不同于2023年上半年锌价大幅下挫的情况，2024年上半年，沪锌主连自进入4月份之后便呈现强势上行的态势，截至2024年6月28日，沪锌主连半年线涨幅高达14.67%，且在5月29日，沪锌主连还最高上冲至25265元/吨，刷新2022年10月以来的新高。 现货方面，据SMM现货报价显示，截至6月28日， SMM 0#锌锭 现货报价报24260元/吨，相较2023年年底的21620元/吨上涨2640元/吨，涨幅达12.21%。 》点击查看SMM数据库 上半年价格及行情回顾 具体来看，1月份锌价呈现震荡运行的态势，月线下跌1%。在上半月，宏观上，美联储鹰派发言一度降低市场降息预期，锌价承压运行，叠加国内下游部分地区环保限产再起，需求减少致使锌价一路下行；一直到1月下旬，消息面上，Nyrstar表示将在1月下半月暂停旗下一家锌冶炼业务，锌锭供应预期减少下市场乐观情绪再起，锌价暂时坚守住21000元/吨的关口，但随着春节假期的临近，锌下游企业陆续开启放假模式，消费缺失导致锌价再度转跌；随后国新办就贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展情况举行发布会，宏观春风频吹，整体提振有色走势，沪锌止跌反涨开始上行，终回21000元/吨上方，但遗憾的是并未修复月内跌幅。 2月因春节假期的愈发临近，叠加月初美联储维持利率不变，鲍威尔表示不太可能在3月降息，宏观氛围整体偏空，拖累内外锌价下行；与此同时，因下游企业在春节临近的背景下陆续进入检修放假，锌市场呈现供需双弱的局面，锌价承压下行；春节归来后首周，宏观方面美联储会议纪要再度削弱降息希望，国内春节期间锌库存大幅累库，导致基本面对锌价支撑减弱，锌价低开且短暂下行；随后，在国内宏观利好刺激以及下游需求有所恢复的情况下，锌价转而上扬。不过2月整体锌价依旧呈现下跌态势，月线下跌3.24%。 进入3月，宏观上，上半月美联储降息乐观情绪蔓延，支撑锌价上行，叠加彼时多家海外矿山因洪水以及其他原因减停产，提振市场锌矿供应短缺的预期，同样对锌价形成支撑；不过下半月海外一系列譬如高于预期的CPI等数据，又导致宏观氛围偏冷，锌价转为下行。基本面来看，从2023年四季度蔓延至今的矿端紧缺情况直至3月依旧没能得到缓解，虽然下游企业已经基本从春节和元宵节假期中复工，开工率较2月大幅上行，但是锌锭消费略不及预期，加之进口锌锭持续补充，国内锌锭社会库存持续累库，去库拐点迟迟未到来。不过因矿端紧缺持续对锌价形成支撑，因此，3月锌价月线收涨1.95%。 进入4月，锌价在宏观和基本面共振的背景下依旧维持高位运行的态势，宏观面上，美国月初公布的一系列表现强势的经济数据带动多头资金涌入，清明节期间外盘锌价接连上行，之后虽然市场情绪有所冷静，但看多观点仍存，因此外盘伦锌整体处于高位震荡的状态，对国内锌价形成拉扯态势；同时，4月国内春风频吹，国家不断推动“家电汽车以旧换新”落地提振消费活力，一线城市房地产限购放开、公积金等房地产政策陆续出台，万亿国债基建项目也在不断推进，市场对未来消费存在期待，叠加外盘走势拉扯，国内锌价同样接连上涨。 基本面上，4月锌精矿供应偏紧持续提振锌价，叠加4月精炼锌冶炼厂检修较多，精炼锌产量下滑，供应端持续紧张；同时，市场对4月消费抱有期待，下游锌处于消费旺季，随着下游终端项目陆续开工，需求增加带来部分订单，4月整体开工水平尚可。因此，4月锌价在宏观面与基本面共振下，月线大涨12.59%，大幅弥补此前跌幅。 进入5月，宏观方面美联储消息多空并存，美国4月CPI数据如期回落等消息带动市场对降息的热情再起，但是月底美联储5月会议纪要放鹰，又导致伦锌冲高回落；相比而言，国内却在5月陆续出台多项宏观利好政策，月初发布地产利多信号，万亿国债推进落地提振基建预期，随后国内宣布发行超长期特别国债提振市场信心，以及月末的房地产政策三箭齐发，进一步激发市场情绪。国家推动多个层面的利好政策，提振了市场对需求前景的预期，带动沪锌价格高位运行。 基本面上，5月锌市场供应偏紧的情况依旧未能得到明显改善，且锌价持续攀升也导致下游企业利润被再度压缩，部分企业开启减停产；加之5月锌下游逐步进入消费淡季，叠加部分地区环保督察扰动，5月下游开工有所下滑。不过在国内多项宏观利好提振市场对需求前景的预测，加之锌供应端偏紧的带动下，5月锌价整体维持高位运行，月线涨幅达6.5%。 进入6月，锌价呈现先跌后涨的态势，沪锌受外盘走势影响较大，月初非农数据打击市场降息预期，伦锌重心不断下移；随后美国5月通胀数据意外放缓，零售销售月率也不及预期，经济数据表现疲软，推动伦锌反弹上行，同时也拉动内盘锌价有所反弹。 基本面上，6月国内矿端受原矿品位下降、洪水和检修等影响，产量环比下降至31.38万吨，不及预期，消费端下游6月开始进入消费淡季，下游开工较5月有所回落。不过在矿端紧缺持续托底沪锌走势，叠加5月下旬国内房产利好政策再出，以及7月多家冶炼厂计划检修提振市场情绪，沪锌呈现先跌后涨走势，最终沪锌6月月线跌幅达0.42%。 整体来看， 上半年，锌价表现强势主要是受宏观以及矿端偏紧带动。 而矿端偏紧的情况也在加工费上得到体现，据SMM现货报价显示，锌矿加工费自进入2024年以来不断下降，连续刷新历史低位。截至7月12日， 国产锌精矿周度加工费 已降至1600~2000元/金属吨，均价为1800元/金属吨，继续创造历史新低。 》点击查看SMM锌产品现货报价 且精炼锌方面，受矿紧缺和利润不足影响预计7月国内冶炼厂产量50.7万吨，环比减量在将近4万吨，冶炼厂原料库存下降至16.87天，不含副产品和硫酸的利润已经亏损至1600元/吨左右，因矿短缺向冶炼厂传导的现象显现，供应端延续弱势。 消费上，当前处于锌下游消费淡季，虽然有多方政策利好带动，但是政策实际落地依旧需要时间。与此同时，在供应减量的背景下社会库存依旧维持在20万吨的历史高位附近，也表明消费呈现疲软态势。因此，整体来看，当下原料端支撑较强，但消费弱势对锌价形成压制，短期来看，需关注后续宏观情绪指引。 下半年预测 展望下半年，矿端，作为年内锌精矿主要增量来源的火烧云矿山，本应2季度释放产量，但因股权转移、基础设施建设等因素产量释放推迟至7月以后，下半年如若产量能正常释放了对国内矿的紧张情况带来一定缓解，但需要注意的是，火烧云是以原矿进行销售，虽然锌品位处于30左右，但对于一些没有回转窑或者选矿设备的冶炼厂来说较难大量利用，产品流向或更加精准化，三季度需要关注火烧云的实际产量释放情况。 锌价方面，考虑到宏观情绪的带动以及政策方面的利好刺激，SMM预计2024年锌价重心或有所上移。

SMM7月17日讯： 今日1#电解铜现货对当月2408合约报贴水80元/吨-贴水30元/吨，均价报贴水55元/吨，较上一交易日涨90元/吨；平水铜成交价78520~78810元/吨，升水铜成交价78540~78830元/吨。沪铜2408合约早盘低开高走。盘初波动于78600元/吨附近，上午11时前翘高上测78880元/吨。沪铜2408合约对沪铜2409合约隔月月差波动于contango190-160元/吨。 今日现货升水如期走高，市场成交出现明显分化。早市盘初持货商报主流平水铜贴水30元/吨-贴水20元/吨，好铜如金川大板报贴水20元/吨-贴水10元/吨附近。交割仓单释放后现货升水承压回落。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交，好铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交。因升水较昨日仍然大幅抬升，下游转向购买进口非注册货源，平水铜成交明显不佳。至上午11时前，主流平水铜价格回落至贴水80元/吨-贴水70元/吨附近，好铜下调至贴水60元/吨-贴水50元/吨。 今日铜价下行，市场持货商对铜后续去库抱有预期，隔月contango月差收窄后挺价情绪较此前明显增加。受政策影响短期内市场电解铜需求增加，预计明日升水仍将小幅抬升。

  》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 近期在工业硅价格持续走弱影响下，97硅与工业硅相比，价差优势不大，且下游终端本就采购意愿不高，在硅价连续走弱影响下，近期对于97硅采购需求更是寥寥，97硅厂家纷纷反馈近期订单需求持续弱势，且目前宁夏部分97硅厂家已处在成本线之下亏损生产。 在利润受损，成本亏损冲击下，宁夏、甘肃地区部分97硅厂家均有减产或转产其他产品的情况存在。具体调研统计情况如下： 目前97硅市场价格仍弱势运行，1503规格签单价格跌至11100-11200元/吨，在价格走跌影响下，厂家心态也出现分化，部分厂家出于成本考虑，报价意愿低，选择观望市场或者适当减产检修，以降低库存升高速度。另有部分厂家对后世仍抱有较为悲观心态，对于97硅价格走低已有预期，仍正常报价签单，但苦于目前工业硅低价冲击，97硅订单需求十分疲软，签单情况并不理想。 97硅企业减产检修多发生在6月中下旬开始，6月97硅月度产量已较5月环比走跌超0.5万吨，进入7月后厂家减产继续，预计7月97硅月度产量将持续走低。

国家统计局7月17日发布的数据显示，中国6月精炼铜（电解铜）产量为112.8万吨，同比增长3.6%；1-6月精炼铜（电解铜）产量为667.2万吨，同比增长7.0%。 　　 中国6月十种有色金属产量为661.4万吨，同比增长7.5%；1-6月十种有色金属产量为3900.2万吨，同比增长7.1%。 金属产量数据如下：

市场对9月降息预期超过美国6月零售销售月率利空的影响，白银价格集体上行。今日现货白银开盘价格为31.202美元/盎司，SMM1# 白银上午出场参考均价为8182元/千克，均价较昨日上涨126元/千克，涨幅为1.6%。据SMM了解，今日上海地区现货市场竞争激烈，现货升贴水价格仍在降低，现货升贴水成交以贴水为主，由于升贴水竞争太过激烈叠加绝对价上涨，部分企业出货积极性不高。 》查看SMM贵金属现货报价

现货基本面  上海：早盘市场均价0元/吨，跟盘对2408合约贴水50元/吨附近，均价成交为主；第二交易时段，普通国产报价对2408合约贴水40~60元/吨附近，高价品牌双燕对2408合约升水140~160元/吨附近。昨日贸易市场交投为主，下游企业基本刚需采购，整体成交一般。 广东：第一时间，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对网价升水10元/吨附近，市场出货较多，升水再度下行至均价附近，成交较弱。第二交易时段，麒麟、蒙自、会泽等对2409合约贴水105~110元/吨附近，交割后市场货量明显增多，升水上行乏力，下游企业消费不佳刚需为主，整体成交偏弱。 天津：截止午市收盘，普通品牌驰宏对08合约报贴水50元/吨附近，红烨对08合约贴水50元/吨附近，新紫对08合约报贴50元/吨，百灵对08合约报贴50元/吨左右，高价品牌紫金对08合约报贴水30~50元/吨附近。盘面震荡为主，下游畏高慎采，且存看跌心里，点价拿货较少，贸易商前日交割之后市场货量增加，小幅下调贴水出货，市场交投氛围清淡。 宁波：第一时间段，麒麟对2408合约报价升水50元/吨送到；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。昨天报价贸易商基本出货完成，昨日宁波货量不多，出货贸易商继续持平前日报价，现货贴水持稳，盘面横盘震荡，下游刚需接货，现货成交较为一般。 今日预判锌价：隔夜伦锌录得一阴柱，上方10日均线形成压制，MACD阴柱扩大。隔夜LME库存减少1375吨至246100吨，跌幅0.56%，LME库存持续录减。因超预期的美国CPI数据提振美元走势，伦锌弱势运行。隔夜沪锌录得一阳柱，但日K重心下移，KDJ开口下扩。隔夜受外盘弱势拖累，叠加基本面上供应端增量预期下沪锌低位运行，关注24000元/吨整数关口支撑。

SMM7月15日讯：美元反弹、基本面供强需弱，6月以来沪、伦铝价整体均呈下滑趋势，其中，沪铝6月跌幅为5.22%，伦铝6月跌幅为5.09%，月线均暂止三连涨。 沪铝主连、伦铝走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 6月 SMMA00铝 现货均价整体呈走弱趋势，截至6月28日价格环比跌5.13%。铝价运行重心有所回落，6月中旬，铝价回落明显，提振下游接货情绪，现货成交好转，贴水收窄；后续随着消费淡季深入，下游需求减弱，而供应端电解铝运行产能持续抬升，铸锭率提高，铝锭库存居高不下，现货可流通货源充足，现货升水上行乏力，现货市场维持贴水行情。 SMMA00铝现货均价变化走势： 》查看SMM铝产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 宏观面 美联储降息预期仍在摇摆，对市场情绪也未造成较大影响。国家统计局数据显示，上半年国内生产总值616836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%。而前景扑朔迷离的地区冲突依然是短期可能对宏观面产生较强冲击的最大变数。 6月美元指数整体呈上行趋势，月度涨幅为1.14%。进入7月，美元指数持续下滑，截至7月15日16:53分月内已跌1.66%。虽然7月12日公布的美国6月PPI录得2.6%，高于前值和预期，但是并没有改变市场因上周公布的美国CPI全面超预期、美联储主席鲍威尔讲话有转鸽迹象而提振的美联储9月首次降息概率。 美元指数变化走势： 整体来看，当前美联储降息预期增强；7月15日三中全会召开，未来政策方面或有提振预期，利好未来大宗商品价格。 基本面 供应端： 6月，国内电解铝运行产能维持增长状态，云南复产基本完成，仅剩余10万吨待复产，预计7月省内将完成复产工作。截止6月底国内电解铝运行产能已达4324万吨，环比增28万吨。国内日均产量创历史新高达11.84万吨，6月国内电解铝总产量同比增长5.60%达355.3万吨。7月国内电解铝运行产能有望达4,340万吨，产量有望同比增32%，国内供应端增速放缓，但仍处于历史同期高位水平。 进口方面，预计6月净进口仍维持环比下降态势，或在12万吨左右。国内供应增量明显加之海外铝锭的补充，6月国内铝锭去库不畅，现货库存维持在77万吨附近，处于近三年历史同期高位。 库存： 国内方面，6月国内分地区电解铝总库存整体呈去库趋势，截至6月27日环比减2.34%。6月国内铝锭库存再次遇阻，近一个月仅围绕75-80万吨窄幅波动。关于后续国内铝锭库存的运行轨迹，SMM认为，持续近半月的累库，打击了市场对铝锭淡季去库的信心，根据供需目前的状况来看，预计7月国内铝锭库存的下降空间相对有限，库存重心仍将围绕75-80万吨附近运行，相对乐观情况下，7月底国内铝锭库存有望小幅回落至75万吨附近。 LME方面，6月伦铝库存延续去库，截至6月28日环比减8.04%。 国内分地区铝总社库及伦铝总库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 6月国内下游开工率延续走弱态势，分版块来看建筑型材及铝幕墙板等方面订单下滑明显，铝价高位的情况下，终端下单意愿较差，企业无单可做，行业成品库存较高。汽车及3C方面用铝表现尚可，但也因为铝价高位的原因导致一部分企业订单下单延迟。6月线缆行业开工表现整体向好，国家电网等方面提货积极，加之新能源电力并网推进对铝线缆的需求也有增量，预计7月铝线缆开工仍维持高位开工为主。 出口方面，从目前的铝内外价差及汇率的角度上来看利好国内铝材出口，但近期美国等多个国家针对中国铝材加征关税及反倾销调查，对国内铝材出口市场产生不利影响。5月国内铝材出口总量环比减少2.8%至48.1万吨。预计三季度仍会受到海外需求淡季及加征关税等方面消息影响，呈现环比下降态势。 SMM 展望 整体来看，基本面供应端7月国内电解铝运行产能维持高位，表观消费同比增长明显，而需求端因房地产及光伏方面需求下降，增长不及预期，国内铝社会库存呈现去库不畅状态，铝加工行业盈利较差，生产积极性不佳，行业开工难以上行，基本面驱动乏力。SMM预计7月国内铝价或以呈现弱势整理为主，关注宏观情绪和国内外铝消费变化。 》申请订阅：中国铝产业链月报