【3.8镍晨会纪要】3月7日盘，沪镍主力合约开盘价135950元/吨，收盘价136120元/吨，较上一交易日收盘价上调880元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少85813手，持仓量减少474手。这一组合表示多空观望气氛浓厚，两方均减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是期货空方认输，开始主动回补平仓推升价格。空方虽主动平仓，但其较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此多为缓慢上涨，且出现持续性上涨的概率较大。宏观面来看，今日有色板块普涨其主要受益于国家发改委表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算这是一个5万亿元以上的巨大市场。而有色金属作为生产各类设备的基础原材料之一，有望成为首批获益领域。基本面方面来看，今日镍板库存小幅去库，但现货市场整体受价格上行影响成交偏弱。因此今日镍价走势仍然受宏观情绪影响偏强运行，但受基本面并未好转影响，后续镍价或上行空间有限。 纯镍：3月7日讯，金川升水报1500-1800元/吨，均价1650元/吨，均价与上一交易日相比持平，俄镍升水报价-300至-100元/吨，均价-200元/吨，较前一交易日相比上调50元/吨。今日早间盘面宽幅震荡，早期镍价延续昨日趋势偏弱运行，10:30开盘后受整体有色板块集体拉升影响价格震荡上行。据SMM调研了解，部分贸易商反馈现货市场成交氛围整体偏淡，零星成交在镍价上涨前。今日镍豆价格131500-131750元/吨，较前一交易日现货价格上调800元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为1330元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高1330元/吨）。 镍铁：3月7日讯，SMM8-12%高镍生铁均价957.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格持平。供需来看，2月海内外镍铁呈现减产预期，供给端出现偏紧态势。贸易商及国内铁厂意向价格出现大幅抬升，且伴有惜售情绪。需求端来看，受印尼镍铁冶炼厂减产影响，印尼铁回流至国内数量下降，从而周内部分钢厂进行刚需采购，虽目前处于不锈钢行业的淡季，但周内现货镍铁市场成交出现转暖。后续来看，RKAB审批速度已出现明显加快，原料紧缺情绪逐渐消退，若需求持续呈弱预计对镍铁价格支撑转弱。 硫酸镍：3月7日讯，SMM电池级硫酸镍指数价格为29210元/吨，较前一工作日上调181元/吨，电池级硫酸镍价格为29000-29500元/吨，均价较前一工作日上调150元/吨。春节后，使用回料作为生产原料的盐厂受废料价格高位利润倒挂，复产节奏较慢。在产盐厂现货库存低位。硫酸镍供应偏紧延续，下游补库需求仍存。成本端，MHP价格上行至对LME镍81系数，原料成本的抬升致部分盐厂产生亏损。硫酸镍供应偏紧阶段，成本端上移对硫酸镍价格上行驱动力较强。但受价格向正极等下游传导困难，因此，上行空间预期有限。 不锈钢：3月7日讯，据SMM调研，今日不锈钢现货价格延续偏弱运行，304冷轧下跌幅度有所放缓，201价格继续下探，日内市场信心较差分为冷清部分商家主动下调价格让利促成交，本周市场出货整体较弱，库存及仓单压力增加明显，下游按需采购并无旺季备货现象，但本日盘面有所修复，不锈钢现货价格或已降至底部，市场情绪缓解，预计后续不锈钢价格偏稳震荡。当日早间304冷轧无锡地区报13800-14100元/吨，304热轧无锡地区报13300-13400元/吨。316L冷轧无锡地区报24500-25300元/吨。201J1冷轧无锡地区报9000-9100元/吨。430冷轧无锡地区报8200-8300元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13700元/吨，无锡不锈钢现货升水225-555元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

金价飙涨创历史新高，白银价格跟随上涨，后市行情将如何走？ 瑞银在周三报告中指出， 黄金强劲上涨揭示了市场看涨预期，一些调整可能对市场更有益，在积极市场情绪和有限仓位下黄金或继续上涨，而白银有望补涨，追上黄金涨势。 截至目前，现货黄金报2155.53美元/盎司，已连续七个交易日上涨，涨幅超过100美元，打破去年12月时创下的记录。 对于近期黄金走势，瑞银在报告中指出，黄金涨太快了，调整下更健康： 金价反弹显示出市场看涨倾向，在此之前仓位偏少， 基金经理净多头仓位仅为过去12个月高点的一半左右。 芝商所最新数据显示，未平仓合约在上周末最初上升后，截至周二涨势有所缓和，表明部分仓位在高点回吐。 一些盘整对市场来说是有益的，黄金反弹让很多人感到意外，无论是在时机上还是在幅度上，违背了美联储推迟降息的预期。 黄金ETF仍是净卖出，过去一周卖出速度有所放缓，在较高的价格水平上，黄金实物需求可能会回落。中国黄金现货交易量有所放缓，但远期和期货交易量有所回升。 值得注意的是，周五晚将公布关键的非农数据， 瑞银预计美国2月非农高于市场普遍预期，而如果新增就业强于预期，金价可能会进一步回吐涨幅。整体来看，瑞银认为，积极的抗涨情绪和仍然有限的仓位表明金价总体偏向上行。 近期白银价格也出现了上涨，但相比黄金其表现相对滞后，目前现货白银报24.09美元/盎司，突破1月3日来新高。 瑞银报告指出， 如果接下来美国发布的非农数据较弱，且市场降息预期上升，银价有望迎来补涨。中国银交易量增长，以及印度银需求强劲，为银价上涨提供了支撑。 过去几个交易日里，得益于黄金的走势，白银价格上涨了8%。然而相对来看涨势落后黄金:白银比率继续在高位附近交易，表明白银表现不如黄金。 如果我们得到的美国数据疲软，美联储更多宽松政策被消化，我们认为白银有潜力追赶黄金涨势。 从基本面来看，最近需求指标令人鼓舞。最近上海黄金交易所(SGE)的远期合约和上海期货交易所的白银期货合约白银成交量都有所回升，中国境内白银溢价一直呈上升趋势表明需求有所改善。 此外，今年到目前为止，印度白银需求一直很强劲，1月进口量较长期平均水平高出约49%，但仍低于2022年强劲的进口量。

SMM3月7日期货讯： SMM3月7日讯：3月7日盘，SS2405合约今日开盘价13715元/吨，收盘价13765元/吨，较上一交易日收盘价上涨30元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加7822手，持仓量增加941手。今日成交前五机构总成交量175396手，增加13901手；多头持仓前五机构总多单量为35030手，减少3242手；空头持仓前五机构总空单量为52558手，增加175手。表明市场成交活跃，多方力量大于空方力量，虽然多空双方都在增仓，但新进入的多方多为主动增仓，这表明看多者对后续的上涨较为乐观。现货今日升水，升水255-555元/吨，期货价格承压上行。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

3月7日，据SMM调研，今日不锈钢现货价格延续偏弱运行，304冷轧下跌幅度有所放缓，201价格继续下探，日内市场信心较差分为冷清部分商家主动下调价格让利促成交，本周市场出货整体较弱，库存及仓单压力增加明显，下游按需采购并无旺季备货现象，但本日盘面有所修复，不锈钢现货价格或已降至底部，市场情绪缓解，预计后续不锈钢价格偏稳震荡。当日早间304冷轧无锡地区报13800-14100元/吨，304热轧无锡地区报13300-13400元/吨。316L冷轧无锡地区报24500-25300元/吨。201J1冷轧无锡地区报9000-9100元/吨。430冷轧无锡地区报8200-8300元/吨。SHFE10：30分SS2405合约价格13700元/吨，无锡不锈钢现货升水225-555元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

本周沈阳热卷库存16.06万吨，环比上周-1.3万吨，降幅7.49%。同比增幅21.67%。 本周唐山热卷库存106.7万吨，环比上周-6.48万吨，降幅5.72%。同比增幅30.85%。 本周博兴热卷库存21.95万吨，环比上周+0.25万吨，增幅1.15%；同比降幅37.27%。 现货市场方面，上午期货盘面走强，市场成交表现中等，但下午涨幅收窄，下游终端拿货明显减少，即使贸易商降价出货，下午成交也一直减少。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存478.17万吨，环比-20.33万吨，环比-4.08%，农历同比+1.84%。分地区来看，东北、华北、华东降库幅度较明显，华中小幅降库，华南市场暂未开启降库。综合来看，两会政策没有给与市场信心，但云南钢厂自发减产，热卷基本面矛盾较小，多数地库热卷库存或开启降库之旅。

SMM2024年3月7日日讯 日沪铅主力合约2024开于16010元/吨，开盘后空头减仓，沪铅震荡上行摸高16095元/吨，随后因多头离场，尾盘沪铅小幅回落，终收于16040元/吨，涨20元/吨，涨幅0.12%，今日录得一阴柱，持仓量减少2640手至38568手，成交量增加7564手至31779手。 近日沪铅价格重心上移叠加市场供需双增，铅冶炼企业出货积极性提高，但下游企业仍按需采购。同时，铅期现价差扩大，促使持货商移库交仓，社会库存预期亦是增势不改，综合来看，沪铅短期内维持区间震荡。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM3月7日讯：3月7日盘，沪镍主力合约开盘价135950元/吨，收盘价136120元/吨，较上一交易日收盘价上调880元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少85813手，持仓量减少474手。这一组合表示多空观望气氛浓厚，两方均减少了交易，持仓量减少而价格上涨，说明是期货空方认输，开始主动回补平仓推升价格。空方虽主动平仓，但其较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此多为缓慢上涨，且出现持续性上涨的概率较大。宏观面来看，今日有色板块普涨其主要受益于国家发改委表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算这是一个5万亿元以上的巨大市场。而有色金属作为生产各类设备的基础原材料之一，有望成为首批获益领域。基本面方面来看，今日镍板库存小幅去库，但现货市场整体受价格上行影响成交偏弱。因此今日镍价走势仍然受宏观情绪影响偏强运行，但受基本面并未好转影响，后续镍价或上行空间有限。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

SMM3月7日讯：2月国内光伏玻璃月度产量为222.70万吨，产量环比1月减少5.14％，由于生产天数较1月减少两天，玻璃生产量减少较多，同时由于前期冷修产线增多，2月供应量综合减少较多，3月排产预期较强，国内冷修计划较少，产量预计增加。 图 中国光伏玻璃产量走势 数据来源：SMM 从光伏玻璃产量走势来看，2月光伏玻璃产量减少较多，2月产量同比去年增加20.64％。2月国内光伏玻璃产量环比1月减少5.14％，产量减少12万吨有余，减少较多。减少的原因主要为：一方面国内综合生产天数较1月减少2天，生产能力较低；另一方面，国内前期冷修产线较多，仅1月国内冷修产能达到2900t/d，冷修计划集中度较多，同时2月国内新增产能为1850t/d，且新增产能仍需经过窑炉爬产期才能达产，2月国内整体供应减少较多。 图 中国光伏组件产量走势 数据来源：SMM 从需求方面来看，由于海外市场需求订单有所恢复，叠加前期迫于成本压力下部分组件订单积压较多，综合影响下3月组件企业提高开工意愿较强，国内3月组件排产向好运行，SMM预计3月组件排产将超54GW，较前期增长较多，玻璃需求预计将迅速回暖。反观供应端，节后回来随着零散订单开始交付，同时市场部分企业不断低价抢单，玻璃库存稍有下降，由于3月及后续组件排产计划较多，但第一季度内，光伏玻璃新增产能较少，且仍有部分产能仍处于产品不稳定期及产能爬坡期，后续供给增量较少。 对于后续3月玻璃供需来看，首先供应端由于生产天数增加且小部分产线正式达产，供应量将增加较多，需求方面转好的影响下，部分组件企业也计划低价囤货，3月采购订单计划增加，玻璃行业预计也将进入去库期。

华泰证券研报指出，近期黄金价格再度向上突破，创历史新高。过去三个交易日，黄金价格跳升近5%，伦敦交易所金价3月5日盘中摸高至2141美元/盎司，且波动率明显上升。 华泰证券表示， 虽然长期看好黄金的上涨空间及配置价值，但近期的涨势也似乎不能完全由传统的宏观分析框架解释。 以下为其最新观点： 综合看，本轮金价上涨和宏观基本面的变化方向大体一致，但幅度明显超出了宏观变量的解释范围。事件和其他驱动因素层面，虽然为时尚早，但市场在快速地为美国大选的可能结果定价。同时，今年来大量资金流入另类资产的“溢出效应”等因素均可能助推了黄金本轮涨势。虽然短期波动率上升蕴含着回调风险，但我们维持中长期对金价的乐观预期。 往前看，短期不确定性有所上升。 一方面，近期美国数据再度进入“观察期”；另一方面，另类资产波动率大幅上升后，往往可能面临一定幅度的调整。近期黄金波动率明显上升，但历史上，波动率难以长期在高位维持。不排除金价短期震荡。同时，从基本面角度看，疫情后美国数据季节调整不充分、季节调整因子往往推高1-2月的增长和通胀，且近期BLS调整了美国通胀指标的权重等——都为2季度美国的宏观数据走势带来了一定的不确定性。 中长期看，黄金既有优异的“抗波动性”，也有较好的升值潜力， 应该长期在资产配置中占“一席之地”——我们维持对金价的乐观预期。 一方面，美国真实利率长期可能有一定的下行空间。 虽然真实利率是一个非常重要的概念，但市场对美债真实利率的定价其实是两个“交易出来”的价格的“残差”—即市场交易的美债收益率、减去TIPS盈亏平衡通胀预期而得出的“残差”。这也是为什么鲍威尔说R*是否够高，你需要去“感受”（“you will feel it”）。这一残差可能反映投资的真实回报率，但短期也被风险溢价、期限溢价等因素推动，甚至各种短期“溢价”对所谓真实利率的影响较大。然而，虽然短期各项溢价的变化可能左右所谓残差的、真实利率的水平，但长期而言，均衡真实利率必然、也只能由真实投资回报率支撑。疫情前（2014-2019年），10年真实利率的均衡水平在0.5%左右，目前仍接近2%。虽然人工智能的大力发展可能推高真实投资回报率，但考虑到全球化放缓、且疫情期间全球大幅加杠杆等因素，难以想象真实利率能够长期高出2003-07全球化“黄金时期”的2%。 另一方面，在现今的全球地缘政治环境下，另类资产、包括黄金的配置价值将进一步凸显。 随着全球地缘政治以及相关的金融风险结构性上升，外汇储备“多元化”需求将继续对黄金价格形成支撑。同时，黄金的避险属性也意味着，在现今的全球宏观环境下，黄金在资产配置中始终占有“一席之地”。黄金需求的结构性上升，很大程度上解释了在真实利率上升的背景下，金价的韧性。而在可预见的未来，这些结构性因素可能不会消失。俄乌战争、巴以冲突后的黄金走势，均印证了这一点。 风险提示： 地缘政治因素超预期，联储鹰派超预期。