SMM11月15日讯： 今日1#电解铜现货对当月2311合约报贴水10-升水50元/吨，均价报于升水20元/吨，较上一交易日下降70元/吨。平水铜成交价68020-68190元/吨，升水铜成交价68040-68220元/吨。日内沪期铜2311合约探低冲高，盘初短暂下测67930元/吨，此时沪期铜2312合约探低67530元/吨，沪期铜2311合约与沪期铜2312合约月差BACK380-410元/吨附近，随后受沪期铜2311合约空头减仓一路走高，盘面持续拉涨，从68000元/吨涨至68400元/吨，但沪期铜2312合约拉涨程度并未跟随当月合约，隔月BACK月差从400元/吨顺势拉涨至600元/吨以上。收盘时沪期铜2311合约收68360元/吨。沪期铜2312合约探低67530元/吨后拉涨至67770元/吨，收67750元/吨。 早盘盘初，隔月BACK月差380-410元/吨，持货商对沪期铜2312合约报价主流平水铜升水400-410元/吨附近，好铜升水420-450元/吨，湿法铜如MV、MB、RT、ESOX等升水330-350元/吨；此时对沪期铜2311合约报价主流平水铜贴水10-升水30元/吨，好铜升水30-50元/吨，湿法铜贴水70-贴水50元/吨。随着月差进一步走高至BACK430元/吨，持货商对沪期铜2312合约报价亦上调，主流平水铜升水420-430元/吨，好铜升水450元/吨。上午十点四十后，隔月BACK月差骤然拉涨至500元/吨以上甚至触及600元/吨，市场对次月合约报价上调但并未过多追随月差，主流平水铜升水450元/吨，好铜升水480元/吨以上；按月差变化来看，对沪期铜2311合约理应呈现贴水报价，但持货商均不愿对当月贴水出货，故隔月BACK430元/吨以上月差并未纳入考虑范围。根据SMM1#电解铜报价方法论，SMM始终对当月合约报价。 日内为沪期铜2311合约最后交易日，持货商基本对次月合约报价，主流平水铜难觅升水400元/吨以下价格，亦表明现货商对换月后态度，但随着月差拉涨，持货商并未再频繁上调价格，买盘对超过500元/吨以上升水接受度较低，目前沪期铜2312与2401合约BACK月差从盘初150元/吨拉涨至190元/吨，明日正式进入沪期铜2312合约交易后，预计下游及贸易商恐难接受盘面与升水其涨态势。   》订购查看SMM金属现货历史价格    

SMM11月13日讯：10月沪铝主连先抑后扬，17日刷2023年8月30日以来新低至18755元/吨后反弹，月度跌幅为1.41%，月线止住四连涨。进入11月整体走势相对平稳，近两日持续下滑，截至13日13:58分月线跌1.64%。 伦铝10月走势亦然，17日刷2023年8月29日以来新低至2158.50，月度跌幅为4.43%。进入11月，6日刷2023年10月4日以来新高至2295.00元/吨后连续下滑，截至13日11:13分月线跌1.29%。 沪、伦铝走势变化： 》查看期货实时走势 宏观面 国内： 周期内国内宏观面整体偏强，统计局公布前三季度多项数据显示中国经济正逐渐回暖。中国财政将增发一万亿国债，客观上有利于带动国内需求。此后财政部、央行先后发声表示将继续贯实施好积极的财政政策，保持流动性合理充裕。 海外： 国外宏观面同样给予价格支撑，周期内美联储基准利率维持不变，且美国非农就业数据低于预期。而欧洲央行行长则表示遏制消费价格上涨的斗争尚未结束。但需持续关注巴以战况走势，沙特原油减产等事件进展。 10月美元指数走势相对平稳，3日刷以来新高至107.35后走弱，随后维持区间震荡，月度涨幅为0.49%。进入11月，先抑后扬，6日刷2023年9月20日以来新低至104.84后反弹，截至13日11:44分涨0.03%。 美元指数走势变化： 综上： 进入11月，美联储11月暂停加息符合市场主流预期，但加息周期尚无法确认结束，美联储声明保留了进一步加息的可能，认为额外紧缩程度将依赖于经济和通胀走势。 国内10月PMI出现较为明显的回落至荣枯线以下10月PPI和CPI数据同比都为负，但市场预计后续国内利好政策不断将释放，刺激内需的导向还是十分明确。 现货价格 10月 SMMA00铝 现货均价整体呈下滑趋势，月度跌幅为3.88%。进入11月，整体运行相对平稳，近两日出现回落，13日报18850元/吨，较前一日跌1.46%。 据SMM分析，10月双节假期后，铝锭社库整体呈现明显的累库趋势，库存压力相对较大，电解铝运行产能持续维持高位，需求不及预期，在此情况下，现货市场成交整体偏弱，铝价和现货升贴水相对承压，10月25日SMMA00铝升贴水收窄至平水，后转为贴水并走阔至贴水60元/吨到贴水80元/吨。10月下旬以来，铝现货进口窗口关闭，进口货源补充有所减少，加上云南减产消息，目前看累库趋势已有所放缓，但去库拐点仍未到来。 整体来看，现货市场货源呈现宽松状态，华南地区受云南减产消息提振，现货成交明显优于华东、中原地区，截至11月10日现货已贴水转升水，预计云南减产影响逐步显现后也将维持一段时间升水行情；华东、中原地区在需求趋弱和高库存压力下短期内预计维持贴水行情，但随着云南减产影响的显现，贴水预计呈现一定的收窄趋势。 SMMA00铝现货均价走势： 》查看SMM铝现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供应端： 10月国内电解铝仅四川及贵州有少量增产，国内电解铝运行产能达4299万吨的高位，月产量也是创历史新高，同比增长6至364.1万吨，且10月行业铝水比例环比下降，铸锭量同环比均有所增加，铝市铝锭现货供应充足。 产量方面，10月国内电解铝产能环比波动较小，仅四川等地有部分少量增产，另外青海部分企业有1万吨的常规检修。10末内蒙古白音华通电投产，但月内新投产暂未贡献产量。据SMM统计，截止目前国内电解铝建成产能约为4519万吨（包含部分已建成未投产及未退出产能），国内电解铝运行产能增长至4299万吨附近，全国电解铝开工率约为95.1%，环比增0.1个百分点。 进入11月初，云南地区电解铝企业再度因电力供应不足，被要求减产，按照第一轮通知的减产幅度测算，总减产规模约为115万吨，目前省内企业均开始停槽减产，但部分企业仍在争取更多的电力供应，后续不排除有减产幅度下降的预期，SMM将持续关注该区域的减产情况。11月其他区域暂无集中性减产预期，考虑到内蒙古新投产能的进度及云南地区的减产情况，SMM预计到11月底国内电解运行总4198万吨附近，11月国内电解铝总产量达345万吨左右，同比增3.4%。 国内电解铝月度产量变化走势： 进口方面，9月进口窗口打开，10月进口铝锭持续流入，市场海外铝锭现货较多。 11月初云南地区再度迎来枯水期限电，按照初步下发的减产要求来看，总减产规模达115万吨左右，目前企业尚在停槽，最终减产幅度仍待确认，同时11月白音华剩余20万吨电解铝开始通电投产，但前期产量贡献较小。 海关数据显示9月国内原铝净进口量超19万吨，考虑到后续进口窗口关闭，SMM预计10月净进口量或下降至12万吨附近。 电解铝进口盈亏变化走势： 库存： 10月以来国内电解铝分地区社库呈震荡累库趋势，月度累库为15.7万吨。进入11月继续累库，13日报69.4万吨，较10月累库已达4.1万吨。 关于后续国内的铝锭库存运行轨迹，SMM预计，11月上旬铝锭库存仍有继续上行的可能性，但上行的空间不大，将持稳在70万吨附近或短暂超越70万吨；11月下旬去库拐点将出现，且华南地区将先于无锡、巩义地区进入去库阶段。若能尽早出现库存拐点，顺利进入年末去库阶段，并维持一个较稳定的去库节奏，SMM推算11月末国内铝锭库存将回落至5863万吨附近，12月末铝锭库存将回落至5055万吨附近。 国内分地区电解铝库存变化走势： 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端： 10月国内铝下游开工差异化明显，其中铝型材及铝线缆版块受终端订单走弱等方面因素出现小幅下滑，铝板带箔整体表现良好，部分大企业订单好转，行业开工环比小幅上行。 另外，10月初部分中小型铝加工企业也出现安排假期。节后国内铝锭持续到货加之铝下游开工无大增量的制约，铝锭社库增量明显。 SMM展望 基本面供应端，云南减产方向不变，减产幅度或难有大的调整，国内供应端将在月底呈现收紧态势。需求端11月呈现淡季态势，铝型材及铝板带箔企业在手订单增量较少，企业开工难有好转，11月行业库存或难以顺畅去库。 综合来看，11月国内铝市呈现供需双降状态，目前行业库存充足且宏观面上暂无大的利好提振，预计后续铝价上行或乏力，维持横盘整理状态，关注西南地区电解铝供应及下游消费情况。

11月14日讯：2023年10月，中国电池级氢氧化锂价格继续维持跌势，为15.7万元/吨，环比下滑9%，对比去年同期的52.8万元/吨，更是同比下滑72%。 2023年10月，氢氧化锂市场从供需格局而言延续了此前数月得弱势局面。月初时，因国庆小长假、部分下游厂家提前备货得影响，市场整体交投相对平淡，氢氧化锂价格变动不大。节后，锂盐价格持续的走跌致厂家已陷入亏损境地，部分厂家挺价心态渐浓，且主动收缩产线，推动碳酸锂价格止跌反弹，并带动氢氧化锂价格小幅上行。但由于氢氧化锂本身较弱得供需格局并未发生根本性得逆转，因此下游在缺乏实际订单支撑得背景下普遍对涨价态度较为冷淡，少有备采，因此至月中下旬时，价格重回跌势。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 杨玥 021-51666856 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711

11月14日讯，日内不锈钢期货主力合约跌至14035点，304冷轧卷板现货价格早间报价14500-14700元/吨，至午后盘面仍保持下行趋势，近日以来现货成交维持清淡，市场情绪较为恐慌竞相降价抛货，至午后多以14400元/吨报价。 据SMM了解，近期国内铁厂出于资金压力挺价有所减弱叠加库存高企，高镍生铁价格一路下行多笔低价成交刺激不锈钢市场情绪，悲观情绪影响下卷板低价仍然出货较难。当前不锈钢厂原料成本下行较多，不锈钢厂方面304不锈钢已扭亏为盈，10月不锈钢虽有减产但前期过剩修复有限，不锈钢成本支撑减弱叠加需求持续疲软，不锈钢期货预计偏弱运行，现货价格仍有下行空间。但十月印尼NPI供应量环比下降，铁厂均有不同程度亏损，价格弱势运行下或将减产，综上，短期不锈钢原料价格承压下行冲击不锈钢期现市场，但矿端成本支撑仍在，预计后续价格下行速度或有放缓，持续关注高镍生铁价格走向。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

10月由于国庆假期较长，白银盘面未开，硝酸银企业无法购入原料，企业按照订单情况进行加班生产或者休息，节后国内白银的价格补跌两天后上涨，10月剩下的时间白银的价格都在5800元/千克以上。因此有销售资质的硝酸银生产厂家10月硝酸银的生产量为672吨，环比下跌9.6%，同比上涨11.6%。已调研企业产量约占市场的80%，因此国内硝酸银总产量约为840吨；其中，华中地区产量环比减少14%，西北地区产量环比减少10.5%，华东地区产量持平；华南地区产量减少8.7%。各地区硝酸银产量有持平有下降。持平的原因是：一、国庆期间没有放假，仍维持满产生产。二、有部分承接代加工业务，银价变动不影响接单情况。产量下跌的原因是：一、国庆节中有几天进行了放假调休，生产有所暂停。二、节后白银补跌，下游下单，但是白银市场现货较少，硝酸银企业背对背锁单困难。而随后白银价格上涨，下游观望情绪严重，下单较少。11月美联储第二次暂停加息，市场的利空情绪不强，同时叠加美国经济数据多空互相，因此SMM预计11月白银价格下跌阻力较大，叠加下游技术多样化选择等情况，基本上刚需备货，因此SMM预计11月硝酸银产量将持续下跌。 》查看SMM贵金属现货报价

SMM11月14日讯： 今日1#电解铜现货对当月2311合约报升水20-升水160元/吨，均价报于升水90元/吨，较上一交易日下降65元/吨。平水铜成交价67760-67910元/吨，升水铜成交价67860-67990元/吨。早盘盘初沪期铜2311合约从67700元/吨震荡走高，期间冲高67840元/吨，随后略微下调至67740元/吨，临近上午十一时盘面再度走高至67840元/吨，收盘时回落，收于67760元/吨。隔月BACK月差早盘盘初从BACK220元/吨走高，上午十时以后基本稳于BACK290-310元/吨波动。 最后交易日倒计时第二天，现货市场成交情绪一般，升水重心继续走跌。早市盘初，月差仅表现BACK220-250元/吨，持货商多持挺价态度，主流平水铜升水100元/吨附近，好铜升水140-180元/吨，湿法铜如RT、ESOX等均有到货。进入主流交易时段，随着月差回到BACK300元/吨附近，贸易商下调报价至主流平水铜升水60-80元/吨，部分冶炼厂报价升水100元/吨附近成交，好铜升水110-160元/吨，湿法铜如ESOX升水10-20元/吨，BMK等贴水10元/吨。进入第二交易时段，月差持坚，少数贸易商出货需求明显，主动降价至平水附近出货，被市场秒收，随后主流平水铜报价升水20-40元/吨，好铜如金川大板升水80元/吨部分成交。 日内沪期铜2311合约空头平仓情绪增加，今明两日对沪期铜2312合约月差仍有继续上扩可能。广东因货紧升水已经高至400元/吨以上，上海地区日内价低，对广东地区存在套利机会，沪粤价差套利者存在操作空间。明日现货商将多对沪期铜2312合约报价，现货对沪期铜2312合约升水将持坚。   》订购查看SMM金属现货历史价格    

据SMM了解，10月国内硅片实际产量50.06GW，当月硅片出现“临时性”大减产，不仅环比9月出现18.8%的巨大降幅，较此前市场10月排产规划更是下降了23%左右。 据了解，10月国内硅片大幅减产直接原因便是国庆假期前多家电池片厂的“减采”“停采”。9月末电池片在不断受到组件降价、硅片高价的双重压力下。最终选择向上游施压，多家电池片厂暂停提货，硅片库存受此影响急速提升——最高库存曾达20GW左右，生产企业基于之前市场经验以及对未来的信心缺乏，开始大幅减产——部分企业开工率由计划80-90%下降到6成左右，硅片产量随即出现大幅减少。 与之对应的硅片价格也迅速下跌，当前价格较9月末下跌幅度超20%。 对于后续市场，首先SMM预计11月硅片排产将得到一定程度恢复——硅片产量将来到58GW左右，硅片产量提升得益于一方面，硅片10月进行了减产加之10月随着硅片的持续降价，电池片采购硅片积极性也有所提升两方叠加导致硅片库存去库明显。另一方面，11月有多个项目在年前进行动工，甚至一定程度导致210硅片、电池片短时间内紧缺，此情况也对硅片排产起到一定积极作用。在此情况下，硅片价格也得到一定支撑，近期硅片价格处于止跌持稳状态。 但需要注意的是，终端需求始终弱于上游供应，11月的多个项目上马也属于年前“昙花一现”，组件目前全球仍存在超100GW的库存量，12月随着终端项目的陆续停工，硅片产量预计将再次大衰减——降至50GW左右。再加之硅料价格的不断走跌，其硅片价格也恐将再度走跌。 》查看SMM光伏产业链数据库

SMM11月13日讯：受缅甸内乱消息刺激，今日沪、伦锡开盘直线拉涨，沪锡一度涨3.38%，伦锡一度涨3.79%。截至日间收盘，沪锡涨2.67%，15:19分伦锡涨2.53%。 沪、伦锡期货走势变化： 》查看期货实时走势 消息面 据市场消息，缅甸内乱目前处于紧张或升级的情况，该消息刺激市场情绪，带动锡价上涨。 SMM将持续跟进缅甸方面消息及对锡市相关影响。 现货价格 SMM 1#锡 现货均价连续两日反弹，今日报215500元/吨，较前一日涨2.13%。 据 SMM调研 显示，今日锡价大幅上涨，下游企业采购情绪比较低迷，较多持观望态度，贸易市场成交较为惨淡，部分贸易企业成交10吨左右，部分贸易企业零散出货，总体来说今日现货市场成交较为惨淡。 SMM 1#锡现货均价变化走势： 》查看SMM锡现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 供应端 近期国内冶炼企业整体生产状态相对稳定，市场中的锡矿供应仍相对平稳，暂未有冶炼企业反馈锡矿采购十分紧缺的情况，不过废料供应仍相对偏紧，部分废锡回收企业在当下锡价的销售意愿仍低，而江西某冶炼企业也由于原料采购偏紧而在近期逐渐减产，其下周产量仍有减少预期，但月度生产预计较月初预期不变。总体看，市场整体原料供应仍能维持多数冶炼企业正常生产。 产量： 据SMM调研了解，10月国内精炼锡产量为15523吨，环比增0.6%，同比减7.3%，1-10月累计产量为153573吨，累计同比增2.37%。10月国内锡锭产量总体持稳，其中此前保持低开工水平的云南某冶炼企业于10月初期恢复正常生产状态带来小幅锡锭增量，云南某冶炼企业于10月的锡锭产量也有小部分增加，其余多数企业维持平稳生产；而江西地区三家冶炼企业由于10月生产计划的变动导致其产量有所减少；内蒙古某冶炼企业于10月也恢复至满产状态；广东某冶炼企业在10月的开工水平有所恢复带来产量的小幅增加；其余多数冶炼企业在10月维持平稳生产节奏。 进入11月，云南某冶炼企业由于近期锡矿供应相对紧张，预计产量将小幅减少；10月小幅减产的江西某冶炼企业的生产节奏恢复正常生产；安徽某冶炼企业已经于10月底结束检修恢复生产，预计11月产量恢复至检修前的水平；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于10月下旬停产，将维持停产状态至春节之后；其余多数冶炼企业将维持正常生产节奏。预计11月国内锡锭产量为15880吨，环比增2.3%，同比减1.98%。 》10月国内锡锭产量小幅增加 预计11月锡锭产量总体稳定 国内精炼锡产量变化走势： 进口： 自今年6月底开始，精炼锡进口亏损持续缩窄，10月以来进口盈利窗口持续开启，截至11月10日进口盈利为1240.35元/吨。 据SMM调研显示，由于9月中旬缅甸佤邦当地锡矿选矿厂逐渐进行复产，当时有约1万金属吨锡矿可供潜在选采，但整体流程需要较长时间，自10月中旬以来逐渐有选矿成品出口至国内，预计10月有约9200毛吨附近的锡矿出口至国内市场，但依然远低于单月12000毛吨附近的锡矿出口的均值量级。 预估随着缅甸佤邦禁采锡矿时间的持续，至12月前后，国内锡矿供应仍有逐渐偏紧的预期。 目前，消息面对进口仍未产生实质性的影响。 精炼锡进口盈亏变化走势： 库存 进入11月国内分地区锡锭社库持续去库，11月10日较11月3日去库588吨。11月初市场传言缅甸佤邦抛售部分锡矿引起锡价大幅下行，据市场了解为该地矿山此前拖欠的锡矿交付，但因锡价下行激起下游企业采购热情，连续数日现货市场成交火热，部分贸易企业库存清空。 11月以来LME锡库存整体呈累库趋势，10日 LME锡库存 减少15吨，全部出自新加坡仓库。 国内分地区锡锭社会总库存及LME锡库存变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 需求端 下游企业总体以刚需采购为主。虽然消费电子、半导体行业增速触底后回升，但近期部分制造光伏焊带的焊料企业反馈10月订单存在减少情况，对于11月的预期也并不乐观，光伏组件产量整体增速放缓后对于后续国内锡的消费拉动作用相对有限，后续锡市整体消费预期或将维持温和增长趋势。 SMM展望 目前基本面供应端市场流动货源较为充足，需求端亦表现疲软，消费电子订单并没有明显好转，光伏需求也未表现出较强拉动。基本面对锡价暂无明显上涨支撑点，今日锡价上涨主要受市场情绪带动，关注后续缅甸战况消息，以及锡市消费端的变化。