱运行。 不锈钢：10月16日，据SMM调研，今日不锈钢期货延续上周反弹趋势上行，受减产消息提振，不锈钢市场悲观情绪缓解，日内青山304冷热轧11月期货开盘304四尺甬金14900毛基， 304四尺五尺宏旺/永旺/瑞普/上克14800毛基，304五尺甬金15000毛基，0.6以下14900毛基；青山304热轧11月期货14500元/吨，较上次盘价有所下跌。日内现货成交较上周有所好转，报价小幅上调，316L冷热轧延续跌势，预计仍有下行空间。200，400系方面现货价格持稳运行，11月减产预期下预计本周现货价格企稳。当日早间304冷轧无锡地区报15100-15200元/吨。304热轧无锡地区报14450-14550元/吨。316L冷轧无锡地区报26600-26900元/吨。201J1冷轧无锡地区报8850-8950元/吨。430冷轧无锡地区报8350-8450元/吨。SHFE10：30分SS2310合约价格14705元/吨，无锡不锈钢现货升水315-605元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 硫酸镍：10月16日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32236/吨，较前一工作日上涨36元/吨，电池级硫酸镍价格为32100-33000元/吨，均价较前一工作日持平。周初市场活跃度仍偏弱，上下游观望心态浓厚。硫酸镍当前供需双弱，今日报价暂无变化。

》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM铝晨会纪要10.17 盘面：隔夜沪铝主力2311合约开于18975元/吨，最低点18900元/吨，最高点18975元/吨，终收于18910元/吨，较上一交易日下跌75元/吨，跌幅0.40%；上一交易日伦铝开于2193美元/吨，最高点2205美元/吨，最低点2179美元/吨，终收于2181美元/吨，下跌9美元/吨，跌幅0.41%。 宏观：（1）10月16日，央行开展7890亿元MLF操作，本月MLF到期量为5000亿元；本月MLF操作利率为2.50%，上期为2.50%（利多★★）；（2）央行行长潘功胜：近期中国经济运行中的积极因素在积累 亮点增多、预期好转（利多★）；（3）根据一项对经济学家的最新调查，欧洲央行在2024年9月之前不会降息，这表明人们正在消化政策制定者们发出的降息不会很快到来的信息（利空★） 基本面：（1）10月16日，SMM统计社会铝锭库存63.6万吨，较上周四累库1万吨（利空★）；（2）10月16日，SMM统计社会铝棒库存11.02万吨，较上周四去库0.26万吨（利多★） 现货方面：周一华东地区持货商出货积极，但成交一般，现货市场货源充足，无锡地区持续累库，周一SMM统计无锡地区库存17.6万吨，较上周四累库1.1万吨，下游看跌情绪浓厚，接货意愿偏弱。周一SMM A00铝价对11合约升水80元/吨左右，较上一交易日收窄20元/吨，对10合约升水20元/吨，现货均价终录得19050元/吨，较上一交易日持平，第二交易时段，盘面运行重心下行，贸易商跟盘调价出货，华东地区主流成交对SMMA00铝价贴水30到升水10元/吨左右。 总结：综合来看，外围宏观消息面对市场有所扰动，短期美联储加息预期的摇摆不定和巴以冲突的加剧为市场增添了不确定性。而国内政策端持续释放利好，推动经济回升。虽然社会库存节后阶段性累库，但库存总量仍在历史同期低位，并未对铝价带来较大利空。中长期看铝供需或将维持紧平衡状态，铝价预计维持高位震荡状态，下行空间有限。

在能源价格走弱和中国经济增长的推动下，2023年全球经济开局强于预期。但随着美联储为对抗通胀而收紧货币政策的影响越来越明显，美国企业和消费者信心下降，中国经济增长所带来的市场利好也在逐渐消退。OECD在9月最新预测报告中上调了今年全球经济增长预期，但下调了2024年全球经济增长预期，将2023年全球经济增长预测由6月的2.7%上调至3.0%。但由于各国紧缩的货币政策逐渐发挥作用，OECD将2024年的预测由6月的2.9%下调至2.7%。另外，其预计在2023年和2024年，全球通货膨胀率将逐渐下降，但在大多数经济体中仍将高于其央行的目标。另外，OECD预计受到一些部门成本压力和高利润率的阻碍，核心通胀在许多经济体中恐仍保持较高水平。 受益于美国和日本的经济增长相对强劲，2023年上半年全球GDP强于年初预期，但欧洲大部分地区，特别是德国增长疲软。全球主要经济体的高频活动指标呈现的情况喜忧参半，但总体来说，2023年下半年的经济增长势头在下降。从全球层面来看，制造业产出和新订单的PMI指标通常与该行业的停滞收缩相一致，服务业指标最近有所走软。市场信心低于疫情前，全球经济增长前景仍然倾向于下行。经济的放缓对商品势必存在压制，目前虽然对欧美国家来说，持续紧缩的货币环境以及经济仍面临下行压力，势必会对风险资产产生负面影响。 欧美货币紧缩期未结束 随着欧美货币政策传导的强度和速度以及通胀持续存在的不确定性，一个关键问题是其已经实施的货币紧缩是否足以使通胀平稳地回到目标。美联储9月议息会议依旧按兵不动，但年内仍存加息预期；欧洲央行加息还在继续，持续的成本压力或通胀预期上升的新迹象，会迫使其央行将政策利率比预期保持更长时间，并可能暴露金融机构资产负债表中的金融脆弱性。这或引发市场对流动性、高利率持续时间和信贷风险的重新评估。 比预期更坏的全球金融状况也将加剧新兴市场和发展中经济体的脆弱性，并增加低收入国家在债务融资方面已经面临重大挑战的金融和经济波动的风险。与其相关的风险是，全球商品市场供应冲击可能会再次发生。与此同时，地缘冲突持续，俄乌冲突尚未完结，巴以冲突再起，油价飙升一旦持续，叠加通胀数据高基数“蜜月期”完结，恐带动通胀反弹。因此，海外未来的货币政策仍然有一定收紧空间，并且短期内没有放松的可能。 基于此我们认为美元在实际衰退不断延后、美联储仍有“鹰”派行动可能，以及欧洲高通胀、利率锚定美联储经济前景更不容乐观之下，年内仍维持高区间振荡。在不发生第二轮通胀和经济深度衰退或金融危机的前提下，处于退出加息进程的大环境之中，预计四季度铜价呈现冲高回落走势，关键节点在美联储确认结束加息周期、高利率持续给予美元支撑。 伦铜累库沪铜消费不畅 对于明年欧美经济的担忧也从基本面上影响对铜的计价，海外经济的下行预期必定会从消费端给铜价施加压力。从LME铜库存也能看出海外消费放缓已经有所体现：自LME注销仓单年中回落至低位后，库存7月中旬以来增长逾200%，达到2022年5月以来的最高水平。反观三季度国内库存有明显分化，国内三季度政策暖风频吹提振市场信心，又逢“金九银十”预期较强，叠加前期进口窗口不利于海外货源流入，库存持续在低位徘徊。 从数据来看，我国8月电源工程完成投资额大幅增长，其中清洁能源依然占较大比重，电网工程完成投资额增速较缓，数据上仍显示电源、电网投资增速有明显差距。据统计，电网投资的耗铜量远大于电源投资，所以电源和电网投资额增速的劈叉可能导致整体电力板块的铜消费有所下滑。但从传统领域来看电力端表现还算平稳，尤其是风光发电投资在四季度释放潜力巨大。而地产终端传导至铜消费过程并未现明显起色，关注后续是否有进一步政策出台。地产除了对铜消费的直接影响外，还会间接对家电消费产生影响，年中得益于疫情管控措施调整以及地产端的弱复苏、家电端尤其是空调表现超预期，但在7月之后进入空调的消费淡季以及渠道商补库结束，空调排产开始下降，内需支撑力度减弱。 全球铜矿供应迎来放量 得益于供给端扰动趋弱、新建和扩建项目持续放量，今年铜矿放量依旧可观，精炼铜维持高增速。据矿山投产数据推测，从2022年矿山释放周期开启，2023年产量预计进一步爬坡，2024年产出放缓，2025年可能出现紧缺危机。ICSG最近下调了2023年世界铜矿产量的增长率，相对于ICSG在2023年4月的预期，从3%降至1.9%，主要是由于岩土工程问题、设备故障、恶劣天气、社区行动、项目进展比预期慢等。尽管如此，今年世界矿山生产仍将受益于新矿山投产和扩建，主要集中于刚果民主共和国、秘鲁和智利。今年随着一季度后矿端纷扰逐渐平息，加工费探底回升，三季度TC重心维持较高水平。但短期供应端扰动有抬头迹象，Escondida铜矿工会拒绝BHP的薪资提议计划罢工，不过供给端放量受影响有限，铜精矿现货市场供大于求的局面未变。 从年中中国冶炼厂与Antofagasta就2024年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定值，以及Antofagasta与日韩冶炼厂的年中谈判结果都可看出，谈判双方对今年全球铜精矿供需平衡形成一致预期。冶炼厂普遍认为，2023年铜精矿供应过剩的格局十分显著，不久的将来，现货TC或达到100美元/干吨。 我们认为，2023年在现货铜精矿供需天平愈加向冶炼厂端倾斜之下，现货TC仍旧会维持较高水平运行，预计年均值至85美元/吨一线，并且今年全球精铜产量开始恢复，尤其是国外冶炼厂增量明显。但上半年海外冶炼厂检修停产计划较多，影响部分产量。世界金属统计局（WBMS）数据显示，2023年7月，全球精炼铜产量为220.48万吨，精炼铜消费量为215.95万吨，供应过剩4.53万吨。预计海外冶炼厂干扰减弱，放量会逐渐明显，同时国内四季度检修企业较少，冶炼企业也需要在四季度发力完成全年生产目标，后续市场的供需将会逐步宽松，给国内带来累库压力。 从国内市场来看，值得注意的是近期整体冷料表现趋紧，二、三季度，废铜供应紧张成了制约行业发展的主要问题，导致精废差长期低于合理水平，严重背离市场运行逻辑。企业甚至向外寻求货源，导致废铜价格一直维持在高位，尤其是遇铜价走弱时，精废价差明显偏低。 从9月进口盈亏来看，短期废铜到港清关量难见明显改观，综合废铜国内供应、进口来预测，四季度初废铜供应整体仍处偏紧格局。从需求来看，今年废铜需求领域主要是再生铜杆和阳极冶炼领域，再生铜杆主要产区江西因政策变动导致部分企业外移到湖北、安徽等地，但今年再生铜杆整体产能无减少。另外，因价格优势，今年阳极板产能新增明显，利废企业对废铜的需求较大。预计废铜价格依旧维持较高水平，精废价差四季度初仍偏低，废铜经济性减弱对精铜价格存一定支撑。 铜价继续向下寻求支撑 对于四季度铜价走势，从宏观上看，三季度末海外宏观积极情绪转弱较为明显，欧美宏观氛围多变，美国政府又迎关门危机，全球经济增长仍然倾向于下行。从货币政策来看，利率高点的交易空间已经不大，年内美联储预计仍会出现一次加息。更值得关注的是海外通胀仍具黏性，地缘冲突还在发酵，能源价格的波动可能引发通胀的二次反弹。这会引发对流动性、高利率持续时间和信贷风险的重新评估，增大对明年经济的不确定性。 从基本面来看，矿端干扰逐步平息，铜精矿现货加工费反弹，供给增量预期的确定性较需求恢复的确定性更强。海内外冶炼厂预计在检修较少和年底冲量因素影响下维持较高水平产出，叠加海外铜的预期流入，四季度淡季预计过剩量小幅扩大，也会引起国内库存的小幅累积。废铜偏紧引起的价差低位，利好精铜。从需求端来看，海外需求受制于经济前景不甚乐观，影响投资信心和部分出口。国内“金九银十”旺季目前来看落空概率较大，需求上的增量仍集中于新能源汽车和风光新领域方面。 综上所述，整体宏观情绪逐步转弱，铜价9月底已有所反馈，目前来看风险还未完全释放。基本面过剩预期对价格形成拖累，预计四季度铜价将继续向下调整寻找支撑，沪铜年内低点62600元/吨附近将面临考验。