本月白银价格承压，月初美国大选，特朗普提前获得半数选票当选美国新一届总统，市场开始进行“特朗普交易”，提振美元，使白银价格承压；随后美联储相关人员认为美联储将放缓降息步伐，其他人员也表示25年美国利率水平会比今年低；下旬俄乌、中东地区重温后下个周迎来转机，以色列和黎巴嫩接受调停，进行休战，而俄罗斯总统普京也表示希望和平谈判的想法，月底避险情绪大大降低，本月白银整体价格呈现偏弱趋势。 本月由于白银的价格下跌，且基差一直比较大，基差较大的原因是白银T+D报价较低，市场由于TD的流动性较差，且TD的手续费和递延费比例较高，且市场对递延费的方向预测难度较大，使得企业丧失部分递延费的收益，因此企业在TD上进行平仓或者将库存转移到期货上面。因此对TD的价格产生了一定的压制，而较大的基差对于贸易企业来说利于收货，不利于出货，因此贸易企业惜售情绪较强，同时本月价格呈现下跌趋势，因此冶炼厂惜售情绪也比较强，所以市场现货紧张，呈现紧平衡的状态，现货升贴水处于相对较高的水平，而下游刚需补齐后再年底补库的需求不高，因此下游再和上游进行价格博弈，因此导致下游部分时间原料略有紧张。但不影响市场整体配送，光伏地区最后一个月各环节的需求和开工率整体不同，对上游的影响略有区别，因此12月需求仍在供应链各环节博弈之中，无明显趋势。其他行业由于价格下跌，但绝对价格仍处于相对的高位，因此下游以少量采购为主，且下游企业大部分采购量较少，散单的价格也偏贵。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周，三元前驱体价格普遍下调，具体调整如下：5系动力型价格下调90元/吨，5系消费型下调100元/吨，6系动力型下调20元/吨，6系消费型下降幅度达到160元/吨，8系动力型价格降低50元/吨，而8系消费型价格则保持稳定。 在原材料方面，硫酸镍价格上涨70元/吨，同时硫酸钴和硫酸锰分别下跌100元/吨和60元/吨。硫酸锰和硫酸钴价格的回落，进一步推动了前驱体价格的下降趋势。 从需求角度来看，本月材料厂的实际产量高于排产预期，对前驱体的需求略有增长。供应方面，本月前驱体市场中的中镍产品贡献了主要的增量。目前来看，预计12月的排产将较11月有所小幅增长。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 于小丹 021-20707870 马睿 021-51595780 徐颖 021-51666707 冯棣生 021-51666714 柳育君 021-20707895 吕彦霖 021-20707875 袁野 021-51595792 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 任晓萱021-20707866 梁育朔021-20707892 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835

核心观点： 本周期货市场震荡下跌，焦炭现货价格持稳运行。供应方面，本周随着原料端炼焦煤价格的下跌，焦企利润得到一定修复，延续小幅盈利状态，加之焦企目前出货尚可，库存压力不大，因此焦企开工率高位持稳运行。需求方面，钢厂铁水产量小幅下降，部分钢厂开始累库，焦炭需求小幅下滑。因此本周焦炭基本面矛盾小幅累积。后续来看，随着钢材消费淡季的深入，钢材消费或将继续走弱，钢厂生产积极性或将随着下降。加之临近年底，钢厂年度检修逐步变多，预计后续焦炭需求将继续减弱。因此在焦企有利润，供应减量不明显的情况下，焦炭基本面矛盾或将持续积累。加之原料端成本支撑偏弱，焦炭价格仍有下跌预期，需关注下游钢材市场消费和钢厂利润情况。预计下周焦炭价格仍将延续稳中偏弱走势。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格环比上周持稳运行，一级冶金焦-干熄2065元/吨；准一级冶金焦-干熄1925元/吨；一级冶金焦1690元/吨；准一级冶金焦1608元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格较上周持稳运行，一级水熄焦1790元/吨，准一级水熄焦1690元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周焦炭基本面矛盾开始缓慢累积，市场缺乏宏观政策刺激，终端钢材消费预期较差，因此焦炭期货震荡下行。 后续来看，终端钢材市场进入传统淡季，焦炭消费预期始终偏差。加之原料端炼焦煤价格持续走弱，焦炭成本支撑偏弱，预计焦炭期货短期仍将偏弱震荡。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利92.2元/吨，焦企利润小幅改善。 本周焦炭价格持稳运行，由于原料端炼焦煤价格持续下跌，因此焦企利润得到一定修复。 后续来看，焦炭基本面矛盾持续累积，终端钢材消费进入淡季，焦炭价格面临一定的下跌预期。原料端，炼焦煤价格走弱趋势有所放缓，焦炭成本端支撑或将转强。因此，综合来看，预计下周焦企利润仍将延续窄幅波动趋势。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为78.26%，环比上周上涨0.16个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.1%，环比上周下降0.3个百分点。 本周焦炭价格持稳运行，由于原料端炼焦煤价格持续走低，焦企利润小幅改善，加之焦企出货尚可，因此焦企开工率维持高位运行。 后续来看，由于终端钢材消费不佳，钢厂对原料价格打压意愿渐强，焦炭仍有降价预期。但目前焦企出货较为顺畅，钢厂并无明显控制到货的情况，且由于原料端价格的持续走弱，焦企能保持小幅盈利，因此短期来看，焦企开工率仍将延续窄幅波动运行。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存35.3万吨，环比增加2.9万吨，增幅8.95%。焦企炼焦煤库存294.3万吨，环比增加4.2万吨，增幅8.95%。钢厂焦炭库存285.6万吨，环比增加2.9万吨，增幅1.03%。两港焦炭库存为124.5万吨，周环比增长0.8万吨，增幅0.65%。 本周焦企开工率持稳运行，焦炭供应持续高位。下游钢厂按需采购为主，加之本周北方降雪天气影响，有部分钢厂有备货行为。因此本周焦企焦和钢厂焦炭库存均小幅累库。原料方面，由于近期焦企保持小幅盈利，且原料端炼焦煤价格持续走弱，下游终端采购意愿有所加强，焦企炼焦煤库存小幅累库。 后续来看，由于终端钢材消费持续低迷，钢厂仍有打压焦炭价格的意愿。因此下游采购普遍较为谨慎，加之后续铁水有下降预期，因此预计下周焦企焦炭库存将延续小幅累库。钢厂方面，由于终端消费低迷，钢厂铁水产量或将窄幅波动，且临近年度，钢厂例行检修增多，预计钢厂焦炭库存将继续小幅累库。原料端，由于市场对焦炭仍有降价预期，因此焦企采购将延续谨慎策略，预计下周焦企炼焦煤库存将持稳运行。港口库存方面，随之焦炭基本面逐步转弱，下游钢材消费持续低迷，预计下周焦炭港口库存将继续小幅累库。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM11月29日讯： 本周锌下游开工率涨跌不一。分板块来看，镀锌因环保限产结束叠加黑色价格维稳，镀锌大厂恢复生产，同时因担忧后续出口问题，镀锌板块“抢出口”依旧存在，企业加大开工提早交付。而压铸锌合金及氧化锌板块，均受到高价影响开工率走低，压铸锌合金存在企业停产，而氧化锌方面随着冬季的到来陶瓷板块转弱，其余各板块变化不大。                                                                                                》点击查看SMM金属产业链数据库

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 根据SMM调研了解，新疆样本硅企（产能占比76%）周度产量在42440吨，周度开工率在88%，环比上周基本持平。疆内硅企本周总体仍保持高位开工水平，但周内市场不断散发新疆地区减产消息，且周五疆内头部硅企也对外宣布近期有减产计划安排，但后续具体减产情况仍需跟踪调研。 云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在4105吨，周度开工率在48%，环比上周基本基本持平。样本内硅企除保山地区外在产寥寥，开工维持较低位置。样本内云南地区硅企下月仍有减产停炉计划，云南地区开工预期呈继续走低趋势。 四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1660吨，周度开工率在25%，环比上周小幅走低。样本内四川硅企仅个别在产，本周样本内硅企仍有停炉发生，且本月底即明天样本外在产的部分硅企也有减产停炉计划，12月四川地区在产硅企寥寥，四川地区整体开工仍将继续走低。                   》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM11月29日讯：从10月开始，光伏行业便频繁开启相关行业自律会议，市场主要参与者就自律及价格内卷问题商讨不断，能耗出清、配额限制、供应链体系等被提出的方案不断放出，各方都试图找寻一个行之有效的“自律方案”以使得光伏行业尽快摆脱“寒冬”…… 上周与本周前期，行业关于硅片自律会议再度召开，随后市场传出2025年生产配额既定的消息，SMM也收到了相关减产配额传言。   SMM从多公司核实到，此类消息多为真假掺半——配额的方案方向确实初定，但给出的数值并非最终数值。 与此同时SMM了解到，目前相关协会及企业不仅仅对硅片，而是从硅料-组件都已经初步拿出关于2025年的自律方案。目前相关领导正在继续奔走企业。 据SMM了解，四大环节目前都有初定一些方案，多和去年出货量以及当年产能相关，但各环节系数都不相同且可能会有较大差距，那么对于各环节方案如何？12月产量又是否被其影响？增产减产？ 多晶硅：据SMM了解，相对于与其他环节，多晶硅目前商定节奏稍显缓慢，目前暂定为去年出货量*系数A+当年产量*系数B。同时按照目前系数其出货量占比系数也相对较少。12月国内多晶硅最新排产预计9.46万吨，环比11月下降15.2%。头部企业贡献主要减产量。 硅片：据SMM了解，硅片对于2025年生产配额整体步骤相对其他环节“较好”，也是采用去年出货量与当年产能乘不同系数模式，相较与此前会议，硅片本周对A、B系数进行了调整（降低了出货量占比），同时对于硅片而言产能部分系数可能会受炉型影响，相比起来1200等落后炉型可能在系数中占劣势。据SMM数据统计12月国内硅片产量40.3GW，环比11月小幅增加4.77%。一二线企业存在3-4家小幅提产举动。 电池片：据悉，头部电池企业相继签署相关协议，协议约定2025年全年光伏电池限产**GW，相关电池企业依据各自2024年全年出货量及最新电池产能确定各自配额，即：（（权重*某企业电池出货量/市场总体电池出货量）+（权重*某企业电池产能/市场总体电池产能））*全年限额。当前光伏电池环节供需矛盾较大，中国光伏电池产能合计达1000GW以上，2024年全年电池需求610GW以上，国内电池开工率仅60%左右。12月预计全球电池排产50GW左右，相较上一月大稳小动。 组件：组件环节计划将以不超过“企业出货量x系数”的公式进行“自律”。今年下半年，组件开工率已经在控制下调，10-11月采购小高峰期，组件产量小幅上升。年末集中交付期即将结束，部分企业开工率计划下调，仅按需生产。12月组件排产有环比下降7-8%的预期。 》查看SMM光伏产业链数据库

多晶硅：本周P型致密料市场主流成交价格35-38元/千克，N型硅料成交价格38-42元/千克。本周多晶硅市场价格相对稳定，大厂前期签单陆续完毕，优质硅料售价基本维持此前价格区间，大厂存在一定挺价心态。12月硅料会继续大幅减产，对比硅片硅料有望小幅去库。 硅片：本周国内P型单晶硅片182mm主流成交价格1.05-1.1元/片，N型18Xmm硅片1-1.03元/片，N型210R价格1.14-1.20元/片。本周大尺寸硅片价格继续小幅下跌，主流18X硅片相对价格较为稳定。随着硅片前期大幅的减产，硅片库存得到较为明显改善，硅片撑市心态渐起。后续随着各尺寸硅片价格调整到位，硅片或存在反弹机会。 光伏电池：本周光伏电池价格上涨，PERC182与Topcon183需求较好，但供应不足，直销价格均有上调，且PN电池价格再次倒挂，PERC电池需求主要收到出口需求支撑。当前高效PERC182电池片（23.2%及以上效率）价格0.27-0.295元/W，Topcon183电池片（25%及以上效率）价格0.275-0.285元/W左右，组件大厂拿货价格均有上调。而210版型需求一般，价格持稳，PERC210电池片价格0.28-0.28元/W左右，Topcon210电池片0.28-0.285元/W。Topcon210RN电池片仍处于去库周期，价格持稳0.27-0.275元/w。本周12月光伏电池排产计划陆续出炉，个别专业化电池厂家提产，大部分排产与11月持平，电池厂家订单需求仍然较好。12月光伏电池排产量预计接近50GW。 组件：本周组件市场，集中式项目的PERC182mm主流成交价0.64-0.70元/W，PERC210mm主流成交价0.65-0.71元/W，N型182mm主流成交价格0.65-0.7元/W，N型210mm主流成交价格0.65-0.72元/W。虽然招投标价格有攀升趋势，但是主流组件成交价格僵持。考虑到年末出货量冲刺和后续自律与出货量挂钩的情况，组件价格在年末恐有松动下移的趋势，尤其分布式项目已出低报价。11月组件实际产量与预期相同，年末交付订单颇多，企业开工率持稳。12月企业为消化库存，仅按需生产，多数企业开工率下调，组件排产有环比下降7-8%的预期。 终端：2024年11月18日至2024年11月24日当周SMM统计国内企业中标光伏组件项目共42项，中标价格分布区间集中0.65-0.68元/瓦；单周加权均价为0.68元/瓦，与上周相比下降0.05元/瓦；中标总采购容量为4357.14MW，相比上周减少11189.81MW。年底预期地面项目大批量并网。分布式市场表现平平，工商业项目仍有施工并网预期，户用相对疲软。海外印度、中东等地区需求有所增长，传统市场需求走弱。 光伏玻璃：本周光伏玻璃报价上调，但当前价格暂未成交，博弈协商为主，截至当前国内2.0mm单层镀膜主流报价为12.0元/平方米、3.2mm单层镀膜主流报价为19.5元/平方米。临近12月新单签订，本周国内玻璃企业联合挺价，在龙头企业带动下，玻璃报价上调0.5元/平方米，但价格暂未成交，组件企业近期议价为主，处于价格博弈期。 高纯石英砂：本周，国内高纯石英砂内层砂高价小幅下降。目前市场报价如下：内层砂每吨6.5-8.0万元，高价下调0.5万元/吨，中层砂每吨3.5-4.5万元，外层砂每吨1.9-3万元。本周国内内层砂高价下调，市场高价成交、报价较少，随着需求的降低，预计砂企低价报价签单为主，后续成交重心有继续下移预期。 胶膜:12月，EVA胶膜和EPE胶膜价格合计预计将上涨1400元/吨左右。目前，EVA透明胶膜价格12000—12700元/吨，EPE共挤胶膜价格14600—15300元/吨，POE胶膜价格18000—19000元/吨 EVA /POE:EVA光伏料价格成交至10300—10700元/吨，POE成交价格为12000—13200元/吨。短期内，EVA价格预计将继续上涨。12月的供应量预计将与之前持平，由于组件产量下降，对胶膜和粒子的需求减少，光伏EVA库存有所增加，但增加幅度低于预期，库存水平预计将保持在常规状态。 逆变器：本周逆变器价格区间20kw价格0.12-0.16元/W，50kw价格0.11-0.15元/W，110kw价格0.1-0.14元/W，320kw价格0.09-0.11元/W。供应端生产稳定充足，整体需求氛围平淡。户用端竞争激烈价格承压，欧洲需求下降导致户用机型出货量减少，国内外年末和明年一季度并网节奏开启，组串式工商业和集中式端市场情况较好。 背板：目前白色CPC背板-双涂氟市场价格在4.8-5.3元/平方米附近，均价小幅走低0.2元/平方米。透明CPC背板-双涂氟价格在11.3-12.3元/平方米附近，均价小幅走低0.2元/平方米。11月背板各家实际排产较预期略有增加，但整体产量较10月仍有明显下滑，11月国内背板月度产量在2100万平方米附近。临近年底，下游背板订单需求偏弱，头部背板厂家近期开始低价甩货，常规背板价格再度回落。 》查看SMM光伏产业链数据库

SMM11月29日讯： 今日1#电解铜现货对当月2412合约报升水50元/吨-升水90元/吨，均价报升水70元/吨，较上一交易日涨35元/吨；平水铜成交价73820~74060元/吨，升水铜成交价73840~74080元/吨。沪铜2412合约早盘盘初横盘运行于73800元/吨附近，随后跳高至73900元/吨一线。沪铜2412合约对2501合约隔月月差波动于contango20元/吨-BACK20元/吨。 日内现货整体趋紧，下游周末备库需求推动升水上行。盘初持货商报主流平水铜对下月票升水40元/吨-升水60元/吨成交，部分低价货源瞬间被秒，好铜如CCC-P，金川大板等对下月票报升水80元/吨-升水90元/吨成交。下游生产需求较高寻货积极，持货商挺价出货。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报升水50元/吨-升水70元/部分成交，好铜对下月票报升水70元/吨-升水90元/吨成交，湿法铜如RT、MV等对下月票报升水10元/吨附近。至上午11时前现货升水维持稳定。 据SMM调研显示本周下游线缆企业开工率连续五周上升，终端需求推动下铜加工材企业拿货积极，受周末备库影响消费旺盛。现货升水水涨船高。同时因废铜供应短缺，精废替代效益增长。短期利好电解铜消费。下周一回归当月票就交易后预计现货升水仍将走高。